指数化股票期权探析

1指数化股票期权初探摘要：合理确定股票期权行权价格是实行股票期权制度的核心内容，目前我国股票市场尚处于弱有效的状态，股票市场价格并不能准确反映企业股票的内在价值。因此，直接用企业股票市场价格来确定行权价格有较多不科学与不全理之处，需要在其设计与方法上进行调整和修正。而指数化股票期权由于其行权价的确定必须考虑市场与行业行情的变化，相较于传统股票期权在行权价方面的固定性而言在应用中更具优势。本文通过对我国实行股票期权激励制度的现实背景的了解，分析了传统股票期权的局限性，借机引出在行权价格设计上更具加合理的指数化股票期权。经过对其理论基础与优势的阐述，探讨了指数化股票期权激励计划在我国实施的必要性与可行性，最后总结全文。关键词：指数化股票期权行权价格固定股票期权共作为顷一种恢公认锈的有寄效激斤励方吹式，寿股票灾期权元将发冠挥越不来越坑重要梢的作俯用身。股阿票期浙权是棍上市鬼公司慢授予特激励思对象鲜在未砍来一受定期歼限内喘以预扮先确踢定的蹈价格肠和条钟件购垒买本鸡公司细一定是数量诞股份须的权姜利。纤它是陈国际较上普域遍采灯用的扯一种摸激励场制度玩，泡在美瓶国纳现斯达不克上庄市的缠企业绍中，敬90凡％以花上的估公司栽都实胡行了狮股票傻期权眯计划猜。坚本文布分析御了我辣国现弱实环鞋境下毅传统稀股票理期权登的局反限性估，提赛出了菌更适凉合我锈国市秃场背象景的谦指数菜化股三票期脱权。临一、舅我国狠实施军股票基期权抬激励逮的现黄实背叔景咬因为西股票忽期权涨激励脏在我导国处眉于初及步试案行阶躺段，脚企业树在采松用股租票期稍权激形励制圣度前塌，一粗定要虚先考岭虑我鞠国的羽现实告背景惭。味1.尖股毒票期问权激格励制铸度的雀建设夸在我俘国刚洒刚起圈步。遥我国握的股泉票期本权在槐20斥世纪愉90菌年代稻才开次始试木行，贩所以尤在设劳计我亡国的饶股票洲期权茂激励萄制度漠时，际应权诵衡各裕种模鸡式的循优劣怀，尽亩可能惯选择锋适合议我国厉现实透环境拆的股历票期税权模翅式。饥2.退我狗国资凡本市籍场的屑发展掘还不姥够成吴熟。嘉许多损学者铜的实鸡证研收究证浊明，昨我国喉的股朽票市训场跌只是踪一个及弱式谈有效护的市破场，分在这姑种背累景下渴，股尽市的许投机垂气氛夏很浓悟，股扔价被锁操纵惕的可降能性米很大境。因矛此，因实行触股票配期权踪激励霸制度真应该热使股懂票期较权的允激励德与业馅绩的触约束才相结兆合。贴3.饲经还理人品才市境场在适我国赶尚未届建立蹲。在劳市场饮受政矛府干胀预严蜜重（碰如政和府部帜门对呢国有鞭大型慨企业附特别裁是上月市公犹司的犁特别熄扶持昆）的淹环境贷下，租如果墙给经寺营者粪股票晋期权氏的奖祸励过井大则冷会招醋致社这会不赏满。蛾因此叔，适督度提条高经饭营者徒的收户入水铺平，拔不能讲使收锣入差酸距悬康殊是泪我国染实行吗股票作期权绪激励酬制度裁应注岭意的改问题奇。跃略庙通过彩对我稻国采辰用股恶票期院权计黎划的临企业灭实施牙情况佛的调箩查栋，厚结果仿表明灵约有努超过饥一半摊以上冻的公困司存采在“卫潜水音股票浸期权稻”冰（即若股票帝市价婚低于女行权爸价中格成）的狠问题屈，有贱部分织企业吉已公让告终致止了祸原激场励计盯划。努而克股价午的炊全面酷下跌帽使得猾众多包公司歼的股添价已疏经低叠于当帆初激挤励方谈案中雀的行家权价勇格声，她股票犹期权盐持有传者秋们碎无法电通过立股票西期权她获得乐收益马，用使得宋股票舟期权糊也幸随之宰失效愤。催这种淡问题稻出现快的主霉要原许因在狼于传往统股叙票期索权行耕权价者格的买设计笋，其编中的房不协泊调之卵处在贺于：袭1.坚锁简单既的市棚价原鱼则可讽能摆辣脱不蚁了人汽为操流纵问止题李，有云失公榆平。旨2龙.倚描政策属上，银企业寻没有礼一个傻统一浙可执榴行的夏“国沉家标瞒准”捐。3壶.舒亏忽略骄了行控权期雪间市予场波御动与挨行权燕价之跌间的谨相关馋性。劫二、哥传统序股票巧期权号的局搞限性伯（一江）固耳定乡股票吩期权押激励食模式清只声是一棉种单捐向占激励锡股票弃期权缸激励成制度车的最榴终目务的是谦希望彩企业济经营朝者的罢利益却与股结东的方利益腰实现爆一致热性，鄙从而利降低阶代理掩成本桨。但明事实裂上，蓝在固嗽定股你票期潮权激贸励模离式下猴，这厨种一劲致性堡只存拖在于象公司代股票些价格次上涨疾时，谜经营局者的稀股票掏期权兆才有签行权士的价听值，惕而当颜公司谜股价腐下跌扭时经舌营者票手中哨的股扮票期苍权就命变得乐毫无旋价值晓，经不营者轰利益耍与股搂东利出益的给一致陆性就凉不存篇在了英，其锄激励蚂作用肾也随径之消医失。捡这种飞单向坚激励飞可能于导致栽企业恨对经蹈营者完在牛绘市市话况下往的激徒励过和度，文而在掀熊市霞市况幼下的必激励域缺失月。爸（二勇）传俱统股冰票期披权激往励制厅度会目将市蹈场影棋响与故经营孕者的必主观帮努力隙混淆供股票蝴期权况激励绣源于想行权割价与躁公司倦股价资的差贱额，助这一动激励舱隐含绣着往一种循假设瞧，即彻公司竖股价诉上扬锯得益屡于经筛营者蜻的努牲力谱。但扔事实丢上，甲公司沟股价洽的波翻动一保方面于源于法市场呈整体带的波歇动（巷即市虚场风班险）格，另庄一方杰面则攻是源钻于公捆司自庙身的垫经营溉和筹堵资结渔构安套排而踩导致键的股葛价波好动（猜即公除司特纽有风宫险）绞。而寿导致傍市场脾风险柿的因脸素是阴公司龙经营腔者无悟法控被制的及，与幻经营针者的堪主观息努力尸无关涝，在爪固定乱股票氧期权敏激励沃模式讨下其固激励茫制度却的安防排与蚂经营正者的议主观宫努力威脱节替，使街得在肯牛市蜓表现肾平庸碌的经涝营者童也能上获得仰很在扩的报逼酬，头而在父熊市问优秀叮的经兵营者希也得慌不到丛适当揉的奖努励。证（三台）胶传统拨股票宋期权敢激励饰模式扶的晒适用柳范围锤有限尤由于叠传统涂股票疗期权回激励蚂模式匙是以随股价泡作为龙参考公指标睁来对地激励返对象抽进行由考评段的，垦它的男有效识实施抢除了带需要良有相即对完盛善、挡规范吩的股瞒票市趁场、隙经理廉市场夫和相蛋应的复法律羡法规绩等条爆件做元保证郑，还候受参到恨行业枪差别四的喝限制侨。实金际上欣，股斯票期珠权并证不适权用于呼所有组的企雪业，鹊它一谁般仅烛对上际市公眉司中务激励百对象诊主导液作用伤明显缎、科目技含剑量高畜、不甩确定烘程度雄大、绣成长铁性好脸、具酸有较纱大潜箱在管聪理效寸率提攀升空非间的失处于未竞争殊性行订业的鉴公司惰才会亏产生显较强摇的激畜励作策用；旦而对苍一般乓传统柱行业料激励氏对象惧的激征励效佩果并脱不明槐显，胳甚至傻可能米造成杠严重邻的负虚面影苗响。

差毁三赏、泉指数娘化股漫票期芝权较御传统景股票挤期权更的先杰进之陵处

驰和绞挎（一誓）指首数化摄股票使期权百的拍提出郊指数饼化股缴票期溉权是式行权脖价随姥着行耀业或诵市场贪指数望而许变化躲的股生票期升权。弃它蕉的思天想氧最早油是针美对传蔽统狗股票雄期权庙的内更在缺叉陷而倡提出挑的，蓝它和袖传统族股票困期权部的不旁同之夕处就臣在于珍两者唐执行榨价逃的确西定方脉式不卸同。橡传统株股票涝期权营的行遥权价抄在授白予时跨就确精定了毙，实涉践中仆则多迷是授皮予当删天的婚股票畜市场以价格朽。而尺指数愚化股黄票期欺权的举行权葵价膜格贷时刻化随着煌某个祖特定下的指冰数而影动态酷变化塞，这谅个指蹲数可案以是捧整个捆市场模的综恼合指姐数也专可以羊是行承业的赛综合爹指数虹，指恢数反厘映了狭激励驱对象耐无法泪控制摇的企针业所粉处的畅外部赶环境硬的变千动。学随着岭指数俱的升渡降相牵应调鸦整行断权价惨格译，剔让除了赶外部珍环境施的影这响，神不管友是在污牛市夹抑或侮是熊弟市企勿业都奉能碧很息好地广实现肃对激肺励对瓶象业建绩优究劣的插奖惩吹，实个现激封励制街度的嘴持续方性。弯指数哀化股跪票期销权激绒励的台核心牢思想打是：挪行权纵价以弃股票霸期权户授予谋时的怒基准颠价为嫂基础骨，再倾根据劲股票处市场钱平均轿的升册降幅份度进忙行调定整。娱其中肚行权喜价与杏基准运价的阶确定顷如下亿：衣行权染价即暴股票钢期权疫计划懂合同算中规芦定的蔬购买珍股票洁时所沈支付默的价瓣格。督在固颂定股需票期顷权中论，行颈权价骂在公鼻司与戏受益绢人签司订合奶同当疲天就团已确蹄定，裳以后掉不再含改变粪。但炒在指毁数化掠股票询期权授模式狮中，较是将伴签订珠合同腐当天联根据否当时薄市况爽确定述的价遗格作获为基梢准价养，而衬行权君价仍跨然是正指购抗买时凭所支杂付的车价格耗，只字不过暑行权辞价要拒根据堤合同伶签订娱时至茅行权谊时市远场平笑均的睡升降氧幅度丑做出畅相应蹲的调居整。文这里冶的市尖场平红均升析降幅博度可链根据粮深沪手证券仪交易旧所的坟综合昆指数脆确定尿，也爸可根级据行顶业指嗽数，魄如金防融指宋数、告地产窗指数突等确夺定，叔但由信于行询业间标的差昏别是震客观沃存在热，因下此，盼根据怖行业堤指数狱进行第调整筐会更泼加合以理。绘公式禁为：样行权聋价=浩基准贿价（搂1+窗市场吗平均皆升幅眨）答或行悲权价绿=基仰准价炒（1俊－市央场平上均跌都幅）投渔（二薯）指呀数化旋股票室期权妹的优腥势遇这种鸭激励厅模式乳具有超十分发明显手的优较势，桌具体喜体现债在以浸下几咐个方坛面：

东估1叠.惰指数来化股警票期尤权采终用动蒸态的喉行权顿价取沸代传算统股父票期怀权的售固定仿行权盒价，畅能够素排除居外部吐环境缩对股楚价影额响限的可胁能社，更抓客观井地反吊映剑企业仍激励牢对象川的业婆绩，袖具有衔较强臭的有套效性谊。慈格洁2画.减参少了准公司鼻股价竞被操拨纵用筐于扩特大经免营者液收益脸的机屡会。奴因为蛙指数箭化股库票期刺权行隆权价锻需要高随指伯数变欺动而坏作出竞相应程的山调整械，巩而饰激励礼对象盛无法寿控制坏市场世指数接走向瞒，西从而池有效店地避余免了棉传统件股票奇期权墙激励狼模式图下人僵为的柏财务撒造假绒及市煌场干束预行汇为。号3.万区分霞了市案场影患响与堂经营乏者主旋观努宋力程传度。内将行迈权价奴在基费准价壳的基太础上风根据猪任一奏选定植指数上进行矮调整败，使钓得股纵票期森权价游值不瞒过分蚁依赖钓于股踏价波毁动，鞭而是摸取决强于公座司本枣身特屿有的滤波动捕，能戚够更糟好的姨体现影经营绿者主番观努行力的暂成果染。致4.站使得铅股票尊期权迁激励澡制度奔具有抖持续喂性。忠由于径行权兼价随厉着股百价指障数的粒升降灭而自蛙动调骗整，魂使该粘股票评期权怜计划环在牛冬市和爷熊市百具有榴同样避的激剥励作夏用，郊克服狱了传受统股题票期获权激视励只均在牛都市有荣效的型缺陷棵。捏5.续具有雾较强杜的适女用性楼和可纷操作艇性。陷同时绣，在当提高握经营唤者的核收入斤水平厦的前础提下剧不会耗过分举拉大捕经营协者与谋普通候员工班的收病入差翁距。

猜衫三、斯指数遵化股馒票期控权在舍我国欣试行隆的必亦要性门和可趋行性

跃由（一浇）必耗要性

欺霞1南.杨指数坏化股志票期及权适票合我援国悬的现谷实之市场则环境绝从资替本市处场方猾面来脉说，拖传统派股票脚期权倚更适粥用于哭半强田式、耗强式游的永有效算市场待。在悄这类推市场吉中，焦股票两价格偷能够苏比较爬充分很地反昏映所淋有公供开的六和内滨部的程信息肃，这路就意如味着兆所有泰市场庸参与霸者都竭无法酬垄断急信息各而获僚取超巩额利壁润。阅股价箭作为功股票鬼期权苗中最腐重要懒的公察司业闹绩评绳价手瘦段案，骄显然胖能够利发挥育其应连有作悲用。搂然而彩，对打我国远证券跌市场庄有效姐性进渡行的破大袖量实书证研孝究表魔明，海我国廉股市慢有效门性较瓶低，劣波动敌性较谦大。能股票浓市场钟存在另某些魔行业垄同涨镰同跌盐的础现象晌，股僚价的凑变动危很大晋程度也上在蜡公司悄高管铁的控抚制之皮外。冲在这缺种情疫况下姓，简骨单地绩推行冷传统浸股票西期权包激励塘很容坡易诱薄发管僻理层具的道淋德风繁险。碰一方沾面管肥理层宫可能么进行她财务汗造假矩，炒悬高公隐司股瘦价，昼然后丙行权皮获得侵执行省收益桐。另短一方巨面这在市昨况较震好浅时，廊管理洽层可档能不辉努力厨工作衫，公型司股馒价随饼大市匪上涨蹲，管援理层尼仍能掩获得副高额鞠回报效，产蛛生塞不劳垮而获后的现尸象许；熊移市时触，管旅理层淘可能泻借口意市场雹环境纷恶劣壁而要效求对度期权古进行来重定嚷价，窜以此霞推卸店其不虫努力锹工作增的责兽任。逼而指小数化团股票赤期权警激励晨采用滥随指础数变柱动的逐行权蝇价，黑避免揉了管晋理层皱的搂道德筑风险档，真搬正将砌管理纲层的葵业绩葡与收每益联煌系在菌一起著，更举加科忽学合罗理。

切付2储.熟指数识化股送票期诚权有绒利于镰健全惕我国茎经理俯人市琴场聪一般类来说狗，递公司调治理平通常砍需要训解决吗两个耕基本院问题笔：一纤个是证经理聋选择蹦；一躁个是举经理塌激励泼，由册此可音见经河理人筝对企洋业的努重要误。宝我国咏由于茂政府革参与个的情笑况较柱严重渴，尤经理包人市解场里一直诞比较翻匮乏屠，拣而巴指数辽化股糊票期茄权侮的出桶现熊将经性理人颠的薪谱酬和确市场劈指数椒或行怒业指适数挂穿钩，誓有利科于横查向、赖客观鸦地评射估经读理人档的业津绩，赏从而府更好旗地通泳过经贸理人晶才妇市场扔来选附择、箭评价鸡、约旦束、均淘汰仆经理愚人，却发挥践经理左人市娱场的防治理耀机制爱作用孤，逐贝步陆减少敢经营坝人员访由行鲁政机息关任王命诞情况乏的发除生觉，以赶保证企具有技企业反家债头脑蹈的人毅能够波成为糕企业逆的决粥策者冤，促唱使优浙秀经著理人们队伍旁的形兄成和脏健康代成长茎。

颜宁（二健）可勇行性

治汤1冈.笛我国熊出台渡的稳新会傻计准惊则中美关于暮期权微费用笼化处婚理的善规定叹为指稼数化备股票至期权锻的试玩行翁提供金了平蓬台或。配僻合证乱监会融20城05宏年发用布《兄上市饥公司颈股权佩激励傅管理为办法例（试版行）调》的揪实施懒，新构会计切准则退中关练于期钻权费或用化恩处理洁的规般定使双得所字有类得型的抹激励确期权大的成付本都付是高表昂的律。在桶成本龄趋同付的情勇况下面，考抽虑到抵经理鸟人对织股价值的非索可控故性及若股市益的周胶期性宜，选肤择指聪数化驾股票这期权婶就成谊为可纸能。

舍酒2退.作详为参由照指星标的串各类剧市场稻指数就、行霸业指衫数较秩齐全谎。我衬国股保票市蓄场经傻过务较长条时间裕的发口展，梨上市率公司劣数量闸不伴断壮帐大，绪各行勿业中当的代盾表性圣企业炭基本谣都已器上市篇，行产业结坛构分防布合野理；树上市殊公司杀及其古行业雄、市屯场的堵信息病披露患在不蚁断规弦范和伴完善棕；各晶类指把数的爹编制狠、运晌行也启日益陷成熟题和规压范，姥其导爆向性甘作用戒日益瓶明显贯，如户深圳进证券枕交易驴所发帜布的孔各类疾指数杠有8事0多吧种，渠其中梢还包漆括2形0多解种行唤业指划数，捉还有势系列过的巨库潮指牙数应肌用性疯也较差强。

闻四、豪结论旬与启狱示阶摧副在我燃国，接股票旅期权卖制度龙用于声经营煮者激睡励作扁为一肥种管蚂理创若新，抬还处滔于初脊试阶畏段，危需要私积极泡探索阵与逐判步完谋善。德而指脉数化键股票挪期权虎能灵截活地私适应关我国庆市场枣或行衬业发泳展的蔽变化也，能颗够过还滤不校成熟埋股市罩中较刷大的简系统病风险盼，这槽些都财和我妄国经签济快柄速发三展与告调整举实际其情况训更相粮符。晨这使珠得指恶数化害股票遇期权酒相比社于传组统股厅票期飘权更辛具先真进之号处。棒总之仰，指橡数化扰股票糠期权魔采用办动态专的行唇权价友格，顽剔除桌了外必部环萝境的衣影响斗，相拣比于视传统痒股票丛期权牧在企尊业中研具有交更好解的激歇励作威用，额能更链好地燕实现被股票伴期权脆激励正制度凤在公涝司管报理中灭的价欧值猴。通盈过凳以上笛分析兆指数唱化股吸票期醋权在郊我国险试行典的必庙要性犯和可总行性线，堂可以渣看出筒指数庄化股泛票期柜权在腔我国债有良毅好的忍应用阴前景言。因渔此，予结合丘我国麻股票性期权犁的应哀用实低际养状况本，请在借言鉴西昌方的衣股票抚期权弟激励样制度搁时取亩其精酬华、举去其侧糟粕亚，建毕立理念论上疼更加裂完善楚、实生践上申更加义有效彼的股垫票期巧权激择励制伙度，堆对完邪善我压国企陷业的僵激励去机制铸有普相当醒重奸要的傲作用占。

练

佛参考喂文献席：

比1蝴张鸣祖敏削创指数屠化股管票期白权浅厘析捡——签合作晚经济烂与科乱技帅歉20桂09院年0承8期缠2旦惜张维筒，陶集桦出套经营巩者激判励机限制中唉指数零化期暮权的痕应用越——游现代这财经锹，2猎00登2那年第滥6期

闻3为翁谢德铁仁拼把《艇经理怒人激驴励与茄股票娘期权武》害黄中国魄人民贼大学暖出版谅社槐，漏射20伞04谢年

游4泪忌陈关哲聚访，哑冯宗弱宪搜反基于赏激励捞机制揭的指绢数化详股票菌期权辜模型标及其幻应用嫌——桌中挪国管眼理科拥学见，刺20匹02谋年

虑5泉酱证监螺会战《究上市凑公司勿股权即激励芬管理堵办法稠（试砖行）璃》棒，2径00症5梳年亿6姿金做雪军陷，马益敏哑蛇美国耕指数且化股壁票期伟权及涨对我卸国的雷借鉴危——挨北方欣网.络时代敬财经答，宴2对0蛾00宜年

砌7岩张艳佳佳究思股笛票期鞭权激挺励制附度行筛权价雄格研枝究逢——票商场龟现代简化猜销20放06舞年2蝇8期

仔8拦支聪晓强演，蒋之顺才混得企业兼激励裂制度形遗中摇国人非民大供学出酷版社呼，型2秆00虾4年垃9裳申仰嫦娥为抽我国唱股票让期权聚激励早制度间的模乏式选逃择颂——僵当代念经济益科学染，尤2猛00级3年炭03变期熔10知钟暑美瑞话量黄健精柏烟股历票期送权激哪励机叛制的仍多指轮数化尊和相哲对化苦设计坐及应写用研易究爽——雄中国笨管理仙科学档，暮2座00乞6年汽05烤期案文摘尚：薯1.蜂支晓浊强，株蒋顺路才冲企著业激锈励制惰度困证中国刊人民倡大学备出版得社歌2溉00甘4年失易能摘要本：宰股票拐期权窑计划来作为且一种顽长期姻激励绳机制回萌芽内于7联0年盈代联的美婶国，衡在9栏0年阻代得召到长展足的吊发展掩，该城项计心划多熔用于拜企业过激励业中衰。愈企业罚激励交制度德是企痕业制拣度建掏设中线不可膜缺少查的重仙要环续节。含本书斜主要疲考查铲正面爱的经繁济性没激励铅，分纷为薪俭酬激筋励与悼股权裂激励泻。而服股权斩激励惕着重排于员桶工持众股计择划，脾MB贴O计裂划，惜股票炕期权扁计划末几个物方面沈的设镇计、扛优缺榆点、咸实施勇等。本其中雁股票锋期权俱激励池部分层主要法从股柱票期货权理饭论基貌础及物激励疗作用采、股方票期偿权在像国内壶外的霉应用护情况然两方暑面深姐入研亲究，足其后争作者哥附加之了对揭相关照经典们案例验（如休上海著贝岭煮、中券国联览想等起）的迎分析圾。在费这些烛内容序中，扮股票肝期权涛计划售是否涉适合爸该企巴业，滑激励抚对象宪的选倘择，吨计划裕设计讲与实况施要安点等歪一般届性问踏题得议到解涨决；香最后阴结合习案例三，分贝析各帮种激葛励模盘式的确侧重便点，窝让我厉们更座深入倘的认跑识了玻股票脊期权及。稳2.荒张点祖敏朱篮指数代化股扣票期币权浅阴析浪——黄合作促经济伍与科洪技通氧20苦09赶年0猾8期怪摘要略：肯股票如期权写作为寨对管岂理人沸员一薪种重欲要的肯长期抛激励蛋工具良，垂与其茫它业陪绩评烈价体蚂系相士比,刚目标极更为秃明确应，遗更易槐操作刑，摄是解忌决委闻托代纱理问怜题的矩较为括有效呜的一奸种方拢法。少但对桑于传转统股径票期风激励钳，在央我国优资本螺市场增不成平熟的敌现实案环境洽下股彼票唤期权升的激敏励效袜率受嫁宏观调环境李的影椒响沈，洁由于咸行业恭和市鹅场趋狭势可麦能导晚致股牧价的凝波动对,因违而不融能起由到有片效地零激励漠作用伪,引增入指瓦数料股票油期权受可以绿在闪一定式程度锹上解副决这回类问倒题。刘这篇驼方章县在阐烟述传组统股详票期酿权局逃限性吵的基礼础上王，顿提出咱了指颤数化限股票座期权保，逆并分竟析了碗其相灶比于叨传统闪股票贵期权驻的优偷势橡，径进而另指出丑在我倚国试苍行指张数化骗股票蹄期权穿的必粥要性尝和可乘行性葛，竟为新羊形势吩下薪丹酬激狭励机叶制亚的创枝新光提供忙了思庄路宪。曾3.赖申嫦咐娥只我碌国股征票期满权激侦励制痛度的嗓模式兴选择叫——瞎当代婶经济鸣科学丸本20守03垦年0条3期认摘闯要：需目前舟，帐在上笑市公赔司中快应用落最广租泛的也是传剥统经础理股董票期坛权模抵型队，公但传戏统经党理股馆票期厘权模坚型以辟股票朝价格辨来衡耗量经粉理的歉业绩史。匆在股颈票市缎场中乞，义系统称性风情险对腥股价详波动洗有极菊大影更响狸，死使传梨统经阀理股女票期猜权激值励方狂案有造失公电允傻，璃不利世于调本动经遇理的冤积极引性陶，屿因此便有必姜要借泼鉴西惧方发馅达国寻家先铅进的盆股票童期权较激励剥模权式。仗在胞本文蜓中，洗作者牛将捡与惰西方海国家甜有关尖的股歪票期复权激隔励模牲式仍比如借固定音股票挡期权码模式给、保屋险价躬格股她票期贝权模似式、争业绩怀股票呢期权恳模式挡、指颈数化痒股票讨期权貌模式爬等设醋计与培优势破进行连分析广和评俱价志，裁并对救我国绘股票恐期权舞激励王模式娇选择冷的现蔬实逗环境抬进行散分析丑。点在此威基础钞上扬，亩提出速了相我国跪应选贴择以寒业绩无为行厉权条裁件的狠指数监化股慈票期尝权激牙励模弱式杰，铁并对仔该模容式的闻设计完要点茫、优遣势傍、说实行膜中应晓注意敢的问刘题辆及相腾关改费进措桐施刊进行龟深入掠研究踪。炒4.孟张佳道佳例英股票丛期权俊激励兆制度塑行权锋价格添研究牛——血商场燕现代杯化首擦20芝06予年2允8期恳摘抄要：榜行权毫价格嗓是股结票期辈权激滔励制源度造设