贵州茅台酒股份有限公司年度财务分析报告论文

PAGE14PAGE2目录内容摘要………………………2第一部分：公司基本情况简介………………2第二部分：公司年报分析……………………2一、公司财务报表的初步分析…………2（一）公司资产负债表初步分析……………………2（二）利润表的初步分析……………5（三）现金流量表的初步分析………6二、有关财务比率分析…………………9（一）偿债能力财务比率分析………9（二）营运能力财务比率分析………12（三）获利能力财务比率分析………13（四）发展能力财务比率分析………13三、杜邦体系分析………………………14（一）财务分析结论与预测…………14第三部分：评价、建议、思考………………16参考文献：……………………19附：1、贵州茅台酒股份有限公司2013-2015年资产负债表2、贵州茅台酒股份有限公司2013-2015年利润表3、贵州茅台酒股份有限公司2013-2015年现金流量表4、贵州茅台酒股份有限公司2014-2015年财务指标贵州茅台酒股份有限公司2014-2015年度财务分析报告贵州广播电视大学黔东南分校雷山工作站

2013级秋季会计本科班学号：1352001259386

姓名：王丽[摘要]本文通过对贵州茅台酒股份有限公司2014年—2015年度的财务报表数据进行财务初步的比率比较分析和杜邦综合分析,旨在准确把握和评价其偿债能力、盈利能力及资产营运能力等财务状况,因此得出相关的结论，借以发现中国宝安集团股份有限公司存在的问题及原因，并为贵州茅台酒股份有限公司的未来发展提出有关解决问题的建议。公司应积极调整模式,整合资源,夯实基础,立足抓好现有业务板块的内生性增长,努力保持经营和业绩平稳发展。[关键词]企业财务报表分析比率杜邦分析第一部分：公司基本情况简介贵州茅台酒股份有限公司是由中国贵州茅台酒厂有限责任公司、贵州茅台酒厂技术开发公司、贵州省轻纺集体工业联社、深圳清华大学研究院、中国食品发酵工业研究所、北京糖业烟酒公司、江苏省糖烟酒总公司、上海捷强烟草糖酒（集团）有限公司等八家公司共同发起，并经过贵州省人民政府黔府函字（1999）291号文件批准设立的股份有限公司，注册资本为壹拾亿叁仟捌佰壹拾捌万元。第二部分：公司年报分析一、公司财务报表的初步分析（一）公司资产负债表初步分析1．总资产构成项目初步分析根据贵州茅台酒股份有限公司2014年—2015年度资产负债表分析得出下表。表1贵州茅台酒股份有限公司2014年—2015年度总资产的变动分析单位：人民币元项目金额结构(%)2015年2014年增减额增减(%)2015年2004年结构变动流动资产53240000000419908000001124920000026.79%73.6071.592.01长期股权投资02750000-2750000-100.00%0.000.00-0.00可供出售金融资产415000040000001500003.75%0.010.01-0.00固定资产103765000009003410000137309000015.25%14.3415.35-1.01无形资产和其他资产合计36127500003565630000471200001.32%4.996.08-1.09递延所得税资产548714000950518000-401804000-42.27%0.761.62-0.86资产总计72337700000586516000001368610000023.33%100.00100.000.00从表1可以看出，贵州茅台酒股份有限公司2015年度的总资产呈上升趋势，2015年与2014年相比增长幅度为23.33%，其增长的主要原因是流动资产和固定资产的大幅增长，增加幅度为26.79%和15.25%，总量为126222900000元。远远超过了长期股权投资的减少额。通过对2014年、2015年的长期股权投资有所减少，固定资产的同期比较可以看出其也有着明显的增加，可供出售金融资产增加幅度达到了4150000元，也就是项目建设规模不断在扩大，不可忽视。同时无形资产和其他资产合计也有一定的增长，但是递延所得税资产在大幅减少同比抵消了流动资产增长的份额。对总资产结构的变动分析可以得知：流动资产的比重由71.59%增长73.60%，有所增长，但收益性高的流动资产所占的比重有所上升，这对提升盈利有着有利影响。长期股权投资的下降为0，固定资产的比重由15.35%下降到14.34%，无形资产和其他资产的比重由6.08%下降到4.99%，这些均有不同程度的增长，其变化都是相对比较小的。表2贵州茅台酒股份有限公司2014年—2015年度各资产项目及其变动分析表单位：人民币元项目金额结构(%)2015年2014年增减额增减(%)2015年2014年结构变动货币资金3023650000022795900000744060000032.64%41.8038.872.93交易性金融资产0000.00%0.000.000.00应收款项净额71376500145348000-73971500-50.89%0.100.25-0.63存货净额1628410000013455000000282910000021.03%22.5122.9413.33长期股权投资02750000-2750000-100.00%0.000.00-0.84固定资产净额103765000009003410000137309000015.25%14.3415.35-2.19从表2得出，流动资产增加的主要原因是存货和固定资产，分别增加21.03%，15.25%。而应收款项减少50.89%，这说明了企业可能应收账款减少和存在坏账增加的风险。而长期投资净额的直线降低，说明企业在长期投资这一领域大大减少了投资力度，企业在经营中降低了对盈利能力强的长期资产的投入，将不利于企业获利水平提高。存货占资产的逐渐减增加，这将对盈利能力的提高产生不利影响。2．负债构成项目的初步分析根据贵州茅台酒股份有限公司2014-2015年度资产负债表分析得出下表。表3贵州茅台酒股份有限公司2014年—2015年度总负债规模和结构变动分析表单位：人民币元项目金额结构(%)2015年2014年增减额增减(%)2015年2014年结构变动流动负债865819000082924600003657300004.41%99.8099.790.01长期负债177700001777000000.00%0.200.21-0.01递延所得税负债000*DIV/0!0.000.000.00负债总计867596000083102300003657300004.40%11.9914.17-2.18从表3数据看出，公司2015年的总负债比2014年增长幅度为4.40%，其增加的主要原因是流动负债有着小幅度的增加，流动负债比上年增加了365730000元是负债各项中增加最大的一项，长期负债较上年不变，增加幅度为0%。而负债的结构变动得知：流动负债的比重由2014年的99.79%增加到99.80%，长期负债的比重由0.21%下降为0.20%，说明公司有小幅调整债务结构，降低长期负债比重，将可能增加财务风险。3．股东权益的初步分析贵州茅台酒股份有限公司2014年—2015年度资产负债表数据分析得出表4表4贵州茅台酒股份有限公司2014年—2015年度股东权益规模结构分析表单位：人民币元项目规模结构（%）2015年2014年增减额增减(%)2015年2014年结构变动实收资本(或股本)1142000000114200000000.00%1.862.34-0.48资本公积1374960000137496000000.00%2.242.82-0.58盈余公积52494100005276550000-27140000-0.51%8.5610.83-2.26未分配利润53418600000409184000001250020000030.55%87.1483.953.19外币报表折算差额000*DIV/0!*VALUE!*VALUE!*VALUE!归属于母公司股东权益合计61304300000487405000001256380000025.78%1001000从表4可见，引起公司股东权益规模变动的主要项目是未分配利润这一大项目。2015年的未分配利润比2014年增长率达到了30.55%。股本占股东权益的比重由2014年的83.95%上升为2015年的87.14%，金额发生较大变化，说明了公司的盈利水平得于一定幅度增长。2015年的未分配利润增加额为12500200000元，占股东权益的比重比2014年提高了3.19%，这说明了因增强投资企业盈利能力在逐步增强，企业保留了一定的留存收益。（二）利润表的初步分析1．净利润项目形成的初步分析根据贵州茅台酒股份有限公司2014年—2015年度利润表分析得出下表。表5贵州茅台酒股份有限公司2014年—2015年度净利润变动分析单位：人民币元项目规模结构(%)2015年2014年增减额增减(%)2015年2014年结构变动利润总额1114940000015179200000-4029800000-26.55%1001000减:所得税费用27849100003803510000-1018600000-26.78%24.9825.06-0.08少数股东损益476288000682361000-206073000-30.20%4.274.50-0.22净利润836452000011375700000-3011180000-26.47%75.0274.940.08从表5可见，贵州茅台酒股份有限公司2015年的利润总额比2014年的增长了-4029800000元，增长幅度-26.55%。导致负增长的直接原因是净利润额的减少幅度高达-26.47%，所得税费用均为1018600000元，2015年比2014年费用减少了1018600000元增长了-26.78%，说明企业正在有所降低盈利，这是造成净利润负增长幅度较大的主要原因。2．利润总额构成项目的初步分析根据贵州茅台酒股份有限公司2014年—2015年度利润表分析得出下表。表6贵州茅台酒股份有限公司2014年—2015年度净利润变动分析利润总额及变动分析表单位：人民币元项目规模结构(%)2015年2014年增减额增减(%)2015年2014年结构变动营业收入1577860000021718200000-5939600000-27.35%1001000减:营业费用592014000976711000-384697000-39.39%3.754.50-0.75管理费用18271300002336960000-509830000-21.82%11.5810.760.82财务费用-18995600-9577210076776500-80.17%-0.12-0.440.32营业利润1115160000015316400000-4164800000-27.19%70.6870.520.15投资收益3342170301000033217011.04%0.020.010.01营业外收支净额-2180356-137248590135068234-98.41%-0.01-0.630.62补贴收入000*DIV/0!0.000.000.00利润总额1114940000015179200000-4029800000-26.55%70.6669.890.77从表6变动情况看，第一，决定营业利润的因素包括营业收入、营业费用、管理费用。表中2015年的营业收入比2014年减少了27.35%，说明企业在2015年的经营业绩成果有所较大降幅。同时，2015年的管理费用和财务费用也分别比2014年下降了21.82%和80.17%，但这对营业收入下降的有一定影响，原因在于管理费用和营业费用的降低额不足以抵消营业利润的降幅。第二，公司利润总额变动减少的主要因素是营业外收支净额减少135068234元，营业费用减少384697000元。与此同时虽然企业投资收益有小幅度的增加，投资收益增加了332170元，但与营业收入的降低幅度相比相差太远，营业收入的减少造成了公司整体利润总和的降低。（三）现金流量表的初步分析1．现金流入结构分析根据贵州茅台酒股份有限公司2014年—2015年度现金流量表分析得出下表。表7贵州茅台酒股份有限公司2014年—2015年度现金流入结构变动表单位：人民币元项目2015年2014年金额结构百分比(%)金额结构百分比(%)经营活动现金流入小计1651450000099.632411820000099.53其中：销售商品、提供劳务收到的现金16984700000102.462204380000090.97收到的其他与经营活动有关的现金622923000.383221550001.33投资活动现金流入小计397824000.241090600000.45其中：取得投资收益所收到的现金33421700.0230100000.01收回投资所收到的现金100000000.0600.00处置固定无形和长期资产收回的现金00.0010476800.00收到的其他与投资活动有关的现金264402000.161050030000.43筹资活动现金流入小计220000000.1360000000.02其中：发行债券所收到的现金00.0000.00吸收投资收到的现金00.0060000000.02收到其他与筹资活动有关的现金220000000借款所收到的现金00.0000.00现金流入合计1657628240010024233260000100根据以下表7中可以看出：在企业2015年的现金流入中，经营活动现金流入占现金流入合计的99.63%。投资活动现金流入占现金流入合计的0.24%，筹资活动现金流入占现金流入合计的0.13%。这说明，企业2015年流入的现金主要来源于经营活动，筹资活动和投资活动项目流入所占比重相差不多。在经营活动中，现金流入来源主要是来自销售商品，提供劳务收到的现金，占经营活动现金流入合计的102.46%，表明企业有稳定的现金流入来源，经营可靠性较高。投资活动中，主要是收到的其他与投资活动有关的现金占0.16%，少部分来自取得投资收益所收到的现金占0.02%：筹资活动中，发行债券所收到的现金占0%，借款所收到的现金占0%，吸收投资收到的现金占0%，收到其他与筹资活动有关的现金为22000000元。通过分析可以看出，贵州茅台酒股份有限公司2015年度资金筹集是通过收到其他与筹资活动有关的现金渠道。由贵州茅台酒股份有限公司2014年—2015年度现金流量对比分析可见，2015年企业经营活动现金流量是增加的，合计减少了7603700000元，减少比例为31.52%。2．现金支出结构分析根据贵州茅台酒股份有限公司2014年—2015年度现金流量表分析得出表8表8贵州茅台酒股份有限公司2014年—2015年度现金支出结构变动单位：人民币元项目2015年2014年金额结构百分比(%)金额结构百分比(%)经营活动现金流出小计1161280000089.331643880000064.39其中：购买商品接受劳务支付的现金163966000012.6120526900008.04支付给职工以及为职工支付的现金261895000020.15261418000010.24支付的各项税费744948000057.301092000000042.78支付的其他与经营活动有关的现金9662270007.4319637700007.69投资活动现金流出小计133050000010.23398398000015.61其中：购建固定无形和长期资产支付的现金12759100009.81369841000014.49投资所支付的现金250000000.19150000000.06支付的其他与投资活动有关的现金295904000.232705740001.06筹资活动现金流出小计569425000.44510539000020.00其中：偿还债务所支付的现金559177000.4300.00分配股利、利润或偿付利息所支付的现金10247800.01510539000020.00支付的其他与筹资活动有关的现金0000现金支出合计1300024250010025528170000100表8数据说明，在企业2015年的现金支出中，经营活动现金占总现金支出比重89.33%。通过分析可以得知：企业2015年现金支出中，主要的现金支出来源是经营活动现金的流出和投资活动现金的流出。通过2015年与2014年现金流量对比分析可见，2015年经营活动现金流出减少了4826000000元，原因购买商品接受劳务支付的现金和投资活动现金流出流出减少了。但由于2015年整体现金支出比2014年减少了12527927500元，同比降幅49.07%，因此2015年经营活动现金流出比重反而增加了24.94个百分点通过各数据的综合分析可以得出：从表7中可以看出，在企业的现金流入中，经营活动现金流入不仅下降趋势大，而且占总体比重为99.63%。筹资活动的现金流入量大量减少趋势，而且所占比重也大量降低，这说明企业对于筹资的依赖性在逐步减小，而经营活动的现金流入呈下降趋势，这与整个白酒及周边行业价格逐步降低有很大关系，但2015年企业经营活动中减少了经营活动现金流出，企业的发展应依赖于经营活动的现金流入才能稳定发展。从表8中可以看出，在企业的全部现金支出中，经营活动的现金支出的比重呈上升趋势，投资活动的现金支出的比重呈下降趋势，这说明企业随着其经营业务的萎缩在不断收紧，收益减少，企业用于还本付息的现金支出有所增加，说明企业正在努力扩大经营活动和逐步朝向有利于提高经济效益的方向发展，能有效降低企业财务风险。二、有关财务比率分析（一）偿债能力财务比率分析1．短期偿债能力财务比率分析根据贵州茅台酒股份有限公司2014年—2015年度财务报表数据计算得出下图。图1贵州茅台酒股份有限公司2014年—2015年度短期偿债能力比较图（1）流动比率从图1可以看出贵州茅台酒股份有限公司2015年企业流动比率为6.15，高于2014年流动比率5.06的水平，说明了企业的短期偿债能力比上年增强,并表明公司有充足的营运资金，目前公司处于一个较高的流动比率。需要引起注意的是：较高的流动比率，表明了企业在流动资产上占用的资金过多了，将对企业提高盈利能力产生不利影响。（2）速动比率从图1中可见，贵州茅台酒股份有限公司2015年速动比率4.27，高于2014年速动比率3.29的水平。表明企业偿还流动负债的能力有所提高，短期内债务危机风险相对较小。流动负债的安全性有一定保障。但值得注意的是如果企业资金周转发生困难可能会影响偿债能力。因为，只当此比率达到1∶1时，即使公司资金周转发生困难，亦不致影响即时的偿债能力。（3）现金比率贵州茅台酒股份有限公司2015年现金比率3.49比2014年的2.63有所上升，说明了企业用现金偿还短期债务的能力有一定提高。现金比率一般认为20%以上为好。但这一比率过高，就意味着企业流动负债未能得到合理运用，而现金类资产获利能力低，这类资产金额太高会导致企业机会成本增加。349%表示贵州茅台酒股份有限公司2015年用企业机会成本较2014年有所增加。通过图1分析可以看出，2015年贵州茅台酒股份有限公司不但现金比率比较趋近于良好，而且流动比率也趋近于良好，说明公司的短期偿债能力水平较2014年有所提高。2．长期偿债能力财务比率分析根据贵州茅台酒股份有限公司2014年—2015年度财务报表数据计算得出下图。图2贵州茅台酒股份有限公司2014年—2015年度长期偿债能力比较图（1）资产负债率资产负债率是衡量企业负债水平及风险程度的重要指标。一般情况下，资产负债率越小，表明公司长期偿债能力越强，国际通认60%较为合适。与2014年同期相比，2015年贵州茅台酒股份有限公司资产负债率有所减少，2015年较2014年下降了2.17个百分点，企业的财务风险相对稳定。2015年比2014年有所减少这说明企业的长期偿债方面能力较强，注意在减低风险的同时可以适当增加负债规模。（2）产权比率产权比率与资产负债率都是衡量长期偿债能力的，具有相同的意义，产权比率主要揭示债务资本与权益资本的相互关系。产权比率越低，表明公司长期偿债能力越强，债权人权益的保障程度越高，承担的风险越小，但企业不能充分发挥负债的财务杠杆效应。企业应在保障债务偿还安全的前提下，尽可能的提高产权比率。权益乘数越大，表明所有者投入企业的资本占全部资本的比重越小，企业的负债程度越高。如图2所示，2015年的产权比率为13.60%与2014年同期相比减少了2.87个百分点，说明了企业财务结构的风险性有所降低。但13.60的比率依然可见贵州茅台酒股份有限公司资本结构是是低风险、低报酬的财务结构。（3）有形净值债务率有形净值债务率揭示了负债总额与有形资产净值之间的关系，能够计量债权人在企业处于破产清算时能获得多少有形财产保障。从长期偿债能力来讲，指标越低越好。有形净值债务率指标最大的特点是在可用于偿还债务的净资产中扣除了无形资产，这主要是由于无形资产的计量缺乏可靠的基础，不可能作为偿还债务的资源。有形净值债务率指标的分析与产权比率分析相同，负债总额与有形资产净值应维持1：1的比例。在使用产权比率时，必须结合有形净值债务率指标，做进一步分析。还需要指出的是，从深入的角度看，当我们认为无形资产的计量缺乏可靠的基础时，并不能就此认为有形资产的计量就是绝对可靠的。这需要从会计、财务和经营的角度实事求是地分析才能得出结论。因此，我们并不能说有形净值债务率比产权比率高明很多。有形净值债务率主要是用于衡量企业的风险程度和对债务的偿还能力。与2014年同期相比，贵州茅台酒股份有限公司2015年有形净值债务率大幅度增加，这个指标越大，表明风险越大；反之，则越小。同理，该指标越小，表明企业长期偿债能力越强，反之，则越弱。由2014年的15%，增加到2015年的24%，企业的财务风险增加了，企业可以适当减少有形资产负债率。（二）营运能力财务比率分析根据贵州茅台酒股份有限公司2014年—2015年度财务报表数据计算得出下图。图3贵州茅台酒股份有限公司2014年—2015年度企业营运能力比较图1．总资产周转率总资产周转率反映了企业的总资产在一定时期内实现的主营业务收入的多少。图3贵州茅台酒股份有限公司2015年的总资产周转率为0.23次比2014年的0.38次降低了0.15次。表明企业总资产运用效率属于较弱水平，但是正在在逐步恶化。2．流动资产周转率流动资产周转率是企业流动资产周转率在一定时间内（通常为一年）周转的次数，是反映企业流动资产运用效率的指标，而且也反映了企业的盈利水平，是总资产周转率高低的关键。2015年贵州茅台酒股份有限公司流动资产周转率为0.31次，比2014年的0.51次下降了0.2次，从2015年的流动资产周转率可以说明公司以相同的流动资产占用取得较少的主营业务收入，公司的流动资产运用效率属于较差，任然有待进一步提高。3．固定资产周转率固定资产周转率主要用于分析对厂房、设备等固定资产的利用效率，比率越高，说明利用率越高，管理水平越好。如果固定资产周转率与同行业平均水平相比偏低，则说明企业对固定资产的利用率较低，可能会影响企业的获利能力。它反应了企业资产的利用程度.，图中企业2015年的固定资产周转率为1.52次，与2014年的3.32次，表明了企业的固定资产未得到充分利用，公司固定资产的投入和结构分布都是较为一般，未充分发挥了固定资产的使用效益。4．应收账款周转率应收账款周转率反映了企业应收账款变现速度的快慢及管理效率的高低，周转率高表明收账迅速，账龄较短；资产流动性强，短期偿债能力强；可以减少收账费用和坏账损失，从而相对增加企业流动资产的投资收益。贵州茅台酒股份有限公司2015年的应收账款周转率为67.53次，比2014年的138次减少了70次，说明公司在2015年里应收账款的回收速度降幅较大，其管理效益有所降低，资产的流动性降低、短期偿债能力较弱。5．存货周转率商品库存周转率，销售总额和库存平均价值的比例关系，一般来讲，存货周转速度越快，存货的占用水平越低，流动性越强，存货转换为现金、应收账款等的速度越快。从图3可见，公司2015年的存货周转率低于2014年的，降低幅度为0.5次存货周转速度减低，企业的变现能力较2014年有所降低。（三）获利能力财务比率分析根据贵州茅台酒股份有限公司2014年—2015年度财务报表数据计算得出下图图4贵州茅台酒股份有限公司资产获利能力比较图1．营业利润率营业利润率衡量企业主营业务收入的净获利能力。营业利润率越大，企业盈利能力越强；成本费用利润率越高，企业为取得利润而付出的代价越小，成本费用控制的越好，盈利能力越强。由图4可见，企业2015年营业利润率比2014年的略有提高，为70.62%表明公司在2015年依然处于盈利状态，在行业竞争营业利润率增加较低，依然处于不利的地位。2．总资产利润率总资产利润率，它反映了企业资产综合利用效果，衡量企业总资产获利能力。该公司2015年的总资产利润率比2014年的总资产利润率有较大降低，说明了公司的资产管理效益进一步降低，公司资产获利能力较2014年有所减弱。3．净资产收益率资本收益率反映企业实际获得投资额的回报水平。指标值越高，说明投资带来的收益越高。公司2015年的净资产收益率比2014年的有所较大降低，其说明了2015年里公司投入资本的获利能力有所减弱，说明2014-2015年间企业股本运用得一般，企业的盈利能力有所降低。（四）发展能力财务比率分析2015年，尽管面临白酒行业滞销的不利影响，但国内白酒行业却在集聚升级兼并等注入新技术需求、以及我国针对工业发展实施的一系列政府决策干预性措施双重拉动下，出台了有关于今后如何扶持工业的产业链条机制。继续扩大国内市场的领先地位，通过推出高技术含量的新产品和自主研发的模组自制，逐步提升工业产品利率，同时加速资金周转速度，经营业绩实现大幅增长。三、杜邦体系分析（一）财务分析结论与预测杜邦分析法是以权益净利率为主线，将企业在某一时期的销售成果以及资产营运状况全面联系在一起，层层分解，逐步深入，构成一个完整的分析体系。它能较好的帮助管理者发现企业财务和经营管理中存在的问题，能够为改善企业经营管理提供十分有价值的信息。杜邦分析法（2014年度）分析图（2015年度）分析图净资产收益率（%）营业净利率（%）资产周转率（%）权益乘数（%）2014-9-3121.94%70.52%0.38113%2015-6-3012.87%70.67%0.23111%图6贵州茅台酒股份有限公司近二年杜邦体系比较由以上图6我们可以看出，贵州茅台酒股份有限公司的净资产收益率呈递增趋势，2014-2015年净资产收益率累计下降近9个百分点。净资产收益率是综合性最强，最具代表性的一个财务比率，是杜邦系统的核心，也反映了股东投入资金的获利能力，反映企业进行筹资、投资、资产运营等活动的效率。这个指标取决于总资产净利率和权益乘数。如图所示，本公司的资产净利率在2015年有一定程度的下降，企业的投资者在很大程度上依据这个指标来判断是否投资或是转让股份，考察经营着业绩和决定股利分配政策。进一步观察净资产收益率的驱动因素，我们可以发现导致净资产收益率变动的主要因素是销售净利率的平均增长，而营业净利率累计上升了0.15%，我们从销售活动来看，营业净利率反映了企业利润总额与销售收入的关系。要提高资产净利率要考虑两个方面：一方面是要开拓市场，则通过增加销售量来提高资产净利率，采取一些有效措施，比如：搞一些促销活动等。另一方面是要控制成本费用还包括财务活动的费用，而降低各项成本费用开支是企业财务管理的一项重要内容，通过减少成本来提高资产净利率。同时权益乘数下降了2%，因此2015年的权益乘数较2014年有所减小。权益乘数减小，企业负债程度越低，偿还债务能力越强，财务风险程度越低。这个指标同时也反映了财务杠杆对利润水平的影响。财务杠杆具有正反两方面的作用。在收益较好的年度，它可以使股东获得的潜在报酬增加，但股东要承担因负债增加而引起的风险;在收益不好的年度，则可能使股东潜在的报酬下降。该公司的权益乘数处于1～2之间，也即负债率在30%～50%之间，说明说明股东投入的资本在资产中所占比重较大，债权人的权益保护程度较高。属于稳健型企业。管理者应该准确把握公司所处的环境，准确预测利润，合理控制负债带来的风险。总资产周转率则从2015年开始下降15个百分点，周转天数增加，对公司的获利能力有较大影响。贵州茅台酒股份有限公司2015年净资产收益率达12.87%，比2014年的21.94%下降了9.07个百分点，主要因为总资产收益率下降，通过杜邦分析，可以看出主要是由于主营业务利润率下降，企业在主营业务方面利润较上年有较大幅度降低。第三部分评价、建议、思考（一）、财务分析结论归纳以上分析显示，贵州茅台酒股份有限公司的财务状况总体上由辉煌增长水平到