银河高端内参

请务必阅读正文后的免责声明部分银河高端内参中国银河证券投资研究总部2010年5月19日星期三本期导读：HYPERLINK【时事纵横】HYPERLINK中国失声国际大宗商品定价HYPERLINK华尔街三大空头盯上中国放风意欲做空中国经济HYPERLINK商务部正式将反垄断运用到争取“大宗商品定价权”HYPERLINK中国经济出现诸多泡沫特征低利率时代或很快结束HYPERLINK四大原因致杂粮价格暴涨HYPERLINK中国低碳革命遇技术瓶颈HYPERLINK【热点直击】HYPERLINK中国经济已形成多重“两难”挑战HYPERLINK【券业动态】HYPERLINK券商资管子公司独立运行挑战重重HYPERLINK随着股指期货的日益火爆券商系期货公司崛起PAGE11请务必阅读正文后的免责声明部分【时事纵横】中国失声国际大宗商品定价核心提示：“我国在国际贸易体系中定价权几乎全面崩溃”，商务部新闻发言人姚坚周日在第二届国际商务发展论坛上一语惊人。近年来，无论是原油、铁矿石还是市民熟悉的大豆、粮食，我国在大宗商品如何“定价”上，几乎没有发言权。“我国在国际贸易体系中定价权几乎全面崩溃”，商务部新闻发言人姚坚周日在第二届国际商务发展论坛上一语惊人。近年来，无论是原油、铁矿石还是市民熟悉的大豆、粮食，我国在大宗商品如何“定价”上，几乎没有发言权。大宗商品价格一路上扬给中国外贸形势带来一定的冲击。如何走出这种困境成为当前亟待解决的问题。中国钢铁工业产能世界第一，铁矿石进口世界第一，其中2009年进口6.3亿吨，对外依存度从2002年的44％提高到69％。今年，国际铁矿石巨头再次更改定价规则，从年度定价改为季度定价，中国钢铁企业要比去年多付700多亿美元。中国是世界上最大的大豆进口国，2009年中国大豆进口量为4255万吨，比2008年同比增长13.7％。每年消费大豆5000万吨左右，80％大豆需要依赖进口。目前，大豆的价格几乎全部是国际四大粮商说了算，因为成本太高，中国本土大豆种植面积已不断萎缩。石油产业方面，2009年中国石油表观消费量为40837.5万吨，仅次于美国，位居世界第二，其中石油净进口量21888.5万吨，原油进口依存度达到52.5%，在国际油价面前，中国完全跟着国际市场走，“国际油价一发烧，国内油价就要感冒”。现实处境：铁矿石谈判屡战屡败国内钢企难发声铁矿石谈判从2002年至今，进口铁矿石价格已经由不足30美元涨到150美元，而钢材价格仅由2000元左右涨至目前的4400多元。几乎每一年谈判的主题都是涨价，而中国钢企的表现，几乎都是从反对到烦恼，最后被迫接受。拖了半年的2010年铁矿石谈判，结果快要出来，还是涨价。2009年，中国进口铁矿石6.3亿吨，对进口矿的依赖程度达到70%。三大矿业巨头垄断世界铁矿石市场，在今年初提出加价100%甚至更高的要求，还要改长协价为短期议价。原油：国际油价高烧国内补贴千亿国际油价近年来大幅度的波动，深刻影响中国能源产业的发展，在短短的十年时间，国际油价“上蹿下跳”，中国国内油价几乎都是被动地跟着国际市场走，反映到国内市场上，涨价多，降价少，每年还要给石油巨头补贴，以弥补国际油价波动带来的损失。目前，伦敦国际石油交易所交易的北海Brent原油以及美国的WTI，是全球原油最重要的定价基准之一，据统计，全球每年石油贸易量在130多亿吨左右，通过现货市场的交易量只有20亿吨左右，大部分都没有进行实物交割。国际原油期货价格巨幅涨落的背后是国际金融资本和投机资本获取的巨大套利空间，有分析称，在国际石油期货交易中，约有70%属于投机行为，每桶油价上涨10美元中，投机炒作因素就占6～8美元。在原油需求已经上升到世界第二的中国，需求大却不能和人家讨价还价，在影响石油定价的权重上却不到0.1%。由于没有定价权，我国等亚洲国家与欧美国家相比，要付出更多的进口外汇成本，根据测算，近两年“亚洲溢价”对我国GDP的损失达到0.08%～0.20%。农产品：进口美国玉米导致价格飞涨日前，美国农业部一份报告再一次将“中国需求”拉到了聚光灯下——中国日前从美国进口了11.5万吨转基因玉米。结果是需求瞬间拉升了美国玉米价格，对于中国10年来首次大批订购美国玉米的消息，外盘市场以巨大的波动予以反映。4月28日美国农业部数据公布之后，芝加哥商品交易所(CBOT)的玉米7月合约当日大幅上涨2.04%，截至13日上涨态势不变，总涨幅达到6.7%。中国一直是玉米进口大国，上一次成规模进口玉米是在10年前，当时订购了20万吨。中国带动国际商品涨价潮，玉米似乎也正在迎来它的“中国时刻”。而此前石油、铁矿石、铜等“中国时刻”的到来，都曾改变了这个品种在世界范围内的价格涨跌游戏。“定价权之痛”已经影响到我国的贸易发展格局，未来中国对大宗商品应该启动全面的产业链条整合，调动起金融、物流、生产的多个环节，去发出中国自己的声音，参与这些商品的定价、销售。（广州日报）HYPERLINKHYPERLINKHYPERLINKHYPERLINKHYPERLINKHYPERLINKHYPERLINKHYPERLINKHYPERLINK\l"_top"（返回）【券商分析】随着股指期货的日益火爆券商系期货公司崛起随着股指期货的日益火爆，一批券商系期货公司正强势崛起。“我们今年以来新增保证金17个亿，其中仅四月份就增加了7个多亿，这大部分是由股指期货带来的。”5月12日，海通期货总经理徐凌称。而中金所公布的每日结算会员成交持仓排名也显示，券商系期货公司在期指交易中占有绝对优势：国泰君安、广发、银河、海通以及已被华泰证券控股的长城伟业，这些名字已长期垄断了成交榜的前五位。“事实上，排名前二十的会员中高达80％具有券商背景。”海证期货总经理助理段世华称，“券商系期货公司已毫无悬念地将大部分股指期货保证金揽入怀中，整个期货市场也正在面临一场变革。”业内人士告诉21世纪经济报道记者，以海通、广发为代表的券商系期货公司，近年来账上的保证金权益已是高速增长，而伴随股指期货的出炉，他们的保证金数量更是突飞猛进。数据显示，截至2009年底，海通期货的保证金数量已达20.67亿元，这一数字已将传统老牌期货公司——上海中期（17.81亿）、浙江中大（17.85亿）、金瑞期货（19.8亿）甩在身后，势头直逼行业老大国际期货（29.54亿）。不仅仅是海通期货，长城伟业、广发、银河等券商系期货公司的保证金数量也是逐年翻番，其中长城伟业更是突破了30亿元大关。“即使在股指期货推出之前，券商系期货公司就已经崛起了，毕竟股东有钱，什么事都好办。但当初要是没有股指期货的预期，券商肯定不会去收购期货公司。”一位不愿透露姓名的非券商系期货公司高管对此颇为羡慕，“即使做商品期货，我们也不敢与券商系期货公司竞争，他们有钱啊，我们一降手续费，公司就得玩完。”事实上早在三年前，就有人预计股指期货不仅将给期货公司带来契机，也将加速期货公司格局的分化。“当前的期货成交量是由180多家期货公司来分享，但股指期货带来的期货盘子(指成交量)，将只有30家左右的期货公司获得。”冠通期货董事长杨冠平在三年前曾有断言。这一说法正逐步获得印证。据统计，IF1005合约在5月12日共计成交量为27.31万手，而排名前十的会员总计成交量为16.84万，占比61.7％，而前二十总计成交量为23.56万手，占比高达86.3％。虽然在统计口径上，交易会员的成交数据归于全结会员名下，但一名期货公司研究员却表示，仓位与成交量正加速向几家大的券商系期货公司集中。段世华认为，股指期货的出炉，为一些规模偏小的券商系期货公司提供了“翻身”良机。“像我们公司原本在商品期货上的规模并不大，但股指期货给了我们夺回市场份额的机会，毕竟我们的股东旗下有50多家营业部，引入股指期货客户并不是一件难事。”段世华说，公司股东上海证券营业部数量虽然在券商中并不算多，但足以超过任何一家国内期货公司，“股指期货投资者一般也更愿意选择券商系期货公司，毕竟我们有研发优势。”即使如此，东证期货总经理党剑认为现在谈期货公司分化还为时尚早。“股指期货的市场规模还不够大，但是随着机构投资者的入市，市场越做越大，分化就会显现。”“今年期货市场成交量的半壁江山，会由股指期货创造，那会是一个爆发性的增长，