债券久期与风险免疫课件

金融工程课程第九章债券久期的基本概念【本章学习要点】久期是债券投资及其风险管理的重要概念。本章涉及的其他重要概念有:麦考利久期、修正久期、美元久期、凸度及风险免疫等。要求掌握和理解久期的计算及其数学解释、久期与债券到期期限、票息率、及市场利率之间的关系等;对将久期概念应用到债券组合资产的风险免疫有一定的理解和认识债券久期与风险免疫金融工程课程第九章债券久期的基本概念【本章学习要点】久期是债券投资及其风险管理的重要概念。本章涉及的其他重要概念有:麦考利久期、修正久期、美元久期、凸度及风险免疫等。要求掌握和理解久期的计算及其数学解释、久期与债券到期期限、票息率、及市场利率之间的关系等;对将久期概念应用到债券组合资产的风险免疫有一定的理解和认识金融工程课程第一节麦考利久期债券价格与市场利率的关系、麦考利久期(Macaulayduration)的计算三、修正久期、美元久期及债券价格变化估计四、久期的数学解释五、凸度第二节久期与债券到期期限、票息率、及市场利率之间的关系久期与债券到期期限的关系二、久期与市场利率之间的关系三、久期与债券票息率之间的关系第三节债券的风险免疫久期与债券的风险免疫二、债券组合的久期与免疫资产的组合三、免疫债券组合的免疫分析四、实践中存在的问题第一节麦考利久期金融工程课程久期是固定收益类证券的风险管理工具之一。对防范债券风险提供了一个量化参考指标,通过免疫技术可以将大部分风险予以消除债券价格与市场利率的关系(1)较长期限的债券价格变动幅度大于较短期限的债券价格变动幅度。(2)息票额较大的债券的变动幅度较小。对于各种不同期限、不同票息额的债券,能否找到一种共同具备的特征量,由该特征量就可以简单比较出不同债券的价格变化呢?答案是存在的,即每一种债券都存在一个叫做“久期”的特征量。“久期”是资产组合利率敏感性的一个测度,久期相等的资产对于利率波动的敏感性是一致的。追溯我国教育的渊源，早在古代就有“蒙以养正”的思想。“蒙以养正”是指德育工作要从小抓起，从早抓起，把“训养”作为儿童道德习惯形成的主要措施。到了现代，我们也一直在探索更加贴近实际的有效的养成教育。确立适合学生年龄特点的养成内容和行为习惯标准进行养成教育，培养学生良好的行为习惯，必然涉及到养成教育的基本内容和行为习惯标准。首先是确立养成教育的基本内容。目前，我国对养成教育的内容以及分类还没有成功的经验。为解决这一问题，我们坚持从实践出发的原则，把《小学生日常行为规范》《小学生守则》等作为确立养成教育内容的主要依据。经过大家集思广益，初步归纳出了适合儿童特点需要的10种道德行为习惯，像爱国、守纪、待人、劳动、爱护公物、关心集体、助人、勤俭、刻苦奋发、团结友爱等，以及良好的心理品质，诸如诚实、虚心、正直、宽容、自尊、自爱、自信、自强等，这些都是道德教育范围以内的，也是学生力所能及的。为了使这些行为能有的放矢地得到落实，我们又根据低、中、高不同学段学生的年龄特征，结合有关的理论，探究寻找儿童行为习惯的最佳发展期，然后把上述行为习惯有效地匹配到不同学段中去。例如，品德发展心理学认为儿童不同范畴的道德行为发展是有别的，在“对人”“对己”“对社会”三个方面，对己方面的道德发展较高，对社会方面的道德发展次之，最低的是对人方面的道德行为的发展。对此，我们在匹配过程中，低年级注重对己方面的行为习惯训练，中、高年级依次配加对社会、对他人的行为习惯内容。像助人、待人、团结友爱等习惯都具有一定的“对他人”的特点，故而匹配时应注重把行为形成的最佳养成期放在高年级。其次是确立养成教育的行为习惯标准，由于人的道德行为习惯不是先天的，而是习得而来的，故此在行为的养成过程中总会表现出一定的行为标准或行为深度。那么，一种行为习惯在形成过程中表现到何种程度才算达标?行为标准分哪几级水平?我们经过反复的实践和探索，将每一行为习惯从程度上分成三级水平：自发、自觉、自动化。自发是出自于个体的本能需要而产生的行为，具有随意性和情境性，是不稳定的。自觉是一种没有外在力量催促的中性行动，但它带有主观情感的色彩。自动化是一种不假思索的行为习惯，或者说是一种行为定势，达到了孔子所谓的“随心所欲不逾矩”的境界。在确立了行为习惯的三个层次之后，我们又尽力做到对同一行为根据学段不同和强化次数的不同分度要求。比如对在车上见到老人后让座这一礼貌行为，低年级可以达到自发或自觉的程度，中高年级就应达到自动化的程度，即老人上车后，用不着多想就会主动地给老人让座。关键在于建立一套行之有效的实施方略1，构建全方位结构体系。德育工作是一项社会性很强的系统工程，我们建立了学校、社会、家庭三结合的德育体系，使三者之间相互联系，互为补充，形成合力。从各自分担的任务看，我们认为学校教育是养成教育的主渠道，它既承担着道德认识上的教化，又肩负着行为上的规范训练，同时还接纳学生的行为评价。对于家庭中的养成教育，我们着重强调环境熏陶，重视父母用自身的行为去影响儿童、教化儿童，以达到“近朱者赤”的目的。社会教育则特别强调为学生创造参与社会实践的机会，让他们在有意义的实践中循序渐进地养成良好的行为习惯。在建立起宏观结果框架的同时，我们又从微观上想问题，尤其是对学校教育，我们也找到了三结合的教育关系。那就是在校长统一领导下的政教处、教导处、少先队。这三者之间除具有互相联系、互相补充的关系之外，各自还都有独立联系的线索。政教处对内可直接管理班主任，对外我们规定与家庭教育接轨；少先队对内有各中队辅导员属于直辖的对象，对外让它与社会教育直接挂钩；教导处的主要管理对象为各任科教师。宏观与微观结合，自然形成了一个双重正三角形关系的养成教育结构体系。2，制定双元制实施制度。所谓双元制制度，即在养成教育的过程中，分别给学生制订出系列性的养成规范，给实施单位或教师制订出落实养成计划的管理职责、制度等。我们在实践中深刻认识到，制度的落实是养成计划具体付诸实践的有效措施，或者说，制度是使认识转化为实践的有效保证。出于这一考虑，在具体实施过程中，我们曾围绕养成教育的系列性内容先后制订了《小学生一日常规》《小学文明学生标准》《小学文明班级标准》等，学校制订了《德育工作纲要》《养成教育实施条例》《德育工作管理制度》等。双元制如同两条轨，并行不悖，学生教育有方向，教师执行有动力。与此同时，双元制还能起到禁于未发的作用，具体明确的各种规范、守则、制度，还可收到防微杜渐，防患未然的效果。3，设计丰富多彩的实践活动。实践是人们认识的基础和源泉，更是养成教育的重要途径。这不仅因为道德行为必须在实践中得到体现，也因为只有在实践中经过反复的练习、锻炼和巩固，才能使道德行为成为自然的、一贯的、稳定的行为习惯。鉴于此，我们根据学生的年龄特点，尽力为学生创造、设计丰富多彩的德育实践活动，让学生的德育生活充满七彩阳光。实施过程中，我们既注意从不同的渠道设计活动，又重视从不同性质的养成内容方面设计活动。比如在社会教育活动中，我们组织学生成立了“雕塑公园护园小组”“军休所红领巾大院”“争磊集团实践基地”“南关市场讲文明讲卫生宣传小组”等等。围绕爱国主义教育，我们开展的升旗仪式、我最敬仰的爱国主义影片观后感、红领巾广播站、重大节日颂祖国、春游等，都为学生开辟了实践的天地，创造了熏陶的氛围，提供了教养机会，锤炼了道德行为。4，注重多角度因材施教。人们一直把因材施教作为智育中的原则和方法，其实它同样适用于德育工作。我国古代荀况在他的沉气、养心艺术中，就非常主张针对学生的个性特点来实施德育，且对后代的影响极大。我们在实施养成教育的过程中，也非常重视个性方面的因材施教。我们责成班主任要根据学生不同性格类型，加强扬其长补其短的训练。比如，对于倔强刚强的，要注意养成柔顺调和的品质；对于个性内向的人，注意形成豁达开朗的性格；对于气量狭小的，要注意开阔其胸怀；对于没有学习志向，把学习看成是给老师和家长学的，要注意树立其远大理想……除注意性格方面的因材施教外，我们还注意特殊家庭学生行为习惯的因材施教。例如，对于近几年来，一些“大款”家庭往往给予孩子过多的溺爱。学生花起钱来如流水，勤俭节约习惯极差。再如，受不良思潮的侵袭，目前社会上的离婚率越来越高，生长在这些家庭中的孩子家境是极其不理想的，他们不仅失去了父母的严教，而且整天遇到的不是父母的痛哭流涕，就是痛骂，或许是更难以忍受的痛打。长此以往，学生很可能染上恶习……对于上述种种类型的学生，学校都非常重视，分别建立了特殊家庭学生档案，并采取一些特殊补救措施，进行因材施教。5，建立立体式评价模式。加强养成教育过程中的管理与评价，不仅可以优化养成教育的方法体系，更能促进养成教育的深入开展。从评价的内容上。我们根据《小学生日常行为规范》等编制了《小学生道德行为习惯评价细则》，对常见的道德行为习惯分类别编制了指标体系；从评价的时间上，我们采取形成性评价与终结性评价相结合的方式，每日一对照，每周一小结，每月一评比，每学期一表彰的作法；从评价的方式上则采取自评、他评相结合的方式进行。比如，我们设立的“日常行为监督岗”旨在强调他评，红领巾广播站设立的“自律信箱”目的又在于自评。这样，评价内容、评价过程、评价方式相结合，自然就形成了一种立体式评价模式。实践使我们深深体会到，学校的道德教育，教学生“明理”固然重要，但是，重心要放在“导行”上。正如苏霍姆林斯基所说，应该尽可能地培养有崇高的道德愿望和个人对道德理想的向往而产生的道德行为――这是少年儿童教育的金科玉律。一、前言考虑到学生成长经历存在着非常大的差别，那么学生理解能力以及认知能力也存在着非常大的差别。同一个班级学生英语阅读能力方面也存在着参差不齐现象。传统英语课堂教学过程中，教师往往是采用传统覆盖式教学方式，这就束缚了学生个性，由于学生学习能力方面存在着差异，直接的影响到实际教学进度。将分层教学方法应用于初中英语教学，英语教师可以结合学生英语情况来实现针对性，促使各个层次学生都能够不断进步。二、初中英语阅读教学存在的问题传统初中英语课堂教学过程中，英语教师往往坚持传统教育理念以及传统教育方式，教师英语授课往往是教授阅读技巧，授课内容非常单一，学生则是根据教师简单的示范讲解来反复性练习，教师在实际教学中并没有考虑到学生个性化需求，缺乏明确学习目标，并没有掌握有效阅读技巧。虽然初中英语并没有间断阅读教学，这就使得学生在英语阅读学习中存在着困难。作为初中英语教学实践中的问题，初中英语阅读教学不利于激发学生英语学习积极性，单纯性英语文章阅读技巧教学使得课堂教学氛围过于枯燥，使得学生缺乏学习积极性，不利于提升初中英语阅读能力。三、分层教学方法在初中英语阅读教学中的运用对策1.结合学生阅读学习情况来构建合理英语阅读教学模式初中英语教师在实际教学过程中，需要坚持以学生为本的原则，结合学生实际情况来确定正确教学方式，结合学生英语学习水平来构建合理英语阅读教学模式。初中英语教师在备课过程中需要结合学生英语能力来确定合理阅读教学模式，同时结合不同班级实际情况来提供听说读写等综合性指导，教师还需要考虑到学生在英语学习能力方面存在着的差异，将学生划分成为若干个层次。例如，初中英语教师可以结合学生实际情况，将学生划分成为若干个小组，将学习能力比较强学生划分到一组，英语阅读学习能力较为一般学生划分为一组，对英语阅读能力较差学生划分为一组，对于不同的组别，教师可以对英语阅读提出不同要求，这样能够保证不同组别学生能够在现有英语学习基础上不断提高，提升学生英语阅读能力。以八年级英语教学为例，英语教师可以在授课一段时间之后，结合学生阅读能力来进行动态分层，促使学生能够更好掌握英语阅读能力，提升初中英语阅读教学有效性。2.结合初中英语教学大纲来实现分层性教学在初中英语阅读教学过程中，教师往往采用与阅读为中心的英语教学，那么可以从英语阅读文本前、阅读中以及阅读后着手来构建英语阅读教学模式，结合学生不同阶段学习情况来实现针对性教学，尊重学生在课堂学习中的主体地位，发挥学生英语阅读学习主观能动性，尊重学生英语阅读学习中的主体地位，实现课前探究、课上交流与课后拓展的有效结合，初中英语教师也需要结合学生层次差别来提出针对性教学要求，促使学生能够真正的进入到学习状态，确定针对性阅读教学重点和阅读教学难点。例如，在初中英语SchoolSubject教学时，教师在进行授课之前，学生对于不同层次学生来确定不同的阅读教学重点和阅读教学难点，在课前学习来引导学生来进行有效教学，促使学生能够践行英语阅读教学目标，促使学生能够按照英语阅读教学重点和英语阅读难点来实现针对性教学，提升初中英语阅读教学有效性。3.做好初中英语阅读课堂作业与课后作业的分层化布置在初中英语阅读教学过程中，英语阅读教学效果直接的影响学生英语学习能力，教师需要选择有效教学方式来保证学生不断进步，单纯依赖课堂教学无法提升学生英语阅读学习能力。教师在布置课堂作业过程中，需要考虑到学生英语阅读能力不一致性，教师可以利用分层作业布置方式来安排不同层次阅读训练。例如，在初中英语教学过程中，教师可以结合学习特点以及教学内容差异性以及层次性，诸如，对于英语阅读能力较差布置抄写作业、朗?x作业以及记忆作业；对于英语阅读能力较为一般的学生则是可以设置英语造句作业、英语填空作业以及复述英语课文等等，促使学生理解英语知识点；对于英语阅读能力较强的学生，教师可以布置英语写作作业以及英语阅读理解作业，促使学生巩固英语学习基础，不断提升不同层次学生英语阅读能力。在完成课内作业布置之后，教师需要结合课堂教学内容来布置课外阅读，新课程改革对初中生课外英语阅读量具有非常高的要求，那么就需要结合学生阅读能力来布置英语作业，进而为不同层次学生来提供阅读指导。诸如，对于英语阅读能力较强的学生布置阅读报纸和杂志的课外作业，对于英语阅读能力较为一般的学生则是可以布置同步性阅读材料，对于英语阅读能力较差学生布置较为简单教材资料，结合学生层次性来布置课外作业。四、结语将分层教学方法应用于初中英语阅读教学过程中，英语教师需要结合学生实际情况以及学生性格特点来开展分层教学，利用层次性问题来培养学生英语阅读理解能力，提升英语阅读学习自信心，促进学生全面发展。英语教师在阅读教学过程中，需要掌握学生实际阅读层次，将学生分为不同层次，从课前预习、课中阅读训练与课后阅读作业着手来进行教学，从目标、授课、要求以及评价等着手进行分层，利用孤立性评价来为学生提供中肯建议，鼓励学生进行自主探究以及积极思考，培养学生英语阅读能力。金融工程课程第一节麦考利久期债券价格与市场利率的关系、麦考利久期(Macaulayduration)的计算三、修正久期、美元久期及债券价格变化估计四、久期的数学解释五、凸度第二节久期与债券到期期限、票息率、及市场利率之间的关系久期与债券到期期限的关系二、久期与市场利率之间的关系三、久期与债券票息率之间的关系第三节债券的风险免疫久期与债券的风险免疫二、债券组合的久期与免疫资产的组合三、免疫债券组合的免疫分析四、实践中存在的问题第一节麦考利久期金融工程课程久期是固定收益类证券的风险管理工具之一。对防范债券风险提供了一个量化参考指标,通过免疫技术可以将大部分风险予以消除债券价格与市场利率的关系(1)较长期限的债券价格变动幅度大于较短期限的债券价格变动幅度。(2)息票额较大的债券的变动幅度较小。对于各种不同期限、不同票息额的债券,能否找到一种共同具备的特征量,由该特征量就可以简单比较出不同债券的价格变化呢?答案是存在的,即每一种债券都存在一个叫做“久期”的特征量。“久期”是资产组合利率敏感性的一个测度,久期相等的资产对于利率波动的敏感性是一致的。金融工程课程久期的定义及其用途(1)当利率发生变化时,迅速对债券价格变化或债券资产组合价值变化作出大致的估