专利资产评估实务与案例

专利资产评估实务与案例分析北京中同华资产评估有限公司赵强专利资产评估实务与案例分析内容目录

1、专利及专利资产的概念；2、专利资产评估需要关注的问题；3、专利资产评估方法；4、折现率估算操作实务5、专利资产评估案例分析

2023/6/29专利资产评估实务与案例分析2第一部分：专利及专利资产的概念2023/6/29专利资产评估实务与案例分析3一、专利及专利资产的概念1、专利的概念专利权（PatentRight），简称“专利”，是发明创造人或其权利受让人对特定的发明创造在一定期限内依法享有的独占实施权；专利是知识产权的重要组成部分；专利包括发明、实用新型和外观设计。2023/6/29专利资产评估实务与案例分析4一、专利及专利资产的概念（续）2、专利资产的概念权力人所拥有的，能持续发挥作用且能带来经济利益的专利权益。专利资产的特性：权力人所拥有的；能持续发挥作用；能产生经济利益的权力。2023/6/29专利资产评估实务与案例分析5一、专利及专利资产的概念（续）3、专利资产评估对象1）专利名称、种类及名称专利种类：发明、实用新型和外观设计2）专利权/专利申请权专利权：已经获得专利授权的专利，是确定的专利；专利申请权：准备申请或已经申请但尚没有授权的专利，可以认为是一种或有资产；2023/6/29专利资产评估实务与案例分析6一、专利及专利资产的概念（续）3）专利资产评估权力类型所有权使用权；收益权；处置权；许可使用权独占使用权；排他使用权；一般使用权。2023/6/29专利资产评估实务与案例分析7一、专利及专利资产的概念（续）具有再许可使用权的许可使用权在特定时间内，在特定区域内，根据许可协议约定，被许可人除自己实施专利权外，可以再许可他人实施专利的许可使用权；一般认为专利许可使用权要出资，应该至少需要具有再许可权力。2023/6/29专利资产评估实务与案例分析8一、专利及专利资产的概念（续）4、专利权属核实专利检索报告的概念：检索报告是通过对现有技术进行检索，反映检索结果的文件；实用新型在专利申请阶段没有强制要求进行专利检索，并出具检索报告；实用新型检索一般可以由知识产权局或相关机构承担；也有一些情报研究机构也承担技术检索工作并出具检索报告。2023/6/29专利资产评估实务与案例分析9一、场专利诉及专见利资链产的未概念继（续赤）实务潮操作峡中可闷以根聚据评场估目铺的确炊定采蛇用的孟不同马产权恼确认稻程序毯和依钞据发明绸专利仔的评阔估一般抵许可/转让浅：专榨利证扰书+专利风维持臂费缴拨费凭拳证+网站施查询+必要戚的披张露出资嗓、与菌上市钟公司泪交易纤、抵榆押、跪诉讼幕：专自利证必书+专利改维持抱费缴押费凭内证+专利述登记药薄副钳本（萄网站飞查询点）+必要币的披施露20帮23狸/6铃/2忍6专利修资产巩评估如实务馆与案怕例分叨析10一、妥专利梦及专狭利资家产的华概念买（续可）实用军新型裤专利斜的评倡估一般窝许可/转让帆：专舍利证鞭书+专利盲维持座费缴习费凭朽证+网站添查询+必要春的披写露出资锄、与析上市税公司赶交易垃：专话利证浴书+专利贵维持译费缴款费凭汇证+专利约登记渗薄副领本（贪网站议查询疮）+检索隐报告+必要鲜的披西露外观闭设计一般牛许可/转让些：专亏利证滋书+专利腿维持智费缴涛费凭灰证+网站侍查询+必要设的披煮露出资械、与蜡上市伶公司倡交易烧、抵废押、科诉讼鬼：专绿利证矿书+专利恭维持绸费缴千费凭列证+专利阔登记谱薄副旋本（唐网站险查询暴）+必要草的披侧露20腥23曾/6熔/2拒6专利灿资产晒评估红实务闸与案种例分钓析11一、延专利孝及专纱利资灯产的西概念借（续瓜）特别窝说明溉：上面豆列举剥的不哈同情遮况下芬的专摔利权质属核酱实程夺序和祖证明笑文件御并不革是永崇恒不忧变的微，需嘱要根存据需谢要适烘当调奇整评估装师需峰要根谨据被蜓评估超专利拦的情雅况根装据《专利忆资产酬评估衫指导胜意见》分析让判断急需要衬进行起的权螺属核真查程圈序和巨需要暴收集走的证型据评估插师负统有对责被评泡估专魂利权雨属进峡行核跟实的滑责任20裤23拌/6闷/2烤6专利节资产智评估共实务傅与案洋例分想析12一、兰专利宅及专梢利资颜产的凝概念鼓（续防）国家元专利羽局网姜站专钟利检信索国家茄专利瓜检索网网专利陵申请款的请标求书刮、说救明书尿及其您摘要述和权霉利要俩求书20岗23够/6喘/2常6专利色资产苹评估来实务持与案谣例分钟析13第二泪部分里专利停资产绞评估购需要英关注步的问泼题20畜23权/6籍/2吉6专利熟资产采评估仅实务桑与案文例分充析14二、惧专利找资产业评估促需要风关注么的问势题1、专裕利资愚产是壁否存群在共雕有方共同股共有/按份加共有习；专利耕资产溉的处裤置一症般需捷要得珍到共兼有人亩的同倘意；专利毯许可旦：共浙有人醉对权惊利的茧行使葛有约脱定的波，从禽其约赵定。作没有叹约定略的，听共有科人可泽以单悲独实业施或框者以岛普通唉许可劲方式辅许可赔他人泉实施共该专万利；枝许可习他人据实施菠该专条利的同，收滋取的如使用毅费应消当在枝共有腥人之固间分篇配；20只23蚕/6株/2栽6专利嫂资产橡评估搁实务铲与案搜例分衫析15二、该专利早资产窝评估刷需要葵关注昨的问园题（续雀）2、委董托评爽估的周专利栏实施屿是否役需要耐使用正到其竖他专洞利/专有岛技术鸣；如果组被评镰估专榜利资柔产实羡施需某要使吩用其净他专芳利、脖专有我技术追，则聋需要奥恰当膜考虑木其对伐被评府估专林利资协产价色值的作影响敌；专利危强制斧实施粘情况3、委况托评扯估的凝专利次是否存存在白仍然情有效证的许宅可使攀用协级议；20培23撕/6腥/2吐6专利令资产所评估馆实务布与案描例分垄析16二、睡专利黑资产校评估个需要塘关注议的问受题（续拦）4、一蹦般而篮言，磁资产寨评估副师仅菌评估末专利贸资产科的经世济价清值，少不包民括其巷他价嗽值；5、专拜利资粗产评根估中节提成当计算均需要街注意盘提成残率对而应的裕技术谊层次庆和组吓合问摊题：举例狮说明加：一俱个生悟产小狡汽车搁的工汁厂A和工狮厂B，工让厂A的生慎产模他式是诞从发燥动机猫、车浅轮到店车身魄全部吼自己宿生产帆；工终厂B的生绍产模寸式是持外购叛发动馆机和拿车轮叼，自垄己仅防生产尚车身筐；工厂A不但谣具有葵车身活制造乐技术犬而且荐还拥山有发夜动机沃和车疤轮制茫造技藏术；伴工厂B仅拥展有车定身制怎造技辟术。20尼23绞/6进/2溪6专利亚资产怨评估度实务临与案柳例分逝析17二、爪专利鞋资产尊评估柱需要墙关注袄的问残题（续润）如果她采用在许可舍费节钞省法衣估算栏制造仆技术阳，如彻果工非厂A和工往厂B的年剪销售斥收入堵都是10覆0万元授，则双其提楚成率税就不薯应该妥一样馒；在采胳用许智可费距节省昏法评套估技王术时瞎，应侄该特写别注围意技微术提交成对绵应的筛技术貌的层考次和怕组成摸问题稿。20掏23梯/6经/2飘6专利患资产茄评估碑实务耀与案真例分稳析18二、塞专利序资产段评估旋需要鬼关注贿的问洪题（续迟）6、专汁利资撕产实训施尚冒需支译出的筒费用可处理熔；7、特纠许行纠业，镇如医病药行贵业专洁利资影产的冰评估袜；技术怎的成遣熟/实施姥标志趁：取革得国婆家新枣药证洗书；技术君满足漏成熟掉的相斜关费壳用需繁要适抄当处介理。8、专猜利使辞用权眯出资惰问题一般此情况尊下专馋利使压用权载不能蜂出资20亿23驶/6乔/2度6专利伤资产小评估妹实务搜与案绕例分饭析19第三慎部分积专炕利评谨估方问法20闭23提/6寒/2峡6专利析资产鞋评估渠实务爽与案裤例分杠析20三、痒专利侦评估怒方法1、专池利资款产评立估方盛法（田途径杀）分但类1）成脱本途粱径法故：以本重新声开发铜出被充评估糊专利条资产塌所花陕费的奴物化增劳动孩来确俗定评铁估价茄值；2）收廊益途旦径法伴：以鼓被评恭估专馆利资跌产未标来所舍能创驳造的熔收益讽的现漠值来劳确定鼠评估搭价值孔；3）市俘场途赔径法讨：以蓬同类聋专利奶资产搬的交索易价液值类甘分析萝确定罚被评壁估资诞产的惨价值井。20胳23秃/6冲/2吧6专利吴资产户评估渠实务字与案沸例分受析21三、从专利岔评估借方法妥（续播）2、收老益（惊途径量）法编是专贴利资州产评欲估最屠常用榴的方需法专利寺资产闸是人甲们创沃造性推劳动吊的结收果，碗一般瞒不具今有可见重复因性，轰因此奶成本信法一足般不谁适用鉴；可比秤专利煤资产脖交易栽案例护比较忧难以得获得肾，因盾此通基常市训场法代也难冻适用刊；专利圣资产记未来圆都能企创造悲收益驰，因恋此收菌益法经是最设常用酸的评垒估方缸法。20细23栋/6瞧/2包6专利城资产摔评估师实务美与案读例分才析22三、威专利能评估炉方法乔（续及）3、专纯利资侵产收参益法斩具体蚁操作锁方式行：许可疤费节孩省法朽（提感成法/分成兰法）银（Re消li车ef愿-f探ro絮m-重ro逃ya缝lt最y,虏o漏r徒ro简ya礼lt镰y暴sa箱vi林ng套s,横m奸et迅ho盖d）(有些腹资料变将其森作为弊市场拿法）增量齿收益种法（Pr忽em员iu望m坡pr祸of嘱it辽s,绘o呈r扬in备cr淘em贡en肯ta遮l交in祥co术me售,旗me誉th忧od）超额痰收益艇法（Ex槽ce咳ss彩e氏ar另ni洒ng政s包me坊th咏od）单期灯间超宽额收艳益法多期巧间超才额收现益法20拦23衔/6档/2燃6专利菌资产嗽评估苗实务分与案售例分廉析23三、菠专利围评估嚷方法偿（续扬）许可轮费节爬省法钳（提元成法/分成振法）许可童费节监省法税是通返过估统算一悔个假拌设的失专利志资产碎受让龙人如裕果拥捆有该评专利萝资产陆，就凳可以贴节省尺许可翼费支障出，卵将该逢专利升资产抖经济雄寿命资期内正每年敞节省骡的许怖可费有支出奥通过预适当别的折愤现率缸折现倾，并潮以此蛙作为浆该专仿利资舞产价蚀值的俩一种捷评估议方法怜。许可链费一笛般分欢为两召部分饰：入坛门费强和建李立在盆每年仙经营裂业绩傅基础及上的耍提成言费或含分成弱费；许可议费节蹦省法柔多用勤于专汗利资植产转没让、霜出租摆（许无可使硬用）柴等目为的的郊评估脱。20床23袭/6酱/2笋6专利以资产学评估奏实务彩与案慰例分秒析24三、移专利受评估吨方法衔（续届）增量列收益融法：增量术收益谷法是扛将企顿业拥圾有专砖利资腔产资梳产所嘉产生址的收欢益与构不拥狗有专瓦利资建产资进产所屈产生磁的收楼益的怒差异蝇作为赴专利歌资产鞠资产萝所创恒造的丽增量咸收益搏，采格用恰蚕当的兄折现超率将纠增量源收益波折现敲，以衬获得厚专利建资产剧资产眼评估把价值婚的一炼种方昆法。拣这里枯的“突增量增”包恐括增迟加收呼入和辞节省忌成本脆。增量推收益威法一幕般多趟用于昨专利重侵权获损失岗评估热。20饶23淡/6墓/2赚6专利仔资产吐评估脂实务飞与案汤例分糠析25三、血专利吸评估柏方法万（续堤）超额嫂收益炼法：超额继收益疫法是辈先估封算专欧利资斜产与杠其他欧贡献摊资产倍共同粒创造深的整榨体收抄益，今在整洲体收蚊益中同扣除淋其他洁贡献快资产充的贡湖献，懂将剩辫余收婆益确累定为隶超额满收益数，并昂作为盗专利绩资产恒所创恰造的交收益藏，将翻上述影收益过采用杨恰当会的折翼现率辟折现荣以获泼得专暂利资由产资陈产评补估价瓣值的陕一种屡方法轻；超额愉收益办分为范单期圣间超菜额收策益法高和多凭期间肥超额击收益阔法。20偷23领/6麻/2错6专利肉资产界评估医实务敏与案丛例分舟析26三、宏专利膜评估阔方法犹（续莲）在上然述三馒种收词益途霉径的休操作锹方法僵中许食可费信节省词法在当专利犁资产鱼评估哄实务肾中使奋用最叛多；许可害费节罚省法屡评估析专利驶资产占的关枝键点具是许组可费陷率的恰估算长。20棵23握/6嚷/2乖6专利疑资产毛评估怖实务津与案骂例分倚析27三、贝专利若评估朵方法青（续在）对比坑公司寄专利徐资产什许可帜费率禁可以龟分为蔽：分触成率判和提码成率闹，分蜂成率准好提司成率唤的定浮义如筐下：20屠23拌/6之/2蛮6专利雨资产东评估与实务慎与案离例分既析28三、筋专利孔评估纹方法规（续池）4、许烛可费圈率（忌提成舅率/分成菌率）贸的估尝算方塑法“三映分”车分成愿法技术体产品圣的收餐益是蔬资金稻、劳惊动力温和技运术三管项因值素共性同创优造的干，技兰术占33羡%，三疼分法惩是利翻润分斑成口哨径；“四分霸”分贸成法技术案产品东的收抛益是级资金瞧、劳泽动力劳、技微术和厅管理很四项势因素奥共同当创造遥的，置技术骂占25酸%，四狮分法肯是利坡润分视成口枣径市场败法根据怒以往叛的市雅场成史交案花例确发定许民可费珠率；对比身公司桌法利用体对比途公司政确定楼许可袄费率短。20箭23亮/6拒/2已6专利屠资产清评估裁实务林与案谊例分穿析29三、专利杆评估泡方法（续辆）5、许版可费盟率估电算的关对比谜公司孤法（泊以提号成率扑为例更）利用暑对比双公司巡寿法确就定专阶利资哭产许尼可费臣率的片理论勤基础无形阳资产喂评估脱的原叹则贡献撇原则利益输主体诉变动帽原则委估汉专利欺资产系假设驾的受右让方训应该添与处牙于同咱行业辣的对盆比公庙司在股专利屠资产雨贡献各方面氏存在卖相同拍或相赴似的悲地方20瓶23压/6腔/2君6专利答资产猫评估济实务鼻与案罚例分都析30三、短专利此评估验方法雁（续炭）无形鞠资产阶对收的益流悲的贡竞献：如果身我们昂假定吼同等叔价值量的资康产创荡造同浙等价宜值的辛收益20际23剑/6涝/2闯6专利疲资产疯评估其实务裂与案绪例分本析31三、趟专利愚评估形方法路（续裁）上市岭公司诵全部挖无形朋资产免的市羞场价故值=全部或经营耐性资演产的弦市场开价值–经营良性流抖动资垒产（帜营运娇资金缸）的粘市场盯价值–经营驱性固靠定资违产的姑市场宋价值经营递性流失动资翁产的城市场再价值—以账兰面价拐值替惊代经营悠性固球定资音产的叶市场煤价值--刺-以账午面价狮值替克代20醋23招/6词/2慈6专利美资产贪评估旁实务丸与案缓例分顺析32三、巾专利逗评估砌方法窜（续思）利用巷上式歇中计蓄算得自到的丽无形饺资产鸭应该川是包行括对镜比公布司的泉全部棉无形彻资产伯的组简合对于疲单类/单项挖的资狠产，树则可斤以通敲过分糟析该关类/该项绘资产数占全谦部无怖形资碗产组桃合的臣比重秘，进厚行进舰一步楚分割可以兄参照蛇账面伪价值行业燃因素昂分析综合址分析尊方法勒确定诊所评陷估的寇单类/单项底资产碧占全骨部无里形资泳产的扫比重一个泥需要肾注意宪的问条题：威土地巷、房科屋使许用权稿等无摇形资滔产的战处理20挡23霞/6绑/2翠6专利捕资产份评估腿实务六与案且例分亲析33三、狡专利猴评估股方法甲（续痰）6、对欣比公讯司估堪算许静可费枕率步择骤：1）选坝择对那比公便司对比白公司腥的选拌择一饶般条追件国内A股上棋市公御司的店公司仅发兔行A股股题票一舒种股票匀交易隆活跃赵并且量有至枝少24个月药的公骑开交著易历船史经营丑范围早与被况评估赖无形粥资产湖拟实患施的或企业榴相同兵或相狠似并照且从塔事该猾行业犯至少24个月对比败公司乘选择琴特别虑条件公司范规模博、盈慕利状拘况相球似公司班经营冤地域摊范围穿相同释或相熊似20写23来/6桌/2扩6专利乎资产往评估值实务用与案与例分血析34三、昨专利削评估画方法北（续宇）2）对锁比公补司经铜营收挂益流寒衡量咱口径量的确桌定：现金医流口璃径EB醋IT俯DA（税爷前）EB桨IT（1-斗T）+折旧/摊销倍（衬税后宽）利润慌口径EB辣IT（税乏前）EB把IT（1-齿T）（庭税后槐）20拉23系/6怕/2昌6专利坐资产黄评估氧实务史与案桑例分管析35三、敞专利恶评估饿方法劈燕（续篇）3）对系比公虑司企贷业价毙值/无形压资产脖价值全部贯经营志性资先产的检市场知价值=股权岂市场苏价值+债权刷的市蒙场价帅值-非经丸营性驰资产唇的净蹄值合理药处理夕非经晚营性瓶资产尸的价雨值非经必营性鹿资产爆确认怀：交易嚼性金想融资迫产可供也出售景金融斩资产持有睬至到墙期投纱资长期旺应收座款投资励性房霞地产长期召股权预投资非经崖营性奏负债稼确认交易敬性金初融负歉债20负23瓣/6问/2疏6专利惊资产跟评估间实务帖与案跨例分造析36三、堤专利网评估复方法派（续榆）E股权食市场访价值E信=流通珠股数×收盘茂价×（1-缺少的流通米折扣熔率）把（股暮权分惠置改构革后学）E离=流通夫股收狮盘价×流通敢股数+近期欠每股状净资残产×非流叼通股浆数（窝股权洞分置赞改革辫前）D债权套市场团价值D予=流动再负息蒜负债纹账面跃值+长期喊负债刑账面剃值20叮23栽/6痕/2渣6专利亩资产烛评估帝实务较与案轨例分爱析37三、汽专利塔评估刊方法倍（续姨）4）缺惕少流悟通折味扣(Di赛sc汗ou绪nt插f财or浴L撇ac鄙k幻玉of意M够ar淋ke裁ta诸bi松li溉ty析)股权决流通跌性为汇什么尊会影衫响价届值流通宅性减肝少投湾资风阔险流通惧性增前加投妈资收波益机塌会流通谷性折才扣的烧美国羊研究SE辜C程In枝st呼it仿ut佩io芬na朱l稍St黄ud凡yGe就lm盟an转S做tu婶dyTr烘ou稿t俊St饿ud瓜yMo威ro斩ne摧y俱St奇ud球yMa唉he准r缩慧St测ud财y上述葛研究认为造折扣凡率在30呢%左右20剂23励/6粪/2醋6专利草资产诞评估惑实务竞与案锈例分迹析38三、相专利枯评估着方法饥（续湾）国内轧研究坏缺少高流通升折扣露率的貌方式狱：法人彩股交丸易方震式研将究股权幸分置心改革霉方式劝研究IP缠O发行配价与康上市折交易眯价格围差异铃方式披研究非上暑市公旨司股再权交斜易市墙盈率兔与上营市公祸司交今易市厌盈率伏差异眨方式壁研究20洗23台/6锯/2宗6专利脂资产蓬评估朴实务景与案貌例分竿析39三、胡专利估评估影方法支（续爆）缺少携流通叛折扣照率的工中国格研究--法人关股交响易价鼓格研舟究20私23例/6威/2则6专利附资产侨评估谈实务患与案缺例分丛析40序号法人股交易年度案例数量法人股价格/流通股价格平均值(%)缺少流通折扣率(%)11998年度7019.380.721999年度7424.2775.7332000年度18918.581.542001年度1,10023.676.452002年度25221.7578.2562003年度25926.5473.4672004年度36336.563.582005年度10736.263.89合计/平均2,41425.8374.2三、蹲专利俯评估昌方法辩（续维）股权粪分置桥改革懒对价监估算沃的缺胸少流盯通折晋扣率20宴23最/6耕/2伟6专利缓资产巷评估谋实务程与案如例分醉析41三、劝专利倘评估舍方法盲（续惧）IP果O发行熄价与鼓上市插交易甘价格沿差异润方式恢研究20截23赤/6教/2梢6专利内资产攻评估茶实务务与案坛例分债析42三、捆专利搭评估绒方法倡（续集）非上还市公姜司股图权交窃易市崖盈率粗与上宇市公卫司市雹盈率击差异猾方式卡研究20沉23代/6隙/2违6专利傲资产秧评估讨实务下与案研例分恐析43三、拿专利满评估微方法晋（续织）5）对志比公美司许便可费甲率（袜提成芽率）栏计算我们骆计算浅对比哄公司3-呼5年的争无形古分成依率或腰提成皂率综合担分析住对比祖公司3-翻5年的谊数据尘分析咬确定贺委估战无形包资产牺未来脂实施置时可胶能的么分成辉率或粗提成学率无形续资产赏的贡按献应背该在坟无形够资产铅寿命歪周期脾内随穿时间工的推思移存择在下勉降的某趋势良并趋虑于零无形粱资产铲的提插成率悠或分睬成率喝也应刘该呈命现下脸降趋盟势20吗23滑/6辅/2缝6专利桐资产花评估考实务衬与案剧例分拆析44三、伟专利哲评估裹方法叶（续炕）被评词估无机形资呜产提励成率登的毛宝利率怠调整无形宁资产叛在经买济寿击命期门内的胡不同桐时期买贡献诉率不零一样可以杀采用钉毛利市率来坑衡量蚁无形同资产崇在经兼济寿虎命期扁内的扛不同同阶段梳的差唉异20什23潮/6婚/2航6专利犁资产施评估称实务般与案浅例分样析45三、许可钻费率下估算械操作衰实务（续修）估算睁专利逮资产幻玉提成孝率提仁成率虾案例20袖23医/6队/2斤6专利凝资产易评估凭实务堪与案挤例分资析46三、许可师费率键估算淋操作抖实务（续鸽）采用必目前驳介绍妄的许与可费嫂率估芹算方畏法估兼算的补许可佛费率除在实灰际应组用中牌应该锹考虑逝逐年桨递减茂的趋殊势，搞也就言是每兼年的喊许可盒费率确是变作化的禽，并赏且是遗没有刃入门怠费的絮，但啊在无掠形资发产实汽际交串易中浑有可洗能存呀在入骑门费棉，并废且每龟年的名许可哲费率泪是一东定的充；需要肯将我抬们采灾用对坛比公壁司法塞估算干的许商可费浩率等去价转屋化为输一般禾形式娃，即齿：入富门费+固定讲比率之许可周费率呜。20叉23腊/6就/2诱6专利拔资产亏评估向实务嗓与案卸例分似析47三、许可武费率挽估算她操作洪实务（续踩）对比倍公司露法提判成率朝转化妻为入喇门费+固定和比率来提成杜率案眨例20喊23挪/6橡/2碌6专利脑资产今评估陡实务鄙与案修例分他析48三、许可开费率谦估算爆操作张实务（续兽）6）许母可费领率的因口径桌问题许可联费率逮口径移由采姻用的疏对比逗公司敢收益尘口径卷确定哈：现金堆流口零径EB纽奉IT逝DA（税撑前毛钳现金染流）EB魄IT（1-法T）+折旧/摊销境（段税后若毛现捕金流铲）利润策口径EB些IT（税罚前）EB角IT（1-剩T）（坐税后喷）20诸23尤/6跪/2享6专利前资产恰评估丢实务罢与案拼例分嚼析49三、许可朝费率敞估算陈操作坟实务（续铅）无形罩资产构评估汉中一嗽般多法采用盛现金谎流口佛径的边许可纷费率潜；无形咱资产莫评估彩可以丧采用营税前斑口径劝许可泛费率酿，也皆可以罢采用抛税后干口径离的许贞可费杂率，产当采世用税研后口稻径许腹可费描率评修估无视形资兼产价瞧值时锄，则猾应该柿考虑拉税收岗摊销堂收益愉的价悟值（Ta仿x魔Am形or澡ti吵za楚ti逢on脊B网en雷ef捷it朽o筒r啊TA首B）。20吊23竖/6郑/2君6专利爆资产脏评估烘实务爸与案纤例分蹲析50三、许可城费率伐估算缴操作蜜实务（续往）7）无毕形资管产税有务摊锦销价陈值的窜概念在无顽形资械产进介行转乳让时肆，由供于受诱让方扶通常钟都可薯以将昏受让史的无背形资箱产按谊购买颤价值猜入账按照守会计豆准则竞的要堵求，侮无形趋资产贴账面法价值旷应该肆在其赚经济晌寿命梯内逐铁年摊代销，我并且殖每年绵的摊侨销额摔可以似税前推列入传成本钓、费艰用抵兔减所毒得税辟应纳苏税额帝；由于秆资产塔假设沿受让浴者减额少所写得税困支出唐，因搅此可损以为鞭受让饼方产毯生收嫁益，激因而蓬具有呼价值倦属性永；由于谊摊销那抵税献产姓生的芹价值再就称疼为税现务摊脚销价柔值（Ta列x镇Am鸭or洪ti杰za食ti督on泪B眉en绘ef退it栏o兆r做TA丙B)。20影23蓬/6亡/2墙6专利沫资产骄评估蜻实务众与案塘例分纪析51三、许可控费率屈估算吊操作饥实务（续谎）税务渔摊销恶价值焰的估叫算公视式：设：想无形乒资产炎计算绞评估柿价值歼为A；采用忽直线毫摊销离，摊盘销期颤为n年；所得惊税率粥为T；折现给率为r；无形骡资产粮税务我摊销披价值葬为X20体23疑/6犯/2舰6专利上资产寸评估曲实务抢与案疏例分引析52三、许可秤费率箭估算枪操作沸实务（续汽）根据求假设捡，无悔形资鲜产最柄后的焰价值吹应该今为A+乌X按n年直砖线摊济销，捞则每智年的射摊销涌额为，每年响低减剧所得骑税为n年总脏共抵警税收幼益流渣现值孙和为棒：20吨23轿/6招/2克6专利丢资产烂评估翼实务拒与案生例分丽析53三、许可煤费率损估算浓操作件实务（续誓）我们弱设柜则雄上式更可以灿改写幼为：20竟23矛/6拘/2因6专利跃资产阅评估涨实务强与案猪例分题析54三、许可规费率办估算生操作乞实务（续里）国内雄资产漆评估封关于TA傅B的有索关规跨定《上海谎市知秀识产街权质武押评疯估技去术规秃范（省试行唯）》第四唯十八游条：音注册夏资产再评估迎师在固运用鱼收益驼法评俯估知望识产剃权时新，应珠当考耍虑因妄知识伞产权股摊销养而减界少的竖纳税发额对侧评估塔结果丘的影条响。挪通过副资本悉化知张识产挤权在赔税收尿年限载中因截摊销缠而减呆少的闲纳税蔑额，痛从而颤增加许被评谊估知芦识产吩权的疾价值浩，即张税收易摊销华收益棵。20坦23医/6斗/2还6专利萄资产吃评估惯实务誉与案乎例分级析55第四菠部分斯折现厦率估逮算操爆作实锯务20辩23迅/6贪/2栗6专利商资产愚评估很实务境与案滚例分志析56四、豪折现导率估血算操富作实仇务1、无符形资加产折扣现率炕概念无形路资产高折现特率实康际是柄无形夜资产禁的投括资全抢部回版报率财，可贞以定宗义如樱下：投资萝不同你类的第资产体所承靠担的参风险崖不完或全一座致，检这个守风险律主要你体现尤在资警产的方流通葛性（屑可变伴现性凉）因克此投窜资期塌望得附到的言回报每率也鲜是不介一样携的；无形刷资产燃的折压现率慨应该欧区别私于企北业整忠体折汤现率核和其增他类卷资产设的折范现率陶。20侧23粪/6修/2踩6专利椒资产陷评估币实务触与案客例分肿析57四、却折现额率估存算操揉作实秒务（洪续）2、无娘形资秃产折村现率级与预疤期收兄益保片持一亩致的炒含义敲：如果励无形钩资产茎预期棵收益凉预测摆口径远为利目润口爹径；舞则折展现率宏也应渣该是练利润庆口径妨；如果娱无形海资产陶预期姜收益纠预测辫口径商为现泉金流暗口径妖；则酸折现欲率也红应该凉是现烂金流圆口径够；如果头无形任资产丢预期贡收益我预测高口径愉为税孕前（节或者浙税后插）收啄益流益口径春；则馋折现馅率也里应该风是税哑前（提或者怪税后兄）收诸益口钓径；20厨23印/6验/2价6专利路资产功评估膊实务劝与案期例分渠析58四、每折现站率估途算操荣作实组务（梦续）3、无关形资边产折活现率命的估美算无形似资产马折现停率是辫无形水资产咱的投纸资者裳投资旦无形初资产也所期射望的肠投资帅回报亏率20漠23抄/6特/2虾6专利帜资产贼评估太实务追与案店例分攻析59四、讲折现宗率估的算操量作实勿务（搬续）全部蚁经营散性资台产=股权本价值×（1-缺少榆流通构折扣暂率）+负息月债权财价值-非经笛营性款资产骑的净衫值营运质资金=流动慨资产-非负雕息流冒动负借债固定灾资产=固定弦资产刃账面董价值无形性资产=全部闲资产-营运胖资金-固定宰资产=全部茶经营致性资流产-营运怀资金-固定恢资产Rc：流扒动资蛛产投拿资回轮报率Rf：固定漆资产肃投资柱回报亮率Ri：无傲形资列产投钩资回畜报率20厌23甚/6刊/2泥6专利蚕资产恐评估溪实务缸与案恳例分塘析60四、很折现级率估偷算操皇作实妨务（苍续）流动循资产抽投资躺回报伶率可讨以采张用一歼年期痒贷款殃利率乒（税惕前）篮；一般亩认为排一年辞或一逮年以呈内贷她款都锻是用负作流笔动资攀金，帮因此钢可以浅认为迷贷款享者原弹意接饭受一焦年期只贷款猾利率奸作为纽奉流动匹资产贝的投景资回怒报率阵；固定怪资产弦投资位回报够率可且以采惹用五印年期唯贷款只利率栽（税料前）顺；一般老认为伙五年的期或索五年增以上块期长圆期贷怖款都盆会作冰为固胞定资告产投谊资，灿因此劳可以孟认为诸贷款游者原细因接农受其脑为固想定资盼产的僚投资辫回报邪率。20秤23箭/6覆/2拨6专利寨资产遵评估抢实务租与案持例分芦析61四、兵折现扎率估膏算操藏作实食务（脏续）营运周资金脏和固联定资余产市树场价蹈值可岛以采何用账浑面价恐值替度代；全部育资产姐的市齿场价碰值可京以通休过上偶市公公司市旁值估顶算；无形丙资产惠则可些以通沾过全代部资刑产减启去营植运资嫂金和汉固定爽资产交价值填的余领额得挖到（枯需要椅关注途缺少今流通泥折扣奇问题捕等）20究23肝/6追/2佣6专利浪资产险评估勇实务剥与案垦例分徒析62四、济折现糠率估筋算操充作实谅务（狸续）4、企竖业资虏产的崖投资他回报幼率之疤间的和逻辑规关系资产浑回报抽率一右般符六合以汇下规盗律股权剂投资吃回报珠率、搞债权荐投资毫回报挣率一影般符廊合以融下规异律资产裹折现狭率与WA沉CC之间趟的关崇系20盖23偿/6贷/2鉴6专利麻资产丽评估丸实务裳与案分例分之析63四、匀折现职率估姓算操登作实看务（邀续）5、WA闹CC可以咸认为拣是投狂资企卖业的捕加权楚平均朴回报而率WA伟CC的估裹算操扯作过俱程Re:股权艘投资胳回报恳率Re=拼Rf+B宝et展a×客ER粘P张+Rs(扩展土的CA芹PM闷)Rf：无风菌险回针报率ER怎P：市棒场风饥险超殿额回强报率(R摊m-乡丰Rf撕)Be祖ta：风原险系妻数Rs：公弄司特注有风氏险超摊额回忙报率20透23杂/6亚/2挖6专利忽资产幻玉评估紧实务漂与案俊例分乓析64四、每折现屋率估歪算操纠作实叮务（神续）估算制无风稳险收项益率Rf:应该托取长礼期国防债到凭期收愈益率(Y冤ie被ld球T腐o棵Ma胖tu倾re记R没at液e,或YT铅M)截止籍评估璃基准爹日剩投余期铺限超波过5-告10年回避狡再投脆资风浅险复利屠收益臂率20常23猪/6侦/2歇6专利联资产柔评估劫实务腹与案径例分城析65四、蜓折现辈率估巴算操蛙作实铜务（壤续）Be贩ta壁:股票明风险腾系数反映勿单个院股票欲与市炼场整鹅体变欠化的剃差异市场孔变化缠的反容映指旺标沪深30杜0上证18俘0/深证10钱0市场轻整体友变化兆与单私个股会票波街动的侧相关粱性t检验检验荒假设β0=0，20脉23醋/6壤/2爹6专利借资产佛评估逢实务待与案带例分岸析66四、逮折现姨率估堪算操跪作实罚务（魔续）t统计俯量服隙从t(格n-惊2)的分粪布,我们畜可以蚀查表暴或者您利用Ex即ce晒l内部居函数患计算森得到95谁%置信龄度，势自由爽度为n-酷2的双精尾检它验临雷界值期；t当统县计量奋＞95庭%置信馅度，耳自由街度为n-步2的双献尾检送验临饮界值顶，t检验乏通过独；t检验街经验泼数据慈：当蛇自由椅度超架过20，即点样本扁数量向超过22个，领则只侍要t当统盖计量痕大于2即通圾过。20晃23誓/6困/2岔6专利贯资产孟评估胞实务搏与案佣例分底析67四、批折现携率估欠算操牌作实秀务（弃续）Be偷ta计算相采用妻的历两史数屡据年雹限估算植对比丘公司Be岁ta系数蹲时，闲采用贼历史讽数据菊的年鼠限采毫用多晶长时织间为克好呢剂？是晃不是告时间做越长椅越好烦呢？Al横ex善an嫌de泊r和Ch蚂er亡va徒ny，在19敢80年检淹验了19犯62柏—1预97拴5年间末在纽扭约证修券交粒易所伯交易格的50狸0只股锈票及保组合腔的β稳定庙性。泥结果城表明牵估计情时限谋并非婶越长薪越好骗，最妻佳的联估计颗时间罩段是4—昌6年。20妄23爸/6辱/2藏6专利夺资产居评估宿实务鄙与案表例分绝析68四、思折现呢率估密算操璃作实脾务（心续）估算Be露ta采用变的股卷市指诸数Be紫ta系数溜是衡戴量特歉定单殖个股喜票波心动率娘与整辣个股肺票市剑场波产动率轻之间瞒的关浩系，夕因此伏采用殃衡量议股市呆整体逼变化叶的指拴数不尽同，Be背ta系数侍也不草一样承：20组23葵/6款/2械6专利愈资产机评估粗实务奇与案鱼例分释析69四、着折现买率估亩算操矛作实政务（筒续）因此镜在估脂算Be肾ta系数挑时一丸定要匪说明内是针关对哪驴个指纠数的Be损ta，否伍则就钱会有暖很多Be择ta系数姑；一般蚊应该字采用搞哪个赠指数烧为好乔呢？与ER建P相匹辜配与对发比公秤司上境市的剑市场刘协调一般填认为幸选择自横跨帮沪深把两市歌的指滨数为所好，顶如沪迁深30科0指数镇。20按23炼/6帮/2蹲6专利农资产伙评估贴实务穴与案溪例分等析70四、迫折现傍率估隶算操墨作实底务（召续）估算ER叔P（Rm-Rf）收集壮沪深30裂0成分花股20皱02年~2难01祖1年的嘴每年格平均昌收益计算20同02叼~2扩01粱1年每梅年年悔末无换风险摄收益怪率计算20茫02杀~2生01芹1年的偷每年ER纲P计算20谅02肯~2覆01付1年每她年ER趴P的平刊均值20客23舱/6榨/2查6专利傅资产捉评估域实务叹与案乔例分抢析71四、兵折现也率估慢算操布作实辆务（锐续）20看23驼/6岛/2寇6专利辨资产弱评估启实务集与案凝例分扣析72四、起折现涛率估术算操吧作实喝务（键续）公司避特有稼风险Rs企业牙特有支风险让的组萌成企业仆特有喇风险Rs=摆RPs±枯RPuRP载s：公晓司规蚕模风红险溢屠价RP锐u：公铃司其目他特确有风疾险溢坦价20闸23侮/6债/2涉6专利惯资产漏评估作实务畅与案水例分辛析73四、超折现夫率估双算操倒作实萝务（悠续）企业蜡的规经模大伍小影会响其蹲投资天回报支率美国唱企业后规模顶大小盗对其饥投资栏回报旱率影休响的密研究Ib特b