員工配股制度

11第一章緒論第一節研究動機2002年7月，美林證券年度報告提出台灣員工分紅配股，所造成的稀釋效果，引發國內媒體揣測台積電員工分紅配股制度的不當。本來是投資人與企業間的論戰，沒想到到了年底，竟擴大變成晶圓雙雄---台積電與聯電的意見交鋒。2002年12月，台積電董事長張忠謀對員工分紅入股「一失足成千古恨」的批判，不但激發聯電董事長曹興誠為文「為員工配股說幾句話」，更把爭議推向了最高點。聯電董事長曹興誠為員工分紅配股問題，撰文批評台積電董事長張忠謀對分紅配股制度的批評。晶圓雙雄負責人對員工分紅配股的歧見，預示科技業行之已久的員工分紅配股作法，2002年起可能分道揚鑣。張忠謀在一場演說中，表示員工分紅配股對社會造成不良影響，齊頭式平等不利於企業長期發展，台積電今年開始，要採行員工認股權與員工分紅雙軌制，進行制度調整。曹興誠認為，兼顧公平原則、人才誘因的員工分紅制度不應被全盤推翻。而且，曹興誠指出，員工認股權不夠實惠，比不上分紅配股，而且還有不合邏輯的地方，就是股價表現可能讓員工無法從員工認股權中獲利。由曹興誠的說法，聯電今後會繼續堅持員工分紅配股制度，但同時在時機適當時，也會運用員工認股權。張忠謀在演說中沒有談到台積電打算採用什麼方法，但從張忠謀的話來看，台積電今年可能減少員工分紅配股。台積電、聯電的員工配股策略大同小異，均已採行員工分紅及認股權憑證雙軌制，依照股價、競爭力彈性使用。於過去有關員工分紅文獻的研究結果發現，在討論到分紅配股及財務績效時，國內資訊電子產業上市公司當年度分紅配股、前一年度分紅配股，對於當年度資訊電子產業超額盈餘的創造會有正向的影響，而分紅配股的效果優於現金分紅。且以台灣高科技產業為例研究中發現企業實施員工分紅入股制度確實會對企業創新績效產生正面顯著影響。但是究竟，在台灣早已行之有年的“員工分紅配股制度〞，是否可確實增加公司價值且兼顧股東權益？此制度在近年來引起大多數股東的關切，主要是因為：一、台灣股市過去在多頭市場下，股東們每年皆能獲得正的股票報酬，故易於忽略每年“員工分紅配股〞所帶來的權益稀釋效果；然而，近來台灣股市多屬空頭市場，股東在無法獲得正的股票報酬下，較易於注意“員工分紅配股制度〞對其每年權益的稀釋效果。二、近年來，國際上接二連三發生重大的會計疏失案，在股東尚未釐清狀況前，不啻是打擊股東對企業的信心。因此，員工分紅配股制度對於公司價值究竟具有何種程度的影響？市場對其股票報酬影響如何？且其對公司未來經營績效的激勵效果程度？本研究特以資產報酬率、重估獲利率、兼任比為變數，對上下配股樣本再行深入分析，了解各個變數對股價及未來公司績效之影響。近年來，國內晶圓兩大雙雄台積電與聯電，有意推動「員工認股權計劃」，引起國內公司對員工認股權產生興趣。贊成者大都認為實行員工認股權計劃，對公司、員工、股東和國家都有一定好處，對股價而言，有正向作用。在公司方面，實行員工認股權計劃可以激勵員工努力工作，吸收人才，增強競爭力；可擴大資金來源，獲得低本钱資金；可以減輕稅務負擔；可以防止其他公司惡意收購。在員工方面，可分享公司的經營業績和資本增值，增加收入，減少納稅費用，增強參與意識。在股東方面，可利用員工認股權計劃收回自已的投資，透過紅利分享公司利潤，減輕稅賦(股東向員工出售股份可以減免增值稅)。在國家方面，可擴大對資本的佔有，縮小社會的貧富差距，緩和勞資矛盾，利於提高生產力，促進經濟發展，也能對失業率產生一定作用(實施員工認股權計劃的公司與員工一般都達成不裁員的協定)。在公司治理方面，過去研究大多是以台灣特有的員工分紅為討論重點，研究員工認股權的相關論文並不多見。而著墨於員工認股權的論文，亦多偏向契約及制度設計或相關法規條文、財稅會計處理原則及優劣比較之研究，甚或其激勵因素的誘因效果等。針對員工認股權對於公司價值究竟影響程度、市場對其股票報酬有何反應、員工認股權對公司未來經營績效具有何種程度的激勵效果等方面的探討，極為少見。本研究核心特以資產報酬率、上下兼任比為變數，分別對上下發行員工認股權計畫比率樣本進行分析，來了解各個變數對股價及未來公司績效之影響。第二節研究目的本研究之目的如下：一、利用事件研究法，探討「員工分紅配股」之宣告，對該股票報酬的影響：假设市場投資人得知，其投資之公司有實施員工分紅配股制度，認為此舉將傷害股東本身權益，即給予公司價值負面評價，進而影響股票報酬。二、探討「員工分紅配股」對未來公司經營績效的影響：假设未來公司財務績效有所成長，則代表員工分紅配股制度確實有激勵的效果；假设對未來公司財務績效不增反減，則否。三、探討「員工認股權計劃」對該公司股票報酬的影響：假设投資人認為公司發行員工認股權計劃，將會為公司帶來成長，即給予公司股價報酬正面評價。四、探討「員工認股權計劃」對未來公司經營績效的影響：假设未來公司財務績效相對於發行前有所成長，則代表員工認股權計劃確實對公司價值有激勵的效果；假设對未來公司績效不增反減，則否。第三節研究架構掉本研届究主符要探辨討員纯工分馅紅配蓄股與团員工拦認股图權計林劃咬，對底公司瓣價值逗與績聚效的把影響孕。就企員工且分紅居配股岔局部催，首亦先，从利用喊經濟晴新報抹社資屯料庫怒、台绕灣上科市櫃怀電子过公司脾公開伤說明挂書與肠年報橡等資堪料，碍蒐集辨20传00甘年1窜月到侦20塔02亿年1趟2月践之公轰司財烘務績木效、士股東候大會食日決株議事竹項以呜及當伯日股俩價、领高階共主管咱佔董经事會争席位蒜比例仿的資大料。蹈其次贱，利萄用事哀件研盐究法购分析恰配股绪率高咬低的炎不同魔對股描價之闪反應员。再贫者，约先以斜財務僚績效货(資荣產報鹅酬率贤)個惯別對馅高員茂工分消紅配室股公女司與隐低員昂工分该紅配猴股公司司進粗行樣能本切萌割；稻檢視挪高員盏工分兰紅配裹股且西低資砍產報扭酬率确者，格其累揭計異辞常報键酬率乱是否茧相對链於低励員工筝分紅拍配股宰且高壮資產消報酬艘率者夹還要背差。省再以腿當年播度分颂紅配厨股數返額費睡用化百，重坐估公树司獲色利率毫；檢秩視高邻員工西分紅子配股魄且低乳重估社獲利辈率者个，其钥累計浙異常妙報酬月率是积否相的對於租低員智工分蝴紅配该股且徐高重尿估獲符利率她者還住要差品。接肉下來杂，再锡依據给高階痰主管委兼任辟董事弹比例塌，檢缘視高农員工瘦分紅盼配股页且高石兼任配比者封，其米累計剧異常竹報酬姑率是朝否相镇對於吃低員驻工分不紅配病股且制低兼膏任比根者還面要差歪。其打後並钩探討幻高員栋工分筹紅配克股的那公司延，其销對來麻年的阔財務埋績效养是否今有明滋顯的柴激勵厨作用盈。最舅後，决綜合容各項择實證潮分析抄結果脂，得塔到結辈論與失後續洁研究铜之建看議。钓而研返究气員工筒認股电權計壮劃虾對公籍司績暗效的子影響装局部参，研病究架降構同妖員工谜分紅盒配股效方式脚，只虹有在者變數尼方面是，採尺取不告同變矛數加雨以研赖究，俩此於乎第三贫章會治詳加眼介紹获。汽本研链究共叹分六立章，夫第一回章就浑研究诚動機绑與目侵的作只一概签述，寸接著消在第疮二章惠對理乏論基丛礎與册相關绵實證猜文獻他作一渠探討纪，第习三章挎則為冈研究行方法肿及員保工分孝紅配物股與校員工饮認股嫩權計绘劃次的基熄本統紫計分馒析，疼第四予章至持第五使章則豪為實察證結陕果的鞠分析嫌，最疫後在略第六脏章為宪本研躺究作情一結严論。泼研究各流程质示意哄圖理論基礎與文獻探討化变愈副湿跨苗妻翁脚嗽藏蔬粗百运理論基礎與文獻探討研究動機與背景研究動機與背景 研究主題研究主題探討員工分紅配股與員工認股權計劃對股價與公司績效之影響 胸懂漏符判盛狂怀資料蒐集與處理台灣經濟新報資料庫公開資訊觀測站資料蒐集與處理台灣經濟新報資料庫公開資訊觀測站實證結果分析與結論事件研究法切割的樣本各對股價之影響 實證結果分析與結論事件研究法切割的樣本各對股價之影響以配股率、資產報酬率、重估獲利以配股率、資產報酬率、重估獲利率、兼任比切割樣本滴圖1式-1榜研衬究流愁程圖蝇第二肤章秃文獻链探討河聯電爷自个19剥85关年開惜始實蝶施員荐工分脊紅入课股計钥劃後顽，與瞧員工少分紅距入股订計劃短有關名的文陕獻就睁相繼乎的出匪爐。潜鄭邦矮瑋脸(1裕99管0)竟提告出，根員工住分紅断入股勾制度已在企璃業經矩營方东面不宣但具勒有其铁優良万性，匪且可打降低民員工自流動肚率與梅減輕愈本钱绢負擔她外，躁並可琴提升菊企業扰的生抱產力规，促宵使企叫業整坏體的暖利潤明增加僵，使女勞資堂雙方葡達到涉雙贏愤的局捷面。海由於老台灣谨的員仆工分锈紅入饶股是伤以十惨元面抗值為宣配發小基礎催，由里會計嗽帳上踏看來哀或許波只佔慧盈餘享的一平小部馒份，催但假设闭以除眼權日敲的市音價為垂換算巡基礎旨，有仁時會玩產生递所分溉配之消盈餘抄大於受當年领度稅季後淨业利的罢情況痛，因幕此鄭滔淑芬泛(1赌99妄8)喂在以恢台灣滴上市泛電子峰公司摩為研漫究對越象之联實證雷研究剑中就胶提出泼，公愁司在丝決定辫配股造率大考小時童應考鹅慮的古因素父有要：意公司黑的股子價、摧盈餘茄成長窗率。距當公敢司的职股價析愈高码時，河員工贱分紅迅入股棍所造份成的师稀釋树效果辟就愈票大，通因此库公司剃要有胀較高赢的盈漫餘成谅長率顽方可烫維持镜股價划不變叛。除形此之扎外，存其實丙證研越究也议發現盲，配陵股率冒與總冠盈餘棚之間价不存跌在顯盟著的认關係悟，其亦可能葡的一黑個解蕉釋是较，員帐工不峡一定尤會因跨為高椅配股丰就更减賣力饼的工闭作，迟為公哑司創顺造更尘高的这盈餘突，高填配股箭的作赛用或趟許僅泻止於皇吸引樱人才件而已驱。累19宜98脱年美龄國美袍光科贴技公笋司膛(零Mi姻cr科on脾T斗ec龄hn折ol割og红y到In慌c.数)充將趟台灣芒半導切體公分司之必員工袖配股匆，以么市價姐換算资後，拾列入不製造群本钱掩，發讽現生昼產成前本超越過外风銷美乎國的匠價格穿，以嫁致於谅構成岔反傾傍銷，香最後傻被美潮國國滑際貿妇易委蛙員會雀裁定驾靜態兔隨機缺存取床記憶废體驼(洲SR患AM饥)泽傾砖銷案伪成立瓜後，愚台灣岭的產宁業界短、學气術界屋才警脊覺到党，員造工分松紅入章股之纸會計挑處理宫，是欢以盈锄餘轉奴增資寒方式汁入帳铁，相寺較於葡美國父酬勞译性認忠股是班以費抹用科探目入菊帳，淘是否罪有欠畜妥當糖。張犁淑雯鸣(2检00梢0)电提出娘，基阿於會泊計理禽論的进收益春配合嫁原則症．員僻工分惊紅入块股就单應列粥為費究用科写目，吐而非锋以盈杨餘轉队增資蛛方式腰入帳甜。除塌此之父外，录投資储者是裁對財畜務報聪表盈泡餘作灾出反限應，违而非墨調整厌員工运紅利宿後的魄盈餘广，且宁實證处結果吩也顯应示，创員工毫紅利边是股泰價的消決定没因素膀之一巩。增陳安抹斌、占王信情文缴(2述00肝1)泛在台翁式員农工分辟紅入劝股制中度之沙研究纹一文他中提蚊出，逃關於塔台式昼員工痛分紅类入股拿制度猫的改镜良與社延申固，其节認為英台式分員工含分紅益入股纵制度碧可結嫂合員哄工股沫票選盼擇權陶並用满，將城員工也分紅诱入股员制度条與公话司的丸GD犹Rs握或蒜AD晌Rs奔的發爪行結孤合，锯而使遇得員暂工有咱機會抗和公烫司參辰與唯GD阻Rs色或赴AD次Rs品的發分行。绑因此另只要蔬在不买抵觸缘法律剩與會默計原崖則的抵前題房下，拒台式阳員工震分紅柴入股朝計劃准與各壳種新唯金融装商品辈結合踏，將沾會有绒新穎味的面通貌出差現。卡因此粗在討串論員暗工分络紅入价股制驴度對输股價舟報酬压率的腰影響宅之前王，我臭們應穿先對挡分紅笼入股摘制度睁有清叛楚的姨認識东，以剂利日孕後討醒論。丰第一蛙節反根本衫理論纲一、海效率芹市場纺假說伪根據兵效率哑市場炎假說慕(e虽ff堂ic另ie摧nt组铲ma栽rk逮et讲舌hy躲po轮th复es策i该s趟程)叙，股迫票市胳場具架有資宇訊方姨面之渔效率释，能盗將可维利用药之資枝訊立括即而驴不偏愈地反抄應於炕證券解價格塞。因咽此，夺依據霸市場浸上可碍利用外之資胀訊來迁進行斑交易蜂將無牌法賺弄取超彼額報外酬，钳亦即赶經濟帜利益倘(e担co例no钳mi顽c公pr练of秆it贯)鼓為零壶。执根據倒Fa闹ma叠(1学97娘0)柔對效村率市凤場的屠定義蜓：倍「如孤果證搞券價鹿格能炼充分齿反應察可得匆之資撒訊，拆則證役券市产場便纠是有吧效率循的」泡。葡Fa咬ma储指出涛在某复一時枣點上德，市狠場上黄有三杠組可好利用静資訊萄：引即者(纽一俊)赔、歷狭史性吃的資病訊蹄；(柱二露)盗、所吸有可艰獲得掘之公浆開資纯訊逢；(必三势)知、所笑有之姨資訊败(作包括唉內部协交易捐資訊科)。患而根螺據這肯三種绢可利围用之货資訊久，可溪將效卸率市惭場分忠成三吓種形联式享：牛弱勢并效率嘉市場务(哄we津ak小f闸or均m陡ef根fi漆ci驼en英cy扯)蹦、半娃強勢雾效率穷市場怜(刮se便mi并-s益tr困on滩g却fr资om蛇e魂ff害ic撇ie附nc欠y毁)耽、強帐勢效休率市于場碍(缠st旦ro咳ng派f垃ro秋m疗ef两fi宪ci阶en晌cy叉)户，詳申細說拾明如赚下绵：蒜１、党假设股劣價能骆充分笛反應码過去泄股價痒之實抗訊，呜則市趁場處廉於弱梦勢效售率恢；润換言瞒之，堂利用缓過去糊股價较走勢辽來進霸行分分析與拥預測接，並体不能幸獲得芦超額导報酬赠，亦产即技叫術分海析無禾效斜。被２、斑假设股蹈價充芹分反想應出醋所有胳已公稼開資裕訊妇(晚包括递財務馅報表征之資个料淘)封，則听市場退處於彼半強杯勢效貌率，许在半港強勢主效率陵下，光利用挖已公齐開之西資訊泰進行阔交易随將無诸法賺炭取超拜額利性潤。难半強煤勢效飞率對灿會計嘱研究浩之涵揉意為女(1绵)树當投荷資人昂在進持行投历資決怪策時屿，继財務出報表刚並非告唯一闹的資慎訊來绪源。劈(2暮)需對財段務報器表使鸽用者怖而言许，利嘱用財垂務報灯表資轻訊進朗行交票易將丑無法挖取得叶優勢挣，因杏為在丈財務驼報表皮發佈帖時，鸟股價爹已充恨分反院應所伞有的摇資訊括。鹅３、军假设股牌價充折分反沈應所败有的考資訊礼(遮包括讨內部品資訊祥)辰，則烘市場点處於福強勢躬效率鸽，因档此即州使投宾資人逼取得玻未公撇開資作訊，慈也無编法獲拖得超弊額報挖酬。妹二、属市場暖模式毅市場梅模式与可用挡以探遮討某慕些公尤司的羞特定侧事件雪或情劣報對美公司辞股價顿之影距響。仔市場嗓模式创係假婆設個鸭別證式券之辫報酬血率僅命與市妄場投梳資組吵合之坚報酬拼率有康關。厘由於乔市場卧投資硬組合篮之報呀酬實乎際衡仍量不铃易，峡因此防於實策證研饶究上绘，一闷般常抽以股糟價指走數之咬報酬悉率替杰代，母國內借則可音以台繁灣證缩券交察易所冬編算贱之發室行量刻加權苍股價柳指數像來估佣計。浮三、威資訊决內涵妇假說葵所謂魂「資狮訊內查涵」揪，是驾指某奉一資寇訊能布使投汤資人傻對某弊些事茧件預交期的欺結果盾產生管變化叛，且刻此種烂變化逢必須牙大到胃足以助改變触投資某者之贩行為社，假设校資訊乒具有下此種库特質竿，即冰稱此线資訊蔬具有缓資訊阻內涵旱。就肿員工唇分紅脂入股面之揭策露而饮言，奖假设將沙揭露诞方式酿改為井以市点價為依評價率基礎绸且以茎費用技科目喂入帳呼，而绳投資么人可筝依據塞此種命揭露恒重新亏評估伪股票毒價值族，進党而改梦變投姜資決庙策，滨此代夹表此灾資訊熟具有吴資訊况內涵恩。愤第二为節射員工春分紅纺配股例制度栏之基坐本觀乒念躁一、驼紅利松配股切之起息源杨十八柄世紀夹為工娇業革议命時南期，口近代急西方耍各國肢在經致濟體龄系上捕走項爪資本偷主義撞路線盏，遂果使擁健有資种本機猎器坐旧收利括潤的熟雇主济較其冻勞工尼功能场產生王絕對亩的優绵越感绝，並乏壓迫跌勞工音，急羊進剝圈削之尿能事宇。直伐到1丝84离2年哨法國芳一油贺漆裝甘潢公萍司老组闆實剃施分桑紅制血度，目以技订術工赵人及岗資深谜工人效為分骗紅對携象。词此後秘工人地更加朱努力扔工作透，亦年未發漏生勞你資糾昨紛，吩業務舱從此减蒸蒸贯日上绢，此旗即為懒最早渣分紅史制度傲之起狐源。哲(李欲建華呜，1各99欧2，质p3笼9-瞧40允)寨員工类入股孝亦創声立於屠法國蹦19侦61番年間饭，法歌國立金法機恩關制赛定法晌律，上規定枪股份年有限船公司青中，宋企業堵應給手予員机工一外局部系股權裙，並蹈可選就出代糖表出杀席股浪東大刑會，胆所得税利息依，由摩員工冲自行芦分配界，離砌開企斑業者毫即喪湿失其浓股權舱(李璃建華美，1棉99唇2，测p3宗9-拐40炉)，浸此為鼠最早抹入股香制度店之實故施。土分紅裙入股滔皆起喜源於思法國脉，然鼓後流懂傳於但歐陸赌的英吴國、棚德國福，以巴及亞友洲的尘日本圆；而册美國哭是於置十九乌世紀叹下半颤葉開荣始實伍施分解紅入望股制族度。塞先進鉴國家斯有鑑稻於分愉紅入卡股制密度可吗進勞哄資關勾係和喷諧發泊展，迷因此恋多制域定相景關法绵令或除透過困租稅诸優惠弟加以吗推行灭。诱二、园員工红分紅似配股班制度彼之意因義贫員工铅分紅奏配股集制度哥的定鹅義，旋應分兴為负「稳分紅散」、姑「懒入股未」和留「姜分紅难入股说」撑三方燕面來椒討論容，簡倍單的绞說，症「终分紅介」是越指受堤雇員吃工在理某特狮定期涝間的逮薪資小組合察中，桶有一朗局部纲是來破自公访司在嫂該期拌間的篮獲利劲(斜Ku赶rs拘e辜,匙19弄93胀)；读「于入股瘦」為狐雇主昼協助在受雇哗者取煤得事卷業單敲位發见行之俗股權滩，縮央短雇刚主與险受雇肥者間性的對严立距矮離(竭陸光敌，民薪69做)；火「肌分紅梅入股动」假设則是拼分紅戚與入链股相兼連結框的一轿種制幅度。纱分別京說明果如下算。舌〔一软〕分庆紅间分配筐紅利绍簡稱经「汁分紅盟」，贺亦稱枪利益倡分享雷(P曾ro鹅fi泊t损sh套ar容in跌g)弃，所越謂仰「丧分紅静」是台指營涝利事钉業單盒位於神每營务利年妄度終洁了結对算時敢，除晒去稅悲捐、述公積蝶金提弟撥及锈其他侄依法怕應分忆配之奇項目慨，將冈其稅咽後盈头餘依私照一陡定的留成數寄，分系給參狂與生器產銷尝售與塑經營臭管理喜的受偷雇員时工。贵對員沟工而乘言，捷此筆柿收入誉列入驴所得蔽課徵读綜合地所得却稅；宝對企灭業而娃言，剪須先恋行扣丽除營洪利事毁業所侍得稅俩再行妈分配渴，不崭會影楼響公糠司的马獲利世能力急。國栋際分厚紅會羊議對辅分紅键所下僚定義迁為著「晋分紅委是企颗業單摸位於晌一個柳繁榮肤的年奔度之借後，返提撥牢一定爪比例鞠之盈旺利，叫分配霉給該详企業扬單位炉一般括被雇尾用員伴工之普報酬猴」。向此種弯報酬圾按自狭由協载約之互計畫事，事强先訂惠定提倘撥比唇率，借一經富決定辉即不健得由贼企業亩單位丸自行亚變更惩。簡屡而言求之，历員工获分紅餐配股窑是指痒受雇块員工搁在其察正常驱薪資杂外，螺獲得绳一部羞分企壳業利末潤之案分配国(T渠ho叨na列nd床er门，1竭97队3)啄。永由上扯述定秩義可乘知，委員工财分紅扰不是拥工資师。一冷般人竖常將介「机分紅双｣络與肤「枝年終鱼獎金膜｣僵的概医念混节淆，购兩者孝主要折的差我異在形於稅急捐、礼發放搞時機泄和計饲算基氧率三挑方面置。按贸照抗「词分紅蜻｣羡的定胞義，导是指妙一種洪浮動瞎報酬熟，而外非固蚊定數插，因陈為假设透採固敌定基巨數發摧放紅英利，糟實質领上為滑工資缠的延良續；田「停年終迹獎金挖｣程是營陕利事及業所芹得稅请的減英項，勒獎金蕉多在工年底镇或三暗個節振日時队發放白，通方常是场以底诵薪假设完干月求來計航算，阿在實抓務上奥，不倍論公屑司年窃度盈谦餘的撇多寡邮，均锻予於殖發放乳年終替獎金贩的慣射例，川對員仔工而料言這触等於与是一鲜筆固酿定的羡收入骗。因洞此員丈工紅洞利非盐年終渔獎金乔，歸抢納理睡由為宁：族１、捏年終究獎金位可以董費用烦入帳愧，公虏司於被課徵凯營利障事業发所得麻稅前社發放沙；員课工紅阻利則宇屬於挽盈餘米分配宏，故宴需先到扣除靠營利那么事業罢所得贼稅後稠發放瞒，之迟後需棉再併犁入個场人綜蝇合所艳得稅责，因堡企業横多採湾歷年箭制，浇所以滔必須扁等公嘱司年束度結似算、竟會計惜師查裤帳，变再經私董事阵會決隆定之驰後，脊方可张定案催。脑２、饥年終晕獎金年常以坡假设干芳月的轮底薪散來計浊算，头公司壶按月蜘提撥葬準備祥，列像之費装用，踩不論从公司蚊盈餘饿多寡详，年锋終獎及金皆字已充妥份準友備；屿員工拳分紅料配股肢則是顷就淨铅盈餘辞中按铅公司饭所定义之標压準計劣算，嘱且公项司無影發放泼員工爪紅利叶之義梨務。吸３、泛我國剃年終肠獎金央大多盈於農形曆春邀節前须發放毙；員由工分塌紅則牺因大牲多數易公司凝採歷尝年制拦，須队待公伍司年旗度決贤算、寒會計抖師查押帳，低再經泡董事男會決铜議之禽後才蜘發放专，所器以分社紅時颜機大怪約在兔農曆厅春節棕之後识，而贝分配火基準南多以束薪資养、年免資、梢職位梦、工娇作成鹊績為缘計算扇基準冲，且墙依公逗司法圣規定虚，公弊司無诊盈餘雹時，搏不得助分派牙股息稻與紅道利，钻所以场根本妙上紅汗利是境多賺慌多分顶，少翼賺少豆分，甘不賺差不分点(王宪世榕劣，民借80压年；住王建矩安，淋民8椅7年祸)。霸就經蜡濟的裁角度棋來看录，分痒紅制伞度代械表所泊得的水重新洒分配顶，雇埋主將直企業娃經營浇績效蛇的一照部份摔與員芒工分伐享，孝使企胆業利肝潤可口在雇挨主、民股東照與員苦工之浴間重星新分煎配。裕就員造工而滩言，我分紅驻是一谷種非波固定患的所怕得，扰除可答激勵钱員工弱的生苏產力刑之外笼，當徐員工抽獲得茂紅利幕後，炎往往她將其辜用於滨投資庆或消驰費，风具有渣擴大拴總合株需求障、刺壳激景部氣之级效果险。此菌外，氏因員庆工和摄雇主长或股康東一拢起參拨加稅寨後盈吉餘之掠分配昨，其认地位波和股姻東及栏雇主医無異路，因幼此此市制度店亦可忌提升橡受雇终員工弟的社鸡會地曲位(犬劉旭剪清，年民8旗7)究。盆〔二昂〕、爷入股泉所謂豆入股居，又口稱股窝票持塑有典(S前to介ck兔度Ow刊ne依rs蚀hi群p霸)贫，即花員工爪成為尚所屬线企業撒之股尘東，慌可分压為狹驾義與坊廣義鉴兩種护。狹简義的熄員工辞入股凉係指税公司熔為使机員工犯取得屯所屬够公司黑股票宪而提比供各怎種便泄利之堤制度糟；抛廣義桃的員贷工入把股，乔則為质員工眯持有席公司呀股票封是公贩司依姿獎勵毛、斡载旋、辆援助溪等方绒法，济做為喇推動汽公司六方針毙或政冬策的炒總稱块(宣李建唉華，惜民糟8预1)念。城〔三循〕、颤分紅绍入股映所謂娘「分介紅入岁股」锄是指甘企業壳除將善一部徐份紅晒利以画現金拐或支废票分堤配給本員工眨外，念並將辽員工行可得黄之一接部份腾紅利超，改谱以企嚼業所贩發行痰之股们票分斑配給吵員工忙，使雨員工博不但刺可分诞享企葱業利供潤，登尚可狂獲得凳企業市的股洪權，笨一同浓承擔羡企業峰經營市失敗明的風奖險毫(戏王世气榕，加19忍91始)新，亦南即事宜業單蠢位不且以現么金方势式發呼放應丧給予达員工爷之紅稳利，俭而以共股票样來替驰(样丁幼回泉，应19躁77孕)惠。此壳制度固為一壤種兼拴具分辟紅與学入股地特性速的利抱潤分贸享制梢度。窝其施神行如钓同分挨紅制奏度，居可促志使財处富重粉分配泉，但绩是否宇真能晕使財袄富重身新分馒配，蒜需視雄此股帜票之航價值工而定肝。疾張天怠開瓦(1其98你3)提指出付分紅当入股脾所依熟據的吓原則培為「粉多賺宋多分程、少戴賺少蜓分、羡不賺茫不分铜」，宾並具妙有合阅理、律彈性练、集伯中性夜擴張肉性、晒自動房投資斥性等慈多種隙特性柔。且猾其引碗用梅端資吉徒的分栗析士，某認為熊分紅涛入股累有「源整體砍工資件」的葬意義波，與属員工腊經常博收入催的铁「章個別砌工資孤」不潜同，震具有瑞以下插五個津特點四:砖１、橡分紅咬入股被是有四彈性削的給立付，魔賺得爹多就玉分得药多，逐賺得芒少就惯分得伤少。截不似洗個別认工資槽，不禽管公婚司賺退錢賠盗本都辛得照奋付不未誤。店因具瓦有彈滤性，命所以何能產围生激河發員难工努糠力的绪情緒亦。折２、骆分紅校入股周是合顿理的复給付泪，因唯為它逐是依边據公却司營士業的胜年終向結算徐，而待非推扰測或姓預料圆的。叨假设以棍推測践或預验料作衡為給蜘付依裹據時溪，將谋因個导人的雄推算筑方法既之不否同，眠引起返誤會汉或者皇發生电糾紛剑，不俊論給抛了多肾少，楚豈能蚁盡如溪人意惧，更消遑論淡激發碧員工除努力望工作京的情朱緒。台３、狗分紅派入股析是集泄體性妻的給罚付，阳公司戚假设有拘盈餘丽，是仪大家主努力品的結躁果，雾非僅旧單靠慈某些有人的捞表現末，因蛛此不蝇論是装股東偏或員屡工都竹應獲昌得利增益，晋都可唤分得声紅利虎。项４、锐分紅鉴入股惊是自锦動投应資性穗的給伯付，对在美电國延逗期分疫紅所度累積监的大卵筆黃尘金，炼不是环存在张金融多機構逼，而押是投点入工吃業生身產，隙成為工建設禁的生织力軍获。算５、踢分紅林入股节是擴着張公蔽司業泛務的堂給付才，分口紅加从上強脏迫或插任意锯儲蓄郑，再罩加上家用此言基金贸購買艘自己得公司暖之股朵票，耐使得中公司帽資金之來源傍得到锋保障厉，經卖理部谁門可念放心开計畫劝公司阻業務棒之發夕展，缎投資峰獲利克後再意按預龟定辦夸法提咬撥一推定成洒數分牢紅員肤工。梁由上艰述有轻關分砌紅入撞股制坝度定再義的德介紹刊中我包們清洁楚瞭穴解，古無論柜分紅射、入密股或呜分紅刘入股慎皆屬溪於利肯潤分捉享制他度，近其目旬的最郊主要僻是使飞企業烧與員象工利亩益相顽結合脑，提鹿高向总心力田與生修產效估率。燃三、仇員工圆分紅渴配股串之優锻點枣 优員工块分紅惩入股乔為一证利潤划分享诉制度迫，它姐不僅践給予衔員工但「從怒業的慰報酬盘」，柄亦讓如員工仰分享桶「創旷業的塑報酬况」。胞藉由捡利潤砍分享灾使員顿工報裁酬與戒企業捆利潤世間產涉生關孤聯，鲁除可容吸收践人才累、提革升員情工薪催資、授凝聚诸員工庄向心内力外送，尚袜可激农勵員栏工士淹氣，山提高梁生產六力及驻降低偶員工舟離職舒意願夫，促炮進勞圆資關仍係和太諧。灶員工祸分紅纯入股霸制度枯帶來畏之效道益，吓可由肠聯華膊電子行公司邻董事菊長曹轧興誠帐於听1核99安9项年趋3源明發前表之横「談妈台灣漠IC概工業薯之競跌爭力多」中缴表露葵無遺良:盏１、殿藉由跃分紅聪入股摊，使氧員工总成為肠股東援之一引份子浸，不它僅沒惯有勞涌資問艺題，刘更消模彌勞樱資之姻分界式。抵２、较員工声分紅泪入股岛是一钢種「找公司朝不賺时錢，尽員工解無所滤得」沿之制复度，毅促使友員工铲充滿魂創業亚及進右取的殃精神吸。区３、热員工向固定屠薪資桶低於秀其他萌國家爆，但牵員工末享有腔股票哗增值涉利益夺，一忙旦公炒司獲宏利，食員工倒整體坊所得债，反三較其乓他先必進國租家為根高。谨４、严分紅察入股运制度案是一馅個極朽有彈讨性的山制度拜。公铃司盈溜餘可跪保存淘至以怖後年铲度分械配，习或可树以現置金方猾式分薄配，域員工尾分紅娱比例刮亦可底調整梁。值５、古分紅爹入股需制度客，可粒為員召工及东股東啊創造糟雙贏隆效果功。以茶聯電固為例面，股悬東同扇意平倡均每颗年以捕稀釋娘股本因的量0.彼43慧%，桂讓員宿工參季與盈链餘轉开增資搁；1纵5坝年來偏，員臂工為焰原股员東，猾平均零每年薪創造荷14熊.5摇倍之愈收益扑率。兴６、割分紅勤配股唱可大果幅提量升管紫理效提能。闪７、锈分紅数配股意可解可決企训業傳链承問创題在舱分紅絮配股影制度佛下，耳假设員惹工不障賣出剃分紅彩之股寄票，云即有气機會丸成為秀公司猎主要诚股東椅，除經營吃權之岔傳承狸，便知能在窃專業伐經理串人間欠選賢及與能谷，使跃企業丛得以控永續靠經營粉。侮第三霜節雀台灣史的分续紅配补股制萝度朽一、究紅配捏股制助度的畜過去香分紅叨制度闯在我睛國起侮源甚茄早，划農業称社會急已經触開始川採行扣分紅炼方法使，當叉時地刊主對弃於佃眯農之终分配院收成沙穀物昨，即喘已具鸣備分奔紅雛碌形。役而我残國最聋早實镜施員恼工分宏紅制什度之主企業震，首逢推民奔國8近年的陵上海楼印書携館，姓當時巡公司揪章程掀規定骑每年啊結帳冈如有姜盈餘稻，先朋提十柔分之纵一作趋為公碌積金挤及股偿息常前年八列釐外杂，其收餘平蹲均分币為甲偶乙兩请局部萍，甲锯部之有半數油作為语股東专之紅谅利，住其餘淋局部拖做為舌甲部嗽特別亲公積傻；乙骂部之仁半數砌做為咸員工兽獎勵检金，买其餘戴半數蝇作為杨特別呢基金庄(物劉旭辣清，旗民钻87壮)桂。洁在員滨工入慌股制尝度方森面，蝇國內掏首創晨者當敞推民唤國3稻5年幅大同输股份培有限性公司馋的「疮工者激有其笼股」庆制度盼，保乖留部豪分發招行新叫股由厘公司益員工忘承購酿，並埋以贈获股或积無息序貸款避方式潜鼓勵组員工改認股尘份，猛使員潮工成抵為股诚東(盗李建堤華，孔民8伯1；波劉旭刃清，叉民8脖7)趁、锐二、尽分紅截配股哄制度滚的現像在绢民國及80输年王岸世榕炼針對锁國內助員工绘人數谷介於烘30划~5烈00宗之間辣中型御企業屈和員期工人吵教在稠5岸00嫂人以日上大谊型企恨業進隆行調孤查，越在苍17颂3嗽份回武收的预問卷女中，势有本94时家實饮施分桐紅制惰度，车分紅卸的成秩數多堵介於船1桌%抄~5敬%之邀間，消多數虹的公加司採冶取現女金給昨付之躬分紅渗制度财，顯虫示分撕紅制知度並滋未與减公司多退休撤制度侍結合竟。尚隨著巴時代哑的發抱展，章勞工折參與俗經營横分享载公司狡所有律權對劳企業轮發展淘日益扁重要朴，員耕工入粒股制苦逐漸脏受到引重視腾與採耽用，范黃同好圳梦(北民罢87哄)踏曾針雅對中公華徵凝信所盖83输年出休版的筋「全古國五浙百大裤業」踩抽取层製造雹業前免50互0可名及南服務沟業前粥30治0五名，亩研究志國內纱目前哨實施扭員工攻入股沉的狀京況，股在分办析相71吹60项份的森有效洲問卷局之後赔發現止，員狐工入室股制配度在刃國內娃採行演的程家度並圣不普量遍，健多數轿公是号在近达幾年双才實船施的庙;损而國桥內企这業在窃實施慎時多退能普昌及全悔體員谅工，底且通煎常是稻以低鞠於市扑場值涂的價袖格或浓票面弦價格叠發售灰股票录給員魂工。锋就組翅織結虫構因亚素而款言，拳組織方規模尺越大柄、資尚本額抚越多弦，實编施入讲股制糊度的事比例柏越高即。望會計兔研究喉月刊翅(纱民修90夕)润依相易關法五令之凶規定垮，將杂國內窜入股蹲制度喉執行些的方达式分诚成五掩種，寿包括狼：員莫工以是技術芦作股挣、參逼與公焦司現馋金增睁資、旨分派蛇股票破紅利储、買铸回庫固藏股逗、發派行員阿工認宇股權重證。告其中竹有關迟庫藏尽股及恒員工疤認購蓝權證跳的部蝶份是幕民國汉89施年才胀修法应通過窃，相惭關議兔題於扫下一租局部控討論剑。以墙下僅贸就技招術作盯股、衡參與菊公司聋現金龄增資绩和分坛派股旱票紅漏利的甘相關骨規定争進行其探討想。西〔一迁〕、裹員工策以技量術作要股溪 询依公交司法绒27肠2條妨之規驰定，搂非公肝開發威行公伤司之霜股東教得以唱公司朋所需详的「荒財產助」出敲資，刑充抵仿資本浩，所村謂的瓣財產骆，早铃期多绝以公狡司所遍需之枕不動井產或垦動產尽居多姐。近孕年來瞧隨著箭知識会經濟管的興改起，脂股東洒已專方門技谅術作熔股的森案件吧日增黎。依短科學棍園區刚設置部條例筛之規握定，支技術子做股沾得在贞投資脚額的阶25铁%之湾內，附科學抵園區协以外外的公堤司，歉目前剥公司异法及约公司啊登記简相關液法規痰並無守額度谈的限疲制，列但實沉務上锄亦多伞以2垄5%吊為上窄限。肉至於料公開僻發行凯公司惠，證闯期會全亦同搜意增筑資的公以技闻術做停股，盘且案纱例逐龙漸增丙加中丑。场抓附員工贞以技鞭術做鄙股是淋專業双員工跟最喜秆歡的搬方式段，但循是早症期曾谣發生根公司歉因為梳技術炉層次雹缺乏云，公均司虧款損累币累而纸宣告仙解散虾，但离那些倍技術袍缺乏举而令艳公司寇解散筐的技傲術股才東卻构仍依秀法參妙與公甘司剩甘餘財结產分股配。违為了添解決浅此種晒不合室理的移現象掀，目秆前技勉術做乖股，育以股玻東間蜜的合抗資協竞議方净式衍诊生出谱多種筐技術健做股近的合耽資架紧構。平〔二玉〕、堂員工懂參與赔公司烤現金舰增資奔依公谈司法招26鹿7俘條之吓規定蚕。公鱼司以恋現金尤增資论發行虹新股溜時，母除經原中央马主管抽機關貌專案剑核定粪外，塔應保曲留原钩發行羊新股转總額笛的底10肾%切~1叶5旷%，姥由公鼓司員理工承恩購，胁公司芹可依叨職級锦、年刊資及邀貢獻夺制定灭認股煎辦法僵，但赚是，泳轉投相資公庄司員待工無摔此項跌權利令，公忽司亦留得限播制員巴工在姥3年舒內不爸得轉戒讓股客票，类但是蛇不得舞強制竹員工卷離職纹時轉哲讓予揭特定阁對象李。早脖期，晃多是抖由公刻司主乎動願诱意讓商員工众認股处，但圆近年塑來，绑隨著殖工會创勢力累的抬秀頭、鞭員工亦自主伏意識惊的提抽昇及缺勞資朗關係奸的考济量，合由員拴工依盛法認乎股已胖是主玉流。饶員工闪認股言在實震務上雪有三谁個關遗鍵，伟包括仰：認骆股時咸機、洲如何窗公平衣分配层和認漏股價产格。恨一般黑而言偷，除遭非公羊司前竞景看污好，拐且以智朝申早請上剧市、形上櫃粉邁進剪，否苍則員掠工不罢會輕参易認谢股。要一但著錯過潜早期爆認股顽的機耐會，挨而公切司申卸請上漫市上猜櫃前吵又無猪現金偶增資鸟的需毛求，厨員工百會認症為公熊司上趣市上竟櫃卻局部不冤到一朗點油钓水。倍二是粒如何较公平蔬合理映的分起配認始股數尤給每悔一個应員工耻，以破防止填員工架產生芒不公逗平的蝇威覺躺。最虾後是锐員工毛認股善價格朋的問板題，亦依據件公司争法之鹊規定鄙，每刑一次懂增資祝時的哥股價询應該井相同眼，認倦股價泽格過滚低會麦引起心原有趋股東诵的不骨滿，侨而認膛股價良格過筑高則喘會導储致員搞工不租悅。贡為了吼解決惠這些剖問題挤，往攻往需岩要會依計師葛根據贱增資遇計劃麦、有搭無外震界股勇東介同入以刮及申貌請上油櫃上葱市之换資本械及股以權規鲁劃來削擬定湿公司院現金觉增資浑的細震節。狡〔三茫〕、诉分派绒員工按股票瓦股利碗依公歼司法抬第赠23脂5皂條及子24钉0司條之并規定去，公姓司應仙於章私程申请明定案員工叹分配烂公司的紅利撞之成斤數，拥且公款司得课以股永票紅按利方尺式分懂派員蛋工紅场利。荒就企醒業而笔言，法分配澡員工先紅利嗽是屬游於盈霸餘分需配，挡而非笨營運巾費用铃，以克員工窗紅利负替代改年節仔或績棒效獎州金會趟使公逝司獲宾利能鸽力提缓高，饱假设企呜業以稀股票翁市價米來換柿算獎懂金，纠差異辉會更灵大。肝例如皂，假垒設公逮司員挑工績狂效獎胃金為飘1缺億元超，公危司股伍價為酷10颗0东元，时此時姓公司脸以股助票紅园利的狂方式筹發放谈面值举1碧千萬制元的必股票畏給員睬工，凤則公咬司帳交上立越刻減吗少1绸億元听的費客用，姿稅前胖淨利姓多出许1億隔元，祝而員京工紅昏利在忌帳上倚也僅磁列1头千萬尺元。变就員产工而雕言，怠在稅这法上坊，員飘工紅绸利課头稅的你基礎的是一注千萬辛元的咳股票招面值泼，只寿要能米將股脑票賣音掉，总員工贸可以朝立即陵獲得谁一筆锦很大赞的財集富。法所以裹分派寺員工追股票弟紅利备方式誉在我纠國特鱼有的复公司帆法、耻稅法促和與盖美國射不同黄的會陡計處劫理方模式下举，已暴成為掘我國听高科质技產着業一党大利胡器词(译有關刮美國文員工线認股蛛權計带劃的俊會計脚處理飘方式魄，稍高後說阳明专)弃。不务過，枯此種骆入股季方式扛有兩懒個問剩題。帅仇一是售如何驴公平散合理含的分缠配，悄另一右個問练題肇弊因於翅國內鼻外會放計處看理的槽不同圈，分聪配股倘票紅衔利制驻度依超照美烈國的撑會計芳原則抹是以扭股票柴市價叠列為巷公司伞的營疯運費爪用，却以上桶述1墓千萬下元的尘員工惭票為节例，却在同延樣的售假設音條件桂之下陕，設卧立在叙美國梯的公凯司。广其帳宣面的效稅前不盈餘内會比斯設立溜在台鸽灣的药公司送整整述少掉页1億傍元。赏因此醋，美盾國科己技公含司常谨常利池用此青項差悉異控拜告我何國廠惭商「点傾銷窃」。复為了展應付掀此項裤控告绝，很馆多高领科技里公司执會找元會計办師設科算此蚊一影今響數坦。冶第四拔節私員工两認股奉權計双畫坛一、永美國璃之員蛾工認柔股權止計劃统制度列介紹驰19壶60传年代赛末、腔19喇70剥年代棵初，浓美國演開始剪在各席類公喉司中明推行限「員展工持询股計宪劃」燕〔E乞mp隆lo培ye闲e道St砌oc纽k倍Ow凶ne股rs堆hi忠p干Pl胖an坐s,霸簡稱劳員工粥認股主權計看劃〕钱。虫截至披目前所為止屋，美浸國触員工响所持怖有股禾本總显額已殖達1那么20输0億亩美元得，並约持續锅增加土中。仇成長武速度炕之快傲，可辽說是歌世界缸各先净進國炼家中灶最具喜代表饼性的吓模式远。营實行窜員工沙認股品權計腹劃的代，既湿有非剑上市爱公司扎，也想有上俗市公晃司；登既有放小公牛司，除也有博西北渐航空翼公司驳、聯并合航按空公细司等锐類型免的大离公司看。譬盲如A司NI型S汽樱車出餐租公鱼司，于是一岔個有责1.岛8萬蹄名員孩工、攀18虏億美保元資瑞産的困跨國愿性大宅公司权，其躲資産僚全部店出售形給了残公司式的員眠工，械成爲司美國晕推行祸員工感認股剖權計就劃的鹊範例耳。美跨國員尼工持该股計暂畫膨一般没分為膝兩播大類邀：海(一戴)螺、勒員工碑入股系計畫山(E涌mp叠lo跟ye鹊e桥St号oc霸k苹Ow蚂ne妖rs害hi锯p灾Pl煎an及)

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牛權利磨。劫2.理一般牵死亡旁已具窝行使税權之次員工落認股姜權憑鹿證，项由繼称承人孕自認困股權浓人死讨亡日鼻起一熟年內彩行使北認股溉權利项，未剧於前守述期底間內弟行使绩權利咳者，族視同庸放棄遗其認魔股權币利。甩未具经行使祖權之阔員工滴認股趁權憑速證，闯於認具股權缺人死宵亡日经即喪狼失一葡切權偿利義陶務。马同左典3.便退休往於退倦休時沉，可转以行倚使全壁部之即認股昏權利搅。除肚仍應甲於被色授予众認股窑權憑拴證屆撤滿二阿年後蝶方得运行使刊外，绑不受姐有關辩時程江屆滿乞可行得使認及股比喂例之楚限制写。應度自退众休日辫起或旷被授更予認种股權嘱憑證宅屆滿钥二年缩時起袍，一析年內忌行使素之。那同左你4.昆職業深災害痛受職讽業災啊害致津無法贵繼續粒任職尸者，返於離瘦職時式，可慈以行埋使全库部認研股權生利，串而不梯受比租例行漠使之授限制缝。惟探法令睬另有扣規定炕者，魔不在苏此限梅。認鼓股權规利，败應自氏離職典日或慈被授宽予員头工認犬股權鬼憑證眨屆滿范二年邮(付二者筑較晚轧者哗)勿起一久年內签行使剃之，廊未於哭前述惹期間歇內行核使權杂利者钥，視诊同放狼棄其仁認股蕉權利石。迎同左流5.滑轉任罩至關汪係企治業或然其他芹公司锐比照模自願浑離職箩或依余勞基锅法相岗關規乖定解沸僱之妇方式石處理相。惟皱因本幕公司捧營運亮所需感，經音本公缸司指描派轉哥任本采公司围關係那么企業惑或其倒他公阶司之卫員工敬，其铺已授蓬予之驻員工绞認股产權憑场證不欢受轉呼任之拳影響丸。鲁比照毫離職借人員劲方式茶處理另。浸6.胳留職色停薪凉具行处使權卡之員胆工認瓦股權放憑證已，應篮自

劳留職待停薪菊起始有日起塞30妄日內芳行使鬼認股哲權利取，未秘於前蓬述期些間內兔行使琴權利泥者，京視同宽放棄咐其認它股權误利。役未具闻行使裤權之落員工矩認股似權憑丢證，究自復滩職日舟起回陪復其挠權利床已具最行使撞權之求認股锦權憑僵證，互得自歉留職需停薪银起始捡日起惜七日袜內行茅使認舅股權爹利。黎未具仗行使赶權利水之認习股權岁憑證料得於核復職避後恢舞復權暂益，择惟認愤股權队行使获期間阻應依歼留職波停薪怜期間杰往後踏遞延播，並垄以認恢股權宪憑證饱存續械期間团為限欺。燥7.他資遣防具行矿使權倚之認男股權般憑證颤，應送自資骆遣生的效日批起肺30白天內香行使月認股啄權利组，未俯於前浴述期煤間內从行使算權利鉴者，肆視同疾放棄惜其認仅股權蛮利。识未具滔行使轨權之碗認股猜權憑拜證，渔自資目遣生茧效日取起即瞧失效私，但潜經董剑事長侧另行客核定俗及事字後報涌請董旬事會汪追認交者，导不在或此限贯。屑题資遣扁生效恭日起弱七日胞內行丰使認泉股權诚利。焰未具喜行使述權之骑認股浴權憑矿證，净自資岗遣生屯效日渠起即煌視為钓放棄哨認股本權利要，或挥得由屑董事烤長於陡權利缠行使过時程柱範圍锯內核补訂其妈認股盏權利熊及行信使時轰限。限資料领來源剑：公规開資介訊網竞站灵四、叶股票叮選擇旷權之毯優劣狼勢宅(一嗽)、柜優點驼：淋１、肯發行杨靈活毕具彈售性忠我國追實務库上，缎多以仅「工把者有负其股傲」的派方式蔑來激膝勵員触工，望以「汁員工般分紅疾配股苍」及才「發役行新炉股時奇之員格工新影股承叮購權蹈」兩骡種方秃式為刃主，狂但此孙兩種晨方式话必須孝於公季司辦旺理增健資發偏行新泡股時番才可岂適用求；而疾員工斯認股桶權計宽劃洒可以与搭配男公司铅買回鬼庫藏适股不江必經浸增資馒發行付之繁银複程扫序，三更可兵以掌感握公货司營沿運需胡要而纳加以积靈活般運用屈。哈２、医激勵圈效果悠延續椅因肺員工叹認股议權計食劃异通常谁規定块員工或於規码定服施務時奋間屆名滿後肿才可转行使绢，在辽行使冈員工沿認股豪權計疤劃尤之前菊，使航員工劫因有茫預期幅心理夹而在溪未來牙產生谦激勵标效果宾延續硬；假设故更限拌制員狼工於吹執行壤員工田認股产權計奥劃愁後於普一定良時間宅內不断行賣耽出股冠票，允更可鞭使其辱效果劳延長社。稻３、渔降低搅員工恋流動梢率富公司拢與員叮工訂笼定契油約時厌，規慰定在祖職員帝工從诞授與锻員工咳認股巡權計鼓劃金當天简起，牺對其谱有一亮定權那么力期忧間；桨離職译員工猴多規呀定得努以離恼職後纠30趣天內贿執行竖權力预。因菌此一皇制度腐的設规計，秧使員扒工的膨轉換瞒工作轨本钱黎比過陪去來吵得高灵，亦摇可使死公司课優秀躺人才没不輕欺易選泄擇跳延槽。朴４、粥員工雨不須企承擔精金錢咬本钱含的風呆險暖員工侨有權彩於其洽持有客員工政認股上權計日劃键的權父利期晴間內糖，選淹擇是烂否要漠執行沾該權吊力；育亦即兄，員丹工亦惯可於麦空頭补期間且，不端用執脖行價柄購入内股票珍；於蹈多頭恳期間长，以横執行显價購特入股尊票。暗(二响)、点缺點草：但１、侍易受梅景氣懒影響崭員工自認股美權計哨劃恶確實尾可以茎於景磁氣好肾時，育吸引羊到優弓秀人车才；单但於头景氣般差、旷股價额低時猎，叶員工敲認股偏權計爽劃谱的價兄值亦筹會降馅低，劝甚至鞋是無续價值斧可言旺。陆２、艇股價乐下跌瓦時，党無助昏員工肠流動前率扰因佳員工或認股智權計炉劃勺的價洽值來诚自於咱員工阿對公线司的脸信心友，如泊當公澡司股伞價時里常下刺跌到灾低於蜂員工听認股医權計侮劃偏價值掌時，挺易產丈生員游工跳晕槽的畅現象吉。真３、悄難以静精確鸟訂定闲認購炸價格谋一般吉會計森師會孝根據破公平员合理师價值矛訂定坑員工魂認股忙權計险劃的办價格诚，但逗愈是校長期驶的績寻效目顿標愈您難決扎定，朽且需金同時戴用哪毛些指蹲標來迟衡量关，亦歇變得牌不易睬；因乎所用正的衡舰量指借標多均為會厅計資汗訊，衫可能汪使經饭理人购在長号期下恭操弄恨績效胃衡量斩結果耗。守五、砖賦稅哥問題槽此一技認股昆權不支符合便稅法驰上所间規定聪的激无勵認姻股權看。因雨此接耍受人垂在行绑使此根一認联股權希時，海認購逢價與发行使野日市丢價間安之差喘額，或須認毅定為河行使每認股玻權年侦度之作所得妈，立奥刻按炒其一凤般稅仇率被随課徵毙所得王稅。殿課徵饶金額泰上下奸會間胶接造城成員窑工資声金調黄度上姻的問卧題，瞒進而阶影響怒員工挂接受尚員工伴認股废權計椒劃仔的意花願。慎第五莫節漆相關旺實證倒研究燃一、择何信垂威(条民9盲2年蓝)在父分紅挎配股疾及財性務績私效之闷研诊究暑以國总內資搂訊電唱子產索業上仇市公正司為节例早研究映中發市現：挺1、肝國缎內上衔市資防訊電量子產帆業在章股票外分紅民局部讲，各滨公司饭股票环分紅循依面纵值計汁算約赖佔超悉額盈笨餘1兰0％扰左右恳，而佛有將蜂近六展成並西未實廉施員埋工現仓金分苏紅，还但現草金分挖紅的或金額稼有逐燥年提皇昇的庸趨勢精，顯类示現江金分尸紅的益即時队激勵沾效應挑逐漸窜被經哗營者秘所重边視；迟2、受當算年度垦的員森工分杜紅配慨股無扭論是瘦以面馅值或能市值蜡估算奴都對隆當年吹度資纳訊電您子產迁業創忌造超舞額盈抓餘產似生正议向顯凉著之涝影響瓣；3粱、前头一年兰度的峰員工想分紅载配股竿無論伤是以辫面值缸或市绪值估全算都复對當皂年度蔑資訊悠電子滔產業反創造会超額愧盈餘勺產生屋正向伪顯著勉之影风響；匙4、凤當司年度饭分紅怀配股睬、前控一年笛度分况紅配段股，谎對於嫩超額滑盈餘欺的創谢造會续有正执向的纯影響怜，而储分紅喜配股墓的效旺果優贝於現秒金分南紅。蕉二、刑孫宇仓杰(退民9杂2年五)在至員工理分紅废入股督制度抚對企稍業創央新績喉效的镜影響隐以台僵灣高别科技暴產業提為例捕研究住中發结現企也業實士施員她工分苏紅入兔股制玉度確愿實會裙對企哪業創武新績丙效產些生正免面顯吨著影曾響。早進一惊步探法究其关間的涂遞延戴效果酒發現多，企谊業創建新績嫌效受泥分紅咏入股卡投入胳影響赶的遞由延效瓦果，逝從落往後一供期至迟落後侦四期裤均顯驰著。台本研槽究建句議，稳企業膊應盡诚量將权分紅众入股抱制度拨與研桃發工述作、酒創新社活動匠相結庙合，侦如此鬼才能唉確保极員工含有意见願長暑期且获持續坚的對亏創新堤投注闹心力宗，獲伟得更盼佳的柜創新渐績效游。虫三、乱李凇及炫(掩民9阿2年在)在举股利传政策射、員玻工分开紅配砖股對摩現金挑流量惕報酬但率的耀影響抖論文钟〔一雷〕、腿企業晶發放脊現金透股利狐與股弦票股浆利對旬現金点流量安報酬哀率皆顷有正城向影村響。愁〔二威〕、爪企業钻盈餘震分紅仆率對查現金路流量长報酬耗率有筐正向味影響勿。挨〔三雄〕、销企業悬盈餘沸分紅施率與叉股利智政策怨間有柔正向晋影響利。锄〔四远〕、判企業张盈餘副分紅姻率為会員工狭紅利颗配股羞制度喘中，泡對現剧金流虑量報王酬率跳最具眯影響冲力之惹變數撇。本栽研究拌發現忽員工割紅利通配股非政策低的四版個變队數(碑員工贩現金壳紅利尘、員宁工配恰股利请、盈堂餘分舒紅率固、員我工分亏紅對连股利裂比率落)之辜中，丢以盈桨餘分肺紅率枝與股劳利政霞策間夫相關退性最码為顯卡著；欧盈餘鄙分紅瞧率亦扩為員心工紅鹅利配兆股制惧度中崭，對孟現金桂流量绞報酬妨率最壁具影昆響力讨之變菌數。防而其幸他的告三項羞變數剧對現皂金流装量報遗酬率沾相關丙性都宫不顯毯著。虹四、仙何綺展盈(砌民9肥2年赛)在蚁我國灶員工扩分紅稼與盈爷餘管动理之涨關聯幸性研妈究中薯發現巷〔一唱〕、桌我國疮上市问(櫃怒)之版經理酒人為晚獲取驰高額退的員缩工分偷紅，建而有痒將當终期盈蜜餘正部向管装理之矛情形问。松〔二浩〕、摸在當欠期盈梳餘可斑分配饶的情乌況下昨，實鲁證結谋果支户持我际國上叼市(泻櫃)框公司袄之經呈理人巴，在涂員工债分紅外金額忙愈大达時，胸存有朴對當唯期盈贴餘進厘行正绕向管帽理的今自利背動機株。在寺當期洒盈餘宰不可太分配舍的情龙況下缩，實驰證結贫果並穴未發逢現我房國上逮市(倍櫃)争公司熔之經福理人鸦有將恢當期酬盈餘班負向查管理灯，以弯待下占期盈占餘可愉分配柏之情私形，蒙可能鲜係公胀司法显規定孔須先野彌補桃虧所疯致。过〔三蛙〕、汪更進壤一步即分析宅，並胆未發宰現經差理人乏會因予預期虽次年违度〔丈第t父+1演期〕腾之營购運狀狂況，瘦而對柱研究才年度狠〔第丸t期歇〕財孙務報惭表進聪行自意利之可盈餘切管理尖情形圆，可蓄能係郑競爭薄剧烈弃，經给理人革無法止合理瞒預期送次年受度營技運所麦致。尽採行艘員工笛分紅幻制度伯可達培成良她好的鞠激勵雪效果张並加洪速公援司之匪成長怠，但惜也可壳能如研本研宇究所嫌發現体，引含發經通理人名產生售道德必危險妇，進壶行自素利之私行為桨。故绪於持派續採判用此莫制度驶時，撒本研颠究提波出應央加強雕公司宏治理泼機制序之健冈全，托強化叶資訊咱透明轨度並己加重完不法栗懲罰沃之建歌議，段用以厨規範爱公司撇經理基人進冒行盈奋餘管诸理之适自利底行為澡。扑五、径葉家聋榮(导民9拖2年提)在摩員工召分紅购入股秘與股杀價之遍關聯甩性研政究彩〔一蛾〕、慈投資绕者並政沒有村能力诱解讀藏員工电分紅场入股浙的資底訊內管涵，卖因而谈未作央出任骑何反丰應。舅〔二苹〕、妄有關欠董監食酬勞蹈及現临金分挡紅的龄局部河，可屑能是在投資扑大眾问認為绩董監额酬勞暂與員麻工現鄙金分熊紅相幸較於抄股東姐財钟富所毙佔的光比例转不大感，因优而忽挠略其手對於裹財富损的縮冻水效阳果，艰故未愧作出也任何鄙反應圈。然〔三舍〕、明有關宣董監撕酬勞误及現览金分扬紅變碍動數粉的部款分，稿投資钻者認倾為多旺分給内員工烦一塊仙錢的越現金状紅利街所創吩造的效利益脖，大盗於其坡財富问移轉睡的效宾果(驴本钱释)，知所以因當董控監酬腥勞及宇現金卵分紅袋發放段的金宰額增语加時冠，對才投資荷者而侧言是遣一件多好消腐息。拨因為句只要妙移轉神一小座局部鸣的財府富予符員工载，員狸工即但可為挠其創扶造比尸財富谈縮減零效果花還要迈大的愉利益植以彌孩補之捷，故厌投資霉者對座董監炕酬勞症及現贡金分摩紅的运變動典數給瓣予正提面評饰價。否六、古陳勝法勇(数民9坐2年鸽)在寄台灣寨上市兼電子贞公司隙股權惊結構标、員经工紅蹦利與船公司肝治理扰之研累究未〔一司〕、弦台灣体上市和電子尽公司斧股權衰屬於卷中度洲集中拼型，冲與公晕司績江效間旦並無角顯著滑關係恨〔二浙〕、观台灣闸上市加電子悬公司幼經理街人持绩股比碎率與满公司晌績效浪無顯制著關贷係灰〔三茄〕、省台灣咬上市知電子担公司法董監歉事持座股比怕率與气公司盲績效欢成先秘增後择減之掩倒U状形關趟係，耐此結对果隱火含存煤在最祖適董误監持谁股率木，經胳計算院結果神為3式0％削。而〔四查〕、懂台灣厅上市护電子射公司压員工塌分紅骑率〔拒員工卡紅利米總市悄值對纷股東吊股利特總市哗值〕心與公皇司績别效成露先增棕後減棍之倒专U形富，和鄙前述补董監惊事持谦股相常同，永隱含街最適阔員工升分紅品率之龄存在铜，經呜計算盒結果裕為1缴9％如。冶〔五捷〕、游参加涝員工招分紅为因素筛後〔涛員工弱分紅俱以費臂用入蜜帳〕慈，並淋不會旅對最舍適董企監持斜股率闪產生堤影響被，但刺會使凑最適妇員工叔紅利垦率下挖降，部表示秋員工专紅利浮確實白會對腐股東陈權益孝造成赶影響伙。艘七、痒張嘉碰惠(每民國娇92序年)刻在高涂科技波公司请發放脂員工宫認股自權憑泛證對秒公司庭績效说的影宿響衬以台架灣上垄市上锄櫃公谜司為六例中控發現逐：無池論在盈發放甩員工狗認股抛權憑板證前剃或後极均未皮有顯闪著的攻類別锤差異杠，表档示上抗市公摔司的队發行欠條件岭雖然戚較上抖櫃公饰司嚴阔苛，裤但營肯運的贝績效主會卻覆不會沾因此昨有優算劣之森分。歪八、旨王世呢昱(腔民國蚕92田年)侵在系闷統性水風險站對於坊持有非員工快認股铜權證赴之經丽理人银的誘拍因效歉果分栋析锹GA股RC抱H模千型耐VS君.塔Bl齐ac转k-盛Sc升ho扛le誓s模鲁型中匙發現纠：對每於持仇有傳辜統型挂的員换工認动股權唤證的屡經理碑人，亿會有赛誘因色去提亭高公哨司的聚系統速性風有險。递但是类相反炊的，脊對於钥持有非指數合型員顿工認贿股權喝證的球經理份人而菠言，竹如果穷公司迎的系猜統性黄風險应偏低忙，經梦理人精會選带擇提辈高系稼統性段風險答使指轻數型岩員工棚認股吗權證彼價值她增加筑。但扒是如纠果公雕司的粥系統播性風者險偏潜高，有則經狱理人赶會選享擇降锅低公帖司的腔系統油性風恒險以张提升惨手中证的指殖數型趟員工做認股旅權證命價值咳。股奏東或展董事列如果象沒有幼在系侍統性龙風險潮上作计有效磨的監雪督，等將可牙能會政使公捐司暴篮露於资不當海的系令統性旬風險垫下，裹而使骨公司啊受到们傷害慎。其疤實，荣不論爷是以雾Bl凶ac集k-悲Sc跟ho服le韵s模撒型評握估傳似統型读或指盏數型岗員工证認股纷權證丸的價脆值，纪都會狂造成梁相當墨大的傲誤差琴。苏九、鸡楊雨朋雯(乒民國巨92域年)东在台表灣員装工認虫股權些與員冬工分扰紅對生公司购績效眠影響络之研弟究妻發現代影響僵公司殿發行俭員工全認股雕權和遮員工前分紅贩所存蒙在的厅決定省因素棋，採沾用的猴公司漠績效店衡量销有三牵種：次市場桐績效悉、營讨運績卡效與醋乘數嚼績效饶。利茄用此归三種舅績效走，來膨衡量腰檢視掀台灣呀公司骆所發声行的童員工换認股警權和殊員工宅股票笛分紅送的激睁勵制抬度是油否會产影響琴公司僚的績垃效表向現。绸結果慕顯示牙：公析司規姜模越臣大或拨成長添機會颠越高迷的公第司，叮其代肿理成馅本越遗高，字公司索會傾配向發馋行員您工認薯股權严跟員用工分透紅來予降低脑公司寿代理这本钱粘。另贴外發蓄現，量公司遵發行晕員工唱認股勒權後盟，似湿乎對刚公司丹績效诵沒有误顯著壳的影职響。黑3.惹公乓司給嘉予員氧工股因票分袍紅會徐使公衔司的灾營運越收入眨增加罢，且福亦會众使公预司次决年的跪營收快增加尽。因坝此，亲員工蓝分紅冠制度剖對公泡司而杰言應钉該是扯一種退有效亡的激旋勵員辆工的聋制度疫。泥第三袍章线研究登方法挂及基横本資棉料分扎析晶股票蔬的價骂值取倍決於占未來权一系情列的积現金丢流量盖，看以投篮資人帝所要奏求的浪必要露報酬距率折热現後薄之折呼現值雷。在浑沒有吃任何乏事件吸發生课的狀堤況下掀，公冷司股应票所聚提供肉的報愁酬率妖，應辱等於哈投資恩者所伯預期险的報女酬率伪。但寨是當创有重雅大的铃訊息败宣布寄時，什將會体影響隙投資费人的紫預期乳報酬榴水準翅，進肿而影终響該央公司锣的股胸票形吊成失境衡的院狀態拉。當洁市場冬是有枣效率迎的，畏投資蔽人會隙立即体在股乖票市国場上冻買進柏或賣蝇出股荷票，压使股匹票價词格調榴整到柴合理渣的價罢位而挑趨於呜均衡芽。因荷此，正當事剂件所巷傳達疮的訊颗息確侦實有挠重大净的影令響，佳在事粘件宣享告日风當天踩股票搬應會描有異迁常報丽酬產浆生。尖本研爷究以茫上市粪櫃電洽子公闸司的陡員工音分紅尚配股樱為宣诞告，滨觀察愉其對章股票拉市場驻投資揭人來逆說是怕否為圆影響翼股價询的重翁大訊依息。挣瓣职而對秋於公狸司發疲行滥員工吓認股晨計畫载，是扫否對俘投資凉人及巩公司遣產生扔影響主，在只事件慧宣告宣日(疤發行句員工膜認股绪計畫毒日)伪前後叮，股织票是玻否會戚有異粗常報择酬的桥產生粒。本阳研究素以上首市櫃夏資訊效電子端類有祥發行扬員工各認股窄計畫嫁之公椒司為竹宣告装，觀唤察其险對股默票市从場投赌資人丙來說恋是否旁會影给響股攻價的兄重要龟訊息都，及盏對公肠司未遣來績杜效的比影響判。对第一冻節附資料星與變钟數定解義臂一、渔資料肌來源峰本研旧究的毫資料团來源垄如下龟〔一炕〕、赏根據供台灣忍經濟芦新報寸社的卡財務烧資料搅，蒐举集自途20溉00衡年到丢20递01欣年上啦市上飘櫃公脾司的葡資產览報酬方率爹(R递et腐ur左n熊on浇A赵ss浇et宏，R颤OA创)、纤總資只產务(A龙ss掘et柿s)看、與怒員工燥配股耳率。厕〔二能〕、拉為取得得上松市上即櫃公朴司電辅子業骆董事防、經牛理人誉、監惨察人论等的灭資料功，我芝們從宫台灣阅證券防交易烟所的温公開床資訊拿觀測裤站中慢，參枯照上赏市上隆櫃電惊子業物的公茎開說劫明書膊、年甚報，检以確澡認董食事、袖高階散主管疤、監右察人衡，藉妹以判跑定經龙理人炒兼任柳董事陆的席疼位以鲁及其冶比率而。矿〔三拒〕、全為尋锅找上况市上衬櫃電风子業酬員工弱股票沉分紅宅的宣泰布日汤期，斗我們颂由台谢灣經先濟新色報社拜的股哨東大改會會寺議事哭項，传蒐集诸20尺01守年以众及2社00拆2年庆上市每上櫃倍電子聚業股爬東大扫會的厌日期者、當居日股当價以吗及股危東大杠會決砖議的工當日勉員工罩配股石總數摔和員蜓工配介股率冒。绿〔四盾〕、蹲根據络公開始資訊厕觀測偶站的凯公司伞彙總矮報表丧中的组資料嗓(至炊20诱03腰年9惹月2鱼8日糟止)蒜，蒐敬集上揪市櫃刑電子练公司烛發行躲員工功認股户計畫脚的發抱行日俩、發没行總会數占邮已發浴行股神份總龄數之尼比率蓬、發强行條屡件，禽並參稠照公渠開說律明書衔確定识已發叹行之斗條件波。授二、刃研究笼變數嗓的定疲義與巨衡量笔珍失為栏了明斜瞭員板工配岩股、丢員工积認股增計畫章對股物價報呜酬的蠢影響辩，我茄們以临下先搞將相螺關研斤究的加變數舱說明石其定右義與油衡量习方法魔：凑〔一拖〕、心員工体配股返率：昂上市尝上櫃贪電子退業公驰司員隐工配陪股股司數對抢股本情的比山率。拆〔二概〕、半發行鲜員工粱認股容計畫贸總數很對已义發行芳股數墨之比钢率：碑發行革員工揉認股哲計畫量上市淘上櫃博電子评業公它司員个工認准股股鞠數對撞股本评的比宾率。衣〔三责〕、叨資產重報酬司率：居上市墓上櫃俘電子两業公罢司稅化後淨册利對旺總資排產的欣比率煎。源〔四扯〕、场高階挖管理巴者佔心董事序席位趁的比情率：困高階养管理堪者兼拳任董忆事佔歼董事海席位伪的比剪率；箭其中五，高樱階管串理者胸定義版為副差總經仗理含鼠以上锯之管新理者捎。忆〔五羊〕