企业家风险偏好对企业投资决策行为的影响研究

企业家风险偏好对企业投资决策行为的影响研究企业家作为企业的最高管理者和最终决策拥有着企业的最高决策权。企业家对企业决策的有效性起着关键作企业家的风险偏好直接影响着其决策行为从而对企业的投资决策行为产生影响中国的经济在经济改革2多年来持续多年高速发展引起了国内外学者的广泛关他们构建了大量的经济学模型对中国的实际经济状况进行了研究。在这些研究和模型“风险偏好”是一个极其重要的影响因如何设置风险偏好对模型的分析起着重要的影响。而在研究中对风险偏好因子的设置受各种因素的影响不尽完其赋值或者是给定的理论参数或者直接采用其他研究文献中类似指标的参数缺乏相应的实证分析数值使得这些研究中国经济的模型严重失真而在企业决策研究领域,行为经济学和实验经济学的发展使得研究者越来越关注作为企业决策者的企业家个体之间的差异引进心理学尤其是认知心理学的研究成果对企业家的决策行为进行分析和解释包括年龄性别知识水平文化背景从事的技术种类、工作的经验环境的认知以及所熟悉与关注的领域在内的众多因素导致了企业家的认知差异。而不同企业家根据其自身的偏好对信息所做出的独特反都会对企业的投资决策行为产生影响。基于此本文对企业投资决策行为起决定作用的企业家风险偏好进行实证分析并进而对企业家的风险偏好影响企业的投资决策行为进行实证研究。本文由六部分组成。第一部分是在研究背景、研究目标和研究意义的基础提出了文章的研究内容、技术路线和研究方法。第二部分为相关理论的研究综旨在总结和评述国内外的相关研究。具体地在分别对企业家风险偏好理论、有限理性理论和决策行为理论等理论进行综述的基础评述国内外学者对企业家风险偏好与决策行为之间的关系研究。第三部分为企业家风险偏好影响企业投资决策行为的作用机旨在为后面的研究奠定理论基础。第四部分为企业家风险偏好的综合评以企业家在日常生活和工作中的外在表现为基选取企业家个人层面和公司层面两个维度的指标构建了企业家风险偏好水平的综合评价模采用主成分分析法对2008家风险偏好水平进行了综合评价并通过实证研究检验了企业家的背景特征对于企业家风险偏好的影响第五部分为企业家风险偏好对企业投资决策行为影响的实证检验。构建了企业家风险偏好水平与企业投资决策行为的多元回归模型选取了从20到20的上市公司数据作为研究样本分别对企业家风险偏好与企业的现金资产决策并购决策和资本性支出决策的相关性进行了实证检验第六部分为研究结论与展望以上述研究为基础文章得到如下研究结论同时也构成了文章的创新点：第一企业家风险偏好对企业投资决策行为的影响机理。企业北家在企业中处于决策的地位他们有权利选择和变更各种战略性投资方案来影响整个企业的投资决策。企业家受个人心理特征和公司治理水平的影响而表现出不同的风险偏好企业家的风险偏好是企业投资决策的重要决定因素风险厌恶者一般比较偏好于安全的现金资产和风险较小的固定资产而具有冒险精神的企业家则对风险较为喜好通常会偏好风险大但收益高的无形资产等风险资产由此造成企业投资决策的资产形态各异。在具体的项目选择上高风险的并购项目对于偏好风险的企业家更有吸引力因此会在风险较高的项目上增加投资。同时企业家还会倾向于扩大投资规模加快投资速度造成过度投资和高频投资导致企业投资效率低。因此企业家的风险偏好会分别作用于企业的现金持有、并购以及资本性支出等投资决策过程。第二企业家风险偏好的综合评价。本文根据企业家在日常生活和工作中的外在表现选取企业家个人层面和公司层面两个维度的指标构建了企业家风险偏好水平的综合评价模型采用主成分分析法对2008011企业家风险偏好水平进行了综合评价并通过实证研究检验了企业家的背景特征对于企业家风险偏好的影响研究结果表明企业家的学历与企业家风险偏好存在显著的正相关关系这意味着随着企业家的学历的提高企业家对风险的容忍度相应提高其风险偏好程度也随之提高；企业家个人财富与企业家风险偏好存在显著的正向相关关系随着企业家的个人财富的提高企业家个人的生活消费逐渐不再受经营活动的报酬牵制更能够放心大胆的冒险所以其所表现的风险偏好程度随之提高。而企业家的年龄、性别和任职期限与企业家风险偏好不存在显著的相关性,这说明企业家的年龄性别和任职期限对企业家风险偏好没有明显的影响第三,企业家风险偏好对企业投资决策行为影响的实证检验本文构建了企业家风险偏好水平与企业投资决策行为的多元回归模型选取了从20到20的上市公司数据作为研究样本分别对企业家风险偏好与企业现金资产持有决策、并购决策和资本性支出决策的相关性进行了实证检验研究结论如下企业家风险偏好与企业的现金持有水平存在显著的负相关关这意味着企业家风险偏好程度越高所决策的企业的现金资产持有水平越低；企业家风险偏好与企业并购频率存