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Word第第页完善我国证券市场监管体制研究证券监管是掌握证券市场参加者市场行为的一个完好的系统。在该系统中，监管主要包括国家立法、司法和行政部门，监管对象包括证券业务本身以及与证券业相关的其他利益组织或个人。这些单位和个人受自身地位与利益机制支配，通过肯定的方式影响着证券的进展。

在宏观经济中，政府监管职能在于提高效率、维护公正和保持稳定。为保证这三项职能的实现，既要防止市场失灵，即市场配置资源失灵，还要防止政府失灵，即由于政府监管而降低效率，使问题更加严峻。市场经济体制下，供求关系制造了市场，市场确定价格以实现“市场出清”。价格是配置资源的信号、手段和方式。当价格手段在市场失效时，我们通常以政府“看得见的手”来替代市场价格“看不见的手”。

政府干预同样存在于证券市场。多数状况下，一国政府干预证券市场的程度与该国政府在整个经济中的作用大致相符。在一个竞争性的证券市场中，我们认为政府干预只有在以下条件下才是可取的：①消失或可能消失市场失灵现象；②市场失灵已经或可能引起明显的经济低效或不公正现象；③政府行为可以改善低效或不公正现象。假如上述条件之一得不到满意，就不应实行政府干预。因此，考察政府干预的必要性，应从市场支配力、外部性、免费搭车问题及不完全信息四个方面来分析讨论。

所谓市场支配力是指一个或多个销售者〔或消费者〕影响他们所交易的商品或服务价格的力量。在竞争性模型中，销售者〔或消费者〕与整个市场对比是特别弱小的，他们不具备支配市场价格的力量，也就是他们不具备市场支配力。假如销售者〔或消费者〕能够影响市场价格，那么资源配置在社会当中是无效的。这一状况消失在证券市场中，就会消失证券市场失效。

外部性是指一个厂商的生产行为或一个消费者的消费行为对其他人产生直接的、未予补偿的正面或负面的影响。证券市场中也存在正面外部性和负面外部性。最明显的证券负面外部性就是有人为了猎取证券上市资格而造假，这种行为对会计信息真实的公司也会产生负面影响。由于这些涉及欺诈的证券索赔表现为社会的福利净损失，因此也可以被看作是证券经营的本钱。

证券监管本身就具有公共产品的性质，即使国民个人或企业无须为此付费或很少花费，很多的个人和企业都能从中获益。没有任何一家社会组织自愿无偿参加对证券市场监管。这就消失免费搭车问题。这样，投资者参加证券市场的'一个隐含前提就是证券市场是健康有序的。信息难题也是造成证券市场失效的最常见也是最重要的缘由。信息不完全、信息不对称既对市场参加者造成困难和问题，也会造成政府监管失灵。市场机制会自动通过价格的形成和修正过程汲取各种信息，但在短期内市场机制无法识别发行人和中介机构的信息欺诈行为，因此监管的任务就是给说假话的人施加额外的本钱，转变他们的行为激励。但监管的任务不行能是实现强制性的、完全的信息披露，监管的任务只是防止他们说假话。

政府监管本身也可失灵。现代证券制度是现代市场经济制度中重要的组成部分，各国政府为了保证证券业的稳定和对社会经济的平稳运行，通常对证券业进行严格的监管。一般认为，政府对证券业进行有效监

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