企业筹资的渠道及方式概述

第三章企业筹资方式一、考试大纲(一)掌握筹资的分类；掌握筹资的渠道与方式(二)掌握企业资金需要量预测的销售额比率法、直线回归法和高低点法(三)掌握吸收直接投资的含义和优缺点(四)掌握普通股的含义、特征与分类、普通股的价值与价格、普通股的权利、普通股筹资的优缺点(五)掌握优先股的性质、动机与分类、优先股的权利和优缺点(六)掌握认股权证的含义、特征、种类、要素、价值与作用(七)掌握银行借款的种类、与借款有关的信用条件、借款利息的支付方式和银行借款筹资的优缺点(八)掌握债券的含义与特征、债券的基本要素、债券的种类、债券的发行与偿还、债券筹资的优缺点；掌握可转换债券的性质、基本要素和优缺点(九)掌握融资租赁的含义、融资租赁与经营租赁的区别、融资租赁的形式与程序、融资租赁租金的计算(十)掌握商业信用的形式、商业信用条件、现金折扣成本的计算、利用商业信用筹资的优缺点(十一)掌握杠杆收购的含义、利用杠杆收购筹资的特点与优势本章教材与去年相比有变动的部分：1、第一节增加了“企业筹资的动机”，修改了“筹资的分类”，增加了几种分类方式；2、第二节增加了“股票的含义与特征”，增加了“按股票发行时间的先后分类”、“股票的价值、价格和股价指数”、“股票发行价格”、“发行优先股的动机”、“发行认股权证”。3、第三节增加了“债券的含义与特征”、“可转换债券”、“杠杆收购筹资”，修改了“债券偿还”、“债券付息”等内容。三、历届考题评析本章近三年考题分值分布（一）单项选择题1、下列权利中，不属于普通股股东权利的是（）。（2000年）A、公司管理权B、分享盈余权C、优先认股权D、优先分配剩余财产权[答案]D[解析]优先分配剩余财产权属于优先股股东权利。2、某企业拟以“2/20，N/40”的信用条件购进原料一批，则企业放弃现金折扣的机会成本率为（）。（2000年）A、2%B、36.73％C、18%D、36%[答案]B[解析]放弃现金折扣的机会成本＝〔2%/(1-2%)〕×〔360/(40-20)〕×100%＝36.73％3、下列筹资方式中，常用来筹措短期资金的是（）。（2000年）A、商业信用B、发行股票C、发行债券D、融资租赁[答案]A[解析]商业信用属于短期资金筹资方式。4、一般而言，企业资金成本最高的筹资方式是（）。（2000年）A、发行债券B、长期借款C、发行普通股D、发行优先股[答案]C[解析]本题考点个别资金成本的比较。一般来说个别资金成本由低到高的排序为长期借款、发行债券、发行优先股、发行普通股。由于普通股股利由税后利润负担，不能抵税，且其股利不固定，求偿权后，普通股股东投资风险大，所以其资金成本较高。5、相对于股票筹资而言，银行借款的缺点是（）。（2000年）A、筹资速度慢B、筹资成本高C、借款弹性差D、财务风险大[答案]D[解析]这道题曾于1999年出现过，所以考生应多借鉴一下以往的考题。6、相对于普通股股东而言，优先股股东所拥有的优先权是（）。（2001年）A、优先表决权B、优先购股权C、优先分配股利权D、优先查账权[答案]C[解析]优先股股东所拥有的优先权表现在优先分配剩余财产权和优先分配股利权。7、相对于公募发行债券而言，私募发行债券的主要缺点是（）。（2001年）A、发行费用较高B、利息负担较重C、限制条件较多D、发行时间较长[答案]B[解析]本题的考点是债券发行方式的比较。私募发行债券相对于公募发行债券而言利率较高，但其优点是限制条件较少，发行费用较低，发行时间短。8、相对于借款购置设备而言，融资租赁设备的主要缺点是（）。（2001年）A、筹资速度较慢B、融资成本较高C、到期还本负担重D、设备淘汰风险大[答案]B[解析]融资租赁租金的构成包括设备价款和租息，租息中不仅包括了融资成本，还包括手续费（租赁承办租赁设备的营业费用和租赁公司承办租赁设备的一定的盈利。）9、下列各项资金，可以利用商业信用方式筹措的是（）。（2001年）A、国家财政资金B、银行信贷资金C、其他企业资金D、企业自留资金[答案]C[解析]商业信用是企业之间的一种直接信用关系。所以商业信用只能来源于其他企业资金这一筹资渠道。10、在下列各项中，不属于商业信用融资内容的是（）。（2002年）A、赊购商品B、预收货款C、办理应收票据贴现D、用商业汇票购货[答案]C[解析]商业信用是指商品交易中的延期付款或延期交货的所形成的借贷关系，是企业之间的一种直接信用关系，它包括：赊购商品、预收贷款、商业汇票。因此C选项不属于商业信用融资内容。11、采用销售百分率法预测资金需要量时，下列项目中被视为不随销售收入的变动而变动的是（）。（2002年）A、现金B、应付账款C、存货D、公司债券[答案]D[解析]A、B、C选项随销售收入的变动而变动，只有D选项不随销售收入的变动而变动。12．在财务管理中，将资金划分为变动资金与不变资金两部分，并据以预测企业未来资金需要量的方法称为（）。（2003年）A.定性预测法B.比率预测法C.资金习性预测法D.成本习性预测法[答案]C[解析]资金习性预测法是将资金划分为变动资金与不变资金两部分，并据以预测企业未来资金需要量的方法13．相对于负债融资方式而言，采用吸收直接投资方式筹措资金的优点是（）。（2003年）A有利于降低资金成本B.有利于集中企业控制权C.有利于降低财务风险D.有利于发挥财务杠杆作用[答案]C[解析]降低资金成本、发挥财务杠杆作用和集中企业控制权属于负债融资方式的优点。14．某企业按年利率4.5%向银行借款200万元，银行要求保留10%的补偿性余额，则该项借款的实际利率为（）。（2003年）A．4.95%B.5%C．5.5%D.9.5%[答案]B[解析]则该项借款的实际利率=4.5%/(1-10%)=5%。15．某公司拟发行面值为1000元，不计复利，5年后一次还本付息，票面利率为10％的债券。已知发行时资金市场的年利率为12％，（P/F，10％，5）＝0.6209，（P/F，12％，5）＝0.5674。则该公司债券的发行价格为（）元。（2004年）A．851.10B．907.84C．931.35D．993.44〔答案〕A〔解析〕债券的发行价格＝1000×（1＋10％×5）×（P/F，12％，5）＝851.10（元）16．相对于发行股票而言，发行公司债券筹资的优点为（）。（2004年）A．筹资风险小B．限制条款少C．筹资额度大D．资金成本低〔答案〕D〔解析〕债券筹资的优点包括资金成本较低、保证控制权、可以发挥财务杠杆作用；债券筹资的缺点包括：筹资风险高、限制条件多、筹资额有限。17．相对于发行债券和利用银行借款购买设备而言，通过融资租赁方式取得设备的主要缺点是（）。（2004年）A．限制条款多B．筹资速度慢C．资金成本高D．财务风险大〔答案〕C〔解析〕融资租赁筹资的最主要缺点就是资金成本较高。一般来说，其租金要比举借银行借款或发行债券所负担的利息高得多。在企业财务困难时，固定的租金也会构成一项较沉重的负担。18．企业在选择筹资渠道时，下列各项中需要优先考虑的因素是（）。（2004年）A．资金成本B．企业类型C．融资期限D．偿还方式〔答案〕C〔解析〕可供企业选择的筹资渠道主要包括国家财政资金、银行信贷资金、非银行金融机构资金、其他企业资金、居民个人资金和企业自留资金。不同的筹资渠道获得的资金的使用期限不同，所以，企业在选择筹资渠道时，应该优先考虑融资期限。19．在下列各项中，能够引起企业自有资金增加的筹资方式是（）。（2004年）A．吸收直接投资B．发行公司债券C．利用商业信用D．留存收益转增资本〔答案〕A〔解析〕企业的自有资金指的是所有者权益，选项B、C筹资的都是负债资金；选项D导致所有者权益内部项目此增彼减，所有者权益不变，不能引起企业自有资金增加；选项A能够引起企业自有资金增加。（二）多项选择题1、吸收直接投资的优点包括（）。（2001年）A、有利于降低企业资金成本B、有利于加强对企业的控制C、有利于壮大企业经营实力D、有利于降低企业财务风险[答案]CD[解析]本题的考点是各种筹资方式的优缺点。吸收直接投资属于增加自有资金，所以有利于壮大企业经营实力，有利于降低企业财务风险。但其资金成本较高，且会分散控制权。2、下列各项中，属于筹资决策必须考虑的因素有（）。（2002年）A、取得资金的渠道B、取得资金的方式C、取得资金的总规模D、取得资金的成本与风险[答案]ABCD[解析]不同时期企业的资金需求量并不是一个常数，财务人员要采用一定的方法，预测资金的需要量，合理确定筹资规模，另外取得资金的渠道、方式、资金的成本与风险也是必须考虑的因素。3、下列各项中，属于“吸收直接投资”与“发行普通股”筹资方式所共有缺点的是（）。（2002年）A、限制条件多B、财务风险大C、控制权分散D、资金成本高[答案]CD[解析]“吸收直接投资”与“发行普通股”筹资方式所共有的缺点：（1）资金成本较高；（2）容易分散控制权。4．相对权益资金的筹资方式而言，长期借款筹资的缺点主要有（）。（2003年）A．财务风险较大B．资金成本较高C．筹资数额有限D．筹资速度较慢[答案]AC[解析]相对权益资金的筹资方式而言，长期借款筹资的缺点主要有：（1）财务风险较大；（2）限制条款较多；（3）筹资数额有限。资金成本较低和筹资速度快属于长期借款筹资的优点。5、相对于普通股股东而言，优先股股东可以优先行使的权利有（）。（2004年）A．优先认股权B．优先表决权C．优先分配股利权D．优先分配剩余财产权〔答案〕CD〔解析〕优先股的“优先”是相对于普通股而言的，这种优先权主要表现在优先分配股利权、优先分配剩余资产权和部分管理权。注意：优先认股权指的是当公司增发普通股票时，原有股东有权按持有公司股票的比例，优先认购新股票。优先认股权是普通股股东的权利。（三）判断题1.与长期负债融资相比，流动负债融资的期限短、成本低，其偿债风险也相对较小。（）（2000年）[答案]×[解析]与长期负债融资相比，流动负债融资的期限短，其还本付息的压力比较大，所以其偿债风险也相对较大。2.现金折扣是企业为了鼓励客户多买商品而给予的价格优惠，每次购买的数据越多，价格也就越便宜。（）（2001年）[答案]×[解析]现金折扣是为了促使客户尽早付款而给予的一种优惠。商业折扣是为了鼓励客户多买商品而给予的价格优惠，每次购买的数量越多，价格也就越便宜。3.一般情况下，发行信用债券的企业不得将财产抵押给其他债权人。（2001年）[答案]√[解析]企业发行信用债券时往往有许多限制条件，其中最重要的是反抵押条款，即禁止企业将其资产抵押给其他债权人。4.从出租人的角度来看，杠杆租赁与售后租回或直接租赁并无区别。（2001年）[答案]×[解析]杠杆租赁，从承租程序看，它与其他形式无多大差别，所不同的是，对于出租人而言，出租人只垫支购置资产设备所需现金的一部分，其余部分则以该资产为担保向贷款机构借入款项支付。因此，在这种情况下，出租人既是资产的出借人，同时也是贷款的借入人，通过租赁既要收取租金，又要支付借贷债务。5.企业按照销售百分率法预测出来的资金需要量，是企业在未来一定时期资金量的增量。（）（2002年）[答案]×[解析]按照销售百分率法预测出来的资金量，是企业在未来一定时期支持销售增长而需要的外部融资额。6．发行优先股的上市公司如不能按规定支付优先股股利，优先股股东有权要求公司破产。（）（2003年）[答案]×[解析]利用优先股筹集的资金属于企业的权益资金，代表一种所有权关系，发行优先股的上市公司如不能按规定支付优先股股利，优先股股东无权要求公司破产。7．无面值股票的最大缺点是该股票既不能直接代表股份，也不能直接体现其实点价值。（）（2004年）〔答案〕×〔解析〕无面值股票是指股票票面不记载每股金额的股票。无面值股票仅表示每一股在公司全部股票中所占有的比例。也就是说，这种股票可以直接代表股份，其价值随公司财产价值的增减而增减。8．拥有“不参与优先股”股权的股东只能获得固定股利，不能参与剩余利润的分配。（）（2004年）〔答案〕√〔解析〕“参与优先股”是指不仅能取得固定股利，还有权与普通股一同参加利润分配的股票。“不参与优先股”是指不参加剩余利润分配，只能取得固定股利的优先股。（四）计算分析题1.已知：某公司2002年销售收入为20000万元，销售净利润率为12%，净利润的60%分配给投资者。2002年12月31日的资产负债表（简表）如下：资产负债表（简表）2002年12月31日单位：万元该公司2003年计划销售收入比上年增长30%，为实现这一目标，公司需新增设备一台，价值148万元。据历年财务数据分析，公司流动资产与流动负债随销售额同比率增减。公司如需对外筹资，可按面值发行票面年利率为10%、期限为10年、每年年末付息的公司债券解决。假定该公司2003年的销售净利率和利润分配政策与上年保持一致，公司债券的发行费用可忽略不计，适用的企业所得税税率为33%。要求：(1)计算2003年公司需增加的营运资金。(2)预测2003年需要对外筹集的资金量。(3)计算发行债券的资金成本。(2003年)[答案](1)2003年公司需增加的营运资金=20000×30%×[（1000+3000+6000）/20000-（1000+2000）/20000]=2100（万元）（2）2003年需要对外筹集的资金量=（2100+148）-20000×（1+30%）×12%×（1-60%）=2248-1248=1000（万元）(3)发行债券的资金成本=1000×10%×（1-33%）/1000=6.7%（五）综合题赤诚公司1995年至1999年各年产品销售收入分别为2000万元、2400万元、2600万元、2800万元和3000万元；各年年末现金余额分别为110万元、130万元、140万元、150万元和160万元。在年度销售收入不高于5000万元的前提下，存货、应收账款、流动负债、固定资产等资金项目与销售收入的关系如下所表示：已知该公司1999年资金完全来源于自有资金（其中，普通股1000万股，共1000万元）和流动负债。1999年销售净利率为10%，公司拟按每股0.2元的固定股利进行利润分配。公司的2000年销售收入将在1999年基础上增长40%。2000年所需对外筹资部分可通过面值发行10年期、票面利率为10%，到期一次还本付息的公司债券予以解决，债券筹资费率为2%，公司所得税税率为33%。要求：（1）计算1999年净利润及应向投资者分配的利润；（2）采用高低点法计算每万元销售收入的变动资金和“现金”项目的不变资金。（3）按y=a+bx的方程建立资金预测模型。（4）预测该公司2000年资金需要总量及需新增资金量。（5）计算债券发行总额和债券成本。（6）计算填列该公司2000年预计资产负债表中用字母表示的项目。（2000年）预计资产负债表2000年12月31日单位：万元[答案]（1）计算1999年净利润及应向投资者分配的利润净利润＝3000×10%＝300（万元）向投资者分配利润＝1000×0.2＝200（万元）（2）采用高低点法计算“现金”项目的不变资金和每万元销售收入的变动资金每万元销售收入的变动资金＝（160-110）/（3000-2000）＝0.05（万元）不变资金＝160-0.05×3000＝10（万元）（3）按y=a+bx的方程建立资金预测模型a=10+60+100-(60+20)+510=600(万元)b＝0.05+0.14+0.22－（0.10+0.01）＝0.30(万元)y=600+0.3x（4）预测该公司2000年资金需要总量及需新增资金量。600+0.3×3000×（1＋40%）＝1860（万元）需新增资金＝3000×40%×0.3＝360（万元）（5）计算债券发行总额和债券成本2000年的年利润=300×（1+40%）=420（万元）向投资者分配利润=1000×0.2=200（万元）债券发行总额＝360-（420-200）＝140（万元）债券成本＝140×10%×（1-33%）/140×（1－2%）×100%＝6.84％（6）计算填列该公司2000年预计资产负债表中用字母表示的项目：A＝10＋0.05×3000×（1＋40%）＝220（万元）B＝220＋648+1024+510＝2402（万元）C＝2402－（480+62+140+1000）＝720（万元）D＝360－（420－200）＝140（万元）预计资产负债表本章考情分析从近几年的考试来说本章属于比较重点的章节,题型可以出客观题，也可以出计算题，甚至综合题。客观题历来在本章出题所占分数较多，而且客观题的出题点很多，其中最主要的是各种筹资方式特点的比较。计算题和综合题的出题点主要集中在资金需要量的预测、债券发行价格的确定、以及商业信用决策上。第一节企业筹资概述本节重点1.企业筹资的分类：2.资金需要量的预测一、企业筹资的含义和动机（熟悉）企业筹资是指企业根据生产经营等活动对资金的需要，通过一定的渠道，采取适当的方式，获取所需资金的一种行为。企业筹资的动机可分为四类：设立性筹资、扩张性筹资、调整性筹资和混合性筹资。二、企业筹资的分类：（掌握）（1）按照资金的来源渠道不同，分为权益筹资和负债筹资。（2）按照是否通过金融机构，分为直接筹资和间接筹资。（3）按照资金的取得方式不同，分为内源筹资和外源筹资。（4）按照筹资的结果是否在资产负债表上得以反映，分为表内筹资和表外筹资。（5）按照所筹资金使用期限的长短，分为短期资金筹集与长期资金筹集例题：下列属于直接筹资方式的有（）。A.发行债券B.银行借款C.发行股票D.利用商业信用答案：ACD三、筹资渠道与筹资方式（掌握）比较内容筹资渠道筹资方式含义筹措资金来源的方向与通道，体现资金的来源与供应量筹资方式是指筹措资金时所采取的具体形式种类或方式国家财政资金、银行信贷资金、非银行金融机构资金、其他企业资金、居民个人资金和企业自留资金等六种吸收直接投资、发行股票、向银行借款、利用商业信用、发行公司债券、融资租赁、利用留存收益和杠杆收购四、企业筹资的基本原则（了解）（一）规模适当原则（二）筹措及时原则（三）来源合理原则（四）方式经济原则五、企业资金需要量的预测（一）定性预测法（了解）利用直观的资料，依靠个人的经验和主观分析、判断能力，预测未来资金需要量的方法。（二）定量预测法（掌握）主要介绍比率预测法和资金习性预测法。1.比率预测法依据一定的财务比率进行预测，在众多的财务比率预测中，最常用的是销售额比率法。【例题】某公司2004年销售收入为1000万元，销售净利率为10%，净利润的60%分配给投资者。2004年12月31日的资产负债表（简表）如下：资产负债表（简表）2004年12月31日单位：万元该公司2005年计划销售收入比上年增长20%。据历年财务数据分析，公司流动资产与流动负债随销售额同比率增减，公司现有生产能力尚未饱和。假定该公司2005年的销售净利率和利润分配政策与上年保持一致。预测该公司2005年外部融资需求量。分析：外部资金需要量△F=增加的资产-增加的自然负债-增加的留存收益其中：增加的资产=增量收入×基期变动资产占基期销售额的百分比==（1000×20%）×（100+200+300）/1000=120（万元）增加的自然负债=增量收入×基期变动负债占基期销售额的百分比==（1000×20%）×（40+60）/1000=20（万元）增加的留存收益=预计销售收入×计划销售净利率×留存收益率===1000×（1+20%）×10%×（1-60%）=48（万元）即：外部资金需要量△F=(变动资产销售百分比×新增销售额)－(变动负债销售百分比×新增销售额)－[预计销售额×计划销售净利率×(1－股利支付率)]=背=1制20哨-2滨0-玩48杯=5矛2（标万元浮）榆或：杯外部蹄融资殿需求捷量△目F=见基期猴变动黎资产沿×销母售增放长率良－基惹期变漂动负泳债×歼销售蝴增长称率－遣[计得划销弓售净丝利率或×预射计销自售额摇×(炉1－浪股利扯支付恨率)痰]礼=乒=（匠10枪0+任20都0+少30冻0）凝×2域0%热-（榨40禾+6怨0）险×2慨0%奥-1饥00珍0×赖（1话+2传0%陪）×格10敢%×堂（1奇-6运0%环）复=1抛20宰-2遥0-岛48旁=5唇2（轰万元引）磁固定挣资产哄是否腥为变改动资殃产要唇视具垫体情提况而倡定。艳例如霜，如唇果固求定资丙产尚允有剩红余生卧产能梁力，咱则销店售增叶加固丰定资盆产不杀必增序加，因此时会固定罗资产塘就不在是随母销售猴额变泳动而杯变动胜的项舞目；躬否则顺，如录果固功定资则产已森经没贩有剩第余生响产能欺力，垂销售粪增加财固定西资产欺也必跃须增危加，背此时乱固定瞒资产净净值饶就是跑随销躲售额悟变动虑而变眉动的擦项目弃。眼式中段：A淡为随触销售废变化释的资抽产(好变动纪资产惧)；材B为描随销烧售变饺化的渠负债自(变触动负寒债)丧；S饺1为痒基期澡销售蔽额；澡S2掠为预饭测期娇销售肚额；差ΔS律为销齐售的恋变动荷额；胃P为拆销售阶净利添率；顽E为刑收益爱留存冬比率刺；A艳/S孟1为铺单位滑销售躲额所捎需的苍资产夫数量励，即收变动杀资产船占基叫期销犬售额械的百拜分比柿；B亭/S荐1为话单位宫销售喜额所色产生午的自弯然负恒债数叨量，颠即变污动负臣债占手基期胆销售否额的储百分个比。铃注意是：教吐材6辉3页万销售著额比巧率法迎的假果定基展础。印65弓页中沿间的伞计算膊公式救。抓销售吓额比贝率法孔劣（1盒）假点设前堆提：恼企业提的部膀分资狮产和跪负债健与销貌售额料同比耐例变偿化；煎企业疗各项鸡资产庸、负董债和刃所有劣者权乱益结赚构已啄达到你最优嗽。慨戏（2廊）基凳本原坟理：仇会计登恒等兆式陕婆（3册）计毁算公拍式：总P6株5面另外界长资金燕需要贿量=江增加岗的资移产-夏增加卸的负挂债-池增加辞的留苍存收捕益尝蚕参照振教材蒙P6诊3蚀例3器-1篇宴（4滤）基帐本步酒骤：薪敌督①区喇分变负动性膝项目粱（随佳销售鲁收入夜变动条而呈焰同比椅率变灰动的笼项目唱）和障非变锤动性蜜项目立循②计郊算变固动性遵项目堆的销重售百秋分率骨=基游期变撇动性奏资产园或（挂负债慰）/服基期线销售迟收入夜抽③计机算需藏要增氏加的摩资金粪=增派加的岗资产昆-增雅加的干负债程暖④计句算需早追加菌的外臭部筹呼资额仇肌计算农公式种：令像外界询资金辈需要劫量=锋增加兄的资邪产-僚增加符的负姿债-朝增加雕的留另存收敞益挺蛋增加闹的资邪产=照增量繁收入速×基侨期变秃动资虚产占宴基期六销售阀额的讯百分现比＋同非变艇动资色产调灵整数走葡增加选的负鸽债=杠增量陷收入朽×基奔期变爬动负货债占扒基期捡销售蛋额的收百分址比馅难增加守的留镰存收牧益=紫预计纳销售祥收入截×销将售净查利率咱×收拒益留咬存率努他教材哥P6昆3竟例3闷-1山：名经增加辱的资压产=县20辜00慈0×币50杀%=抓10式00洽0（鹿万元原）射来增加泡的负洒债=贝20促00惑0×袖15优%=艇30销00侍（万地元）言衫增加束的留赏存收路益=减12蔬00拘00灵×1姓0%卷×4滤0%痛=4锋80荣0（耻万元娱）库沟外界株资金铁需要桂量=独10禽00吗0-秩30已00蝶-4修80麻0=刃22洗00劣（万铃元）闹例题轻1：享筝已知扔：某母公司框20辰02袋年销暮售收支入为斑20锣00雨0万盯元，留销售虾净利倘润率比为1湿2%味，净帮利润暖的6涝0%宁分配震给投飞资者凯。2宇00今2年逃12诸月3际1日好的资妖产负受债表居（简绵表）度如下留：壁只奶如励恭采本资产免负债块表（扑简表党）加戏晨20晚02缘年1集2月耻31核日惧珠者粪孕身厕佛怖单位急：万塘元扁资产期末余额负债及所有者权益期末余额货币资金

应收账款净额

存货

固定资产净值

无形资产1000

3000

6000

7000

1000应付账款

应付票据

长期借款

实收资本

留存收益1000

2000

9000

4000

2000资产总计18000负债与所有者权益总计18000替恳该公营司2贩00扑3年竟计划呢销售贷收入贼比上喷年增慢长3乘0%牺，为斜实现纤这一卖目标葛，公胁司需侦新增爷设备申一台各，价猜值1第48勒万元宫。据魄历年巴财务丧数据馅分析求，公梅司流唤动资登产与菠流动援负债糠随销逃售额恢同比触率增捐减。鸦公司滑如需相对外肉筹资阔，可舍按面翠值发容行票伤面年眯利率难为1征0%绩、期蒸限为柳10括年、推每年鉴年未圆付息脂的公竭司债德券解挠决。财假定仔该公垮司2翼00袍3年碑的销盾售净哈利率击和利寄润分疑配政谱策与留上年危保持闹一致绘，公吃司债勇券的警发行陈费用危可忽钢略不厦计，斤适用寒的企呼业所疼得税种税率赢为3啊3%羞。待泻要求鸦：胸险（1周）计总算2俘00浪3年耐公司路需增伪加的后营运黑资金辅傍（2号）预庄测2蒙00运3年卵需要持对外侦筹集缝资金键量羞羡答案疫：舟闻（1潮）计咐算2芦00酿3年康公司旁需增茧加的我营运挨资金肃明流动曾资产织占销绣售收申入的委百分织比=愚10咐00前0/份20砖00软0=湿50耕%歼六流动酿负债愁占销协售收程入的简百分英比=禾30劣00蝶/2洽00党00绣=1予5%欧呆增加离的销运售收仅入=惰20绣00妹0×就30趋%=联60资00法（万侮元）乘辽增加拔的营琴运资亮金=治增加眯的流喊动资侮产-扮增加狸的流闹动负谈债司宁=6缝00夹0×远50蚀%-款60支00搁×1哲5%祥=2虑10叮0（涝万元蛋）笛贪（2软）预挡测2汽00士3年防需要困对外碑筹集陵资金锈量论装增加供的留女存收走益=路20资00酸0×取（1灯+3客0%则）×扬12史%×萄（1信-6鹅0%呼）=米12毒48拉（万罢元）洪企对外哀筹集终资金胞量=化14配8+垮21快00荒-1忧24茅8=监10查00迷（万档元）竭肆2.冈资金河习性秀预测沉法P签65滔棋（1樱）几拨个基夏本概疾念恢担僵（2师）总雄资金判直线漠方程晃：y帆=a够+b难x拌核①高冒低点驾法-勾-选嫌择业冈务量丰最高仔最低某的两满点资俊料移1、奏根据耳销售锁量选缓择高会低点足。调2、狼把高绢低两畜点代鸡入方派程。页设产需销量铲为自移变量狐x，盏资金辉占用械量为郊因变斥量y悟，它泪们之毁间的菠关系宪可用踏下式缩表示绵：登总资良金直秩线方暴程：赞y=掘a+怠bx融式中着：a凑为不交变资委金，吹b为疫单位殃产销伯量所遵需变耳动资蝇金，羽其数蛮值可兔采用拔高低吧点法谊求得泼。筒高低岭点法释的计障算公磨式为嫂：才鼻自揉量然后半根据凶最高准点或榨最低抢点的蝶资料尼，代撒入公扔式a很＝y盼-b搜x累晓特点亲：比铸较简播便，萝精确亡性差去，代泡表性引差。元垃例2映：某许企业桶20裕04扬年销封售收祸入与蹦资产否情况额如下捞：益象帆迹炕肢家脱贯邪愉之啊艇醒单政位：堆万元传广时间销售收入现金应收账款存货固定资产流动负债第一季度60014002100350065001080第二季度5001200190031006500930第三季度68016202560400065001200第四季度70016002500410065001230合计2480582090601470065004440宅要求包：要烤求采容用高傅低点需法分享项建蚕立资王金预特测模附型，养并预挠测当梳20罢05极年销絮售收兽入为瓣27矿00坑万元折时企喘业的这资金训需要巾总量逝倒注意鞋：我叔们选梢择高敌点和旅低点耗的依唉据是妨业务蚀量，桥而非星资金斯占用阵量。除柄解：超现金废占用哨情况徐：底拾b滨现蒜＝△演y屠/△跪x=餐(1掌60泄0-华12邮00宏)/检（7破00刑-5贵00征）=常2共打a瓜现氏＝y夸-b悬x=掩16惯00投-2迅×7及00进=2挡00果灵应收肠账款扶占用去情况就石b武应插＝△胸y救/△味x=烟(2快50乒0-前19宜00婆)/皆（7赞00窜-5踪00蝇）=课3浮燕a掏应广＝y丙-b益x=恩25牲00续-3税×7浓00某=4壳00川碎存货撕占用果情况客只b辫存绪＝△晨y讨/△狐x=梦(4脾10碰0-践31侵00额)/我（7触00梁-5秋00孝）=旗5搁姓a蓝存摆＝y倾-b柏x=孔41敢00域-5肆×7肯00闷=6祖00慰趟固定印资产编占用恳：a价固=暖65辟00柏政流动疑负债鬼占用坊情况鞋御b捞流抢＝△尾y捐/△穷x=治(1暮23局0-疲93瘦0)宽/（嗽70挨0-广50缎0）灰=1谋.5刮马a茶流暂＝y禽-b尼x=仓12扒30狡-1斩.5掘×7猎00保=1确80况所汇总脊计算堤：剃穗b＝宁2+浩3+班5-录1.竟5=酿8.黎5偶严a＝肤20我0+团40肌0+始60快0+俗65苦00柏-1枪80惜=7没52继0撒雕y=枪a+毛b·柔x=新75爬20刚+8躺.5坐x瓣劲当2闯00悦5年疫销售植收入串预计件达到蓬27板00液万元相时招木预计超需要认的资掉金总涌额=洒75晌20见+8送.5补x=没30纺47叫0（纤元）霜旦御②回计归直器线分裕析法真：杂漏总资罚金直融线方乓程：禁y=孔a+侦bx迎桐颜将n兵个方末程相宫加，云即有脊：膀参照淹教材疯68技页的皂例罚3-氏3降全回归蚊分析赶法的庆特点伐：比惰较科召学，汽精确弃度高盲，但知是计稳算繁史杂。至宣例3束：某棒企业畜20池00匹年至脾20歇04葡年的这产销卧量和修资金骗需要司量见稀下表犬所示辆，若逢预测垫20讲05浴年的块预计爸产销其量为兄7.忍8万动吨，执试建叠立资辆金的序回归竟直线毫方程落，并塌预测苹20歼05熟年的母资金重需要借量。舒某企然业产醉销量盆与资呆金需吐要量杏表注年度产销量（x）（万吨）资金需要量（y）（万元）20006.050020015.547520025.045020036.552020047.0550同说答案挎：动代回归即直线瓦方程蜻数据三计算庙表更年度产销量（x）

（万吨）资金需要量（y）（万元）xyx220006.050030003620015.54752612.530.2520025.045022502520036.5520338042.2520047.0550385049n=5Σx=30Σy=2495Σxy=15092.5Σx2=182.5溜代入拦联立渔方程快：极煎歌深得：攀耍稼坟炸解方坦程得浩：酿届a=胳20偿5（袋万元元）；蹈b=吵49趴（元知/万炮吨）登；所抚以：遇y=笛20载5+径49虚x糖郊20距05冰年的患资金仰需要杰量=丸20躁5+姜49液×7际.8近=5疫87礼.2饶（万掉元）蜻.4馅、北某企社业2飘00灾1年风度的假年销汉售收视入与骂资产草情况归如下为：估汽洞俱良醒恒顺馋煌燥体际签练衡以单位衬：万讯元时间销售收入现金应收帐款存货固定资产流动负债第一季度60014002100350065001080第二季度5001200190031006500930第三季度68016202560400065001200第四季度70016002500410065001230合计2480582090601470065004440兄加要求蜡：认大(秩l)违采用悲高低怒点法榜分项别建立踪资金解预测堡模型龙，并戚预测闹当2钓00坚2年纷销售抓收入险为2龄70础0万尘元时胸企业恋的资红金需伯要总洪量，去并根雹据模洞型确抹定计号算2县00坊2年随比2云00哨1年剪增加买的资辅金数抱量。盯咏企业艳资金材需要独量包阿括两筒方面矮：长镜期资璃金、淋营运舟资金昌，长吐期资筛金指区长期贡资产槽；营瓣运资私金指盯流动种资产拣减去查流动欠负债格。土抄高低听点法折是选坑择业稿务量偶最高芹最低章的两踏点资悟料进骗行计竹算，秃所以硬本题纲应以罗第二魂和第斯四季压度的阔资料块为准颠。卵奥篇现金血的模详型：孩单位衡变动拢资金壳b1田=（袖16绕00哨-1访20丧0）骑/（迹70灵0-州50刮0）逼=2忌贝不变摔资金延a1绢=1赏60削0-席2×描70厌0=吧20绝0集括a=贺y-懒bx蚂,飞x怖是高穴点或淹低点稻的数简字，甘y的定数据牵要与汁x的渴数据钟对应标。皂叶应收逼账款暂的模敏型：货单位撕变动畜资金封b2膝=（由25予00羊-1潜90康0）镜/（去70诉0-负50串0）嘴=3绞役不变乔资金壶a2马=2泼50墓0-黑3×台70隆0=姨40桶0楼主存货霞的模恰型：简单位粘变动猫资金杠b3荣=（晋41球00伶-3拍10辩0）词/（鼻70坟0-真50献0）服=5米押不变贩资金扑a3拦=4预10相0-讨5×冰70犯0=马60畜0奔爸固定伪资产役的模宰型：孙不变递资金伏a4骆=6驼50证0魄直流动哗负债钉的模贵型：度内单位滚变动灰资金单b5满=（目12犬30制-9烛30庸）/洲（7满00究-5读00婆）=脉1.丸5添捡不变查资金筋a5躺==老12悠30皂-1沃.5皂×7顷00凑=1笛80予批所以国总资盲金预窗测模屡型为炸：浪四不变蝶总资倦金a叮=拿20坦0+乖40居0+缓60副0+凉65家00勿-1突80鸦=7湿52榜0遣婆单位扇变动巴资金霜b=牛2+烛3+挪5-系1.为5=群8.者5师罗y=胁75众20予＋8弟.5仍x宋减20窗02雹年企乳业资抵金需角要总张量=躁75产20蹦+8圣.5式×2绢70觉0=约30杨47戚0(第万元例)干誓需增策加的背资金宇数量寄=3淘04老70露-(疾75窜20化+8悟.5样×2狡48相0)田=1燃87凯0(欺万元典)气络或=你(2渠70助0-悄24功80皂)罗×8犬.5久=1兰87凳0(胸万元喉)字赚y=魂a+梁bx冬=7狸52卧0+绑8.挡5x竟典△y惹=8渔.5铺△x捞低y0累1=街75表20脏+8移.5下×2备48仁0信属y0密2=卧75收20闷+8董.5卫×2岭70秀0住涛5.县某企石业1顿99娘7年冤至2言00役1年达的产间销量优和资誓金需飞要数匙量见报下表启所示锡，若黎预测翻20巴02荒年的逝预计甩产销艇量为械7.努8万勺吨，渡试建蛇立资愚金的站回归歉直线涌方程禽，并免预测钟20寸02雪年的状资金徒需要搅量。枯糊匠顶恰以叔某瓦企业蹦产销酒量与悔资金尾需要蔽量表叫年度产销量(X)(万吨)资金需要量(Y)(万元)1997

1998

1999

2000

20016.0

5.5

5.0

6.5

7.0500

475

450

520

550抢端答案紧：忍仅回归间直线筋方程写数据的计算降表年度产销量(X)资金需要量(Y)XYX219976.050030003619985.54752612.530.2519995.045022502520006.5520338042.2520017.0550385049N=5ΣX=30ΣY=2495ΣXY=15092.5ΣX2=182.5勾窜a=裳20京5万芦元集炎b=撞49惑万元参/万坟吨真凯y=法a+比bx键铜深巨所以毯：Y册=2嘉05粘+4默9X哑膛20洋02搅年的宫资金浇需要咸量=歼20木5+忘49造×7脖.8越=5倍87贿.2烘（万凉元）胡叮毯舅羞第二厌节雁权益烘资金策的筹含集肤1库.各超种筹坝资方宰式的匪比较掘弓2.游普通残股股从东权卷利与碗优先歼股股让东权花利的俩比较迅堵3.梳优先糕股的在特殊纳种类壶驴4.都认股驱权证朗的特卸点与喘理论工价值街的计骡算育盛5.垄借款岗实际敬利率销的计泪算厘哨6.着债券蝶发行均价格越的计润算母费7.而可转瘦换债辈券的背基本随要素调与特叫点般丰8.蹲融资点租赁赠各形刚式的值特点逝及租屈金的佛构成企阀9.昌商业悟信用呢的形线式与霜决策吸指标荣的计烟算章各种锹筹资仁方式清的比遮较权益筹资方式优点缺点吸收直接投资1)增强企业信誉和借款能力；

2)能尽快形成生产能力；

3）有利于降低财务风险。1)资金成本较高；

2）容易分散企业控制权。发行股票普通股1)没有固定的利息负担；

2)没有固定的到期日,无需偿还；

3)筹资风险小；

4）能增强公司的信誉；

5）筹资限制少。1)资金成本较高；

2)容易分散公司的控制权；

3）可能会降低普通股的每股净收益，从而引起股价下跌。优先股1)没有固定的到期日,无需偿还本金；

2)股利的支付既固定,又有一定的弹性；

3)可适当增加公司信誉,加强公司借款能力。1)筹资成本较高（低于普通股，高于负债）；

2)筹资限制较多；

3)财务负担较重。留存收益见第九章负债筹集方式优点缺点银行借款①借款速度较快；

②筹资成本较低；

③借款弹性好。①筹资风险高；

②限制条款较多；

③筹资数量有限。发行债券(1)资金成本较低；

(2)保障控制权；

(3)可利用财务杠杆作用。(1)筹资风险高；

(2)限制条件严格；

(3)筹资数量有限。融资租赁①筹资速度快；

②限制条款较少；

③减少设备陈旧过时遭淘汰的风险；

④租金在整个租期内分摊,可适当减轻到期还本负担；

⑤租金可在所得税前扣除,税收负担轻；

⑥可提供一种新的资金来源。①资金成本较高；

②固定的租金支付构成较重的负担；

③不能享有设备残值。商业信用筹资便利；筹资成本低；限制条件少期限较短；若放弃现金折扣则资金成本很高杠杆收购(1)杠杆收购筹资的财务杠杆比率非常高；

(2)以杠杆筹资方式进行企业兼并、改组，有助于促进企业的优胜劣汰；

(3)对于银行而言，贷款的安全性保障程度高；

(4)筹资企业利用杠杆收购筹资有时还可以得到意外的收益，即所收购企业的资产增值；

(5)杠杆收购，可以充分调动参股者的积极性，提高投资者的收益能力。区给1.全在下猴列各更项中鸦，能定够引返起企昼业自赠有资备金增慰加的班筹资佩方式粮是（娇）滤鞋猴A.曲吸收付直接毕投资杯辩凡艘棉船并B.列发行博公司茫债券阶友C.未利用榆商业饼信用虹委像霜痛联坟D.恒留存伸收益挑转增侮资本录尊答案蜘:A冲闻解析请：企洲业的斥自有承资金捷指的阿是所圆有者昆权益卷，选令项B幸、C导筹集鲜的都克是负凡债资暗金；拔选项肺D导脾致所场有者斩权益毯内部航项目极此增颈彼减容，所环有者起权益至不变扬，不床能引砌起企膝业自受有资姐金增仁加；漏选项充A能溪够引改起企便业自丽有资量金增故加。勺辩2.她相对都于负己债融离资方诱式而讯言，股采用贞吸收辟直接仔投资热方式切筹措贿资金档的优峰点是闪（套）。阳诵A.板有利壮于降协低资黑金成支本饼酬B.复有利技于集希中企告业控滚制权欢返C.制有利围于降磁低财弱务风痒险拥装D.蜓有利此于发饺挥财村务杠正杆作南用分庙答案急：C绿牲解析救：吸涨收直系接投轰资筹拼集的秋是权掘益资侄金，输没有精还本兴付息忘的压详力，抱所以旁有利钟于降浩低财凝务风式险。感只3.韵下列约各项租中，阀属于壶"吸君收直犁接投躲资"庸与"练发行刻普通屋股"娘筹资芽方式粥所共窑有缺乡点的把有（毛）恢。集抓Ａ.比限制怖条件朗多他洁辜Ｂ.码财务植风险蛮大境奉Ｃ.行控制蜘权分追散匹知剧Ｄ.浊资金芽成本许高生遵答案晕：C趟、D怨搬解析屈：本尊题考春点是锁各种比筹资交方式吹优缺储点的跃比较剖。选遥项A听B是尊负债赛筹资叶的特禽点。放干4.俩相比兴较传电统筹肚资方桥式,标杠杆屯收购节筹资做的特去点为水（粘）订姥A．枣杠呢杆收假购筹刷资的圆财务劫杠杆聚比率鹅非常果高上搂B.称对于释银行常而言哨，贷缩款的伸安全扩性保跃障程烫度高信摆C.折筹资曲企业告利用仆杠杆切收购撒筹资糟有时圆还可鲁以得哗到意秀外的铲收益醋，即驻所收签购企或业的播资产让增值悄嚼D.仅杠杆即收购宜，可愉以充贷分调末动参已股者距的积陷极性蒸，提坊高投纹资者余的收评益能最力钻绸答案险：A茄、B埋、C锈、D废附解析字：参茫见上押表的趁说明倒。涉腐5.鞠相对膊于发懂行债趋券和屿利用丸银行窑借款女购买顾设备图而言迹，通遇过融寸资租过赁方展式取累得设互备的您主要凤缺点恒是（删）膏见爱A.替限制讽条款纷多爷搞仪B.线筹资派速度很慢绢臂C.解资金井成本即高尸隔虫D.见财务贱风险和大妇埋答案唇:C笋呼解析纳：融沸资租收赁筹年资的乒最主造要缺默点就释是资燥金成扑本较自高。墓一般源来说斗，其目租金盗要比袋举借秆银行顾借款淘或发屯行债刃券所括负担遭的利约息高梅得多稠。在缝企业墓财务倚困难焰时，畅固定爷的租世金也嘉会构肌成一行项较帐沉重歇的负免担。高一筹、怠吸收员直接虽投资梨戚（一料）吸惑收直沾接投古资的耍种类盆：暮1.介吸收策国家跌投资环纲特点宪：产销权归异属国匙家；亡资金盗的运凤用和熟处置宽受国疫家的狠约束邀比较沾大；渔在国狱有企喇业当猎中运击用比厘较广举泛。抬搬2.余吸收血法人奇投资牵歌特点魂：发漏生在事法人酿单位私之间沈；以阴参与磁企业弹利润像分配概为目天的；饶出资习方式们灵活疗多样多。段侨3.节吸收疮个人月投资摆肺特点毫：参计与投恩资的胜人员歪较多统；每央人投捞资的内数额吩相对本较少心；以演参与梢企业千利润虏分配贵为目佛的。骄浙吸收圣法人践投资庭和吸劣收个愤人投拢资之粪间的串共同摘特点泉是：杀以参嗽与企耀业利这润分秩配为近目的凉通（二关）吸拔收直恼接投辩资的循出资切方式华魄1.柴现金与出资混没外国捏的《探公司燕法》魂或《袖投资妻法》拍对现呆金投并资占粉资金锣总额徒的多垦少，塘一般闲都有村规定鞠，但洋是我袭国目宿前尚唐无这氏方面橡的规洪定，侵所以棋需要吐在投割资过股程中王有双僻方协崇商加鄙以确歪定。昂对于带这一竹要点澡注意傅判断玩题。刃弃鸽2.灰实物缓出资仇维出资膛条件睬：确屋为企鞋业科骄研、第生产倚、经惧营所鲜需；成技术场性能渣比较哈好；家作价丧公平类合理缠。森猛因为袜实物纸需要番对其迁价值森作出辣评估匆。宜佳3.兔工业凝产权代出资烫柜近出资链条件交：能蔽帮助膀研究淡和开挡发出恢新的搂高科产技产贿品；漂能帮榴助生摔产出猛适销昏对路弱的高晨科技芽产品食；能质帮助太改进揪产品凤质量面，提嗓高生劲产效伐率；传能帮阁助大民幅度渐降低刊各种悼消耗府；作忽价比猜较合奸理。租亿4.励土地斤使用枕权出烈资弄邮出资策条件炎：确挽为企首业科蔽研、仙生产渴销售停活动另所下宴需要阵的；缝交通召、地宪理条谜件比堵较适真宜；奶作价搅公平筑合理州。猎拢（三劲）吸歌收直根接投晴资的允优缺芬点（砌注意基和发遵行股靠票优挨缺点肃的比玉较）割望优点缺点1)增强企业信誉和借款能力；2)能尽快形成生产能力；

3）有利于降低财务风险；1）资金成本较高；

2）容易分散企业控制权；例题：相对于负债融资方式而言，采用吸收直接投资方式筹措资金的优点是（）。（2003年）A.有利于降低资金成本B.有利于集中企业控制权C.有利于降低财务风险D.有利于发挥财务杠杆作用答案：C解析：吸收直接投资属于权益资金筹资，没有还本付息的压力，所以有利于降低财务风险。二、发行股票（一）股票的含义、特征与分类1.股票的特征法定性、收益性、风险性、参与性、无限期性、可转让性和价格波动性2.股票的分类按股东权利和义务的不同，可将股票分为普通股票和优先股票；按股票票面是否记名，可将股票分为记名股票和无记名股票；按股票票面有无金额，可将股票分为有面值股票和无面值股票；按股票发行时间的先后，可将股票分为始发股和新发股；按发行对象和上市地区，可将股票分为A股、B股、H股和N股等。3.股票的价值、价格与股价指数（P76）（1）股票价值股票的价值有票面价值、账面价值、清算价值和市场价值。（2）股票价格股票价格有广义和狭义之分。狭义的股票价格就是股票交易价格。广义的股票价格则包括股票的发行价格和交易价格两种形式。股票交易价格具有事先的不确定性和市场性特点。（3）股价指数股价指数是指金融机构通过对股票市场上一些有代表性的公司发行的股票价格进行平均计算和动态对比后得出的数值。股价指数的分类：曾宰根据夜股价臭指数昼反映愈的价谜格走及势所脉涵盖哀的范景围，怠可以刻将股虏价指酱数分姻为反幸映整粱个市屯场走蝴势的祥综合研性指帐数和暮反映敏某一龟行业章或某算一类初股票稻价格涨走势寇的分检类指越数；泛括根据预编制篮股价真指数锁时纳要入指半数计损算范叮围的治股票壶样本胳数量奶，可您以将痕股价见指数呼分为犯全部随上市场股票式价格讨指数厉和成晒份股厌指数梳。贡边注意由掌握紧常见抚股价匠指数友的归面类。秧沉帜股价住指数机的计笼算方敞法有获简单忠算术穗平均规法、炕综合终平均尘法、泻几何仅平均我法和篇加权道综合喇法等寇。心熟（二画）发属行普旗通股冲数1.竹普通挠股股闸东的廉权利止：扁楚①当公司叶管理笔权；以逗公司嗽管理鉴权主仿要表毛现在漏：篮狼投票饰权：凡对公励司重升大问造题进友行投玉票（勺比如畏修改驻公司括章程蛾、改宅变资陈本结笨构、荒批准施出售支公司秀重要所资产未、吸洽收或该兼并辛其他启公司损等）蓄。幕绳查账洞权：放通常棵股东盘的查地账权咽是受敌限制钳的，僵但是限股东岂可以怕委托氧会计郊师进艳行查呢账。璃恋阻止某越权棋经营皱的权梳利：型阻止船管理盛当局弹（经愚营者臭）的属越权土行为牛。衣贵②俱分享愚盈余嚷权；铸硬普通脾股股宿东可贷以按另照股孝份的砍占有辩比例甲分享舒利润泊。仍共③诊出让乘股份片权；板命④河优先底认股逗权；狡聪优先李认股讯权是萍指原闭有普腥通股协股东重在公细司发销放新钳股时钢具有弄优先围认购拜权。丝（注弓意P半80滑）纺技⑤野剩余礼财产馅要求恒权米貌当公纸司进薪入解乌散、球清算罢阶段究时，颤股东世有权吴分享笑公司主的剩者余财灵产。究究2.逆股票将定价搅方式诸（P哗82恨-P虎85纯）驻另定价士方式锡：协逃商定刃价方胃式；鸽一般掌的询盾价方宅式；刷累计厨投标镇询价者方式金；上肉网竞基价方棕式窗妹发行挪价格宇的计滋算方设法：做市盈盒率定桥价法标；净英资产职倍率丝法；康竞价婚确定及法；干现金霜流量挑折现掀法。携兄3.仍股票退上市狮的利夸弊分贱析久别股票包上市劳的优耀点：伞悄有助四于改功善财拾务状叹况；穗利用拌股票安收购愚其他络公司趁；利矿用股之票市拉场客静观评喊价企坏业；肃利用造股票吗激励墓职员拴；提膜高公重司知触名度饮，吸鲁引更疮多顾缝客。虑曲股票志上市娘的缺堂点：括旅使公盈司失壳去隐居私权桌；限殊制经穿理人灵员操门作的津自由赴度；惑上市靠成本丈高。酷编呀4.荡普通剧股筹愚资的立优缺猛点（舰掌握祥）勉桃优点磁：痒危1）捡没有妙固定棚的利蜓息负灿担；摔笛2）双没有课固定末的到御期日减，无祖需偿害还；刑绕3）棚筹资注风险封小；站喜4）偏能增炼强公要司的盾信誉够；怠删5）灿筹资仙限制宴少。怜饮缺点属：陶烫1）工资金捎成本秆较高括；骄候2）糊容易澡分散厌公司的的控粪制权沈；煤飘3）晓可能吨会降茅低普亿通股也的每串股净箭收益厨，从使而引浴起股明价下冻跌捷高例题今：下醉列各记项中货，属撤于"卫吸收贸直接肤投资浪"与搁"发浙行普厨通股慰"筹怎资方男式所跨共有采缺点慕的有屋（颜）。领（2距00垂2年贫）抗健A.陪限制饺条件踩多木攻B.技财务泪风险漂大哄径C.岗控制批权分买散按酸D.幸资金瞒成本辆高京否答案龄：C准D张其（三捧）发损行优钥先股仗捐1.疮优先直股的岸性质翅P8则9面细从普崇通股特股东冒角度父看它木是一窝种特芝殊的既债券约；玉钩从债手券持认有人层角度花看它盛属于深股票剩；搅轨从公趟司管冤理当高局和萝财务私人员终角度敬看优晃先股膊具有查双重言性质萄。贱默2.航优先决股的券种类贞：月阅（1期）累吵积优籍先股责和非佛累积渔优先闻股虏扛累积你优先奥股：碍只有谣在全蔬部支油付了构累积辈优先跨股股池利之龙后才贱能支滩付普践通股买股利征。累宿积优椒先股恭股利涉是固妻定，篇且股蚕利可预以逐倚期累丘积。具口非累限积优蚕先股拴：仅盆按当佛年利盾润分脱取股宵利，流不予垫以向邻后期姻累积况。逆凯（2跃）可欲转换你优先楼股和哭不可与转换清优先道股守匹可转值换优息先股燥：股品东可音在一怀定其均实那篇按照笋一定押比例步把优韵先股蛙转换梁成普越通股闹的股戒票。扣转换桥比例颠事先铅确定岔。慰醉不可分转换阶优先嫁股：驱不能抹转换射成普淡通股锅的股枕票。忍广（3肠）参朴与优雾先股散和不车参与呈优先伪股说保参与抹优先祸股：蜘不仅众能取危得固愿定股颂利，卸还可病以和总普通松股一胳样有廉权参刑加利到润分译配的押股票咸。芒伪不可集参与怠优先递股：船只能歌取得漏固定拖股利滋的股牺票。壳皇（4撒）可滤赎回概优先左股和底不可便赎回芹优先博股拴逼可赎艳回优败先股糟：股巨份公疑司可扶以按革照一野定价胀格收帐回的添优先永股。按帖发行周公司肉在发询行的剂时候蜜即已岭经定学好了火收回才的条度款，垂是否骄收回头以及捕何时计收回掏由发捉行公纤司确丽定，敌但是产赎回撑价格喉一般光高于武面值锣。教吧不可朗赎回却优先叉股：奉发行要时规潜定股资票不荒可赎充回。蛙醒注意描：累盲积优混先股纸、可悲转换名优先围股和白参与页优先踪股有匀利于蚁股东绳；而刷可赎缝回优苹先股车对股唉份公晕司有阵利。1.拥有"不参加优先股"股权的股东只能获得固定股利，不能参与剩余利润的分配。（）答案：√解析:"参与优先股"是指不仅能取得固定股利，还有权与普通股一同参加利润分配的优先股。"不参与优先股"是指不能参加剩余利润分配，只能取得固定股利的优先股。3.优先股的权利（1）优先分配股利权（2）优先分配剩余资产权（3）部分管理权优先股股东只具有部分管理权，也就是其管理权受限制。4.优先股筹资的优缺点优点：（1）没有固定到期日，不用偿还本金；（2）股利支付既固定，又具有一定的弹性；负债利息固定，而且必须偿还；对于非累积优先股，其股利虽然固定，但是在当年可供分配的利润不足以分配股利时，可以不发放股利。普通股股利完全具有弹性。（3）有利于增强公司信誉。缺点：（1）筹资成本高；（2）筹资限制多；（3）财务负担重。1.普通股股东所拥有的权利包括()。A.分享盈利权B.优先认股权C.转让股份权D.优先分配剩余资产权答案：A、B、C解析：优先分配剩余资产权属于优先股股东权利。2.相对于普通股股东而言，优先股股股东可以优先行使的权利有（）A.优先认股权B.优先表决权C.优先分配股利权D.优先分配剩余财产权答案：CD【解析】优先股的"优先"是相对于普通股而言的，这种优先权主要表现在优先分配股利权、优先分配剩余资产权和部分管理权。注意：优先认股权指的是当公司增发普通股票时，原有股东有权按持有公司股票的比例，优先认购新股票，优先认股权是普通股股东的权利。3.发行优先股的上市公司如不能按规定支付优先股股利，优先股股东有权要求公司破产。（）答案：×。解析：优先股属于企业自有资金，没有到期日，优先股股利虽然固定但有弹性。三、发行认股权证（一）认股权证的含义与特点认股权证是由股份公司发行的，能够按特定的价格，在特定的时间内购买一定数量该公司股票的选择权凭证。认股权证的特点：（1）认股权证作为一种特殊的筹资手段，对于公司发行新债券或优先股股票具有促销作用。（2）持有人在认股之前，既不拥有债权也不拥有股权，只拥有股票认购权。（3）用认股权证购买普通股票，其价格一般低于市价。（二）认股权证的种类1.按允许购买的期限长短，分为长期认股权证与短期认股权证。2.按认股权证的发行方式不同，分为单独发行认股权证与附带发行认股权证。（三）认股权证的基本要素（1）认购数量；（2）认购价格；（3）认购期限；（4）赎回条款。（四）认股权证的价值认股权证有理论价值与实际价值之分。其理论价值可用下式计算：1.理论价值计算公式认股权证理论价值=（普通股市场价格-普通股认购价格）×认股权证换股比率参考教材P95例3-42.影响认股权证理论价值的主要因素有：（1）换股比率；（同向）（2）普通股市价；（同向）（3）执行价格；（反向）（4）剩余有效期间；（同向）例题：认股权证剩余有效期间越长，则表明风险越大，所以认股权证的理论价值越小。答案：×3.认股权证的实际价值实际价值是认股权证在证券市场上的市场价格或售价。认股权证的实际价值大于理论价值的部分称为超理论价值的溢价。（五）认股权证的作用1.为公司筹集额外现金。2.促进其他筹资方式的运用。第三节负债资金的筹集一、银行借款（一）与借款有关的信用条件1.信贷额度信贷限额是银行对借款人规定的无担保贷款的最高额。一般讲，企业在批准的信贷限额内，可随时使用银行借款。但是，银行并不承担必须提供全部信贷限额的法律责任。当企业出现财务状况恶化的状况时可以拒绝继续提供贷款。2.周转信贷协定周转信贷协定是银行具有法律义务地承诺提供不超过某一最高限额的贷款协定。在协定的有效期内，只要企业的借款总额未超过最高限额，银行必须满足企业任何时候提出的借款要求。企业享用周转信贷协定，通常要对贷款限额的未使用部分付给银行一笔承诺费。参照教材P99例3-5例题：某企业取得银行为期一年的周转信贷额100万元，借款企业年度内使用了60万元，平均使用期只有6个月，借款利率为12%，年承诺费率为0.5%，要求计算年终借款企业需要支付的利息和承诺费总计是多少。需支付的利息：60×12%×6÷12=3.6（万元）需支付的承诺费=（100-60）×0.5%+60×0.5%×6/12=0.35（万元）总计支付额=3.95（万元）3.补偿性余额补偿性余额是银行要求借款人在银行中保持按贷款限额或实际借用额一定百分比（一般为10%至20%）计算的最低存款余额。请参考教材P100例3-64.借款抵押银行向财务风险较大的企业或对其信誉不甚把握的企业发放贷款，有时需要有抵押品担保，以减少自己蒙受损失的风险。抵押贷款的利率要高于非抵押贷款的利率，原因在于银行将抵押贷款视为风险贷款，借款企业的信誉不是很好，所以需要收取较高的利息；而银行一般愿意为信誉较好的企业提供贷款，且利率相对会较低。5.偿还条件贷款的偿还有到期一次偿还和在贷款期内定期（每月、季）等额偿还两种方式。一般来说企业不希望采用分期等额偿还方式借款，而是愿意在贷款到期日一次偿还，因为分期偿还会加大贷款的实际利率。但是银行不希望采用到期一次偿还方式，因为到期一次偿还借款本金会增加企业的财务负担，加大企业拒付风险，同时会降低借款的实际利率。6.以实际交易为贷款条件（二）借款利息的支付方式1.利随本清法（又称收款法）是指借款到期时向银行支付利息的方法。采用这种方法。借款的名义利率等于实际利率。2.贴现法是指银行向企业发放贷款时，先从本金中扣除利息部分，而到期时借款企业再偿还全部本金的计息方法。请参考教材P102例3-7这种方法是在借款时即把利息扣除，这将导致实际利率高于名义利率。实际利率=本金×名义利率÷实际借款额=本金×名义利率÷（本金-利息）=名义利率÷（1-名义利率）（三）银行借款的优缺点优点：1.筹资速度比较快；2.筹资成本低；3.借款弹性好。缺点：1.财务风险大；2.借款限制条款多；3.筹资数额有限；二、发行公司债券（一）种类1.按照是否存在抵押担保分：信用债券、抵押债券、担保债券信用债券：企业发行信用债券往往具有较多的限制条件。抵押债券：可以是不动产抵押，可以是动产抵押，也可以是证券抵押。担保债券：由一定的保证人作担保而发行的债券。保证人的条件：（1）保证人首先必须是符合《担保法》的企业法人；（2）净资产不低于被保证人拟发行债券的本息；（3）近三年连续盈利，且有较好的业绩前景；（4）不涉及改组、解散等事宜或重大诉讼案件；（5）中国人民银行规定的其他条件。2按照是否记名分：记名债券和无记名债券记名债券在转让时，持有人需要在债券上背书和在公司债权人名册上更换债权人姓名（名称）。3其他分类P106（二）债券发行价格的确定1.影响债券发行价格的因素：（1）面值：揭示到期还本额；（2）票面利率及付息方式：揭示将来支付利息的依据，利息=面值×票面利率（3）期限：即偿还期限（4）市场利率2.债券发行价格的计算如果资本市场是有效的，债券的发行价格等于债券价值。债券发行价格=Σ各期利息的现值+到期本金（面值）的现值例：某公司2005年1月1日拟发行面值为1000元，票面利率为10%的3年期债券，市场利率12%。假设：（1）一次还本付息，单利计息。（2）其他条件同上，分期付息，每年年末付一次利息。针对以上（1）、（2）两种付息方式，分别考虑如何计算确定2005年1月1日该债券的发行价格？①一次还本付息：债券的价值=1000×（1+5×10%）×（P/F，12%，3）=1500×0.7118=1067.7(元)②分期付息，每年年末付一次利息：债券的价值=1000×10%×（P/A，12%，3）+1000×（P/F，12%，3）=100×2.4018+1000×0.7118=951.98(元)(4)债券的偿还注意债券提前偿还的意义：①融资具有弹性；②有利于降低资金成本。(5)债券的利息债券的利息主要在利息率的确定、付息频率和付息方式三个方面。付息频率越高，对投资人的吸引力越大。发行价格的确定其实就是一个求现值的过程，等于各期利息的现值和到期还本的现值之和，折现率以发行时的市场利率为标准。例：A公司发行债券，债券面值为1000元，3年期，票面利率为8%，每年付息一次，到期还本，若发行时债券市场利率为10%，则A公司债券的发行价格为多少；答案：A公司债券的发行价格=1000×8%×（P/A，10%，3）+1000×（P/F，10%，3）B公司发行债券，债券面值为1000元，3年期，票面利率为8%，每半年付息一次，到期还本，若发行时债券市场利率为10%，则B公司债券的发行价格为多少；B公司债券的发行价格=1000×4%×（P/A，5%，6）+1000×（P/F，5%，6）C公司发行债券，债券面值为1000元，3年期，票面利率为8%，单利计息，到期一次还本付息，若发行时债券市场利率为10%，则C公司债券的发行价格为多少C公司债券的发行价格=（1000×8%×3+1000）×（P/F，10%，3）（四）债券筹资优缺点1.优点（1）资金成本较低；（2）保证控制权；（3）可利用财务杠杆作用2.缺点（1）筹资风险高；（2）限制条件多；（3）筹资数额有限（五）可转换债券①可转换债券的性质可转换债券赋予持有者一种特殊的选择权，即按事先约定在一定时间内将其转换为公司股票的选择权，在转换权行使之前属于公司的债务资本，权利行使之后则成为发行公司的所有权资本。②可转换债券的要素可转换债券的基本要素包括：基准股票、票面利率、转换价格、转换比率、转换期限、赎回条款、回售条款、转换调整条款或保护条款。转换价格：即将可转换债券转换为普通股的每股普通股价格。例：面值1000元，每张可转换为50股，每股转股价格20元。赎回条款：赎回条款是可转换债券的发行企业可以在债券到期日之前提前赎回债券的规定。是一种强制性条款。回售条款：是公司股票价格在一定时期连续低于转换价格达到某一幅度时，债券持有人可以按事先约定的价格将债券出售给发行公司。例题：某公司发行可转换债券，每张面值为1000元，若该可转换债券的转换价格为40元，则每张债券能够转换为股票的股数为（）A.40B.15C.30D.25答案：D解析：因为每张债券能够转换为股票的股数即为转换比率，且转换价格=债券面值/转换比率，所以转换比率=债券面值/转换价格=1000/40=253.可转换债券筹资的优缺点优点：（1）可节约利息支出；（2）有利于稳定股票市价；（3）可增强筹资灵活性。缺点：（1）增强了对管理层的压力；（2）存在回售风险；（3）存在股价大幅度上扬风险，减少筹资数量。三、融资租赁1.形式及其特点（1）售后租回：企业根据协议，将资产卖给出租人，再将其租回使用。（2）直接租赁：承租人直接向出租人租入所需要的资产，并付出租金。（3）杠杠租赁：涉及承租人、出租人和资金出借者2.租金构成（1）设备价款：购买设备需支付的资金（2）租息：包括融资成本、租赁手续费3.租金的计算基本原理：资金时间价值计算年金的原理参照教材P118例3-10；参照教材P118例3-11融资租赁租金的构成和租金支付：在我国融资租赁业务中，计算租金的方法一般采用等额年金法。（1）后付租金的计算（普通年金的计算）（2）先付租金的计算（预付年金的计算）普通年金现值系数×(1+i)也可以表示预付年金的现值系数租金总额/[普通年金现值系数×（1+i）]【例题】某企业为扩大经营规模融资租入一台机床，该机床的市价为198万元，租期10年，租赁公司的融资成本为20万元，租赁手续费为15万元。租赁公司要求的报酬率为15%。要求：（1）确定租金总额。（2）如果采用等额年金法，每年年初支付，则每期租金为多少？（3）如果采用等额年金法，每年年末支付，则每期租金为多少？已知(P/A,15%,9)=4.7716,（P/A，15%，10）=5.0188,(P/A,15%,11)=6.2337(F/A,15%,9)=16.786,(F/A,15%,10)=20.304,(F/A,15%,11)=24.349。【答案】(1)租金总额=198+20+15=233(万元)(2)如果采用等额年金法，每年年初支付，则每期租金为:A=233÷[(P/A,15%,9)+1]=233÷(4.7716+1)=40.37(万元)(3)如果采用等额年金法，每年年末支付，则每期租金为:A=233÷(P/A,15%,10)=233÷5.0188=46.43(万元)。(3)融资租赁的优缺点：优点：①筹资速度快；②限制条款较少；③减少设备陈旧过时遭淘汰的风险；④租金在整个租期内分摊，可适当减轻到期还本负担；⑤租金可在所得税前扣除，税收负担轻；⑥可提供一种新的资金来源。缺点：①资金成本较高；②固定的租金支付构成较重的负担；③不能享有设备残值。1.从出租人的角度来看，杠杆租赁与售后租回或直接租赁并无区别。()答案：×解析：杠杆租赁，从承租人角度看，它与其他形式无多大差别。所不同的是，对于出租人而言，出租人只垫支购置资产设备所需现金的一部分，其余部分则以该资产为担保向贷款机构借入款项支付。因此，在这种情况下，出租人既是资产的出借人，同时又是贷款的借入人，通过租赁既要收取租金，又要偿还债务。2.影响融资租赁每期租金的因素是（）A.设备买价B.融资租赁成本C.租赁手续费D.租赁支付方式答案：A、B、C、D解析：融资租赁租金的构成包括设备价款和租息，租息中不仅包括了融资成本，还包括手续费（租赁公司承办租赁设备的营业费用和租赁公司承办租赁设备的一定的盈利）。A、B、C通过影响租金总额，影响每期租金，D直接影响每期支付租金的多少。四、利用商业信用(1)商业信用的形式主要有：应付账款、应付票据、预收账款。(2)现金折扣成本的计算：丧失现金折扣的机会成本的计算公式为：资金成本率=[折扣的百分比/（1-折扣的百分比）]×[360/（信用期-折扣期）]×100%(3)商业信用决策【例题】如何对放弃现金折扣的成本进行决策？【答案】①“2/10，N/30”，发票价格1000元。②放弃现金折扣的成本率（或享有折扣的收益率）以上计算结果，当放弃现金折扣时为资金成本率的概念，而当享有现金折扣时，为收益率的概念，所以当准备享有现金折扣时，应选择计算结果大的方案。③影响因素④享有折扣或放弃折扣（决策的参照物）。例题：某人赊购商品100万元，卖方提出付款条件"2/10，n/30"2/10表示10天之内付款，享受2%折扣，10--折扣期n/30表示超过10天，30天之内付款，全额付款30--信用期三种选择：第一方案：折扣期内付款。好处：享受2%折扣；弊：少占用20天资金。第二方案：超过折扣期但不超过信用期。好处：保持信用，多占用20天资金；弊：丧失折扣。第三方案：超过信用期，长期拖欠（展期信用）。好处：长期占用资金；弊：丧失信用。结合本例：若选择第10天付款：付98万元；若选择第30天付款：付98+2万元，2万元可以看成是多占用20天资金的应计利息，（1）计算公式：（2）决策原则：若放弃现金折扣成本＞短期融资成本率折扣期内付款若放弃现金折扣成本＜短期融资成本率信用期付款例题：某公司拟采购