流程工业研究报告

内容目录内容目录流程工业为工业体基，23年有望周期触底回升 6多重因素驱动行业展看好行业景气上行 累计项目逐步释放预计23-25年内需维持高景度 关键原料自给率偏，来提升后预计刺激游求 13国际油气价格震荡行持续驱动海外资本支升 14“一带一路稳步推进，流程工业带来更多量 17海外高能耗项目转，内市场有望获取新量 19核心标的 23川仪股份：国内自化表龙头 23中控技术：国内自化制系统龙头 26纽威股份：工业阀龙企业，领航国产替浪潮 29科新机电：压力容领企业，核电设备新星 30中密控股：密封件头业 30武进不锈：石化用锈管龙头 31投资建议 33风险提示 33图表目录图表目录图1.乙烯石脑油价差美元吨) 7图2.乙烯开工率情况(%) 8图3.全球各地炼油厂开率情况(%) 8图4.石油炼厂年均产能幅万桶日) 8图5.中国化工行业预警数 9图6.三桶油历年炼化资本支出情况亿元) 10图7.国内民营炼化企业年资本支出情况亿元) 10图8.流程工业相关设备司营业收入增速 10图9.流程工业相关设备司扣非归母净利润速 10图10.我国炼油产能变及预测亿吨年) 图我国乙烯产能变及预测万吨年) 图12.中国乙烯年度新产能万吨) 12图13.中国历年炼油产情况亿吨) 12图14.2000年以来国内烯供需情况单位：万吨) 13图15.国际油价走势情况 14图16.全球主要天然气货价格 14图17.全球石油和天然上游资本支出情况 15图18.世界主要油公司本支出情况 15图19.WTI原油价格预测 15图20.埃克森美孚、BP、Shell历年资本支出情况 16图21.国内三桶油历年资本支出情况 16图22.一带一路沿线国家GDP情况单位:万亿美元) 17图23.2023年巴斯夫化品分地区增速展望除药品) 20图24.2023-2027巴斯夫CAPEX分地区占比展望 20图25.湛江一体化基地战略地位 20图26.巴斯夫湛江一体基地首套装置投产式 20图27.巴斯夫湛江一体基地进展情况 21图28.21Q1-22Q4科思营收和EBITDA利润率况 21图29.塑性聚氨酯(TPU)的广泛用途 21图30.埃克森美孚惠州烯项目进展情况 22图31.乙烯一期项目抵的重大件设备 22图32.埃克森美孚乙烯期项目重件码头首到仪式 22图33.川仪股份股权结图 23图34.2022年公司各业占比情况 23图35.公司仪器仪表示图 24图36.中控技术产品情况 26图37.中控技术历年营收入与增速 27图38.中控技术历年归净利润与增速 27图39.公司历年各项业营业收入情况亿元) 27图40.2022年公司工业动化及智能制造解方业务收入结构 27图41.中控技术市占率化 28图42.中国生产管理软结构 28图43.中国工业软件市规模与增速 28图44.中控技术历年海收入情况 29图45.武进不锈产品下应用领域营收占比况 31图46.公司历年营业收及增速单位：亿元) 32图47.武进不锈历年归净利润及增速单位：亿元) 32图48.公司无缝管和焊管历年单吨毛利润况单位：元吨） 32图49.无缝管原材料圆价格走势（单位：元吨） 32表1.流程工业和离散工对比 6表2.受访流程企业智能造投入方向的统计 6表3.“十三五”“十五”期间煤化工发规对比 表4.在建和未开的主炼化项目整理 12表5.2020年和2025年各类化工品产能和需情况 13表6.2000-2025年一带路沿线国家或地炼油力(×108t/a) 17表7.2000-2025年一带路沿线国家或地石化能(×104t/a) 18表8.一带一路近年政策文件 18表9.一带一路政策与重点事件 18表10.一带一路典型项目 19表公司仪器仪表主产品 24表12.国内自动化仪表要企业 25流程工业为工业体系基石，23年有望周期触底回升流程工业CESI《流程型47%离散工业流程业离工对比 流程工业 离散工业概念原料经过固定的工艺流程，连续不断的经过一系列设备和装置被加工成成品产品往往由多个零件，经过一系列并不连续的工序的加工，最终装配而成生产加工 连续生产，同步生产 生产中没有发生物质改变，只是物料的形状和组发生改变生产产品产品比较单一，原料比较稳定生产相关和不相关的较多品种和系列的产品生产过程 生产连续性强，流程比较规范，工艺柔性比较小 生产过程控制更为复杂和多变设备功能 设备功能的冗余度低，导致生产切换的代价大设备功能的冗余度较高，部分设备可实现多种功能，也使离散工艺加工流程小设备功能 设备功能的冗余度低，导致生产切换的代价大设备功能的冗余度较高，部分设备可实现多种功能，也使离散工艺加工流程小生产环节 工艺加工流程相对稳定;生产线上的控制量互相合、互相影响

生产过程中各环节的控制量互相独立行业划分行业划分CESI《流程型智能制造白皮书》，浙江工企公众号，受访程业能造入方的计 工艺优化智能控制生产调度物料平衡设备运维质量检验能源管控安全环保化工45%100%70%75%85%100%70%100%石化50%100%75%80%80%100%75%100%有色60%85%70%50%85%100%70%100%钢铁90%95%75%20%100%100%75%100%水泥60%50%75%60%80%60%50%100%食品饮料30%60%70%10%50%90%20%60%医药20%90%75%10%50%100%20%50%CESI《流程型智能制造白皮书》，通过“乙烯-石脑油”价差看石油化工行业景气度，目前处于行业景气底部区域。化石脑油”价差可类似体现行业的毛利水平，是衡量石2000年以来石化行业经历了2001-2003年、2008年、2012年这三轮周期低点，并随后迎来行业景气度高增阶段。图1.乙烯-脑价差美元/吨) 0Bloomberg,回顾石化行业的前面三轮景气底部，乙烯-石脑油价差处于历史低位，并且具有以下相似点：油价呈震荡下降走势。油价的波动影响石化行业的盈利水平，2000Q3-2001Q4，WTI原油价格受全球互联网泡沫破裂、全球经济减速影响，从36.88/17.45美元/2008Q3-2009Q1，WTI145.29美元/33.98/2011Q2-2012Q2，WTI“/77.69美元/炼化装置开工率有所降低。根据历史经验，当石化行业处于景气上升期，产2001-2003年开工率分别为82.7%/84.0%/81.2%20082009年开工率分别为79.7%/83.7%，均处于历史较低水平。图2.乙烯工情况(%) 图3.全球地油开率况(%) 95%90%85%80%200020012002200020012002200320042005200620072008200920102011201220132014201520162017201820192020202120222023

100%90%80%70%60%50%200020012002200320042005200620002001200220032004200520062007200820092010201120122013201420152016201720182019202020212022美国乙烯蒸汽裂解装置开工率(%)Bloomberg, iFinD，

美国 欧洲16国 英国 意大利炼化装置进入产能释放期。2002年、20092011-201230/图4.石油厂均能幅(桶/日) 0

1007550250-25-50 -50全球石炼厂均产增幅 我国石油厂年产能幅(右轴)iFinD,目前石化行业处于景气底部区域。本轮景气底部与前几次底部相似点体现在(1)油价：2022H2国际油价受美联储连续四度鹰派加息、全球经济衰退风险加剧、疫情反复等因素影响，进入震荡下行通道。2022Q1-2023Q1油价从最高123.70美元/桶回落至66.93/桶；(2)开工率：2020-2022率分别为80.8%/84.8%/84.2%，均低于历史偏低水平。相较前几轮景气底部，本(1)202210-5200美元/2023173.25美元/吨，明显低于前两轮景气低谷时的价差水平。(2)时间长：受全球新冠疫情影响，炼化装置开工率和下游产品需求都受到了一定程度的冲击，截至2022年底全行业预计随着下游需求逐步修复，石化行业景气度有望回升。主要原因包括：国际油价维稳。2023年，全球进入“后能源危机”时代，根据中海油服2022IEA2023202388/桶。“乙烯23年1-3-73.25、158.19、234.72/下游需求逐步修复。随着国内疫情防控政策的优化，预计23年炼化行业下另外结合中国石化联合会景气指数，23年石化行业景气度有望周期触底回升。从中国石油和化工行业发布的中国化工行业景气指数（PCPI）看，2022年行业景气总体呈高位回落态势，三季度滑落至偏冷区间。但从四季度开始，尽管行业价格和效益仍在下滑，但景气度已经呈现趋稳回升，最新的2023年1月份，指数继续回升，从偏冷迈入正常区间，显现出良好的回暖态势，考虑到景气指数的先行性，预期2023年行业将总体回升走稳。中国工业警数 中国化工经济技术发展中心,从国内石化企业来看，炼化资本支出增速高点同步出现于上一轮景气高点。“三桶油”:201771.87%。民营炼化企业：国内的民营炼化企业以恒力石化、荣盛石化、恒逸石化、东方盛虹为代表，其合计资本支出增速在上一轮石化行业景气高点的2017-2018年达到高点，2017年和2018年，四家民营炼化企业的资本支出同比增速分别为424.11%和303.71%。图6.“三油历炼资支出况(元) 图7.国内营化业年本支情况(亿元) 0

100%80%60%40%20%0%-20%-40%-60%

0

450%400%350%300%250%200%150%100%50%0%-50%-100%中国石化 中国石油 合计增速

恒力石化 东方盛虹 荣盛石化恒逸石化 合计增速iFinD， iFinD，从流程工业相关设备公司来看，2018-2020年步入高增长阶段。剔除具有较强自主研发逻辑以及其他业务增速较快的公司，我们选取了卓然股份、中密控股、纽威股份、武进不锈、锡装股份、福斯达共六家流程工业相关设备和材料公司，通过对比营收及利润增速，发现六家公司基本在2018-2020年之间实现了收入或者利润的高增长，考虑到设备和材料较长的收入确认周期，与石化投资增速基本吻合。图8.流程业关备司业收增速 图9.流程业关备司非归净润速2013201420152016201720182019202020212022100%2013201420152016201720182019202020212022

250%

2013201420152016201720182019202020212022600%201320142015201620172018201920202021202280%

200%

500%60%

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300%

卓股份 中控股 纽股份武不锈 锡股份 福达

200%100%0%-100%卓股份 中控股 纽股份武不锈 锡股份 福斯达(右轴)iFinD， iFinD，多重因素驱动行业发展，看好行业景气上行23-25年内需维持高景气度新增产能有所收紧。从煤炭工业协会发布的《现代煤化工“十四五”发展指导意见》，我国在“十四五”期间的发展目标是建成煤制气产能150亿立方米，煤制12001500800总体来看，“十四五相较于十三五十五“四”间煤工展模比 “十三五”期间 “十四五”期间类型单位2015年实际产能2020年预计产能计划新增产能2020年实际产能2025年预计产能计划新增产能煤制油万吨27812009229311200269煤制气亿立方米312001695115099煤制烯烃万吨792160080815821500-82煤制乙二醇万吨212600-800488489800311中国石油和化学工业联合会《现代煤化工“十三五”发展指南》，中国煤炭工业协会《煤炭工业“十四五”现代煤化工发展指导意见》，“十四五”期间，预计中国仍将有多个千万吨级炼厂建成投产，2025年炼油能力将过剩，乙烯产能继续加速建设。根据202510.2/年，届时将超过美国成为世界第一大炼油国。国内油品需求有望在2025年前后达峰，预计届时国内成品油将有8,200万吨/年的盈余，保守估计炼油能力将过剩1.6亿吨/年。此外，据前瞻产业研究院预计，2025年乙烯产能将达到7350万吨。图10.我国油能化预测(亿吨/年) 图11.我国烯能化预测(万吨/年) 10.28.910.28.97.110864202015 2020 2025E

0

73503518351822012015 2020 和讯网《2015年中国油气行业发展概述》，中华人民共和国商务部《20202019

前瞻产业研究院，国家统计局，2022年下半年起，十四五投资规划的范围内需求开启强烈回补。过去近两年时间，因为能耗指标管控、疫情等原因，国内石油化工项目和煤化工项目的审批、已审批项目的开建都处在暂停状态。从去年下半年开始，因为政策的变化、经济年内资投资带来1.451910图12.中国烯度增能(吨) 图13.中国年油能况(吨) 0

1910850850611402307103.57712420162017201820192020202120222023+

10 8 0.46 0.34 0.12 00 总炼油产（亿/年） 净增炼油能（吨/年）国家统计局，前瞻产业研究院，中石油经研院，东方盛虹公

中国石油集团经济技术研究院，中国石油石化网，中国石油新闻中心，华经产业研究院，表表4.在建和未开工的主要炼化项目整理投产时间 开工(预计) 时间

发改委核准时间

环评公示时间

企业/项目名称 投资方

原有炼油产能(万吨

新增炼油产能(万吨

计划炼油产能(万吨

新增丙烃产能(万吨

新增乙烯产能(万吨

投资金额 状态(亿元)在建在建300120000中国石化项目2020.01.20-2023 2020大连长兴岛石化2024 - - - （二期）

中石油 1000 1000 2000 120 700 在建在建在建127402000 20000南山铝业，万华集团2024 2022.11 2020.06 2020.08.28 山东裕龙岛（一期）20252025--2022.06.24广西石化体化中石油000120305在建2024 2022.08--中国石化--12000在建2025 2022Q1 2021.12 2022.03 巴斯夫广东一体化

0 0 0 100 在建在建在建732.91201600 16000福化集团、旭腾投资2020.04.08 古雷炼化一体化工程二期--2025埃克森美孚（一期）2023+ 2020期）2023+ 2020--恒逸（文莱）PMB石油化工项目（二期）恒逸石化、文莱政府8001400 22000924.32 未开工

0 0 0 330 $63.40 在建2024 2023.03 - - 华锦阿美石化 中国兵器、盘锦鑫诚

0 1500 1500 150 924 未开工2023+ - 2017.09 2019.06 旭阳曹妃甸石化 旭阳控股 0 1500 1500 0 259 未开工2023+ - - - 石化

香港华通、沙特阿美

0 1500 1500 0 $60 未开工未开工未开工1201500 25001000中石化中科炼化（二期）---2023+2023+ 2022.12 - 2022.09.28 湖南岳阳 中石化 800 1500 1500 150 40.47 未开工2023+- - 2020.03塔河炼化100万吨乙烯项目中国石化0 00 100185未开工2027- - 2022.03南京扬子石化中石化- -- 100126未开工2023+- - -延长石油延长石油- 1000- --未开工2023+- - -中海壳牌惠州三中海油，壳160 160521未开工期乙烯项目牌2025-- 2023.02洛阳石化中石化100100264未开工20252022.11- -吉林石化中石化12012037.28在建2023+-- -广西北海四川能投未开工合计3600145001750038019106716.37国家统计局，前瞻产业研究院，中石油经研院，东方盛虹公告，新华社，央广网，中国化工信息杂志，人民网，南方日报，政府网，国际石油网，关键原料自给率偏低，未来提升后预计刺激下游需求50%100℃存储”=+净进口量（进口量-出口量）+下游产品净进口折算量。根据国家统计局，2021年我国乙烯产量约为2826万吨，而当量消费量达到5832万吨，当量缺口达到3006万吨左右，自给率约为48.5%。图14.2000年来内烯情况(位万吨) 卓然股份招股说明书，表5.2020和2025各化品产和求况 20202025产品开工率自给率产能/需求产能/需求总供给/总需求聚乙烯90%53%58%60%94%EVA76%40%52%68%107%环氧乙烷67%100%148%124%124%乙二醇69%50%73%89%127%苯乙烯83%78%93%127%144%数据来源：中国化工信息周刊，国际油气价格震荡上行，持续驱动海外资本开支提升(1)2021年以来国际油气价格震荡上行2020年至今，全球原油供需平衡打乱，从负油价至重回高点。2020导致需求大幅减少，全球资本开支放缓，OPEC+定价权增加。2021年需求恢复OPEC+OPEC+2022105200/202342202352023图15.国际油价走势情况削减原油产量166万桶图15.国际油价走势情况1351251151059585756555452021/1/4 2021/4/4 2021/7/4 2021/10/4 2022/1/4 2022/4/4 2022/7/4 2022/10/4 2023/1/4原油（美元/桶） 布伦特原（美元/桶）EIA，

2021LNG图16.图16.全球主要天然气期货价格1008060402002021/1/4 2021/4/4 2021/7/4 2021/10/4 2022/1/4 2022/4/4 2022/7/4 2022/10/4 2023/1/4 2023/4/4HenryHub（美元/MMBtu） JKM（美元/MMBtu） TTF（美元/MMBtu） NBP（美元/MMBtu）CME，(2)随着油气价格的震荡上行，全球资本支出呈稳中有增趋势IEF表示，202239%4990亿美元。2014来的最高水平，也是历史上最大的同比增幅。2020年，由于新冠疫情的影响，202030002022图17.全球油天气游本支情况图18.世界要公资支情况 0

50%40%30%20%10%0%-10%-20%-30%-40%

0

40%30%20%10%0%-10%-20%2005年2005年2006年年2008年年2010年年2012年年2014年年2016年2017年2018年2019年2020年2021年2022年全球石油和天然气上游资本支出(十亿美元)同比增速NASDAQ，

世界主要公资支出(亿美元) 同增速2022年，油气价格大幅上涨，世界主要油气公司景气度上升。油价的上升也带20202022油的价格变动趋势直接影响了资本开支水平。由于地缘政治的原因，2022年资本开支达到新高，高油气价格驱动海外资本支出的上升。EIA预测2023、2024油价处于区间震荡，继续驱动资本开支上升。EIA预测2023年油价趋于平缓，2024年起随着全球石油库存持续增加油价将出现下跌，这会导致海外油气公司的资本开支增速减缓，但由于石油价格处于相对高位，石油价格的小幅下降并不会影响资本开支的上升趋势。图19.WTI原价预测 Q1 Q2 Q3 Q4 Q1 Q2 Q3 Q4 Q1 Q2 Q3 Q42022 2023 2024Q1 Q2 Q3 Q4 Q1 Q2 Q3 Q4 Q1 Q2 Q3 Q42022 2023 2024CrudeOilWestTexasIntermediateSpot(dollarsperbarrel)8060402002023年加大资本开支美国最大的两家石油和天然气公司埃克森美孚和雪佛龙宣布，他们计划在2023年增加能源项目支出，因为通货膨胀推高了劳动力、材料、钻机等成本。埃克森美孚首席执行官达伦伍兹在一份声明中表示：“我们的52022202323025020231702022150两家公司都将在新的一年增加对二叠纪盆地的投资。埃克森美孚、和Shell202322年仍然保持增长。图图20.埃克森美孚、BP、Shell历年资本支出情况0埃克森孚（万美） BP（百万元） Shell（百万美元）NASDAQ，中国石化新闻网，持续推进增产上储保障国家能源安全。据2022年年报，中国石油与中国石化营收纷纷突破30000亿元大关，中国海油增速最高，营收突破4000亿元。2022年，全球原油价格高位运行，三桶油在2022年的产量也在快速上涨，并均创历史新高。这在一定程度上为保障国家能源安全做了贡献，也为在高油气价格的情况下，资本开支的上浮建立基础。图图21.国内“三桶油”历年资本支出情况0

201120122013201420152016201720182019202020212022

40%30%20%10%0%-10%-20%-30%-40%iFinD，

国内“三桶油”合计资本开支(亿元，左轴) 同比(%，右轴)“一带一路”稳步推进，给流程工业带来更多增量2014-2020GDP77.8391.372.7%“”13.4516.043%，高于图22.一带路线家GDP况(单位:万美元) 91.3777.8391.3777.8313.4516.048060402002014年 2020年“一带一路”沿线国家 世界流程工业公众号，2017年，“一带一路”沿线国家炼油能力为1.51×109t/a，根据PIRA预计，2020年“”9t/a31.9%202033.5%PIRA20252017年相比，“一带一路”沿线国家将新增炼油能力约为8t/a，主要来自于科威特、表6.2000-2025年“一带一路”沿线国家或地区炼油能力(×108t/a)地区2000年2010年2017年2020年2025年东南亚2.022.172.192.542.56南亚1.332.252.872.892.89中亚0.420.420.480.500.50俄罗斯/蒙古国2.582.793.143.263.26西亚/中东3.744.364.915.805.94中东欧1.901.591.471.491.49合计11.9913.5815.0616.4816.64世界41.3745.3847.2849.2150.58PIRA，曹湘洪、袁晴棠、邹劲松《我国与“一带一路”沿线国家炼化产业合作研究》，2017年，“”。根据HIS预计，2025年“，占世界三大合成材料生产能力的比例将从2017年的24.1%提高至2025年的25.3%表7.2000-2025年“一带一路”沿线国家或地区石化产能(×104t/a)品种2000年2010年2017年2020年2025年合成树脂26945481759283889416合成橡胶220250439505505合成纤维7441023131814541454三大合成材料合计3658675493491034711375乙烯18004338584262137142PX5131093150819212058IHS，曹湘洪、袁晴棠、邹劲松《我国与“一带一路”沿线国家炼化产业合作研究》，政府鼓励国内企业一带一路发展。一带一路国家资源好，随着经济水平提高，需求也将持续增长，国内企业在一带一路国家投资有望增长，设备企业出口同样也迎来机遇期。表表8.“一带一路”近年政策文件颁布日期 政策名称 主要内容/影响进一步扩大对外开放，加强创新能力开放合作，推动邮政业与跨境电子商务、先2018年2月 《关于推进邮政业服务”带一路“建设的指导意见》2018年4月 《关于引导对外投融资基金健康发展的意见》

进制造业、现代衣业等协同发展。完善邮政业国内基础设施建设，衔接“一带一路”综合交通运输网络，推动沿线国家邮政业政策、标准和规则三位一体联通，促进国际贸易发展。着眼于推动形成全面开放新格局，引导各类对外投融资基金为推进“一带一路”建设和促进国际产能合作提供长期、稳定、可持续、风险可控的资金来源。《外商投资准入特别管理措充分发挥自由贸易试验区《外商投资准入特别管理措充分发挥自由贸易试验区“试验田”作用，在对外开放方面继续先行先试，探索更2018年6月 施（负面清单）（2018年高水平的对外开放，为更大范围扩大开放、完善负面清单管理制度积累可复制版）》 推广经验。2021年11月 《“十四五”对外贸易高质发展规划》《“十四五”时期推进“空中

《规划》从优化货物贸易结构、创新发展服务贸易、加快发展贸易新业态、提升贸易数字化水平、构建绿色贸易体系、推进内外贸一体化、保障外贸产业链供应链畅通运转、深化“一带一路”贸易畅通合作、强化风险防控体系、营造良好发展环境等10个方面，明确了45项重点任务。制定了6个方面的保障措施。《实施方案》围绕政策沟通、设施联通、贸易畅通和民心相通等方面，明确了深2022年5月 丝绸之路”建设高质量发实施方案》

化国内航空枢纽开放发展、深化航线网络互联互通、深化民航基础设施领域合作、深化科技创新合作、深化规则标准联通、深化人文交流合作、深化国际贸易合作、深化合作平台建设等8项重点任务。国务院公报，发展改革委，中华人民共和国中央人民政府，商务部新闻办公室，民航局，进。2023年沙特阿美入股荣盛石化，印证了“一带一路”一一”策重事件 《中华人民共和国和俄罗斯联2017年7月，中俄两国元首签署《中华人民共和国和俄罗斯联邦关于进一步深2017年《中华人民共和国和俄罗斯联2017年7月，中俄两国元首签署《中华人民共和国和俄罗斯联邦关于进一步深2017年7月 邦关于进一步深化全面华战略化全面华战略协作伙伴关系的联合声明，表示双方继续开展“一带一路”建设协作伙伴关系的联合声明》 与欧亚经济联盟对接。2018年5月 《中华人民共和国与欧亚经联盟经贸合作协议》2022年月 德国总理肖尔茨访华2023年3月 沙特阿美入股荣盛石化

2018年5月17日，中俄签署《中华人民共和国与欧亚经济联盟经贸合作协易合作深化发展提供了基础及平台，有力推动了欧亚区域经济一体化。20224与中国之间的商业贸易往来，极大的促进了中国“一带一路”的发展，实现了“一带一路”的愿景。2023年3月27日，沙特阿美入股A股千亿龙头荣盛石化，刺激了行业内的投资。此次权益变动旨在促成荣盛石化与沙特阿美及其关联方在石化领域的战略合作。荣盛石化与沙特阿美就原油采购、原料供应、化学品销售、精炼化工产品销售、原油储存及技术分享等方面进行合作。荣盛石化需要的主要原材料，正是阿美石油生产的原油，需要稳定的供给来满足产品生产需求。该公司每年需要向包括沙特阿美在内的国际原油供应商进口大量的原油等原材料。此举也是中外“一带一路”合作项目迈出的巨大的一步。新华社，人民日报，观察者网，表表10.“一带一路”典型项目日期 项目名称 主要内容/影响2017年7月，中俄两国提出开展北极航道合作，共同打造“冰上丝绸之路”，打造从亚洲经北冰洋连接欧洲的蓝色经济通道。2018年1月，中国政府发布的首2017年7月 中俄两国共同打造“冰上丝之路”2022年月 中国化学EPC承建石油化工一体化(IPCI)项目竣工2023年3月 中沙两国共建精细化工及原工程全面进入工程施工阶段国机集团总承包的班德尔马碳2023年4月 化硼生产厂项目举行四号炉点火仪式

LNGLNG-2有益贡献。2022年11月，中国化学EPC承建的哈萨克斯坦最大化工项目——石油化工一体化(IPCI)550/年丙烷脱氢制丙烯装置和聚丙烯(PP)装置，以及两套工艺装置所需的公用工程的设计、采购、施工、开车和性能考核的总承包工作。2033298.9平方公里，8371500万吨/32套工艺装置。项目预计2025年竣工，投产后可实现年销售收入超千亿元。2023年4月，国机集团总承包的班德尔马碳化硼生产厂项目举行四号炉点火仪式。班德尔马碳化硼生产厂将是土耳其第一家碳化硼工厂，也将是世界上该领域屈指可数的碳化硼工厂。项目建成后可助力土耳其丰富的硼矿资源附加值提升三百倍。经济日报，央视网，中国石化新闻网，国机集团官网，2.5海外高能耗项目转移，国内市场有望获取新增量案例一：巴斯夫-湛江一体化基地受俄乌冲突导致能源成本激增，路德维希港一体化基地受影响最大。2022年，873、70、-6.27。2022322284%，巴斯夫推出降本计划2023224斯夫宣布将采取降本计划和结构性调整来应对能源危机。(1)降本计划：重点是5262(2)己醇、环己酮和碳酸钠装置、关闭TDIDNT和TDA图23.2023年巴斯夫化学品分地区增速展望(除药品)图24.2023-2027巴斯夫CAPEX分地区占比展望欧盟美国南美欧盟美国日本亚洲新兴市场(除中国)

亚太地区欧洲北美洲南美洲/非洲/中东其他全球-6% -4% -2% 0% 2% 4% 6%巴夫2022报, 巴夫2022报，10020191100100202210(NPG)装置，年产量达8预计25Q42023年3(Citral)装置。图25.湛江体基的略位 斯湛一化地套装投产仪式 巴夫行”众号, 巴夫行”众，巴斯湛一化地展情况 “巴斯夫进行时”公众号，整理案例二：科思创-珠海年产12万吨塑性聚氨酯(TPU)项目受能源危机影响，22(Covestro)价格上升等因素影响，21Q1至22Q4，EBITDA利润率从36.21%持续下降到-4.65%，222.72图28.21Q1-22Q4科创收和EBITDA润情况 图29.塑性氨酯(TPU)的用途 3036.21%25 32.91%32.39%26.20151050

%25.96%1214.91%122.2

7%7%-10%21Q121Q221Q321Q422Q122Q222Q322Q4营业收入(亿欧元) 利润率(%)科创2022报, 科创中”众，TPU12万吨。2023年2月23生产基地，这也将是科思创TPUTPUTPU4.5万2033TPU122025成机械竣工，实现约3万吨的年产能。案例三：埃克森美孚-惠州年产160万吨乙烯项目2021201892021年埃克美惠乙项进展况 “埃森克美孚”公众号，整理惠州乙烯项目总投资额超100亿美元，预计年产能160万吨。埃克森美孚惠州乙100160图31.乙烯期目港重件设备 埃克美乙一项重件头批港式 埃克孚国公号, 埃克孚国公号，核心标的川仪股份：国内自动化仪表龙头川仪股份是我国规模最大、产品品类最齐全的自动化仪表龙头。公司成立于19991965川仪份权构图 iFinD，(注:截至2023年5月18日)公司自动化仪表产品主要为智能执行机构、智能变送器、智能调节阀、智能流量仪表、物位仪表、温度仪表、控制设备及装臵、分析仪器等单项产品和系统集成及总包服务；复合材料分部主要产品包括金属复合材料、精密合金材料、贵金属材料及其合金、电触头材料等；电子器件分部主要产品包括仪表元件、仪表电机等；进出口业务分部主要为自营和代理各类商品和技术的进出口；2022年公司自动化仪表在营收中的占比为87.98%，复合材料、电子器件和进出口业务在营收中的占比分别为8.65%、2.37%和0.43%。图34.2022年司业占况 工业自动控制系统装置及工程成套复合材料电子器件进出口业务其他iFinD，公司自动化仪表包括8类单品和系统集成及总包。公司自动化仪表产品可以划分为8个单项产品和系统集成及总包服务，其中8个单项产品分别是智能执行机构、智能变送器、智能调节阀、智能流量仪表、物位仪表、温度仪表、控制设备及装臵和分析仪器。智能执行机构一般与调节阀配套使用，在接受到控制系统指令后，完成对调节阀挡板的控制；智能变送器主要为检测流体压力或压差后以电信号的形式输出；调节阀主要用于调节介质的流量、压力和液位。公司器表意图 川仪股份招股说明书，表表11.公司仪器仪表主要产品产品名称 经营主体 主要功能 主要用户执行器分公司智能执行机构接收控制系统的指令，完成对各种直通或旋转类阀门及风门挡板的控制。执行器分公司智能执行机构接收控制系统的指令，完成对各种直通或旋转类阀门及风门挡板的控制。电力、环保、冶金、建材、石油、化工、市政等。智能变送器 四联测控 对被测介质的压力、差压进行检测和号传输。

化工、电力、石油、建材、冶金、环保、轻工、食品等。川仪调节阀智能调节阀接收控制系统的指令，实现对管道中介质流量的控制及信号反馈。川仪调节阀智能调节阀接收控制系统的指令，实现对管道中介质流量的控制及信号反馈。化工、石油、冶金、电力、轻工、环保等。智能流量仪表 流量仪表分公司 对被测介质的流量进行检测及信号传输。

化工、冶金、市政、石油、环保、水利、轻纺、矿山、药业、造纸、食品、酿造等。四联测控物位仪表通过物位测量可以确定容器中被测介质的储存量，以保证生产过程物料平衡。四联测控物位仪表通过物位测量可以确定容器中被测介质的储存量，以保证生产过程物料平衡。化工、水泥、环保、电力、食品温度仪表 川仪十七厂 对被测介质的温度进行检测及信号输。

化工、电力、冶金、石油、环保、轻工、市政、军工等。控制设备及装电气成套分公司、上臵 宝川控制设备及装电气成套分公司、上臵 宝川通过控制元件与控制室仪表的集成，完成对温度、压力、流量、物位以及电机等的检测和控制。电力、建材、冶金、医院、石油、化工、环保、银行、楼宇等。分析仪器 川仪分析仪器 对被测介质的化学特性、组成成份及量进行在线或离线检测及分析。

化工、环保、建材、电力、冶金、石油、轻工、药业、军工、科研领域等。系统集成及总川仪股份、川仪工程包服务 上海川仪、川仪控制系统集成及总川仪股份、川仪工程包服务 上海川仪、川仪控制主要为客户生产流程的自动化控制、优化控制和信息化系统集成提供整体解决方案及技术支持和服务。电力、石油、化工、冶金、建材、环保、轻工、轨道交通、节能减排等。川仪股份招股说明书，智能执行机构、变送器、调节阀等仪器仪表下游应用均为石油化工、电力、冶金、市政等行业。公司不同的单品分别由不同的分子公司负责，如智能变送器由子公司四联测控负责，智能调节阀由子公司川仪调节阀负责等。80-902022年，川仪股份营收规模达到63.70亿元，高于国内同行。大浪淘沙下行业洗牌，川仪股份领跑竞争力持续夯实。仪器仪表行业整体而言经历了多轮行业洗牌，部分传统品牌已经落寞，而公司作为老牌自动化仪表中成功突围的企业，凭借丰富的产品品类以及优异的单品性能，竞争实力则持续夯实，未来市占率有望持续提升。表表12.国内自动化仪表主要企业公司简称 地区 2022年营收 公司简介川仪是我国规模最大，产品品类最齐全的自动化仪表企业，主要产品包括智能执行川仪股份 重庆 63.70亿元上海自仪 上海 9.01亿元(2015年退市)

机构、智能变送器、智能调节阀、智能流量仪表、物位仪表、温度仪表、控制设备及装臵和分析仪器。192519922015壳。主要产品包括变送器、温度仪表、压力仪表、执行机构等。西安仪表厂 西安 - 西安仪表厂创立于1954年，国内最大的综合性工业自动化仪表与装臵制造企业之一，2007年陕鼓集团与西仪集团实施了战略性重组，成为陕鼓集团全资子公司。吴忠仪表 宁夏 - 吴忠仪表成立于1959年6月是我国控制阀的龙头企业，具备年产30万台套控制阀的制造能力。2012年中国自动化集团完成对吴忠仪表的收购。中控技术 杭州 3.45亿元(仪表) 中控技术是我国工业自动化解决方案龙头，主要产品包括工业自动化控制系统、仪器仪表以及工业软件。智能自控 无锡 7.66亿元(控制阀) 智能自控成立于2001年，主产品为智能控制阀。康斯特 北京 4.14亿元 康斯特是我国压力检测仪表的龙头企业，公司主要产品是压力校准仪表和温度校准仪表。威尔泰 上海 1.48亿元 威尔泰主要产品为压力变送器、电磁流量计等。iFinD，企查查，西安仪表厂官网，吴忠仪表官网，上海临港财报，川仪股份两次上市，以技术为驱动，逐步成为国内龙头。1997年、1998年原重庆川仪连续亏损，1999年受到深圳交易所“ST”特别处理并最终退市。1999年川仪开始重组，2006年引入日本横河，2014年首发再次上市。经历数十年的经营，最终确立现在的市场地位。中控技术：国内自动化控制系统龙头中控技术成立于1999年，是国内自动化控制系统龙头企业。从集散控制系统（DCS）起步，形成了以自动化控制系统为基础，涵盖仪器仪表在内的工业自动化系列产品。目前是国内自动化控制系统龙头企业，并且公司的工业软件业务也在快速成长。公司主营业务包括智能制造解决方案、自动化仪表、工业软件等，主要应用于流程工业。业软件业务。公司自动化控制系统包括智能运行管理与控制系统（OC、集散控制系统（DS、安全仪表系统（SS、网络化混合控制系统；工业软件业务、智能控制阀产品线（含调节阀、控制球阀、控制蝶阀、偏心旋转阀、智能定位器、信号链产（中控术品况 中控技术2021年报，。202266.2143.663.456.3272%、8%2021年202243.08%46.50%2022年公7.9636.77%。图37.中控术年业入增速 中控术年母利与增速 7050%9250%60504045%40%35%30%25%8765200%150%3020%4100%2015%31010%5%2150%020162017201820192020202120220%02016 2017 201820192020202120220%营业收（亿） 增速

归母净润（元） 增速数据:控术报, 中技财，图39.公司历年各项业务营业收入情况图39.公司历年各项业务营业收入情况(亿元)图40.20227060504030201002017

其他业务其他其他业务其他运维服务工业软件S2B平台业务工业自动化仪表及智能制造解决方案

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控制系统 控制系统+仪表 控制系统+软件+其他数据:iFinD， 中术2022年，DCS龙头地位稳固，i-omcDCS36.7%DCS54.8%44.8%，公司产品的性能、可靠性等指标达到了世界先进水平。2022年公司推出i-OMC产品，对传统DCS中控术占变化 100%80%60%40%20%0%2011

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2019中控技术市场份额 其他中控技术招股书，工业软件具备良好基础，公司成长空间巨大，海外业务快速成长。公司在工业2022SIS29.0%MES19.5%%33.2%2021年，工业软件市场规模高达2414亿元，中控技术在化工、石化领域已经建立起比较好的客户基础。2022年上半年，公司工业软件及服务业务实现收入2.63亿元，同比增长226.13%，实现跳跃式发展，未来成长空间巨大。图42.中国产理件构 中国业件场模增速 15%29%15%29%16%18%23%0

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25%20%15%10%5%0%MES DCS SCADA EMS 其他数据:研询, 智咨，

中国工业软件市场规模（亿元） 增速公司海外业务收入加速增长，未来将成为公司发展的新动力。2019-2022年，公司海外业务收入分别为0.95亿元、1.20亿元、1.84亿元、2.50亿元，分别同比增长19.39%、25.95%、53.76%、35.45%。2022年，公司海外业务实现合同额5.18+148.7%50BASF、埃克森美孚、壳牌等国际知名企业建立了合作关系。20223中控术年外入况 3.0 60%2.5 50%2.0 40%1.5 30%1.0 20%0.5 10%0.0

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0%2022海外业务收入（亿元） 增速iFinD，纽威股份：工业阀门龙头企业，领航自主研发浪潮深耕阀门领域二十余年，国内工业阀门最大制造商与出口商。根据GIA、前瞻2020126.9亿美元（92亿元，1720612API6A5,000根据公司年报，2020/2021年，公司营业总收入分别为36.3/39.6亿元，其中国内销售收入为17.1亿/20.7亿元，公司作为国内工业阀门龙头，国内市占率约2%，中高端阀门自主研发及市占率提升空间广阔。业务布局海内外，中高端客户资源不断提升：公司具备覆盖全球的多层次营销网络体系，在北美、南美、欧洲、东南亚、中东、西非等地区均设有销售子公司或办事处。2022年公司海外收入23.8亿元，占总营收比重58.54%。1）公司中线蝶阀成功通过美国UL认证，进一步拓展率水系统处理阀门；2）3）22111HPC2000为欧洲核电厂直供核安全级阀门设备的中国阀门厂家。4）海工领域，纽威石油设备独立研制的3000米水深级别水下阀门被该客户正式批准，温度覆盖范围扩大到-46~150︒C，可覆盖现阶段全球绝大部分水下工况。科新机电：压力容器领先企业，核电设备新星二十余年深耕过程装备重型压力容器，技术积淀深厚。公司主要从事天然气化工、核电军工、光伏、油气工程、石油炼化、煤化工等领域生产环节中以重型压力容器等高端过程装备及系统集成设计、研发及制造，囊括反应、传质、传热、分离和储存等核心生产工艺过程。长期以来，公司深耕过程装备行业重型压力容器领域，已