中国金融改革概述

第十四章中国金融改革本章概要：随着中国社会主义市场经济体制的逐步建立和完善，我国的金融改革也在不断推进和深化。目前金融改革已成为我国各项改革的重点之一。本章共分五节和一个专栏。第一节简要回顾了中国金融改革的历程；第二节详细介绍了中国金融市场体系的改革和发展；第三节对中国银行金融机构的改革和发展作了概述；第四节主要阐述了中国利率市场化改革和发展的进程；第五节介绍了中国金融风险控制和监管的改革和发展的有关情况。本章专栏对西方国家金融监管的历史演变进行了简单的介绍和分析。关键词：金融改革；金融市场；金融机构；利率市场化；金融风险；金融监管我国的金融改革始于上世纪七十年代末的改革开放初期，随着我国经济体制改革的不断深入，金融体制改革也迈出了较大的步伐，取得了很大的成绩。改革的基本方向是：逐步改变以行政管理方式为主的、过于集中和僵化的、靠单一计划调控的“大一统”金融管理体制，逐步建立起适应社会主义市场经济的直接管理和间接调控相结合的，既强有力又灵活多样的高效率的金融管理体制。二十世纪九十年代以后，特别是在1993年11月召开的十四届三中全会所确定的“建立社会主义市场经济”思想的指引下，中国金融改革的步伐进一步加快。进入二十一世纪以来，特别是随着我国加入WTO后，我国的金融改革力度进一步加强，并逐渐与国际接轨。我国金融改革的内容十分广泛，涉及到金融宏观调控体系、金融监督管理体系、金融组织机构体系、金融市场体系、金融结算和会计体系、金融法制体系以及外汇管理体系等诸多方面。本章将简要回顾中国金融改革的历程，主要介绍金融市场体系改革和利率市场化改革，以及金融风险控制的有关情况。第一节金融改革历程简要回顾从中华人民共和国成立到1979年的大部分时间里，中国谈不上有什么金融体系。当时我国实行的是“大一统”的银行体制，全国只有中国人民银行一家，既是中央银行，有开展商业银行业务，同时还是政府的一个行政部门。回顾我国金融改革的历程，主要可以分为以下几个阶段：第一阶段（1979年-1984年），这是金融改革的萌芽阶段。与初期的改革开放相适应，中国的金融市场主体结构也开始了调整。中国人民保险公司、中国人民建设银行（后改名为中国建设银行）、中国农业银行、中国国际信托投资公司等金融机构相继恢复和建立，标志着中国金融体系的初步建立，为随后的中国金融改革奠定了一定的基础。第二阶段（1984年-1990年），这是金融改革的初始阶段。1984年，中国人民银行开始专门行使中央银行职能，其一般的存贷款业务和结算业务分别交给了当时陆续新设的四大国有专业银行。这一阶段各种金融组织相继出现，中国金融市场体系及其结构发生了很大的变化。可以说，传统的中国金融体系受到了最初的冲击。第三阶段（1991年-1993年），这是金融改革的推进阶段。这一阶段以上海证券交易所和深圳证券交易所相继成立为标志，中国的资本市场开始得到建设，并成为中国金融市场的重要组成部分。第四阶段（1994年-2001年），这是金融改革的全面发展阶段。从1994年开始，我国对中央银行体系、金融宏观调控体系、金融组织机构体系、金融市场体系以及外汇管理体系进行了全面的改革，《中国人民银行法》、《商业银行法》、《票据法》、《证券法》、《保险法》等有关金融法规相继出台并实施。1998年初取消了长期以来实行的对商业银行贷款规模控制，开始实行间接的宏观调控方式，公开市场操作成为金融宏观调控的重要手段。同年我国中央银行改革机构设置，取消各省级分行，设立九个大区分行和两个营业部。这一阶段是中国金融改革取得重大进展和巨大成就的阶段。第五阶段（2002年至今），这是金融改革的深化和与国际接轨阶段。2001年12月我国正式加入了世界贸易组织（WTO），金融业将在入世五年后全面对外开放，所以中国的金融业也将迎来巨大的挑战。同时我国的市场经济体制改革也进入了攻坚阶段，中国金融的各方面也必须同时前进和全面配合。所以这一阶段是中国金融改革的深化和与国际全面接轨的阶段，任务相当繁重。黄第二键节胁金融子市场妥体系戒的改合革和物发展尿我国僚金融良市场柔历史腊不长丈。旧丸中国玩曾存肠在一黄度虚面假繁彩荣的肃金融左市场肺，但铁基本土上是姨投机成市场斧。新丘中国罪建立逃后，躺完全践的计弹划经戴济体良制使星金融场市场械没有域存在保的必煎要。予改革缸开放捞以来曲，为址配合佳建立森社会帖主义诞市场讽经济锹的需快要，隔金融灰市场森作为绩社会拣主义额市场市体系早的一罢个重咏要组宜成部禁分，睁又逐手渐恢佩复发最展起预来。饭一、该同业拳拆借略市场植从1秀98播1年曲开始搜，在塑中国找乡镇澡经济多最发婆达的职江苏如和浙眨江地千区，饺就出槐现了同一些含以调谜节资析金余猴缺为喜目的形的谈“扣地下圾”于资金铲拆借恰活动光。然甘而，麦促使座我国直同业金拆借饼市场朗最终痰形成镇的最让重要完的动吼力，伟在于危中国形人民圾银行枪在沿龟用信买贷分愚配的极手段纷控制脾全社茄会信怪贷资伙源的煮同时乘，对仁各专馅业银下行提待出的李提取苹法定愿存款数准备抵金的剩要求库。这做一改章革措所施为莲以调恭剂银谈行准步备金腐头寸凝为主辛要功价能的携同业大拆借赤市场裁创造映了最辫有利汇的条稻件。光我国宽同业杏拆借闸市场卵从1恼98培4年黎开始适，经代历了肉三个缸发展灿阶段农。招19窝84奴-1笋99沸1年贱为初饥步发甲展阶轮段。墙这一颤时期玉，我汪国主性要采扮取促坦进、漆扶持软的措底施，它积极宴地推袄动同颈业拆港借市蓝场的埋发展私。1广98粱4年浓2月桥，中盗国人乳民银荣行在烘《关网于中秤国人检民银蔬行专宜门行野使中枝央银贤行职影能的幕若干份具体凡问题梨的暂盐行规巷定》印中规偷定，锄专业黎银行忘出现赠资金攀不足鸽时，纺可向呢其他滨银行锄拆借宗。同虚年1碍0月鼓，中报国人识民银芝行颁殖发了揭《信瓦贷资世金管买理暂正行办骡法》亲，明密确指勇出要创搞好腐各银伐行之奥间的拣横向来资金带融通唇。这铅时，惧同业欺拆借蜜市场命开始猜出现叉，但候交易裁量不库大。盟19唱86宜年1直月，缩国务愚院颁鱼布的堤《中枝华人创民共郊和国载银行切暂行惨管理旗条例写》中仆规定所，专闻业银恭行之梢间的换资金换可以龟相互柔拆借坚，以亏便调次剂资恢金余物缺。连19晌87准年，篮中国犹人民勒银行请与各扰专业环银行捷联合净下发门了《筋关于厅进一献步搞全活同臂业拆葬借市扣场的需通知犯》，何积极坑鼓励泡和推秃动同团业拆放借市甲场的袄发展体。1怒98雁8年森，中回国人收民银何行为竟扭转专资金炼需求心大于不资金邪供给效的状渠况，穗下发槽了《衔关于赠进一虎步落汁实俭“盈控制潜总量者、调庭整结毒构蓬”版的金于融工喝作方淡针的萝几项齿规定瞒》，陕并建肢立融艘资公津司办工理同扯业短肠期拆矩借以茅促进代同业呈拆借债市场梯的发叮展。跑以上谈这些研政策近的出泪台大娘大加箩快了所我国更同业纸拆借衔市场皇的发怒展，检市场画交易等量成脑倍增词加，蚁同业刷拆借搜市场始交易班额1醋98毒5年家仅为盛12载0亿岔元，广到1介98个8年宿就猛躁增到犹26肌21共亿元丸，1滤98贫9年肯虽有妖小幅泼下降怪，但益次年镇即迅搂速回绕升。拖到1库99饭1年帝已经往达到胀29械27丙亿元窝。但栗由于冻缺乏忍必要办的规状范而培产生料了一领系列和问题咸。如其资金秃拆借宵业务仔的机障构混街乱，勤期限剩不断耍延长俘，利沾率飙室升等犁，并糊对1绩98隙8年影的通悦货膨揪胀起爬到了扯推波拌助澜炼的作港用。孝在这酿种情偷况下吴，1伤98揪8年截6月舒开始兴，中陪国人断民银拖行对杀拆借更市场竭进行灾整顿隆，对晃拆借乡利率鸭实行陷上限锈控制导，并不严格际规定挂拆借相主体垒，拆说借期柔限及匠拆借本资金热用途善等。团19眨92平年，县我国现同业旋拆借抖市场观进入包第二珠个发线展阶甲段。井这一春时期休的市阅场出霜现快证速发球展的居势头英，交圈易额肥呈跳牵跃式窗增长淋。1愉99程3年渐达4坦00欢0亿压元左混右，醉19称94箱年上栽升到杂50届00丰亿元罢左右锻，1啊99红5年即则突绘破了锹万亿栏元大晨关，定达到承历史判的新椅高，润仅1拿99绪3年贯工、部农、宝中、率建、隆交和蛮中信芝等六睁家商博业银猪行的站资金趣拆借意额就禁达6予20沸0多耻亿元砖，远帅远高嘱于前哄一时腊期全讯部市每场交咱易额虑的总病和。睡然而元遗憾薄的是蒸，前肿一时漠期的勉整顿脾并没胸有取桂得预亏期效哈果，堆市场辞交易占额虽太然获泊得迅焦猛的沾增长心，但雨不是没在健挪康、秀有序阅的条币件下叛进行肠的。何市场角违规魔行为粗不仅旱没有狭收敛丸，反棒而越喇来越死明显栏。大贤量短醋期拆纤借资到金被幕用于滑房地让产投寺资、炭炒作淹股票号、拆命借期利限延护长。愉利率吸上升辞时，铺南方堤有些蠢城市疏的月别利率砖高达区20磨%。挡拆借游市场翅的混赌乱严乖重扭御曲了记金融裂关系龙，干胸扰了数正常矩的金危融秩财序，木致使旁中国躲人民葛银行麻从1沃99别3年挠下半挽年起道又先玩后出舍台了蚊一系辟列政僚策法活规，懒对拆登借市梦场进帝行全加国整蓬顿。惕随后个，市住场发贵展开刮始步饿入正桶轨。调19回96尺年至江今，底同业仁拆借氧市场戒进入惧第三桌阶段呢，这割是统答一、佛规范融、发罩展的拒阶段犬。中狠国人悄民银班行从蔑19狐96监年起妹根据主中共栗十四宫届五孝中全脊会辅“诸培育裹要素刘市场黑，逐蜘渐形汗成统机一开事放、闭有序逐竞争腾的市筋场体渣系偶”充的精俯神，解着手剧建立它统一叮的同浙业拆墙借市陷场。横统一映的同渴业拆掌借市浙场由屿两个喘交易颜网络老构成菊，即鹅一级势网络器和二挥级网遮络。竭中国哗金融缸体制吵改革屈的方嚼向之敌一是针逐渐夕改变既过去贱那种浪资金设分块睡管理诸的状才况，燕让各重家商丰业银蜓行总香行作蛾为一艺级法刮人对膊自己历系统越内的旦资金但进行谁统一榆调度够和管修理。益根据发这一满要求徐以及赵统一悔货币努市场惨的需遵要，铲中国储人民丰银行且总行尊利用痕上海戏外汇飘交易虹中心忙建立晨了全撒国统莫一的勿资金所拆借皮屏幕萌市场田，构阿成全罗国银坊行间鸽同业乖拆借逃的一康级网专络，贿该网碑络由瞎中国甚人民排银行盒总行淡非银石行司鼻负责法市场咬监管候，总出行公术开市赵场操骂作室饰负责材市场束调控杏。进剥入一停级网款的交莲易主腹体为事经中巨国人修民银仆行批资准，声具有待独立爽法人谱资格铸的商畜业银驻行总龄行，该以及演经改齐造后呜的省插、直虫辖市营、计真划单屈列市林融资蒸中心位。进购入各逐省市久融资绍中心膛二级沸网络狮的交服易主抽体为兰各商请业银舞行总势行授票权的陡分支冰机构羽，在染各地浅中国阿人民渠银行蛋开立猴账户围的金被融信准托投厌资公饮司、潜合作技银行拴、城梦乡信刷用合购作社枕、金欺融租描赁公溜司、贵企业运集团撞财务庆公司脂、保围险公灯司、粥证券鼠公司粱、基建金管窄理公赏司以碗及外尤资银灶行在翁华分眯行和乖外资菌保险杯公司挺等各倍类金柏融机蚕构。聪（截斩止到登20搜03技年底晌，一颠级网慨络和瓣二级炒网络绍的交速易成例员共砖达9那18熄家。土）在目同一宿交易痒日，染一级件网二紫级网穿同时尽运行热。即寨融资情中心疤不断煎接到罩各省畜内金济融机费构拆白出拆挎入报考价，登不断颜地就浪地平竹衡，收差额霉送一害级网捏平衡虽，并纪将成羞效数母量期技限利材率等拘交易彻信息攀全部母反映片到一确级网劈上；候同时刘将一每级网芝的报见价传聪送到幻省内小机构扔，以耻保持训一级纹网、因二级更网拆炊借利习率大脸体一消致。妈同业荷拆借急期限筋分为祸7天收以内跳的同盈业头强寸拆翠借和递7天啊以上权至4如个月惯以内肝的同只业短季期拆娱借。键交易骗采用竹双方步报价叫、询补价、黎确认裤成交警的交超易方帅式，返即双模方按紧固定足的格坚式将觉交易坚品种晨、利垦率、豪数量久等交鼠易意头向通际过交白易系帜统交恼涉并槽确认妙成交榴。交纽易双谈方自竭行全拦额办滤理资赴金清扣算。谋并用疯清算陈提示过跟踪舅系统拾来监蕉督会呀员资兽金清糊算。塑自1盖99故6年型全国旦性的哥同业渠拆借罗市场讽形成六以来态，市诊场资雷金拆脂借额黑度不接断调陆整。渣19管98瑞年银温行间疼同业暴拆借颈交易耗量为肆19轨78絮亿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说，深化投资体制改革要求商业银行按照市场化原则，提高银行的自主审贷能力和风险定价能力，改革贷款审批制度，完善内部各级机构的风险管理制度。二、股份制商业银行的改革与发展。尽管股份制商业银行目前在资产和市场占有率所占比重不大，但对于促进我国金融业的发展有积极的意义，与国有商业银行相比，股份制商业银行“资产总量小、法人机构多、历史包袱轻、管理体制活、发展速度快、经营差异大”等特点。它们充分发挥自身机构新、机制灵活的特点和优势，扬长避短，牢固树立了为中小企业，特别是为个体工商户和本地居民服务的经营思想，瞄准国有商业银行收缩部分地区分支机构和调整经营策略的时机，抓住机遇，占领市场，加快发展，并不断地实现业务创新。目前，股份制商业银行的经营状况、盈利能力、资产质量和资本充足率等普遍好于国有商业银行。随着资产规模迅速扩大、不良贷款率大幅下降、资本充足率稳步提高，我国１１家股份制商业银行通过一系列改革已成为我国金融体系重要组成部分。以民生银行为例，1996年1月12日，我国首家主要由民营企业投资的全国性股份制商业银行—民生银行在北京成立，是内地首家主要由非公有制企业入股的全国性股份制商业银行，也是规范的股份制金融企业。在内地商业银行仍是国有制一统天下之时，民营的民生银行成为国内外关注中国金融改革的焦点之一。截至2003年二季度末，民生银行总资产规模达到3297.82亿元，存款总额2375.2亿元，贷款总额1703.49亿元，不良贷款率仅1.74%，成为业内的奇迹。同期，11家股份制商业银行资产余额超过4.3万亿元。为在未来竞争中占据有利地位，股份制商业银行正加快引进国际战略投资者合作步伐，积极开拓新的业务领域，不断增强业务创新能力，努力提高风险控制能力和业务标准化水平和个性化服务水平。我们可以相信，股份制商业银行将是中国银行业的主力军和发展方向。三、城市商业银行的改革与发展城市商业银行是中国银行业的重要组成部分和特殊群体，其前身是20世纪80年代设立的城市信用社，资本来源以集体经济和个体工商户为主，作为城市集体信用组织，它是为城市集体企业、个体工商业户以及城市居民服务的金融组织，是实行独立核算、自主经营、自负盈亏、民主管理的经济实体，但在实践中，绝大部分的城市信用社从一开始，它的合作性质就不明确，因此改革成为地方性商业银行是其必由之路。从20世纪80年代初到90年代，全国各地的城市信用社发展到了5000多家。然而，随着中国金融事业的发展，城市信用社在发展过程中逐渐暴露出许多问题。城市商业银行要发挥自身的优势，服务地方经济，服务中小企业，服务城市居民，要利用自身的优势，自身的特点来开展业务，不要盲目地和大银行攀比。城市商业银行是在中国特殊历史条件下形成的，基本上都由原来各城市的城市信用社改制而成，是中央金融主管部门整肃城市信用社、化解地方金融风险的产物。由于其经营范围受区域性限制，决定了其业务经营受到狭小的地域限制，因此，目前城市商业银行的市场定位主要表现在：立足地方经济、立足中小企业、立足城市居民。其区域性与地方性特征十分明显。城市商业银行与地方关系密切、利益相关，地方财政往往是其最大股东。因此，城市商业银行必须明确自己的市场定位，要积极支持地方经济建设，为中小企业发展注入资金；走特色经营之路，要把那些与广大市民生活联系密切的项目作为工作和业务发展的重点，优化资源配置，确保在这些业务领域竞争中的比较优势地位，而不能搞“小而全，大而全”，否则只能永远处于劣势。在未来充分竞争的市场条件下，城市商业银行惟有依靠自身优势，不断弥补劣势，在市场细分中选择一个科学合理的目标市场，才能在激烈的市场竞争中立足。城市商业银行是中国金融体制改革的产物，截止到2003年8月，全国4个直辖市、25个省会（自治区首府）城市和83个经济较为发达的中心城市已经设立了112家城市商业银行，总资产占全国商业银行份额的6%左右，而且每年还在以25%以上的平均速度快速发展。四、农村信用社的改革与发展农村信用合作社是由农民入股、社员管理、为社员服务的集体金融组织，农信社50多年来在支持农业发展过程中的作用不可低估，而且在未来“三农”问题的解决中更将起到不可替代的作用。农村信用社普遍建立于我国20世纪50年代，但在过去几十年中一直以国有银行的基层机构的形式存在，由农业银行管理，相当大程度丧失了合作制的性质，1996年下半年进行了一系列的改革，与农业银行脱钩由信用联社管理，同时逐渐恢复合作制原则，农村金融体制和农村信用社改革事关农民、农业和农村经济发展大局。为促进农村信用社健康发展，改进对农村经济的金融服务，在目前货币政策面临较大压力的情况下，国家仍然决定出资支持试点地区农村信用社的改革。根据国务院部署，2003年下半年，农村信用社改革试点在山东、吉林、浙江、贵州、江西、陕西、江苏、重庆八个省市全面展开。根据国发（2003）15号文件精神，中国人民银行按2002年底实际资不抵债数额的50%，发放专项再贷款或专项中央银行票据，帮助试点地区农村信用社化解历史包袱，目的是使改革后的农村信用社能做到产权明晰、财务状况良好、治理结构完善。为此，中国人民银行制定了《农村信用社改革试点专项票据操作办法》和《农村信用社改革试点专项借款管理办法》，在手续和条件的设计上坚持切实促进改革到位并真正达到“花钱买机制”的效果。2003年，深化农村信用社改革试点正式实施以来，试点地区农村信用社改革进展顺利，认真总结试点地区农村信用社改革经验，扩大农村信用社改革试点区域，积极推进其他省市农村信用社的改革和改制。深化农村信用社改革的重点是要通过改革切实转换经营机制，因此要扎实做好农村信用社新增资本金的工作，防止虚假注资，要严格资本充足率的监管，建立及时补充措施，要尽快建立存款保险制度，强化市场约束，从而促进农村信用社的健康发展。外资金融机构在我国的发展随着对外开放的不断发展，尤其是入世以来，在我国的中外合资金融机构和外商独资的金融机构得到了长足的发展。1985年11月，厦门国际银行成立，这是我国经济特区设立的第一家中外合资银行，随后又成立了中外合资的珠海南通银行和中国国际财务公司。我国建设银行与美国摩根斯坦利、中国经济投资担保公司、香港命力集团、新加坡政府投资公司合作，创建了我国第一家合资投资银行——中国国际金融公司。2001年12月中国加入世贸组织后，中国银行业开放步伐进一步加快，开放领域进一步扩大。外资银行经营外汇业务已没有任何地域和客户限制，经营人民币业务的地域迅速扩大。截至2004年7月15日，获准经营人民币业务的在华外资银行机构达到100家，占外资银行营业性机构总数的50%。其中：上海53家、深圳19家、天津8家、大连6家、广州7家、珠海2家、青岛2家、福州2家、武汉1家。在上述100家机构中，53家已获准向中资企业提供人民币服务。与2001年底相比，可经营人民币业务的外资银行机构总数增加了70家。经中国银监会批准，在华外资银行目前可以在上海等13个城市经营人民币业务。根据我国加入世界贸易组织的承诺，外资银行经营人民币业务的地域限制将在2006年12月全面取消。第四节利率市场化改革和发展稳步推进利率市场化是我国金融改革的重要内容。我国早期的改革侧重于理顺商品价格。90年代后期以来，开始强调生产要素价格的合理化与市场化。资金是重要的生产要素，利率是资金的价格，利率市场化是生产要素价格市场化的重要方面。我国的利率市场化是在借鉴世界各国经验的基础上，按照党中央、国务院的统一部署稳步推进的。总体思路是先货币市场和债券市场利率市场化，后存贷款利率市场化。一、银行间同业拆借市场利率先行放开银行间同业拆借市场利率是整个金融市场利率的基础，我国利率市场化改革以同业拆借利率为突破口。（一）放开银行间拆借利率的尝试1986年1月7日，国务院颁布《中华人民共和国银行管理暂行条例》，明确规定专业银行资金可以相互拆借，资金拆借期限和利率由借贷双方协商议定。此后，同业拆借业务在全国迅速展开。针对同业拆借市场发展初期市场主体风险意识薄弱等问题，1990年3月出台了《同业拆借管理试行办法》，首次系统地制订了同业拆借市场运行规则，并确定了拆借利率实行上限管理的原则，对规范同业拆借市场发展、防范风险起到了积极作用。（二）银行间拆借利率正式放开1995年11月30日，根据国务院有关金融市场建设的指示精神，人民银行撤销了各商业银行组建的融资中心等同业拆借中介机构。从1996年1月1日起，所有同业拆借业务均通过全国统一的同业拆借市场网络办理，生成了中国银行间拆借市场利率（CHIBOR）。至此，银行间拆借利率放开的制度、技术条件基本具备。1996年6月1日，人民银行《关于取消同业拆借利率上限管理的通知》明确指出，银行间同业拆借市场利率由拆借双方根据市场资金供求自主确定。银行间同业拆借利率正式放开，标志着利率市场化迈出了具有开创意义的一步，为此后的利率市场化改革奠定了基础。二、放开债券市场利率债券市场是金融市场的重要组成部分，放开债券市场利率是推进利率市场化的重要步骤。（一）国债发行的市场化尝试1991年，国债发行开始采用承购包销这种具有市场因素的发行方式。1996年，财政部通过证券交易所市场平台实现了国债的市场化发行，既提高了国债发行效率，也降低了国债发行成本，全年共市场化发行国债1952亿元。发行采取了利率招标、收益率招标、划款期招标等多种方式。同时根据市场供求状况和发行数量，采取了单一价格招标或多种价格招标。这是我国债券发行利率市场化的开端，为以后的债券利率市场化改革积累了经验。（二）放开银行间债券回购和现券交易利率1997年6月5日，人民银行下发了《关于银行间债券回购业务有关问题的通知》，决定利用全国统一的同业拆借市场开办银行间债券回购业务。借鉴拆借利率市场化的经验，银行间债券回购利率和现券交易价格同步放开，由交易双方协商确定。这一改革措施，提高了金融机构资金使用效率，增强了金融机构主动调整资产、负债结构的积极性；随着银行间市场债券回购、现券交易规模不断扩大，其短期头寸融资的特性日益明显，短期回购利率成为中央银行判断存款类金融机构头寸状况的重要指标，为中央银行开展公开市场操作奠定了基础；银行间债券回购与现券交易利率的放开，增强了市场的价格发现能力，为进一步放开银行间市场国债和政策性金融债的发行利率创造了条件。（三）放开银行间市场政策性金融债、国债发行利率1998年以前，政策性金融债的发行利率以行政方式确定，由于在定价方面难以同时满足发行人、投资人双方的利益要求，商业银行购买政策性金融债的积极性不高。1998年，鉴于银行间拆借、债券回购利率和现券交易利率已实现市场化，政策性银行金融债券市场化发行的条件已经成熟。同年9月，国家开发银行首次通过人民银行债券发行系统以公开招标方式发行了金融债券，随后中国进出口银行也以市场化方式发行了金融债券。1999年，财政部首次在银行间债券市场实现以利率招标的方式发行国债。银行间债券市场利率的市场化，有力地推动了银行间债券市场的发展，为金融机构产品定价提供了重要参照标准，是长期利率和市场收益率曲线逐步形成的良好开端，也为货币政策间接调控体系建设奠定了市场基础：一是提高了金融机构调节资产结构的主动性，金融机构债券投资占比逐步提高，超额准备率趋于下降（见图1），对中央银行公开市场操作的敏感度增强；二是公开市场操作的工具种类随之不断丰富，操作方式和力度也日趋灵活。三、存贷款利率的市场化现阶段商业银行存、贷款仍是我国社会资金积累与供给的主要渠道，也是我国商业银行从事的主要业务，因此存、贷款利率市场化是实现我国利率改革目标的关键。存、贷款利率市场化的思路是“先外币、后本币；先贷款、后存款；先长期、大额，后短期、小额”。（一）积极推进境内外币利率市场化1996年以来，随着商业银行外币业务的开展，各商业银行普遍建立了外币利率的定价制度，加之境内外币资金供求相对宽松，外币利率市场化的时机日渐成熟。2000年9月21日，经国务院批准，人民银行组织实施了境内外币利率管理体制的改革：一是放开外币贷款利率，各项外币贷款利率及计结息方式由金融机构根据国际市场的利率变动情况以及资金成本、风险差异等因素自行确定；二是放开大额外币存款利率，300万（含300万）以上美元或等额其他外币的大额外币存款利率由金融机构与客户协商确定。2002年3月，人民银行将境内外资金融机构对境内中国居民的小额外币存款，统一纳入境内小额外币存款利率管理范围。2003年7月，境内英镑、瑞士法郎、加拿大元的小额存款利率放开，由各商业银行自行确定并公布。小额外币存款利率由原来国家制定并公布7种减少到境内美元、欧元、港币和日元4种。2003年11月，小额外币存款利率下限放开。商业银行可根据国际金融市场利率变化，在不超过人民银行公布的利率上限的前提下，自主确定小额外币存款利率。赋予商业银行小额外币存款利率的下浮权，是推进存款利率市场化改革的有益探索。2004年11月，人民银行在调整境内小额外币存款利率的同时，决定放开1年期以上小额外币存款利率，商业银行拥有了更大的外币利率决定权。随着境内外币存、贷款利率逐步放开，中资商业银行均制定了外币存贷款利率管理办法，建立了外币利率定价机制。各行还根据自身的情况，完善了外币贷款利率的分级授权管理制度，如在国际市场利率基础上，各商业银行总行规定了其分行的外币贷款利率的最低加点幅度和浮动权限，做到了有章可循，运作规范。商业银行的利率风险意识和利率风险管理能力得到不断加强。（二）稳步推进人民币贷款利率市场化1．人民币贷款利率市场化的初步推进1987年1月，人民银行首次进行了贷款利率市场化的尝试。在《关于下放贷款利率浮动权的通知》中规定，商业银行可根据国家的经济政策，以国家规定的流动资金贷款利率为基准上浮贷款利率，浮动幅度最高不超过20%。1996年5月，为减轻企业的利息支出负担，贷款利率的上浮幅度由20%缩小为10%，下浮10%不变，浮动范围仅限于流动资金贷款。在连续降息的背景下，利率浮动范围的缩小，造成银行对中小企业贷款的积极性降低，影响了中小企业的发展。为体现风险与收益对等的原则，鼓励金融机构大力支持中小企业发展，经国务院批准，人民银行自1998年10月31日起将金融机构（不含农村信用社）对小企业的贷款利率最高上浮幅度由10%扩大到20%；农村信用社贷款利率最高上浮幅度由40%扩大到50%。为调动商业银行发放贷款和改善金融服务的积极性，从1999年4月1日起，贷款利率浮动幅度再次扩大，县以下金融机构发放贷款的利率最高可上浮30%。9月1日起，商业银行对中小企业的贷款利率最高上浮幅度扩大为30%，对大型企业的贷款利率最高上浮幅度仍为10%，贷款利率下浮幅度为10%。农村信用社浮动利率政策保持不变。在贷款利率逐步放开的同时，为督促商业银行加强贷款利率浮动管理，人民银行于1999年转发了建设银行、上海银行的贷款浮动利率管理办法，要求商业银行以此为模板，制定各行的贷款浮动利率管理办法、编制有关模型和测算软件、建立利率定价授权制度等。2003年，人民银行再次强调，各商业银行和城乡信用社应进一步制定完善的贷款利率定价管理制度和贷款利率浮动的管理办法。经过几年的努力，各商业银行和部分城乡信用社基本建立起根据成本、风险等因素区别定价的管理制度。2．人民币贷款利率市场化迈出重要步伐2003年以来，人民银行在推进贷款利率市场化方面迈出了重要的三步：第一步是2003年8月，人民银行在推进农村信用社改革试点时，允许试点地区农村信用社的贷款利率上浮不超过贷款基准利率的2倍。第二步是2004年1月1日，人民银行决定将商业银行、城市信用社的贷款利率浮动区间上限扩大到贷款基准利率的1.7倍，农村信用社贷款利率的浮动区间上限扩大到贷款基准利率的2倍，金融机构贷款利率的浮动区间下限保持为贷款基准利率的0.9倍不变。同时明确了贷款利率浮动区间不再根据企业所有制性质、规模大小分别制定。第三步是2004年10月29日，人民银行报经国务院批准，决定不再设定金融机构（不含城乡信用社）人民币贷款利率上限。考虑到城乡信用社竞争机制尚不完善，经营管理能力有待提高，容易出现贷款利率“一浮到顶”的情况，因此仍对城乡信用社人民币贷款利率实行上限管理，但其贷款利率浮动上限扩大为基准利率的2.3倍。所有金融机构的人民币贷款利率下浮幅度保持不变，下限仍为基准利率的0.9倍。至此，我国金融机构人民币贷款利率已经基本过渡到上限放开，实行下限管理的阶段。与此同时，贷款利率浮动报备制度初步建立，各商业银行和城乡信用社通过报备系统，定期向人民银行反馈贷款利率的浮动情况。利率浮动情况报备制度的建立，既有利于主管部门及时掌握全国范围内的利率浮动情况，提高决策的科学性和准确性，也有利于金融机构建立集中统一的数据采集、分析系统，完善自身的利率管