财政政策与货币政策

货币政策和财政政策只有在一定条件下很好地配合运用，才能避免矛盾，尽量缩短政策时差，有效实现总体经济目标。各国政府同时利用两大政策干预经济时，一般可以有以下四种组合:（1） 松的财政政策和松的货币政策。即“双松”政策，其应用背景是：社会有效需求严重不足，生产资源大量闲置，解决失业和刺激经济增长成为宏观调控的首要目标。政策组合是：财政扩大支出，降低税率；央行增加货币供应，降低市场利率，以抵销财政政策的'挤出效应”。但“双松”政策往往引起财政赤字，造成信用膨胀。因此，“双松”政策的结果可能造成通货膨胀。（2） 紧的财政政策与紧的货币政策即“双紧”政策，其应用背景是：社会总需求极度膨胀，社会总供给严重不足，物价大幅攀升，抑制通胀成为首要目标。政策组合是：财政削减政府支出，提高税率；央行减少货币供应，调高利率。“双紧”政策会使财政赤字减少或有财政结余，经济增长速度下降，并使通货膨胀受到控制。但是，“双紧”的结果可能带来经济萎缩。（3） 紧的财政政策和松的货币政策其应用背景是：政府开支过大，物价基本稳定，经济结构合理，但企业投资并不旺盛，促使经济较快增长成为主要目标。政策组合是：财政削减政府支出，提高税率；央行增加货币供应，降低市场利率。这样可以促进经济增长。（4） 松的财政政策和紧的货币政策其应用背景是：通货膨胀与经济停滞并存，产业结构和产品结构失衡。治理滞胀”、刺激经济增长成为首要目标。政策组合是:在实施紧的货币政策同时实施减税和增加财政支出，利用财政杠杆调节产业结构和产品结构，促进经济增长，缓解滞胀。一般来说，“一松一紧”主要是解决结构问题；“双松”或“双紧”主要为解决总量问题。在总量平衡的情况下，调整经济结构和政府与公众间的投资比例，一般采取货币政策和财政政策“一松一紧”的办法。在总量失衡的情况下，微量调整，一般单独使用财政或货币政策。根据西方国家的经验，货币政策在短期内见效快，但长期调整还要靠财政政策。在总量失衡较为严重的情况下，政府要达到'扩张”或“紧缩”的目的，一般同时使用财政政策和货币政策两种手段，即“双松”或“双紧”。在总量失衡和结构失调并存的情况下，政府一般采用先调总量，后调结构的办法，即在放松或紧缩总量的前提下调整结构，使经济在稳定中恢复均衡。除了以上财政政策与货币政策配合使用的一般模式，若将中性货币政策与中性财政政策分别与上述松紧状况搭配，又可产生多种不同配合。究竟采取什么样的货币政策和财政政策相配合，必须从实际情况出发。采用哪种组合方式，取决于对国民经济运行状况的透彻分析和对宏观经济形势的正确判断。实事求是、切合国情是十分重要的。中新社北京11月11日电（记者俞岚）中国财政部副部长王军在第18届亚太经合组织（APEC）财长会议上表示，在当前经济形势下，中国政府将继续采取积极的财政政策和稳健的货币政策。国家统计局新近公布，10月份，中国居民消费价格总水平（CPI）同比上涨5.5%。这是近5个月来，中国CPI涨幅首次落在6%以下。市场人士认为，由于外部经济环境的不明朗和房地产调控政策可能对经济产生的拖累，未来中国经济形势并不乐观。因此，随着通胀压力的逐步舒缓，中国宏观调控政策或转向宽松。但在美国夏威夷当地时间11月10日举行的APEC财长会上，率中国代表团与会的财政部副部长王军表示，中国将保持政策的稳定性。不过他同时称，官方将提高政策的灵活性、针对性和前瞻性，处理好保持经济平稳较快发展、调整经济结构、管理通胀预期三者的关系。王军指出，中国将加快转变经济发展方式，努力构建扩大内需的长效机制，着力扩大消费需求，在继续稳定和拓展外需的同时积极扩大进口，推动国际收支趋向基本平衡。中国知名智库——中国社科院经济学部主任委员陈佳贵11日在此间亦表示，当前，中国仍可坚持积极的财政政策和稳健的货币政策。货币政策未来可做适当调整，但肯定不会进一步紧缩。陈佳贵认为，治理通货膨胀、稳定物价仍然是当前中国宏观调控的首要任务。而面对国际经济的复杂形势，下半年宏观调控政策在执行中应该以“稳”为主。（完）中共中央政治局12月9日召开会议，分析研究明年经济工作。中共中央总书记胡锦涛主持会议。会议指出，当前我国发展仍处于重要战略机遇期，具备不少有利条件，但经济平稳运行仍面临不少突出矛盾和问题。全党全国要增强忧患意识和风险意识，做好应对各种困难和挑战的思想和工作准备。会议强调，明年是实施'十二五”规划承上启下的重要一年。做好明年经济工作，对巩固经济社会发展良好势头、为党的十八大召开创造良好环境具有十分重要的意义。要全面贯彻党的十七大和十七届三中、四中、五中、六中全会精神，以邓小平理论和三个代表”重要思想为指导，深入贯彻落实科学发展观，实施积极的财政政策和稳健的货币政策，保持宏观经济政策的连续性和稳定性，增强调控的针对性、灵活性、前瞻性，继续处理好保持经济平稳较快发展、调整经济结构和管理通胀预期三者关系，加快推进经济发展方式转变和经济结构调整，着力扩大国内需求，着力加强自主创新和节能减排，着力深化改革开放，着力保障和改善民生，保持经济平稳较快发展和物价总水平基本稳定，保持社会和谐稳定，以经济社会发展的优异成绩迎接党的十八大胜利召开。会议提出，要更加有预见性地加强和改善宏观调控，准确把握好调控的力度、节奏、重点，并根据形势的变化及时作出预调、微调，解决经济运行中的突出矛盾，提高发展质量和效益。要着力扩大内需特别是消费需求，完善促进消费的政策，努力提高居民消费能力，增加中低收入者收入；进一步优化投资结构，保障农业基础，完善强农惠农富农政策，加大”三农”投入，健全农业科技创新机制，加强农田水利建设，促进农业稳产增产，不断提高粮食等农产品保障能力。要努力保持物价总水平基本稳定，增强市场调控能力。要坚持房地产调控政策不动摇，促进房价合理回归，促进房地产市场健康发展。要大力推进产业结构调整和区域协调发展，积极培育和发展战略性新兴产业，推动传统产业优化升级，加快服务业特别是现代服务业发展，改善中小企业发展环境；深入实施区域发展总体战略，加大对革命老区、民族地区、边疆地区、贫困地区发展的支持，引导中西部地区有序承接产业转移，推进实施主体功能区规划。要认真落实”十二五”节能减排综合性工作方案，完善评价考核机制和奖惩制度，加强重点领域节能减排，继续做好应对气候变化有关工作。要促进对外经济稳步发展，推动出口结构升级，积极扩大进口，引导外资更多投向高端制造、节能环保等领域，加快沿边和内陆地区开放步伐，支持企业”走出去”，深化国际经济合作。要扎实推进重点领域和关键环节改革，深化财税、金融、资源性产品价格改革，完善促进民间投资体制，深入推进国有企业改革和农村领域改革，做好综合配套改革试点工作。12月10日在“中证•国信2011冬季金牛策略全国巡讲”北京站活动中，国务院发展研究中心金融研究所副所长巴曙松认为，从稳健的货币政策基调看，决策者并不希望在当前情况下，贸然把货币政策放松；明年的财政政策将是市场亮点。巴曙松表示，2012年宏观政策定调为积极的财政政策和稳健的货币政策。稳健的含义可以理解为防止经济增长显著回落，同时通过维持稳定的货币环境推动经济转型。如果在明年中出现物价意外波动或者经济增长明显波动，有可能进行相应的政策微调，一般政策微调的时间窗口是4月、7月、10月。从目前可以大致预见的实施节奏看，整体稳健的情况下，2012年一季度由于经济增速回落的阶段性压力较大，宏观政策存在阶段性、结构性调整的空间。但当经济增长在明年一二季度触底后，预计货币政策基调会重归稳健。他指出，2012年财政政策或成亮点，关键在于支出流向将围绕民生和扩大消费，支出将更为突出主线，或分布在新兴产业、农田水利、保障房和教育等几条核心线索，保障房投资有可能显著超出市场预期。巴曙松提示，本次准备金率下调不代表货币政策基调的趋势性拐点，综合考虑内部和外部金融市场的走势，应当说它代表金融市场流动性的拐点。综合考虑目前的经济金融状况，目前的货币政策放松是阶段性的、结构性的。虽然从技术上观察，参考外汇占款的状况、央票到期状况和年末对资金的需求等，元旦后、春节前可能还会下调一次存款准备金率，但这依然是在央行整个货币政策预定基调框架下的放松。考虑到资本市场对实体经济的广泛影响力，特别是在经济结构调整和经济转型中的重要作用，货币政策将更加关注资本市场的表现。巴曙松表示，明年宏观经济政策还面临着以下挑战。首先，GDP、CPI之间的权衡更为艰难。2012年GDP回落周期将延续，通胀中枢抬高，3.5%-4%的通胀中枢水平将成新常态。其次，房地产与制造业间资金的竞争。目前可以承受20%-30%借贷利率的行业只有房地产，房地产项目基于未来高回报率的预期，推高了民间融资市场的利率，挤出了制造业企业的资金需求。如果放松货币政策失度，新增的资金很有可能出于逐利的本能最终又流到房地产行业，仍难支撑中小制造业。目前房地产业已开始调整，应通过加快保障房、水利投资来对冲，不宜过度放松信贷。最后，法定存款准备金率的限制以及审慎监管框架中的资本充足率指标可能对银行信贷增速构成制约。展望明年的经济形势，巴曙松表示，2012年宏观经济将延续回落态势，触底时间可能在一二季度，三四季度将出现温和回升。一季度房地产和制造业投资活动、出口、工业生产均将显著放缓，内外冲击对经济增长的下拉作用叠加释放。GDP与CPI组合将由“10+2”时代进入“8+4”时代，但增长的中枢水平已经下移，而通胀的中枢水平明显上移。从这个意义上说，2012年可视为中国经济从高速成长期转为中速成长期的转换之年。明年宏观调控思路受到市场广泛关注。分析人士认为，“保增长”或成为明年宏观调控的重要乃至首要任务，“调结构”与稳定经济增长的结合将更加紧密。当前国内外经济形势决定了“保增长”是当务之急。随着欧债危机蔓延和国际金融危机后遗症逐步显现，世界经济复苏势头明显放缓，不确定性因素增多。从国内经济形势来看，当前内需增速出现一定程度放缓；无论是居民消费价格还是房价，都出现涨幅环比下行的趋势；存货投资将在通胀下行的预期下开始新一轮调整，房地产投资以及制造业生产等经济动力也出现回落。明年我国外贸面临的局面较严峻，出口月度增速可能会出现负增长。在这样的经济环境下，明年宏观调控需要更加强调灵活性和前瞻性。下调存款准备金率、结构性减税等手段可能频繁使用。与2008年底应对国际金融危机时不同，明年“保增长”很可能不再依靠大规模的需求刺激，而是更多通过“调结构”和改革手段来推进。从需求结构上看，明年外贸政策可能与今年明显不同。今年以来人民币汇率呈现较明显的升值态势，明年汇率弹性将进一步增强，单边升值的空间有限。基于“保出口、扩进口”的考虑，相关部门应会适时采取措施促进出口稳定增长。同时，因房地产投资及东部地区基建投资下滑，明年固定资产投资名义增速或下滑至20%甚至更低。但投资增长点仍然较为丰富，如“三农”、保障房等有利于扩大消费的投资，西部开发、水利、战略性新兴产业等有利于结构调整的投资。此外，消费增长在三大需求中较为稳定，加上今年的住房、汽车等领域增速基数较低，短期来看消费品零售总额实际增速下滑压力不大。展望明年，结构性减税将为消费增长起到“托底作用”，激活消费中长期动力的措施也将发挥重要作用。在供给结构方面，可采取的调控措施也比较多，劳动、资本、技术以及制度等方面的增长活力将藉此进一步激发。其中，深化财税和金融体制改革，有助于缓解实体经济资金紧张局面，继续提高直接融资比重。鼓励技术创新和人力资源开发、提高全要素生产率、加快培育战略性新兴产业等方面的重要举措，都有利于“调结构”的加快推进。11月经济数据今日开始公布，通胀形势和经济增速料延续放缓格局。分析人士认为，对中长期经济发展动力和发展方式的研判值得高度关注，调结构应上升至新高度。“十一五”时期，中国经济克服种种困难仍保持较快增速，但转变发展方式和优化经济结构进展缓慢。在新的历史时期，资源禀赋变化带来的约束愈加严格，扬弃速度崇拜，必须深化体制机制改革，将调结构提升至新高度，用调结构来稳增长，进而实现控物价，最终惠民生。政策基调上，明年应更强调灵活性、前瞻性和针对性，注重相机抉择。重心上，通胀增速下行趋势已经确立，稳增长和调结构将成为工作重点。手段上，须多加防范局部债务和金融风险蔓延深化，财政和货币政策即使发力也将是“涓涓细流”而非“大水漫灌”，民生领域和创新将成为政策扶持、倾斜的方向。如无意外，2012年中国经济完成“稳增长”和“控通胀”任务问题不大，重要而艰巨的任务是“调结构”。其内涵不仅在于扶持某几个行业成为新的经济增长点，更在于未来几年经济主导力量的结构调整。货币政策“放水”虽能带来短周期反弹，但从较长阶段考虑，中国经济亟需以“调结构”为契机，深化体制机制改革，释放全要素生产率。应淡化“赶超心态”，搞好顶层设计，建立新发展模式。按支出法计算，2010年固定资本形成总额和货物服务净出口是2000年的5倍和6倍，最终消费支出仅3倍，其中政府部分为3.42倍，居民部分不到3倍。以投资和出口为经济火车头，有其历史背