建设项目财务分析

建设工程财务分析2021，11，深圳1讲课内容1、概述2、财务分析的内容和程序3、财务效益与费用构成与估算要点4、财务分析内容、方法和指标5、正确运用经济评价方法与参数，科学判断工程效益2概述建设工程经济评价的含义和作用建设工程经济评价的层次财务分析的含义与作用投资体制改革对财务分析的影响“建设工程经济评价方法与参数〞〔第三版〕中财务分析方法的适用性财务分析的根本原那么财务分析的主要依据关于建设工程的分类3建设工程经济评价的含义和作用经济评价是工程前期工作的重要内容，它是工程建议书〔预可行性研究〕和可行性研究的重要组成局部。它的任务是在完成市场预测、建设方案选择等研究的根底上，采用现代分析方法和手段，对拟建工程投入产出诸因素进行研究计算和分析论证，比选推荐最正确方案，对其财务和经济可行性进行判断投融资决策的重要依据方案比选的重要方法和依据在建设工程的中间评价和后评价中占有重要地位经济评价同样应是规划的重要内容，是判定规划合理性的依据之一4建设工程经济评价的层次财务分析〔财务评价〕经济分析〔国民经济评价〕——经济费用效益分析、经济费用效果分析、行业影响分析、区域经济与宏观经济影响分析5建设工程财务分析的含义财务分析是在国家现行财税制度和价格体系下，预测估计工程直接发生的财务收支〔财务效益和费用〕，编制财务报表，计算评价指标，考察建设工程的盈利能力、偿债能力和财务生存能力，据以判别工程的财务可行性。6建设工程财务分析的作用财务分析是工程建议书和可行性研究报告的重要组成局部财务分析结论是主要的决策依据——投资决策、融资决策、政府投资工程审批、资金申请报告审批财务效益和费用往往是经济分析的数据根底，是工程核准、备案的数据来源工程或方案比选中起着重要作用配合投资各方协议、合同、章程的谈判，促使各方在平等互利根底上进行经济合作7投资体制改革对财务分析的影响(1)促使财务分析客观公正，摒弃可批性(2)财务分析在决策中的重要地位投资决策的主要依据融资决策的主要依据政府建设工程审批的依据之一企业建设工程核准的根底数据来源企业建设工程备案的根底数据来源任何建设工程都需要做财务分析，只是内容可视工程目标而有所不同8“建设工程经济评价方法与参数〞〔第三版〕中财务分析方法的适用性适用于不同投资目标的建设工程适用于不同产出属性的建设工程适用于不同投资管理形式的建设工程适用于依托或不依托原有资产的建设工程适用于不同融资主体的建设工程9财务分析内容和方法的选择

根据决策前期阶段的不同选择内容深度根据工程目标的不同选择分析内容根据工程与原有企业的关系选择方法指标根据工程产品属性的不同选择定价机制根据行业的不同选择费用与效益估算科目与方法10财务分析的根本原那么

费用与效益计算口径的一致性原那么费用与效益识别的有无比照原那么动态分析与静态分析相结合，以动态分析为主的原那么根底数据确定中的稳妥原那么收益与风险补偿原那么11关于建设工程的分类按照我国工程管理体制：习惯上将建设工程分为新建工程和改扩建与技术改造工程两类?可行性研究指南?：按照工程的融资方式将建设工程分为新设工程法人工程和既有工程法人工程有不少人主张：公司融资工程和工程融资工程?方法与参数?第三版：从融资方式区分：新设法人工程和既有法人工程；按方法特点区分：指出改扩建工程特点新设法人工程一般是新建工程既有法人工程包括改扩建与技术改造工程和既有法人的新建工程122、财务分析的内容与程序

财务分析内容与程序图(说明4.9)财务效益与费用构成与估算〔财务分析的准备工作〕——辅助报表编制〔2章〕财务分析〔4章〕13143、财务效益与费用构成与估算要点〔2章〕效益与费用构成:营业收入补贴收入建设投资经营本钱流动资金建设期利息〔融资方案〕总投资总本钱费用相关税费更新拓展费用----维持运营投资行业特点15营业收入(2.5条〕负荷——强调营销方案与运营负荷产量〔效劳量〕重要假定:

当期产出(扣除自用量)当期全部销售价格16补贴收入〔2.6条〕按销量或工作量等依据国家规定的补助定额计算并按期给与的定额补贴先征后返的增值税其他属于财政扶持而给与的其他形式的补贴对于需要反算政府补贴的工程，客观上也需要该科目17建设投资(2.7)“方法与参数〞第三版：明确两种构成分类包括第一局部工程费用、工程建设其他费用以及预备费或等于固定资产费用、无形资产费用、递延资产费用和预备费之和18流动资金和铺底流动资金〔2.9〕流动资金系指工程投产后为维持运营所必须长期占用并周转使用的营运资金；注意：长期概念净营运资金概念铺底流动资金是指在全部流动资金中，按照国家有关规定必须由企业自己准备的局部，目前要求为全部流动资金的30%。19流动资金估算简单估算法—大指标估算法可按流动资金占销售收入、经营本钱或总本钱费用的百分数估算，也有按单位产量或单位生产能力占用流动资金额估算的。分项详细估算法——是对应收账款、预付账款、存货、现金和应付账款、预收账款等分别确定最低需要天数和计算的费用金额，采用规定的公式计算。20流动资金估算〔详估法〕流动资金=流动资产－流动负债流动资产=应收账款＋预付账款＋存货＋现金〔存货中包括各种外购原材料、燃料，在产品，产成品和其他材料等〕流动负债=应付账款＋预收账款流动资金本年增加额=本年流动资金－上年流动资金21建设期利息(2.10)建设期利息，指按照筹资方案计算的工程建设期内发生借款的资本化利息注意何时停止资本化明确其他融资费用，原那么上应单独计算后并入建设期利息22融资方案——融资后分析的根底设定融资方案，应先确定融资主体按照融资主体的不同，分为既有法人融资和新设法人融资两种方式23工程融资方案内容〔1〕工程资金构成——工程资本金——债务性资金——比例的合理性〔2〕工程资金来源〔3〕融资条件〔4〕编制总投资分年使用方案与资金筹措表24融资方案分析资金来源可靠性分析资金结构合理性分析资金本钱分析融资风险分析25总投资工程资本金制度：工程总投资〔用于报批工程〕=建设投资+建设期利息+铺底流动资金习惯用法：规模总投资〔用于报批工程〕=建设投资+建设期利息+铺底流动资金“方法与参数〞第三版：明确总投资的两个概念：评价用总投资和报批〔规模〕总投资评价用总投资=建设投资+建设期利息+流动资金26本钱费用估算(2.8条、2.12条〕经营本钱〔2.8条)总本钱费用(2.12条)27总本钱费用两种构成方式及计算公式

1〕生产本钱加期间费用法总本钱费用=生产本钱+管理费用+财务费用〔利息支出〕+营业费用生产本钱=直接材料+直接工资或薪酬+其他直接支出+制造费用制造费用=折旧费+修理费+直接工资或薪酬+其他制造费用28两种构成方式及计算公式2〕要素法总本钱费用=外购原材料费+外购燃料和动力费+职工薪酬+修理费+折旧费+摊销费+利息支出+技术开发费+技术提成费+其他费用〔其他制造费用+其他管理费用+其他销售费用〕29经营本钱经营本钱，是建设工程财务分析中独有的概念，系为现金流量分析的需要而提出的。经营本钱=外购原材料、燃料及动力费+职工薪酬+外部提供的劳务及效劳费+修理费+其他费用=总本钱费用-折旧费-摊销费--利息支出30可变本钱与固定本钱总本钱费用=可变本钱+固定本钱●可变本钱，一般包括外购原材料、外购燃料和动力费以及计件工资●固定本钱，指总本钱费用中除可变本钱以外的局部31总投资形成资产——固定资产固定资产，是指同时具有以下特征的有形资产：为生产商品、提供劳务、出租或经营管理而持有的；使用寿命超过一个会计年度。工程评价中形成固定资产原值的投资费用：——工程费用——固定资产其他费用〔工程建设其他费用中形成固定资产的局部〕——预备费——建设期利息32总投资形成资产——无形资产无形资产是指企业拥有或者控制的没有实物形态的可识别非货币性资产工程评价中形成无形资产原值的投资费用：——技术费用〔专利使用权或非专利技术〕——商标权——土地使用权〔房地产工程开发商品房时计入开发本钱〕33总投资形成资产——其他资产其他资产是指除固定资产无形资产和流动资产之外的其他资产工程评价中形成其他资产，构成其他资产原值的投资费用主要有生产准备费、开办费等34总投资形成资产——流动资产总投资中的流动资金和流动负债共同构成流动资产35相关税费(2.13条〕增值税〔注意按规定抵扣的固定资产增值税〕营业税消费税土地增值税资源税企业所得税关税城市维护建设税和教育费附加36维持运营投资(2.14条)必要时估算列入相关报表37注意行业和工程特点在效益与费用估算上表达在表格编制中表达384、财务分析内容、方法和指标〔4章〕39财务分析内容按方法内容分----盈利能力分析，偿债能力分析,财务生存能力分析〔4.1〕按是否考虑融资方案分----融资前分析和融资后分析〔4.2，4.3，4.4，4.5〕按工程类型分----经营性工程和非经营性工程的不同(4.1)按工程性质分——改扩建工程特点〔10章〕40财务分析方式根据需要可以单独进行融资前分析首先进行融资前分析，然后进行融资后分析两种分析一并进行41财务分析方法——按方法内容分根本方案分析——盈利能力分析◆现金流量分析◆静态盈利能力分析——偿债能力分析——财务生存能力分析不确定性分析42财务分析方法——按是否考虑融资方案分根本方案分析——融资前分析，即工程投资现金流量分析——融资后分析，包括其他现金流量分析、静态盈利能力分析、偿债能力分析和财务生存能力分析不确定性分析43财务盈利能力分析

现金流量分析：编制三个层次的现金流量表：工程投资现金流量表，工程资本金现金流量表，投资各方现金流量表，计算相关指标静态分析：编制利润表，并依据总投资方案与资金筹措表，计算相关指标44工程投资现金流量分析编制工程投资现金流量表，进行工程投资现金流量分析是从融资前的角度，考察工程的盈利能力。其指标不受融资方案变化的影响，可反映工程方案本身设计的好坏，用于对工程根本面的判断，便于进行工程和方案的比选，作出初步投资决策。融资前分析结果符合要求，才有必要考虑融资方案，再进行融资后分析工程投资现金流量分析包括两个层次：所得税前和所得税后。45工程投资现金流量表构成1现金流入1.1营业收入〔不含税〕1.2增值税销项税额1.3补贴收入1.3回收资产余值1.4回收流动资金2现金流出2.1建设投资2.2流动资金2.3经营本钱〔不含税〕2.4增值税进项税额2.5实交增值税额2.6营业税金与附加2.7维持运营投资3所得税前净现金流量(1-2)4调整所得税5所得税后净现金流量〔3-4〕计算指标：〔所得税前〕内部收益率净现值(i=％)〔所得税后〕内部收益率净现值(i=％)46工程投资现金流量分析所得税前指标是投资盈利能力的完整表达，它取决于工程方案本身的合理性，排除融资方案和所得税优惠政策的影响。应受到工程有关各方的关注，政府建设工程应关注该指标。所得税前分析是息前税前分析。规划阶段可只进行该分析。所得税后指标是所得税前指标的延伸，是企业投资决策愿意采取的主要指标。所得税后分析是息前税后分析47工程资本金现金流量分析工程资本金现金流量分析是从融资后的角度，考察工程资本金的盈利能力，与融资方案变化和所得税优惠政策密切相关，从业主和资本金投资者整体的角度，考察工程给资本金投资者带来的收益水平。工程资本金现金流量分析是息后税后分析工程资本金现金流量分析指标可用来比选融资方案，是投资者整体最终融资决策的依据。48工程资本金现金流量表构成1现金流入1.1营业收入〔不含税〕1.2增值税销项税额1.3回收资产余值1.4回收流动资金2现金流出2.1工程资本金2.2借款本金归还2.3借款利息支付2.4经营本钱〔不含税〕2.5增值税进项税额2.6实交增值税额2.7营业税金与附加2.8所得税2.9维持运营投资3净现金流量(1-2)

计算指标：资本金财务内部收益率{资本金财务净现值(i=％)}49投资各方现金流量分析投资各方现金流量分析是从各投资者的角度，从投资者对工程的投入和从工程获得的收益出发，来计算投资者的收益水平。只有在投资各方有股权之外不对等的利益分配时，才需要进行50静态盈利能力分析〔4.5，4.6条〕依据利润表和总投资方案与资金筹措表计算相关指标51盈利能力分析指标●净现值〔NPV〕是指采用设定的折现率将计算期内各年净现金流量折现到建设期初的现值之和，其计算式为：nNPV=∑(CI－CO)t(1+ic)-tt=152盈利能力分析指标●内部收益率〔IRR〕是指工程在整个计算期内各年净现金流量的现值累计等于零时〔即现金流入的现值和等于现金流出的现值和—按现值考虑收支相抵〕的折现率，其表达式为：n∑(CI－CO)t(1+IRR)-t=0t=153IRRiNPVIRRi1i2NPV2NPV1054盈利能力分析指标●投资回收期(Pt)指以净收益抵偿投资所需要的时间〔通常以年表示〕，其表达式为：Pt∑(CI－CO)t=0t=1投资回收期常借助现金流量表计算，其计算式为：上年累计净现金流量绝对值投资回收期=累计净现金流量开－1+始出现正值年份数当年净现金流量55盈利能力分析指标总投资收益率指工程达产后正常年份息税前利润(EBIT)或生产期内年平均息税前利润与工程总投资的比率，其计算式为：

56盈利能力分析指标工程资本金净利润率指工程达产后正常年份净利润〔所得税后利润〕或生产期内年平均净利润与资本金〔或注册资本〕的比率，其计算式为：

57偿债能力分析〔4.7〕偿债能力分析主要报表——借款还本付息计算表——资产负债表——结合财务方案现金流量表58偿债能力分析指标偿债备付率是指在借款归还期内可用于计算还本付息的收益〔含支付的利息〕与应还本付息金额的比值，表示债务资金本息偿付的保障程度

59偿债能力分析指标利息备付率是指借款归还期内的息税前利润〔即利润总额与支付的利息之和〕与应付利息额的比值，它从付息资金来源充裕性角度反映偿付债务利息的保障程度

60偿债能力分析指标

●资产负债率是反映企业利用债权人提供资金进行经营活动的能力，并反映债权人发放贷款的平安程度。其计算式为：

61财务生存能力分析(4.8条〕编制财务方案现金流量表，进行财务生存能力分析——强调经营活动的现金流量分析——考察净现金流量—累计盈余资金——与债务归还相结合——与利润分配相协调非经营性工程强调进行62非经营性工程的财务分析〔4.9〕没有营业收入的工程------不进行盈利能力分析，主要考察财务生存能力，结合借款归还，推算政府补贴有营业收入的工程区别对待：——营业收入补偿本钱费用有余，财务分析方法同一般工程——营业收入缺乏以补偿全部本钱费用，主要考察财务生存能力——营业收入在一段时期内缺乏以补偿全部本钱费用的，也主要考察财务生存能力63财务分析结论(4.11)财务分析指标汇总结合敏感性分析结果作出财务分析结论对非经营性工程维持运营的政策建议并分析可能性与合理性64改扩建与技术改造工程财务分析应注意的问题改扩建工程财务分析的特点〔10.1，10.2〕注意工程范围的合理界定〔10.4〕正确识别和估算费用与效益涉及的五种数据〔10.3〕计算期的合理确定〔10.11〕正确认识漂浮本钱和时机本钱〔10.11〕65改扩建与技术改造工程〕财务分析应注意的问题盈利能力分析的“有无比照〞增量分析〔10.5〕偿债能力分析的两个层次〔10.5〕重视企业资信和财务状况的考察—