掌趣科技股份有限公司财务分析报告

掌趣科技股份有限公司财务分析报告

目录一、行业分析………………………31、通讯服务业发展机遇……………32、公司经营状况……………………5二、掌趣科技财务报表分析…………51、掌趣科技资产负债表分析………52、掌趣科技利润表分析……………113、掌趣科技现金流量表分析………134、三张表综述………………………18三、掌趣科技财务比率分析………181、盈利能力分析……………………182、营运能力分析……………………213、偿债能力分析……………………244、成长能力分析……………………26四、掌趣科技综合能力分析…………291、杜邦分析…………27五、总结………………29六、参考文献…………31掌趣科技股份有限公司财务分析报告摘要：北京掌趣科技股份有限公司成立于2004年8月，注册于中关村科技园，是国家高新技术企业和双软认证企业，作为近几年发展迅速的的移动终端游戏行业，掌趣科技在大环境积极向上的前提下，品牌和产品的发展前景均是一片利好。本文主要就其行业背景，财务数据，和经营成果等方面进行分析，旨在为公司的相关利益者的正确评价掌趣科技公司，合理决策投资提供建议。关键词：行业分析、财务报表分析、财务数据对比分析、投资价值分析行业分析通讯服务行业发展机遇(1)、手机及移动互联网用户数稳步增长将扩大游戏用户规模根据工信部统计：截止至2011年12月31日，中国手机用户数量已达到9.66亿，同比增长14.73%。根据易观国际的研究，2011移动终端游戏是运行于移动终端上的游戏软件的总称，目前国内的移动终端游戏以手机游戏为主。主要包括单机游戏、网络游戏和图文页面游戏等产品类型。PC游戏指运行于计算机上的游戏软件。其中互联网页面游戏相当于PC网络游戏的网页移植。近年来手机游戏市场在全球范围内一直保持稳定增长。根据Gartner发布的研究数据，2010年全球手机游戏总营收超过56亿美元，增长19%，预计2014年将达到114亿美元，年均复合增长率将达到19%。随着社交网站的大量兴起，社交类网页游戏在全球范围内蓬勃发展，带动了整个互联网页面游戏市场的高速发展。根据eMarketer的数据，2010年美国社交游戏市场收入规模达到8.56亿美元，预计2011年和2012年市场规模将达到10.93亿美元和13.23美元，增长率达到27.68%和21.04%。国内3G业务商用的不断推进、电信运营商对商业模式的拓展与创新、智能移动终端的普及以及手机游戏用户体验的提升等多方面因素促使国内手机游戏市场自2008年以来保持着高速发展。根据易观国际的市场研究数据，2010年国内手机游戏市场收入规模达到32.9亿元，至2013年将达到96.0亿元，年均复合增长率将达到42.90%。目前，国内的手机游戏市场仍以单机游戏为主，但手机网络游戏的市场占比已逐步提升。2011年三季度已占到整体市场的29.96%。随着网页游戏产品质量的提升和网络支付模式的成熟，网页游戏市场在2008年至2011年呈现高速增长。根据易观国际的市场研究数据，2010年国内网页游戏市场收入规模达到40.80亿元，2014年将达到140.60亿元，年均复合增长率将达到36.25%。(2)、中国互联网用户数量不断提高有助于为行业发提供更为广阔的受众群体CNNIC的统计数据显示，截止至2011年12月31日，我国网民规模达到5.13亿人，同比增长12.3%。同时互联网普及率达到38.1%(3)、移动终端及网页游戏市场规模将进一步扩大根据易观国际的市场研究数据，2011年国内手机游戏市场收入规模达到39.6亿元，至2013年将达到96.0亿元，年均复合增长率将达到46.97%。移动终端游戏市场规模逐年扩大，有利于加速产业发展，为公司的进一步发展带来良机。互联网页面游戏作为互联网游戏的新兴产品形态具有操控简单、特色明显、表现形式灵活丰富的特点，随着网页游戏产品质量的提升和网络支付模式的成熟，网页游戏市场在2008年至2010年呈现高速增长。根据易观国际的市场研究数据，2010年国内网页游戏市场收入规模达到28.80亿元，至2013年将达到73.44亿元，年均复合增长率将达到36.62%。公司经营概况公司前身北京智通华网科技有限公司于2004年8月2日设立，2004年10月12日，北京智通华网科技有限公司名称变更为北京掌趣科技有限公司。2010年10月18日公司的经营业务：第二类增值电信业务中的信息服务业务（不含固定网电话信息服务和互联网信息服务）；因特网信息服务业务（除新闻、教育、医疗保健、药品、医疗器械以外的内容）；利用互联网经营游戏产品；互联网游戏出版、手机游戏出版。一般经营项目：技术推广；销售计算机、软件及辅助设备；货物进出口、技术进出口、代理进出口。二、财务报表分析本章将对掌趣科技2008-2012年9月的资产负债表、利润表、现金流量表进行分析。1、资产负债表分析资产负债表是反映企业在某一特定日期财务状况的会计报表。通过对资产负债表的分析，可以得到以下信息：一是企业拥有或控制的经济资源及其分布情况；二是企业资金来源和构成情况；三是企业财务实力和偿债能力；四是企业的未来财务趋势；五是企业的融通资金和使用资金的能力。另外，将资产负债表分析与利润表分析相结合，可以了解企业的获利能力和营运能力。掌趣科技（300315）2008-2012年9月资产负债表（万元）报告日期2012/9/302012/6/302012/3/312011/12/312011/6/302010/12/312009/12/312008/12/31货币资金(万元)64446649799919100856920134911371179结算备付金(万元)拆出资金(万元)交易性金融资产(万元)14--衍生金融资产(万元)应收票据(万元)应收账款(万元)450135682798234925021546889228预付款项(万元)269215251029602750249735应收保费(万元)应收分保账款(万元)应收分保合同准备金(万元)应收利息(万元)应收股利(万元)其他应收款(万元)40401891891318916261816应收出口退税(万元)应收补贴款(万元)应收保证金(万元)内部应收款(万元)买入返售金融资产(万元)存货(万元)7--待摊费用(万元)待处理流动资产损益(万元)一年内到期的非流动资产(万元)其他流动资产(万元)57505801流动资产合计(万元)77429759131393513225170551517639142258发放贷款及垫款(万元)--280-供出售金融资产(万元)持有至到期投资(万元)长期应收款(万元)长期股权投资(万元)其他长期投资(万元)投资性房地产(万元)固定资产原值(万元)--8238--812644335411745累计折旧(万元)--280-定资产净值(万元)--7958--79923452857826固定资产减值准备(万元)固定资产(万元)79147958796779923452857826在建工程(万元)工程物资(万元)固定资产清理(万元)生产性生物资产(万元)公益性生物资产(万元)油气资产(万元)无形资产(万元)3543761331463201421开发支出(万元)1137503商誉(万元)2508250825082508250825081010289长期待摊费用(万元)股权分置流通权(万元)递延所得税资产(万元)774443812其他非流动资产(万元)非流动资产合计(万元)11918113511061210650317728091098328资产总计(万元)89348872642454723874202311798550122586短期借款(万元)向中央银行借款(万元)吸收存款及同业存放(万元)拆入资金(万元)交易性金融负债(万元)衍生金融负债(万元)应付票据(万元)应付账款(万元)1233872450926686285589158预收账款(万元)571920--04卖出回购金融资产款(万元)应付手续费及佣金(万元)应付职工薪酬(万元)-1371121328210562298应交税费(万元)27428410346-3813626022应付利息(万元)应付股利(万元)其他应交款(万元)应付保证金(万元)内部应付款(万元)其他应付款(万元)369370368434448680448384预提费用(万元)预计流动负债(万元)应付分保账款(万元)保险合同准备金(万元)代理买卖证券款(万元)代理承销证券款(万元)国际票证结算(万元)国内票证结算(万元)递延收益(万元)应付短期债券(万元)一年内到期的非流动负债(万元)其他流动负债(万元)流动负债合计(万元)1796165810731488120111671326572长期借款(万元)应付债券(万元)长期应付款(万元)专项应付款(万元)预计非流动负债(万元)长期递延收益(万元)递延所得税负债(万元)其他非流动负债(万元)非流动负债合计(万元)00000000负债合计(万元)1796165810731488120111671326572实收资本(或股本)(万元)16366163661227512275122751227510001000资本公积(万元)57050570501112111211121112400100减:库存股(万元)专项储备(万元)盈余公积(万元)81081054354327227210322一般风险准备(万元)未确定的投资损失(万元)未分配利润(万元)133261138195448456537131582183892拟分配现金股利(万元)外币报表折算差额(万元)归属于母公司股东权益合计(万元)87552856062347422386190301681736862014少数股东权益(万元)所有者权益(或股东权益)合计(万元)87552856062347422386190301681736862014负债和所有者权益(或股东权益)总计(万元)89348872642454723874202311798550122586（1）、资产增长趋势分析（掌趣科技每股净资产与同行业比较）图1-1（2）(掌趣科技资产负债构成图1-2)分析结论：eq\o\ac(○,1)净资产比率=股东权益总额/总资产该指标主要用来反映企业的资金实力和偿债安全性，它的倒数即为负债比率。净资产比率的高低与企业资金实力成正比，说明掌趣科技的资金实力在不断的增强。eq\o\ac(○,2)掌趣科技每股净资产从低于电子信息行业的均值水平上升到高于均值水平，且随着企业的不断发展每股净资产仍在继续增长，说明掌趣科技具有很强的赶超实力，和较好的发展前景。eq\o\ac(○,3)流动资产变现能力强，其资产风险比较小；而非流动资产变现能力较差，其资产风险较大。所以，流动资产比重较大时，企业资产的流动性强而风险小；可以看出掌趣科技资产风险较小。2、利润表分析掌趣科技（300315）2008-2012年9月利润表（万元）报告日期2012/9/302012/6/302012/3/312011/12/312011/6/302010/12/312009/12/312008/12/31营业总收入(万元)15926958741601836475941173158901542营业收入(万元)15926958741601836475941173158901542利息收入(万元)已赚保费(万元)手续费及佣金收入(万元)房地产销售收入(万元)其他业务收入(万元)营业总成本(万元)1024959682892121064981725442891371营业成本(万元)69243739173886253275474432781029利息支出(万元)手续费及佣金支出(万元)房地产销售成本(万元)研发费用(万元)退保金(万元)赔付支出净额(万元)提取保险合同准备金净额(万元)保单红利支出(万元)分保费用(万元)其他业务成本(万元)营业税金及附加(万元)51932713258226536316751销售费用(万元)30921013038617426319157管理费用(万元)26221778950268413471956609202财务费用(万元)-146-107-58-182-90-19-40资产减值损失(万元)2121--119-534734公允价值变动收益(万元)00--投资收益(万元)99--88125-73--对联营企业和合营企业的投资收益(万元)汇兑收益(万元)期货损益(万元)托管收益(万元)补贴收入(万元)其他业务利润(万元)营业利润(万元)5687362912686266262246021528171营业外收入(万元)3271191915071615685营业外支出(万元)120000601非流动资产处置损失(万元)06利润总额(万元)6003374812876416269346571583255所得税费用(万元)866556199847480524211-5未确认投资损失(万元)净利润(万元)5137319110885569221341331372260归属于母公司所有者的净利润(万元)5137319110885569221341331372260被合并方在合并前实现净利润(万元)少数股东损益(万元)基本每股收益0.360.250.090.450.180.350.120.02稀释每股收益0.360.250.090.450.180.350.120.02（掌趣科技2012半年度营业收入及利润表）图1-3分析结论：1、2012半年期财报中，掌趣科技毛利率较上年同期增长４．１３％，主要原因是：（１）移动终端单机游戏由于公司加强市场推广成本的控制，在保持收入稳定增长的情况下，减少了推广成本高的渠道推广，导致移动终端单机游戏毛利率增长１２．５４％；（２）移动终端联网游戏由于增加了渠道合作，渠道推广成本增加，导致毛利率较上年同期降低２６．７５％；（３）互联网页面游戏由于联运产品增加带来产品分成成本的增加，以及为了下半年新产品上线获得更好效果，增加了广告投放成本，从而导致毛利率较上年同期降低２６．９７％。2、从利润表中可以看出掌趣科技从2008年到2012年9月份的主营业务收入、净利润在逐年增加，但是同时掌趣的各项营业费用及生产成本也在每年增加，而且营业外的收入占总收入的比重较小，降低生产成本和拓展营业渠道是增加收入的好方法。现金流量表分析掌趣科技（300315）2008-2012年9月现金流量表（万元）报告日期2012/9/302012/6/302012/3/312011/12/312011/6/302010/12/312009/12/312008/12/31销售商品、提供劳务收到的现金(万元)13808836937341754966251105652401345客户存款和同业存放款项净增加额(万元)向中央银行借款净增加额(万元向其他金融机构拆入资金净增加额(万元)收到原保险合同保费取得的现金(万元)收到再保险业务现金净额(万元)保户储金及投资款净增加额(万元)处置交易性金融资产净增加额(万元)收取利息、手续费及佣金的现金(万元)拆入资金净增加额(万元)回购业务资金净增加额(万元)收到的税费返还(万元)332727198收到的其他与经营活动有关的现金(万元)618270863341631437301101经营活动现金流入小计(万元)14460866638481808267881249355411445购买商品、接受劳务支付的现金(万元)6596364521257776281649882567799客户贷款及垫款净增加额(万元)存放中央银行和同业款项净增加额(万元)支付原保险合同赔付款项的现金(万元)支付利息、手续费及佣金的现金(万元)支付保单红利的现金(万元)支付给职工以及为职工支付的现金(万元)21361335825238511621378587191支付的各项税费(万元)13467793071643815114715042支付的其他与经营活动有关的现金(万元)1304866238817410787695352经营活动现金流出小计(万元)1138266243495126215203829939991384经营活动产生的现金流量净额(万元)30782042352546115854193154162收回投资所收到的现金(万元)51905139--240824082735395--取得投资收益所收到的现金(万元)处置固定资产、无形资产和其他长期资产所收回的现金净额(万元)0001处置子公司及其他营业单位收到的现金净额(万元)收到的其他与投资活动有关的现金(万元)51减少质押和定期存款所收到的现金(万元)投资活动现金流入小计(万元)51905139024082408273549551购建固定资产、无形资产和其他长期资产所支付的现金(万元)3145152651883227671222435投资所支付的现金(万元)1093210932--240024002721383--质押贷款净增加额(万元)取得子公司及其他营业单位支付的现金净额(万元)4144141290318--支付的其他与投资活动有关的现金(万元)增加质押和定期存款所支付的现金(万元)投资活动现金流出小计(万元)14077124585181113610484287254455投资活动产生的现金流量净额(万元)-8887-7319-518-8727-8076-1370-34947吸收投资收到的现金(万元)60864608649298其中：子公司吸收少数股东投资收到的现金(万元)取得借款收到的现金(万元)发行债券收到的现金(万元)收到其他与筹资活动有关的现金(万元)筹资活动现金流入小计(万元)6086460864000929800偿还债务支付的现金(万元)分配股利、利润或偿付利息所支付的现金(万元)其中：子公司支付给少数股东的股利、利润(万元)支付其他与筹资活动有关的现金(万元)693693--14080筹资活动现金流出小计(万元)693693014080000筹资活动产生的现金流量净额(万元)60171601710-140-80929800汇率变动对现金及现金等价物的影响(万元)0现金及现金等价物净增加额(万元)5436254895-166-3407-6571121211192108加:期初现金及现金等价物余额(万元)1008510085100851349113491137117971期末现金及现金等价物余额(万元)64446649799919100856920134911371179净利润(万元)--3191--5569--41331372--少数股东损益(万元)未确认的投资损失(万元)资产减值准备(万元)--21--115347--固定资产折旧、油气资产折耗、生产性物资折旧(万元)--146--65--3211--无形资产摊销(万元)--41--51--10--长期待摊费用摊销(万元)待摊费用的减少(万元)预提费用的增加(万元)处置固定资产、无形资产和其他长期资产的损失(万元)--06固定资产报废损失(万元)公允价值变动损失(万元)00--递延收益增加(减：减少)(万元)预计负债(万元)财务费用(万元)投资损失(万元)9812573--递延所得税资产减少(万元)31--64--递延所得税负债增加(万元)存货的减少(万元)7经营性应收项目的减少(万元)1421886--8911022--经营性应付项目的增加(万元)--76--661705-979--已完工尚未结算款的减少(减:增加)(万元)已结算尚未完工款的增加(减:减少)(万元)其他(万元)10--经营活动产生现金流量净额(万元)--2042--5461--41931541--债务转为资本(万元)一年内到期的可转换公司债券(万元)融资租入固定资产(万元)现金的期末余额(万元)64446649799919100856920134911371179现金的期初余额(万元)1008510085100851349113491137117971现金等价物的期末余额(万元)现金等价物的期初余额(万元)现金及现金等价物的净增加额(万元)5436254895-166-3407-6571121211192108（掌趣科技现金流量比率与同行业比较）图1-4（和讯网对掌趣科技现金流评价）图1-5分析结论：（1）、从图一可以看出掌趣科技的现金流量比率高于电子信息行业的均值水平。现金流量比率是经营活动现金净流量占总现金流出的比率。该比率用于衡量企业经营活动所产生的现金流量可以抵偿流动负债的程度。比率越高，说明企业的财务弹性越好。可见掌趣科技偿债能力较强。（2）、图二表明知名金融网站看好掌趣科技的现金流状况。三张表综述，从资产负债表、利润表、现金流量表的各项财务指标对比分析可知：（1）正面状况：掌趣科技的财务状况较为健康，其资产质量较高，偿债能力较强，公司现金充裕具备开拓新的市场增值业务，和进行技术革新的能力，股东股利的回报也高于电子信息行业水平。（2）负面状况：首先，毛利率水平和净资产收益率相对电子信息同行业而言优势不大，距离行业前十的企业还有差距，使得公司并不能迅速甩开其他竞争对手扩大其领先优势；其次，公司净利润增长率和营收增长率放缓，使得公司发展的速度放慢，面临的竞争也越来越激烈；第三、公司的长产成本和各项费用较高，而且公司的营业外收入占公司的总收入比重较小，需要开拓新的收入渠道。这些都制约着掌趣科技的更好发展。三、财务比率分析1、盈利能力分析盈利能力是企业在一定时期内获取利润的能力，是衡量企业是否具有活力和发展前途的重要内容。通过对盈利能力进行分析，可以有效评价企业的经营业绩和管理水平，发现经营管理过程中存在的问题，帮助有关方面做出正确的决策。（1）主营业务利润率主营业务利润率=主营业务利润/主营业务收入×100%主营业务利润=主营业务收入-主营业务成本-主营业务税金及附加该指标表明企业主营业务利润的增长情况，反映了企业主营业务的获利能力，是评价企业经济效益的主要指标。该指标越高，说明企业主营业务市场竞争力强，发展潜力大，获利水平高。在财务报表分析中可知掌趣科技的主营业务利润率高于电子信息同行业的均值，发展潜力大，获利水平高。（2）净资产收益率净资产收益率=净利润/平均净资产×100%平均净资产=（期初净资产+期末净资产）/2该指标是反映企业自有资金投资收益水平的指标，是企业盈利能力指标的核心，指标值越高，表明自有资金获取收益的能力越强，对企业投资人和债权人的保障程度越高。（掌趣科技净资产收益率与同行业比较）图1-6由图可以看出近来电子信息行业发展不景气，净值产收益率呈现下降的趋势，但是掌趣科技的净资产收益率仍高于行业的平均水平。表明掌趣科技有能力保障投资人和债权人的利益。（3）销售净利率销售净利率=净利润/主营业务收入×100%该指标是企业销售最终获利能力的指标，比率越高越好，说明企业获利能力越强，经营效益越好。（掌趣科技2008年至2012年6月份销售净利率变化趋势图）图1-7该图表明掌趣科技在近几年总的来说销售利率是增加的，经营效益良好。（4）资产报酬率资产报酬率=净利润/平均资产总额×100%平均资产总额=（期初资产总额+期末资产总额）/2该指标是反映企业资产综合利用效果的指标，指标值越高，表明企业资产利用效果越好，整个企业盈利能力越强，经营管理水平越高。（掌趣科技2008年至2012年6月资产报酬率变化趋势图）图1-8从2008年到2012年6月份掌趣科技资产报酬率总的趋势是下降的，说明掌趣科技资产利用的效果并不乐观，经营管理水平有待提高。（5）成本费用利用率成本费用利润率=利润总额/成本费用总额×100%成本费用总额=主营业务成本+营业费用+管理费用+财务费用该指标表明企业为取得利润而付出的代价，从支出的角度补充评价企业的收益能力。该指标越高，说明企业为取得利润而付出的代价越小，成本费用控制的越好，企业的获利能力越强。（掌趣科技2008年至2012年6月成本费用利润率变化趋势图）图1-9从图中可以看出这几年掌趣科技成本费用率总的趋势是上升的，表明掌趣科技在成本控制上有一定的改善。（掌趣科技2009-2011年度每股收益、每股净资产趋势图）图1-10结论：掌趣科技具有较好的盈利实力。2、营运能力分析营运能力反映企业经营的资产所占用资金的使用效率。营运能力分析主要是对使用的各种资金的周转率和周转天数的分析。一般来说，周转率越快，周转天数越少，表明资金的使用效率越高，公司的营运能力越强。（1）应收账款周转率应收账款周转率=主营业务收入/应收账款平均余额应收账款平均余额=（期初应收账款+期末应收账款）/2一般情况下，该比率越高，表明收账迅速，账龄较短，资产流动性强，短期偿债能力强，可减少收账费用和坏账损失。（掌趣科技2008年至2012年6月应收账款周转率变化趋势图）图2-1该图表明掌趣科技收账能力有待改善，资产流动性不强。（2）固定资产周转率固定资产周转率=主营业务收入/固定资产平均余额固定资产平均余额=（期初固定资产+期末固定资产）/2通常情况下，固定资产周转率高，表明企业固定资产利用充分，投资得当，结构合理。（掌趣科技2008年至2012年6月固定资产周转率变化趋势）图2-2该图表明掌趣科技固定资产未得到充分利用，投资还需要改善。（3）总资产周转率总资产周转率=主营业务收入/平均资产总额平均资产总额=（期初资产总额+期末资产总额）/2总资产周转率能够综合评价企业全部资产经营质量和利用效率。该比率越高，表示总资产周转速度快，利用效果好。（掌趣科技2008年至2012年6月总资产周转率变化趋势图）图2-3该图表明掌趣科技从2008年到2012年6月以来掌趣科技总资产没有得到充分合理的利用。偿债能力分析偿债能力是指企业偿还各种到期债务的能力。通过对偿债能力进行分析，可以揭示企业的财务风险。无论是企业的经营者还是债权人和投资者都十分重视企业的偿债能力。偿债能力分析主要分为短期偿债能力分析和长期偿债能力分析。（1）流动比率流动比率=流动资产/流动负债该比率表明企业流动资产对流动负债的保障程度，比值愈高，说明短期偿债能力越强。但该比率并非愈高愈好，因为该比率过高，可能表明流动资产存量过大，资金利用效率不高；也可能负债较少，没有充分发挥负债的财务杠杆效应。（掌趣科技2008年至2012年6月流动比率变化趋势图）图2-4从图上可以看出掌趣科技从2008年至2012年6月以来流动比率逐年增加，说明掌趣科技的短期偿债能力较强。（2）速动比率速动比率=速动资产/流动负债速动资产=流动资产-存货-预付账款-待摊费用速动比率越高，表明企业未来的偿债能力越有保证。但是速动比率过高，可能降低企业资金的获利能力。（掌趣科技2008年至2012年6月速动比率变化趋势图）图2-5该图表明掌趣科技未来的偿债能力有保证，但应平衡企业获得资金的能力。（3）现金比率现金比率=货币资金/流动负债现金比率是在速动比率的基础是进一步修正而得，是最保守的短期偿债能力指标，反映企业的直接偿债能力。一般认为该比率在20%左右。（4）现金流量比率现金流量比率=经营活动现金流量净额/流动负债经营活动现金流量净额反映企业某一会计期间生产经营活动产生现金的能力，是偿还企业到期债务的基本资金来源。（掌趣科技每股现金流量与电子信息行业均值比较）图2-6从图中看出掌趣科技的每股现金含量远远高出行业均值水平。在短期来看，每股现金流量比每股盈余更能显示从事资本性支出及支付股利的能力，由此可以看出掌趣科技从事资本性投资支出和支付给股东股利的能力较强。（掌趣科技偿债能力与行业市场比较）图2-7分析结论：掌趣科技偿债能力高于电子信息行业的均值水平，偿债能力较好。成长能力分析发展能力是指企业未来生产经营活动的发展趋势和发展潜力。通过自身的生产经营，不断扩大积累而形成的，主要依托于不断增长的销售收入、不断增加的资金投入和不断创造的利润等，一个发展能力强的企业，能够不断为股东创造财富，不断增加企业价值。总资产增长率总资产增长率=当年总资产增长额/年初资产总额×100%在经营效益和资产周转次数不变的情况下，一个企业的新增利润，主要来源于新增资产，因此，一个企业的增长能力首先表现在规模的扩张上。总资产增长率是企业本年总资产增长额同年初资产总额的比率，它可以衡量企业本期资产规模的增长情况，评价企业经营规模总量上的扩张程度。（掌趣科技2008年至2012年6月总资产增长变化趋势图）图2-8该图表明掌趣科技近年来规模扩张迅速，总资产增长较快。（2）营业增长率营业增长率=本年营业增长额/上年营业收入总额×100%营业增长率是衡量企业经营状况和市场占有能力、预测企业经营业务拓展趋势的重要标志，它是指企业本年营业收入增长额同上年营业收入总额的比率。营业增长率表示与上年相比，企业营业收入的增减变化情况，是评价企业成长状况和发展能力的重要指标。（掌趣科技2008年至2012年6月主营业务收入增长变化趋势图）图2-9上图表明2008年至2012年6月份掌趣科技的主营业务增长的速度明显放缓，企业需要加强主营业务收入建设。净利润增长率净利润是指利润总额减所得税后的余额，是当年实现的可供出资人（股东）分配的净收益，也称为税后利润。它是一个企业经营的最终成果，净利润多，企业的经营效益就好；净利润少，企业的经营效益就差，它是衡量一个企业经营效益的重要指标。（掌趣科技2008年至2012年6月净利润增长率变化趋势图）图2-10上图表明在电子信息行业整个行业不景气的大背景下，掌趣科技净利润率也相应的减少。四、综合能力分析财务分析的最终目的在于全面、准确、客观地揭示企业财务状况和经营情况，并借以对企业的经济效益优劣作出合理的评价。显然，要达到这一目的，仅依靠单纯的会计报表分析和财务比率分析，是很难得出正确结论的。只有将各项财务指标作为一个整体，对其进行系统、全面、综合地剖析，才能全面评价企业的财务状况。杜邦分析法正是这样一种有效的分析方法。杜邦分析法从评价企业绩效最具综合性和代表性的指标——净资产收益率出发，层层分解直至财务报表项目，不仅可以了解企业财务状况的全貌以及各财务指标间的结构关系，而且可以较好地揭示指标变动的原因和趋势，为进一步采取改进措施指明方向。杜邦财务分析系统中几种主要的财务比率关系如下：（1）净资产收益率=资产报酬率×权益乘数（2）资产报酬率=销售净利率×总资产周转率（3）销售净利率=净利润/主营业务收入（4）总资产周转率=主营业务收入/平均资产总额。（5）权益乘数=1/（1-资产负债率）（6）资产负债率=平均负债总额/平均资产总额1、杜邦分析排名代码简称ROE(%)净利率(%)3年平均09A10A11A3年平均09A10A11A12300315掌趣科技28.9037.2324.5824.8829.6223.3035.2430.32行业平均16.6921.6216.2112.2419.1319.6119.6518.13行业中值13.4319.699.798.6616.1915.9016.5914.591002577雷柏科技48.1686.8550.607.0317.2416.6216.9518.132300183东软载波42.3056.6455.2914.9748.7647.5744.5954.133300288朗玛信息39.2629.7645.9042.1343.8129.6149.9951.834300290荣科科技37.6446.5535.3531.0117.9313.5821.8018.405300295三六五网35.7533.6136.0537.6131.9531.3832.9731.51排名代码简称总资产周转率(%)权益乘数3年平均09A10A11A3年平均09A10A11A12300315掌趣科技1.151.551.020.881.171.361.071.07行业平均0.840.970.840.711.471.571.441.40行业中值0.720.830.690.641.411.451.351.271002577雷柏科技1.782.662.100.591.732.521.601.082300183东软载波0.981.053300288朗玛信息0.971.020.980.931.074300290荣科科技1.461.801.391.191.772.021.641.665300295三六五网1.171.051.181.281.091.101.091.08公司净资产收益率由期初的24.58%上升至期末的24.88%，是由于三方面的原因综合作用的结果，一是销售净利率的上升，二是总资产周转率的降低，三是权益乘数的下降。从盈利能力上分析，2012半年期财报中，掌趣科技毛利率较上年同期增长4.13％,主要原因是：(1)移动终端单机游戏由于公司加强市场推广成本的控制，在保持收入稳定增长的情况下，减少了推广成本高的渠道推广，导致移动终端单机游戏毛利率增长12.54%;(2)移动终端联网游戏由于增加了渠道合作，渠道推广成本增加，导致毛利率较上年同期降低26.75%;(3)互联网页面游戏由于联运产品增加带来产品分成成本的增加，以及为了下半年新产品上线获得更好效果，增加了广告投放成本，从而导致毛利率较上年同期降低26.97%。公司新增近百家渠道推广合作伙伴，其中包括91手机助手、应用汇、4399游戏中心、木瓜移动、PPTV、豌豆荚、同步推、PP助手、51.com等。从营运能力上分析，总资产周转率由2010年12月31的1.0202下降到0.8774，说明掌趣科技销售能力减弱，减弱的原因，主要是受整个电子信息行业不景气的原因导致，市场需求减少，可以采用薄利多销的方法，加速资产周转，带来利润绝对额的增加。从偿债能力上分析，权益乘数没有发生变化，说明掌趣科技现金持有率较高，有足够的偿还债务的能力5、总结盈利预测及估值：首先经过对掌趣科技的行业分析可以看出随着互联网的高速普和智能手机的快速发展，通讯服务业发展前景良好，有诸多优惠条件和发展机遇，从财务报表分析可以看出掌趣科技资金增长加快，现金流量比率高于行业平均水平，偿债能力较强，财务结构较合理，但是成本控制方面存在问题，生产成本和运营费用没能较好的解决，经过财务比率分析可以看出掌趣科技盈利能力很强高于同业水平，市盈率、和每股收益保持在较高的水平，从综合分析可以看出掌趣科技近年来公司的毛利润同期增长较快，但是其中主营业务利润率同期相比从35%下降到30%，成本控制、业务和多元化推进没做到位是重要原因其次。考虑掌趣科技内生增长受益移动互联网爆发增长，同时作为行业首家上市公司后，有望借力资本市场加速外延发展，预计2012～2014年每股收益分别为0.55/0.9/1.34元（2011年全面摊薄为0.34元），未来3年业绩复合增速近60%。考虑传媒文化行业可比公司估值，未来6个月目标价给予2013年35倍市盈率，目标价32元，现价26.71元，首次给予“买入”评级。参考文献【1】东方财富网【2】新浪财经频道【3】巨潮资讯网【4】经时报【5】和讯网基于C8051F单片机直流电动机反馈控制系统的设计与研究基于单片机的嵌入式Web服务器的研究MOTOROLA单片机MC68HC（8）05PV8/A内嵌EEPROM的工艺和制程方法及对良率的影响研究基于模糊控制的电阻钎焊单片机温度控制系统的研制基于MCS-51系列单片机的通用控制模块的研究基于单片机实现的供暖系统最佳启停自校正（STR）调节器单片机控制的二级倒立摆系统的研究基于增强型51系列单片机的TCP/IP协议栈的实现基于单片机的蓄电池自动监测系统基于32位嵌入式单片机系统的图像采集与处理技术的研究基于单片机的作物营养诊断专家系统的研究基于单片机的交流伺服电机运动控制系统研究与开发基于单片机的泵管内壁硬度测试仪的研制基于单片机的自动找平控制系统研究基于C8051F040单片机的嵌入式系统开发基于单片机的液压动力系统状态监测仪开发模糊Smith智能控制方法的研究及其单片机实现一种基于单片机的轴快流CO〈,2〉激光器的手持控制面板的研制基于双单片机冲床数控系统的研究基于CYGNAL单片机的在线间歇式浊度仪的研制基于单片机的喷油泵试验台控制器的研制基于单片机的软起动器的研究和设计基于单片机控制的高速快走丝电火花线切割机床短循环走丝方式研究基于单片机的机电产品控制系统开发基于PIC单片机的智能手机充电器基于单片机的实时内核设计及其应用研究基于单片机的远程抄表系统的设计与研究基于单片机的烟气二氧化硫浓度检测仪的研制基于微型光谱仪的单片机系统单片机系统软件构件开发的技术研究基于单片机的液体点滴速度自动检测仪的研制基于单片机系统的多功能温度测量仪的研制基于PIC单片机的电能采集终端的设计和应用基于单片机的光纤光栅解调仪的研制气压式线性摩擦焊机单片机控制系统的研制基于单片机的数字磁通门传感器基于单片机的旋转变压器-数字转换器的研究基于单片机的光纤Bragg光栅解调系统的研究单片机控制的便携式多功能乳腺治疗仪的研制基于C8051F020单片机的多生理信号检测仪基于单片机的电机运动控制系统设计Pico专用单片机核的可测性设计研究基于MCS-51单片机的热量计基于双单片机的智能遥测微型气象站MCS-51单片机构建机器人的实践研究基于单片机的轮轨力检测基于单片机的GPS定位仪的研究与实现基于单片机的电液伺服控制系统用于单片机系统的MMC卡文件系统研制基于单片机的时控和计数系统性能优化的研究基于单片机和CPLD的粗光栅位移测量系统研究单片机控制的后备式方波UPS提升高职学生单片机应用能力的探究基于单片机控制的自动低频减载装置研究基于单片机控制的水下焊接电源的研究基于单片机的多通道数据采集系统基于uPSD3234单片机的氚表面污染测量仪的研制基于单片机的红外测油仪的研究96系列单片机仿真器研究与设计基于单片机的单晶金刚石刀具刃磨设备的数控改造基于单片机的温度智能控制系统的设计与实现基于MSP430单片机的电梯门机控制器的研制基于单片机的气体测漏仪的研究基于三菱M16C/6N系列单片机的CAN/USB协议转换器基于单片机和DSP的变压器油色谱在线监测技术研究基于单片机的膛壁温度报警系统设计基于AVR单片机的低压无功补偿控制器的设计基于单片机船舶电力推进电机监测系统基于单片机网络的振动信号的采集系统基于单片机的大容量数据存储技术的应用研究基于单片机的叠图机研究与教学方法实践基于单片机嵌入式Web服务器技术的研究及实现基于AT89S52单片机的通用数据采集系统基于单片机的多道脉冲幅度分析仪研究机器人旋转电弧传感角焊缝跟踪单片机控制系统基于单片机的控制系统在PLC虚拟教学实验中的应用研究基于单片机系统的网络通信研究与应用基于PIC16F877单片机的莫尔斯码自动译码系统设计与研究基于单片机的模糊控制器在工业电阻炉上的应用研究基于双单片机冲床数控系统的研究与开发基于Cygnal单片机的μC/OS-Ⅱ的研究基于单片机的一体化智能差示扫描量热仪系统研究基于TCP/IP协议的单片机与Internet互联的研究与实现HYPERLINK"/d