第八章财务管理财务分析2

第二节财务指标分析1第二节财务指标分析一、偿债能力分析二、营运能力分析三、盈利能力分析四、上市公司财务指标分析五、现金流量分析六、开展能力分析七、综合分析2锦江股份利润表3锦江股份资产负债表45一、偿债能力分析〔一〕短期偿债能力〔二〕长期偿债能力6〔一〕短期偿债能力〔流动性〕分析

短期偿债能力指企业对一年内到期的债务的清偿能力。其本质是一种资产变现能力。短期偿债能力分析的指标主要有：流动比率、速动比率、现金比率。

7１、流动比率

公式:流动比率=流动资产/流动负债

流动比率是对企业流动性状况的总体评价,它说明每1元的流动负债有多少流动资产可以作为支付保障。分析:一般情况下，流动比率越高，反映企业短期偿债能力越强，债权人的权益越有保证。国际上通常认为流动比率为2左右比较适宜。8应注意的问题：〔１〕流动比率高，但这并不等于说企业已有足够的现金或存款用来偿债。〔２〕从企业经营角度看，过高的流动比率通常意味着企业闲置现金的持有量过多，必然造成企业时机本钱的增加和获利能力的降低。〔３〕该指标是否合理，不同行业、不同企业以及同一企业不同时期的评价标准是不同的。9２、速动比率速动比率＝速动资产/流动负债分析：一般情况下，速动比率越高，说明企业归还流动负债的能力越强。国际上通常认为速动比率为1左右时较为恰当。由于该指标剔除了存货等变现能力较差且不稳定的资产，因此，比流动比率能够更加准确可靠地评价企业的短期偿债能力。速动资产是指流动资产减去变现能力较差且不稳定的流动资产〔如存货〕之后的余额。速动资产＝货币资金＋交易性金融资产＋应收项净额10注意：〔1〕速动比率也不是越高越好。速动比率太高，尽管短期偿债能力较强，但现金、应收账款占用过多，会增加企业的时机本钱，影响企业的获利能力。

〔２〕尽管速动比率较之流动比率更能反映出流动负债归还的平安性和稳定性，但并不能认为速动比率较低的企业的流动负债到期绝对不能归还。〔３〕影响速动比率可信度的最重要因素是应收帐款的变现能力。11３、现金比率现金比率=现金及其等价物/流动负债现金比率反映企业的即刻变现能力。分析：该指标越大，说明企业拥有的现金越能保障企业按期归还到期债务，但也不是越大越好，该指标过大那么说明企业拥有过多不能盈利的现金，流动资金利用不充分，盈利能力不强。现金比率一般只要求保持在0.2左右。短期有价证券和一年内到期的长期投资12锦江股份短期偿债指标流动比率=流动资产/流动负债=777656322/329035957=2.36(0.98)速动比率＝速动资产/流动负债(0.93)=(692419019+64984862)/329035957=2.30现金比率=现金及其等价物/流动负债=692419019/329035957=2.113〔二〕长期偿债能力长期偿债能力指公司清偿长期债务的能力。企业对长期债务的清偿义务包括两个方面：债务本金的归还和债务利息的归还。长期偿债能力分析的主要指标为：资产负债率、产权比率、已获利息倍数〔利息保障倍数〕等。14１、资产负债率该指标是从总资产对负债总额的保障程度的角度评价企业的长期偿债能力。分析：一般情况下，资产负债率越小，说明企业长期偿债能力越强。但如果该指标过小那么说明企业对财务杠杆利用不够。过大那么企业负担重，增加财务风险。15注意：企业利益主体的身份不同，看待该项指标的立场不尽相同：债权人认为资产负债率越低越好；对股东来说，如果资本利润率大于借债利息，那么希望该指标越大越好；经营者那么要求保持适当的资本结构。162、产权比率〔资本负债率〕产权比率=负债总额/所有者权益总额该指标反映了由债权人提供的资本和股东提供的资本的相比照率关系，揭示企业股东权益对债务的保障程度，是财务风险的一个衡量尺度。分析：一般情况下，产权比率越低，说明企业的长期偿债能力越强，债权人权益的保障程度越高，承担的风险越小，但企业不能充分地发挥负债的财务杠杆效应。企业在评价产权比率适度与否时，应从提高获利能力与增强偿债能力两个方面综合进行。也就是说，该指标既不能过高〔偿债能力低〕，也不能过低〔获利能力低〕。173、利息保障倍数〔已获利息倍数〕利息保障倍数反映获利能力对借款利息偿付的保证程度。

利息保障倍数〔已获利息倍数〕＝息税前利润总额〔EBIT〕／利息费用分析：该比率越高，说明企业承息能力越强，从长远看，该比率至少应大于１，也就是说企业只有息税前利润至少能够偿付债务利息的情况下，才具有负债的可行性，否那么不宜举债经营。18锦江股份长期偿债指标资产负债率=负债总额/资产总额=413188898/2527087097=16.35%产权比率=负债总额/所有者权益总额=20.26%(47.08%)利息保障倍数〔已获利息倍数〕＝息税前利润总额／利息费用(262918792+4262227)/4262227=62.68

19二、营运能力分析〔资产管理效率分析〕营运能力比率是用于衡量企业组织、管理和营运特定资产的能力和效率的比率，一般用资产的周转速度来衡量。营运能力指标一般包括：存货周转率、应收帐款周转率、流动资产周转率、总资产周转率等。企业的固定资产和流动资产如果能尽快地周转回收，这时单位时期内能被使用的资产就越多，资产的利用程度或利用效率就越高。20１、资产利用效率衡量指标资产周转率表示各项资产在一定期间内循环周转的次数，它说明资产的利用程度。资产周转期指各项资产从投入到收回经历一次循环所需的时间，也称周转天数。资产周转率〔次数〕＝资产周转额／资产平均余额资产周转期〔天数〕＝分析期天数／周转率〔次数〕＝分析期天数×资产平均余额／资产周转额21２、存货周转率存货平均余额＝〔期末存货＋期初存货〕／２一般来讲，存货周转率越高，说明其变现的速度越快、周转额越大，资金占用水平越低，说明企业具有较强的存货管理效率。存货周转率可以反响采购、储存、生产、销售各环节管理好环，对企业偿债与获利能力的上下产生影响。存货周转率的上下与企业的经营特点(如经营周期、经营的季节性等〕紧密相关，企业的经营特点不同，存货周转率客观上存在差异。223、应收账款周转率应收账款平均余额＝〔期末应收账款＋期初应收账款〕／２应收账款包括会计核算中应收账款与应收票据，指未扣除坏账准备的应收金额。应收帐款如果波动大那么用月平均数应收账款周转率高说明：①收账迅速，账龄较短;②资产流动性强，短期偿债能力强;③可以减少收账费用和坏账损失，从而相对增加企业流动资产的投资收益。234、流动资产周转率流动资产周转率越高，说明企业对流动资产的综合运用效率越高，对流动资产的综合营运能力越强。245、总资产周转率总资产周转率越高，说明企业对资产的综合营运能力越强，效率越高，否那么反之。总资产周转率=流动资产周转率×流动资产占总资产的比重。要加速总资产周转率，一是可以加速流动资产周转，二是可以提高流动资产在总资产中所占的比重。25锦江股份资产管理效率存货周转率=本期销售本钱(营业本钱)/存货平均余额=252852435/[(18546571+14192700)]/2=15.45〔30.35)存货周转天数=360/存货周转率=23.31应收账款周转率=本期销售收入(营业收入)/应收账款平均余额=31.50(24.97)应收账款周转天数=360/应收账款周转率=11.43流动资产周转率=本期销售收入(营业收入)/流动资产平均余额=1.15流动资产周转率天数=360/流动资产周转率=313.26总资产周转率=本期销售收入(营业收入)/总资产平均余额=0.37(0.55)总资产周转天数=360/总资产周转率=969.2826三、盈利能力盈利能力是企业获取利润的能力，是企业财务分析的核心内容。盈利能力指标主要有营业利润率、总资产的报酬率、净资产收益率、本钱费用利率等。271、营业利润率相关指标:营业毛利率=〔本期营业收入净额-营业本钱-营业税金及附加〕/本期营业收入×100%营业净利率=净利润/营业收入×100%该指标从营业收益角度说明企业营业业务的获利水平，其比率越高，说明企业的获利水平越高。282、总资产报酬率该指标从投入和占用方面说明企业获利能力，其比率愈高，说明企业获利能力愈强。总资产报酬率视行业性质不同而不同，但从长期看总资产报酬率各种行业呈一致的倾向。293、净资产收益率净资产收益率反映了所有者投资收益的上下，直接表现了净资产的增值能力。分析：这个比率越高说明企业的获利能力强越强，越有可能保持住投资者，并吸引潜在的投资者。304、本钱费用利润率本钱费用利润率＝利润总额/本钱费用总额×100%本钱费用总额=营业本钱+营业税金及附加+销售费用+管理费用+财务费用分析：本钱费用利润率反映企业投入产出之间的关系。本钱费用率越高，说明企业在本钱费用一定的情况下实现了更多的利润；或者说明在利润总额一定的情况下，降低了本钱费用；或说明企业在增加收入从而增加利润的同时，本钱费用也有所降低。31锦江股份盈利指标营业利润率=本期营业利润/本期营业收入×100%=151650873/929514208=16.31%营业毛利率=〔本期营业收入净额-营业本钱〕/本期营业收入×100%=(9295135-39214082)/929514208=68.58%(57.25%)总资产报酬率=息税前利润/总资产平均余额×100%=(262918792+4262227)/2527087097=10.24%(3.41%)净资产收益率=净利润/净资产平均余额×100%=10.63%〔0.49%)本钱费用利润率=利润总额/本钱费用总额×100%=33.44%32四、上市公司指标分析分析股票投资价值的特定财务比率主要有每股收益〔每股盈余〕、每股股利、市盈率、每股净资产等。33１、每股收益

每股收益指标不仅用于衡量股东投资的获利水平，而且可以反映投资者可望获取股利的最高水平，因而是反映公司股票价值的一重要指标。34

应用每股收益指标要注意的问题：〔1〕不同股票换取每股收益的投入量不同，限制了公司间的比较。〔2〕每股收益多并不意味着分红多，还要看公司的股利分配政策35２、每股股利每股股利反映了企业净利润的对外分配情况,公式为:现金股利36注意问题:〔1〕在计算该项比率时，分母仅限于普通股股数，分子也仅限于普通股股利。〔2〕每般股利的上下不仅取决于公司的获利能力还取决于其他一些因素，如股利政策、现金是否充裕、投资时机等。373、市盈率计算公式为：市盈率是投资者为取得1元的收益而付出的代价，投资者据以衡量股票的投资价值，做出投资决策每股价格，通常采用全年平均价格，如每月收盘价的算术平均值，也可采用资产负债表前一日的收盘价或当日的收盘价。分析:一股来说，市盈率高，说明投资者对企业的开展前景预期看好，愿意出较高的价格购置公司股票，所以一些成长性好的公司股票的市盈率会高一些。但是某种股票市盈率过高，也意味着这种股票具有较高的投资风险。38注意的问题：〔1〕该比率的应用前提是每股收益维持在一定的水平之上，假设每股收益很小或亏损，那么该指标就没有任意义。〔2〕股票价格上下对市盈率有直接的影响，但股票市场价格除受公司业绩和开展前景影响外，还要受其他非理性的因素影响，如虚假报表、庄家操盘、投资者的错误预计以及其他一些环境因素等，都可能使得股票的价格偏离其价值。〔3〕市盈率一方面反映了投资者对公司股票投资价值的预期，另一方面又说明股票的收益性和风险性。〔4〕市盈率指标最好能与其他指标相结合、同行业进行比较、不同期间比率考虑，才以正确判断企业的获利能力。39锦江股份相关指标每股收益=净利润/期末普通股股数=216793734/603240740=0.36元(0.18)每股股利=普通股股利/期末普通股股数=0.25元市盈率=每股市价/每股收益=35.840五、现金流量分析1、现金流量分析意义：〔1〕评价现金流量是考察企业支付能力的需要。〔2〕评价现金流量是揭示企业收益质量的需要〔3〕评价现金流量是预测企业价值的需要。412、现金流量结构分析现金流量结构分析主要是计算各工程现金流量占现金总流量的百分比。其中经营活动现金流量结构是评价企业现金流量的主要指标。423、流动性分析〔支付能力分析〕公式：上述比率越大，说明企业支付能力越强，前二者表示债务支付的能力,具体评价时应结合行业平均水平分析，只要比率接近行业平均水平，即可认为适度。后者表示现金股利支付能力。到期债务指本期到期的长期债务、短期借款和应付款项43六、企业开展能力开展能力指标主要有：销售〔营业〕增长率、资本积累率、总资产增长率企业开展能力用增长率指标表示，公式：增长率=增长额/基期数据441、销售〔营业〕增长率销售〔营业〕增长率=本年主营业务收入增长额/上年主营业务收入总额×100%

销售〔营业〕增长率假设大于零，表示企业本年主营业务收入有所增长，指标值越高说明增长速度越快，企业市场前景越好。452、资本积累率资本积累率=本年所有者权益增长额/年初所有者权益×100%资本积累率假设大于零，那么指标值越高说明企业的资本积累越多，应付风险、持续开展的能力越大。该指标如为负值，说明企业资本受到侵蚀，所有者权益受到损害，应予以充分重视。463、总资产增长率总资产增长率=本年总资产增长额/年初资产总额×100%

该指标越高，说明企业一定时期内资产经营规模扩张的速度越快。但在实际分析时，应注意考虑资产规模扩张的质和量的关系，以及企业的后续开展能力，防止资产盲目扩张。47七、财务状况综合分析(一)财务状况综合分析就是将运营能力、偿债能力、获利能力和开展能力指标等诸方面纳入一个有机的整体之中，全面地对企业经营状况、财务状况进行解剖与分析。一个健全有效的综合财务指标体系必须具备三个根本要素:

1.指标要素齐全适当

2.主辅指标功能匹配

3.满足多方信息需要(二〕综合指标分析方法

主要有两种综合分析方法：杜邦财务分析体系和沃尔评分法。重点掌握杜邦体系，48(三)杜邦财务分析体系1、概念:杜邦分析体系从股东财富最大化这一目标出发，以反映股东权益水平的权益资本报酬率〔即净资产收益率〕为起点，利用各个主要财务比率之间的内在联系，进行层层分解，形成分析指标体系，来综合地分析和评价企业财务状况和经营业绩。492、指标分析〔1〕杜邦体系的核心指标：净资产收益率净资产收益率=总资产净利率×权益乘数总资产净利率=净利润/平均总资产=营业净利率×总资产周转率50〔2〕杜邦体系的核心公式:净资产收益率=营业净利率×总资产周转率×权益乘数营业净利率=净利润/营业收入总资产周转率=营业收入/平均资产总额权益乘数=平均资产总额/平均所有者权益总额反映企业盈利能力

反映企业的营运能力反映企业的偿债能力51〔3〕权益乘数的涵义及其计算从上式可以看出：如果资产负债率提高，那么权益乘数提高，权益乘数提高，即意味着产权比率提高。所以，权益乘数、产权比率和资产负债率三者是同方向变动的。分子分母都要用平均数52〔3〕每股收益分解每股收益＝净利润／平均发行在外的普通股股数＝〔净利润×平均所有者权益〕／〔平均所有者权益×平均发行在外的普通股股数〕＝净资产收益率×平均每股净资产＝营业净利率×总资产周转率×权益乘数×平均每股净资产53总资产收益率6.0022%权益乘数1/(1-0.19)=资产总额/股东权益

=1/（1-资产负债率）

=1+产权比率主营业务利润率31.5998%总资产周转率