金融行业专题报告 区域性银行生态研究第四极崛起成渝新机遇

金融行业专题报告-

区域性银行生态研究第四极崛起成渝新机遇引言：为什么要关注成渝区域银行？第四极崛起，成渝新机遇，看好成渝区域银行成长潜力。本篇报告是华泰金融团队“区域性银行生态研究系列之三：成渝篇”，相比于已形成优秀银行聚集效应的浙江及江苏区域，我们认为成渝区域的发展潜力仍待充分挖掘，在区域战略升级背景下，重点关注本地银行的未来成长空间。成渝地区坐拥雄厚的经济总量、庞大的人口红利、扎实的工业基础，当前成渝双城经济圈升级为国家战略，有望带来基建扩容、产业转型、消费升级等新增长动能，为本地银行提供广阔发展前景。成渝区域银行因地制宜、各具特色，具备扎实的经营基底，同时面临发展新机遇、新动能，未来享有腾飞潜力。区域透视：放眼全国，成渝城市群的表现可圈可点。首先，成渝地区具备承东启西的独特禀赋，是拉动广袤西部发展的强大引擎。其次，成渝坐拥巨大人口红利，常住人口总量冠绝一、二线城市群，人口持续净流入，且对高素质人才的吸引力逐年加强。充足的人力资本带动经济总量发展，市场空间不输江浙。最后，经济发展动能中，成渝地区固定投资的带动特征明显。与之相对应的，是本地强劲的基建融资需求、根基深厚且门类齐全的工业基础，两地高速发展的电子信息产业、配套齐全的汽车产业在全国均排名前列。战略升级：政策加码将为成渝地区的外贸往来、基建投资、产业升级、消费扩容带来新动能。成渝双城经济圈已升级至国家战略高度，成渝地区作为一带一路、中欧班列、西部陆海新通道开放前沿，联动国内长江水道，“陆、港、空”新型国际物流枢纽地位基本确立，将成为我国外循环的重要增量；新老基建加码、制造业转型升级有望优化本地资源配置，提升各参与方交易效率，助力经济高质量发展。居民收入提升与人口持续流入共同实现消费扩容，本地消费升级将吸引更多新兴产业与资本入局，最终形成“产业升级-经济发展人口流入-消费扩容”的正向循环。结合2021年12月出台的《成渝共建西部金融中心规划》，预计成渝本地银行有望充分受益政策红利，与区域发展协同并进，享有更大成长空间。渝银行图鉴：强基底+新机遇，看好腾飞潜力。成渝两地区域银行结合基建动能强、产业基础厚、人口数量多等特征，形成了扎实的经营基底；同时面向新基建、产业升级、零售财富等方向积极布局，有望迎来更高成长空间。其中，成都银行是基础最强、潜力最佳的高成长性标杆，以政务存款账户为根基，形成“低成本负债-低风险资产-优秀资产质量-高盈利高成长”畅通循环，政务金融业务背后蕴含较高技术含量，形成坚固护城河，且有持续增长动能。对公实体、零售财富转型发力，我们坚定看好公司未来可持续高成长空间。成都农商行网点下沉、核心负债稳定，回归地方国资后重整启航，目标“三年上市、五年破万亿”。渝农商行在重庆广袤县域一枝独秀，零售客群纵深覆盖全市近93%人口，零售端负债实力为最大亮点，目前积极布局基建、制造业领域，并推进零售生态圈建设，发展质量有望不断提升。重庆银行布局“一市三省”、辐射西部，有望享受西部区域联动优势，资产定价能力较强，负债成本正在持续优化，未来盈利能力释放可期。区别于市场的观点：

当前市场对于成渝区域经营环境和未来前景的认知不足，对于成渝区域银行的关注度也较为有限。我们认为成渝地区本身经济基础扎实，市场空间不输江浙等东部沿海地区，同时成渝双城经济圈升级为国家级战略，为本地银行带来基建扩容、产业升级、消费扩容等新机遇。目前市场对于江浙等区域银行关注度更高，主要看好其已形成核心竞争力、具有优质基本面，我们认为，对于成渝区域银行更要关注其持续成长潜力，在区域战略升级背景下，当地优质银行不断强化已有扎实基础，并主动谋求转型，有望享有更广阔的发展前景。区域透视：第四极雏形初具放眼全国，成渝城市群的表现可圈可点。首先，成渝地区具备承东启西的独特禀赋，是拉动广袤西部发展的强大引擎。其次，成渝坐拥巨大人口红利，常住人口总量冠绝一、二线城市群，人口持续净流入，且对高素质人才的吸引力逐年加强。充足的人力资本带动经济总量发展，市场空间不输江浙。最后，经济发展动能中，成渝地区固定投资的带动特征明显。与之相对应的，是本地强劲的基建融资需求、根基深厚且门类齐全的工业基础，两地高速发展的电子信息产业、配套齐全的汽车产业在全国均排名前列。区位优，内循环支点成渝地区具备承东启西的内部区域禀赋，是拉动广袤西部地区发展的强大引擎。成渝地区位于我国“两横三纵”城市化战略格局之长江通道横轴和包昆通道纵轴的交汇地带，北接陕甘、南连云贵、西通青藏、东临湘鄂，既是西南地区的中枢，也是联通东部地区的纽带。历史上位于长江上游、两江交汇之处的重庆便因漕运而兴，抗战陪都时期东部沿海厂矿集体西迁，使重庆码头空前繁荣。在新时代，成渝地区成为区域发展新引擎，有望带动占国土面积三分之二的西部地区发展，破解我国长期存在的区域发展不平衡、不充分问题。2021年2月印发的《国家综合立体交通网规划纲要》，将成渝地区与长三角、珠三角、京津冀并列为四大国际性综合交通枢纽集群，从战略意义上肯定了成渝经济圈的区位优势。人口众，经济总量大川渝地区人力资源丰富，人口持续净流入，且对高素质人才的吸引力逐年加强。2020年重庆市、成都市的常住人口分别达3205万人、2094万人，在30个一、二线城市样本中排名第1、第4，成都市还保持了较高的人口增速，2010年-2020年期间人口复合增速为3.31%。2016年以来川渝本地3家985大学的毕业生留存率逐年提高，2020年重庆大学、四川大学的留存率超过50%，成都更是连续两年获得“年度最佳引才城市”的称号。这一方面离不开川渝地区近几年如火如荼的“抢人新政”，另一方面也说明川渝地区近年来发展态势向好，就业机会增多，对于应届毕业生的吸引力加强，而高素质人才的留存有助于促进城市的未来发展。固投多，工业根基厚成渝地区“投资驱动”特征明显，固定投资对经济拉动贡献较大。近年来成渝地区固定资产投资规模在一、二线城市中排名领先，其中重庆地区自2009年起排名第一。2020年重庆市固定资产投资完成额约为2.05万亿元，大幅领先其他一、二线城市，成都市固定资产投资完成额达1.01万亿元，排第五名。固定资产投资对成渝地区GDP的贡献较高，我们认为川渝地区过去保持高额的固定投资或与本地工业基础雄厚、西部大开发战略、重庆山地特征的基建投入较大等多方面因素有关，未来随区域战略升级，固定投资仍将是成渝地区经济增长的重要引擎。与高固投相对应的，是根基深厚、门类齐全的工业基础。川渝地区是我国老牌工业基地，抗战时期东部沿海工业企业大举西迁，川渝地区成为工业建设大后方，尤其重庆因地势易守难攻、水运交通便利，加上战时陪都的政治优势成为内迁企业首选。据不完全统计，抗战期间有246家工厂搬迁至重庆，且多为机械、兵工、冶炼、电器以及化学工业等重工业企业。内迁工厂极大推动了川渝地区工业体系的发展，经过建国后三线建设时期的巩固，形成了相对完整的工业框架。如今四川拥有工业行业全部41个大类，重庆拥有39个门类，并在汽车、电子信息产业上形成了相对优势，目前川渝地区是全国六大汽车产业基地之一，汽车年产量超200万辆，占全国约10%。重庆是全球最大的笔记本电脑生产基地、全球第二大的手机生产基地，四川则生产了全球50%的苹果平板电脑。产业集群+国际物流优势促进川渝电子信息产业高速发展。川渝地区以“龙头项目—产业链—产业集群—产业生态”的模式发展电子信息产业，通过招商引资吸引龙头企业落地，带动上下游产业链聚集，形成产业集群化、配套齐全化的产业生态圈，取得了良好成效。比如重庆在2008年引入全球知名的笔电品牌商惠普和代工厂巨头富士康，带动800余家零部件配套厂商签约落地，2014年重庆笔记本电脑产量超越上海和昆山成为全球第一大笔记本电脑生产基地，仅用7年时间实现了笔电行业从无到有、从弱到强的飞越。2020年重庆笔记本电脑产量突破7000万台，连续7年全球产量第一。成都的发展思路与之类似，最初通过引入英特尔等龙头公司，建立产业生态链，高速发展电子行业。川渝地区电子信息行业的快速发展也离不开依托中欧班列、西部陆海新通道打造的国际化物流体系，2020年重庆笔记本电脑出口值达1726亿元，占重庆出口总额的41%，占全国笔记本电脑出口额的28%，可见重庆是全国重要的笔记本出口地，且笔记本出口值对全市出口值贡献度较大。战略升级：新动能助力腾飞成渝双城经济圈升级至国家级战略，政策加码将为成渝地区的外贸区位、基建投资、产业转型、消费扩容带来新动能。回顾成渝地区战略演变，2011年“成渝经济区”被定位为西部重要经济中心，2016年“成渝城市群”发展规划获国务院批复。成渝双城经济圈已升级至国家战略高度，与京津冀、长三角、粤港澳大湾区并论，资本、资源将陆续到位，最终有望形成“产业升级-经济发展-人口流入-消费扩容”的正向循环。结合2021年12月出台的《成渝共建西部金融中心规划》，预计成渝本地银行有望充分受益政策红利，与区域发展协同并进，享有更大成长空间。区位升级，为外循环做增量成渝地区作为一带一路、中欧班列开放前沿，联动国内长江水道，确立“陆、港、空”新型国际物流枢纽地位，有望带动区域经济发展。随着我国开放路径从向东、向海洋调整为东西双向互济、陆海内外联动的新格局，西部地区从对外开放的大后方转变成最前沿。成渝地区以中欧铁路、西部陆海新通道为支撑，成为打通一带一路、南向出海通道与长江黄金水道的重要枢纽。目前重庆是全国唯一兼有陆港型、港口型国家物流枢纽建设的城市，物流网络辐射100多个国家和地区的300多个港口；成都双流、重庆江北国际机场年旅客吞吐量在全国240个机场中排名第2、第4；另据58同城招聘研究院统计，2021年10月重庆、成都对快递员、分拣员的招聘需求最高，也侧面反应了成渝地区物流行业处于快速发展阶段。作为重要的现代基础设施，物流业在产业链、供应链和创新链中地位突出，成渝地区国际物流枢纽地位的确立，有助于推动成渝地区经济发展。新基建崛起，投资动能再加码传统基建仍为川渝地区的重要投入方向，未来成渝两地将持续加强高铁、铁路、机场建设，共建西部陆海新通道。成渝双城经济圈上升为国家战略后，川渝两地基建投资持续加码，2022年公布的160个川渝合作共建重大项目中，基础设施类项目投资总金额高达1.35万亿元，成渝中线高铁、世界级机场群、川渝千亿方天然气基地等项目陆续规划开工。发改委提出的西部陆海新通道高质量建设实施方案对成渝铁路、成都国家重要商贸物流中心等提出明确要求，力争在2025年贯通西线铁路，未来铁海联运集装箱运量要达到50万标箱，跨境铁路班列达到2000列。可以预见在未来3-5年内，基建投资仍为川渝地区发展的重头戏。新基建崛起，赋能经济发展。“新型基础设施建设”的概念在2018年中央经济工作会议中首次被提及，经过不断拓展和延伸，目前主要包括5G基站、特高压、城际高速铁路和城市轨道交通、新能源汽车充电桩、大数据中心、人工智能、工业互联网七大领域。根据四川省、重庆市发布的2020-2022年新型基础设施建设行动方案，四川省计划到2022年底5G基站总量达到12万个，建成新能源汽车充电桩20万个以上，全省数字经济规模达到2万亿元，占地区生产总值（GDP）的比重超过40%。重庆市的行动方案进一步披露了项目投资体量，涉及7大板块、375个项目，合计总投资达3983亿元。相较于传统基建，新基建有两大特点：1）具备较好的成长性和投资空间，是政策大力支持的方向。新基建主要发力于科技端，聚焦“信息化、智能化、数字化”，有望催生数字在线新业态，助力经济转型发展。2）融资方式更为多元，为银行提供了较多信贷投资标的。传统基建项目由于周期较长、规模较大且公益性突出，多为政府预算资金或国开行等政策行主导投资，而新基建对财政直接投入的依赖性降低，鼓励社会资本参与，给区域中小行提供了更多的参与机会，区域中小行可以通过银团贷款或者参与配套项目融资分享项目红利。《成渝共建西部金融中心规划》提出各金融机构要加大支持成渝地区双城经济圈内基础设施建设的力度，包括成渝重大基础设施、国家重大产业项目、重大区域协同发展项目、农业农村基建中长期贷款、一带一路相关项目、绿色项目等领域。在确保地方政府债务风险可控的前提下，预计未来成渝区域内银行基建项目投放空间可期。制造业转型，迈向高端精细化川渝地区制造业升级的趋势主要体现在两个方面：第一，拥有传统优势的电子、汽车产业向高端、新兴细分领域迈进：电子信息产业从初级装配代工向高科技、高附加值转型。以成都电子信息产业功能区为例，该园区定位为“中国新硅谷”，是四川省规划打造的首个万亿级产业功能区。在产业配套上，该园区通过保税区、招商引资等优惠政策吸引英特尔、京东方、华为等龙头企业落户，其中京东方为成都带来了中国第一条、全球第二条柔性AMOLED显示屏量产生产线。目前园区以龙头企业为核心，初步形成了“芯-屏-网-端”四大细分领域的产业聚集链。在物流配套上，依托中欧班列、西部陆海新通道和天府、双流国际机场打通了外贸出口，成为全国重要的电子出口地；在人才配套上，由园区内电子科技大学等著名高校提供人才、智力支持，并打造完整的生活配套设施留住人才，实现“产城一体，职住平衡”的良性循环。2020年成都电子信息产业功能区（高新西区）全年规上信息产业规模超过3777亿元，2021年前三季度，电子信息产业继续保持高增长，规上企业制造业总产值增长26.4%，成为成都高新区工业发展引擎。汽车行业背靠丰富的锂、氢资源和