公司理财论文-哈药集团资本结构现状分析及其优化

PAGEPAGE1目录引言 2一、哈药集团背景 2二、资本结构理论 2三.哈药集团财务状况及资本结构现状 3（一）、哈药集团的财务状况 31、偿债能力 32、营运能力 33、盈利能力 3（二）哈药集团的资本结构现状 41、资本构成情况 42、债务情况 43、股本结构 5四、哈药集团资本结构存在的问题 5（一）、哈药集团资本结构与相关企业比较 51、负债比率 62、负债结构 63、盈利能力分析 6（二）、哈药集团资本结构存在的问题 61、负债规模过低 62、负债结构不合理 6五、确定哈药集团最佳资本结构的思考 6（一）、影响上市公司资本结构的因素分析 61、影响哈药集团资本结构的外部因素 62、影响哈药集团资本结构的内部因素 7（二）哈药集团优化资本结构的原则 81、确定最优资本结构的原则 82、融资结构的优化原则 83、股权结构的优化原则 84、改善公司债务权益状况 85、加强公司自身经营能力 8结论 8PAGEPAGE10哈药集团资本结构现状分析及其优化关键词：哈药集团、最佳资本结构、现状摘要：在市场经济环境下，经济全球化趋势日益明显，企业竞争日益激烈，金融市场日益成熟，现代企业和经营组织形式日益多样化，因而，公司财务活动极为复杂，对于药品市场，更是关系国计民生的行业，哈药集团医药有限公司是药品行业的老字号，本文通过对哈药集团医药有限公司股份有限公司的资本结构分析，了解其盈利和亏损的情况，分析其经济结构，偿债能力、营运能力和获利能力，对其进一步又好又快发展提供一些对策性建议。引言资本结构是企业理财的关键环节,也是公司治理的关键。资本结构是企业筹资相联系的财务问题。研究资本结构的目的在于使企业寻求最佳资本结构，并在继续经营中的追加筹资举措上得以遵循。解决好企业的资本结构问题，将有助于企业在激烈的竞争中站稳脚跟，增强获利能力，实现企业价值最大化的目标。在资本结构决策中，合理利用债券筹资，科学安排债务资本和权益资本的比例，是企业筹资管理的核心问题，它对企业具有重要意义。因为合理的资本结构，一是可以降低企业的综合资本成本率，二是可以使企业获得财务杠杆利益，三是可以增加企业的价值。从而要优化企业的资本结构，必须提高企业的科学管理水平，认真分析研究企业筹资结构及筹资成本，研究企业资本结构的形成机制及存在的主要问题，按照企业结构优化标准、优化程序和优化方法，切实从观念上、制度上、和内容上根据企业自身的实际情况，结合外部环境和内部条件，以市场为导向，认真作好企业资本结构优化工作。一、哈药集团背景哈药集团有限公司是于2005年通过增资扩股改制而成的国有控股的中外合资企业。拥有2家在上海证券交易所上市的公众公司（即哈药集团股份有限公司和哈药集团三精制药股份有限公司）和27家全资、控股及参股公司。注册资本共计37亿元人民币，资产总额146.5亿元人民币，所有者权益89.6亿元。哈药集团融医药制造、贸易、科研于一体。多年来，哈药集团秉承“做地道药品做厚道企业”的企业宗旨,市场份额迅速提升，业务领域不断扩大,部分产品打入欧洲、亚洲、非洲、中北美洲市场年出口创汇5000万美元以上。凭借“以正合、以奇胜、以德存”的企业理念，极实施品牌创新战略,赢得了社会各界的普遍赞誉。在树立强大品牌的同时,哈药集团充分利用品牌为公司积累起来的丰富的资源和条件，以更气魄地投入自主创新工作。据不完全统计，2010年哈药集团实现营业收入同比增长15.68%，利润同比增长26.6%，上述指标再创集团历史新高。“哈药”品牌评估价值高达160.62亿元，比上年同期增值6.7亿元，跻身亚洲品牌500强行。哈药集团以“完美再造”的优异成绩继续领跑全国制药工业，在《医药经济报》最近评选的“2010年中国医药行业十大最具影响力企业”中高居榜首。二、资本结构理论资本结构(CapitalStructure)对于企业来说是一个十分重要的概念，它影响着企业价值最大化和企业治理结构这两个企业的最为关键的问题。资本结构是企业各种资本的构成及其比例关系。广义的资本结构是由负债资本和所有者权益资本两部分组成的，是企业筹资决策的核心问题，资本结构分析就是对两种资本的布局分析，运用适当的方法确定其最佳的资本结构，并在以后筹资中继续保持。但资本结构是一种动态组合，现行合理的资本结构因新筹集资金可能导致负债资本过高或所有者权益资本过大。作为管理者就应该统筹兼顾充分考虑影响资本结构的内外部的因素，通过分析使企业资本结构在新的环境中由不合理逐渐调整到最佳，在控制财务风险的同时降低筹资成本。由于在我国企业在融资过程中存在短期负债展期长期使用或者借新的短期负债来偿还到期的长期债务，因此本文采用广义资本结构概念。三.哈药集团财务状况及资本结构现状（一）、哈药集团的财务状况财务状况是对公司经营成果和管理水平的直接反映，主要反映公司的资金状况、负债状况、盈利水平和营运能力等。这里以2010年的财务报告数据来分析哈药集团的财务状况。1、偿债能力偿债能力是指企业清偿到期债务(包括本息)的能力，包括短期偿债能力和长期偿债能力。其中流动比率是衡量企业短期偿债能力的核心比率。流动比率是指流动资产与流动负债的比率，它表明每1元流动负债有多少流动资产作为偿还保证，反映企业可在短期内转变为现金的流动资产偿还到期流动负债的能力。一般情况下，流动比率较高，反映企业短期偿债能力越强。资产负债率指企业负债总额与资产总额的比率。它表明企业资产总额中，债权人提供资金所占的比重以及企业资产对债权人权益的保障程度。一般情况下，资产负债率越小，表明企业长期偿债能力越强。保守的观点认为资产负债率不应高于50%，而国际上通常认为资产负债等于60%时较为适当。a)流动比率=流动资产/流动负债*100%=8040540000/4882830000=165%b)资产负债率=负债总额/资产总额*100%=5217150000/11762600000*100%=44%2、营运能力营运能力是指企业基于外部市场环境的约束,通过内部人力资源和生产资料的配置组合而对财务目标实现所产生作用的大小。企业的营运能力反映的是企业使用营运资金的能力，合理使用资金、加速资金周转速度，可以更大地发挥资金的使用效率。营运能力的分析包括人力资源营运能力分析和生产资料营运能力分析。其评价指标主要有以下三个:a)应收账款周转率=主营业务收入/平均应收账款余额=12535400000/[(1726640000+1828750000)/2]=7.05b)存货周转率=主营业务成本/平均存货净额=2857140000/[(2387750000+1695760000)/2]=1.40c)总资产周转率=主营业务收入/平均资产总额=12535400000/[(11762600000+10671500000)/2]=1.123、盈利能力盈利能力就是企业资金增值的能力，它通常体现为企业收益数额的大小与水平的高低。盈利能力分析包括经营盈利能力分析、资产盈利能力分析、资本盈利能力分析和收益质量分析。评价指标有营业净利润率、总资产净利率等。a)营业净利润率=净利润/主营业务收入净额*100%=1132710000/12535400000*100%=9.04%b)总资产净利率=净利润/平均资产总额*100%=1132710000/[(6545470000+6280210000)/2]*100%=17.66%在偿债能力方面，流动比率反映的是短期偿债能力，哈药集团的流动比率165%，表明企业偿还短期债务的能力一般。资产负债率高于50%则债权人的利益就缺乏保障，而哈药集团的资产负债率为44%，小于50%。说明债权人的利益有一定程度的保障。哈药集团的长期偿债能力还是占有一定优势的。（二）哈药集团的资本结构现状1、资本构成情况企业资本结构的合理与否直接影响到公司经营业绩和长远发展，研究哈药集团的资本结构优化问题，首先要掌握公司的资本结构状况及其形成原因，根据哈药集团的特征，结合公司的现状，我们对哈药集团的资本结构研究主要是从债务资本构成、权益资本构成、债务权益、负债结构比例和股本结构比例等多方面进行研究，力求做到客观与详实。哈药集团近四年的资本结构数据项目2010年2009年2008年2007年债券资本构成（%）负债总额/资产合计44.3540.240.2246.52权益资本构成（%）所有者权益总额/资产合计55.6559.859.7853.48债券权益比例（%）负债总额/所有者权益总额79.7167.2267.2786.97流动负债占负债（%）流动负债/负债总额99.4198.8998.8598.25流动股占总股本（%）流动股/总股本10078.565.248.42、债务情况a)债务比例2007年2007年-2010年哈药集团的负债情况363840424446482010年2009年2008年2007年年份比例债务资本构成%从上表我们看出,哈药集团的资产负债率从2007年的46.52%下降到2009年的40.20%,随后有小幅上升。从2007年以来资产负债率一直较为平稳,基本上维持在43%左右浮动。总体来说，哈药集团资产负债率在行业中处于较低的水平，对于债务融资运用的较少，不能发挥债务融资的优势，从而增加企业价值。b)负债结构从上图中我们可以看出，2007-2010年期间，哈药集团一直以流动负债为主，长期负债所占比率极低。3、股本结构从上图我们看出，哈药集团一直以流通股为主，股权较为分散。流通股本与总股本的比例一直徘徊在70%左右，2010年达到100%。股权的分散将为进一步规范哈药集团的治理结构提供了动力保证。四、哈药集团资本结构存在的问题目前哈药集团在经营管理、盈利能力、资本结构方面还存在着一定的问题，现通过和国内同行业的先进企业相关指标的比较，试找出哈药集团所存在的问题。（一）、哈药集团资本结构与相关企业比较参与比较的医药上市公司对比表哈药集团辽宁成大云南白药贵州百灵资产负债率%（负债/总资产）44.3521.1642.1734.02产权比率%（负债/净资产）75.6524.1368.851.46负债结构%（流动负债/总负债）68.3664.5383.4186.14长期负债总资产比率%（长期负债/总资产）0.590.410.094.64每股盈利（元）（利润/总股数）0.251.391.330.77净资产收益率%（净利润/平均股东权益）57.8420.2327.3912.82数据来源：各公司公布的2010年报数据1、负债比率国际上通常认为比较适当的资产负债率为40%-70%超过85%企业需要引起的注意上表可以看出，有两家企业在这一范围内而且都没有超过85%，而哈药集团的44.35%在这个标准值范围内，说明其产权比率比较适当。由这一数字可以看出哈药集团负债较少，规模较大的企业应该较多的依赖债务融资来降低资本成本。可见，哈药集团的资本结构比较保守，不能充分运用债务融资的优势，其财务风险较低，杠杆效应也较低。2、负债结构相对于长期负债而言，流动负债具有较低的成本，因此流动负债筹资常受到上市公司的青睐，医药公司也不例外。上述四家公司流动负债比例有两家都超过了70%，哈药集团的比例是68.36%。这种不太合理的债务结构会导致公司短期偿债能力较差进而影响到公司的盈利能力也会造成短期现金偿付能力变差、盈利前景不乐观，更易使公司陷入无力偿还债务的困境中。3、盈利能力分析从表中可以看出哈药集团由于44.35%较高的资产负债率，使得其每股收益较低为0.25元。企业盈利能力与其资产负债率在一定程度上有相关性，即企业的资本结构对上市公司盈利能力会产生影响。（二）、哈药集团资本结构存在的问题通过将哈药集团的资本结构与国内同行对比分析之后，我们可以很清楚地发现其资本结构中存在的一些问题，现归纳总结如下:1、负债规模过低在上面四家上市公司中平均资产负债率为35.43%，而哈药集团的资产负债率是最高的为44.35%，比平均水平高了8.93%，比最低的辽宁成大更是高了23.19%。如果从积极的角度来看较高的资产负债率说明企业利用较少的自有资本投资形成了较多的生产经营用资产，不仅扩大了生产经营规模而且在经营状况良好的情况下还可以利用财务杠杆的原理得到较高的投资利润。从消极方面来看，资产负债率过大，则表明企业的债务负担重企业资金实力不强，不仅对债权人不利而且企业有濒临倒闭的危险。因此合理地利用债务融资、配比好债务资本与权益资本之间的比例关系对于哈药集团降低债务、提高资金成本、和避免财务风险是非常关键的。2、负债结构不合理哈药集团的流动负债比例为68.36%，喜好短期负债的公司一般会厌恶长期债务的借入，哈药集团这一特点表现得比较明显，长期负债占总资产的比例为31.64%，公司长期借款较少。由于流动负债债务风险较大，高比例的流动负债极易会让公司陷入无力偿债的危机同时由于流动负债成本低于长期负债成本使得短期债务取代了长期债务，企业无法借贷长期投资资金将会严重影响企业的近期盈利能力而债务结构和偿债能力不合理也会对将来盈利产生不利影响。长期负债比例的提高则会降低企业的盈利能力但会减轻企业的偿付风险。五、确定哈药集团最佳资本结构的思考（一）、影响上市公司资本结构的因素分析一个公司的资本结构是在其所处的内外部环境中长期逐渐形成的，要实现上市公司的资本结构优化必须要了解上市公司所处的内外部环境。1、影响哈药集团资本结构的外部因素a)所得税税率由于债务利息可以在所得税前扣除所以利用债务可以获得减税利益。所得税税率越高，债务越多越有利。相反所得税税率越低，举债减税利益不明显。包括哈药集团在内的医药行业的所得税税率为25%。b)宏观经济环境企业能否盈利以及盈利多少在很大程度上受宏观经济环境的制约，企业的生存和发展是由宏观经济环境决定的。随着国民经济的持续发展。人们生活水平的不断提高、人口的增长、社会的老龄化和农村医药市场的逐步扩大，我国对新的治疗方法和新的药物的需求将持续扩大。从整体上看，医药工业在我国国民经济中发展情况良好，未来发展前景也很看好。但竞争力不强是我国医药企业亟需解决的问题而且这个问题随着我国加入世界贸易组织变得更加紧迫。企业必须重视自身存在的问题，结合实际，正视加入世界贸易组织带来的机遇和挑战。全面分析宏观环境及各种医药改革政策对企业的影响。结合实际，正确把握市场脉搏及发展方向选准企业在市场中的定位适应市场变化。c)经济周期因素在市场经济条件下，任何国家的经济都既不会较长时间的增长，也不会较长时间的衰退而是在波动中发展。医药行业也不例外，作为中国医药行业的领军企业的哈药集团也同样如此。经济周期即为这种波动大体上呈现复苏、繁荣、衰退和萧条的阶段性周期循环。一般而言，在经济衰退、萧条阶段，由于整个宏观经济不景气，企业经营举步维艰，财务状况常常陷入窘境。在此期间企业应尽可能压缩负债，甚至采用“零负债”策略不失为一种明智之举。而在经济复苏、繁荣阶段由于经济走出低谷市场供求趋旺，大部分企业的销售顺畅，利润水平不断上升，所以企业应增加负债，以抓住机遇迅速发展。d)市场竞争环境因素即使处于同一宏观经济环境下的企业，因各自所处的市场竞争环境不同其负债水平也不能一概而论。在市场竞争中处于垄断性行业的企业，由于哈药集团企业的销售不会发生问题，生产经营不会产生较大的波动，利润稳中有升，因此可适当提高负债比率，以利用债务资金提高生产能力，巩固其垄断地位。2、影响哈药集团资本结构的内部因素a)盈利能力盈利性越强的公司其留存收益(盈余公积与未分配利润之和)会越多，按照融资排序理论，公司利用留存收益来进行融资的成本要低于负债融资，而负债融资的成本又低于股权融资因此盈利能力越强的公司，利用留存收益进行融资的倾向性就会越强，相应的负债融资的比例就会越低。盈利能力对哈药集团的业绩影响尤为重要，是评价医药行业资本结构的重要依据。b)生命周期在企业的不同发展阶段，其筹资策略也有所不同。在创立期，企业在社会上还没有形成良好的声誉，企业的资金主要来自股东。到了生长期企业规模需要扩大，这时企业除了靠留利之外，还需要利用商业信用和对外贷款。成熟期的企业生产水平已经达到较高水准，市场需求也达到最大，这时的筹资策略有可能是大量地向银行贷款。到了衰退期，销售额下降，企业开始缩减生产规模。因此企业资本的来源取决于企业的发展和成熟情况。医药行业的生命周起依然与之类似具有很强的参考价值。c)偿债能力偿债能力反映了制药企业按期还本付息的能力，体现了负债经营的效率对资本结构稳定性的影响，但并非是偿债能力越强，资本结构就越合理。因此在用偿债能力来评价资本结构时，应以资本成本为前提，当反映偿债能力的指标超出了合理的范围，说明此时的资本结构已不是最佳，就应及时考虑改善资本结构。（二）哈药集团优化资本结构的原则1、确定最优资本结构的原则有利于制药企业生存与发展原则。制药企业的最终目标是在激烈的市场竞争中求得生存、获得发展、实现制药企业价值最大化。因此良好的资本结构，首先应满足制药企业生产经营活动的资金需求，促进制药企业的发展；有利于提高资本收益率原则。制药企业筹资时，应以制药企业盈利为出发点。力求调整资本结构，使负债经营所获收益尽可能多地超过负债的经营成本，进而提高所有者投入的资本收益率。2、融资结构的优化原则资本结构通常反映了负债和所有者权益的比例关系。综合资本成本最低的结构通常称为最优资本结构。哈药集团的资本结构是采用各种筹资方式筹资而形成的各种筹资方式的不同组合类型决定着其资本结构及其变化。通过优化资本结构，引入债务资金，既实现股东回报的最大化和筹资成本最小化之间的均衡，又实现股权结构、治理结构的优化，还能满足公司发展自身的资金需求。3、股权结构的优化原则哈药集团在优化股权结构时应注意以下原则：a)在投资人选择上，应重视吸收价值驱动型战略投资者。b)对于新股东，应注意它们的价值取向，尽量吸收那些价值取向相对一致的投资人入股，保证股东之间良好的沟通、协调与合作。4、改善公司债务权益状况通过增加债务资本来改善负债权益比，因为企业处于盈利状态，且自有资金比较充足，偿债能力较强，因此主要措施是增加负债融资。当前哈药集团资本结构中股权资本比重过大，可考虑增加债务资本。5、加强公司自身经营能力除了改善负债状况外，生产经营机制的改革和完善应成为哈药集团优化资本结构的内在动力，也是决定最佳资本结构能否发挥最大增值效应的决定性因素。结论本文在系统回顾和研究资本结构理论的基础上，对哈药集团股份有限公司的资本结构现状进行了剖析，在分析过程中采用了理论研究与企业实践相结合、横向比较与纵向比较相结合、因素分析与战略分析相结合的方法，有如下结论:a)最优资本结构是存在的，财务杠杆既存在积极意义也存在消极意义。b)通过对哈药集团的财务状况分析可以看出，经营前景较为乐观，同时公司的盈利能力也较强，流动比率处于正常水平，资产负债率也处于正常水平，资本结构不是很合理。c)负债结构中，流动负债和长期负债应控制在一定的比例。通过对哈药集团的资本结构分析，可以看出其流动负债比例较高，这会导致公司短期偿债能力变差，财务风险增大，进而会影响到公司的盈利能力和经营状况。d)通过对企业最佳资本结构方程的运用，计算得出53.77%的资产负债率是哈药集团静态最佳资本结构比例，也是哈药集团实现公司价值最大化的资本结构比例。e)使用最佳资本结构方程科学计算出的最佳资本结构只是一个决策基础，现实生活中，必须在定量分析的基础上结合哈药集团的实际情况，考虑变化中的各环境、现实因素对资本结构的影响，综合统筹考虑分析，以得出哈药集团的最佳资本结构。研究哈药集团的资本结构优化问题，对于完善上市公司资本结构，从而提高公司经营水平和治理水平，具有很强的现实意义。参考文献：1、MBA核心课程编译组，《资本运作》，九州出版社2003.（387）2、邹小凡李丽，可转换债券在企业资本结构优化中的应用，《企业经济》[J]2002年第4期3、甘华鸣《资金筹措与使用》[M]，中国国际广播出版社2002.(459-463)4、卢茂，秦丽娜.资本结构理论及资本结构优化探讨.技术与市场.2010,17(10)7、季光伟.浅析企业资本结构优化之考量.生产力研究.2009，(18)8、傅元略.企业资本结构优化理论研究.大连东北财经大学出版社，19999、钱建豪.资本结构理论与企业资本结构优化.经济学研究，2005基于C8051F单片机直流电动机反馈控制系统的设计与研究基于单片机的嵌入式Web服务器的研究MOTOROLA单片机MC68HC（8）05PV8/A内嵌EEPROM的工艺和制程方法及对良率的影响研究基于模糊控制的电阻钎焊单片机温度控制系统的研制基于MCS-51系列单片机的通用控制模块的研究基于单片机实现的供暖系统最佳启停自校正（STR）调节器单片机控制的二级倒立摆系统的研究基于增强型51系列单片机的TCP/IP协议栈的实现基于单片机的蓄电池自动监测系统基于32位嵌入式单片机系统的图像采集与处理技术的研究基于单片机的作物营养诊断专家系统的研究基于单片机的交流伺服电机运动控制系统研究与开发基于单片机的泵管内壁硬度测试仪的研制基于单片机的自动找平控制系统研究基于C8051F040单片机的嵌入式系统开发基于单片机的液压动力系统状态监测仪开发模糊Smith智能控制方法的研究及其单片机实现一种基于单片机的轴快流CO〈,2〉激光器的手持控制面板的研制基于双单片机冲床数控系统的研究基于CYGNAL单片机的在线间歇式浊度仪的研制基于单片机的喷油泵试验台控制器的研制基于单片机的软起动器的研究和设计基于单片机控制的高速快走丝电火花线切割机床短循环走丝方式研究基于单片机的机电产品控制系统开发基于PIC单片机的智能手机充电器基于单片机的实时内核设计及其应用研究基于单片机的远程抄表系统的设计与研究基于单片机的烟气二氧化硫浓度检测仪的研制基于微型光谱仪的单片机系统单片机系统软件构件开发的技术研究基于单片机的液体点滴速度自动检测仪的研制基于单片机系统的多功能温度测量仪的研制基于PIC单片机的电能采集终端的设计和应用基于单片机的光纤光栅解调仪的研制气压式线性摩擦焊机单片机控制系统的研制基于单片机的数字磁通门传感器基于单片机的旋转变压器-数字转换器的研究基于单片机的光纤Bragg光栅解调系统的研究单片机控制的便携式多功能乳腺治疗仪的研制基于C8051F020单片机的多生理信号检测仪基于单片机的电机运动控制系统设计Pico专用单片机核的可测性设计研究基于MCS-51单片机的热量计基于双单片机的智能遥测微型气象站MCS-51单片机构建机器人的实践研究基于单片机的轮轨力检测基于单片机的GPS定位仪的研究与实现基于单片机的电液伺服控制系统用于单片机系统的MMC卡文件系统研制基于单片机的时控和计数系统性能优化的研究基于单片机和CPLD的粗光栅位移测量系统研究单片机控制的后备式方波UPS提升高职学生单片机应用能力的探究基于单片机控制的自动低频减载装置研究基于单片机控制的水下焊接电源的研究基于单片机的多通道数据采集系统基于uPSD3234单片机的氚表面污染测量仪的研制基于单片机的红外测油仪的研究96系列单片机仿真器研究与设计基于单片机的单晶金刚石刀具刃磨设备的数控改造基于单片机的温度智能控制系统的设计与实现基于MSP430单片机的电梯门机控制器的研制基于单片机的气体测漏仪的研究基于三菱M16C/6N系列单片机的CAN/USB协议转换器基于单片机和DSP的变压器油色谱在线监测技术研究基于单片机的膛壁温度报警系统设计基于AVR单片机的低压无功补偿控制器的设计基于单片机船舶电力推进电机监测系统基于单片机网络的振动信号的采集系统基于单片机的大容量数据存储技术的应用研究基于单片机的叠图机研究与教学方法实践基于单片机嵌入式Web服务器技术的研究及实现基于AT89S52单片机的通用数据采集系统基于单片机的多道脉冲幅度分析仪研究机器人旋转电弧传感角焊缝跟踪单片机控制系统基于单片机的控制系统在PLC虚拟教学实验中的应用研究基于单片机系统的网络通信研究与应用基于PIC16F877单片机的莫尔斯码自动译码系统设计与研究基于单片机的模糊控制器在工业电阻炉上的应用研究基于双单片机冲床数控系统的研究与开发基于Cygnal单片机的μC/OS-Ⅱ的研究基于单片机的一体化智能差示扫描量热仪系统研究基于TCP/IP协议的单片机与Internet互联的研究与实现变频调速液压电梯单片机控制器的研究基于单片机γ-免疫计数器自动换样功能的研究与实现基于单片机的倒立摆控制系统设计与实现单片机嵌入式以太网防盗报警系统基于51单片机的嵌入式Internet系统的设计与实现单片机监测系统在挤压机上的应用MSP430单片机在智能水表系统上的研究与应用\t"_bl