中级会计职称专项200题财务管理

［解析为了减轻通货膨胀对企业造成的不利影响企业应当采取措施予以防范在通货膨胀初期货币着贬值的风险这时企业进行投资持续期，企业可以采用比较严格的信用条件，减少企业债权；调整财务政策，防止和减少企业资本流失等等（参见21页） A．编制上报、下达目标、审议批准、平衡、下达执行C．下达目标、编制上报、审议批准、平衡、下达执行D．编制上报、下达目标、平衡、审议批准、下达执上报、平衡、审议批准、下达执行（参见70～71页） A．募金使用的限制条件多司长期资产上，所以选项A的说法不正确（参见101页） ［解析］本题考核资本成本。平均资本成本用于衡量企业资本成本水平，确立企业理想的资本结构。选项A不正确（参见135～137页某企业生产一种产品，单价20元，单位变动成本12元，固定成本80000元/月，每月实际销售量为25000件。以一个月为计算期，下列说法不正 A．保本点销售量为10000 B．安全边际为300000 －252页1000A200020A2.5公斤/18元，其直接材料用量差异为 A．－9 B．－10 C．90 D．10［解析］本题考核直接材料成本差异计算。直接材料用量差异＝（实际用量－实际产量下标准用量）×标准价格＝（2000－1－9000（元（参见267页 C．理 资风险（参见304页）A企业一些即将到期，在其拥有足够的偿债能力的情况下，企业仍举借新债偿还旧债，其筹资动机是( 86页。某企业拥有流动资产1000万元（其中永久性流动资产为30%），长期融资4000万元，短期融资500万元，则以下说法正确的 和风险均较低。参见196页。A企业进行作业分析，以判断哪些作业是增值作业。某项作业是否为增值作业的判断依据不包括( 成；（3）该作业使其他作业得以进行。参见279页。 D．该政策下，容易使公司较大的财务压力［解析］采用固定股利支付率政策，公司每年按固定的比例从税后利润中支付现金股利，从企业支付能力的角度看，这是一种稳定的股利政策。所以，选项B的说法不正确。参见307页。20121/10，n/30，20126000款余额为300万元，应收票据100万元。年末应收账款余额为500万元，应收票据150万元，年末坏账准备数额为50万元。假设每年按360天计 D．31的金额，因此，不能加上坏账准备的数值计算。参见334、335页。某企业年初从银行取得一笔1000万元的借款，借款期5年，年利率为10%，若每半年复利一次，实际利率会高出名义利率( ［解析］实际利率＝（1＋10%/2）2－1＝10.25%，所以实际利率高于名义利率10.25%－10%＝0.25%。参见第36页以下有关普通股筹资的说法中，正确的是 资本市场中的战略投资者，是不追求持股价差、有较大承受能力的持有［解析］本题考核股权筹资。具有永久性、流通性、风险性、参与性的特点，选项A不正确。上市公司的 市公司的中期报告必须经过审计，选项B不正确。资本市场中的战略投资者，目前多是追求持股价差、有较大承受能力的持有者，一般都是大型投资机构。选项C不正确。参见110-117页。 C．拥有大量固定资产的企业主要利用短期抵押的企业负债较多，以技术研发为主的企业则负债较少。参见144页。甲企业生产A产品，本期计划销售量为10000件，目标利润总额为200000元，完全成本总额为370000元，适用的消费税税率为5%，则运用目标利润法测算的单位A产品的价格为( ［解析］单位A产品价格＝（200000＋370000）/[10000×（1－5%）]＝60（元）参见第300页下列各项管理模式中，适合具有较多责任中心的企事业单位的是( 多责任中心的企事业单位。参见204页。 ［解析］本题考核资本资产定价模型。R＝Rf＋β×（Rm－Rf）＝4%＋1.33×（8%－4%）＝9.32%（参见49页 C．包括设备价 融通，添置设较长，相当于设备经济的大部一般为设也可为通用设备设备经济期内轮流租给多个承租（参见103页 有利于促使各基层单位精打细算，合理使用。零基预算方法的缺点是编制工作量大。 每股收益变动率/销量变动率，即某企业固定资产为800万元，永久性流动资产为200万元，波动性流动资产为200万元。已知长期负债、自发性负债和权益资本可提供的900万元，则该企业某公司根据存货模型确定的最佳现金持有量为100000元，有价的年利率为10%。在最佳现金持有量下，该公司与现金持有量相关的现金使用 A．5 B．10 C．15 D．202现金使用总成本＝2×5000＝10000（元内现金总需求量；F为每次转换有价的固定成本；K为有价利息率（固定成本。某企业2012年的实际销量为2110件，原预测销售量为2117.5件，若平滑指数α＝0.6，则利用指数平滑法预测公司2013 A．2 B．2C．2 D．2［解析］2013年的销售量＝0.6×2110＋（1－0.6）×2117.5＝2113（件 某公司于2013年1月1日从租赁公司租入一套设备，价值500万元，租期6年，租赁期满时预计残值50万元，归租赁。折现率为10%，每年年末支付一次。则每年的为( )万元（P/F，10%，6）＝0.5645；（P/A，10%，6）＝4.3553 C．103 ［解析］本题考核融资租赁。[500－50×（P/F，10%，6）]/（P/A，10%，6）＝10832（万元（参见104页 有一投资项目，原始投资为300万元，全部投资均于投资起点一次投入，投资期为零，营业期为6年，每年可获得现金净流量70万元，则此项目 D．10＝10%＋（42857－4.3553）/（4.1114－4.3553）×（12%－10%）＝10.57%（参见165页 A．营运为正，说明企业财务状况稳定，不能偿债的风险较小一步分析流动资产的构成项目（参见329页） 扣的信用成本率的计算没有关系。参见236页。下列关于股东最大化的表述中，不正确的是( 对上市公司而言，股东最大化目标比较容易量化，便于考核和奖对于非上市公司而言，股东最大化同样适价。因此选项D的说法是错误的。参见第5页。 ［解析］i＝（1＋r/m）m－1，选项A的说法正确，选项B．C的说法不正确。实际利率＝（1＋名义利率）/（1＋通货膨胀率）－1D的说法不正确。参见36页。 决策预算和现金预算。参见79页。 ［解析］股权资本没有到期日，没有固定的股息负担，因此财务风险较小，财务风险较大是筹资的缺点。参见119页 B．1 D．1［解析］净现值＝2500×1.6－2500＝1500（万元。年金净流量＝1500/（P/A，10%，5）＝1500/3.7908＝395.69（万元。参见第163页企业的一切收入都集中在总部的财务部门，各分支机构或子企业不单独设立账号的集中管理模式是( 团总部财务部门付出，现金收支的批准权高度集中。参见第203页。F510件。9月份公司实际生产产品500件，发生固定制造成本2250元，实际工时为3000小时。根据上述数据计算，9月份公司固定制造费用效率差异 B．1 C．2 D．3参见第270页。 B．资本利得收益比股利收益更有助于实现化目标D．一般来讲，预期未来获利能力强的公司，往往愿意通过相对较高的股利支付水平把自己同预期获利能力差的公司区别开来，以吸引的投资者用低股利政策。选项B属于所得税差异理论的观点。参见第305页。β系数分别为A．0.105B．0.105C．0.15D．0.32［解析］该的收益率与市场组合收益率之间的协方差＝0.5×0.7×0.3＝0.105，该的β系数＝0.5×（0.7/0.3）＝1.17。参见47页［考点］该题针对“资产组合的风险与收益”知识点进行考核 担，以避免可能给企业带来性损失。参见43页。 ［解析］销售预算是整个预算的编制起点，也是其他预算的编制基础。参见71页甲企业2012年净利润750万元，所得税率25%。已知甲企业负债10000万元，利率10%。2012年销售收入5000万元，变动成本率40%，固定成 杆系数＝5000×（1－40%）/[5000×（1－40%）－1000]＝1.5。10%10%×3＝30%C310%10%/3＝3.33%，选项D的说法不正确。参见140页 本。所以选项D不正确。参见260页。持有现金的预防性需求是指企业需要持有一定量的现金，以应付突发。确定预防性需求的现金数额时，需要考虑的因素不包 测可靠性程度较高，信誉良好，与银行关系良好的企业，预防性需求的现金持有量一般较低。参见第198页。下列有关筹资和股权筹资优缺点的表述中，错误的是 ［解析］股权筹资是企业良好的信誉基础，选项C不正确。参见106、118页［考点］该题针对“筹资的优缺点”知识点进行考核某企业拟以120元的价格，溢价面值为100元、期限为5年，票面利率8%的公司债券一批。每年末付息一次，到期一次还本，费用率3%，所得税税率为25%，该批债券的资本成本为( 当Kb＝2%时，6×（P/A，Kb，5）＋100×（P/F，Kb，5）＝6×4.7135＋100×09当Kb＝3%6×（P/A，Kb，5）＋100×（P/F，Kb，5）＝6×4.5797＋100×0.8参见134页业本年销售收入将达到3000万元，并且维持上年的销售净利率和股利支付率，则企业本年的外部筹资额为 外部融资额＝（3000－2000）×（50%－30%）－3000×15%×40%＝20（万元。参见第127页A企业投资200万元购入一台设备，预计使用年限为20年，投资期为0，采用直计提折旧，预计无残值。设备投产后预计每年可获得净225490元，基准折现率为10%，则该投资的动态投资回收期为 A．5 B．3 C．6 D．10即（P/A，10%，n）＝200/32.5490＝6.1446，查表得n＝10，即动态投资回收期为10年。参见第168页。 ) ［解析］增量预算是指以基期成本费用水平为基础，结合预算期业务量水平及有关降低成本的措施，通过调整有关费用项目而编制预算的方法。A。12%。则追加的1000万元筹资的边际资本成本为( 和10%，边际资本成本＝70%×15%＋20%×7%＋10%×12%＝13.1%。参见137页 B．产品市场稳定的成熟产业，可提高资本当所得税税率较高时，应降低资［解析］当所得税税率较高时，的抵税作用大，企业应提高资本，充分利用这种作用以提高企业价值。关于选项D，的原文是“通过长期负债和筹金”，由于不管是负债，还是新股，筹集的都是长期。所以，D的说法正确。参见教144页。 组合的风险；β＜1，说明单项资产的系统风险小于整个市场组合的风险。参见47页。 在成本模型中，考虑的成本包括机会成本、管理成本和成在存货模型中，在最佳现金持有量下，机会成本＝成在随机模型中，考虑了机会成本和成本3𝑏×𝛿2现金持有量下，机会成本＝成本；在随机模型中，回归线R的计算

)3Li成本，由此可知，考虑了机会成本。b表示的是每次有价的固定转换成本，由此可知，考虑了成本。由于H＝3R－2L，所以，H－R＝2×（R－L）。参见198－202页。年的净资产增加了900万元，2012年年末的资产总额为10000万元，则2012年末的资产负债率为 ) A．能力评价指 ［解析］财务绩效定量评价指标由反映企业能力状况、资产质量状况、风险状况和经营增长状况等四方面的基本指标和修正指标构成。因此本题的正确答案是A。而选项、、D均属于管理绩效定性评价指标。参见358－359页。已知甲最近支付的每股股利为2元，预计每股股利在未来两年内每年固定增长5%，从第三年开始每年固定增长2%，投资人要求的必要率为12%，则该目前价值的表达式正确的是( （A/P，12%，10）＝0.177；乙方案的现值指数为0.85；丙方案的期为11年，其年金净流量为150万元；丁方案的内含率为10%。最优的投资方 ［解析］乙方案现值指数＜1，丁方案内含率小于必要收益率，均为不可行方案；甲、丙方案为可行方案，由于是互斥方案，并且期不＝1000×0177177万元＞丙方案年金净流量150见169～172页。［考点］该题针对“内含率”知识点进行考10000100801000 ) 即销售量提高10%。参见245－246页。 营运是绝对数，不便于不同企业之间的比1［解析营运＝流动资产－流动负债不同企业之间即使营运相同流动比率也可能不相同所以选项A的说法正确流动比率＝流动资产B少而现金可以随时用来偿债所以速动比率大大低于1很正常需要说明的是企业持有现金是出于三种需求即性需求、预防性需求和投机性需求。但是，现金的获利能力非常弱，所以，为了地获利，采用大量现金销售的企业并不是持有大量的现金，1＝现金资产和速动资产，现金资产中剔除了变现能力较弱的存货和应收账款等，因此，现金比率反应的短期偿债能力比流动比率和速动比率可靠，由于现金比率＝（货币＋性金融资产）÷流动负债，所以，其中的现金资产指的不仅仅是货币，即选项D的说法不正确。参见328－330页。 素质和能力；（4）完善工会、职工董事和职工监事制度，培育良好的企业文化（参见第9页） 及为满足理想现金余额而进行筹资或归还借款等的预算（参见77页）在利率和计息期相同的条件下，下列中，不正确的有( ［解析］普通年金终值系数与偿债基金系数互为倒数关系，普通年金现值系数与资本回收系数互为倒数关系。参见27至34页 ［解析］C是利用留存收益筹资的特点，因此不正确。D是普通股的筹资特点，因此不正确。参见119页 ［解析］投资的风险分为系统性风险和非系统性风险，系统性风险包括价格风险、再投资风险和力风险，非系统性风险包括违约风险、变现风险和风险。参见181－182页。 该体系以总资产净利率和权益乘数为［解析］提高销售净利率的途径一是要扩大销售收入，二是要降低成本费用，选项D的说法不正确。参见352页有一项年金，前2年无流入，后6年每年初流入100元，则下列计算其现值的表达式正确的有( 选项D也正确。 ［解析］全面预算管理中，财务预算包括现金预算、预计利润表、预计资产负债表。参见62页 A．及时清偿甲公司拟投资一个项目，需要投入100万元，全部是固定资产投资，没有投资期，假设没有利息，投产后每年净利润为110000元，预计寿命期10年，按直提折旧，残值率为10%。适用的所得税税率为25%，要求的率为10%。则下列说法中正确的有( 2000005267470 支持剩下的永久性流动资产和所有的临时性流动资产。参见196页。 见第279页）下列措施中，可以协调所有者和经营者利益的有 ［解析和绩效股属于协调所有者和经营者利益措施中的激励除此之外还可以通过解聘和接收协调所有者和经营者的利益。因此选项A、B、D的说法是正确的，选项C属于协调所有者和债权人利益的措施（参见第8页） 40页某企业目前需要通过股权筹资获得稳定的原材料来源以实现企业规模的扩张考虑到比率过低因此决定通过增加长期借款解决来源选项是BC（参见85－86页） 246页下列各集中管理模式中，适用于规模较小的企业的有( 经过人民银行审核批准才能设立的（参见203－204页）在多品种条件下，能够影响平均边际贡献率大小的因素有( B．各种产品销售 售的）由此可知，影响平均边际贡献率的因素有：各种产品销售、各种产品的边际贡献率（参见252页） 股利，会降低的每股价对公司来讲 股东把股利，还会给他带来资本利得纳税上的好处，所以，选项D的说法正确（参见312页）对企业能力指标的下列分析中，错误的有( A．销售毛利率反映产品每销售1元所包含的毛利润是多少B．总资产净利率反映产品最终的能力［解析］销售净利率反映产品最终的能力，选项B的说法错误；净资产收益率是杜邦财务指标体系的，选项D的说法错误（参338－340页 B．市场属于资本市 不能通过管理的短期经营决策加以改变的固定成本，称为约束性固定成酌量性固定成本的大小取决于管理的短期经营决策行说法不正确（参见54-55页） 考核（参见65页） 效应越大，反之亦然（参见141页） 者。因此本题四个选项都是正确的（参见194页） 见279页） 财务绩效定量评价标准按照不业、不同规模及指标类别，划分为优秀、良好、平均、较差四个档 定经营期间的能力、资产质量、风险以及经营增长等经营业绩和努力程度等各方面进行的综合评判。选项B不正确。财务绩效档评价标准的标准系数分别为1.0、0.8、0.6、0.4、O.2，较差（E）以下为0。选项C的说法不正确（参见357-363页）下列可以表示时间价值的利息率是( 没有风险和没有通货膨胀条件下社会平均利润［解析本题考点是时间价值的量的规定性时间价值是没有风险和没有通货膨胀条件下的社会平均利润率国库券也存在力风险。如果通货膨胀很低时，其利率可以代表时间价值。通货膨胀率很低的情况下的，公司债券的利率中还包含着风险率。 与负债筹资相比，筹资的特点是 ［解析］负债筹资有还本付息的压力，而筹资没有还本付息的压力，所以筹资的财务风险小，选项A不正确 B．债券期限越长，溢价债券的价值会越［解析］当市场利率高于票面利率时，债券价值低于债券面值，A 50元、70元、9050000件、30000件、20000变动成本分别为20元、35元、40元；预计固定成本总额为400000元，若企业采用联合单位法，下列表述正确的有 A．联合保本量1750 B．甲产品保本销售量8750C．乙产品保本销售量3381 D．丙产品保本销售量2254联合保本量＝400000/（640-285）＝1127（件）A产品保本销售量＝1127×5＝5635（件B产品保本销售量＝1127×3＝3381（件C产品保本销售量＝1127×2＝2254（件 证和等。下列关于市场线的表述中，错误的是 A．市场线的横坐标值表示单项资产或者资产组合的系统风险系B．市场线的引入了非系统风D．市场线中，市场风险溢酬为未知型中的（Rm－Rf），即市场风险溢酬是作为已知数的，而不是未知数，因此选项D的说法错误（参见50页）对于预算执行单位预算调整事项，企业进行决策时，一般应当遵循的要求有( D．预算调整重点应当放在财务预算执行中出现的重要的、的、不符合常规的关键性差异方（参见83页 见127页）120075000.55元/30.5实际使用工时2670小时支付工资13617元直接人工的标准成本是10元/件每件产品标准工时为2小时则下列结论正确的有 A．直接材料成本差异为525 B．直接材料价格差异为375C．直接人工效率差异为1350 D．直接人工工资率差异为240［解析］本题考核成本差异的计算及分析。本和考核直接人工成本差异计算。直接材料成本差异＝实际成本－标准成本＝7500×0.55－1接人工工资率差异＝13617－5×2670＝267（元（参见268页）以下属于回购对上市公司的影响的有( B．容易造成紧张，降低资产流动性，影响公司后续发C．容易导致公司股［解析］本题考核分割与回购。A是回购的动机，BCD是对上市公司的影响（参见316页 ［解析］本题考核财务分析的方法。财务分析的方法包括：比较分析法；比率分析法；因素分析法（参见320-322页 的预期收益率与β横轴是以β表示的风险，截距是无风险利率；资本资产定价模型将复杂的现实简化了，必定会遗漏许多有关因素，也必定会限制在许多因此，选项D不正确。参见53页。 1A、C、D都属于短期预算。专门决策预算通常多个年度，因而一般属于长期预算，因此选项B是答案。参见62页。筹资活动是企业流转运动的起点。筹资管理要求企业解决的问题包括( B．需要筹集多少 D．筹金如何使何协调财务风险和资本成本，合理安排资本结构问题。参见86页。 ［解析］评价企业资本结构最佳状态的标准应该是能够提高股权收益或降低资本成本，最终目的是提升企业价值。参见143页 投资者希望获得的预期最低投资内含以市场利率为标准。资本市场的市场利率是整个社会投资率的最低水平，可以视为无风险最低率要求参见第161页 B．当现金余额达到上限时，则将部分现金转换为有价收支不可预测的前提下，因此，计算出来的现金持有量比较保守，所以，选项D的说法不正确。参见第202~203页。 股利和分割，下列说法中正确的有( ［解析］ 股利可以导致股数增加但是不会导致每股面额降低也不会对公司股东权益总额产生影（仅仅是引起股东权益各项目的结构发生变化， 股利后，会增加流通在外的，同时降低的每股价值，但不会导致每股面额降低（选项C不正确。分割时，在外的股数增加，使得每股面额降低每股收益下降每股股价降低但公司价值不变股东权益总额股东权益各项目的金额及其相互间的比例也不会改变。参见31~314页。［考点］该题针对“分割与回购”知识点进行考核 正确。参见321－323页。 属单位则对日常经营活动具有较大的自主权，选项C的说法不正确。参见13页。 B． 固定成本。参见55页。 用预算。参见65页。 ［解析］影响资本成本的因素包括：总体经济环境；资本市场条件；企业经营状况和融资状况；企业对筹资规模和时限的需求。参见132－133页。 收益率为起点，以总资产净利率和权益乘数为。选项A不正确。参见351－353页。 B6%11%C．如果无风险收益率为6%，则时间价值为1%D6%4%粹利率＝时间价值＝4%，即选项D的说法正确。参见39－40页。 ) 在资本成本。所以，本题答案为AC。参见118页。某公司现有一台旧设备，450000元，税定的残值为10000元，使用年限为10年，直计提折旧。目前已经使用6年，目前的变现10000038000600025%10% 19500215003646527820最终报废时的账面价值＝450000－44000×9＝54000（元）报废净损失＝54000－8000＝46000（元报废净损失抵税＝46000×25%＝11500（元报废时的现金流入量＝8000＋11500＝19500（元（2）旧设备目前的变现净损失抵税＝（450000－44000×6－100000）×25%＝21500（元）＝[100000＋21500－19500×（P/F，10%，3）＋6000×（1－25%）×（P/A，10%，3）－44＝[121500－19500×（P/F，10%，3）]/（P/A，10%，3）＋6000×（1－25%）－44＝（121500－19500×0.7513）/2.4869＋4500－11＝36465（元 流动负债可供企业长期使用，所以，属于长期来源。由此可知，选项D的说法不正确。参见194－196页。 ) ［解析］经营者和所有者的主要利益是经营者希望在创造的同时，能够获取的、的享受，并避免各种风险；而所有者则希望以较小的代价（支付较少）实现的。所有者向企业派遣财务总监，所有者对经营者予以监督，如果经营者绩效不佳，就标。因此，选项B是答案。和绩效股都将经营者的与其绩效直接挂钩，以使经营者自觉采取能提高所有者的措施。所以，选项C和选项D是答案。参见第8页。 )周期的延长可以延长存货周转期，从而延长现金周转期，从而选项B的说法不正确。参见205页。 224页。 方式取得。其日产量50件，单位生产成本元；每次生产准备成本200元，固定生产准备成本每年10000元；变动成本每件5元，固 成本每年20000元。下列各项中，正确的 A．经济生产批量为1200 B．最高库存量为600C．经济生产批量占用为30000 D．与经济生产批量相关的总成本是3000000×200/5×5/某企业只生产销售甲产品，正常经营条件下的销售量为5000件，单价为100元/件，单位变动成本为60元/件，固定成本为130000元。下列说法 A．边际贡献总额为200000 B．保本销售额为325000 －65%＝35%。参见246－251页1020000120000A和新产品B。A将导致每年的固定成本增加7000元。则下列说法中正确的有 com)A．联合单位的年销售量为10000 B．联合单价为130C．联合单位变动成本为240 D．新增的税前利润为14500060×3＝240（元），新增的税前利润＝2000×（340－240）－120000×40%－7000＝145000（元。参见262页。下列各项中，影响单项资产的β系数的有 ＝该资产收益率与市场组合收益率的相关系数×该资产收益率的标准差÷市场组合收益率的标准差。参见47页 算、预计利润表和预计资产负债表。参见61、62页图3－1。本分别为12元、24元、28元；预计固定成本总额为18万元。按平均法确定各产品的保本销售量和保本销售额。下列说法中正确的有 A．平均边际贡献率为 B．综合保本销售额为60万C．B产品保本销售额为22.5万 D．A产品的保本销售量为11250某企业每年耗用某种材料3600千克，该材料单位成本为10元，单位成本为2元，一次订货成本为25元，符合经济订货基本模型的全部假设 A．经济订货量为300千 B．最佳订货周期为1个C．与经济批量有关的总成本为600 D．经济订货量占用为3000（元。参见225－226页 因此，市场风险溢酬的数值就越大（参见49页） ［解析］回收期法的优点是计算简便，易于理解。这种方法是以回收期的长短来衡量方案的优劣，投资的时间越短，所冒的风险就越小。可见，（参见168页） ［解析］现金营运指数＝经营活动现金流量净额/经营所得现金营运指数小于1，说明一部分收益尚未取得现金，收益质量不够好（参见教344页） ［解析］在不亏损的状态下，销售量的敏感系数一定大于固定成本的敏感系数，所以，敏感系数最小的因素，不是单位变动成本就是固定成本。参见260页。 294页。 的编制基础不成立，或者将导致预算执行结果产生重大偏差的，可以调整预算。参见第82页。 昂贵时，出租方自己只投入部分，通常为资产价值的20%～40%，其余则通过将该资产抵押担保的方式，向第（通常为银行）申请解决。租赁公司然后将购进的设备出租给承租方，用收取的偿还（参见103-104页） 会或经理办公会研究决定（参见83页） ［解析］ 资额现值时所经历的时间（参见167页） ［解析］增量预算法以过去的费用发生水平为基础，主张不需在预算内容上作较大的调整。参见63页 用以确定项目要求达到的投资率的最低标准。参见132页在互斥投资方案决策时，如果各方案的原始投资额不相等，可以用内含率作出正确的决策。 现值大，但内含率可能较低。参见第166页。 支付可能半年一次，一年一次或到期一次还本付息，这使得票面利率可能与实际利率发生差异。参见第182页。保守型融资策略比其他融资策略使用的短期融资，流动性风险更高。 ［解析＝波动性流动资产；在保守融资策略中，短期融资仅用于融通部分波动性流动资产，即短期融资<波动性流动资产；在激进融资策略中，短期融资＝全部波动性流动资产＋部分永久性流动资产，即短期融资>波动性流动资产，所以，在流动资产的三种融资策略中，使用短期融资最多的是激进融资策略。该策略由于使用过多地短期融资，所以，流动性风险也是最高的。参见第196页。［考点］该题针对“营运管理策略”知识点进行考核 ［解析］所谓每股收益无差别点，是指不同筹资方式下每股收益都相等时的息税前利润或业务量水平。参见145页 误。参见238页。 的成本则属于非增值成本。参见第279页。某公司目前有普通股2000万股（每股面值2元），资本公积2000万元，未分配利润3000万元。公司按市价10元计算股利，10%的票股利后，资本公积为3600万元。 ×200＝1600万元，增加后的资本公积＝2000＋1600＝3600万元，所以，本题说法正确。参见311页 风险程度将趋于平稳，这时组合风险的降低将非常缓慢直到不再降低。参见46页。［考点］该题针对“资产组合的风险与收益”知识点进行考核方案时，是不需要考虑时间价值的。( 167~168页。 进行分配。参见第253页。 利率＋通货膨胀率。参见36页。某项目投资的原始投资在0时点投入，投资期为0，静态回收期为5年，投资后各年的现金净流量都相等，项目期为10年，假设内含率为r，则（P/A，r，10）＝5。( ［考点］该题针对“内含率”知识点进行考市盈率是每价与每股收益的比率，反映普通股股东为获取每股收益所愿意支付的价格。 ［解析］市盈率反映普通股股东为获取1元净利润所愿意支付的价格。参见347页 的成本则属于非增值成本。参见279页。 ［解析］经营杠杆系数＝基期边际贡献基期息税前利润＝基期边际贡献（基期边际贡献-固定经营成本）＝1（1-固定经营成本基期边际贡献，数，从而增加财务风险。参见138页。 每股收益无差别点上，两种筹资方式的每股收益相等，两种筹资方式都可以。参见145页。 7 的大小；二是投资者对风险的偏好。由此可知，风险越大，风险收益率不一定越大。参见40页。某企业于2011年1月1日从租赁公司租入一套设备，价值60万元，租期6年，租赁期满时预计残值5万元，归承租方。年利率8%，租赁手续费率每年2%。每年年末支付一次，则每年为［600000－50000×（P/F，10%，6）］/（P/A，10%，6）。( 金流入现值＝现金流出现值”可知，每年＝600000/（P/A，10%，6）。参见104页。 肯定大于1，又因为经营杠杆系数＝息税前利润变动率/产销变动率，所以息税前利润变动率一定大于产销变动率。参见138页。 ［解析大量的经验表明生产量大而技术复杂程度低的产品，在传统成本计算方式下，由于其消耗的人工工时大，分摊的制造费用数量小而技术复杂程度高的产品则刚好与上述情形相反。简言之，传统的成本计算方式低估了生产量小而技术复杂程度高的产品的成本，高估了生产量大而技术复杂程度低的产品成本。参见277页。A企业生产甲产品需要使用某种特种钢，年需要量36000公斤，已知该特种钢单价为200元/公斤。材料部门提供的资料表明，该特种钢单70%20%10%25元。计算经济订货批量平均占用计算最佳订货周期（1360天计算该企业供应部门确定的再订货点为1000公斤，储备200公斤，请计算确定其做法是否正确与经济订货批量相关的存货总成本＝（2×每次变动订货成本×36000×8）1/2＝12经济订货批量＝（2×250×36000/8）1/2＝1500（公斤经济订货批量平均占用＝1500/2×200＝150000（元年度最佳订货批次＝36000/1500＝24（次交货期内的平均需求量＝36000/360×8＝800（公斤）每天需要量＝36000/360＝100（公斤）0800缺货损失期望值＝24×2.5×（100×0.2＋200×0.1）＝2400（元）储备相关总成本＝2400＋0＝2400（元）100900储备相关总成本＝600＋800＝1400（元）2001000公斤储备的持有成本＝200×8＝1600（元）储备相关总成本＝0＋1600＝1600（元）因此，合理的储备量为100公斤，再订货点为900公斤，供应部门确定的再订货点和储备不正确20138000500目会带来1000万元的息税前利润。现有甲、乙两个筹资方案：甲方案为按照面值的120%增面利率为6%的公司债券；乙方案为增发2000股普通股。两方案均在2012年12月31日完毕并立即购入新设备投入使用。东方公司现在普通股股数为3000万股，负债1000万元，平均利10%25%。用EBIT—EPS除选择以上筹资方案外，2013201410%2014年的财务2014年的每股收益。（1）甲方案下，2013年的利息费用总额＝1000×10%＋8000/120%×6%＝500（万元）W万元，则：（W－500）×（1－25%）/3000＝（W－1000×10%）×（1－25%）/（3000＋2000）解得：W＝1100（万元）由于筹资后的息税前利润为1500万元，高于1100万元，应该采取公司债券的筹资方案即甲方案（4）2014＝2013年的息税前利润/2013年的税前利润＝（1000＋500）/（1000＋500－1000×10%）＝1.072014年的每股收益增长率＝1.07×10%＝10.7%2013＝（1000＋500－1000×10%）×（1－25%）/（3000＋2000）＝0.21（元/股）明年的每股收益＝0.21×（1＋10.7%）＝023（元/股）业收入160万元，每年成本80万元。固定资产折旧均采用直，垫支的营运于项目期满时全部收回。该企业为免税企业，资本成本率10%。要求：（1）计算甲、乙项目各年的现金净流量；（2）计算甲、乙项目的净现值。A和B的部分资料如下：A收益率B收益率好差分别计算投资于A和B的预期收益率和标准差如果投资组合中，A占40%，B占60%，若A和B收益率的相关系数为0.35，该组合的期望收益率和组合标准差是多如果投资组合中，A占40%，B占60%，若A和B的相关系数是1，计算该组合的期望收益率与组合标准差说明相关系数的大小对投资组合的率和风险的影响若资本资产定价模型成立,假设无风险收益率为8%,市场平均收益率为24%，则根据A、B的β系数，分别评价这两种相对于（1）预期收益率（A）＝0.325%+0.422%+0.3预期收益率（B）＝0.330%+0.426%+0.3标准差（A）＝√(25%−22%)2×0.3+(22%−22%)2×0.4+(19%−22%)2×标准差（B）＝√(30%−26%)2×0.326%−26%)2×0.4+(22%−26%)2×（2）期望收益率＝220.426%×标准差＝√(0.4×2.32%)2+(0.6×3.10%)2+2×0.4×2.32%×0.63.10%×期望收益率＝220.426%×标准差＝√(0.4×2.32%)2+(0.6×3.10%)2+2×0.4×2.32%×0.63.10%×＝0.4×2.32%+0.6×则：22%＝8%＋β×（24%－8%）A的β＝0.875A的β＜1，说明该所承担的系统风险小于市场投资组合的风险（或A所承担的系统风险等于市场投资组合风险的0.875倍B的β＞1，说明该所承担的系统风险大于市场投资组合的风险（或B所承担的系统风险等于市场投资组合风险的1.125倍20121231应213141股本（2元1221010本；（4）A、B两个方案的每股利润无差别点；（5）20131300万元，确定公司应选用的筹资方案。＝（200＋2800＋3000）/10＝（500＋1300）/10＝（60%－18%）×10（2）A方案中的普通股股（3）B方案中的债券数100×12%×（1－25%）/（120.1－0.1）（4）2012年末的股数＝1000/2＝500（万股华中每年需要A材料36000公斤，每次订货费用100元，每公斤A材料的年成本为7.2元，单位材料缺货成本为10元，预计交货内的平均需求为1000公斤。甲公司预考虑保留储备，经预测在交货期内各种可能的需求分布如下111要求：计算甲公司合理的储备经济订货量＝（2×36000×100/72）1/2＝1000（公斤）年订货次数＝36000/1000＝36（次）交货期内平均需要量＝800×0.1＋900×0.2＋1000×0.4＋1100×0.2＋1200×01＝1000（公斤如储备量为0：再订货点＝1000＋0＝1平均缺货量＝（1100－1000）×0.2＋（1200－1000）×0.1＝40（公斤缺货损失＝36×40×10＝14400（元缺货损失和储备持有成本之和＝14400＋0＝14400（元如储备量为100公斤：再订货点＝1000＋100＝1100平均缺货量＝（1200－1100）×0.1＝10（公斤）缺货损失＝36×10×10＝3600（元）缺货损失和储备持有成本之和＝3600＋720＝4320（元如储备量为200公斤：再订货点＝1000＋200＝1200储备持有成本＝200×7.2＝1440（元）缺货损失和储备持有成本之和＝0＋1440＝1440（元因为当储备是200公斤时，缺货损失和储备持有成本之和最低，所以甲公司合理的储备为200公斤拟从市场上某种作为长期投资，目前市场可供选择的有甲公司的5年期，面值为1000元的债券。票面利率为8%，每年付息一次，到期还本，债券价格为1100元丙公司的B，采用固定股利政策，每股股利为1.2元，目前的市价为13元已知无风险收益率为5%，市场上所有的平均收益率为11%，A的β系数为1.5，B的β系数为0.8。对投资债券要求的收益6%。分别计算A、B两种的必要收益率为做出应该何种的决策按照（2）中所做出的决策，投资者打算长期持有该，计算购入该种的内部收益率（计算结果保留两位小数（1）A的必要收益率＝5%＋1.5×（11%－5%）＝14%B的必要收益率＝5%＋0.8×（11%－5%）＝9.8%甲公司债券的价值＝1000×（P/F，6%，5）＋1000×8%×（P/A，6%，5）＝1000×0.7473＋1000×8%×4.2124≈1084.29（元A的价值B的价值＝1.2/9.8%＝12.24（元1100元，所以不应该投资甲公司的债券。由于A的价值高于市价8元，所以应该投资A。由于B的价值低于市价13元，所以不应该投资B假设A的内部收益率为R，则有当R＝15%时，1×（P/F，15%，1）＋1.02×（P/F，15%，2）＋1.02×（1＋3%）/（15%－3%）×（P/F，15%，2）＝826（元）当R＝16%时，1×（P/F，16%，1）＋1.02×（P/F，16%，2）＋1.02×（1＋3%）/（16%－3%）×（P/F，16%，2）＝7.63（元）由以上计算可以看出，A内部收益率在15%至16%之间，采用内插法列式：［考点］该题针对“普通股”知识点进行考核10203025405015141225%。债券筹资额＝120万元8.5%20%。企业各年的现金净流量如下：0平均资本成本：40%×6.8%＋60%×8.8%＝8%8%。01234567-0---0-------甲企业只生产一种产品，年产销量为5万件，单位产品售价为20元。为了降低成本，计划购置新生产线。买价为200万元，预计使用10年220%64024万元。A20141（1）20138000（2）2013120004%（3）20134000预计销售产品10000件，每件5元，率17%，预计月内销售的收款比例为需要采购材料的成本为8000元，率17%，70%当月，其余下月（6）20135000元，付款政策同8400制造费用、销售费用和用13854元设备支金20900元30001006%，按月支付利息，借款在期初，还款在期5000～5100元之间。可供使用现金＝8000＋4000×80%＋10000×5×（1＋17%）×50%＝40450（元采购材料支出＝8000×（1＋17%）×70%＋5000＝11552（元）8400元制造费用、销售费用和用13854设备支金20900现金支出总额＝11552＋8400＋13854＋20900＝54706（元现金余缺＝40450－54706＝－14256（元W1月份支付的利息＝W×6%/12＝0.005W5000<－14256＋W－0.005W<519256<0.995W<1919353<W<1910019400Ay＝A＋Bx51111111112012A14001.52013年A10%。根据占用总额与产销量的关系预测2013年的总成本习性模型20122012201320132012500万元，2013年保持不变。20120.5201311120011045121019001000111200合计∑X＝7∑Y＝6∑XY＝7250∑X2＝8740（2）2012年该企业的边际贡献总额＝1400×1.5－1400×0.5＝1400（万元（3）2012年该企业的息税前利润＝1400－400＝1000（万元（4）2013年的经营杠杆系数＝1400/1（5）2013年的息税前利润增长率（6）2013年的总杠杆系数＝1400/（1000－500）＝2.82013年的每股收益＝0.5×（1＋2.8×10%）＝0.64（元）甲方案：需要投资50万元，预计使用为5年，采用直折旧，预计净残值为5万元（等于残值变现净收入。当年投产当年完工并投入营。投入运营后预计年销售收入120万元，第1年成本80万元，以后在此基础上每年都比前一年增加维修费2万元25万元。如果甲乙两方案为互斥方案，请选择恰当方法选优（计算过程时间价值系数四舍五入取三位小数，计算结果保留两位小数甲方案各年乙方案各年NCF：两个方案的期限不同，应该使用年金净流量进行决策甲方案年金净流量＝7023（A，10，5）＝70233791＝1853（万元）乙方案年金净流量＝8569（A，10，6）＝85694355＝1968（万元）20040010015007300477822781200003025%。设保本销售量为Q，则有：（30－15）×Q－（500000＋778Q＝（500000＋778400）/（30－15）＝85227（件（3）预计利润＝120000×（30－15）－（500000＋778400）＝521600（元安全边际率＝（120000－85227）/120000＝2812000052160010%之后增加的利润＝（30－15）×120000×10%＝180000（元）利润增长率＝180000/521600×100%＝34.51%10%：单价增加之后的利润＝120000×（33－15）－（500000＋778400）＝881600（元）利润增长率＝（881600－521600）/521600×100%＝69.02%必要β？？？？？？？A？B？C？？必要β00011ABC本题主要考查β系数计算“βi＝ρi，m×σi/σm”和资本资产定价模型计算“R＝RF＋βi（Rm－RF）”。利用这两个和已知的资料就可以根据已知资料和β系数的定义，可以推算A的标准差和B与市场组合的相关系数A的标准差B与市场组合收益率的相关系数利用A和B给定的有关资料和资本资产定价模型可以推算出无风险收益率和市场组合收益率利用资本资产定价模型和β系数的定义可以分别推算出C的β系数和C的标准差C的β值＝（0.31－0.09）/（0.19－0.09）＝2.2C的标准差＝2.2×0.1/0.2＝1.1市场组合β系数为市场组合与自身的相关系数为1、无风险资产率的标准差和β系数均为0、无风险资产率与市场组合率不相关，0。3600150010010台（360天计算），单位缺货成本为100元。与订货和有关的成本资料预计如下：100000800200仓库职工的工资每月2000元，仓库年折旧40000元，银行存款利息率为4%，平均每台电脑的破损损失为80元，每台电脑的费用6012天（10%）确定合理的储备量和再订货点（确定储备量时，以10台为间隔计算预计今年存货的取得成本、成本（1）每次订货的变动成本＝800＋200＝1000（元）单位变动成本＝1500×4%＋80＋60＝200（元经济订货批量＝[（2×3600×1000）/200×100/（100－10）]1/2＝200（台）订货次数＝3600/200＝18（次再订货点＝100＋储备①当再订货点为100台（即储备量＝0）时：缺货成本和储备成本之和TC（S，B）＝100×4×18＋0×200＝7200（元②当再订货点为110台（即储备量＝10）时：TC（S，B）＝100×1×18＋10×200＝1800＋2000＝3800（元③当再订货点为120台（即储备量＝20）时：TC（S，B）＝100×0×18＋20×200＝4000（元）根据上述计算结果可知，合理的储备量为10台，再订货点为110台（3）与批量相关的存货总成本＝[2×1000×3600×200×（1－10/100）]1/2＝36000（元＝18×1000＋100000＋3600×1＝5518000（元成本＝变动成本＋固定成＝1/2×200×（1－10/100）×200＋10×200＋2000×12＋40＝84000（元＝5518000＋84000＋1800＝5603800（元＝36000＋3800＋3600×1500＋100000＋2000×12＋40＝5603800（元某企业拟进行一项固定资产投资，投资期为1年，营业期为5年，期为6年，该项目的现金流量表（部分）如下：0123456111111212111－1111863100万元。计算上表中用英文字母表示的项目的数值（C的结果四舍五入保留整数A＝－2000＋100＝－1B＝900－（－900）＝1C＝100×0.9434×0.9D＝－1943.4＋89＝－1①包括投资期的静态投资回收期＝3＋900/1800＝3.5（年包括投资期的动态投资回收期＝3＋1014.8/1425.8＝3.71（年）②净现值＝1863.3＋100＝1963.3（万元③现值指数＝（1963.3＋1943.4）/1943.4＝2.01（年300万元，假设没有筹资费用。其筹资方式有三种：方案一：全部按面值普通股：增发6万股，每股价50元；12%36方案三：增发新股4万股，每股价47.5元；剩余部分用债券筹集，债券按10%溢价，票面利率为10%；60%18025%。2008年甲公司预计资产负债表（部分）

20081231ABEC0F22G1H4D4I售费用200万元，用、财务费用合计100万元，所得税税率为25%，不考虑其他税费；2：根据表中的资料计算出的应收账款周转率（销售收入/平均应收账款）12次，存货周转率（销售成本/平均存货）835400300240万元；4400万元；120082计算表中的BC2008计算A、D、I（1）销售成本＝6000×65%＝3900（万元利润总额＝6000－3900－80－200－100＝1720（万元）净利润＝1720×（1－25%）＝1290（万元）（2）应收账款周转率＝销售收入/平均应收账款＝6存货周转率＝销售成本/平均存货＝6（3）2008＝2008年年初的应收账款＋2008年的销售收入－2008＝440＋6000－560＝5880（万元＝400＋5880－5400－240＋400＝1040（万元）D＝1040＋560＋515＋1800＋2000＝5915（万元）I＝D＝5915（万元G＝盈余公积年初数＋本年提取的盈余公积＝750＋1290×10%＝879（万元）＝1400＋1290－1290×10%＝2561（万元分配的现金股利＝2561×15%＝384.15（万元＝1400＋1290－1290×10%－384＝2176.85（万元5915万元，倒挤得出E＝5915－2176.85－879－200－600－400－590－84.15－940＝45（万元25200140万元。1经营净收益＝净利润－非经营净收益＝4000＋135＝4135（万元）净收益营运指数＝经营净收益/净利润＝4135/4000＝1.03＝4＝4295（万元经营所得现金＝经营净收益＋非费用＝4135＋500＝4635（万元现金营运指数＝经营活动产生的现金流量净额/经营所得现金＝4295/4现金营运指数小于1的根本原因是营运增加了，本题中，营运增加＝经营资产净增加－无息负债净增加＝200－（－140）＝340（万元），导致经营活动产生的现金流量净额（4295万元）比经营所得现金（4635万元）340万元。长，增长率为5%。乙公司2011年1月1日公司债券，每张面值1000元，票面利率8%，5年期，每年12月31日付息一次，到期按面值偿6%。如果打算长期持有甲公司的，计算甲公司目前的价值，并判断甲是否值得投资如果按照目前的股价甲公司，并且打算长期持有，计算投资收益率，并判断甲是否值得投资如果2013年1月1日以1050元的价格购入乙公司债券，并持有到期，计算债券投资的收益率，并判断乙公司债券是否值得计算乙公司债券在2012年1月1日的价值，如果2012年1月1日的价格为1100元，是否值得（/12108929P12%207972F10%109091102082646326730P甲价假设投资收益率为r当r＝10%当r＝12%由于甲的投资收益率低于必要率，所以，不值得投资1050＝1000×8%×（P/A，s，3）＋1000×（P/F，s，3）1050＝80×（P/A，s，3）＋1000×（P/F，s，3）当s＝6%80×（P/A，s，3）＋1000×（P/F，s，3）＝80×2.6730＋1000×0.8396＝1当s＝7%80×（P/A，s，3）＋1000×（P/F，s，3）＝80×2.6243＋1000×0.8163＝1＝80×（P/A，6%，4）＋1＝80×3.4651＋1＝1069.31（元由于债券价格高于价值，所以，不值得润发批发市场坐落在市海淀区，主要经营日常用品。目前财务部门正在编制2013年12月份的预算，有关资料如下20131130日的资产负债表如下：11（2）销售收入预计：201311200万元，12220万元；20141230采购预计：销售商品的80%一个月购入，销售商品的20%在当月购入；所购商品的进货款项，在的次月支付预计12月份购置固定资产需支付10万元；全年折旧费216万元；除折旧外的其他用均须用现金支付，预计12月份为25万元18企业最低货币余额20万元；预计货币余额不足20万元时，在每月月初从银行借入，借款金额是1万元的整数倍，借款年利率计算12月份销售收回的货币、进货支付的货币、新借入的银行借款计算12月份货币、应收账款、应付账款、存货的期末余额12（1）销售收回的货币＝220×60%＋200×38%＝132＋76＝208（万元进货支付的货币＝（220×75%）×80%＋（200×75%）×20%＝162（万元）W万元，则：货币期末余＝22＋208－162－10－25－18－18×6%/12－120×9%/12＋7－7×6%/12＝2098（万元）12月销货成本＝220×75%＝165（万元A524200060007200元（50002200元490210066207300元（54005246000/245000/242200/2＝（2.1－2）×2050＝205（元）＝（2050－490×5）×2＝－800（元＝（2100－490×4）×3＝420（元）＝（实际工资率－标准工资率）×实际工时＝（6620/2100－3）×2100＝320（元＝（2100－490×4）×2.5＝350（元＝（5400/2100－2.5）×2100＝150（元＝1900－2200＝－300（元）＝（2000－490×4）×1.1＝44（元）＝（2000－2100）×1.1＝－110（元）＝（2100－490×4）×1.1＝154（元某公司在原有生产线使用年限到期之后着更换生产线的选择可以选择与原来一样的生产线也可以一条自动化程度较高的生产线。90元/件。有关数据如下表所示：4654105年208固定成本＝固定制造费用＋固定销售费用＋固定采用新生产线时，年固定成本＝54000＋10000＋20000＝84000（元采用原来的生产线时，年固定成本＝46000＋10000＋20000＝76000（元采用新生产线时，保本点销售量＝84000/（90－48）＝2000（件）采用原来的生产线时，保本点销售量＝76000/（90－50）＝1900（件）WW×（90－48）－84000＝W×（90－50）－76解得：W＝4000（件4000同，不同的只是用新的普通股筹资。预计新股价为每股20元，需要10万股，以筹集200万元。根据上述结果分析：哪个方案的风险最大？哪个方案的最高？如果公司销售量下降至15000件，第二和第案哪一个更好些？请分边际贡献＝2×（200－120）＝160（万元）税前利润＝160－100－50×5＝35（万元）每股收益＝35×（1－30）50＝049（元）总杠杆系数＝16035＝457边际贡献＝2×（200－100）＝200（万元）税前利润＝200－120－50×5＝55（万元）Q＝1.5625(万件)＝15625（件）

[Ｑ×(200−120)−100−500×5%]×(1−

[Ｑ×(200−100)−120−500×5%−200×6%]×(1−[Ｑ×(200−100)−120−500×5%]×(1−50+Q＝1.45（万件）＝14500（件A公司生产甲产品使用的设备是5年前的，原始价格15000元，税定使用年限为10年，预计尚可使用6年，税定的残值率为购入一台新设备代替此旧设备，新设备现行价格为18000元，税定使用年限为10年，预计使用10年，税定的残值率为10%，预计报10%1500005%旧设备每年折旧＝15000×（1－10%）/10＝1350（元）旧设备目前账面价值＝15000－1350×5＝8250（元）旧设备变现损失抵税＝（8250－8000）×25%＝62.5（元）15年每年折旧抵税＝1350×25%＝337.5（元）6年末税后残值净流入＝500＋（15000×10%－500）×25%＝750（元）继续使用旧设备投资额＝8000＋62.5＝8062.5（元）150000(15%)10%＝15750（元150000×(15%)210%＝16537.5（元150000×(15%)310%＝17364.38（元150000×(15%)410%＝18232.59（元150000×(15%)510%＝19144.22（元150000×(15%)610%＝20101.43（元×（P/F，10%，4）＋19144.22×（P/F，10%，5）＋20－750×0.5645＝83077.27（元继续使用旧设备年金成本＝83077.27/（P/A，10%，6）＝83077.27/4.3553＝19074.98（元）新设备投资额＝18000元使用新设备每年折旧抵税＝18000×（1－10%）/10×25%＝405（元）使用新设备每年营运成本＝10000元10年后税后残值收入＝1500＋（18000×10%－1500）×25%＝1575（元）＝18000－405×（P/A，10%，10）＋10000×（P/A，10%，10）－1－1575×（P/F，10%，10）]/（P/A，10%，10）－405＋10000＝（18000－1575×0.3855）/6.1446－405＋10000＝12425.59（元ABC2012年的资产负债简表如下（单位：万元112股本（1元116620125000万元，生产部门反映，现有生产能力已经饱和。由于公司产品非常畅销，经理办公会确定，2013年销售收入增长税率为25%。已知，企业的长期借款年利率为5%。至2012年末，公司的市盈率为20倍。计算2013年需增加的营运计算2013年需增加的数额计算2013年需要对外筹集的量如果普通股筹集所需，费率为价格的15%，计算普通股的筹资总额假设普通股价格为现行股价的80%，计算的普通股股数假设2013年对外筹集的是通过按溢价20%，期限为5年，年利率为10%，面值为1000元，每年年末付息的公司债券解决，费率为5%。分别按不考虑时间价值、考虑时间价值计算债券的资本成本；假定使用不考虑时间价值、考虑时间价值计算的债券的资本成本平均数作为负债的资本成本，债券会使得权益资本成本5个百分点；而增发普通股时，权益资本成本保持现在的数值不变。根据筹资后的平均资本成本确定应该采用哪种筹资方式。（1）2013年增加的营运＝（800＋700＋1（2）2013年需增加的数额＝320＋200＝520（万元（3）2013年需要对外筹集的＝520－5000×（1＋20%）×10%×（1－70%）＝340（万元（5）2012年每股收益＝5000×10%/1000＝0.5（元）＝1000×10%/[1即：1000×10%×（1－25%）×（P/A，KB，5）＋1000×（P/F，KB，5）＝1KB＝6%时，1000×10%×（1－25%）×（P/A，6%，5）＋1000×（P/F，6%，5）＝1000×10%×（1－25%）×4.2124＋1000×0.7473＝1063.23KB＝4%时，1000×10%×（1－25%）×（P/A，4%，5）＋1000×（P/F，4%，5）＝1000×10%×（1－25%）×4.4518＋1000×0.8219＝1155.79利用插值法，解得：KB＝（1140－1155.79）/（1063.23－1筹资后的长期总额＝1500＋1000＋1600＋500＋340＝4940（万元）＝1500/4940×5%×（1－25%）＋（1000＋1600＋500＋340）/4＝1500/4940×5%×（1－25%）＋340/4940×5.46%＋（1000＋1600＋500）/4上年年初的在外普通股股数＝4000/2＝2000（万股上年在外普通股平均数＝2000＋2400×10/12－600×1/12＝3950（万股）基本每股收益＝4760/3950＝121（元）普通股平均数＝3950＋720＝4670（万股）稀释的每股收益＝（4760＋24）/4670＝1.02（元上年年末的股东权益＝10000＋2400×5－4×600＋（4760－190）＝24170（万元）上年年末的每股净资产＝24170/3800＝636（元）市盈率＝20/1.21＝1653；市净率回部分的办法予以调整。经过咨询，当时的债券资本成本（平价，不考虑手续费和时间价值）和权益资本成本如下表所示： 数位），从而确定最佳资本结构以及最佳资本结构时的平均资本成本。600万元，判断今年是否能分配股利？如果率为4%，第一年的股利为15元，计算新的普通股的资本成本。由于平价，不考虑手续费，所以：200万元时：400万元时：200万元时：＝2450（万元公司的市场价值＝200＋2450＝2650（万元）400万元时：＝2231.25（万元公司的市场价值＝400＋2231.25＝2631（万元通过分析可知：为200万元时的资本结构为最佳资本结构＝200/2650×3.75%＋2450/2＝600×2450/2650＝554.72（万元新的普通股的资本成东方公司拟进行投资，目前无风险收益率为4%，市场风险溢酬为8%,备选方案的资料如下值，所得税率25%，A公司价格为87.71元。（2）B公司，长期持有。B公司现行市价为每股9元，今年每股股利为0.9元，预计以后每年以6%的增长率增长（3）C公司，长期持有。C公司现行市价为每股9元，预期未来两年每股股利为1.5元，从第三年开始预期股利每年增长2%，股（4）A公司债券的β系数为1，B公司的β系数为1.5,C公司的β系数为2。计算A公司利用债券筹资的成本计算东方公司A公司债券的持有至到期日的内含率计算A公司债券、B公司和C公司的内在价值，并为东方公司作出最优投资决策根据第3问的结果，计算东方公司所选择投资的收益率（1）A公司债券的成本＝100×8%×（1-25%）/[87.71×（1-（3）A公司债券投资要求的必要率＝4%＋8%＝12%A公司债券内在价值B公司投资的必要率B公司内在价值＝0.9×（1+6%）/（16%－6%）＝9.54（元C公司投资的必要率C公 价值＝1.5×（P/A,20%,2）+１．５×(１＋２％)×（P/F,20%,2）＝8.19（元A公司债券价格为87.71元，高于其投资价值77.4元，故不值得投资B公司现行市价为9元，低于其投资价值9.54元，故值得投资C公司现行市价为9元，高于其投资价值8.19元，故不值得投资。所以，东方公司应投资B公司。 投资收益率＝０．９×(１＋６％)９A20129096250000万元，其总成本（y）与销售收入（x）y＝60000＋0.6x25%。公司流通在外的普通股3000万股，时每股面值1元；公司负债平均余额为10000万元，平均年利息率为10%，假定公司筹资费用忽东了现金股利，预计从2012年开始，现金股利以后每年增长5%。据投资者分析，该公司的β系数为1.5，无风险收益率为8%，市场上所有的平均收益率为14%。20122013计算该公司的风险收益率和投资者要求的必要投资收益率利用估价模型计算该公司每股价值若目前市价正好等于投资者所认可的价值，计算该公司的市盈率（1）本年度息税前利润＝250000－60000－0.6×250000＝40000（万元）本年度净利润＝（40000-10000×10%）×（1-25%）＝29250（万元）本年度每股收益＝29250÷3000＝9.75（元（2）本年应计提的法定公积金＝29250×10%＝2925（万元）任意公积金＝29250×10%＝2925（万元）（3）2012年末可供投资者分配的利润＝9 -2×2925＝32496（万元（4）每股现金股利＝32496×20%÷3000＝2.17（元经营杠杆系数＝0财务杠杆系数＝40000/（40000-10每股价值＝2.17×（1+5%）/（17%-5%）＝1899（万元市盈率＝18.99/9.75＝195资产平均余额＝平均负债额÷资产负债率＝10000÷25%＝40000（万元经营现金净流量＝资产平均余额×资产现金回收率＝40000×70%＝28000（万元）＝29250-1200+180+250＝28480（万元经营所得现金＝经营活动净收益+非费＝28480+150+500＝29130（万元净收益营运指数＝经营净收益÷净利润＝28480/29250＝0现金营运指数＝经营活动现金流量净额÷经营所得现金＝28000/291：F5682：F201110060%1505050%60%。 资本占40%，权益资本占60%，350万元的由长期借款和权益组成，长期借款的资本成本为3.5%资料5：如果需要外部筹资，则 ，F企业的β系数为1.6，按照资本资产定价模型计算权益资本成本，市场平均率为14%，无风险率为2%。F2012DOL、DFL、F2012采用高低点法预测F企业2012年的占用量F2012F2012（1）2012年销售量＝10×（1＋50%）＝15（万件）2012201280%A＝350－26.25×10＝875（万元）2012年占用量＝87.5＋26.25×15＝481.25（万元（4）2012481.25350×40%＝140（万元）权益＝481.25－140＝3