财务管理课程第章

第2章财务报表分析主要内容三张财务报表及其结构财务报表分析方法各种财务指标及其分析财务报表综合分析一、财务报表（financialstatements)及其结构（一）资产负债表及其结构1.什么是资产负债表(balancesheet)?

反映企业在某一时点的财务状况，如资产总额及其资本来源、资产结构与资本结构等。2.资产负债表的结构

资产＝负债＋股东权益从资产负债表可以看出：1、企业佣有的所有资产来自于股东权益和负债。2、股东是企业风险的最终的承担者。3、资产是公司作为一个独立法人所拥有、控制的完整资产，具有不可分割性。4、负债与股东权益之间的比例关系被称为资本结构。5、债权人权益保护主要借助于债权债务合约。（1）资产流动资产满足流动资产的条件有哪些非流动资产资产总额在进行资产分析时，应着重从哪几个方面考虑？（2）负债和股东权益负债是企业承诺的一项到期支付义务。负债规模及比例高低对企业现金流影响非常大。流动负债Vs和非流动负债计息债务Vs非计息债务思考：不同负债结构反映的财务风险的差别股东权益（所有者权益）

主要由股本（实收资本）、资本公积、盈余公积和未分配利润构成，代表着股东对企业资产的剩余索取权。投入资本总额

某一时点对企业资产具有利益索取权的各类投资者（如债权人和股东）为企业提供的资本总额投入资本总额＝计息债务总额＋股东权益总额＝（债务总额－非计息流动债务总额）＋股东权益总额思考：会计等式的逻辑关系会计等式的逻辑关系流动资产总额(150)＋非流动资产（450）＝总资产(600)流动负债总额（150，其中非计息的应付账款总额为50）＋长期负债（150）＋股东权益总额（300）=负债及股东权益总额（600）＝营运资本总额（100）＋非流动资产总额（450）＝运用资产总额（550）计息债务总额（250）＋股东权益总额（300）＝投资者投入资本总额（550）＝负债和股东权益的比例关系

负债与股东权益的比例关系大体反映了财务风险的大小和收益的高低。

从风险角度来看，负债比例越高，意味着公司面临的偿债压力越大；但从股东收益角度来看，高负债比例则可能意味着股东预期回报率较高。为什么？（3）账面价值（bookvalue）与市场价值（marketvalue）资产负债表各项目的金额大多是根据历史成本计价原则确定的，它反映资产或者负债的账面价值。公司市场价值即为各项资产内在价值的总额，或者是外在化为市场交易价格。账面价值是否等于市场价值？（二）利润表及其结构1.什么是利润表（IncomeStatement）？反映公司在某一时期内经营成果的基本报表。2.利润表的结构利润＝营业收入－费用（1）营业利润营业毛利额＝营业收入－营业成本－营业税金及附加息税前利润（EBIT）＝营业毛利额－销售费用－管理费用（2）利润总额利润总额＝营业利润＋营业外收入－营业外支出（3）净利润净利润＝利润总额－所得税费用3.利润表与现金流的关系例：某公司购入一项设备，该设备的入账成本为100万元。假定该设备的经济使用年限为5年，且折旧方法采用直线法（不考虑残值）。试分析该设备购置当期、未来使用期的利润与现金流的差异。（三）现金流量表及其结构

1.现金流量表（CashFlowStatement）是反映企业在一定时期内现金及现金等价物流入与流出的报表。

2.现金流量表的结构（1）经营活动现金流量

（2）投资活动现金流量

（3）筹资活动现金流量二、财务报表分析方法（一）比较分析法比较分析法是通过财务指标对比来确定数量差异的一种方法。对比标杆主要有：（1）预算标准（2）历史标准（3）行业或杠杆企业标准（4）经验标准是通过对比财务报告中的相同指标，确定其增减变动的方向、数额和幅度，来说明企业财务状况或经营成果的变动趋势的一种方法。

比较分析法的具体运用主要有三种方式：一是重要财务指标的比较；二是会计报表的比较；三是会计报表项目构成的比较。

1.重要财务指标比较

对不同时期的财务指标的比较，可以有以下两种方法：

（1）定基动态比率

定基动态比率，是以某一时期的数额为固定的基期数额而计算出来的动态比率。其计算公式如下：

（2）环比动态比率

环比动态比率，是以每一分析期的前期数额为基期数额而计算出来的动态比率。其计算公式如下：

【例】某企业2000年净利润为100万元，2008年为500万元，2009年为600万元，如果以2000年为固定基期，要求计算2009年净利润的定基动态比率和环比动态比率。

『正确答案』定基动态比率＝600/100×100%＝600%

环比动态比率＝600/500×100%＝120%

2.会计报表的比较

这是指将连续数期的会计报表的金额并列起来，比较其相同指标的增减变动金额和幅度，据以判断企业财务状况和经营成果发展变化的一种方法。

会计报表的比较，具体包括资产负债表比较、利润表比较和现金流量表比较等。

3.会计报表项目构成的比较

这种方法是在会计报表比较的基础上发展而来的，是以会计报表中的某个总体指标作为100%，再计算出其各组成项目占该总体指标的百分比，从而比较各个项目百分比的增减变动，以此来判断有关财务活动的变化趋势。

采用比较分析法时，必须注意以下问题：

第一，用于进行对比的各个时期的指标，在计算口径上必须一致；

第二，剔除偶发性项目的影响，使作为分析的数据能反映正常的经营状况；

第三，应运用例外原则，对某项有显著变动的指标作重点分析，研究其产生的原因，以便采取对策，趋利避害。

【例·单选题】采用比较分析法时，应注意的问题不包括（）。

A.指标的计算口径必须一致

B.衡量标准的科学性

C.剔除偶发性项目的影响

D.运用例外原则

『正确答案』B

『答案解析』采用趋势分析法时，应注意的问题包括：用于进行对比的各个时期的指标，在计算口径上必须一致；剔除偶发性项目的影响，使作为分析的数据能反映正常的经营状况；应运用例外原则。衡量标准的科学性是使用比率分析法应注意的问题。（二）比率分析法，是指通过两个相互联系的指标的对比，确定比率，以分析企业财务状况和经营水平的一种方法。其种类主要有：（1）效率比率

效率比率是某项经济活动中所费与所得的比率，反映投入与产出的关系。

一般而言，涉及利润的有关比率指标基本上均为效率比率，如营业利润率、成本费用利润率等。

（2）构成比率分析法构成比率分析法是指通过计算某一指标的各个组成部分占总体的比重，来分析其结构或其构成变化。

3.相关比率

相关比率是以某个项目和与其有关但又不同的项目加以对比所得的比率，反映有关经济活动的相互关系。例如，流动比率等。

采用比率分析法时应该注意以下几点：

（1）对比项目的相关性（比率指标的分子分母必须具有相关性）。

（2）对比口径的一致性（分子分母必须在计算时间、范围等方面保持口径一致）。如净资产收益率。（3）衡量标准的科学性。

【例·单选题】已知某企业的总负债为500万元，其中流动负债为100万元，则流动负债占总负债的比例为20%。这里的20%属于财务比率中的（）。

A.效率比率

B.相关比率

C.结构比率

D.动态比率

『正确答案』C

『答案解析』构成比率又称结构比率，它是某项财务指标的各组成部分数值占总体数值的百分比，反映部分与总体的关系。（三）趋势分析法，它是通过分析同一企业若干年的财务指标升降变化，从而发现问题，评价企业财务状况和经营成果的一种方法。（四）因素分析法，它是从数值上测定各个相互联系的因素的变动对有关经济指标影响程度的一种分析方法。因素分析法具体有两种，一为连环替代法；二为差额分析法。其中连环替代法为基本方法，差额分析法为简化方法。下面，对其基本原理进行分析和介绍。设某一财务指标N是由相互联系的A、B、C三个因素组成，计划（标准）指标和实际指标的公式是：

计划（标准）指标N0=A0×B0×C0

实际指标N1=A1×B1×C1

该指标实际脱离计划（标准）的差异（N1－N0=D），可能同时是上列三因素变动的影响。在测定各个因素的变动对指标N的影响程度时可顺序计算如下：

计划（标准）指标N0=A0×B0×C0（1）

第一次替代N2=A1×B0×C0（2）

第二次替代N3=A1×B1×C0（3）

第三次替代实际指标N1=A1×B1×C1（4）

据此测定的结果：

（2）－（1）N2－N0……………为A因素变动的影响

（3）－（2）N3－N2……………为B因素变动的影响

（4）－（3）N1－N3……………为C因素变动的影响

三因素影响合计：

（N2－N0）＋（N3－N2）＋（N1－N3）＝N1－N0

因素分析法的分析步骤例：某企业A材料的资料见下表：材料成本差异分析表项目单位计划数实际数差异增（＋）减（－）完成（％）产量件10001200＋200120单位产品材料消耗量公斤108－280材料单价元45＋1125材料成本元4000048000＋8000120

【差额分析法的基本公式】

A因素变动的影响＝（A1－A0）×B0×C0

B因素变动的影响＝A1×（B1－B0）×C0

C因素变动的影响＝A1×B1×（C1－C0）

【提示】差额分析法公式的记忆：计算某一个因素的影响时，必须把公式中的该因素替换为实际与计划（或标准）之差。在括号前的因素为实际值，在括号后的因素为计划值。

材料成本实际比计划增加了8000元。试根据表中数据来分析造成材料成本超支的原因。因素分析法应用时的注意事项：（1）指标构成因素的相关性（2）因素替换计算的顺序性（3）计算程序的连环性财务分析的局限性

财务分析对于了解企业的财务状况和经营成绩，评价企业的偿债能力和经营能力，帮助制定经济决策，有着显著的作用。但由于种种因素的影响，财务分析也存在着一定的局限性。

三、财务指标及其分析（一）短期偿债能力（二）资产营运能力（三）长期偿债能力（四）盈利能力（一）短期偿债能力及其指标分析

短期偿债能力（short-termsolvency)是指企业偿还日常流动负债的能力。其分析用指标主要包括1.流动比率（currentratio）（1）流动比率＝流动资产/流动负债（2）财务含义：面对将于一年内到期的流动负债偿还压力，公司有多少流动资产可以充当偿还债务的财务资源基础。【分析】

（1）就反映短期偿债能力来看，一般情况下，该指标越大，表示短期偿债能力越强，该指标越小，表示短期偿债能力越差。

（2）不同行业的流动比率，通常有明显差异，营业周期越短的行业，合理的流动比率越低。

（3）西方财务管理中，多认为生产型企业的合理流动比率为2。但最近几十年的发生了新的变化，许多成功的企业该指标小于2。

（4）如果流动比率比上年发生较大变动，或与行业平均值出现重要偏离，就应对构成流动比率的流动资产和流动负债各项目逐一进行分析，寻找形成差异的原因。

（5）为了考察流动资产的变现能力，有时还需要分析其周转率。

【注意】

流动比率指标假设全部流动资产都可以变为现金并用于偿债，全部流动负债都需要偿还。该假设存在三个问题：

（1）有些流动资产的账面金额与变现金额有较大的差异，比如：产成品等。

（2）经营性流动资产是企业持续经营所必需的，不能全部用于偿债；

（3）经营性应付项目可以滚动存续，无需动用现金全部结清。

因此，流动比率是对短期偿债能力的粗略估计。

2.速动比率（quickratio）（1）速动比率＝速动资产/流动负债其中：速动资产=流动资产－存货（2）保守速动比率＝（现金＋交易性金融资产＋应收账款）/流动负债【分析】

（1）一般情况下，速动比率越高，表明企业短期偿债能力越强。

（2）速动比率过大，尽管偿债的安全性很高，但却会因企业现金及应收账款占用过多而大大增加企业的机会成本。

（3）影响速动比率可信性的重要因素是应收账款的变现能力。一个原因：应收账款不一定都能变成现金（实际坏账可能比计提的准备多）；另一个原因：报表中的应收账款不能反映平均水平.【注意】计算题中，有时可能假定企业的流动资产由速动资产和存货构成。在这种情况下，指标之间的相互推算，需要注意特定的假设。

比如，已知某企业存货为18万元，流动负债为20万元，速动比率为1.5，假设该企业的流动资产由速动资产和存货构成，要求：计算该企业的流动比率。

速动资产＝20×1.5＝30万元

流动资产＝30＋18＝48万元

流动比率＝48/20＝2.4

【例·多选题】流动比率为1.2，则赊购材料一批，将会导致（）。

A.流动比率提高B.流动比率降低

C.流动比率不变D.速动比率降低

『正确答案』BD

假设：原来的流动比率＝流动资产/流动负债＝200÷100＝2，赊购材料100万，即分子分母同增100万，则流动比率变为：300÷200＝1.5<2，则流动比率下降。

『答案解析』流动比率大于1，说明流动资产大于流动负债，而赊购材料导致流动资产和流动负债等额增加，因此，流动比率会降低；由于赊购之后速动资产不变，流动负债增加，所以速动比率降低。3。净营运资本

净营运资本＝流动资产—流动负债＝长期资本（长期负债+股东权益）—长期资产（非流动资产）

【提示】如果流动资产>流动负债，则长期资产<长期资本

分析时需注意的问题：

（1）净营运资本为正数，表明长期资本的数额大于长期资产，超出部分被用于流动资产，净营运资本的数额越大，财务状况越稳定。极而言之，当全部流动资产没有任何流动负债提供资金来源，而是全部由净营运资本提供时，企业没有任何短期偿债压力。

【提示】净营运资本越大，财务状况越稳定。

（2）净营运资本为负数，表明长期资本小于长期资产，有部分长期资产由流动负债提供资金来源。由于流动负债在1年内需要偿还，而长期资产在1年内不能变现，偿债所需现金不足，必须设法另外筹资，则财务状况不稳定。（3）营运资本是绝对数，不便于不同企业之间比较。把这个指标变成相对数形式，就是流动比率。【例·多选题】下列说法中，正确的是（）。

A.净营运资本等于流动资产超过流动负债的部分

B.净营运资本为正数，表明长期资本的数额大于长期资产

C.当企业的长期资本不变时，增加长期资产会提高财务状况的稳定性

D.当企业的长期资本不变时，增加长期资产会降低财务状况的稳定性

『正确答案』ABD

『答案解析』净营运资本＝流动资产－流动负债＝长期资本－长期资产，当长期资本不变时，增加长期资产会降低净营运资本，而净营运资本的数额越大，财务状况越稳定。（二）资产营运能力及其指标分析

营运能力是指公司资产投入水平相对于销售产出的经营能力，即资产的周转使用效率。应用指标主要包括：（一）本类指标的通用公式为：1.应收账款周转率（accountsreceivableturnover）（1）应收账款周转率＝营业收入/应收账款平均余额（2）应收账款周转天数＝应收账款平均余额/每日营业收入＝应收账款平均余额/（年营业收入/365）＝365/应收账款周转率指标计算与解释：应收账款周转率指标在本质上反映了公司信用政策的宽松程度及应收帐款的管理能力。例：某公司2004年度销售收入净额为6000万元。年初应收账款余额为300万元，年末应收账款余额为500万元，坏账准备按应收账款余额10提取。每年按360天计算，则该公司应收账款周转天数为多少天？2.存货周转率（inventoryturnover)

（1）存货周转率＝营业成本/平均存货成本（2）存货周转天数＝365/存货周转率指标解释与计算：一般来说，存货周转率越高，存货转化为应收帐款和现金的速度就越快，企业经营状况就越好；反之则越坏。例：XYZ公司2002年度销售成本为13220万元，期初存货1630万元，期末存货595万元，该公司存货周转率为多少？

【提示】（1）某项资产的平均数＝（期初某资产余额＋期末某资产余额）/2（2）某项资产周转天数越少，周转次数越多，说明该项资产周转效率高，企业该项资产的管理水平越高。（3）销售收入净额＝销售收入－销售退回、折让、折扣（4）平均应收账款是指未扣除坏账准备的应收账款金额。它是资产负债表中的“期初应收账款”、“期末应收账款”分别加上期初、期末“坏账准备”科目余额后的平均数。2008年年初和年末应收账款分别为4000万元和5000万元，应收账款周转率为4，2009年末应收账款比2009年年初减少20%，2009年销售收入增长20%，则2009年应收账款周转率为（）。A.4B.4.8C.5.76D.6【答案】B【解析】2008年销售收入=4×（4000+5000）/2=18000（万元）2009年销售收入=18000×（1+20%）=21600（万元）2009年末应收账款=5000×（1-20%）=4000（万元）2009年应收账款周转率=21600/[（5000+4000）/2]=4.8【例题1·单项选择题】某公司2003年度存货平均占用80万元，2004年度平均占用100万元。如果存货周转天数从2003年的60天降到2004年的50天，则该公司的销货成本2004年比2003年增长（）％。(2005年)A.4.1B.5.0C.33.0D.50.0【答案】D【解析】2003年销货成本=80×（360／60）=480（万元），2004年销货成本=100×（360／50）=720（万元），2004年销货成本比2003年的增长率=（720-480）／480×100％=50％3.营业周期

营业周期是指企业从购买原材料开始到销售产品收回现金为止的整个经营期间。营业周期＝存货周转天数＋应收账款周转天数4、总资产周转率1、总资产周转率（totalassetturnover）＝营业收入/资产占用平均额2.总资产周转率的驱动因素

总资产周转率的驱动因素分析，通常可以使用“资产周转天数”或“资产与收入比”指标，不使用“资产周转次数”。因为各项资产周转次数之和不等于总资产周转次数，不便于分析各项目变动对总资产周转率的影响。

（三）长期偿债能力及其指标分析

长期偿债能力是指公司偿付其还款期在一年或者超过一年的一个营业周期的债务总额的能力。其中偿还期一年以上的债务主要包括长期借款、公司借款、公司债款、长期应付款等。其分析用指标主要有：1.资产负债率（debtratio)（负债比率）资产负债率＝负债总额/资产总额2.产权比率或权益乘数（equitymultiplier）（1）产权比率＝负债/股东权益（2）权益乘数＝总资产/股东权益＝1/（1－资产负债率）（3）有形净值债务率＝负债总额/（股东权益－无形资产）

有形净值债务率更为谨慎地反映了企业在清算时债权人的债务总额受股东权益保护的程度。3，已获利息倍数（interestcoverage）＝息税前利润/利息费用＝（营业利润＋利息费用）/利息费用

已获利息倍数反映了企业资产收益与所付债务利息的倍数关系，该指标值越高，则表明企业无力偿付债务利息的可能性越小；反之则相反。指标公式分析时需注意的问题资产负债率资产负债率＝(负债总额/资产总额)×100%（1）一般来说，指标低，企业偿还长期债务的能力强；反之则相反。有形资产有形资产负债率＝负债总额/（资产总额－无形资产－开发支出－商誉）×100%（2）从股东的角度看，在企业资产净利润率高于负债资本成本率的条件下，指标高，可以充分利用财务杠杆获得利益。负债率

产权比率产权比率＝负债总额/所有者权益总额×100%

（四）盈利能力（profitability）及其指标分析

盈利能力是指企业通过经营管理活动取得收益的能力。分析用指标主要包括：1、销售净利率和销售毛利率（1）销售净利率（netprofitmargin）＝净利润/营业收入×100％（2）销售毛利率（grossprofitmargin）＝息税前利润/营业收入×100％2、总资产报酬率（returnonassets，ROA）总资产报酬率（税后）＝净利润（NI）/平均资产总额×100％总资产报酬率（税前）＝息税前利润（EBIT）/平均资产总额×100％3、净资产收益率（returnonequity，ROE）＝净利润/净资产总额×100％4、投入资本收益率（returnoninvestedcapital，ROIC)=息税前利润×（1－所得税率）/投入资本总