财务管理第章

财务管理王佳燕第1页，共74页。课程简介产品经营和资本经营，是现代企业的两大类经营活动，财务管理是对资本经营活动的管理。资本是能带来剩余价值的价值，资本是经营和承担责任的本钱，财务活动是货币资本化的活动，是为了重新获得货币而垫支货币的活动，财务的本质是资本价值经营。第2页，共74页。课程简介

货币的资本化，带来了以资本化的资金为管理对象，以资本增值为管理目的的财务范畴。如何对资本化的资金运动进行管理，使作为资本的货币在企业经济活动中得到量的增值，构成财务管理的全部内容。《财务管理》课程，着重对公司资本的筹集、资本的运用、资本收益的分配等财务问题进行介绍和研究，为公司财务管理提供了必备的理论知识和实务操作方法。第3页，共74页。第一章总论

学习目的与要求：财务理论是对财务实践的理性认识，本章介绍财务基本理论。通过本章的学习，应当掌握理财的目标、财务管理的性质与基本职能，深入掌握企业现金流转过程及其流转平衡关系，了解熟悉财务管理的外部环境。第4页，共74页。财务管理的概念企业组织的类型财务管理的目标企业价值的实现第5页，共74页。第1节财务管理的概念财务管理的定义企业财务活动企业财务关系第6页，共74页。财务管理是企业组织财务活动、处理财务关系的一项经济管理工作。企业财务活动是以现金收支为主的企业资金收支活动的总称。企业财务关系是企业在组织财务活动过程中与各有关方面发生的经济关系。一、财务管理的定义第7页，共74页。一、财务管理的概念

1、注意分清财务和财务管理概念的不同①财务是企业资金运动及其所形成的经济关系；②财务是在生产经营中需要用货币来处理的经济关系即货币关系；③财务是生产要素分配和生产成果实现及其分配所形成的分配关系；④财务是企业在生产经营活动中的资金的筹集、使用、回收和分配等方面的经济活动；⑤财务是本金的投入与收益活动及其所形成的特定的经济关系。

财务管理是指企业组织财务活动、协调财务关系的一项综合性价值管理工作。

第8页，共74页。现金（资本）人工费支出购买存货购置长期资产产品制造产品销售应收帐款第一章总论2.财务管理的对象对象：资金（现金）流转及其循环制造费销售与管理费第9页，共74页。判断：是不是资产？1、你是银行家，银行里的大笔存款是你的资产吗？2、你抵押贷款买来房子作办公楼，产权压在银行，这房子是公司的资产吗？3、你是农场主，农场里用来挤鲜奶的奶牛是什么资产？第10页，共74页。判断是不是资产的要件所有权经济利益用途第11页，共74页。现金为王？——资产的变现能力小李要投资办一家公司，注册资本100万元，小李准备用自家的房子做资本投入到公司。从财务的角度考虑，用房子有什么不好？手中的财产不能变现，富豪变成穷光蛋，在企业经营中同样面临着资产的变现问题。资产不能变现，优质公司也破产。学以致用资产只有在流动中才能实现增值的目标。财富在流动中增加，资产在流动中增值。第12页，共74页。资金的时间价值时间的观念在财务管理中相当重要试算一下，哪种方式最快变成百万富翁？1、pv1=10万元，投资收益率i1=10%2、pv2=20万元，投资收益率i1=5%3、A1=2万元，投资收益率i3=10%第13页，共74页。案例：到底亏了多少？——认识盈亏一个衣着华丽的女郎走进一家珠宝商店，她看中了一只钻石戒指。与店老板讨价还价后，讲好价钱是8000元。女郎拿出一张10000元的钞票，珠宝店老板为了找钱，拿了这张钞票向隔壁的杂货店兑换成零钱，然后把钻石和2000元交给女郎。女郎走后，杂货店老板再仔细检查那和钞票，发现是假的。珠宝店老板只得自认晦气，拿出10000元真钞，赔给杂货店老板在这笔生意中一共损失了多少钱？

A、8000元B、10000元C、12000元D、11000元E、20000元F、18000元第14页，共74页。案例：到底亏了多少？——认识盈亏举棋不定是因为被珠宝店老板赔给杂货店老板10000元真钞的“表面现象”所迷惑了。但是如果我们引入财务管理中的收入、成本、费用和利润等概念，正确的答案就会很容易找到。在企业经营中，你是否也对盈亏糊涂？要看清盈亏，就要掌握利润表的分析诀窍。第15页，共74页。案例：到底亏了多少？——认识盈亏（1）收入：收到10000元，找回2000元，所以收入为8000元。（2）成本：钻石戒指的价值仍按卖价8000元计算，所以成本也是8000元。（3）珠宝店老板拿出10000元真钞，赠给杂货店老板，所以珠宝店老板有10000元的意外损失，也就是财务上的营业外支出。现在我们可以轻松算出珠宝店老板到底亏了多少：利润=8000－8000－10000=－10000（元）所以正确答案应该选B，即珠宝店老板在这笔生意中亏了10000元。第16页，共74页。第17页，共74页。二、财务管理的内容财务管理的主要内容是：管理财务活动、协调财务关系。所谓财务活动是指资金的筹集、运用、收回及分配等一系列行为；财务关系是企业在组织财务活动过程中产生的与各利益相关者的的经济关系。

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杰克和安迪合伙，立志为有欣赏力的客户制造手工家具，想要成立一个属于他们自己的“xx家具公司”钱从哪里来？案例：杰克和安迪的创业与失败杰克拿出12000元，安迪拿出3000元银行提供15000元利润结余0元股份资本借贷资本留存收益第19页，共74页。公司的钱用到哪里去了？租用场地、设备、材料、工资、办公费，等等直接用于供产销的项目：材料、工人工资……不直接用于供产销的项目：工具、汽车、设备……不论是否发生业务都必须发生的项目：办公用品、租金、利息……营运资金固定资产管理成本第20页，共74页。公司的钱用到哪里去了？投资支出营运资金9000固定资产20000管理成本1000资产负债表股份资本15000借贷资本15000留存收益0资金来源资金去向可以循环消耗性支出费用支出利润表第21页，共74页。月初资产负债表营运资金8500银行借款15000股份资本15000利润留存－1000固定资产20000现金500工厂开工营业了……第22页，共74页。月末资产负债表营运资金11500银行借款15000股份资本15000利润留存2000固定资产19000现金1500一个月后……月初资产负债表营运资金8500银行借款15000股份资本15000利润留存－1000固定资产20000销货6000元，获得10000元现金500第23页，共74页。期末资产负债表营运资金23000银行借款15000股份资本15000利润留存10000固定资产16000现金1000又过了三个月……期初资产负债表营运资金11500银行借款15000股份资本15000利润留存2000固定资产19000现金1500银行发出催款警告第24页，共74页。现金流转不平衡的原因:盈亏、扩充亏损企业1、亏损额＜折旧额，可短期维持现金流转，但折旧不足，到期无法重置设备。2、亏损额＞折旧额，日常营运无法维持，面临破产。盈利企业：扩充引起现金短缺1、不扩充时：现金流转大体平衡2、扩充时：由于扩充引起现金短缺第25页，共74页。（一）企业财务活动筹资：因长期资金筹集而产生的资金收支。投资：因长期资金投放而产生的资金收支。经营：因正常经营而产生的资金收支，包括经常性投资（流动资产）和经常性筹资（流动负债）。分配：因利润分配而产生的资金收支。

以上四种财务活动相互联系、相互依存，构成完整的企业财务活动。第26页，共74页。1.财务管理的内容筹资投资经营分配内部筹资退出企业外部筹资企业财务活动第27页，共74页。对财务活动的理解1、筹资是企业为了满足投资和用资的需要而筹措所需资金。筹资的主要途径有两个，即负债和接受股东投资。第28页，共74页。理解：适度负债经营——负债经营是把双刃剑企业不通过举债就无法在较短的时间内筹集足够的资金以扩大经营规模。企业的负债率也与产品的生命周期有关，在下列各阶段，比较理想的资产负债率是高还是低？1、产品引入阶段。2、产品成长阶段。3、产品成熟阶段。基本原则：财务风险与经营风险错位，刚开始，经营风险大，控制负债比例，到企业成熟以后，经营风险小，可以放大负债比例。第29页，共74页。对财务活动的理解2、投资是指企业的资金投放。投资可以分为广义和狭义两种，狭义的投资通常仅指企业对外的资金投放；广义的投资既包括企业对外的资金投放，还包括企业内部使用资金的过程。第30页，共74页。理解：公司发展战略与财务策略要匹配厦华电子2010年中期财务报告显示亏损2440万元，公司面临被ST的边缘。导致这样的局面原因之一就是厦华在实行多元化的同时，忽视了财务策略。只有15亿元资产的厦华，却有5大产业：显示器、传真机、计算机、手机和彩电。很显然，15亿元资产已根本不能够支撑企业的经营发展，据了解，根据财务专家的分析，厦华要有50亿元的资金才能支持当时的多元经发展。为了加强核心产品的资源保证力度，厦华提出要进行资本结构和资产结构的调整，有要所为有所不为。这5大产业中，有的必须嫁给人家，有的必须让人家控股，这样就减轻了财务上的压力。想一想：厦华所作的调整是发展战略调整还是财务策略调整？第31页，共74页。公司发展战略与财务策略要匹配厦华做的是发展战略调整，实现的手段是财务方法，战略的实现靠财务策略。第32页，共74页。对财务活动的理解3、企业的日常营运中会发生一系列的资金收付。由企业日常营运而引起的财务活动，称为资金营运活动。第33页，共74页。理解：业绩评价模式的选择——财务激励的改进猎人与他的猎狗达成协议，抓到兔子就会有骨头吃，然而，过了一段时间，猎人发现，猎狗们捉兔子的数量又少了，而且越有经验的猎狗，捉兔子的数量下降得越厉害。于是猎人又去问猎狗。猎狗说：“我们把最好的时间都奉献给了您，但是我们会越来越老，当我们捉不到兔子的时候，您还会给我们骨头吃吗？”猎人作了论功行赏的决定，分析与汇总了所有猎狗捉到兔子的数量与重量，规定如果捉到的兔子超过了一定的数量后，即使捉不到兔子，也可以得到一定数量的骨头。猎狗们都很高兴，大家都努力去达到猎人规定的数量。这时，其中有一条猎狗说：“我们这么努力，只得到几根骨头，而我们捉的猎物远远超过了这几根骨头，我们为什么不能给自己捉兔子呢？”于是，有些猎狗离工了猎人。第34页，共74页。业绩评价模式的选择——财务激励的改进猎人意识到猎狗正在流失，并且那些流失的猎狗像野狗一般和自己的猎狗抢兔子。情况变得越来越糟，猎人不得已引诱了一条野狗，问它到底野狗比猎狗强在哪里。野狗说：“猎狗吃的是骨头，吐出来的是肉啊！”接着又道：“也不是所有的野狗都顿顿有肉吃，大部分最后骨头都没得舔。”于是猎人进行了改革，使得每条猎狗除基本骨头外，还可从其所兔肉中提成，而且随着贡献变大，该比例还可递增，并有权按比例分离猎人总的兔肉。就这样，猎狗们与猎人一起努力，将野狗们逼得叫苦连天，纷纷强烈要求重归猎狗队伍。第35页，共74页。业绩评价模式的选择——财务激励的改进从基本的骨头，到提成，再到分享兔肉，这些都是猎人对猎狗队伍论功行赏所进行的一系列改革。对于企业而言，如何制定一个具有竞争力的、行之有效的激励制度，同样是现代财务管理的一个不可缺少的环节。如何吸引人力，如何令员工最大限度地为企业创造价值？有效的激励机制，是驱动企业经营管理者不断努力提高公司业绩，最终达到所有者和经营者双赢的良好途径。第36页，共74页。对财务活动的理解4、企业的利润要按照规定的程序进行分配，这种因分配活动而产生的资金收付，就属于由企业分配引起的财务活动。第37页，共74页。第38页，共74页。三、企业财务关系所有权性质的关系受资与投资的关系：企业与所有者之间的关系投资与受资的关系：企业与被投资单位之间的关系外部关系债权性质的关系债务与债权的关系：企业与债权人之间的关系

债权与债务的关系：企业与债务人之间的关系企业与税务机关之间的关系

内部关系企业内部各单位之间的关系企业与职工之间的关系

第39页，共74页。

企业税务机关债权人、债务人投资者、被投资者内部各单位、职工企业财务关系第40页，共74页。四、

财务管理的外部环境1．法律环境：企业组织法律、税收法律2．金融市场环境（1）资本市场的财务作用（2）金融资产的特点（3）金融机构的类别（3）市场利率的构成因素

市场利率＝纯粹利率＋通货膨胀附加率＋风险附加率风险附加率：违约风险附加率、变现力风险附加率、到期风险附加率3．经济环境第41页，共74页。财务管理的概念企业组织的类型财务管理的目标企业价值的实现第42页，共74页。第2节企业组织的类型独资企业合伙制企业公司制企业第43页，共74页。一、独资企业独资企业是由一个人出资经营，归个人所有和控制的企业。业主自负盈亏，对企业的资产拥有所有权独享利润独资企业不缴纳企业所得税，归总到投资人的其他收入里一并缴纳个人所得税最简单、规范程度低、数量多第44页，共74页。一、独资企业独资企业存在一些难以克服的缺点所有者对企业债务承担无限责任全部资金来自一个出资人生命期有限，所有者死亡宣告企业寿命终止第45页，共74页。二、合伙制企业合伙制企业是由两个或两个以上的合伙人共同出资，共同拥有和经营的企业合伙制分为两类一般合伙制有限合伙制第46页，共74页。二、合伙制企业合伙制企业的分类第47页，共74页。三、公司制企业公司制企业是一个独立的法人实体，拥有自然人所具有的权利和义务，可以以自己的名义筹集资金、拥有财产、签订合同，可以起诉他人或者被起诉，也可以对外投资。所有者（股东）以其出资额为限对公司的债务承担有限责任，公司则以其全部资产对其债务承担责任。第48页，共74页。三、公司制企业公司制企业的分类第49页，共74页。三、公司制企业公司制企业的一个显著特征是所有权与经营权分离。具有前两种组织形式无法比拟的优点：所有权易于转移永续经营有限责任公司作为独立法人，上缴企业所得税，税后利润由股东进行分配，还需缴纳个人所得税第50页，共74页。财务管理的概念企业组织的类型财务管理的目标企业价值的实现第51页，共74页。第3节财务管理的目标以利润最大化为目标资本利润率最大化或每股利润最大化为目标以股东财富最大化为目标企业价值最大化为目标第52页，共74页。一、以利润最大化为目标利润最大化是西方微观经济学的理论基础，经济学家以往都是以利润最大化这一概念来分析和评价企业的行为和业绩以利润最大化作为财务管理的目标，有利于资源的合理配置有利于经济效益的提高第53页，共74页。案例大发公司2010-2013年的报表数据如下：净利润：100-150-300银行存款：100-110-120大发的经营状况如何？第54页，共74页。大发公司为例,通过对上表的分析，我们得出结论：大公司2013年的经营情况在恶化。如果你是银行的信贷部主任，大发公司的部经理向你提出贷款10万元，期限半年的要求，你是否愿意满足他的要求呢？第55页，共74页。一、以利润最大化为目标利润最大化目标的缺点：没有考虑项目收益的时间价值忽略了企业经营的不确定性和风险没有考虑没有考虑利润和投入资本的关系往往会使企业财务决策带有短期行为的倾向利润不能准确反映真正实现的企业价值第56页，共74页。二、以股东财富最大化为目标财富增值是企业的最终目标股东财富最大化是指通过财务上的合理运营，为股东创造最多的财富股东财富的表现形式是其拥有和控制的资源在未来获得更多的净现金流量；对上市公司而言，股东财富可以表现为股票价值第57页，共74页。股东财富最大化目标的优点考虑了现金流量的时间价值因素考虑了风险因素反映了资本与报酬之间的关系一定程度上能够克服企业的短期行为二、以股东财富最大化为目标第58页，共74页。股东财富最大化目标的缺点适用范围有限关注广度不够引入了不可控因素在对股东财富最大化进行以下约束后，股东财富最大化成为财务管理的最佳目标：利益相关者的利益受到完全的保护以免受到股东的盘剥没有社会成本二、以股东财富最大化为目标第59页，共74页。财务管理目标的协调企业财务管理目标是企业价值最大化，根据这一目标，财务活动所涉及的不同利益主体如何进行协调是财务管理必须解决的问题。（一）所有者与经营者的矛盾与协调为了解决这一矛盾，应采取让经营者的报酬与绩效相联系的办法，并辅之以一定的监督措施。

1.解聘；2.接收；3.激励（二）所有者与债权人的矛盾与协调为了协调所有者与债权人的上述矛盾，通常可采用以下方式：

1.在合同中加入限制性条款；2.收回借款或停止借款。第60页，共74页。三、代理问题代理问题阻碍了企业财务管理目标的实现第61页，共74页。三、代理问题委托-代理关系股东委托企业的经营者管理企业，经营者作为代理人，代表股东的利益，并因他们提供的服务得到相应的报酬，这就产生了股东和经营者之间的委托-代理关系第62页，共74页。三、代理问题代理成本股东会采取措施来防止经营者行为的偏离产生的成本，包括：监督成本约束成本剩余损失第63页，共74页。

美国资本市场真的短视吗？

1992年8月，哈佛商学院MichaelPorter教授领导的由25位学者组成的研究组提交了一份《资本选择》报告。该报告认为美国的投资者及资本市场是短视的，原因在于美国式管理将太多注意力放在股东的当前回报上了，从而忽视公司长期价值的创造。然而，这一结论没有得到大多数财务学家的认同。财务学家通过实证研究证实，市场比所料想的更具有长期