任务项目投资决策指标

任务三投资决策分析指标项目二投资决策课程内容01.项目投资决策指标的分类02.项目投资决策指标的计算一、项目投资决策指标的分类

目前，企业投资决策评价中常用的指标根据是否考虑货币时间价值，可以分为非贴现指标和贴现指标。非贴现指标，是指在计算过程中不考虑资金的时间价值因素的指标，又称为静态指标，包括投资回收期和投资报酬率。贴现指标，是指在计算过程中考虑资金价值的指标，又称为动态指标，包括净现值、净现值率、现值指数和内含报酬率。二、项目投资决策指标的计算(一)非贴现指标1．投资回收期投资回收期(简称回收期)，是指以投资项目经营净现金流量抵偿原始总投资所需要的全部时间，一般以年为单位。该指标可以衡量收回初始投资额速度的快慢，静态投资回收期一般是越短越好。在实务中它有“包括建设期的投资回收期（记作PP）”和“不包括建设期的投资回收期（PPP）”两种形式，两者关系可以表现为：包括建设期的投资回收期（PP）=不包括建设期的投资回收期（PPP）+建设期（s）如果每年现金净流量不相等，则投资回收期要按逐年累计现金净流量来确定。投资回收期应等于累计现金净流量为零的年限。其计算公式为：包括建设期的投资回收期（PP）=最后一项为负值的累计净现金流量对应的年数+最后一项为负值的累计净现金流量绝对值÷下一年度净现金流量不包括建设期的投资回收期（PPP）=包括建设期的投资回收期（PP）-建设期(s)【例2—7】某企业有甲、乙两个投资方案，无建设期，甲方案初始投资额为100万元，每年产生的现金净流量为40万元，使用5年；乙方案的设备使用年限也是5年，现金净流量数据如下表所示。要求：(1)分别计算甲、乙方案的投资回收期。（2）若甲、乙方案的建设期均为两年，分别计算两个方案包括建设期的投资回收期。根据资料求得两方案不包括建设期的投资回收期甲方案的投资回收期=100/40=2.5（年）乙方案的投资回收期=2+25/35=2.71（年）根据资料求得两方案包括建设期的投资回收期甲方案的投资回收期=2.5+2=4.5(年)乙方案的投资回收期=2.71+2＝4.71(年)利用投资回收期衡量项目是否可行的标准是：如果投资回收期短于基准投资回收期，则该方案可行，否则方案不可行。决策投资项目的投资回收期越短越好。静态投资回收期的优点是能够直观地反映原始投资的返本期限，便于理解，计算简便，可以直接利用回收期之前的净现金流量信息；缺点是没有考虑资金时间价值因素和回收期满后继续发生的净现金流量，容易舍弃后期现金流量大的方案，不能正确反映投资方式不同对项目的影响。2．投资报酬率投资报酬率也称为投资利润率（记作ROI），是投资所带来的年平均净利润与投资总额的比率。其计算公式：投资报酬率=年平均净利润/投资总额X100%【例2-8】根据【上例】的资料，分别计算华纳公司甲、乙方案的投资报酬率：投资报酬率评价项目是否可行的标准是：投资项目的投资报酬率大于企业要求的最低收益率或无风险收益率，则该项目可行，否则不可行。项目的投资报酬率越高，说明投资项目的投资效果越好。投资报酬率的优点是计算简单，缺点是没有考虑资金的时间价值因素，不能正确反映建设期长短及投资方式等条件对项目的影响；另外，其计算公式中的分子是时期指标，而分母是时点指标，分子、分母计算口径的可比性差；无法直接利用净现金流量信息。(二)贴现指标1．净现值所谓净现值(NPV)，是指特定方案未来现金流入的现值与未来现金流出的现值之间的差额。按照这种方法，所有未来现金流入和流出都要按预定折现率折算为它们的现值，然后再计算它们的差额。在计算投资项目的净现值时，应根据项目现金净流量的具体情况，确定具体的折现方法。(1)全部投资在建设起点一次投入，建设期为零，投资后每年的现金净流量相等。【例2-9】华纳公司准备投资一项新项目，投资额为400000元，建设期为零，投产后每年现金净流量为95000元，经营期为5年，若企业的必要报酬率为10％，要求：计算该投资项目的净现值。(2)全部投资在建设起点一次投入，建设期为零，投产后每年的现金净流量不等。【例2-10】华纳公司准备投资一项新项目，投资额为240000元，建设期为零，使用寿命为4年，每年现金净流量如下表所示。若企业的必要报酬率为8％，要求计算该投资项目的净现值。解：净现值（NPV）=20000X（P/F，8%，1）+60000X（P/F，8%，2）+100000X（P/F，8%，3）+140000X（P/F，8%，1）-240000=20000X0.9259+60000X0.8573+10000X0.7938+140000X0.7350-240000=12236（元）(3)全部投资在建设起点一次投入，建设期不为零，投产后每年现金净流量相等。【例2-11】华纳公司拟建设一项新的固定资产，需投资500000元，在建设起点一次投入，按直线法计提折旧，使用寿命为10年，期末无残值。该项目建设期为两年，预计投产后每年可获利50000元。假定该项目要求的必要报酬率为10％。要求：计算该投资项目的净现值。(4)全部投资在建设期内分次投入，建设期不为零，投产后每年现金净流量相等。【例2-12】假定有关资料与上例相同，但建设期内资金分别在第一年年初和第二年年初各投入250000元。要求计算该投资项目的净现值。净现值法的优点是：考虑了货币时间价值，增强了投资经济性的评价；考虑了计算期内的全部现金净流量，体现了流动性和收益性的统一；考虑了投资的风险性。净现值法的缺点是：不能反映投资项目的实际收益水平，进行互斥方案评价时，如果不同方案的投资额不相等，则无法确定投资方案的优劣；现金净流量和折现率的准确与否直接影响净现值的正确性；同时计算相对复杂。2、净现值率净现值率(NPVR)，是指投资项目的净现值占原始投资现值总和的比率，亦可将其理解为单位原始投资的现值所创造的净现值。其计算公方式为：【例2-13】依据【例2—10】中的资料，计算该项目的净现值率。净现值率的决策标准，可以按照净现值的决策标准推断，净现值率大于或等于零时的方案才具有可行性，否则不可行。

净现值率的优点是：可以从动态的角度反映项目投资的资金投入与净产出之间的关系，计算过程比较简单；缺点是无法直接反映投资项目的实际收益率。3、现值指数现值指数(PI)又称为获得指数，是指项目投资方案未来报酬的总现值与投资额现值的比率。其计算公式为：净现值率与现值指数有如下关系：现值指数=1+净现值率【例2-14】依据【例2-10】中的资料，计算其现值指数。现值指数的决策标准是现值指数大于或等于1时方案可行；反之，方案不可行。现值指数法的优缺点与净现值率法基本相同。4．内含报酬率内含报酬率(IRR)又称为内部收益率，是指能够使未来现金流入量现值等于未来现金流出量现值的折现率，或者说是使投资方案净现值为零的折现率。净现值、净现值率和现值指数虽然考虑了货币的时间价值，可以说明投资方案高于或低于某一特定的报酬率，但都没法揭示方案本身可以达到的具体报酬率是多少。内含报酬率是根据方案的现金流量计算的，是方案本身的投资报酬率。内含报酬率的计算应视投资计算期内每期现金流入量是否相等采用不同的方法。(1)经营期内各年现金净流量相等，且一次投资，无建设期。(2)经营期内各年现金净流量不等。一次投资，无建设期。在