消费行业专题分析报告行业联合春节消费数据面面观20220206

张敏敏分析师

SAC

执业编号：S1130521080001zhangminmin＠刘宸倩谢丽媛杨晓峰罗晓婷廖馨瑶叶思嘉张杨桓李本媛分析师

SAC

执业编号：S1130519110005liuchenqian＠分析师

SAC

执业编号：S1130521120003xieliyuan＠分析师

SAC

执业编号：S1130520040001yangxiaofeng＠分析师

SAC

执业编号：S1130520120001luoxiaoting＠联系人liaoxinyao＠联系人yesijia＠联系人zhangyanghuan＠联系人llibenyuan＠基本结论◼◼◼新冠疫情发生两年后，疫情可控度和防疫精准性都在提升，本次春节出行迁徙强度强于去年，除中高风险较为集中的一线城市外，新一线以下尤其是三四线城市迁入迁出强度已接近疫情前水平。从各品类消费情况来看，受益于春节迁徙的恢复，虽消费总量仍然承压，但结构各有亮点。通盘来看，随着年轻人逐渐掌握年货采办权，及迁徙强度恢复，返乡人员将一二线城市的消费及生活习惯带入三四线城市，各层级消费升级得到释放。一线城市继续拓展本地游、周边游的深度和质量，加大悦己消费、精神文化消费、鲜花宠物预制菜等“新”品类；低风险地区城乡居民随着回乡迁徙的大幅上升，食品、餐饮、手机、智能家电等消费上升。线上消费方面：1）淘宝服饰和珠宝饰品类表现亮眼，年货节直播间渠道交易额/成交笔数分别增长

20.5%和

16%，用户数量占整体

3.6%，客单价高于整体

1.9

倍。2）京东年货采购消费升级趋势显著，品类结构上看，近

3

年年货节期间手机、大家电、电脑整机均为成交额最高品类，且件单价均有所提升，健康、运动、饮食类增速领先。2022

年

1

月

9

日至

28

日期间，异地订单量同比增长

35%，食品饮料异地订单占比逐年提升最为显著，从

2020年的约

20.67%提升至

2022

年的

25.47%。3）关注抖音渠道对品牌的销售额贡献：包括休闲食品、珠宝、小家电品牌在等。◼线下消费方面：1）旅游：今年春节期间全国超过

70%的

A

级旅游景区正常开放。据文旅部数据，春节假期前三天全国国内旅游出游合计

1.37

亿人次，按可比口径恢复至

2019

年春节假日同期的

71.5%；实现国内旅游收入1678.49

亿元。2）餐饮：整体稳健复苏，疫情仍为行业最大不确定性因素，预制菜家庭端需求逐步释放，春节期间营业门店平均表现较亮眼，品牌年轻、经营稳健、单店模型高效的餐企有望受益。3）酒店：热度仍受疫情影响，周边游带动亲子、温泉、乡村酒店主题住宿。4）酒类：①白酒高端/此高端销售从渠道调研来看，整体春节动销平稳向好，价盘稳健且库存仍处于良性水平，疫情对春节白酒动销影响有限。②啤酒春节为餐饮消费的小高潮，家饮消费氛围拉动，疫情助推部分现饮需求切换为非现饮；供给端受提价预期+春节影响渠道积极补库备战旺季。我们认为近期负面情绪已逐步缓解，核心关注旺季。5）黄金珠宝：春节档销售旺盛，后续情人节庆需求有望进一步助力，预计今年整个春节档期（截止至元宵）表现好于当前。从具体细节来看，地级市及以下表现优于省会城市；华东地区“悦己”需求率先崛起，且客群呈年轻化趋势；黄金销售仍好于镶嵌类产品，克重黄金继续受欢迎，镶嵌类从供给、引导、销售政策等方面鼓励。6）服装：春节前置、天气异常导致

4Q21、1Q22

货品销售错位，对春节及

1-2

月服装销售形成压力。冬奥赛事促冰雪运动崛起，关注滑雪、户外结构性增长。从各品牌布局来看，安提体育、李宁、特步国际等布局冰雪产品较为领先，且营销较为充

分。7）票房：整体增速下降，系列电影表现优秀。优质内容较少叠加票价

上升明显导致增长较疲软。看好阅文集团主投的《这个杀手不太冷静》的后

续票房表现及其在动画

IP

中的竞争力。风险提示◼疫情反复的风险；经济下行，消费增长放缓的风险；地产销售持续萎缩的风

险；原材料价格上涨的风险；汇率大幅波动的风险。

-1-敬请参阅最后一页特别声明消费专题分析报告

行业专题研究报告(深度)行业联合：春节消费数据面面观2022

年

2

月

6

日

证券研究报告消费升级与娱乐研究中心消费专题分析报告-

2

-敬请参阅最后一页特别声明内容目录概览：春节迁徙强度高于去年，消费升级趋势延续

..........................................4出行：迁徙强度高于去年

..................................................................................5旅游：假期前三天全国国内旅游人次按可比口径恢复至疫情前

71.5%.............7电商：年轻群体年货节参与度提升，京东消费升级趋势显著............................8餐饮酒店：整体稳步复苏，寻找结构性机会

...................................................

11食品饮料：白酒春节动销平稳向好，价盘稳健库存良性.................................15珠宝：春节档期黄金销售旺盛，后续情人节庆需求有望进一步助力...............18家电：多举措促进消费，智能家电需求旺盛

...................................................19轻工：家居线上销售平稳，宠物用品年货节表现靓丽.....................................19服装鞋服：高基数、货品错位等压力下维持弱复苏预期，关注冰雪户外用品结构性增长..........................................................................................................21传媒：春节档票房整体增速放缓，系列电影表现优秀.....................................22风险提示..........................................................................................................24图表目录图表

1：2010-2022E

春运客运量......................................................................5图表

2：春节迁徙强度_全国..............................................................................5图表

3：2022

年春节单日同比

2021

年客运量增速...........................................6图表

4：春节迁徙强度_涉高风险地区城市........................................................6图表

5：春节迁徙强度_迁入..............................................................................7图表

6：春节迁徙强度_迁出..............................................................................7图表

7：春节出游订单人数分布........................................................................8图表

8：春节游客行程天数分布........................................................................8图表

9：全国各景区/景点春节旅客量及收入.....................................................8图表

10：年轻消费者年货采购时间...................................................................9图表

11：年轻消费者年货消费线上渠道选择原因.............................................9图表

12：2022

年电商平台年货节.....................................................................9图表

13：“过年买”原创微博内容词云..............................................................10图表

14：2022

年货节各品类成交额同比_淘宝直播.......................................10图表

15：近三年年货节主要品类件单价均有提升_京东

.................................10图表

16：食品饮料类异地订单占比逐年提升_京东.........................................10图表

17：空气炸锅类成交额增速亮眼_京东....................................................10图表

18：2022

年抖音好物年货节品牌榜........................................................

11图表

19：2022

年抖音好物年货节店铺榜........................................................

11图表

20：休闲食品抖音电商销售额.................................................................

11qZiXjZlXeXqUnMnMaQdN8OsQmMnPpNfQnNmOjMpPyQbRoPoQwMmQsQMYpNqQ消费专题分析报告-

3

-敬请参阅最后一页特别声明图表

21：住宿和餐饮业

GDP

当季值两年复合增速（现价）..........................12图表

22：餐饮社会零售当月值两年复合增速..................................................12图表

23：疫情之后限额以上餐饮企业占社零比例回升

...................................12图表

24：国内餐饮相关企业注册量及增速......................................................13图表

25：国内酒店相关企业注册量及增速......................................................13图表

26：餐饮营业额增速...............................................................................13图表

27：餐饮营业门店和外卖营业门店数变化

..............................................13图表

28：餐饮营业门店到店、外卖平均消费强度...........................................14图表

29：节日餐饮营业门店到店、外卖消费强度对比

...................................14图表

30：在线旅游类

APP

MAU

指数.............................................................14图表

31：酒店服务类

APP

MAU

指数.............................................................14图表

32：春节本/异地住宿比例.......................................................................15图表

33：春节同城住宿酒店类型占比变化......................................................15图表

34：重点白酒企业渠道调研梳理.............................................................16图表

35：餐饮渠道重点啤酒产品价格及周转情况整理

...................................17图表

36：商超渠道重点啤酒产品价格及周转情况整理

...................................17图表

37：春节期间家电销售情况....................................................................19图表

38：定制家居春节期间阿里平台销售情况（万元）................................20图表

39：软体家居春节期间阿里平台销售情况（万元）................................20图表

40：家清个护&宠物板块春节期间阿里平台数据表现

.............................20图表

41：部分开幕式服装品牌及赞助企业......................................................22图表

42：2022

和

2021

电影票房、观影人次及票价比较...............................22图表

43：《这个杀手不太冷静》出品方...........................................................23图表

44：熊出没动画

IP2014~2022

年电影票房逐渐上升..............................23

消费专题分析报告概览：春节迁徙强度高于去年，消费升级趋势延续◼◼◼◼新冠疫情发生两年后，疫情的可控度和防疫的精准性都在提升，无论物理条件还是心理因素都使得本次春节更受大众期待。本次春节出行迁徙强度强于去年，除中高风险较为集中的一线城市外，新一线以下尤其是三四线城市迁入迁出强度已接近疫情前水平。从各品类消费情况来看，受益于春节迁徙的恢复，虽消费总量仍然承压，但结构各有亮点。通盘来看，随着年轻人逐渐掌握年货采办权，及迁徙强度恢复，返乡人员将一二线城市的消费及生活习惯带入三四线城市，各层级消费升级得到释放。一线城市继续拓展本地游、周边游的深度和质量，加大悦己消费、精神文化消费、鲜花宠物预制菜等“新”品类；低风险地区城乡居民随着回乡迁徙的大幅上升，食品、餐饮、手机、智能家电等消费上升。线上消费方面，

淘系、京东、拼多多、抖快等举办多场年货节，购买行为多集中在过年前两周释放。2022

年声量最高的关键词为衣服、手机、零食等，相比往年增长明显的关键词包括猪肉、手机、项链、汉服等。从具体几个平台来看：1）淘宝服饰和珠宝饰品类表现亮眼，年货节直播间渠道交易额/成交笔数分别增长

20.5%和

16%，用户数量占整体

3.6%，客单价高于整体

1.9

倍。2）京东年货采购消费升级趋势显著，品类结构上看，近

3年年货节期间手机、大家电、电脑整机均为成交额最高品类，且件单价均有所提升，健康、运动、饮食类增速领先。2022

年

1

月

9

日至

28

日期间，异地订单量同比增长

35%，食品饮料异地订单占比逐年提升最为显著，从2020

年的约

20.67%提升至

2022

年的

25.47%。3）关注抖音渠道对品牌的销售额贡献：包括休闲食品类三只松鼠、百草味、良品铺子等，珠宝品牌类周大福、周大生，小家电类苏泊尔、科沃斯。线下消费方面：1）旅游：今年春节期间全国超过

70%的

A

级旅游景区正常开放。根据文旅部数据，春节假期前三天，近程游、乡村游、冰雪游以及都市休闲、走亲访友等旅游需求逐步释放，全国国内旅游出游合计

1.37亿人次，按可比口径恢复至

2019

年春节假日同期的

71.5%；实现国内旅游收入

1678.49

亿元。2）餐饮：2H21

以来商圈人流强度因疫情反复下滑，餐饮从截至除夕夜前一周表现看预计

2022

年春节低于

2019、2021

年同期水平，营业门店数亦少于基准日，但春节期间维持营业的门店平均表现较好，除夕夜至年初四到店、外卖消费较基准日平均增长

84.1%、169.2%，增速表现高于去年其他假期。随着年轻人逐渐掌握年夜饭主导权，低风险地区到店用餐预定好于去年，预制菜、外卖成为年夜饭新选择。3）酒店整体热度仍受疫情影响，周边游带动亲子、温泉、乡村酒店主题住宿。4）酒类：①白酒高端/此高端销售从渠道调研来看，整体春节动销平稳向好，价盘稳健且库存仍处于良性水平，我们认为疫情对春节白酒动销影响有限。②啤酒需求端

Q1

虽为淡季，但春节为餐饮消费的小高潮，家饮消费氛围拉动，疫情助推部分现饮需求切换为非现饮；供给端受提价预期+春节影响渠道积极补库备战旺季。我们认为近期负面情绪已逐步缓解，核心关注旺季。5）黄金珠宝：春节档期销售旺盛，后续情人节庆需求有望进一步助力，预计今年整个春节档期（截止至元宵）表现好于当前。从具体细节来看，春节黄金珠宝消费地级市及以下受益于返乡潮，表现优于省会城市；消费诉求上，华中、西南以婚庆、中年换款换新、送父母长辈等为主，华东地区“悦己”需求率先崛起，且客群呈年轻化趋势；

黄金销售仍好于镶嵌类产品，克重黄金继续受欢迎，镶嵌类从供给、引导、销售政策等方面鼓励。6）服装：今年春节相比去年前置，天气异常导致

4Q21、1Q22

货品销售错位，使得春节及

1-2

月整体服装销售形成一定压力。冬奥赛事促进冰雪运动崛起，关注滑雪、户外结构性增长。从各品牌布局来看，安提体育、李宁、特步国际等布局冰雪产品较为领先，且营销较为充分。7）票房：整体增速下降，系列电影表现优秀。2022

年春节档大年初一-初四总票房

-

4

-

敬请参阅最后一页特别声明

消费专题分析报告

43.89

亿，同比下降

23%，同时观影人次为

8069

万，同比下降

30%，但

平均票价上涨

10%，优质内容较少叠加票价上升明显是增长较疲软的主要

原因。结构上看，系列电影如长津湖系列、开心麻烦系列和熊出没系列

（动画电影

IP）表现优秀，我们看好阅文集团主投的《这个杀手不太冷静》

的后续票房表现及其在动画

IP

中的竞争力。出行：迁徙强度高于去年◼◼迁徙强度高于去年。据百度数据，全国范围迁徙强度约为

2021

年春节同期迁徙强度的

156%，约为

2019

年春节同期迁徙强度的

90%。据交通部数据，预计今年春运发往全国的旅客

11.8

亿人次，较

2021

年同比增长35.6%，约为

2019

年春运客运量的

40%。二者差异主要由于统计方法不同，交通部统计口径基于公路、铁路、民航、水路客运情况统计，百度数据基于交通出行位置数据进行统计。从国务院联防联控机制春运工作专班数据来看，今年春运客运量单日同比

去年同期正增长，显示

2022

春节迁徙强于去年。

图表

1：2010-2022E

春运客运量

来源：交通部，国金证券研究所图表

2：春节迁徙强度_全国来源：百度，国金证券研究所（注：时间轴以每年春节时间对齐，文中其他迁徙强度图表同理）

-

5

-

敬请参阅最后一页特别声明来源：新京报，国务院联防联控机制春运工作专班，国金证券研究所◼新增病例数虽高于去年，精准防控大环境下，仅涉高风险区域的城市迁徙

强度回落明显。2022

年

1

月以来，全国新冠肺炎确诊病例新增数量高于

2021

年春节前水平，2022

年

1

月确诊病例新增数量在

100~230

区间波动，

2021

年

1

月确诊病例新增数量在

150

以下。现有确诊集中于北京、天津、

杭州等城市，低风险地区城乡居民在区域内短途合理流动和正常消费活动

均处正常水平。图表

4：春节迁徙强度_涉高风险地区城市来源：百度，国家卫健委，国金证券研究所（注：疫情风险等级更新时间：2022

年

2

月

5

日）◼从各级城市迁徙强度看，各级城市

2022

年迁徙强度均强于

2021

年，因涉高风险地区主要集中于一线城市，其迁徙强度与

2019

年正常水平仍有较大差距，新一线及以下尤其是三四线城市迁徙强度几乎已与疫情前相接近。

-

6

-

敬请参阅最后一页特别声明-20%

消费专题分析报告图表

3：2022

年春节单日同比

2021

年客运量增速

120%

100%

80%

60%

40%

20%

0%除夕初一初二初三初四初五水路铁路公路民航总计

消费专题分析报告图表

5：春节迁徙强度_迁入来源：百度，国金证券研究所图表

6：春节迁徙强度_迁出来源：百度，国金证券研究所

旅游：假期前三天全国国内旅游人次按可比口径恢复至疫情前

71.5%◼◼今年春节期间，除部分地区因疫情防控或季节性原因临时关闭旅游景区外，全国超过

70%的

A

级旅游景区将正常开放。根据文旅部数据中心统计，春节假期前三天，近程游、乡村游、冰雪游以及都市休闲、走亲访友等旅游需求逐步释放，历史文化街区、旅游休闲街区和主要城市文化场所客流增加。全国国内旅游出游合计

1.37

亿人次，按可比口径恢复至

2019

年春节假日同期的

71.5%；实现国内旅游收入

1678.49

亿元。从途牛数据来看，春节期间

26-45

岁年龄段游客预定人次占比最高，达

70%以上，这一年龄段游客以都市白领、亲子家庭为主，他们对旅游产品往往有个性化、高品质等需求，且具备较强购买力。随着疫情常态化发展，人们对短途游的品质在提高。周边游、本地游、短途游朝纵深发展，多体验项目、多创新玩法、行程天数拉长的短途深度游快速发展。从春节游客行

-

7

-

敬请参阅最后一页特别声明

消费专题分析报告程天数分布看，行程在

6

天以上的游客占比达

4

成左右；本地各景区旅客量和收入同比增长较快，显示较好的恢复。◼图表

7：春节出游订单人数分布来源：途牛，国金证券研究所图表

8：春节游客行程天数分布来源：途牛，国金证券研究所图表

9：全国各景区/景点春节旅客量及收入来源：四川日报，各省文旅部网站，国金证券研究所

电商：年轻群体年货节参与度提升，京东消费升级趋势显著◼线上年货消费者：80

后

90

后为线上年货主要消费群体，一站式满足需求为主要驱动因素。据京东研究院数据，80

后/90

后成为购买年货的主要人群，占全部消费者的

71%；据

CBNData

调研，86%的年轻消费者（80

后/90

后/00

后）选择线上渠道采购年货，线上渠道优势在于一站式满足购物有需求，购买行为多数集中在过年前两周释放。通过微博原创词云显示，2022

年声量最高的关键词为衣服、手机、零食等。今年相比往年增长明显的关键词包括猪肉、手机、项链、汉服等。

-

8

-

敬请参阅最后一页特别声明消费专题分析报告图表

10：年轻消费者年货采购时间来源：CBNData

调研，国金证券研究所（注：数据时间：2022

年

1

月；年轻消费者样本

N=1000，80

后，90

后，00

后人群）图表

11：年轻消费者年货消费线上渠道选择原因来源：CBNData，国金证券研究所（注：数据时间：2022

年

1

月；年轻消费者样本

N=1000，80

后，90

后，00

后人群）图表

12：2022

年电商平台年货节来源：淘宝、天猫、京东、拼多多、快手小店、抖音营销观察、国金证券研究所◼淘宝：“衣饰”（服饰和珠宝饰品类）表现亮眼。2022

年年货节，淘宝整体品类成交额

TOP

5

品类为女装、珠宝饰品、男装、男/女鞋，内衣。据淘宝直播数据，淘宝直播的女装及珠宝总交易额及增速表现同样亮眼。直播间年货节品类成交额

TOP

5

为女装、珠宝首饰、食品、美妆、3C

数码；成交额同比增速

TOP

5

为户外运动、珠宝饰品、内衣、鲜花宠物、女装。年货节直播间渠道交易额增长

20.5%，成交笔数同比去年增长

16%，用户数量占整体

3.6%，客单价高于整体

1.9

倍。

-

9

-

敬请参阅最后一页特别声明

平台天猫淘宝

京东

拼多多

唯品会

快手

抖音

抖音

活动名称

天猫年货节

京东年货节

百亿补贴年货节新春特卖节、超V会员日、美妆节、精选大牌日和“春节不打

烊“活动等

2022快手电商品质年货节

2022抖音好物年货节

春节不打烊

活动时间

1月7日至1月21日7日~9日为预热期；9日~15日为正式期；16日~21日为后年

货节

1月9日至2月7日

1月6日至1月20日

1月8日至2月7日

1月1日至1月16日

1月1日至1月16日

1月25日至2月7日消费专题分析报告

-

10

-敬请参阅最后一页特别声明图表

13：“过年买”原创微博内容词云来源：淘宝直播，国金证券研究所（注：数据口径：2021

年

10-12

月提及“过年买”的原创微博）图表

14：2022

年货节各品类成交额同比_淘宝直播来源：淘宝直播，国金证券研究所◼京东：年货采购消费升级趋势显著。据京东研究院数据，品类结构上看，

近

3

年年货节期间，手机、大家电、电脑整机均为成交额最高品类，且件

单价均有所提升，健康、运动、饮食类增速领先。2022

年

1

月

9

日至

28

日期间，异地订单量同比增长

35%，食品饮料异地订单占比逐年提升最为

显著，2020

年食品饮料品类异地订单占比约为

20.67%，2022

年提升至

25.47%。图表

15：近三年年货节主要品类件单价均有提升_京东来源：京东，国金证券研究所图表

16：食品饮料类异地订单占比逐年提升_京东来源：京东，国金证券研究所图表

17：空气炸锅类成交额增速亮眼_京东来源：京东，国金证券研究所消费专题分析报告

◼图表

18：2022

年抖音好物年货节品牌榜抖音：关注休闲食品、珠宝、小家电品牌在抖音渠道的销售贡献。抖音好物年货节活动期间（2022

年

1

月

1

日至

2022

年

1

月

16

日）累计直播时长

3171

万小时，其中近

44%为商家自播贡献的时长。其中多个品牌在活动期间有亮眼表现，关注抖音渠道对品牌的销售额贡献：包括休闲食品类三只松鼠、百草味、良品铺子等，珠宝品牌类周大福、周大生，小家电类苏泊尔、科沃斯。春节期间抖音“生意不打烊”，携手中通、极兔、京东等物流合作伙伴保障物流履约。

图表

19：2022

年抖音好物年货节店铺榜来源：抖音，国金证券研究所（注：数据时间：2022.1.1-2022.1.16

）来源：抖音，国金证券研究所（注：数据时间：2022.1.1-2022.1.16

，取各行业

第一的店铺进行排序）图表

20：休闲食品抖音电商销售额来源：国金证券研究所

餐饮酒店：整体稳步复苏，寻找结构性机会

1）回顾

2021

年：餐饮酒店复苏仍在进行中，但存在限额以上企业、细分赛道

等结构性亮点◼2021

年住宿和餐饮业现价

GDP

同比增速

16.8%，两年复合增速-0.1%，分别较

GDP

整体高

4.0pct、低

7.8pct；餐饮社零总额

46895

亿元，同增18.6%、两年复合增速

0.2%，较社零整体分别高

6.1pct、低

3.3pct，复苏

-

11

-

敬请参阅最后一页特别声明排名

1

2

3

4

5

6

7

8

9

10

11

12

13

14

15

品牌名称

Apple苹果

YAYA鸭鸭

三只松鼠

简&搭

雅鹿

茅台ROMON罗蒙

百草味

后

妃鱼HUAWEI华为

周大生

海洋演义

迪士尼

苏泊尔排名

1

2

3

4

5

6

7

8

9

10

店铺名称

三只松鼠食品旗舰店

千屿轻奢服饰

HTDF会员购旗舰店

小米官方旗舰店

后官方旗舰店

周大福珠宝旗舰店

歌德酒水专营店

奢品滙旗舰店科沃斯机器人官方旗舰店巴拉巴拉品牌官方旗舰店2019M42019M102019M122020M112021M102019M1-22021M1-22021M122019M62019M82020M32020M52020M72020M92021M42021M62021M8

消费专题分析报告仍在进行中。亮点：1）限额以上餐饮企业社零总额同增

23.5%、两年复合增速

5.1%，较餐饮整体分别高

4.9pct、4.9pct，在餐饮整体中占比

22.3%、较

2019

年上升

2.1pct，体现出更强抗风险能力，品牌化、连锁化仍为行业大趋势。2）餐饮、酒店开店回暖，相关企业新注册增速分别回升至约35%、5%，从

Top

750

餐饮品牌新开店数据看，饮品中成瘾性和社交性更强的咖啡、酒馆开店速度超过奶茶，酒馆、烘焙、炸串品类

2019~2021

年连续三年开店速度位列前

20，赛道维持较高景气度。图表

21：住宿和餐饮业

GDP

当季值两年复合增速（现价）图表

22：餐饮社会零售当月值两年复合增速来源：国家统计局，国金证券研究所

来源：国家统计局，国金证券研究所图表

23：疫情之后限额以上餐饮企业占社零比例回升来源：国家统计局，国金证券研究所

-

12

-

敬请参阅最后一页特别声明

20%

15%

10%

5%

0%

-5%-10%-15%-20%-25%-30%社零餐饮（%）社零（%）1/3/221/5/221/7/221/9/222/2/222/4/221/21/221/11/221/13/221/15/221/17/221/19/221/23/221/25/221/27/221/29/221/31/222/6/222/2/221/3/221/5/221/7/221/9/222/4/221/31/221/11/221/13/221/15/221/17/221/19/221/21/221/23/221/25/221/27/221/29/222/6/22消费专题分析报告

-

13

-敬请参阅最后一页特别声明图表

24：国内餐饮相关企业注册量及增速图表

25：国内酒店相关企业注册量及增速来源：企查查，国金证券研究所

来源：企查查，国金证券研究所2）春节餐饮：整体承压延续，营业门店平均表现较亮眼，预制菜、外卖成为年夜饭新选择◼图表

26：餐饮营业额增速2H21

以来商圈人流强度因疫情反复下滑，从截至除夕夜前一周表现看预计2022

年春节低于

2019、2021

年同期水平。开年以来餐饮依然承压，整体营业额流水仍持续低于基准日

40%以上，从七日移动平均走势看临近春节营业额增速有小幅上升、至除夕夜前一周达到高点。营业门店数亦少于基准日，但春节期间维持营业的门店平均表现较好，除夕夜至年初四到店、外卖消费较基准日平均增长

84.1%、169.2%，增速表现高于此前元旦、十一、中秋等假期。年夜饭关注度高于往年，年轻人逐渐掌握年夜饭主导权，低风险地区到店用餐预定好于去年；外卖习惯向年夜饭延伸，美团线上供应年夜饭套餐商户数量同增超

118%；预制菜满足家庭美味便捷诉求，商务部数据显示

2022

年货节预制菜销售额同增

45.9%，1

月美团平台

“预制菜”

主动搜索次数增长超

10

倍、销量增长近

2

倍。

图表

27：餐饮营业门店和外卖营业门店数变化来源：美味不用等，国金证券研究所；注：1）对比基准为

2019

年

12

月日均值；2）营业额指统计时间段支付流水来源：美味不用等，国金证券研究所；注：1）对比基准为

2019

年

12

月日均值；2）指统计时间段正常营业的门店400300200100

0餐饮相关企业数（万家，左）YOY（%，右）

100%

80%

60%

40%

20%

0%605040302010

02011

2012

2013

2014

2015

2016

2017

2018

2019

2020

2021酒店相关企业数（万家，左）YOY（%，右）

40%

30%

20%

10%

0%

-10%

-20%

-30%-30%-40%-50%-60%-70%营业额营业额增速七日移动平均-80%

-100%-20%-40%-60%-80%

0%-20%营业门店外卖营业门店2021202120212021202220221/3/221/5/221/7/221/9/222/2/222/4/221/21/221/11/221/13/221/15/221/17/221/19/221/23/221/25/221/27/221/29/221/31/222/6/22消费专题分析报告图表

28：餐饮营业门店到店、外卖平均消费强度图表

29：节日餐饮营业门店到店、外卖消费强度对比来源：美味不用等，国金证券研究所；注：1）对比基准为

2019

年

12

月日均来源：美味不用等，国金证券研究所；注：对比基准为

2019

年

12

月日均值值；2）营业门店到店、外卖消费分别指统计时间段，总流水/支付营业门店数、外卖流水/外卖营业门店

3）春节酒店：整体热度仍受疫情影响，周边游带动相关主题住宿

◼图表

30：在线旅游类

APP

MAU

指数来源：国金证券研究所2022

年

1

月，在线旅游类

APP

MAU

总和指数同增

4.7%、环增

12.0%，酒店服务类

APP

MAU

总和指数同比下降

2.8%、环比增长

2.8%，临近春节酒旅需求有所回升，但从

APP

指数走势看仍未恢复至

2019

年水平。疫情反复之下，多部门强调减少长距离旅游出行，春运期间鼓励周边游、近郊游。携程于

2022

开年上线“超级周边游”活动，截至

1

月

20

日，省内游产品订单占比达

65%、订单数相较

2019

年春节增长显著；主题选择方面，亲子、泡汤占据超

70%的份额，亲子家庭预售订单同增

113%，乡村酒店为新热门，预售的温泉酒店订单量同增

185%；入住天数亦体现周边游特征，超过

80%用户选择入住

1

天。此外，疫情不确定性影响下，预定周期由往年提前

1

个月缩短至提前

1

周左右。

图表

31：酒店服务类

APP

MAU

指数

来源：国金证券研究所

-

14

-

敬请参阅最后一页特别声明

0%-50%250%200%150%100%

50%营业门店到店消费营业门店外卖消费-50%150%100%

50%

0%200%清明平均五一平均中秋平均十一平均元旦平均春节平均营业门店到店消费营业门店外卖消费消费专题分析报告图表

32：春节本/异地住宿比例来源：携程，国金证券研究所◼

图表

33：春节同城住宿酒店类型占比变化

来源：携程，国金证券研究所投资建议：2022

年春节餐饮酒店整体表现较为平淡，疫情仍为行业最大不

确定性因素，Q1

或仍将延续

2021

下半年表现，寻找结构性亮点：1）餐

饮行业，预制菜家庭端需求逐步释放，建议关注味知香、广州酒家；春节

期间营业门店平均表现较亮眼，品牌年轻、经营稳健、单店模型高效的餐

企有望受益，建议关注九毛九、海伦司等。2）酒店行业，周边游带动温泉、

亲子等主题酒店消费，建议关注中高端布局较快、能承接热门周边游景点

客流的连锁酒店集团，如华住、锦江、首旅，OTA

平台建议关注携程。食品饮料：白酒春节动销平稳向好，价盘稳健库存良性1）白酒：整体春节动销平稳向好，价盘稳健且库存仍处于良性水平◼◼从渠道调研来看，整体春节动销平稳向好，价盘稳健且库存仍处于良性水平。1）打款节奏：整体经销商节前打款比例在

30%左右。高端酒：茅台按月打款，1~2

月打款比例约

25%；五粮液部分大商汇票打完全年，整体约

40%，老窖整体约

35%。次高端：汾酒延续配额制，打款约

30~35%；酒鬼酒整体约

30~35%；水井坊、舍得约

30%左右。地产酒：苏酒整体约40%左右，徽酒整体均在

30%以上。2）酒厂发货节奏与渠道库存：次高端汾酒、舍得、水井坊发货节奏基本与打款进度相一致，其余酒企发货节奏基本匹配渠道动销节奏。库存方面，目前除茅台库存处低位外，高端库存基本在

1

个月左右，次高端在

1.5

个月左右（汾酒库存在

1

个月内），地产酒库存在

1.5~2

个月之间。3）批价水平：春节整体价盘企稳。茅台散瓶与整箱价差逐渐缩小，新品茅台

1935

并未大幅放量批价处

1500~1600

元之间；普五批价约

970

元，同比持平；国窖

910~920

元，较去年同期上浮30~40

元；汾酒青花

20

约

380

元；品味舍得

350~360

元。徽酒方面，古8

批价

210~220

元，口子

10

约

220

元，迎驾洞

6

约

100

元。投资建议：

1）疫情影响有望边际趋缓，关注节后渠道补货节奏。春节前夕返乡流动恢复态势明显，虽大规模宴席仍严控，但仍驱动终端消费情绪回暖。结合渠道反馈来看，我们认为疫情对春节白酒动销影响有限。2）板块开门红仍可期，估值具备配置性价比。当前我们仍首推具备较高确定性的高端标的，高端酒偏刚性需求受疫情扰动影响较小，当前股价对应茅五泸

22

年

PE

分别为

39X/27X/33X，回调后估值已经具备较高性价比。同时建议关注返乡流动下受益的地产标的（洋河、古井），业绩有望环比加速。次高端酒虽受疫情一定程度影响，但

21Q4

蓄力下开门红仍然可期，建议关注弹性标的（汾酒、酒鬼酒）。

-

15

-

敬请参阅最后一页特别声明公司渠道反馈批价打款发货政策库存贵州茅台散飞2750~2800元整箱3150~3200元茅台1935约1500~1600元1~2月约25%2月配额陆续发货＜0.5个月五粮液普五970元左右经典五粮液1750~1800元整体约40%，部分大商汇票打完全年发货节奏匹配动销节奏，整体约30%≈1个月泸州老窖国窖910~920元整体约35%陆续发货，整体约25%≈1个月洋河股份梦3水晶版410~440元梦6+610~640元整体约40%，省内约45%陆续发货，慢于打款节奏1.5~2个月山西汾酒青花20380元左右青花30复兴版850~890元环山西25%~30%，整体约30%~35%基本匹配打款＜1个月酒鬼酒省内内参850~860元酒鬼酒系列约35%，内参约40%缩减内参配额，慢于打款节奏≈1.5个月舍得酒业品味舍得350~360元智慧舍得450~470元整体约30%基本匹配打款1.5~2个月今世缘四开420~440元省内约40%发货节奏略慢于回款节奏1.5~2个月水井坊八号330元井台440元整体约30%基本匹配打款1~1.5个月古井贡酒献礼版80左右古5110元左右古8210~220元古20560元左右省内40%+，省外30%+发货节奏略慢于回款节奏，整体约30%≈2个月口子窖口5100元左右口10220元口20320~330元整体约30%发货节奏略慢于回款节奏≈1.5个月迎驾贡酒洞6100元洞9180~200元洞16290~300元洞20500元左右整体约50%发货节奏略慢于回款节奏≈2个月

消费专题分析报告图表

34：重点白酒企业渠道调研梳理来源：渠道调研，今日酒价，国金证券研究所

2）啤酒：疫情扰动无需过虑，关注旺季需求恢复、提价传导、成本改善◼◼◼疫情扰动无需过分悲观：需求端看，Q1

虽为淡季，但春节为餐饮消费的小高潮，且渠道积极补库存备战旺季，以青啤为例，20/21

年

1

月销量占全年的比重为

10%+，往年

Q1

销量占比多在

25%左右。今年春节虽有疫情扰动，但防疫政策更精准、避免一刀切，受疫情影响弱的区域餐饮同比恢复。此外，春节拉动了家饮消费氛围，疫情也助推部分现饮需求切换为非现饮。供给端看，受提价预期+春节影响，渠道、终端中下旬完成备货（样本餐饮店货龄集中在

1-2

个月），部分样本商超也通过买赠、促销刺激家庭囤货。近期负面情绪已逐步缓解：华润披露的业绩预告符合甚至略超市场预期；重啤

Q4

仍有盈利，控制节奏蓄力来年，当前渠道改革完成，乌苏对乐堡、1664

等的渠道赋能有望加速显现；青啤业绩预告基本符合市场预期，关厂推进有望提升生产效率。建议核心关注旺季：1）需求恢复：复盘

20

年，啤酒

Q1

阶段性受损，Q2补偿性消费全面反弹。我们判断，疫情影响边际钝化，22

年销量仍将稳中有进（青岛啤酒

22

年渠道销售目标增速为

2-3%）。2）提价传导：22

年年初青岛经典大瓶、纯生小瓶已提价，2

月

1

日，重啤疆内、疆外红乌苏厂价提

5%，后续青啤纯生大瓶、雪花纯生仍有提价预期。淡季为提价后价格体系梳理的关键期，根据草根调研，前期产品（如：勇闯、1903、青岛

-

16

-

敬请参阅最后一页特别声明

-

17

-敬请参阅最后一页特别声明

消费专题分析报告

白啤）的提价效应已逐步在终端显现，建议关注提价向利润端的传导速度。

复盘

18

年涨价，传导到利润端常需要

2~4

个季度。本轮时间提前、幅度

加大，并纳入更多低价格敏感度的中高档大单品，有望在旺季实现利润的

释放。3）成本改善：华润的大麦全年锁价完成，包材仍需进一步观察

3-4

月旺季前的价格变化；重啤大麦、铝材锁价完成，玻璃瓶需进一步观察旺

季前的价格变化。我们测算，假设

22

年青啤吨成本上升中个位数，吨价上

升大个位数（考虑结构升级+直接提价），则毛利率有望提升

2pct

左右。若

成本好于预期，则有望带来更大利润弹性。关注高端化空间广+确定性强的

华润、盈利能力领先+量价齐升的重啤、国产中高端领头羊青啤。图表

35：餐饮渠道重点啤酒产品价格及周转情况整理公司产品规格目标价格

区间（元）河南省新乡

市浙江台州市

仙居县江苏省徐州

市沛县江苏省南通

市崇川区四川省成都市金堂

县售价（元）售价（元）售价（元）售价（元）

售价（元）勇闯天涯500ml（瓶）6-8

元6.57.85.57.38.7

9.511.615.0华润啤酒青岛啤酒

SuperX

雪花纯生喜力/喜力星银

青岛经典

经典

1903

青岛纯生500ml（瓶）500ml（瓶）500ml（听）500ml（瓶）500ml（瓶）500ml（瓶）

8-10

元10-12

元12-15

元

6-8

元

8-10

元10-12

元

8.512.715.0

8.3

9.013.0

9.0

8.013.0

6.0

7.2

8.010

8

9139.8

10

12

6

10全麦白啤500ml（听）10-12

元13.710.212重庆啤酒151514.5红乌苏

1664620ml（瓶）250ml（瓶）

12-15

元18

元以上15.720.012.516.5乐堡纯生495ml（瓶）8-10

元12.0百威啤酒9.01216百威经典

科罗娜

福佳白500ml（听）330ml（瓶）330ml（瓶）10

元以上18

元以上

12-15

元15.319.014.5

9.012.016.01213其他啤酒燕京

U8500ml（听）10-12

元8.0来源：草根调研，国金证券研究所（注：每个区域选取代表性餐饮店取均值）图表

36：商超渠道重点啤酒产品价格及周转情况整理公司产品规格目标价格

区间

（元）

河南省新乡市

售价

货龄（元）

浙江台州市仙居县

售价

货龄（元）

江苏省徐州市沛县

售价

货龄（元）江苏省南通市崇川区

售价

货龄（元）

四川省成都市金堂

县

售价

货龄（元）华润啤酒勇闯天

涯SuperX

500ml（听）

500ml（听）

6-8

元8-10

元6.38.43-4

个月

3

个月4.96.54-5

个月4-6

个月6.56.93-6

个月10

个月5.36.9

1-7

个月7-10

个月5.96.50-1

个月0-1

个月6.97.8

3

个月4-5

个月雪花纯

生

喜力/喜力星

银马尔斯

绿

500ml（听）

500ml（听）

500ml（听）10-12

元12-15

元12-15

元

9.010.8

10

4

个月2-3

个月

3

个月8.010.08.03

个月4

个月6

个月7.29.38.23-7

个月3-8

个月

11

个月

910.5

80-1

个月3-4

个月1-2

个月9.98

个月匠心营

造

脸谱

500ml（瓶）

500ml（听）15-18

元

18

元以

上12.515.04

个月3

个月青岛啤酒5.66.55-6

个月

6

个月青岛经

典

经典

1903青岛纯

生

500ml（听）

500ml（听）

500ml（听）

6-8

元

8-10

元10-12

元6.17.88.53

个月2

个月3

个月6.57.9

7

个月1-3

个月5.36.86.94-9

个月4-7

个月2-5

个月6.07.58.91-2

个月2-3

个月4-5

个月消费专题分析报告全麦白

啤

500ml（听）10-12

元8.82-3

个月7.24

个月8.51

个月9.54-7

个月皮尔森

500ml（听）12-15

元11.33-4

个月12.8奥古特

500ml（听）12-15

元11.33-4

个月9.25

个月9.72-8

个月13.812.21-2

个月重庆啤酒百威啤酒红乌苏

1664百威经

典

620ml（瓶）

250ml（瓶）

500ml（听）12-15

元

18

元以

上10-12

元

9.816.0

8.94

个月4

个月3

个月8.47.33-4

个月3-4

个月

8.2(500ml

瓶)

8.92-7

个月

9

个月9.913.98.63-7

个月3-9

个月

8.912.9

6.7

2

个月2-3

个月2-3

个月科罗娜福佳白

330ml（瓶）

330ml（瓶）

18

元以

上12-15

元16.010.54

个月4

个月10.811.62-9

个月2-5

个月7.99.91-2

个月2-3

个月哈尔滨小麦王

500ml（听）6-8

元5.54

个月7.06

个月5.57

个月6.36-8

个月其他啤燕京

U8

500ml（听）10-12

元8.02-4

个月5.74

个月6.63

个月6.65.91-2

个月

酒来源：草根调研，国金证券研究所（注：每家区域走访

3

家商超，售价取三家商超平均值，下同）

珠宝：春节档期黄金销售旺盛，后续情人节庆需求有望进一步助力◼2022

年春节期间我们对华中、华东、西南等重点区域（含省会/地级市/县级市等）100+家珠宝门店进行草根调研，得到结论主要如下：春节档期（截止初四）总体销售旺盛、增速环比

1

月上旬略有放缓、后续情人节庆需求有望提振销售表现：珠宝零售的春节档期通常为春节前一周至新年的元宵节。截止至初四的情况看，多数地区黄金珠宝零售延续

1

月以来的销售景气态势、保持快速增速，但增速环比

1

月上旬仍有所放缓，主要为去年情人节（2021.2.14）与初三重合、存在一定程度的高基数。预计今年整个春节档期（截止至元宵）表现好于当前（截止初四销售情况）。春节返乡潮下，地级市及县级市销售表现优于省会城市：获益于春节返乡潮，地级市及县级市黄金珠宝销售表现优于省会城市。鼓励就地过年、个别地区疫情防控政策层层加码等背景下，疫情管控对少数部分地区影响仍在，尤其是对婚庆。对于西南、华中等内陆地区，婚庆需求仍为黄金珠宝的主要需求之一，其中部分地区疫情防控政策较严、出现部分婚庆推迟至五一、十一黄金周，影响当地门店黄金销售。经济富裕沿海地区“悦己”需求率先崛起、客群年轻化：不同于华中、西南以婚庆、中年换款换新、送父母长辈等为主，华东地区（经济富裕的沿海地区）婚庆需求占比下降至

35%、其余为个人佩戴需求，客群呈现年轻化趋势，20~30

岁客群人数占比

31%、31~40

岁客群人数占比

35%。黄金销售表现依旧优于镶嵌类产品，其中克重黄金继续受欢迎，加盟商与品牌方纷纷加码镶嵌类产品、鼓励销售：疫情压制下珠宝消费偏向具有较好保值能力的黄金，镶嵌类产品销售表现一般，春节档期各品类销售表现延续此前分化。其中克重黄金继续受市场欢迎、部分品牌方已停止供货大克重的按件黄金，但克重黄金利润空间较薄，为此部分加盟商/品牌方开始积极应对、通过对消费者引导、销售政策等方面鼓励镶嵌类产品销售，如“三金+一钻”、“三金+三钻”等引导婚庆群体连带消费镶嵌类产品。

-

18

-

敬请参阅最后一页特别声明

消费专题分析报告家电：多举措促进消费，智能家电需求旺盛◼◼春节假期接近尾声，从收集的新闻来看，家电消费整体表现较好。各大商家积极开展促销活动，厦门、广东、内蒙古多地发放消费券刺激消费。伴随着年轻人逐渐掌握年货采办权，及返乡人员将一二线城市的消费及生活习惯带入三四线城市，智能电器春节期间表现亮眼。根据商务大数据对重点电商平台监测，自年货节启动以来，洗地机、智能投影仪和智能按摩仪销售额同比分别增长

32.9%、89.5%和

34.8%。此外，空气炸锅、免洗破壁机等厨房小家电景气度高。根据淘宝直播年货

节消费大数据，空气炸锅直播间成交额增速达

308%。图表

37：春节期间家电销售情况来源：中国家电网、搜狐网、新华网、淘宝直播&艾瑞咨询、南宁新闻网、中国江苏网、东方财富网、内蒙古日报，国金证券研究所

轻工：家居线上销售平稳，宠物用品年货节表现靓丽◼家居：由于线下大部分家居卖场春节期间休业至

2

月

5

日，我们主要统计线上家居消费情况。根据对于各主流品牌天猫旗舰店从年货节开始到年初四（1.6-2.4）的销售统计，今年春节期间，整体线上家居销售较为平稳，其中梦百合旗舰店销售增长较为理想，与去年同期（年货节开始至年初四）相比+33.9%。

-

19

-

敬请参阅最后一页特别声明消费专题分析报告图表

38：定制家居春节期间阿里平台销售情况（万元）图表

39：软体家居春节期间阿里平台销售情况（万元）来源：国金证券研究所整理；注：统计各品牌旗舰店数据，2021

年春节期间（2021.1.17-2021.2.15），2022

年春节期间（2022.1.6-2022.2.4）来源：国金证券研究所整理；注：统计各品牌旗舰店数据，2021

年春节期间（2021.1.17-2021.2.15），2022

年春节期间（2022.1.6-2022.2.4）◼◼清洁用品：结构分化，消杀类表现靓眼，高端持续发力。根据抖音官方发布数据，抖音年货节期间（22.1.1~22.1.16），抖音电商平台上一次性口罩销量同比增长

476%，酒精销量同比增长

92%。另外，一次性手套、免洗消毒洗手液的销量增长显著，同比分别增长

394%和

951%。根据阿里电商平台数据统计，生活用纸、女性卫生用品个护品牌官方旗舰店铺在高基数下表现相对萎靡，维达旗下高端纸品牌得宝/卫生巾品牌

Libresse

表现较优，同比增速+28.7%/+95.3%。宠物：“悦己”消费驱动下，宠物年货节期间表现靓丽。根据

2022

淘宝直

播年货节消费大数据，宠物用品/“醒狮服”宠物服装直播间成交额同比

+40%/+65%；根据值得买发布的

2022

年货节消费报告，年货节期间宠物

新年商品热度同比增长

19%，猫咪新年围脖成最热门配饰,宠物春联也备受

“铲屎官”追捧,销量领先。此外，参考阿里平台数据，国产宠粮麦富迪/顽

皮官方品牌旗舰店春节期间成交额增速分别达到

12%/31%。图表

40：家清个护&宠物板块春节期间阿里平台数据表现来源：国金证券研究所整理◼◼电子烟：根据我们春节回乡对多地电子烟门店草根调研，多数店主反馈下半年销售较上半年略有转淡，但相关政策还没有直接影响，更多还是竞争以及消费者消费心态所致。多数店主对年后政策明朗后的电子烟消费持乐观态度，目前头部电子烟品牌经营情况较为稳健。投资建议：家居方面，春节期间家居消费相对较少，但节后家居行业将迎来

315

这一全年重要销售节点，我们认为

2022

年家居行业整体需求增长存在一定压力的情况下，更需关注行业供给侧变化，在定制与软体融合销售的趋势下，对企业的综合能力要求更高，竞争门槛将明显提升，行业格局有望迎来边际优化，依然看好综合能力显著领先的欧派家居、顾家家居

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20

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敬请参阅最后一页特别声明80%60%40%20%0%-20%-40%100%50004000300020001000

06000欧派家居

索菲亚志邦金牌尚品宅配2021年2022年同比20%0%-20%-40%-60%-80%-100%40%1500010000

5000

0200002021年2022年同比

消费专题分析报告

以及深度变革成果将逐步显现的索菲亚。电子烟方面，依然看好国内雾化

电子烟政策明朗后，头部生产商思摩尔受益于国内电子烟消费增长重回正

轨叠加竞争格局优化。服装鞋服：高基数、货品错位等压力下维持弱复苏预期，关注冰雪户外用品结构性增长1）春节前置服装零售暂时性提速，高基数、货品错位等压力下维持弱复苏预期◼◼◼21

年春节服装线下消费基数相对较高。根据国家税务总局、商务部监测数据，2021

年春节前（2

月

3

日到

9

日），服装销售同比增长

23.2%，除夕至正月初六（2

月

11

日-17

日），全国重点零售和餐饮企业销售额同比增长28.7%，其中服装同比增长

107.1%，主要系

2021

年春节较晚、与服装换季时点重合，且

21

年春节与情人节重叠，双节共同带动下服装零售旺盛所致。天气异常导致

4Q21、1Q22

货品销售错位。从渠道调研情况来看，由于4Q21

天气偏暖，棉羽产品销售普遍不及预期；22

年春节期间受冷空气和降水的影响，多数地区气温较常年同期偏低，出现雨雪天气，然而年初以来上市的

1Q22

货品相对轻薄，无法满足天气转冷下的服装采购需求，而保暖功能更佳的

4Q21

货品则断货断码情况显著。考虑到截至春节前（1.28

日）部分品牌一季度货品占比已达到

60%以上，预计货品与天气的错位将对春节及

1-2

月整体服装销售形成压力。因此，尽管从渠道调研数据来看，截止目前（2.4

日）的

22

年累计服装销

售增速提升明显，但主要是受

22

年春节提前叠加部分换季需求带动下的暂

时性提速。综合考虑到当前零售环境、消费意愿仍受局部地区疫情反复影

响压制，叠加运动服饰等板块的

1H21

高基数因素，我们对

22

年一季度及

上半年的服装销售仍维持弱复苏预判。2）冬奥赛事促进冰雪运动崛起，关注滑雪、户外结构