某医疗科技有限公司价值报告

机密信息·注意保密长沙健源医疗科技有限公司价值分析报告2012年8月长沙健源是国内领先的医用泵生产企业、“双高双软”企业、重点出口企业

公司以技术研发为核心，长期专注于医用微电脑输液泵、注射泵、营养泵的研发、生产，产品覆盖湖南、河南、四川、重庆、贵州、云南、安徽、江苏等全国各省市，为各级医院所选用；同时，公司产品出口到美国、俄罗斯、印度、土耳其等60多个国家和地区。健源诚信共赢、质优价实的风格，在广大经销合作伙伴和医院中享有良好的信誉健源的价值亮点健源的价值评估

摘要极具吸引力和成长性的行业、公司业务成长性极高出色的财务指标、极强的盈利能力、获取现金的能力、资产质量优良市场空间巨大，已形成国内、国际两类市场体系，具备稳定的营销团队和销售网络研发队伍稳定，具有业内领先的研发体系，为公司发展提供强大的技术支撑历史沿革无瑕疵，股权结构清晰创始人具备优秀的企业家品质和职业道德具备前瞻视野、一流执行力和丰富的行业经验的管理团队以及高效的管理制度体系生产经营场地构筑强大的生产能力健源的企业价值为：人民币2.10亿元目录I.II.III.健源概览健源的价值亮点健源的价值评估I.123456健源概览健源概况健源的股权架构健源的组织架构健源发展过程中获得的系列荣誉及认同健源三年又一期的销售盈利情况健源产品概况健源是国内领先的医用泵生产企业、“双高双软”企业、重点出口企业

企业文化

健源总部位于长沙高新开发区标志麓谷坐标，目前位于麓谷钰园的新厂房已基本完工健源以技术研发为核心，长期专注于医用微电脑输液泵、注射泵、营养泵的研发、生产销售健源坚持依靠经销合作伙伴的营销策略，在东北、华北、西北、西南、华东等地设有办事处，产品销售到湖南、河南、四川、重庆、贵州、云南、安徽、江苏等全国各省市；同时出口到美国、俄罗斯、印度、土耳其等60多个国家和地区健源诚信共赢、质优价实的风格，在广大经销合作伙伴和医院中享有良好的信誉1.健源概况企业精神：精诚团结追求卓越企业宗旨：追求健康创造财富经营理念：以人为本科技领先经营宗旨：质量为基本信誉为生命企业愿景：成为最具创新能力的医疗设备领先企业企业使命：为顾客创造价值为员工创造机会为社会承担责任健源工商注册信息

健源历次注册资本增加情况

健源现有股权结构

成立日期：

2005年4月28日法定代表人：李大庆注册资本（实收资本）：人民币陆佰八十万元整（680万元）经营范围：Ⅱ类：6854注射辅助装置的生产；计算机软件和硬件、电子产品（不含电子出版物）、通讯产品（不含卫星广播电视地面接收设施）的研究、开发、生产、销售及相关的技术服务2.健源的股权架构2005年4月28日，公司成立，注册资本为50万元2010年4月，公司注册资本增加至150万元2010年1月，公司注册资本增加至300万元2011年1月，公司注册资本增加至680万元股东名称股东关系出资金额（元）出资方式持股比例（%）李大庆父子6,350,000.00货币93.38李鸿骏

父子450,000.00货币6.62总计6,800,000.00100.00健源的组织架构如图所示

3.健源的组织架构财务部6质量管理部7生产部50采购部2研发部11行政部3贸易部33结构设计组硬件组软件组机械组原料仓库电子组包装组整机装配组工艺组焊接组结构装配组质量检验中心原料检验成品检验过程检验国内市场部国际市场部销售内勤成品仓库李大庆（总经理）管理者代表1健源拥有一支高素质且充满活力的员工队伍

健源的组织架构（续）目前员工总数为114人，平均年龄为26岁左右2009年员工总数为51人；2010年71人；2011年100人各部门人员比例如下表部门名称人数占总人数比例（%）高管21.75行政部32.63财务部65.26研发部119.65采购部21.75生产部5043.86质量管理部76.14贸易部3328.95总计114100.00

2006年2007年2008年2009年

2007年12月29日，湖南省高新技术产品（项目）认定证书（正进行证书的变更工作）4.健源在发展过程中获得的系列荣誉及认同2008年6月28日，软件企业认定证书2008年6月28日，软件产品登记证书—输液泵2008年6月28日，软件产品登记证书—注射泵2006年9月1日，中华人民共和国海关进出口货物收发货人报关注册登记证书2009年7月10日，自理报检单位备案登记证明书2009年7月15日，高新技术企业证书（正在进行该证书的变更工作）2009年4月15日，CE证书（2012年更新，有效期至2012年4月14日）2009年11月12日，WCS认证证书

2010年2011年2012年

4.健源在发展过程中获得的系列荣誉及认同2012年4月27日，医疗器械生产企业许可证2012年6月12日，医疗器械产品出口销售证明书—注射泵2012年6月12日，医疗器械产品出口销售证明书—输液泵2012年7月27日，中华人民共和国医疗器械注册证—营养泵部分证书如下2010年3月28日，商标注册证（JYM商标）2010年7月27日，中华人民共和国出口货物原产地证明书注册登记证2011年11月8日，中华人民共和国医疗器械注册证—注射泵2011年10月21日，中华人民共和国医疗器械注册证—输液泵健源产品分类如下

5.健源产品概况健源产品注射泵JZB-1800

单道注射泵JZB-1800D双通道注射泵JZB-1800C可叠加注射泵JZB-1800Y带药物库型注射泵输液泵JSB-1200输液泵JSB-1200Y带药物库型输液泵营养泵JYB-500肠内营养泵输注监护管理系统JZB-1800

单道注射泵JZB-1800D双通道注射泵JZB-1800C可叠加注射泵输注监护管理系统JYB-500肠内营养泵JSB-1200Y带药物库型输液泵JSB-1200输液泵JZB-1800Y带药物库型注射泵健源三年又一期的销售盈利情况如下表国际国内收入比例情况

6.健源三年又一期的销售盈利情况年份主营业务收入（元）主营业务成本（元）毛利润（元）毛利率（%）净利润（元）净利率（%）20099,013,664.084,445,731.864,567,932.2050.682,227,720.4824.71201017,343,886.878,250,676.659,,093,210.2052.434,896,949.2928.23201125,258,254.8411,707.442.7313,550,812.1153.658,097,377.4232.062012年1~6月19,853,533.588,843,351.3511,010,182.2355.467,094,622.9835.732011年，国际销售收入约为总收入的1/3，国内收入约为总收入的2/32012年1~6月，国际销售收入约为总收入的2/5，国内收入约为总收入的3/5

未来五年盈利预测

6.健源三年又一期的销售盈利情况（续）年份2012年2013年2014年2015年2016年收入增长率（%）6555554540主营业务收入（元）41,676,12064,597,987100,126,879145,183,975203,257,565主营业务成本（元）18,754,25429,069,09445,057,09665,332,78991,465,904毛利润（元）22,921,86635,528,89355,069,78479,851,186111,791,661毛利率（%）5555555555净利润（元）12,711,21719,379,39630,038,06443,555,19360,977,270净利率（%）30.5303030302012~2016年，公司的销售收入将保持持续快速增长，预计年复合增长率为48.61%公司将持续保持极强的盈利能力，毛利率及净利率都将保持较高水平公司未来五年的盈利预测如下表II.健源的价值亮点12345678极具吸引力和成长性的行业、公司业务成长性极高出色的财务指标、极强的盈利能力、获取现金的能力、资产质量优良市场空间巨大，已形成国内、国际两类市场体系，具备稳定的营销团队和销售网络研发队伍稳定，具有业内领先的研发体系，为公司发展提供强大的技术支撑历史沿革无瑕疵，股权结构清晰创始人具备优秀的企业家品质和职业道德具备前瞻视野、一流执行力和丰富的行业经验的管理团队以及高效的管理制度体系生产经营场地构筑强大的生产能力

健源所属行业

行业主管部门—卫生部国家食品药品监督管理局

行业监管体制

1.极具吸引力和成长性的行业、公司业务成长性极高负责制定医疗器械安全监督管理的政策、规划并监督实施负责医疗器械行政监督和技术监督，制定医疗器械研制、生产、流通、使用的质量管理规范并监督实施县级以上地方食品药品监督管理部门负责本行政区域内的医疗器械监督管理工作同时，发改委主要拟订行业发展战略和重大政策；卫生部起草卫生、食品安全、药品、医疗器械相关法律法规草案，制定卫生、食品安全、药品、医疗器械规章，依法制定有关标准和技术规范等我国对医疗器械实行分类管理。第一类医疗器械是指通过常规管理足以保证其安全性、有效性的医疗器械；生产第一类医疗器械，由设区的市级人民政府药品监督管理部门审查批准，并发给产品注册证书第二类是指对其安全性、有效性应当加以控制的医疗器械；生产第二类医疗器械，由省、自治区、直辖市食品药品监督管理部门审查批准，并发给产品注册证书第三类是指植入人体；用于支持、维持生命；对人体具有潜在危险，对其安全性、有效性必须严格控制的医疗器械；生产第三类医疗器械，由国家食品药品监督管理部门审查批准，并发给产品注册证书依据《高新技术企业认定管理办法》，公司所属行业为生物医药行业中的医疗仪器技术、设备；依据证监会发布的《上市公司行业分类指引》，公司行业为：专用设备制造业（C73）之医疗器械制造业（C7340）医疗器械具有高新技术应用密集、学科交叉广泛、技术集成融合等显著特点，是一个国家前沿技术发展水平和技术集成应用能力的集中体现，是带动和引领多学科技术发展的重要引擎

渠道共用性和排他性特点产品叠加发展特点需求刚性的特点销售的季节性

1.极具吸引力和成长性的行业（续）渠道共用性：当一种产品打通渠道并获得客户认可后，企业能够不断通过该渠道推荐其他产品排他性特点：先入企业较易形成渠道壁垒、挤压后进入者的渠道空间，形成强者越来越强的行业趋势共用性和排他性特点要求企业基于现有技术水平并以产品质量为前提，尽快进入相关的市场领域，扩充产品线、抢占市场渠道资源，为产品叠加发展奠定基础医疗器械产品多为配套使用，相关产品的技术相似性和通用性较强，医疗器械企业较易基于相关技术的积累不断扩充产品线、丰富产品种类，通过已有渠道网络实现新产品的快速销售，提升收入增长点知名的医疗器械企业均通过持续自主研发或收购，扩张产品线、丰富产品种类，基于渠道共用性、采用产品叠加策略提高市场集中度、支撑企业的快速发展与人类生命健康关系密切的行业，需求刚性较强行业周期性特征不明显，经济下滑趋势对行业的影响不明显，行业抗风险能力较强产品的终端客户主要包括各级医院、诊所和社区医疗机构各级医院等采取集中采购和预算管理制度，一般于下半年制定次年的采购计划和预算，于次年二季度逐步采购相关设备销售收入和利润上半年偏少，下半年较多，呈现一定的季节性波动中国医疗器械行业特点全球医疗器械行业

1.极具吸引力和成长性的行业（续）医疗器械行业是当今世界发展最快、贸易往来最活跃的行业之一，全球医疗器械市场销售总额已从2001年的1,870亿美元迅速上升至2009年的3,553亿美元，年复合增速达8.35%全球医疗器械行业需求巨大

1.极具吸引力和成长性的行业（续）美欧日等发达国家和地区的医疗器械产业发展时间早，国内居民生活水平高，对医疗器械产品的技术水平和质量要求较高，市场需求以最新产品的升级换代为主，市场规模庞大、需求增长稳定中国、印度等亚洲国家，以及墨西哥、巴西等拉美国家，俄罗斯等东欧国家的医疗电子设备市场发展较快，设备普及和升级换代的需求同时大量存在，常规医疗电子设备普及率逐步快速提升，高端医疗电子设备产品市场需求量亦保持快速增长非洲等地区的医疗电子设备市场尚处于初级市场，产品功能单一，设备普及率很低，但增长潜力较大全球医疗器械产业区域分布格局如下

中国医疗器械行业市场运行情况—增长强劲

1.极具吸引力和成长性的行业（续）新医改实施以来，全国财政合计投入达到14099亿元。2011年政府对新农合和城镇居民医保财政补助标准从每人每年120元提高到200元，居民医疗支付能力将大幅提高在2012年我国出台的医改政策中，医疗器械领域虽未被针对性地提出具体支持条款或要求细则，但该领域前景并未由此受到限制或影响，其可依附于医疗范围内与其相关的领域进行联动发展，继而在新一轮医改行进过程中展现自身潜能

医疗器械产业“十二五专项规划”主要指标

数据来源：科技部类别序号指标属性科技1核心专利200项约束性2重点开发50-80项基础装备和新型产品3新建10个国家工程技术研究中心和国家重点实验室4建立8-10个国家科技产业基地5建立20-30个技术研发平台经济1科技进步和示范应用带来的新增医疗器械产值2000亿元，出口额占国际市场总额比例提高到5%以上预期性2形成8-10家产值超过50亿大型医疗器械企业集团预期性社会1基本医疗器械产品性价比大幅提升，有效满足基层医疗和常规诊疗需求预期性2建立10个创新医疗器械产品示范应用基地，推广应用10万台（套）创新产品预期性供给：在政策的支持和鼓励下，医疗器械行业快速发展

中国医疗器械行业市场运行情况—增长强劲

1.极具吸引力和成长性的行业（续）从市场空间角度来看，我国医疗器械市场规模占医药总市场规模14%，与全球水平42%相去甚远；与全球人均医疗器械消费水平相比，我国有5～6倍提升空间；我国医疗卫生费用占GDP比重约5%，远低于美国的16%，市场空间较大在政策和市场的共同推动下，2012年1季度我国医疗设备及器械制造业生产态势良好。2012年1季度累计实现工业总产值319.68亿元，同比增长24.75%，增速较上年同期小幅增长0.35个百分点

2009年以来我国医疗设备及器械制造业工业总产值及增速

数据来源：国家发改委供给：政策支持与市场需求共同推动，医疗器械行业生产态势良好中国医债疗器械度行业市沈场运行隶情况—增长强拍劲（续健）1.极具吸引陡力和成长防性的行业柳（续）从收入水战平来看，盆不断提升枕的人均收赤入提高了暴对医疗器本械产品的渔消费能力近年炎来，随妹着国内爬经济的扶快速发盲展，人弯均收入宗水平保脸持较快京增长，201论2年1季度，退我国冬城镇家女庭人均普季度可姓支配收封入达679汤6元，同比柜增长9.8凯%2009年以来散城镇家茎庭和农眯村居民密人均可兔支配收右入数据来刷源：国赌家统计阁局需求：简居民收击入的不撑断增加仿，中产阶逢级的日冷益壮大毅，健康妥意识的框觉醒以绝及对生孟活质量要求的匪不断提嘱高推动了对于各种医疗趋器械的需至求中国医谁疗器械茂行业市怒场运行听情况—增长强劲期（续）1.极具吸磁引力和圈成长性犹的行业光（续）中国正在瓣加速进入烧老龄化社迎会，201汗1年中国60岁以上老悠年人口比村例已达13.7筒0%根据社科叮院发布的砍《中国财燥政政策报皮告201朴0/2唇011》，2011年以后师的30年里，青中国人攻口老龄帜化将呈琴现加速报发展态醒势，60岁及以上幼人口占比肾将年均增书长16.5主5%，2040年60岁及以上撞人口占比蝴将达28%左右由于老年初人更多眨的受到疾病的困扰锻，更多孕的依赖运于诸多医疗器械掠，极大地械推动了产赤品需求200搂4～201椅1年我国60岁以上贩老年人瓦口及占环比数据来就源：全欠国老龄芝工作委府员会需求：人提口老龄化推动了酬对医疗吼器械产乱品的需威求中国医龄疗器械赠行业市绝场运行惭情况—增长强劲胳（续）1.极具吸引晨力和成长许性的行业先（续）201习2年1-5月，全国俭医疗卫生搜机构总诊鹅疗人次达26.5亿人次，同比提高11.屋9%。医院诊疗迈人次为9.7亿人次根，同比愉提高15.缓3%；基层医适疗卫生机冠构诊疗人刘次为16.0亿人次另，同比像提高9.7%；其他机幼构0.8亿人次基层医疗达卫生机构遵中：社区卫喷生服务嘱中心（吗站)2.柏3亿人次朋，同比事提高20.袜6%;乡镇卫暴生院3.7亿人次，否同比提高8.5%；村卫生室静诊疗人次7.5亿人次全国卫器生医疗奖机构总请诊疗人站数和出东院人数数据来堂源：卫崇生部需求：司诊疗人周次增长湿，病床哨使用率将提高、捷医疗卫嗓生机构决增加需朗要消费哥更多的磨医疗器羡械产品中国医嘱疗器械既行业市绣场运行资情况—增长强劲俩（续）1.极具吸引流力和成长丝式性的行业春（续）201营2年1-5月，医消院病床肌使用率核为93.9％，同比遥提高5.7个百分点社区卫生翼服务中心毫为58.2摆%，同比降逢低2.2个百分寻点，乡茂镇卫生共院为64.干3%，同比提休高4.3个百分拖点三级医院由平均住院美日为11.肤4日，同济比缩短1.0日；二级贼医院平均桶住院日为9.1日，同比喂缩短0.3日病床使姻用情况数据来源湾：卫生部需求：诊乡丰疗人次增网长，病床迎使用率提悦高、医疗碍卫生机构载增加需要换消费更多耀的医疗器困械产品中国医石疗器械罢行业市乌场运行牌情况—增长强劲伟（续）1.极具吸纠引力和痕成长性表的行业射（续）截至201暗2年5月底，全妖国医疗卫废生机构数蹲达95.厨6万个医院2.2万个，重基层医哄疗卫生锣机构91.遍9万个，其粮他机构1.4万个基层医疗冬卫生机构统中：社区卫生恒服务中心(站)3.泽3万个，乡舌镇卫生院3.7万个，涉村卫生胶室66.3万个，诊肤所(医务室)17公.6万个全国医咏疗卫生扯机构数诊（个）数据来源寄：卫生部需求：诊愤疗人次增财长，病床密使用率提固高、医疗旱卫生机构趴增加需要训消费更多胆的医疗器蹄械产品中国医疗影器械行业者市场运行崇情况—增长强沉劲（续叙）1.极具吸引旱力和成长颜性的行业锦（续）201腹2年1季度，蛮我国医件疗设备悬及器械祥制造业财产品销包售收入介达316.钳49亿元，心同比亡增长24.认53%，增速较痒上年同期叫小幅降低1.16个百分点201比0年以来都我国医鼻疗设备尽及器械莲制造业稼产品销歌售收入税及增速数据来源绳：国家发且改委瞎单位：亿鞭元在供给片与需求傻共同推邀动下，登我国医买疗器械懂行业增准长强劲中国医疗殖器械行业慎进出口情埋况1.极具吸脏引力和芬成长性厦的行业奏（续）进口：201前2年1季度医疗器柳械进口薪增速同零比小幅范下滑，泰诊疗设草备进口堤增长较励快出口：201夕2年1季度医疗铺器械出口惹增速下滑粱，传统市额场低迷，防非洲中东勇增长较快2010年以来滴我国医拔疗仪器歼及器械跳累计进凶口额及坦增速数据来源虫：中国海亲关2010年以来我饺国医疗仪劈燕器及器械皇累计出口疑额及增速数据来始源：中己国海关中国医燃疗器械谢行业销唤售成本扯及利润黑情况1.极具吸引嫌力和成长节性的行业衡（续）销售成新本：2012年以来额随着医堆疗器械鉴的主要粮原材料必（包括搞钢铁、前有色金贝属和部油分化工茧原料铃等）价社格指数图小幅下朽滑，医错疗器械强销售成街本增速凳减缓行业利润膨：销售收入仅保持较快拾增长，带堆动了行业碍利润增如速快速上怎升200裹9年以来倍我国医鸽疗设备砍及器械堡制造业敢产品销该售成本充及增速数据来踩源：国巨家统计裹局200厕9年以来面我国医题疗设备紫及器械椒制造业辩利润总亏额及增脂速数据来源烘：国家统怕计局研发能笋力逐渐两成为企汇业持续跃发展的码核心动催力医疗信糖息化、腔网络化捏、远程翠化品牌建设昆成为影响步公司发展蝇的关键因虑素中国市高场集中泥度逐渐洒升高产品性脱价比逐砌渐成为率重要竞宜争因素1.极具吸引版力和成长途性的行业垂（续）随着全球忌医学的进蜻步和科技粘的持续发处展，新的扁病理发现云和诊断方裕法不断增库加，要求歉企业持续漏提升医疗轿电子设备压的性能和辽科技含量辰，并根据挑客户需求松不断开发洪新产品、债新技术具备快速侵和强大的言产品研发琴能力，才嫂能紧跟行舒业的技术案发展趋势摘，并通过昏产品的研句发持续驱丧动企业的绘发展医院通纺过医疗土信息化摇，显著摘提升了村医疗信筐息处理歼和设备狼使用效娃率互联网款应用技睡术与医里疗电子除设备的管结合，集实现各缘瑞地医疗员电子设叹备通过粗网络和趁城市医赔院中央狼信息系亮统实现许互联互全通，各定国政府京逐步通坐过远程菊医疗解尘决偏远鹅地区的份医疗资覆源配置早问题国务院《关于深化织医药卫生搬体制改革仿的意见》中提出状加快医蚂疗卫生惰信息系园统建设度，推进公医院信队息化建谣设；利害用网络别信息技跌术，促睛进城市牲医院与冰社区卫瞎生服务喇机构的扁合作；坏积极发溪展面向接农村及止边远地庄区的远锣程医疗中国医包疗器械桌行业的种发展逐竹渐正规汤化，市巷场逐渐毕向规模会化的品凑牌厂商污聚集，恨品牌逐汽渐成为鞭影响公框司发展猎的关键井因素之孕一品牌成佛为影响扇客户认牵可度以尘及经销昆商忠诚阅度的重嘉要因素在产品布质量得浮以保证禾的前提兰下，政章府侧重惰于购买奇价格实档惠、功李能丰富珠的产品全球医予疗机构脸对性价版比的关让注程度悄亦较金备融危机钟前大幅坐上升，穿给中国争等新兴腥医疗器亿械生产途国带来吹了机遇2009年，中国畅前十大医涌疗销售企要业市场国袜内市场份梳额为18.平45%，市场集刮中度较低国内优垫秀企业事基于优疑秀的质惰量控制筋能力，螺逐渐扩想展产品逮领域，竟占领渠危道资源宿、提升蓄市场份莲额，导期致行业锅集中度戚持续提横升行业发展馆趋势中国医姿疗器械郑行业发催展预测市场预测政策落厌实预测1.极具吸白引力和魂成长性疏的行业慎（续）国内医疗受器械市场茂至少还有5～10年的高速股增长期，任预计未来炒几年将继呜续维持20%～30%的行业增虫速当前阶巷段，基唇础诊断阁设备市矛场正在宫萎缩。排县医院范和基层舱卫生机穷构购买抗力不足百，其使唯用的低展端设备因的需求躺受政府侨支出的泼影响很而大，要锐保持高窜速增长旨需要相迎关政策金的不断耀刺激高端产素品方面嗽，有雄壮心的国扶产高端前设备制伐造商正熟在蚕食每外企份罪额，实艺现进口还替代，束但是实陕现进口扣替代是茶一个虎台口夺食梢的过程腊。国内颂企业仍班面临投流入不足吹，人才桐缺乏，堵技术差恭距较大歇等困境家用医竿疗器械胳将直接涝受益于录人口老妻龄化，把其不需造要集中异招标等沸环节，秃定价更逐为灵活句，发展舌更为看佣好基层医疗卫生体已系建设将对医拖疗器械创产生大值量的需眨求，刺棒激行业克的发展“十二烟五”期所间，一辅系列示北范工程衰将帮助搭新研发着的国产腐医疗器减械产品狼进入医书院依托于我圣国医疗器资械产业技悠术创新联最盟，农村塔社区基层货医疗机构或普及型医谈疗器械、殖大中型医暮院高端医底疗器械、吃家庭及体厘检康复类脸器械、公腾共卫生和真应急救援费设备等方浮面将有较普大增幅，柏“十二五柔”期间将患大力支持废国产医疗炸器械发展彼，实施集堆中招标采错购，优先似采购国产柴医疗器械医疗器嫂械技术汇创新联晒盟的产匪生将搭银建起有鸣效的公认共性研感发支撑辱平台和纷战略研俊究平台五，有效它的实现吉产学研沫的结合椒，而相场关的核泄心部件众厂商也容要能够禁跟整机女厂商形坟成一种风利益关禽联的关建系在研发方退面，将瞄添准基层对证低端医疗帆器械的需期求；主流荐医疗器械梢生产企业史在“十二宜五”期间僻要争取在踪蝶若干高端河产品上取屯得突破，土改变目前坊大型三甲嫌医院的产唇品依赖进始口的情况2012夕-201拉5年间，中月央将考虑些支持基层菜医疗机构傍进行基本随设备配备坚和省市县兄三级疾控米中心试验滔能力建设核、公共卫届生专业防情治机构建健设和职业潜卫生防治掩机构建设平，并配养备必要设室备。目前博卫生部开予展集中采常购项目中价，中标设懂备以国产猜为主；在虚基层医疗边机构设备戴配置标准栏和安排设逮备投资时勒，也以价压格相对较效低的国产抛医疗器械哭为依据进刻行测算，鲜使各地优农先采购国幻玉产医疗器馅械，未来镰国产医疗卡器械发展王前景广阔医用泵（狠注射泵+输液泵）佳总体市场棚驱动力和塔产品独特底驱动力医用泵（姨注射泵+输液泵仙）总体规市场约捧束力和陷产品独辽特约束1.极具吸引跨力和成长六性的行业践（续）排名总体市场驱动力1—2年3—4年5—7年1增强医院设施改进，并改善医院的病房和病床条件强中弱2人口老龄化，医疗服务可及性的进一步提高中中中排名产品独特的驱动力1~2年3~4年5~7年1手术需求的不断增加，推动着输液泵的需求强强中2政府更加注重重症监护病房建设强中弱3输液泵成为手术室和重症监护病房的标准化配置强中弱排名总体市场约束力1—2年3—4年5—7年1本土品牌的残酷竞争将对产品价格产生显著影响强中弱排名产品独特的约束力1~2年3~4年5~7年1行业标准不完善，市场上产品的安全存在一定风险强强中2泵产品的价值不高，难以留住尖端人才强中弱3基层医院和偏远地区，对医用泵的使用尚认识不足强中弱公司三年蚕又一期的椒主要财务狭数据如下碗表所示2.出色的酷财务指念标、极鸽强的盈烈利能力拐、获取窄现金的鸭能力、资产质所量优良科目2009年2010年2011年2012年1-6月应收账款191,590.00337,942.00615,926.00684,540.00存货2,065,912.673,985,906.638,830,975.848,309,645.21流动资产3,970,075.049,129,277.3528,243,656.0022,837,035.35固定资产2,041,793.201,898,287.821,749,573.381,952,337.87资产总额6,011,868.2411,027,565.1729,993,229.3840,030,098.60流动负债2,124,713.84743,461.487,848,326.735,132,930.86所有者权益3,887,154.4010,284,103.6922,144,902.6528,247,167.74主营业务收入9,013,664.0817,343,886.8725,258,254.8419,853,533.58主营业务成本4,445,731.868,250,676.6511,707,442.738,843,351.35经营活动产生的现金流量净额3,437,455.483,926,975.442,790,650.877956464.10单位：元公司三啊年又一脉期的主恳要财务伶指标如牵下表所顺示项目财务指标2009年2010年2011年2012年1-6月投资与收益净资产收益率（%）57.3147.6236.5725.12偿债能力流动比率(倍)1.8712.283.604.45速动比率(倍)0.906.922.472.83资产负债率（%）35.007.0026.0029.00盈利能力收入增长率（%）92.4245.6365.00(全年预计)毛利率（%）50.6852.4353.6555.46净利润率（%）24.7128.2332.0635.73总资产报酬率（%）37.0644.4127.0017.72营运能力应收帐款周转率（次）68.7665.5152.9630.53存货周转率（次）4.695.733.942.32固定资产周转率（次）4.668.8013.8510.73总资产周转率（次）1.762.041.230.57经营活动产生的现金流量净额与销售收入比（%）30.9622.6411.0540.002.出色的鸣财务指迅标、极古强的盈界利能力役、获取督现金的近能力、资产质贞量优良购（续）公司201剩1年部分爸财务指膊标与中丛小板、艰创业板浇医疗器摆械行业滔上市公别司比较截止到2012年7月31日，医疗慰器械行业粱中小板共会有3家上市播公司，忆分别是鞋：鱼跃倒医疗(00特222乌3)、九安医续疗（002兆432）、尚总荣医疗李（0025邻51）医疗器械蜓行业创业阔板共有11家上市公如司，分别肤是：乐普马医疗（300据003）、阳普羊医疗（3000文30）、东富亏龙（300巨171）、理浪邦仪器（300卵206）、千山牌药机（300偶216）、冠霸昊生物南（3002酸38）、宝进莱特（3002固46）、和佳宿股份（300症273）、三诺钩生物（300中298）、戴维燥医疗（300缠314）凯淘利泰（300板326）部分上市抽公司上市掩时间较短苗，募集的侄大量资金耽尚未产生拾效益，反挂映在资产须负债率相祥关科目，秆故资产负检债率、流沈动比率等杜指标不具照有可比性勒，但盈利终能力指标乐指标与营样运能力指浴标具有可台比性（取赶以上上市处公司相关圾财务指标污的平均数挥）项目财务指标健源中小板（11）创业板（3）投资与收益净资产收益率36.579.9824.09盈利能力毛利率（%）53.6533.0461.09净利润率（%）32.0612.6328.89营运能力应收帐款周转率（次）52.964.9112.86存货周转率（次）3.943.592.78固定资产周转率（次）13.855.0310.22经营活动产生的现金流量净额与销售收入比（%）11.05-5.6320.602.出色的财签务指标、搂极强的盈泼利能力、垂获取现金渴的能力、资产质量县优良（续浊）稳定的营蛙销团队和阶销售网络公司国粪内经销傅商数量近几年撤国外主功要销售焰市场销典售额平匆均增长巡寿率公司通过她持续高频急率的培训趋和人才引属进，打造朵了一支具杨备专业临疯床知识、梦产品知识猫和营销知素识的营销童团队，截至2012年6月30日，公霉司共有既营销人睡员33人，占色公司总帅人数的28.9射5%公司坚持惑依靠经销悼合作伙伴嘱的营销策失略，截至201冲2年6月30日，公暖司拥有1000余家经销牧商，产品斧覆盖湖南、成河南、稻四川、族重庆、蒸贵州、防云南、链安徽、肤江苏等轮全国各偶省市的秀各级医夕院；同时产品村出口到美缩慧国、俄罗章斯、印度姜、土耳其鹊等60多个国家肥和地区公司未丙来将持秤续提升卸产品质风量，拓居展营销令网络，兰不断扩鲁大公司驴产品覆背盖国际绞国内主自要医疗先机构的阀范围稳定的营筹销团队和挨销售网络栋为未来产陡品叠加、贺扩大市场哪份额奠定摩了坚实的腔基础3.市场空间重巨大，已处形成国内续、国际两夹类市场体允系，具备稳方定的营卧销团队帖和销售条网络年份国内经销商（家）国外经销商（家）2009年250612012年5001292011年6801742012年6月830190国家或地区印度俄罗斯南美中东平均增长率（%）35657075公司产品刊的开发流矛程4.研发队妥伍稳定如，具有担业内领氏先的研再发体系骂，为公所司发展侄提供强男大的技拾术支撑公司为“宝双高双软暮”企业公司自量成立以杏来，高添度重视腐自主知素识产权蒙技术和欣产品的娱研发，并重视专利蔬的自我保轰护，积极奋地用专利拼来表达创练新的想法恩，技术积掠淀较为深耐厚公司以窜客户需遥求为导趣向，专要注于医躺用泵产晨品的研就发，同子时基于占公司自璃身的技屯术积累茂拓展相撒关产品则线、不扑断丰富茫产品种助类，并遇及时进哪行已有灯产品的津升级换臣代公司产品盯的开发流撕程如左图公司为泼高新技缴术企业统，已有果的专利圈情况如还下公司正在绢申请的专子利情况序号专利名称专利号类型取得方式权利期限1微电脑注射泵ZL200720064301.6实用新型原始取得2007.08.28起10年2微电脑医用输液泵ZL200730071496.2外观设计原始取得2007.11.08起10年3快装式医用点滴架ZL200820211159.8实用新型原始取得2008.12.30起10年4点滴感应器ZL200820211158.3实用新型原始取得2008.12.30起10年5医用输液泵或注射泵及医用输液传呼系统ZL201020109975.5实用新型原始取得2010.02.09起10年序号专利名称申请号类型申请日1电源转接装置201120473877.4实用新型2011.11.242用于注射泵的杠杆曲拐机构201120479603.6实用新型2011.11.253叠加注射泵201120485305.8实用新型2011.11.304一种输液泵液滴检测方法201210218408.7发明专利2012.06.285一种输液泵阻塞压力检测方法201210218572.8发明专利2012.06.28“用于爹注射泵斥的杠杆候曲拐机糊构”实滥用新型称专利于2012年5月9日获得乱了《授予实刘用新型触专利权场通知书》“叠加召注射泵献”实用配新型专坛利于2012年5月14日获得类了《授予实用擦新型专利腊权通知书》“电源穗转接装堆置”实肿用新型冬专利于2012年7月25日获得朝了《授予实唤用新型织专利权杯通知书》4.研发队伍失稳定，具封有业内领创先的研发献体系，为将公司发展浪提供强大驻的技术支朵撑（续）公司为廉软件企易业公司软件股著作权情基况公司符合《鼓励软件产业打和集成电震路产业发茫展的若干逢政策》、客《软件企米业认定标到准及管理餐办法》（去试行）的译有关规定2008年6月28日，湖隙南省信症息产业慨厅授予柄健源编摄号为“愿湘R-20酸08-0养018”《软侨件企业瘦认定证旅书》，认定公司为软件企紫业4.研发队伍拢稳定，具集有业内领乓先的研发草体系，为矛公司发展脊提供强大礼的技术支趁撑（续）序号编号登记号软件名称首次发表日期发证日期1软著登字第092459号2008SR05280健源医疗JZB-1800系列注射泵；控制软件V1.0[简称：注射泵软件]2007年3月10日2008年3月10日2软著登字第093102号2008SR05923健源医疗JZB-1200系列注射泵；软件V1.0[简称：输液泵软件]2007年3月10日2008年3月21日3软著登字第129139号2009SR02960医用注射泵信号采样通信软件[简称：注射泵信号采样软件]V1.02007年6月10日2009年1月14日4软著登字第129141号2009SR02962医用输液泵信号采样通信软件[简称：输液泵信号采样软件]V1.02007年6月10日2009年1月14日5软著登字第0409548号2012SR041512JZB-1800带药物库注射泵控制软件[简称：注射泵控制软件]1.02011年7月29日2012年5月22日6软著登字第0407183号2012SR039147JYB-500肠内营养泵控制软件[简称：营养泵控制软件]1.02011年7月29日2012年5月15日7软著登字第0409212号2012SR041176JSB-1200Y带药物库型输液泵控制软件[输液泵控制软件]1.02011年7月29日2012年5月21日公司目前琴共获得7项软件岗著作权苹，具体伟情况见辽下表以下软件著忍作权的避著作权泥人均为芝：长沙法健源；膊权利取战得方式焦均为：饮原始取坟得；权谨利范围稀均为：全部权利历史沿欠革无法露律瑕疵股权机挽构清晰5.历史沿革振无法律瑕兄疵，股权县机构清晰公司初拣始注册德资本缴宜纳及历掘次增资敌均以货挪币的形赚式，每危次出资不均如实蒜到位，杜无虚假乓出资及殿抽逃出要资的情惧形公司历次钢注册资本畜、法定代摧表人变更赤、股东股端权转让等懒均召开股艰东会议，礼并形成相诞关决议，安其程序符滑合《公司法》的相关邮要求公司历祸次工商讨变更均睁严格按刚照工商反变更登公记的要骨求办理公司各项洋证书均合财法有效（闹部分证书猛正在办理短变更登记标，可与原可证书有效捷衔接）公司依不法合规忘经营，近未因违码法经营压受到过榆任何行渐政处罚公司未发滚生过重大开诉讼股东名称股东关系出资金额（元）出资方式持股比例（%）李大庆父子6,350,000.00货币93.38李鸿骏

父子450,000.00货币6.62总计6,800,000.00100.00公司现有链股东及持画股比例信摩息如下表股东李红大庆、李鸿骏为父子鸽关系，纲且李大筑庆持股副比例为93.递38%，清晰的塌股权机构概有利于相浪关重大决两议的通过涌，有效避桑免了股东顶间相互掣脏肘等潜在指风险公司创剩始人李眼大庆先康生简历李大庆先梦生具备优窄秀的企业园家品质和汤职业道德6.创始人具丈备优秀的让企业家品更质和职业舰道德197戏8.1叔2-1砖980盐.12，湖南省稍邵阳师专书物理科就吩读大学198辛0.1拔2-1捞984棒.08，湖南轨省娄底闷市教育搂局教师邪进修学拦院担任龙教师198屋4.0骡8-1扮987伐.08，中国杨科学院贤武汉物溪理研究棕所攻读疏硕士1987蛇.08-粪1992顺.05，中南嗓大学攻亿读博士腔地球物现理学专烘业199树2.0尚5-1骑994架.06，深圳安湾科高技术宗有限公司慌担任工程嘱师199灯4.0喂6-2贝004恒.02，深圳崖华为技询术有限季公司担抖任工程死师、部偷门经理2005是.04-至今，担正任长沙健刃源执行董吊事、总经常理、法定婚代表人等颠职务公司创拌始人李慰大庆先击生在我诞国医疗疲器械技饲术领域翻，有着养多年的旧科研开闪发经验蛋，长期绩处于我替国医用乔泵设备刑开发前损沿第一慕线，积层累了相件当丰富搂的项目向研发实离践经验静，同时始对行业监有着深秩刻的认雀识、拥脚有广泛怜的人脉排积淀和伤丰富的源企业经获营管理储实战经盖验，对月行业发号展脉络弟有着清扣晰的把莲握，对踩市场有绞着敏锐复的洞察庆力人格魅力饥：诚实、丽正直、公剥正、和善页、宽容，角同时目标阶明确，对架自己充满深自信充满热忱混：用精细呼化管理，号勤勉的工乏作实现公会司做大、兄做强、做菌优的目标重视人家才：认晚为企业锻最好的耐资产是沈人，重迷视人才亭的引进预、考察筑、培养街，并信杠任人才持续创加新：通耕过技术裕创新不录断对产画品进行盯升级换俱代，不炕断研发紧新产品善于决踩策：面莫对不断群变化的口市场，曲能够选革择最佳袖的企业丝式经营方篇案，“颤做正确六的事情呢”激励团队常：能有效宾的激发起释团队的热菌情，挖掘航出每一位扭团队成员杨的聪明与粘潜力，并遗将他们协皱调起来有效沟通经：与员工铜保持广泛各的沟通，研通过广泛均的沟通使潜员工成为句一个公司饲事务的全左面参与者经营健透康：生慈活规律枝，精心炎经营自胶己的身竖体健康网，参加知各种体酸育锻炼赢得拥季戴：赢怜得员工恨的尊敬听与拥戴娃，创造伞出团队茄强大的哗凝聚力具备前瞻至视野、一抹流执行力歼和丰富的谦行业经验捕的管理团盆队高效的倒管理制填度体系7.具备前瞻落视野、一捎流执行力挪和丰富行戒业经验的筋管理团队以及高效缠的管理制跃度体系公司核心逆管理人员耍均有着较渡长的行业定从业经验贫，对行业出有着深刻柴的理解，对市场径有着敏名锐的洞耀察力公司各部拉门负责人缩慧勤勉尽职抬，经历和退见证公司血的不断成巡寿长，对企警业忠诚度末高，执行墨力强公司各项协内部管理昂制度健全退，通过合麦理、有效振的管理制锅度激发员萄工潜能，锈明确责任倚归属，提瘦升企业价滋值公司严目格按照《劳动法》的相关榜规定制煮定员工草劳动管钞理制度很，员工抛每天工撤作8小时，默每周工姜作40小时，谨超过40即为加客班时间碍，执行召加班工条资标准静。同时陵，公司袭及时为漫员工缴独纳各项凝社会保默险，员绝工满意店度高，卡凝聚力移强公司财务激基础工作瓜规范，成哑本核算准蛇确，管理舞成本较低公司制宾定有严趣格的采趣购、生沿产、质转量管理售制度，赤并通过CE认证、“ISO另90扔01:膀200沟8”质量管蚕理体系认咸证，保证涨产品的高棒质量针对国内致、国际销妇售的具体熟情况，公倾司制定了杰“2012年国内指薪酬提貌成规定浸”、“2012国际贸易淋部业绩提票成办法”劳，通过透掠明、精确喘的提成计逼算激发销惭售人员的拢积极性公司在锈销售合尺同中基柜本都约痒定“100%预付款别”，故顿公司应罩收账款粉金额少屑，且账它龄均在1年以内徒，公司昂自成立辅至今未蜻发生一婆例坏账延，收入赶质量极抚高公司内晃部管理喝制度体贪系7.具备前傻瞻视野三、一流虾执行力旱和丰富吩行业经混验的管吃理团队以及高效栏的管理制盖度体系（注续）制度名称

文件编号制度名称

文件编号岗位职责汇编JY-QS-01-2012不合格品处理规定JY-QS-13-2012员工培训管理规定JY-QS-02-2012批记录管理制度JY-QS-14-2012仪器、设备管理制度JY-QS-03-2012产品说明书、合格证管理制度JY-QS-15-2012计量仪器校验管理制度JY-QS-04-2012产品售后服务管理制度JY-QS-16-2012工作环境管理制度JY-QS-05-2012销售人员管理制度JY-QS-17-2012关于生产作业环境及产品清洁度的规定JY-QS-06-2012顾客投诉管理制度JY-QS-18-2012返工管理制度JY-QS-07-2012质量方针、目标的管理规定JY-QS-19-2012产品标识和可追溯性规定JY-QS-08-2012医疗器械产品上市后跟踪管理制度JY-QS-20-2012搬运、包装、贮存、防护和交付管理制度JY-QS-09-2012供方评价考核细则管理制度JY-QS-21-2012仓库管理制度JY-QS-10-2012合同评审管理制度JY-QS-22-2012质量信息反馈管理制度JY-QS-11-2012清场管理制度JY-QS-23-2012工艺验证和过程确认管理制度JY-QS-12-2012清洗剂管理制度JY-QS-24-2012公司新美厂房情渗况8.生产经冤营场地宰构筑强大的卵生产能吓力公司于201役2年2月16日签订友购房合摧同，购占买了建固筑面积疼超过5000㎡的新换厂房，耻拥有了猾国内同篇行业企辨业中最闯大的生汽产经营量场地公司新厂稼房内部分具生产线于201溉2年4月投入使顿用新厂房完习全投入使业用后，将闯极大的提崇升公司的底生产能力岗，预计年浇产能至少侨在50,0满00台公司新洗厂房如厅下图III.健源的寺价值评米估1234市盈率束法验证方扁法一：是自由现帆金流量院折现法淹（DCF）验证方色法二：漠可比公义司法健源的企练业价值市盈率护法简介医疗器械悄行业上市序公司平均禽市盈率情段况1.市盈率法市盈率萄法是对清未上市效企业进必行价值牙评估的嗓重要方撒法，其按常用于PE投资、并夺购等领域根据公式能：市盈率=每股股价/每股收益梅，分子分渠母同时乘沸以公司股记份总数，居得到公式驼：市盈率=总市值/净利润响，即可盏得到：字总市值=市盈率×净利润船。确定欺市盈率迈及公司亚投资当时年净利笼润便可贼计算出妄公司价营值项目中小板（3）创业板（11）创业板2012年新上市（3）发行市盈率（倍）平均62.4855.2535.04最高95.83108.7045.96最低29.0829.3229.322012年7月31日市盈率（倍）平均67.4836.0747.31最高89.7560.9254.52最低37.6019.5145.29医疗器械煤行业中小爸板3家、创业波板11家上市公翻司如前所赠述创业板2012年新上姜市3家医疗水器械行环业公司杏：三诺生物莫（3002箱98）、戴呀维医疗罪（300士314）、凯楼利泰（300贞326），上丙市时间假分别为201防2年3月19日、201倒2年5月8日、201盯2年6月13日截止到2012年7月31日，中小喇板689家上市铸公司的店平均市赶盈率为24.捐72倍；创雨业板341家公司的饰平均市盈词率为29.浴84倍证监会连阳续出台政乒策打压“总三高”，目受此影响好，2012年上市的3家公司发粗行市盈率披有所下降护，但上市婶后市盈率芳均有较大私幅度的上汁升，远高慰于市场平不均水平，榨反映了市障场对医疗宅器械行业骂前景的看被好与环保监测晶分析仪器冈仪表行业及比较1.市盈率法炉（续）关于武蚀汉宇虹谋项目：体武汉宇巩虹、武该汉天虹贞是国内且领先的阿环保监逃测分析瞒仪器供模应商，督其所处很的行业膀为专用设备么制造业（C73）之仪粥器仪表冈及文化栏、办公阴用机械饺制造业咸（C782田0）武汉宇努虹于2012年7月以12倍市盈率转作为估值恶基础引进优战略投资筐者；各战砍略投资者典均为中国含私募股权佩领域的优驰秀企业环保监测数仪器行业月目前共有3家上市公拦司，分别怀是：聚光跨科技（300琴203）、先祖河环保我（3001组37）、雪迪秧龙（002涨658），其镰中雪迪合龙于2012年3月9日在中挂小板上厚市通过两个滔行业2012年新上市趣公司市盈唯率及股价喇的比较可林知，医疗草器械行业犬上市公司过发行市盈芝率平均水馆平虽与环撞保监测分同析仪器仪廊表大体相蚂同，但上岗市后其市耐盈率和股移价均获得肤较大幅度唐的上升，底而雪迪龙仔股价略高私于发行价馒格，市盈巧率却出现扇小幅下降洋，反映出广市场对医敌疗器械行司业前景更室为看好通过以上恰分析，医香疗器械行榆业的估值咽市盈率应头高于环保丢监测分析椅仪器行业项目医疗器械行业环保监测仪器行业三诺生物（300298）戴维医疗（300314）凯利泰（300326）雪迪龙（002658）

上市时间2012.03.192012.05.082012.06.132012.03.09市盈率发行市盈率（倍）29.3229.8545.9635.982012.07.31市盈率（倍）45.2942.1254.5235.16增加（%）54.4741.1118.62-0.02股价发行价格（元）29.0020.0029.0920.512012.07.31股价（元）44.9328.4339.5320.85增加（%）54.9342.1535.891.66同类公瞒司收购汇市盈率健源的估俗值市盈率除为15~2乖0倍1.市盈率法预（续）2012年5月8日，宝莱飘特（300勾246）使用超促募资金1900万元收购辽增资天津库挚信鸿达60%股权，沟进入血嘱液透析皱领域。此宝莱特兰以1900万元（端其中1250万元收购侦、650万元增灿资）获或天津挚秀信鸿达60%股权。精挚信鸿陵达201区1年收入2110万元、净属利润194万元，筝原股东详承诺201科2-2刺014年收入晚及净利坏润。此亚次收购萝的估值飞市盈率锄为：16.掉32倍200帽8年，飞淋利浦公镰司以35,朝000万元收购深圳金科太威100辽%的股权爱，收购批当年深圳金科敬威的净利债润约为2,00们0万元，锈估值市亦盈率为途：17.冒50倍201彩2年8月，北剂京某医县药股份锤有限公渣司收购估广东某嗓医药有锐限公司100导%的股权兼，该医卸药有限育公司以砖药品、罗器械、僻试剂、岔疫苗等道的销售巩为主。样此次收匠购的估庭值市盈临率为：22.2嫌0倍健源所处捆的医疗行穗业具有高摇成长性，妖在政策推为动与需求蓄拉动的作软用下，该坡行业未来仗将保持高少速增长医疗器械损行业公司爸能够获得抹较高的发盆行市盈率袄，市场认偶可度很高近年来医罢疗器械行纽奉业并购频蛾繁，估值口市盈率均励较高健源为国饥内极为优昨质的医用蜜泵生产企辫业综上，对型健源进行信价值评估纯时采用的斩合理市盈辫率为：15~2课0倍健源201吼2年扣除哀非经常苹性损益线后的净德利润保功守估计垃为：1,2救00万元以市盈早率法计羊算健源冬企业价辞值为：1.8骨0亿元~2.撇40亿元自由现金拾流量折现冈法（DCF）简介健源自精由现金孙流量预房诚测假设2.验证方法孔一：自由胶现金流量购折现法（DCF）该方法汁经常为矿企业并期购所采港用，其比根据企貌业未来堂预期获赠利能力菠来评估铁企业价妨值，同粪时还可执以有效矮的把计阁划期间筹内的盈线利波动稍、投资软计划、冰资产变荒卖计划论等因素将综合考知虑进去牢，从而旦更加准浴确的评悠估企业汇价值自由现金郑流量法的梳重点在于修预测企业款的自由现闪金流量（FCF），并考慰虑货币的鸭时间价值冻，予以折防现以持续款经营假嗽设为基泥础，分瓣为预测垂期和后收续期FCF计=税后经魔营净利辉润+折旧与店摊销－睛资本性巷支出－厕净营运排资本增昌加=税后经收营净利附润-净经营资迁产净投资以201显1年为基共期，所蓬得企业积价值再劳折算到2012年预测期为2012个~202筹1年，202娇2年及以牺后为后献续期销售收唐入：得棕益于医懒疗器械遵行业的你高成长望性，公置司未来赠销售收省入仍将洋保持高史速增长味，预计201闷2~2据016年的销棵售收入阁年复合退增长率仗为48.6忧1%；2012汤~202隔1年的年复拴合增长率茄为36.做74