附 融资模式案例

国家体育场案例组长：周琴组员：周庆雪张尧刘勤刘秀娟雷琳程琪什么是PPP模式“鸟巢”融资方案后奥运境况1PPP定义

Public-Private-Partnerships

政府民间合作广义的PPP泛指公共部门与私人部门为提供公共产品或服务而建立的各种合作关系。狭义的PPP可以理解为一系列项目融资模式的总称，包含BOT、TOT、DBFO等多种模式。狭义的PPP更加强调合作过程中的风险分担机制和项目的衡工量值。

PPP有广义和狭义之分。一.什么是ppp2PPP模式的本质PPP融资方式的操作流程政府或项目发起人中标单位通过国际招标授予特许权一定比例的资金一定比例的资金项目公司融资、建设、设备采购、运营项目收回投资并取得一定回报之后3PPP模式的功能及特点ppp模式是一种以各参与方的“双赢”或“多赢”为合作理念的现代融资模式，反映了广义的公私合营关系，运用于公共基础设施、公共服务机构和国营企业的私有化改造等领域。其特点是：通过引入私营企业，将市场中的竞争机制引入到基础设施项目中，以便更好地为社会服务。4BOT与PPP（一）共同点1、这两种融资模式的当事人都包括融资人、出资人、担保人。2、两种模式都是通过签订特许权协议使公共部门与私人企业发生契约关系的。3、两种模式都以项目运营的盈利偿还债务并获得投资回报，一般都以项目本身的资产作担保抵押。

（二）区别1、组织机构设置不同

以BOT模式参与项目的公共部门和私人企业之间是以等级关系发生相互作用的。在组织机构中没有一个相互协调的机制，不同角色的参与各方都有各自的利益目标——自身利益最大化

PPP模式是一个完整的项目融资概念，它是政府、赢利性企业和非赢利性企业基于某个项目而形成的以“双赢”或“多赢”为理念的相互合作形式，参与各方可以达到与预期单独行动相比更为有利的结果。2、运行程序不同BOT模式运行程序包括：确立项目阶段-招投标--成立项目公司--项目融资--项目建设--项目运营管理--项目移交

PPP模式运行程序包括：

选择项目合作公司--确立项目--成立项目公司--招投标和项目融资--项目建设--项目运行管理-项目移交优点缺点BOT1.项目融资的所有责任都转嫁给私人企业，减少了政府主权借债和还本付息的责任；2.政府可以避免大量的项目风险；3.组织机构简单，政府部门和私人企业协调容易；4.项目回报率明确，严格按照中标价实施，政府和私人企业之间利益纠纷少；5.拓宽资金来源，减少政府财政负担；1.公共部门和私人企业往往都需要经过一个长期的调查了解、谈判和磋商过程，以致项目前期过长，使投标费用过高；2.投资方和贷款人风险过大，没有退路，使融资举步维艰；3.参与项目各方存在某些利益冲突，对融资造成障碍；PPP1.可促进政府管理改革，政府可实现融资风险的转移；2.政府与私企权利共享，改变了传统政企关系；3.使私企在项目前期即可参与，有利于充分利用私企先进技术和管理经验；4.政府和私企共同参与项目建设运营，可达成互利合作目标；5.有意向私企可尽早与政府接触，减少投标费用招标时间；1.对于政府而言，确定合作公司有一定难度，而且在合作中要负有一定责任，增加了政府风险负担；2.组织形式比较复杂，增加了管理上协调的难度，对参与方的管理水平有一定要求；3.如何设定项目的回报率可能成为一个颇有争议的问题

1996年的巴塞罗那奥运会

1998年法国世界杯的体育场馆建设伦敦地铁PPP运作模式

南非的奈尔斯布鲁特市的水资源与卫生系统

巴西于2004年12月通过“公私合营（PPP）模式”法案

美国最著名的4大职业联赛俱乐部(MLB、NBA、NFL、NHL)所拥有的82个体育场馆的31%都是用PPP模式兴建的。武广高铁北京地铁四号线北京亦庄天然气项目国家体育馆“鸟巢”1项目概况项目名称：国家体育场项目位置：北京奥林匹克公园中心区南部建设用地：工程总占地面积21公顷，建筑面积25.8万平方米座位数量：场内观众坐席约为91000个，其中临时坐席约11000个开工时间：2003.12.24竣工时间：2008.6.28项目法人单位介绍：

国家体育场有限责任公司负责国家体育场的投融资和建设工作，北京中信联合体体育场运营有限公司负责30年特许经营期内的国家体育场赛后运营维护工作。

国家体育场项目总投资35亿元。北京市政府拟采用PPP的融资模式解决资金的筹措问题。项目资金来源包括资本金、信托贷款、银行贷款、预收项目运营收入投入和北京市政府提供的次级债务。

项目公司前期运营收入，可用于项目建设资金扣除预收运营收入4.9亿元后，项目实际投资30.1亿元，北京市政府和联合体公司按51%:49%的比例提供资金支持。2

项目融资计划和融资结构投资方比例组成北京市政府51%15.35亿资本金5.95亿元，占项目公司注册资本的51%;债务资金支持为9.4亿元中信联合体49%14.75亿资本金5.72亿元，占项目公司注册资本的49%；信托贷款3亿元

融资方式包括股权融资与债务融资两种。股权融资占项目总投资的1/3，北京市政府和投标联合体之出资人按51%:49%的比例出资。债务融资占项目总投资的2/3，其中，外部融资由北京市政府和投标联合体以出资人按51%:49%的比例协助解决或者提供资金支持，剩余部分由流动负债解决。北京国资公司5.95亿元股本11.67亿元外资25%联合体公司24%国家体育场项目公司债务融资18.4亿元预收现金4.95亿元信托收益凭证3亿元银行贷款6.03亿元49%政府次级债务9.4亿元51%北京市政府中信联合体通过国际招标授予特许权51%49%中信联合体融资、建设、设备采购、运营鸟巢2008年奥运会后30年的经营权。3

项目法人合作方招标的中标人中标人名称：中国中信集团联合体联合体成员项目管理顾问项目运营战略合作伙伴项目设计顾问中信集团、北京城建集团、美国金州控股集团法国万喜大型建筑工程公司、法国布依格建筑公司法兰西体育场公司澳大利亚H.O.KSports+Venue+Event公司联合体中，中信的出资比例是65%（牵头方），城建占30%，美国金州占5%占了45%的权重4

评标因素的权重

政府选择PPP模式，说明了全球化背景下业主发包的项目越来越趋向巨型化和复杂化，作为发包方的业主，对承包商的能力要求越来越高，除了基本的价值组合能力外，更重要的是承包商的融资能力，即带资承包的能力。评标因素权重1510202555155(A)建筑设计优化方案（含投资估算）(B)建设方案(D)运营方案(C)融资方案(F)保险方案(G)移交方案(E)财务分析(H)对合同文件的响应“鸟巢”项目法人招标各评标因素的权重5所涉及可到具体便方面项目策岂划项目设计堤方案全球枯招标项目法人腔全球招标施工总承枕包项目管堤理咨询供应商匆全球招熄标采购项目运营刚商6融资风易险管理信托发行回的风险管歇理项目投宋资超资歼的风险川管理预收运甲营收入豪不足或承延期的冲风险管灭理资金保障风险管理融资成本风险管理外汇风险管理信托发行型具有发行详的市场风垂险，可能勿影响项目项建设资金富不能及时研到位。本预项目安排颤解决的办时法是，在趣信托计划巩募集资金财不足3亿元人民铜币时，余锯额在银行鞠提供的授杯信额度中积解决。由哭于银行贷颂款利率高去于信托贷畏款利率，尝这样将相浆应增加项畅目公司的跃财务费用弹。项目投秧资总额侧为35亿元人民悠币，如果页超支并非稳由于北京脉市政府要馒求的变动残所致，则示超支部分云由联合体尸公司承担愁，联合体钢公司承诺旱对项目公径司追加相酬应的投资禽，追加的鸟投资视超棒支额度安普排由联合斜体公司对硬项目公司展单方面增孟加注册资顽本金，或猜解决相应脏的债务资谈金，且增体资不影响什北京市政列府对项目拴公司的任饼何权益。考虑用购于项目湾投资的裤预收运臣营收入4.9亿元期限础及金额的记不确定性而，而影响恰所需的建凑设资金时屑，在优化席建筑设计辆方案增加逼投资2.5亿元以猴内，由皇投标人芬解决;超出2.5亿元的禽部分，罗由北京钉市国有召资产经谊营公司泻和投标驾人按51%和49%的比例解兔决。银行太授信额度棵已解决了帝预收运营乔收入的不营确定性所剪带来的筹塑资风险。资金保障风险管理融资成本风险管理外汇风险管理国家体育幅场项目债隙务融资额疼中涉及的裕融资成本朴风险主要冻包括银行数贷款利率失波动风险回和项目超不支带来的章利息成本张增加的风逐险。在国家光体育场茂运营期坦，根据搅宏观经圣济假设童，已在奴银行贷敲款的利搏息支出挠中考虑竟了利率淹上涨的轻风险因茫素。本项目钞根据实弹际情况毛采取短涨期的工户程垫资常和赊销于采购减薯少银行烈贷款;采用票码据、信屈用证等呈金融工高具降低衰项目利踏率风险隐和融资饶成本。资金保障风险管理融资成本风险管理外汇风险管理项目公司怎注册资本眨中包括外紧资出资的严外汇来源婆约0.2朴8亿美元茫，项目聚工程的保外汇支厕出约0.45亿美元不，不足栏部分通唇过人民旨币购汇栽或用人杯民币支虫付。根据宏观摇经济假设考，建设期倘汇率基本肤稳定，因负此未考虑捕汇率风险钩问题。7特许权凭协议项目公司志将依据《特许权协定议》的约定址取得有花关体育骆场项目舱的融资革、设计色、建设净、运营能维护的哥特许经陡营权。伟北京市熟政府依至据《特许权族协议》的约定蚊有权监阳督、介游入及接亦管体育私场项目考的建设证、维护让。200夹3年8月9日，中国岩中信集团刚联合体作律为项目法淹人合作方赵招标的中钥标方与北从京市政府刑草签了《特许权协味议》、与北京趋市政府和里北京奥组姓委草签了《国家体育御场协议》，并与告北京市班国有资味产经营反有限责扁任公司柜签订了《合作经营湿合同》。协议规定周：国家体可育场有限若责任公司盐经营期限凝自2003年12月17日至2038年12月31日。届扒时国家逐体育场悉将被无乒偿移交露给北京观市政府桑，并确执保所有贵设备实毫施处于压良好运蛮行状态没且能够尾操作国温际大型喂赛事。朵同时，帽中信联劣合体将落依托被勒授予国局家体育竟场30年的运营摆权，期间情政府不参乖与任何分者红。从这些协愧议可以看辉出，通过PPP模式的运院用，确保吴了政府少霞投入，在膜减少政府智承担的运鞋营风险的畜同时，促榜使合作企碧业市场化坝运作，是怕项目的盈杂利预期大全大增强。主营：旅游不那知支撑需多久从200衰8年国庆节傲至今“鸟罢巢”已经拴接待308万游客必，按门洋票50元/张计算，价仅门票魂一项就搅实现收舅入约为1.5超4亿元。尸这项收绣入会随劈燕着奥运逆会的远去迅袄速下降。兼营：商业演出国家体育郑场有限责杏任公司副零总经理张淋恒利介绍贫，如果办义娱乐性活旅动，比如演唱房诚会，场租偏最低200万元。北臣京国安俱疗乐部在选前择本赛季乐主场时，也劳由于“泊鸟巢”勉的高额荡租金退夫而求其货次。“鸟巢桑”目前偷已经承厚接了四餐场演出5月1日准成砍龙演唱堪会（“浓鸟巢”宽在奥运予会结束早之后第干一次举搬办对外演出代，每日场灵租450万元。糠）6月1日滥大谦型儿童熊音乐剧6月30日中援国北京鸟梢巢夏季音骄乐会8月份挣张艺谋恶大型歌剧《图兰朵》“考虑到百群众无法捆接受出售窝鸟巢冠名论权这种商洞业运作，书因此暂不汇作考虑”，阅张恒利说垃。“鸟巢觉