企业项目投资的决策方法

第七章项目投资第一节项目投资概述第二节项目投资决策的依据*第三节项目投资决策的方法*第四节项目投资决策的实例第一页，共三十七页。第一节项目投资概述一、项目投资的种类P169-170二、项目投资的特点P170三、项目投资的程序P171第二页，共三十七页。二、项目投资的特点（一）影响时间长（二）投资数额多（三）不经常发生（四）变现能力差第三页，共三十七页。三、项目投资的程序（一）投资项目的提出（二）投资项目的评价*（三）投资项目的决策（四）投资项目的执行（五）投资项目的再评价第四页，共三十七页。第二节项目投资决策的依据*一、项目投资决策使用现金流量的原因二、现金流量的构成内容三、现金流量的计算第五页，共三十七页。一、项目投资决策使用

现金流量的原因（一）采用现金流量有利于科学的考虑时间价值因素（二）采用现金流量使项目投资决策更符合客观实际（三）采用现金流量考虑了项目投资的逐步回收问题第六页，共三十七页。二、现金流量的构成内容（一）现金流出量(CI)

CASHFLOWINCOME（二）现金流入量(CO)

CASHFLOWOUTCOME

（三）现金净流量(NCF)NETCASHFLOWNCF=CI--CO第七页，共三十七页。（一）现金流出量CO1．固定资产投资2．无形资产投资3．递延资产投资4．流动资产投资第八页，共三十七页。（二）现金流入量CI1．营业现金流入2．回收固定资产残值3．回收流动资金第九页，共三十七页。（三）现金净流量NCF项目投资的现金净流量是指项目周期内现金流入量和现金流出量的差额。(注意：不同时间点相加减无意义)第十页，共三十七页。三、现金流量的计算*详见例题P175第十一页，共三十七页。第三节项目投资决策的方法*一、静态评价法二、动态评价法三、风险评价法第十二页，共三十七页。一、静态评价法（一）静态回收期法（二）投资收益率法注意分别从以下四个方面来掌握：1、定义（基本原理）2、计算3、评价准则4、优缺点第十三页，共三十七页。（一）静态投资回收期法P1．定义（基本原理）P1762．计算公式（1）年投资回收额为年金形式（2）每年回收额为不等的形式3.决策规则4.特点第十四页，共三十七页。（一）静态投资回收期法1．静态投资回收期法的基本原理。静态投资回收期就是从项目投建之日起，用项目各年的未折现现金流量将全部投资收回所需的期限。第十五页，共三十七页。2、计算（1）年投资回收额为年金形式

P=NCF/I（2）每年回收额为不等的形式

p用累计现金流量图求得。第十六页，共三十七页。详见P177第十七页，共三十七页。（一）静态投资回收期法3．静态投资回收期法的决策规则。当互斥方案选择投资决策时，应优选投资回收期短的方案；进行选择与否投资决策时，则必须设置基准投资期Tc，当Pt≤Tc则项目可以考虑接受；当Pt>Tc，项目应予拒绝。第十八页，共三十七页。（一）静态投资回收期法4．静态投资回收期法的特点。（1）容易理解，容易计算；（2）完全忽视了回收期以后的现金流量；（3）没有考虑现金流量的取得时间。第十九页，共三十七页。没有考虑回收期以后的现金流量情况项目 0 1 2 3 4 5 A-10 4 6 4 4 4 B -10 4 6 6 6 6 第二十页，共三十七页。（二）投资收益率法1．投资收益率法的基本原理。2．投资收益率法的决策规则。3．投资收益率法的特点。第二十一页，共三十七页。（二）投资收益率法1．投资收益率法的基本原理。投资收益率就是项目投产后正常生产年份的净收益与投资总额的比值。第二十二页，共三十七页。（二）投资收益率法2．投资收益率法的决策规则。第二十三页，共三十七页。（二）投资收益率法3．投资收益率法的特点。（1）简明易懂，容易计算

（2）未考虑资金的时间价值第二十四页，共三十七页。二、动态评价法（一）净现值法（NPV）（二）内部收益率法（IRR）（三）获利指数（ＰＩ）第二十五页，共三十七页。（一）净现值法（NPV）1．净现值法的基本原理。2．净现值法的决策规则。3．净现值法的特点。第二十六页，共三十七页。（一）净现值法（NPV）1．净现值法的基本原理：净现值等于投资项目未来净现金流量按资本成本折算成现值，减去初始投资后的余额。ＮＰＶ＝未来报酬现值－投资额的现值第二十七页，共三十七页。（一）净现值法（NPV）2．净现值法的决策规则

若NPV≥0则项目应予接受；若NPV<0，则项目应予拒绝。第二十八页，共三十七页。（一）净现值法（NPV）3．净现值法的特点：（1）充分考虑了货币的时间价值，不仅估算现金流量的数额，而且还要考虑现金流量的时间。第二十九页，共三十七页。（二）内部收益率法（IRR）1．内部收益率法的基本原理。2．内部收益率法的决策规则。3．内部收益率法的特点。第三十页，共三十七页。（二）内部收益率法（IRR）1．内部收益法的基本原理。内部收益率就是净现值为零时的贴现率。第三十一页，共三十七页。ｉ１ｉ２ＩＲＲｉＮＰＶ０（ｉ１－ＩＲＲ）／（ｉ２－ｉ１）＝ＮＰＶ１／（ＮＰＶ１＋ＮＰＶ２）第三十二页，共三十七页。（二）内部收益率法（IRR）2．内部收益率法的决策规则。设置基准贴现率ic，当IRR≥ic，则方案可行；若IRR<ic，则方案不可行。第三十三页，共三十七页。（二）内部收益率法（IRR）3．内部收益率法的特点。（1）充分考虑了资本的时间价值

（2）内部收益率的概念易于理解，容易被人接受

（3）计算过程复杂，一般需要一次或多次测算。第三十四页，共三十七页。（三）获利指数法1.法的基本原理。2.法的决策规则。3.法的特点。第三十五页，共三十七页。三、风险评价法项目投资的风险评价方法有决策树法，风险调整贴现率法和肯定当量法等。

（一）决策树法是分析投资项目未来各年各种可能净现金流量及其发生概率，并计算投资项目的期望净现值来评价风险投资的一种决策方法。

（二）风险调整贴现率法

（三）肯定当量法第三十六页，共三十七页。内容总结第七章项目投资。第七章项目投资。第一节项目投资概述。第二节项目投资决策的依据。一、项目投资的种类P169-170。三、项目投资的程序P171。NCF=CI--CO。（三）现金净流量NCF。第三节项目投资决策的方法*。三、风险评价法。（