经济法第六章金融法

经济法第六章金融法第1页，共50页，2023年，2月20日，星期二种类：股票是股份公司为筹集资金而发行给股东作为持股凭证并借以取得股息和红利的一种有价证券。

债券是一种带有利息的负债凭证。发行者承诺在未来的确定日期，偿还规定金额的本金，同时周期性支付一定的利息。

投资基金券是通过发行基金证券,集中投资者的资金，交基金托管人托管，由基金管理人进行管理和运用基金，从事证券投资.衍生型债券，指以股票、债券和投资基金凭证等基本证券为基础而设立的新的证券状态形态，主要以信用交易为特征，如果失去基本证券，衍生证券就不存在。第2页，共50页，2023年，2月20日，星期二二、证券市场(一）概念证券市场是股份制企业发行证券、筹集资金及证券流通交易的场所。(二)功能筹集资本和融资优化资源配置促进企业经营管理现代化化解风险“晴雨表”功能增加国家的宏观调控能力第3页，共50页，2023年，2月20日，星期二(三)证券市场的构成证券发行市场（一级市场）:发行市场证券交易市场（二级市场）:流通市场(四)主体1、证券的发行人:发行者2、投资者:购买者3、中介机构:发行者和购买者中介4、交易所:发行交易的场所5、监管机关:自律的证券协会,政府的证监会第4页，共50页，2023年，2月20日，星期二三、证券法概述调整证券发行、交易过程中，以及国家在管理证券机构和管理证券发行、交易过程中，所发生的社会关系的法律规范的总称。1998年12月通过的《中华人民共和国证券法》适用范围：适用在中国境内的股票、公司债券和国务院认定的其他证券的发行和交易。第5页，共50页，2023年，2月20日，星期二四、证券发行

（一）概述1、概念：证券的发行是指符合条件的发行人，以筹集资金为直接目的，依照法律规定的程序和条件向投资者销售的行为（二）证券发行的种类第一、按类型分为:股票发行和公司证券的发行第二、按价格和票面价值的关系:溢价发行,折价发行,平价发行第三、按是否通过承销分为:直接发行和间接发行（三）证券发行的条件1、股票发行的条件1）新设立股份有限公司公开发行股票的条件2）原国有企业改组设立股份有限公司公开发行股票的条件。3）增资发行新股的条件第6页，共50页，2023年，2月20日，星期二1、股份有限责任公司募集设立条件募集设立股份有限公司，申请公开发行股票，应当具备下列条件：1）公司的生产经营符合国家产业政策；

2）公司发行的普通股只限一种，同股同权；

3）发起人认购的股本数额不少于公司拟发行的股本总额的百分之三十五；

4）在公司拟发行的股本总额中，发起人认购的部分不少于人民币三千万元，但是国家另有规定的除外；

5）向社会公众发行的部分不少于公司拟发行的股本总额的百分之二十五，其中公司职工认购的股本数额不得超过拟向社会发行超过人民币四亿元的，证监会按照规定可酌情降低向社会公众发行的部分的比例，但是，最低不少于公司拟发行的股本总额的百分之十五；

6）发行人在近三年内没有重大违法行为；

7）证券委规定的其他条件。

第7页，共50页，2023年，2月20日，星期二说明一、原《关于进一步规范股票首次发行上市有关工作的通知》规定国有企业、有限责任公司申请公开发行股票必须改制成为规范化的股份公司。

主体资格《首次公开发行股票并上市管理办法》允许以募集设立方式公开发行股票，并成立股份有限公司。但发行人必须是经国务院批准的有限责任公司。

原相关规则事实上废止了以公开募集发行股票并上市的股票公司设立方式。根据新公司法，允许以募集方式设立股份公司，但证券监管部门对募集设立股份公司的方式进行了严格的限制，只允许经国务院批准的有限责任公司方可采用募集设立的方式发行股票并上市。第8页，共50页，2023年，2月20日，星期二2、原有企业改组设立股份有限公司公开发行股票的条件1）发行前一年末，净资产在总资产中所占比例不低于百分之三十2）无形资产在净资产中所占比重不高于百分之二十，但是证券委另有规定的除外；

3）近三年连续盈利。

第9页，共50页，2023年，2月20日，星期二3、增资发行新股的条件1）前一次公开发行股票所得资金的使用与其招股说明书所述的用途相符，并且资金使用效益良好；

2）距前一次公开发行股票的时间不少于12个月；

3）从前一次公开发行股票到本次申请期间没有重大违法行为；

4）证券委规定的其它条件。

第10页，共50页，2023年，2月20日，星期二2、债券发行的条件1）股份有限公司的净资产额不低于人民币三千万元，有限责任公司的净资产额不低于人民币六千万元；2）累计债券总额不超过公司净资产额的百分之四十；3）最近三年平均可分配利润足以支付公司债券一年的利息；

4）筹集的资金投向符合国家产业政策；

5）债券的利率不得超过国务院限定的利率水平；6）国务院规定的其他条件。7）发行公司债券筹集的资金，必须用于审批机关批准的用途，不得用于弥补亏损和非生产性支出。大道的大道的

第11页，共50页，2023年，2月20日，星期二(四)证券发行程序股票发行程序⒈发行审批2.国务院相关的机构进行批准3.签署承销协议4.公告招股说明书5.股票认购6.向证券会报告第12页，共50页，2023年，2月20日，星期二债券发行程序⒈作出发行债券的决议公司的董事会制定方案,股东会作出决议⒉提出申请向国务院相关的部门提出审批的要求⒊国务院相关的机构进行批准⒋公告:公开公司的募集说明书,并将说明书备于指定场所供查阅⒌签署承销协议、认购第13页，共50页，2023年，2月20日，星期二(五)证券的承销1、概念指证券公司在规定的期限内将发行人发行的证券销售出去，承销商按照约定收取一定的佣金或者约定的报酬的行为。根据《证券法》的规定，证券发行必须由证券公司承销，而且只有综合类的证券公司才可以为发行人承销证券，同时这些证券公司应当依照法律、行政法规的规定承销证券。第14页，共50页，2023年，2月20日，星期二2、方式

《证券法》规定，证券承销业务采取代销或者包销。１）代销

所谓证券代销，是指证券公司代发行人发售证券，在承销期结束时，将未售出的证券全部退还给发行人的承销方式。

２）包销

A、全额包销：是指由承销商与发行人签订协议，由承销商按约定价格买下约定的全部证券，然后以稍高的价格向社会公众出售，即承销商低价买进高价售出，赚取的中间差额为承销商的利润。

B、余额包销：是指承销商与发行人签订协议，在约定的期限内发行证券，并收取佣金，到约定的销售期满，售后剩余的证券，由承销商按协议价格全部认购。余额包销实际上是先代理后包销。

第15页，共50页，2023年，2月20日，星期二

3、承销协议承销协议应当载明下列事项：(1)当事人的名称、住所及法定代表人姓名。(2)代销或者包销证券的种类、数量、金额及发行价格。(3)代销或者包销的期限及起止日期。(4)代销或者包销的付款方式及日期。(5)代销或者包销的费用和结算办法。(6)违约责任。(7)国务院证券监督管理机构规定的其他事项。第16页，共50页，2023年，2月20日，星期二4、承销团承销与承销期

《证券法》规定，向社会公开发行的证券票面总值超过人民币5000万元的，应当由承销团承销。承销团应当由主承销和参与承销的证券公司组成。《证券法》还规定，证券的代销、包销期最长不得超过90日。附注：单独承销：一个承销商的进行承销,发行的总额不超过5000万承销团承销：两个或是两个以上承销商的进行承销,发行的总额超过5000万九十日完成承销,不得预留代销或是包销的证券.第17页，共50页，2023年，2月20日，星期二三.证券交易（一）证券交易的一般规定证券交易有广义和狭义之分。狭义：是指证券发行人公开发行的证券在证券交易所挂牌进行集中交易的法律行为；广义：证券交易是指证券发行人发行的证券在证券交易所或者其他法定交易市场挂牌交易的法律行为。我国《证券法》采用狭义的解释。证券交易形成的市场为证券的交易市场，或称为证券的二级市场。证券的上市是指依法发行的证券经过政权交易所批准后在交易所公开挂牌交易的典型形式.第18页，共50页，2023年，2月20日，星期二（二）证券交易的地点、方式和原则1、地点：经依法核准的上市交易的股票、公司债券及其他证券，应当在证券交易所挂牌交易。2、方式：采用公开的集中竞价交易的方式。所谓集中竞价，是指两个以上的买方和两个以上的卖方通过公开竞价形式来确定证券买卖价格的情形。在证券交易的集中竞价时，应当采用价格优先、时间优先的原则。第19页，共50页，2023年，2月20日，星期二（三）证券上市１、股票上市交易的条件。（1）股票经国务院证券管理部门批准已向社会公开发行。

（2）公司股本总额不少于人民币5000万元。

（3）公司成立时间须在3年以上，最近3年连续盈利。原国有企业依法改组而设立的，或者在《中华人民共和国公司法》实施后新组建成立的公司改组设立为股份有限公司的，其主要发起人为国有大中型企业的，成立时间可连续计算。

（4）持有股票面值达人民币1000元以上的股东人数不少于1000人，向社会公开发行的股份不少于公司股份总数的25%；如果公司股本总额超过人民币4亿元的，其向社会公开发行股份的比例不少于15%。

（5）公司在最近3年内无重大违法行为，财务会计报告无虚假记载。

（6）国家法律、法规规章及交易所规定的其他条件。

第20页，共50页，2023年，2月20日，星期二大小非（非流通股）小非：小部分禁止上市流通的股票.股改后，对股改前占比例较小的非流通股.限售流通股占总股本比例小于5%，在股改一年后方可流通，一年以后也不是大规模的抛售，而是有限度的抛售一小部分，为的是不对二级市场造成大的冲击。大非:股改后，对股改前占比例较大的非流通股.限售流通股占总股本5%以上者在股改两年以上方可流通，因为大非一般都是公司的大股东，战略投资者。一般不会抛。解禁：由于股改使非流通股可以流通，即解禁（解除禁止）。

“大小非”解禁：增加市场的流通股数，非流通股完全变成了流通股。

第21页，共50页，2023年，2月20日，星期二1、限售股上市流通将意味着有大量持股的人可能要抛售股票,空方力量增加,原来持有的股票可能会贬值,此时要当心.

2、最大的“庄家”以低成本获得非流通股的大小股东，也就是所谓的“大非”“小非”。其中作为市场最有发言权的则是控股大股东—他们对自己企业的经营状况最为了解，但股改之前大股东及其他法人股东的股份不能流通，所以他们对公司股价既不关心，也无动力经营好上市公司。

不过，经历2007年的股改洗礼，越来越多的“大非”“小非”已经或即将解禁流通，这些大股东们增持还是减持公司股票，能相当程度地反映公司是否具有投资价值。

3、持有上市公司股份总数百分之五以下的原非流通股股东，可以无需公告的限制而套现，广大投资者无从得知具体情况。所以，限售股持股比例偏低、股东分散、有较多无话语权“小非”的上市公司是值得重点警惕的对象。

第22页，共50页，2023年，2月20日，星期二2、股票上市交易的程序。①核准。公司申请核准时，应提交上市报告书、申请上市的股东大会决议、公司章程、营业执照、最近3年的或者公司成立以来的财务会计报告、法律意见书、证券公司的推荐书、招股说明书等文件。②安排上市。股票上市交易申请经核准后，其发行人应当向证券交易所提交核准文件和上述申请时提交的文件，证券交易所应当自接到这些文件之日起6个月内，安排该股票上市交易。③公告有关文件和事项。上市交易申请经证券交易所同意后，上市公司应当在上市交易的5日前公告经核准的股票上市的文件，并将该文件置备于指定场所供公众查阅，同时还须公告事项，包括股票获准在证券交易所交易的日期、持有公司股份最多的前10名股东的名单等。第23页，共50页，2023年，2月20日，星期二

3、暂停、终止股票上市。A、上市公司股票上市可被暂停的情况：

（1）公司的股本总额、股权分布等发生变化，不再具备上市条件；

（2）公司不按规定公开其财务状况，或者对财务会计报告作虚假记载；

（3）公司有重大违法行为；

（4）公司最近3年连续亏损。

B、上市公司股票上市被终止的情况：

（1）上述暂停情况的（2）（3）项出现时，经查实后果严重；

（2）上述暂停情况的第（1）项、第（4）项所列情形之一，在期限内未能消除，不具备上市条件的，由国务院证券管理部门决定终止其股票上市；

（3）公司决议解散、被行政主管部门依法责令关闭或者被宣告破产。由国务院证券管理部门决定终止其股票上市

第24页，共50页，2023年，2月20日，星期二２、公司债券上市交易（1）公司债券上市交易的条件。公司申请其公司债券上市交易必须符合以下条件：①公司债券的期限为1年以上。②公司债券实际发行额不少于人民币5000万元③公司申请其债券上市时仍符合法定的公司债券发行条件。第25页，共50页，2023年，2月20日，星期二（2）公司债券上市交易的程序。①核准。公司向核准机构申请核准时，应提交上市报告书、申请上市的股东大会决议、公司营业执照等文件。②安排上市。公司债券上市交易申请经核准后，其发行人应当向证券交易所提交核准文件和上述申请时提交的文件，证券交易所应当自接到这些文件之日起3个月内，安排该债券上市交易。③公告有关文件。上市交易申请经证券交易所同意后，发行人应当在上市交易的5日前公告公司债券上市报告、核准文件及有关上市申请文件，并将该文件置备于指定场所供公众查阅。第26页，共50页，2023年，2月20日，星期二（3）暂停、终止公司债券上市。1、暂停其公司债券上市：①公司有重大违法行为。②公司情况发生重大变化不符合公司债券上市条件。③公司债券所募资金不按审批机关批准的用途使用。④未按照公司债券募集办法履行义务。⑤公司最近2年连续亏损。2、终止其公司债券上市：①出现上述条款第①或者第④项情形经查实后果严重的；②出现上述条款第②、③或者第⑤项情形在限期内未能消除的。③公司解散、依法被责令关闭或者被宣告破产的，由证券交易所终止其公司债券上市。

第27页，共50页，2023年，2月20日，星期二（三）持续信息公开制度是指证券发行人，在证券上市前后依法将其经营和财务信息予以充分、完整、准确、及时地披露，以供证券投资者作投资决策的制度。１、持续信息公开的内容（1）上市报告。经依法发行股票，或者债券公司，应当公告招股说明书、公司债券募集办法。依法发行新股或者公司债券的，还应公告财务会计报告。（2）中期报告。股票或者公司债券上市交易的公司，应当在每一会计年度的上半年结束之日起2个月内，向国务院证券监督管理机构和证券交易所提交中期报告，并予以公告。（3）年度报告。股票或者公司债券上市交易的公司，应当在每一会计年度结束之日起4个月内，向国务院证券监督管理机构和证券交易所提交年度报告，并予以公告。（4）临时报告。发生可能对股票交易价格产生较大影响而投资者尚未得知的重大事件时，上市公司应当立即将有关该重大事件的情况向国务院证券监督管理机构和证券交易所提交临时报告，并予以公告。第28页，共50页，2023年，2月20日，星期二２、持续信息公开的要求和管理规定（1）要求。发行人、承销的证券公司公告的股票或者公司债券的发行、上市文件和上市后公告的所有报告，都必须真实、准确、完整。如果公告的内容存在虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏，致使投资者在证券交易中遭受损失的，发行人、承销的证券公司应当承担赔偿责任，负有责任的董事、监事、经理应当承担连带赔偿责任。公告应当在国家有关部门规定的报刊上或者在专项出版的公告上刊登，同时将其置备于公司住所、证券交易所，供社会公众查阅。（2）管理规定。国务院证券监督管理机构对上市公司年度报告、中期报告、临时报告以及公告的情况进行监督，对上市公司分派或者配售新股的情况进行监督。第29页，共50页，2023年，2月20日，星期二(四）禁止内幕交易制度1内幕交易行为是指知悉证券交易内幕信息的知情人员,买入,或是卖出所持有的该公司的证券,或是透露该信息或是建议他人买卖该证券的行为.第30页，共50页，2023年，2月20日，星期二知情人员:（１）发行股票或者公司债券的公司董事、监事、经理、副经理及有关的高级管理人员；

（２）持有公司５％以上股份的股东；

（３）发行股票公司的控股公司的高级管理人员；

（４）由于所任公司职务可以获取公司有关证券交易信息的人员；

（５）证券监督管理机构工作人员，以及由于法定的职责对证券交易进行管理的其他人员；

（６）由于法定职责而参与证券交易的社会中介机构或者证券登记结算机构、证券交易服务机构的有关人员；

（７）国务院证券监督管理机构规定的其他人员。第31页，共50页，2023年，2月20日，星期二2、操纵证券市场行为（一）操纵证券市场行为的概念指个人或者机构背离市场自由竟争和供求关系原则，人为地操纵证券交易价格，以引诱他人参与证券交易，以便自己牟取利益的行为。操纵证券市场行为的特征主要有两点：一是通过法律所禁止的手段使证券交易价格背离其实际价格；二是为了获取不正当利益或者转嫁风险。（二）操纵证券市场行为的种类禁止的操纵证券市场的四种行为：（1）通过单独或者合谋，集中资金优势、持股优势或者利用信息优势，联合或者连续买卖、操纵证券交易价格。第32页，共50页，2023年，2月20日，星期二例如：1993年上交所界龙实业公司股票，每股净资产2.41元，税后利润0.27元。1994年3月10日，沪市的大户联手恶炒界龙实业股票，股价从10元炒到29.80元，当大批散户跟进时，又巨量抛出，股价10分钟以内跌至11.30元，使大批散户被套牢。而同期四川长虹每股净资产6.25元，税后利润2.16元，但股价却为12.40元，为界龙的48％。

第33页，共50页，2023年，2月20日，星期二（2）与他人串通，以事先约定的时间、价格和方式相互进行证券交易或者相互买卖并不持有的证券，影响证券交易价格或者证券交易量。即制造证券市场虚假行情，导致投资者判断的失误。

（3）以自己为交易对象，进行不转移所有权的自买自卖行为，影响证券交易价格或者证券交易量。

例如：1994年10月18日深圳交易所临近收市时，君安证券深圳发展中心营业部以连续交易、自买自卖的方式操纵厦海发A股，使股价较前日涨157％，得利后于10月19日以较高价格抛出，获利238万。

（4）以其他方法操纵证券交易价格

例如，利用资金优势大量买进某一证券，控盘小盘股使股价上涨；再如，大量抛售使某一股票价格下跌，即抛压、打压、震仓以便低成本吸纳；炒概念股，通过操纵概念股中的“领头股”来操纵某类股票的涨跌等。

第34页，共50页，2023年，2月20日，星期二（三）操纵市场行为的危害性

操纵市场行为实质上掩盖了证券市场真实的供求关系，虚构了另一个假的供求关系，它破坏了证券市场投资的自由竞争机制，愚弄并侵犯中小投资者的利益，严重时会导致股市动荡甚至崩溃，引发金融危机，危害经济秩序和政治稳定。

例如，1992年印度孟买证交所爆发的金融丑闻，致使印度银行系统损失350亿卢比，国家银行行长、商业国务部长辞职，住宅信贷银行行长自杀，全国四个交易所的交易商大罢工，证券市场也瘫痪1个多月。再如，1989年日本政界爆发的“里库路特案件”，也属于股票操纵案件，使老资格政治家宫泽喜一、劳动省事务官加滕孝元、文部省次官高石邦昌、防卫厅长官加滕宏一、自民党主席中曾根康弘、日本首相竹下登等10多位政界要人相继辞职、罢官。第35页，共50页，2023年，2月20日，星期二4、欺诈客户的行为

（一）欺诈客户的概念

所谓欺诈客户的行为，是指证券经营机构及其从业人员在证券交易活动中从事的、违背客户真实意思表示、损害投资者利益的行为。

第36页，共50页，2023年，2月20日，星期二（二）欺诈客户的种类

《证券法》第七十三条规定了证券公司及其从业人员欺诈客户行为的六种情形：

（1）违背客户的委托为其买卖证券，即违背客户委托的证券名称、数量、价格、价格幅度等事项而为客户买卖证券；

（2）不在规定的时间内向客户提供交易的书面确认文件；

（3）挪用客户所委托买卖的证券或者客户帐户上的资金；

（4）私自买卖客户帐户上的证券，或者假借客户的名义买卖证券；

（5）为牟取佣金收入，诱使客户进行不必要的证券买卖；

（6）其他违背客户真实意思表示、损害客户利益的行为。第37页，共50页，2023年，2月20日，星期二例如，1993年10月18日，刘某见上交所收购概念股行情上扬，便下单拟卖出自己存在上交所股票帐户上的21000股“哈医药”，但却被告知该帐户已空仓无法交易。刘某要求上交所报价员通过红马甲查询，一月后答复说21000股“哈医药”被哈尔滨市证券公司卖出，而且股款已落入他人存款帐户。刘某与该证券公司多次交涉索款后，证券公司赔偿刘某23万元股款，却造成刘某几万元的损失。随后，刘某以证券公司违反交易规则为由，向哈尔滨市道里区法院起诉，成为哈尔滨市法院首例涉股案件。第38页，共50页，2023年，2月20日，星期二上市公司的收购投资者直接向股票的持有者公开购买部分或是全部的股票达到控制和兼并上大户报告制度凡是当持有一个上市公司股票达到5%要报告要约收购要约收购是指持有目标公司30%以上股票的收购人，通过证券交易所交易，采取“收购要约”的形式收购其他股东所持股票之行为。要约收购是通过证券交易所交易系统收购股票的行为。协议收购第39页，共50页，2023年，2月20日，星期二协议收购是指收购人在场内证券交易市场外，与目标公司管理部门或股东私下达成协议并按协议规定的收购条件、收购价格、收购期限及其它规定事项收购目标公司股份的行为。

第40页，共50页，2023年，2月20日，星期二七证券交易所及证券中介机构一）证券交易所证券交易所是根据有关法律，经国家证券管理机关批准而设立的证券集中交易的市场。证券交易所是一个公平的市场，具有严密的规章，高度的组织性，严格的证券上市规则和交易规则，其交易具有集中性，公开性，竞价性的特点。目前我国有上海证券交易所和深圳证券交易所两家交易所第41页，共50页，2023年，2月20日，星期二我国的上海和深圳两空证券交易所均采用会员制，即是由会员共同出资组成的，不以盈利为目的的法人团体，参加交易所证券买卖的必须是会员，要取得交易所的会员资格，成为会员，必须是符合下列条件的法人，向交易所申请，经批准后，可成为会员：（1）经人民银行及其分行批准设立，具有经营证券业务资格的金融机构；（2）资本金和证券业务营运资金在500万元人民币以上；（3）组织机构、业务人员和其他方面符合交易所规定的条件；（4）承认交易所章程，按照缴纳会员席位费。

第42页，共50页，2023年，2月20日，星期二㈡证券交易所的机构设置会员大会:最高权力理事会:日常管理事物的机关总经理:证监会任免协助理事会运转的人员㈢证券交易所的交易规则第43页，共50页，2023年，2月20日，星期二二）证券公司1、证券公司设立监管经国务院证券监督管理机构审查批准的从事证券经营业务的有限责任公司或者股份有限公司。国家对证券公司实行分类管理，分为综合类证券公司和经纪类公司，并由国务院证券监督管理机构按照其分类颁发业务许可证。证券公司依法享有自主经营的权利2、机构设置及人员管理3、证券公司的业务范围及规则第44页，共50页，2023年，2月20日，星期二综合类证券公司的业务。(1)证券经纪业务是指证券公司通过收取证券买卖佣金，促成买卖双方证券交易的中介业务活动。证券经纪业务是随着集中交易制度实行而产生和发展起来的。由于在证券交易所内交易的证券种类繁多，数额巨大，而交易厅内的席位有限，一般投资者不能直接进入证券交易所进行交易，因此，只能通过经批准设立的证券公司作为中介促成交易完成。(2)证券自营业务是指证券公司以自己的名义和资金进行证券买卖，并从中获取收益的业务活动。第45页，共50页，2023年，2月20日，星期二综合类证券公司的设立。设立综合类证券公司应符合《公司法》和《证券法》的有关规定，并具备下列条件：(1)注册资本最低限额为人民币5亿元。(2)主要管理人员和业务人员必须具有证券从业资格。由于证券市场的高风险性和证券公司的经营活动对证券市场健康发展的重大影响，许多国家对证券公司的管理人员和业务人员的任职资格都做出了明确的法律规定。(3)有固定的经营场所和合格的交易设施。固定的经营场所和相应的营业厅、电子信息处理系统、报价系统与证券交易所主机联网的电脑终端及其他必要的交易设施，是证券公司开展证券业务的物质基础。(4)有健全的管理制度和规范的自营业