期货基础知识(员工培训版)

什么是期货期货市场的产生和发展期货市场的功能与作用商品期货品种与合约期货交易制度与期货交易流程套期保值期货投机期货行情分析金融期货期权与期权交易第一页，共127页。期货市场的起源期货市场最早萌芽于欧洲早在古希腊和古罗马时期，就出现过中央交易场所、大宗易货交易，以及带有期货贸易性质的交易活动。1571年，英国创建了世界上第一家集中的商品市场——伦敦皇家交易所荷兰的阿姆斯特丹建立了第一家谷物交易所比利时的安特卫普则开设了咖啡交易所第二页，共127页。1848年芝加哥期货交易所(CBOT)产生是现代意义上的期货交易所诞生的标志，由芝加哥的82位商人发起设立。1865年，CBOT推出了标准化合约，同时实行了保证金制度，向签约双方收取不超过合约价值10%的保证金，作为履约保证。这是具有历史意义的制度创新，它促成了真正意义上的期货交易的诞生。第三页，共127页。期货交易是指在期货交易所内集中买卖期货合约的交易活动，高度组织化，对交易对象、交易时间和空间等有严格的规定；期货交易是以现货为基础的一种高级的交易方式；期货合约：是由期货交易所统一制定的、规定在将来某一特定的时间和地点交割一定数量和质量商品的标准化合约；集中化交易、标准化合约、保证金交易、双向交易及对冲机制、每日无负债结算。第四页，共127页。期货合约特点1、期货合约的商品品种、数量、质量、等级、交货时间、交货地点等条款都是既定的、标准化的，唯一变化的是价格。2、在期货交易所组织下成交，具有法律效力3、期货合约的履行由交易所担保，不允许私下交易4、可以通过交收现货或进行对冲交易履行或解除合约义务。第五页，共127页。期货和约的种类以商品信息划分：农作物类：白糖、小麦、早籼稻、菜籽油、大豆、豆粕、豆油玉米、棕榈油等合约。金属类：铜、铝、锌、黄金、钢材等合约。能源类：橡胶、燃料油等合约。金融类：外汇、利率、股票指数等合约。第六页，共127页。期货市场：进行期货合约买卖的市场进行期货交易的场所第七页，共127页。期货市场组织结构1.监管机构：证监会及其下属派出机构2.行业自律：期货业协会3.期货交易所（期货结算机构）4.期货公司5.交易者第八页，共127页。1848、CBOT成立1865、真正意义的期货交易所出现1876、LME成立1972、CME推出外汇期货（欧洲货币）1975、CBOT推出利率期货（政府国民抵押协会抵押凭证）1982、KCBT推出股指期货2000、CBOT/CBOE/CME---OneChicago1992年9月中国第一家期货经纪公司广东万通期货成立。第九页，共127页。商品期货

农产品期货、金属期货、能源期货、、、、、金融期货

外汇期货、利率期货、股指期货、、、、、期货期权

现货期权、期货期权商品期权、金融期权第十页，共127页。储藏和保存较长时间不变质品质易于划分，质量可以评价商品可供量较大，不易为少数人控制和垄断买卖者众多价格波动频繁第十一页，共127页。合约名称交易单位报价单位最小变动价位每日价格最大波动限制合约交割月份交易时间最后交易日交割日期交割等级交割地点交易手续费交割方式交易代码第十二页，共127页。第十三页，共127页。大连商品交易所

黄大豆1号、2号、豆粕、大豆油、黄玉米、线形低密度聚乙烯、棕榈油、生猪、焦炭上海期货交易所

铜、黄金、铝、锌、天然橡胶、燃料油、线材、原油郑州商品交易所

小麦（强筋、硬冬）、棉花、精对苯二甲酸、白糖、菜籽油、稻米中国金融期货交易所

沪深300指数

第十四页，共127页。1、期货交易的基本特征；2、期货交易与远期交易的区别；3、期货市场与现货市场的区别；4、期货市场与证券市场的区别；第十五页，共127页。合约标准化交易集中化双向交易和对冲机制杠杆机制每日无负债结算制度T+0交易第十六页，共127页。交易时间不同交易对象不同交易目的不同交易场所与方式不同结算方式不同第十七页，共127页。交易对象不同功能作用不同履约方式不同信用风险不同保证金制度不同第十八页，共127页。基本经济职能不同交易目的不同市场结构不同保证金规定不同第十九页，共127页。双向交易：涨势做多，跌势做空，不受单边市的局限；保证金交易：做多相当于股票的融资，做空相当于股票的融券；T+0交易：日内交易与波段交易均可，灵活规避隔夜风险；到期交割：不能无限期持有，提供期现套利、跨期套利等多种选择；每日无负债结算：盈亏当日结清，资金管理要求更高；分析方法：宏观与微观；“风险控制”是期货投资中一节非常重要的必修课，而这正是股票投资中最为薄弱的一个环节。第二十页，共127页。第二十一页，共127页。期货交易指买卖双方成交后不即时交割，而是按契约规定的成交价格、数量，到约定的交割期限后再履行交割手续的交易。期货合约指由期货交易所统一制定的、规定在将来某一特定时间和地点交割一定数量和质量商品的标准化合约。它是期货交易的对象。

第二十二页，共127页。结算价某期货合约在当天的所有成交价格的加权平均价。由期货交易所在收盘后统一发布。用于当日未平仓合约的盈亏结算。成交量指某一时间内买进或卖出的商品期货合约数量，通常为一个交易日的成交合约数。持仓量尚未经相反的期货或期权合约相对冲，也未进行实货交割或履行期权合约的某种商品期货或期权合约，也叫空盘量。

第二十三页，共127页。开仓在期货交易中通常有两种操作方式，一种是看涨行情做多头（买方），另一种是看跌行情做空头（卖方）。无论是做多或做空，下单买卖就称之为“开仓”。平仓买入后卖出，

或卖出后买入结算原先所做的新单。价差两个相关联市场或商品间的价格差异。基差同一商品当时现货市场价格与期货市场价格间的差异，如不另行指出，一般是用近期期货合约月份来计算基差。涨跌幅某商品当日收盘价与昨日结算价之间的价差。第二十四页，共127页。逐日盯市制度是指结算部门在每日闭市后计算、检查保证金账户余额，通过适时发出追加保证金通知，使保证金余额维持在一定水平之上，防止负债现象发生的结算制度。套期保值交易套期保值指在期货市场上买入(或卖出)与现货市场交易方向相反、数量相等的同种商品的期货合约，进而无论现货供应市场价格怎样波动，最终都能取得在一个市场上亏损的同时在另一个市场盈利的结果，并且亏损额与盈利额大致相等，从而达到归避风险的目的。第二十五页，共127页。保证金有时又称按金。在保证金交易里，买卖双方只须付一小笔保证金给经纪商即可。从保证金实质来看，是交易人士经过经纪商付给商品结算所的一笔资金，并不计算任何利息，以保证交易人士有能力支付佣金以及可能出现的亏损。但交易保证金绝不是买卖期货的订金。最后交割日在最后交易日以后，买卖双方要进行实物交割，交易所规定的实物交割结束的那天就是最后交割日。最后交易日根据期货交易所规定，可以在某一期货或期权合约月份中进行交易的最后一天，在最后交易日收盘时，该期货合约的所有持仓头寸都必须通过交割相关商品、金融工具或采用现金结算方式予以平仓或对冲。

第二十六页，共127页。农作物销售年度农业产品从当年收获季节到下一年收获季节之间的时间间隔。各种农产品间的销售年度略有不同，例如大豆销售年度为9月1日一8月31日，大连商品交易所的大豆合约中11月份的期货合约月份为新作物年度第一个合约月份，9月份的期货合约月份为旧作物年度的最后一个合约月份。套利投机者或对冲者都可以使用的一种交易技术，即在某市场买进现货或期货商品，同时在另一个市场卖出相同或类似的商品，并希望两个交易会产生价差而获利。第二十七页，共127页。投机交易指在期货市场上以获取价差收益为目的的期货交易行为。投机者根据自己对期货价格走势的判断，做出买进或卖出的决定，如果这种判断与市场价格走势相同，则投机者平仓出局后可获取投机利润；如果判断与价格走势相反，则投机者平仓出局后承担投机损失。逼仓期货交易所会员或客户利用资金优势，通过控制期货交易头寸或垄断可供交割的现货商品，故意抬高或压低期货市场价格，超量持仓、交割，迫使对方违约或以不利的价格平仓以牟取暴利的行为。根据操作手法不同，又可分为“多逼空“和“空逼多”两种方式。

第二十八页，共127页。相同经济运行环境中同种商品受相同因素的影响，走势相同且到期价格趋于一致套期保值使用投资技术获取不对称的利益套利喜好风险承担价格波动的风险从而获取相应的利润投机第二十九页，共127页。价格发现

预期性、连续性、公开性和权威性规避风险利用期货价格和现货价格的趋同性，规避现货风险期货市场第三十页，共127页。一、发现价格的过程二、价格发现的原因和特点

预期性连续性公开性权威性第三十一页，共127页。期货市场在宏观经济中的作用

(1)提供分散、转移价格风险的工具，有助于稳定国民经济；

(2)为政府宏观经济政策提供参考依据；

(3)有助于本国争夺国际定价权；

(4)促进本国经济的国际化；

(5)有助于市场经济体系的建立与完善。

期货市场在微观经济中的作用

(1)锁定生产成本，实现预期利润；

(2)利用期货价格信号，组织安排现货生产；

(3)期货市场拓展现货销售和采购渠道；

(4)期货市场促使企业关注产品质量问题。第三十二页，共127页。风险控制保证金制度停板制度持仓制度大户报告交割制度风险准备金信息披露结算制度强行平仓当日无负债结算制度熔断制度强制减仓制度套期保值审批制度风险警示制度第三十三页，共127页。1、保证金制度——杠杆机制杠杆原理、以小博大１）以实际金额的10％买卖100％的商品，盈利亏损按照100％计算；2）意义：盈利1％就是盈利10％亏损也是如此；例：大豆每吨4000元，上涨至4400元/吨（一手=10吨）买卖一手大豆合约：所需保证金：4000×10×10%＝4000价格涨到4400元/吨第三十四页，共127页。一手赚：（4400-4000）×10=4000投资：4000获利：4000盈利率100%4000参与40000的生意比例10%双向交易——买卖方向相反1.做多2.做空第三十五页，共127页。当天可以无限次的交易。不限制交易次数及买卖方向。更多短线机会。第三十六页，共127页。所谓“熔断”制度，就是在期货交易中，当价格波幅触及所规定的点数时，交易随之停止一段时间，或交易可以继续进行，但价幅不能超过规定点数之外的一种交易制度。由于这种情况与保险丝在过量电流通过时会熔断而使得电器受到保护相似，故形象地称之为熔断制度第三十七页，共127页。《中国金融期货交易所风险控制管理办法》规定，强制减仓是指交易所将当日以涨跌停板价格申报的未成交平仓报单，以当日涨跌停板价格与该合约净持仓盈利客户按照持仓比例自动撮合成交。即，申报平仓数量是指在当日交易日收市后，已在交易所系统中以涨跌停板价格申报无法成交的、且客户合约的单位净持仓亏损大于等于当日交易日结算价10%的所有持仓。同一客户双向持仓的，其净持仓部分的平仓报单参与强制减仓计算，其余平仓报单与其反向持仓自动对冲平仓。强制减仓造成的经济损失由会员及其客户承担。第三十八页，共127页。期货合约在一个交易日中的成交价格不能高于或低于以该合约上一交易日结算价为基准的某一涨跌幅度，超过该范围的报价将视为无效，不能成交。假设小麦0809合约2008年5月12日的结算价为2000元/吨，小麦期货的涨跌停板为3%,那么5月13日该合约的最大上涨空间为2060元/吨，下跌空间为1940元/吨第三十九页，共127页。交易所对期货公司或客户持有的、按单边计算的所持有的某一合约的最大数额。目的：防范操纵市场价格的行为第四十页，共127页。与持仓限额制度紧密相关的防范大户操纵市场价格、控制市场风险的制度期货公司或客户持有某品种期货合约的最大数额达到交易所对其规定的持有限额80%以上时，期货公司或客户需向交易所报告资金、持有数量等情况第四十一页，共127页。1、当期货交易所会员或客户的交易保证金不足并未在规定时间内补足2、当会员或客户的持仓量超出规定的限额时3、会员、客户违规时交易所为了防止风险进一步扩大，而实行强制平仓的制度第四十二页，共127页。每日交易结束，交易所按当日结算价结算所有合约的盈亏、交易保证金及手续费等1.交易所对期货公司结算2.期货公司对客户结算第四十三页，共127页。交易所实行套期保值额度审批制度。客户申请套期保值额度的,应当向其开户的会员申报,会员对申报材料进行审核后向交易所办理申请手续。会员申请套期保值额度的,直接向交易所办理申请手续。申请套期保值额度的会员或者客户,应当填写《中国金融期货交易所套期保值额度申请（审批）表》,并向交易所提交相关证明材料:第四十四页，共127页。实物交割是指期货合约到期时，交易双方通过该期货合约所载商品所有权的转移，了结到期未平仓合约的过程。商品期货交易一般采用实物交割制度。虽然最终进行实物交割的期货合约的比例非常小，但正是这极少量的实物交割将期货市场与现货市场联系起来，为期货市场功能的发挥提供了重要的前提条件。第四十五页，共127页。结算交割开户交易第四十六页，共127页。风险揭示签署合同交纳保证金第四十七页，共127页。交易指令

限价指令市价指令取消指令

下单方式书面下单电话下单网上下单自主终端下单

第四十八页，共127页。一、客户须提供：1、营业执照副本复印件一份2、业务登记证副本复印件一份3、法人授权书（合同第八，九页）4、法人及被授权人身份证5、开户银行及银行帐号

6、资金证明书一份第四十九页，共127页。是指根据交易结果和交易所有关规定对会员交易保证金、盈亏、手续费、交割货款和其他有关款项进行的计算、划拨。结算包括交易所对会员的结算和期货经纪公司会员对其客户的结算，其计算结果将被计入客户的保证金账户。第五十页，共127页。套期保值是指以回避现货价格风险为目的的期货交易行为。套期保值是指生产经营者在现货市场上买进或卖出一定量的现货商品的同时，在期货市场上卖出或买进与现货品种相同，数量相当，但方向相反的期货商品（期货合约），以一个市场的盈利弥补另一个市场的亏损，达到规避价格波动风险的目的。第五十一页，共127页。（一）商品种类相同原则（二）商品数量相等原则（三）月份相同或相近原则（四）交易方向相反原则第五十二页，共127页。

在套期保值交易中，如果现货市场和期货市场价格变动的幅度完全相同，那么无论是进行的买入套期保值还是卖出套期保值，均能够使两个市场盈亏完全相抵，实现完全的套期保值。在实际操作中，两个市场的变动趋势虽然相同，但变动幅度在多数情况下是不相同的，在这种情况下，两个市场的盈亏不会完全相抵，可能出现净盈利或净亏损的情况。第五十三页，共127页。买入套期保值就是指套期保值先在期货市场上买入与其将在现货市场上买入的现货商品数量相等、交割日期相同或相近的该商品期货合约，即预先在期货市场上持有多头头寸。（一）适用对象及范围（二）买入套期保值的操作方法第五十四页，共127页。广东某一铝型材厂的主要原料是铝锭，３月铝锭的现货价格为13000元／吨，该厂根据市场的供求关系变化，认为两个月后铝锭的现货价格将要上涨，为了回避两个月后购进600吨铝锭时价格上涨的风险，该厂决定进行买入套期保值。３月初以13200元／吨的价格买入600吨５月份到期的铝锭期货合约，到５月初该厂在现货市场上买铝锭时价格已上涨到15000元／吨，而此时期货价格亦已涨至15200元／吨。第五十五页，共127页。买入套期保值实例第五十六页，共127页。

卖出套期保值是指套期保值者先在期货市场上卖出与其将要在现货市场上卖出的现货商品数量相等，交割日期也相同或相近的该种商品的期货合约。1、直接生产商品期货实物的生产厂家、农场、工厂等手头有库存产品尚未销售或即将生产、收获某种商品期货实物，担心日后出售时价格下跌。2、储运商、贸易商手头有库存现货尚未出售或储运商、贸易商已签订将来以特定价格买进某一商品但尚未转售出去，担心日后出售时价格下跌。第五十七页，共127页。

东北某一农垦公司主要种植大豆，1996年9月初因中国饲料工业的发展而对大豆的需求大增，同时9月初因大豆正处在青黄不接的需求旺季导致了现货价格一直在3300元/吨左右的价位上波动，此时1997年1月份到期的期货合约的价格也在3400元/吨的价位上徘徊。经过充分的市场调查，认为1996年底或1997年初，大豆市场因价格一直过高而导致种植面积增加，同时大豆产区天气状况良好将使本年度的大豆产量剧增，预计日后的大豆价格将要下跌。为了回避日后大豆现货价格下跌的风险，该农垦公司决定为其即将收获的50000吨新豆进行保值。第五十八页，共127页。卖出套期保值实例第五十九页，共127页。（一）风险机制的区别赌博是人为制造的风险。期货市场规避的风险，本身已在现实的商品生产经营活动中客观存在。即使没有期货投机活动，这种风险也不会消失。（二）运作机制的区别赌博以事先建立的游戏规则为基础，游戏规则的运行是随机的，遵循随机规律，从机时对结果是无法预测的，期货投机依靠的是投机者的分析，以及对经济形势的掌握和理解。投机中也有运气，但更多的是抓住机遇。（三）经济职能的区别赌博仅仅是个人之间金钱的转移，没有创造出新的价值。期货投机是价格发现机制中不可缺少的组成部分，不仅能够提高市场流动性，而且有助于社会经济生活正常运行。

第六十页，共127页。投机的原则1、充分了解期货合约2、制定交易计划3、确定获利和亏损限度4、确定投入的风险资本期货投机交易的一般方法是：1、买低卖高或卖高买低。2、平均买低或平均卖高。3、金字塔式买入卖出。第六十一页，共127页。一、基本分析法的概念

根据商品的产量、消费量和库存量来预测商品价格走势的分析方法。二、基本分析法的特点

分析价格变动的中长期趋势研究的是价格变动的根本原因主要分析的是宏观性因素

三、需求与市场价格的关系

（一）需求法则（二）需求弹性（三）商品市场的需求量构成国内消费量、出口量、期末商品结存量（四）影响商品需求的其他因素第六十二页，共127页。养老金教育费购房款借款企业日常流动资金第六十三页，共127页。

四、供给与市场价格的关系（一）供给法则（二）供给弹性（三）商品市场的供给量构成前期库存量、当前生产量、当期进口量（四）影响商品供给的其他因素

五、影响价格的其他因素

经济波动周期因素、金融货币因素、政治因素、自然因素、投机和心理因素第六十四页，共127页。（一）技术分析法的概念技术分析法是通过对市场行为本身的分析来预测市场价格的变动方向，即主要是对期货市场的日常交易状态，包括价格变动，交易量与持仓量的变化等资料，按照时间顺序绘制成图形或图表，或形成一定的指标系统，然后针对这些图形，图表或指标系统进行分析研究，以预测期货价格走势的方法。第六十五页，共127页。技术分析法的理论基础是基于以下三项市场假设市场行为反映一切，这是进行技术分析的基础。价格呈趋势变化，这是进行技术分析最根本，最核心的因素。“趋势”概念是技术分析上的核心。技术分析法希望利用图形或指标分析，尽早确定当前的价格趋势及发现反转信号，以掌握时机进行交易并获利。历史会重演，这是从人的心理因素方面来考虑的。第六十六页，共127页。

一量化指标特征：技术分析所提供的量化指标，可以指示出行情转折之所在。二趋势追逐特征：由技术分析得出的结果告诉人们如何去追逐趋势，并非是创造趋势或引导趋势。三技术分析直观现实：技术分析所提供的图表，是历史轨迹的记录，无虚假与臆断之弊端。第六十七页，共127页。（一）期货价格图示法日内均线即时价格成交量持仓量第六十八页，共127页。最高价收盘价开盘价最低价阳线阴线最高价开盘价收盘价最低价第六十九页，共127页。

交易量是指一段时间内（5分钟，15分钟，30分钟，小时，日，周，月，年）买入的合约的总数或卖出的合约总数。第七十页，共127页。

持仓量又称持仓兴趣，指到某日收市为止，即没有对冲了结又没有到期交割的合约量（一般用手数表示）。第七十一页，共127页。第七十二页，共127页。第七十三页，共127页。（一）道氏理论道氏理论的主要原理（1）市场价格指数可以解释和反映市场的大部分行为。（2）市场波动可分为三种趋势（主要趋势，次要趋势和短暂趋势）。（3）交易量在确定趋势中的作用。（4）收盘价是最重要的价格。第七十四页，共127页。第七十五页，共127页。趋势线是衡量价格波动方向的。在上升趋势中，将两个低点连成一条直线，就得到上升趋势线。在下降趋势中，将两个高点连成一天直线，就得到下降趋势线。趋势线对价格今后的变动起约束作用，即有支撑和压力作用。趋势线被突破后，预示价格下一步走势将反转。第七十六页，共127页。上升趋势线下降趋势线第七十七页，共127页。上升趋势线被突破后起相反作用第七十八页，共127页。第七十九页，共127页。第八十页，共127页。第八十一页，共127页。第八十二页，共127页。第八十三页，共127页。第八十四页，共127页。第八十五页，共127页。（一）反转突破形态1双重顶和双重底ABCDABCD双重顶双重底第八十六页，共127页。第八十七页，共127页。第八十八页，共127页。

头肩顶和头肩底ABCDEFG左肩头右肩颈线ABCDEFG左肩头右肩颈线头肩顶头肩底第八十九页，共127页。第九十页，共127页。第九十一页，共127页。三重顶（底）形态

是头肩形态的一种变体，由三个一样高或一样低的顶和底组成ABCDEABCDE三重顶三重底第九十二页，共127页。第九十三页，共127页。第九十四页，共127页。

圆弧形态将价格在一段时间的顶部高点（底部低点）用折线连起来，每一个局部的高点（低点）都考虑到，我们可能得到一条类似与圆弧的弧线，盖在价格之上（下）。圆弧顶圆弧底第九十五页，共127页。圆弧形在实际中出现机会较少，但一旦出现则是绝好的机会，其反转深度与高度是不可测的第九十六页，共127页。第九十七页，共127页。V形反转出现在市场进行剧烈波动中，在几乎毫无先兆的情况下，趋势出人意料突然转向，然后向相反方向剧烈运动。顶部反转底部反转第九十八页，共127页。第九十九页，共127页。第一百页，共127页。1三角形（对称三角形，上升三角形，下降三角形）123456123456对称三角形上升三角形第一百零一页，共127页。下降三角形第一百零二页，共127页。第一百零三页，共127页。第一百零四页，共127页。第一百零五页，共127页。2矩形矩形又叫箱形，也是一种典型的整理形态，价格在两条横着的水平直线之间上下波动，作横向延伸的运动。矩形第一百零六页，共127页。第一百零七页，共127页。第一百零八页，共127页。3旗形和楔型两个最为著名的持续整理形态，在价格的曲线图上这两种形态出现的频率最高，它们都是一个趋势的中途休整过程，休整之后将保持原有的趋势方向。旗形楔型第一百零九页，共127页。第一百一十页，共127页。一方面，站住不同的角度，对同一形态可能产生不同的理解另一方面，进行实际操作时，形态理论要求形态完全明朗才能行动，从某种意义上讲，投资者有错过机会的可能第一百一十一页，共127页。头肩形偶尔也会充当持续形态左肩头右肩颈线第一百一十二页，共127页。三角形也会充当反转形态第一百一十三页，共127页。（一）趋势类技术指标1移动平均线（MA）2平滑异同移动平均线（MACD）（二）摆动类技术指标1威廉指标（WMS）2KDJ指标（随机指数）3相当强弱指标（RSI）第一百一十四页，共127页。追踪趋势。MA能够表示价格的波动趋势，并追随这个趋势，不轻易改变。滞后性。稳定性。助涨助跌性。当价格突破了MA时，价格有继续向突破方向再走一程的愿望。支撑线和压力线的作用。第一百一十五页，共127页。第一百一十六页，共127页。买入信号：平均线从下降开始走平，价格从下向上穿越平均线；价格连续上升远离平均线，突然下降，但在平均线附近再度上升；价格跌破平均线，并连续暴跌，远离平均线。卖出信号：平均线从上升始走平，价格从上向下穿越平均线；价格连续下降远离平均线，突然上升，但在平均线附近再度上升；价格上穿平均线，并连续暴涨，远离平均线。第一百一十七页，共127页。（1）MACD的计算公式。MACD由正负差（DIF)和异同平均线（DEA)两部分组成。（DIF是快速平滑移动平均线与慢速平滑移动平均线的差；DEA是DIF的移动平均，即连续数日的DIF的算数平均）（2）MACD的应用法则。第一DIF和DEA均为正值时，属多头市场。DIF向上突破DEA是买入信号，DIF向下突破DEA只能认为是回落，作获利了结。DIF和DEA均为负值时，属空头市场。DIF向下突破DEA是卖出信号，DIF向下穿越DEA只能认为是反弹，作暂时补空。第二利用DIF的曲线形态进行行情分析，主要是采用指标背离原则。（指数曲线与价格图表相互背离，各自朝相反方向延伸。在上升趋势中，价格保持上涨，但指数无力上升至新的高点；反之亦反。）第一百一十八页，共127页。第一百一十九页，共127页。第一百二十页，共12