毕业论文烟台SK公司财务报表分析

对外经济贸易大学工商管理硕士（MBA）学位论文论文题目：烟台SK公司财务报表分析主题词：财务报表财务分析财务状况研究生姓名：孙凯和导师姓名：张新民教授论文起止时间：2003年11月至2004年6月1前言公司财务报表是关于公司经营活动的原始资料的重要来源。尤其是作为上市公司，必须遵守财务公开的原则，定期公开自己的财务状况，提供有关财务资料，便于投资者查询。上市公司公布的一整套财务资料中，主要是一些财务报表。而这些财务报表中对投资者最为重要的有：资产负债表、损益表（或利润及利润分配表）、现金流量表（财务状况变动表）。在这几种报表中，企业的盈亏情况是通过利润表来反映的，企业的财务状况通过资产负债表来反映，而现金流量状况要通过现金流量表来反映。财务报表可以综合反映公司的财务状况、经营业绩和发展趋势，是投资者了解公司、决定投资行为的最全面、最翔实的第一手资料。而且财务报表是企业内部和企业外部进行信息交流的主要工具，是企业金融管理人员必须掌握分析的工具。企业有各种利益相关者，如股东、债权人、银行、供应商、雇员、政府和企业金融管理人员都需要通过财务报表分析来掌握和了解企业总体状况及其金融实力。但是，仅仅通过阅读财务报表并不能真正了解和理解公司的真实财务状况和真实经营状况，只有通过财务报表分析，才能发现公司可能存在问题。因此，需要进行财务报表分析，它是比阅读财务报表高出一个层次的行为。财务报表分析，就是利用会计报表直接提供的信息，采用专门的方法，对财务报表进行资料归集、加工、分析、比较、评价等，对企业财务状况和经营成果做出综合评价，并提出改善改善财务状况的措施办法。通过财务报表分析，可以为报表使用者提供新的会计分析信息。这些会计分析信息，对于企业的主管部门，投资者、经营者及有关方面具有重要作用。可以说，财务报表分析是会计工作的升华。财务报表分析的目的是为有关各方提供可以用来作决策的信息。具体说，使用财务报表的主体有三类：（l）公司的经营管理人员。他们通过分析财务报表判断公司的现状及可能存在的问题，以便进一步改善经营管理，进而促进公司价值最大化目标的实现。（2）公司的现有投资者及潜在投资者。投资者十分关心公司的财务状况、盈利能力，他们通过对财务报表所传递的信息进行分析、加工得出2反映公司发展趋势、竞争能力等方面的信息，计算投资收益率、评价风险，比较本公司和其他公司的风险和收益，决定自己的投资策略。（3）公司的债权人。债权人关心自己的债权能否收回，通过密切观察公司有关财务情况、分析财务报表，得出对公司短期偿债能力和长期偿债能力的判断，以决定是否需要追加抵押和担保，是否提前收回债权等。通过财务报表分析，可以准确理解财务报表数据本身的含义，使财务报表使用者获得对企业财务状况、经营成果和现金流量的准确认识，为其进行决策及进一步分析奠定基础。但是，目前财务报表分析的方法仍然处于发展阶段，并且受到一些发展因素的影响，作为财务人员，一方面应该利用好目前的方法做好财务报表分析工作，另一方面还应不断探索财务报表分析的更好方法，使之不断进步和完善。最后衷心感谢我的导师张新民院长，他在百忙中给我提出了许多有价值的建议，并给予我悉心的指导。同时也感谢为我们授课的对外经济贸易大学的老师们。3目录1.导论............................................................................................................................................71.1研究的背景和意义...............................................................................................71.2烟台SK公司简介..................................................................................................81.3研究思路及方法....................................................................................................92.烟台SK公司财务报表分析......................................................................................102.1财务报表分析理论框架..................................................................................112.1.1财务报表分析的基本概念................................................................112.1.2财务报表的种类及其作用................................................................122.1.3如何进行财务报表分析.....................................................................142.2财务报表分析的影响因素.............................................................................162.2.1IT技术对财务报表分析的影响.................................................162.2.2财务报表失真对分析结果的影响................................................172.3烟台SK公司资产负债表分析.....................................................................182.3.1变现能力分析..........................................................................................202.3.2资本结构情况分析................................................................................212.4烟台SK公司利润表分析................................................................................242.4.1企业盈利能力分析................................................................................252.4.2资产管理效率分析................................................................................262.4.3杜邦财务分析体系................................................................................282.5烟台SK公司现金流量表分析.....................................................................3242.5.1现金流量的结构分析...........................................................................332.5.2流动性分析................................................................................................352.5.3获取现金能力分析................................................................................362.6烟台SK公司财务报表分析结论................................................................383.财务报表分析的局限性..............................................................................................403.1财务报表本身的局限性...........................................................................413.2分析者自身的局限性................................................................................423.3分析方法的局限性.....................................................................................43主要参考文献……………………...…45附录……………………...…465摘要财务报表虽然为信息使用者提供了企业财务状况、经营成果方面的资料，但是显然不能提供准确的信息。只有通过财务报表分析，才能使信息使用者、决策者得到确切的企业财务状况和经营成果的信息，进而指导决策。本文以上市公司为例，探索如何进行财务报表分析，并对财务报表分析的局限性和影响因素提出自己的观点。本文首先简单分析了本文进行研究的背景、意义、选题原因等，然后简单提出了本文的研究思路和方法。在文章的主体部分第二部分中，首先对财务报表分析的理论和框架进行了阐述，包括财务报表分析的基本概念、种类和作用、意义以及财务报表分析的方法，为下文的研究奠定基础;然后分析了影响财务报表分析的两点因素，即计算机技术的发展为财务报表分析的发展起了巨大的推动作用，而财务报表失真却严重妨碍了财务报表分析的质量;接下来，文章以烟台SK公司的财务报表为例，详细分析了如何利用比率分析法对各种财务报表进行分析，以及如何把三种基本报表结合起来进行分析，并利用著名的杜邦财务分析体系对报表进行了分析，最后根据分析得出了自己的结论，并对如何改善提出了一定的建议。在文章的最后一部分，本文分析了财务报表分析的局限性，它包括财务报表本身的局限性、分析人员素质、风险观、认识的局限性等，并提出这些局限性使不同人对同一报表得出的分析结论不同；并针对此提出要不断改进财务报表分析的方法、不断提高财务分析人员的素质等措施。主题词：财务报表;财务分析;财务状况6AbstractAlthoughfinancialstatementsprovidematerialsoffinancialpositionandmanagingachievementsinenterprises,butapparently,itcannotprovidetheaccurateinformation.Onlythroughanalyzingthefinancialstatements,canitmaketheinformationuseracquiretheinformationoffinancialpositionandmanagingachievementinordertoguidethedecision.ThispaperputstheYantaiSKasanexample,andexploreshowtoanalyzefinancialstatements,andputsforwardthelimitsandtheaffectingfactorsoffinancialstatementsanalysis.Firstly,thispaperanalyzestheundergroundandthereasonofwritingthispaper,thenputsforwardthethoughtsabouthowtowriteit.Inthemainpart,thatisthesecondpart,thispaperfirstlyissuesthetheoryoffinancialstatementsanalysis,includingfundamentaldefinitionandfunctionofit,whichistobeabasisofnextpart.Thenthispaperanalyzingthefactorswhichaffectfinancialstatements,includinginternettechnologyandfakefinancialstatements.ThenthispaperputsYanTaiSKcompanyasanexampleandputsforwardhowtoanalyzeusingrateanalysisandhowtoconnectthethreekindsoffinancialstatementswitheachother,atlastprovideresultsandsuggestions.Inthelastpart,thispaperanalyzesthelimitsoffinancialstatementsanalysis,whichincludethelimitsoffinancialstatementsthemselves,thequalityofanalyzingpeopleetc.Thislimitsmaketheresultsdifferentpeoplearrivesaredifferentinanalyzingthesamefinancialstatement,Atlast,thispaperputsforwarditisnecessarytoimprovethemeasuresoffinancialstatementsanalysisandthequalityoffinancialpeopleconstantly.KeyWords:Financialstatements;FinancialAnalyze;Financialposition71.导论1.1研究的背景和意义随着我国市场经济体系的逐步发展和完善，财务工作在企业日常经营活动中起到越来越重要的作用。企业高层管理人员、投资者、债权人、政府部门对企业财务信息的要求也越来越高。那么如何向企业高层管理人员提供财务信息以帮助其决策，投资者、债权人、政府部门又如何理解企业财务信息呢？通常的方法就是对企业的财务报表进行分析研究，以评价企业经营状况，如获利能力、偿债能力、可持续发展能力等。因此财务报表分析是一种非常实用的工具，也是一个非常值得关注和研究的领域。随着我国财政税收法律体系的不断完善和规范，财务会计工作质量不断提高，大部分企业的财务报表能够比较真实地反映企业实际经营活动。因此财务报表分析的结果越来越能够客观反映问题，从而指导报表使用者正确决策。随着IT技术深入发展和广泛应用，会计核算工作逐步能够达到即时结算，即时反映企业经营活动，改变了过去会计核算严重滞后的弊端，使得即时分析财务报表成为可能。目前财务报表分析在技术手段上过于简单和滞后，急待改进。大家都知道统计学的应用领域非常广泛，统计理论和方法都比较先进，如果能将统计学的一些方法应用在财务报表分析中，并与现代IT技术结合，建立一些财务报表分析模型，形成一些品牌，将对财务报表8分析这项工作起到巨大的促进作用。同时由于自己本身在企业从事财务会计工作，经常需要进行财务报表分析，切身体会到财务报表分析的重要性，基于上述原因，我选择财务报表分析作为自己论文研究方向。烟台SK公司是2000年上市的，本文通过对烟台SK公司财务报表的分析，旨在说明如何进行财务报表分析，财务报表分析的意义，以及如何解决通过财务报表认识到的问题。1.2烟台SK公司简介烟台SK公司系由烟台万华合成革集团有限公司为主发起人，联合烟台东方电子信息产业集团有限公司、烟台冰轮股份有限公司、烟台氨纶集团有限公司和红塔兴业投资有限公司，以发起方式设立的股份有限公司。设立时公司总股本为8000万股。其中，主发起人以净资产出资，折股为7460万股，其它发起人均以现金出资，共折股为540万股。经2000年12月15日向社会公开发行人民币普通股4000万股后，公司总股本已达12,000万股。公司主要从事聚氨酯及助剂、异氰酸酯（MDI）及衍生产品的开发、生产、销售；技术服务，人员培训；批准范围内的自营进出口业务；许可证范围内铁路专用线经营。公司股本变动情况如下：公司于1998年12月16日经山东省工商行政管理局批准注册成立,注册资本8000万元。2000年12月15日经中国证券监督管理委9员会批准，公司采用“上网定价”方式向社会公开发行人民币普通股4000万股，发行后公司总股本为12000万股。2001年4月10日，经2000年度股东大会决议，以2000年末总股本12000万股为基数，向全体股东每10股送2股转增8股，即以未分配利润转增股本2400万元，以资本公积转增股本9600万元，变更后的总股本为24000万股。2002年3月31日经2001年度股东大会决议，以2001年末总股本24000万股为基数，向全体股东每10股送1股转增5股，即以未分配利润转增股本2400万元，以资本公积转增股本12000万元，变更后的总股本为38400万股。①1.3研究思路及方法本文首先阐述了财务报表分析的理论，以使读者能理解财务报表分析的概念、意义等，为后文实例的分析奠定基础。然后，文章对烟台SK公司的财务报表进行了分析，主要是基本财务报表资产负债表、利润表和现金流量表的分析，通过分析，对烟台SK公司的财务状况、经营成果的总体状况做出说明，并对引起目前财务状况和经营成果的原因作以具体的分析，以找出问题，发掘潜力，为公司的继续发展提出可供参考的建议。本文主要采用了对比分析、图表等研究方法。①资料来源：烟台SK公司2001、2002、2003年年报102.烟台SK公司财务报表分析在进行财务报表分析之前，应首先明白什么是财务报表分析，并理解财务报表分析的目的和作用，这样才能做到有的放矢。目前财务报表分析有几种主要的方法，均适用于三种主要报表，但是具体到每种报表，分析中会有些不同，这也是在进行财务报表分析之前必须清楚的。对于上市公司来说，上市公司的财务报表是公司的财务状况、经营业绩和发展趋势的综合反映，是投资者了解公司、决定投资行为的最全面的第一手资料。因此，在对一个公司进行投资之前，首先要了解该公司的财务状况和经营状况，尤其是每股的市盈率和净资产；公司的发展潜力和前景；公司股票的历史及目前价格的横向、纵向比较情况等等。只有通过财务报表分析，才能实现上述目的。财务报表分析是把整个财务报表的数据，分成不同部分和指标，并找出有关指标的关系，达到认识企业偿债能力、盈利能力和抵抗风险能力的目的。本文主要针对上市公司烟台SK公司所披露的2001-2003年的财务报表，主要利用比率分析法，结合纵向趋势对其分析。目的是通过实例分析，说明如何进行财务报表分析，如何根据分析得出结论，以及财务报表分析结论对会计报表的使用者的意义；同时通过报表分析找到该公司存在的问题，以及尚未发掘的发展潜力，以有利于根据问题提出相应的建议和措施。112.1财务报表分析理论框架本节主要对财务报表分析的概念、财务报表的种类和作用、如何进行财务报表分析作了基本理论层次的分析和阐述，这是在对财务报表分析实践之前必备的认识过程。2.1.1财务报表分析的基本概念财务报表分析是指以财务报表和其他资料为依据和起点，采用专门方法，系统分析和评价企业的过去和现在的经营成果、财务状况及其变动，目的是为了了解过去、评价现在、预测未来，帮助利益关系集团改善决策②。财务分析的最基本功能，是将大量的报表数据转换成对特定决策有用的信息，减少决策的不确定性。正确理解财务报表分析应注意两点，首先，财务报表分析的起点是财务报表，分析使用的数据大部分来源于公开发布的财务报表。因此，财务分析的前提是正确理解财务报表。其次，财务报表分析是个过程。所谓“分析”，是把研究对象分成较简单的组成部分，找出这些部分的本质属性和彼此之间的关系，已达到认识对象本质的目的。财务报表分析是把整个财务报表的数据，分成不同部分和指标，并找出有关指标的关系，以达到认识企业偿债能力、盈利能力和抵抗风险能力的目的。②《注册会计师考试用书—2003财务成本管理》，中国财政经济出版社，2003年3月版122.1.2财务报表的种类及其作用上市公司的财务报表或财务报告是指包含基本财务报表、附表、附注及财务情况说明书等内容的统一体。按照我国《企业会计准则》以及有关会计制度的规定，上市公司的基本财务报表包括资产负债表、利润表和现金流量表③。财务报表的内容财务报表是财务分析的对象，财务报表是企业整体的财务状况、经营业绩和财务状况的变化的信息载体。报表分析应该包括以下：会计报表、会计报表附注、财务情况说明书和资产负债表日后事项、或有事项等。资产负债表是反映企业在某一特定日期（月末、季末或年末）全部资产、负债和所有者权益状况的会计报表。其反映的主要内容包括：企业所掌握的经济资源；企业所负担的长短期债务；企业所有者拥有的权益；企业偿还债务的能力等。利润表是总括反映企业在一定期间内所取得经营成果的会计报表。其反映的主要内容包括：企业主营业务利润；企业营业利润；企业利润总额；企业净利润等。现金流量表是反映企业在一定期间内的现金及现金等价物流量的会计报表。其反映的主要内容包括：经营活动现金流量；筹资活动现金流量；投资流动现金流量等。财务报表分析，就是利用财务报表直接提供的会计信息，采用专门的方法，对企业财务状况和经营成果进行分析、考察、研究，做出综合评价，提出改善改善财务状况的措施办法。通过会计报表分析，③《股份有限公司会计制度》，中国财政经济出版社，1998年4月版13可以为报表使用者提供新的会计分析信息。这些会计分析信息，对于企业的主管部门，投资者、经营者及有关方面具有重要作用。可以说，会计报表分析是会计工作的升华④。财务报表的不同使用者对会计报表的分析往往有不同的目的。这些目的归纳起来主要有三个方面：（1）掌握企业偿债能力、运营能力、获利能力和发展能力，以便对企业进行科学决策；（2）修改，确定财务标准，以便对企业经营活动进行有效控制；（3）寻找企业经济发展的规律，以便修改制定企业的财务管理办法。财务报表分析即是为满足信息使用者的不同目的而进行的，因此具有很深的现实意义。通过财务报表分析，使公司现在和潜在的投资者、贷款提供者以及其他与上市公司有经济利害关系的信息使用者能了解上市公司的财务状况，在分析的基础上做出有关经济决策。财务报表分析克服了财务报表的一般局限性，全面、深入地揭示企业的生产经营和投资理财情况，充分发挥财务报表的作用。同时，报表分析是报表使用人获取相关信息，进行预测和决策的重要前提。总的来说，财务报表分析的作用在于评价过去的经营业绩，衡量现在的财务状况，预测未来的发展趋势。根据企业不同利益相关人对财务报表信息的不同需求，财务报表分析采用不同的方法，从不同的角度为这些决策者提供了不同的决策信息需求，具有非常重要的现实④王静东，《上市公司财务报表》，东北财经大学出版社，2001年3月版14意义。2.1.3如何进行财务报表分析进行财务报表分析，应在遵守财务报表分析原则的情况下，按照财务报表分析的方法进行分析，最终应力争实现财务报表分析的目的。财务报表分析的方法，主要有比较分析法、比率分析法和因素分析法三种⑤。1、比较分析法也称对比分析法，是对两个或几个有关的可比数据进行对比，揭示差异和矛盾，研究和评价公司经营情况的一种方法，是最基本的分析方法。比较分析法可以按照比较对象和比较内容分类为具体的分析方法。比较财务比率是比较分析法中重要的方法。财务比率是各个会计要素的相互关系，反映其内在的联系，因此财务比率的比较是最重要的分析。它是相对数，排除了规模的影响，使不同比较对象建立起可比性。财务比率的计算比较简单，但说明和解释问题则比较复杂。比较分析法主要有以下几种形式⑥：（1）实际指标与计划指标对比，借以考核有关计划完成情况。（2）本期实际数同上期实际数对比，即纵向比较，借以了解有关指标在不同时期的增减变化情况。（3）本期实际数与同行公司的指标之间互相比较，即横向比较，⑤杨爱国，《企业财务报表分析》，山西财经大学出版社，2001年11月版⑥刘丽，《企业财务报告分析》，浙江大学出版社，2002年9月版15通过横向比较了解上市公司之间的财务状况和经营成果之间的差异。比较分析法中也包括趋势分析，趋势分析是通过对企业连续数期财务报表相同项目的计算比较，来反映企业财务状况与经营成果的变化趋势。2、比率分析法是将同期会计报表中相关项目的金额进行对比，得出一系列具有一定意义的财务比率，来揭示企业的经营业绩和财务状况。是报表分析中最重要、最常用的一种分析方法。它主要是通过计算企业的偿债能力、营运能力、盈利能力等指标来实现对企业整体评价的。在运用比率指标具体评价时，一定要将各指标相互联系起来使用。如评价短期偿债能力须将速动比率和应收帐款周转率结合起来，因速动资产内包含有应收帐款。这样会使评价结果更准确。比率分析的准确性要受到会计信息可靠性、相关性、可比性的影响。3、因素分析法，是指在几个相互联系的因素共同影响某一经济指标时，用来测定各因素变动对经济指标发生总变动的影响程度的一种方法，它是依据分析指标和影响因素的关系，从数量上确定各因素对指标的影响程度。它是以确定因素替代顺序等一系列假定为前提的。其计算结果不仅具有一定程度的假定性，而且要受因素替代顺序的影响。在实际的分析中，各种分析方法应结合使用。除掌握财务报表分析方法之外，进行财务报表分析，首先应明确分析的目的，然后收集有关的信息，根据分析目的把整体的各个部分分割开来，予以适当安排，使之符合需要，进而深入研究各部分的特16殊本质，以及各个部分的联系，最后解释分析的结果，提供对决策有帮助的信息。比率分析法是运用最为广泛的分析方法，本文就是主要运用比率分析法，结合其它辅助分析方法，通过对具体公司三种主要的财务报表的分析，来介绍财务报表分析方法的运用。2.2财务报表分析的影响因素影响财务报表分析的因素很多，主要包括财务报表的质量、财务分析所使用的工具、财务人员的素质等。本文仅就财务报表的质量和计算机技术对财务报表分析的影响作以分析。IT技术的发展为财务报表分析的进步起了很大的推动作用，而会计报表失真则为财务报表分析的质量设置了一定的障碍。2.2.1IT技术对财务报表分析的影响计算机技术的发展为财务报表分析提供了一系列的软件，为财务报表分析提供了很大的技术支持，使财务报表分析得到了很大的发展。在国际财务软件市场上，占市场份额较大的软件主要有SAp公司、Application(oracle公司)、aPcs(SSA公司)和peopleS0ft公司的系列财务软件⑦等。这些软件都符合GAAC(国际公认会计准则)，最大的特点是既具有财务会计与管理会计的双重功能，又具有针对具体业务的财务管理功能，同时与制造、分销模块无缝的集成，使财务管理信息更及时、统一、全面和深入。但是，因为在会计制度上国外和国⑦李玉忱，《基于OLAP的财务分析系统》，山东大学硕士论文，2001.517内是有区别的，而财务分析是以核算为基础的，因此，国外的财务分析系统并不适合我国的国情。近几年，国内也出现了一些财务分析软件，并具有较高的通用性，如用友财务软件提供了较为全面的分析功能：支持多项指标分析；提供多种报表分析；预算分析；支持现金收支分析，现金流量分析；提供因素趋势分析，部门结构分析，科目结构分析，等等。别的财务软件还有金蝶、安易、浪潮国强⑧等。但多数还是核算型软件，基本属于事后的记帐、算帐、报帐等业务，对于分析和管理控制以及预测决策等事中和事前各项业务支持能力较为薄弱。同时，国内外众多的财务核算软件及分析软件都是基于传统数据库的，比如用友的财务分析系统，传统数据库在对决策和分析方面缺乏有力支持。因此，一方面，我们在进行财务报表分析时，应注重计算机技术的应用，在提高财务报表分析的水平和速度的同时；另一方面，我们应重视IT技术的发展对财务报表分析所起到的巨大的促进作用，不断提高财务分析中的计算机技术水平，为财务分析设计出更多更好的软件系统。2.2.2财务报表失真对分析结果的影响目前许多企业为了业绩考核的需要、获取信贷资金和商业信用、在资本市场上表现良好的业绩以实现融资、减少纳税等目的，粉饰自⑧王玉刚，《OLAM技术及其在财务分析系统中的应用》，浙江大学硕士论文，2001.518己的会计报表，蒙骗投资者和债权人，遗漏或者错报重要的会计信息。若财务报表的错误达到严重性水平，会严重影响财务报表分析的质量，使大部分理性使用者对企业的经营成果、财务状况判断错误。例如上市公司为达到配股资格要求或保住“壳”资源⑨、免于摘牌，围绕权益资产报酬率一ROE实施各种手段，利用会计法规制度制订完善过程中的缺陷和空白，操纵盈利，粉饰报表，而根据以上财务报表分析所分析的结果就会欺骗广大投资者和证券监管机构。在大呼会计信息失真的今天，假如仅根据可能失真的会计报表项目数据作为分析的基础和依据，不容置疑，财务报表分析质量将大打折扣，以此作出的决策的正确性将大受影响，此时财务报表分析不仅失去意义，反有误导之嫌疑，直至决策失误，后果是可想而知的。因此，要使财务报表分析结果具有有用性，即能帮助投资者作出正确的选择，首先必须保证据以分析的资料真实可靠，即财务报告要真实可靠。财务报告是影响财务报表分析质量的直接因素，也是最为重要的影响因素之一，就像食品原料的质量对食品质量的重要性一样，这是不言而喻的。财务会计信息失真必然影响财务报表分析的质量，因此需要加强财会人员的职业道德培养和业务能力的提高。2.3烟台SK公司资产负债表分析资产负债表是反映企业某一特定日起财务状况的会计报表。资产⑨姜玉琴，《上市公司配股资格》，陕西财经大学出版社，2001.519负债表分析的作用在于解释、评价、预测企业的短期偿债能力、企业的资本结构和长期偿债能力、企业的财务弹性、企业的经营业绩。对资产负债表的分析内容主要包括：一、变现能力，也即短期偿债能力。短期偿债能力是指企业流动资产对流动负债及时足额偿还的保证程度，是衡量企业当前财务能力，特别是流动资产变现能力的重要标志。短期变现风险对一个企业来说非常重要。如果企业缺乏偿债能力，不仅无法获得有利的进货折扣机会，还会因无力支付短期债务而被迫出售长期投资或拍卖固定资产，甚至导致破产。二、长期偿债能力，即资本结构状况。债务规模、债务结构与所有者权益的对比，可以对上市公司的长期偿债能力及举债能力作出评价。一般而言，上市公司的所有者权益占负债与所有者权益比重越大，上市公司清偿长期债务的能力越强，进一步举债潜力越大。三、不同时点资产负债表的比较，可以对公司财务状况的发展趋势做出判断，某一特定时点的资产负债表对使用者的作用极为有限，只有把不同时点的资产负债表结合起来分析，才能把握上市公司财务状况的发展趋势。四、资产管理效率分析。资产负债表与利润表的有关项目相比较，可对上市公司各种资源的利用情况做出评价，如资产报酬率，存货周转率等⑩。五、通过资产负债表、利润表和现金流量表联系起来分析，可对⑩武振业，《企业财务分析指标评价及应用研究》，财政经济出版社，2001年2月版20上市公司财务状况和经营成果作出整体评价。2.3.1变现能力分析对于投资者来说，公司的偿还能力指标是判定投资安全性的重要依据。变现能力是企业产生现金的能力，它取决于可以在近期转变为现金的流动资产的多少，以评价上市公司的短期偿债能力，这种能力对上市公司的短期债权人尤为重要。流动资产（一年内可以或准备转化为现金的资产）、速冻资产（流动资产中变现能力较强的货币资金、债券、短期投资等）与流动负债（一年内应清偿的债务）联系起来分析，可以反映变现能力，财务比率主要有流动比率和速动比率。流动比率=流动资产÷流动负债；速动比率=（流动资产-存货）÷流动负债从烟台SK公司的资产负债表来看，2001、2002、2003年末的流动比率分别为：4.01、2.55和1.80。通常认为，流动比率越高，反映企业短期偿债能力越强，债权人的权益越有保证。按照西方企业的长期经验，一般认为2：1的流动比率比较适宜。它表明企业财务状况稳定可靠，除了满足日常生产经营的流动资金需要外，还有足够的财力偿付到期债务。烟台SK公司的流动比率，和同行业的平均流动比率、本企业历21史的流动比率相比较，才能判断其高低。从发展趋势来看，烟台SK公司的流动比率呈现逐渐下降趋势，说明流动负债的增加快于流动资产的增加，使企业短期偿债能力下降。在2003年达到了一般认为的最低水平以下，因此应该引起警惕。影响流动比率的主要因素是营业周期、应收账款和存货的周转速度，营业周期是应收账款周转天数和存货周转天数相加之和。所以流动比率的降低是由于应收账款或存货的周转速度变慢引起，这可以通过应收账款和存货周转率来体现。从资产负债表来看，速动比率分别为：3.40、1.90和1.34。从存货情况来看，2001年，存货只占流动资产总额的15%；2002年为25.56%；2003年为25.5%。通常认为正常的速动比率为1，低于1的速动比率被认为是短期偿债能力偏低，当然也因行业、企业而异。对于烟台SK公司来说，由于存货在流动资产中的比重有所增加，而使比率降低，短期偿债能力减弱。此外，在评价偿债能力时还应注意：首先，要把流动比率指标与企业性质、行业特点结合起来；其次，要注意上市公司的或有负债，一方面要注意商业承兑应收票据的贴现，另一方面不要忽视上市公司的担保责任。总之，在财务状况分析和会计处理中，对于未来发生概率较大的或有负债项目应予以高度重视。2.3.2资本结构情况分析分析资本结构情况，也就是分析企业的长期偿债能力，以及再融22资的潜力。一般可以采用资产负债率、产权比率和利息偿付倍数来衡量11。1、资产负债率是企业负债总额对资产总额的比率。它表明企业资产总额中，债权人停工资金所占的比重，以及企业资产对债权人权益的保障程度。这一比率越小，并鸣企业的长期偿债能力越强。资产负债率=负债总额÷资产总额*100%2001、2002、2003年该指标分别为10.03%、21.15%和27.87%。对于资产负债率高低，站在不同角度有不同的判断标准。在分析资产负债率时，可以从以下几个方面进行：（1）从债权人的角度看，资产负债率越低越好。资产负债率低，债权人提供的资金与企业资本总额相比，所占比例低，企业不能偿债的可能性小，企业的风险主要由股东承担，这对债权人来讲，是十分有利的。（2）从股东的角度看，他们希望保持较高的资产负债率水平。站在股东的立场上，可以得出结论：在全部资本利润率高于借款利息率时，负债比例越高越好。（3）从经营者的角度看，他们最关心的是在充分利用借入资本给企业带来好处的同时，尽可能降低财务风险。从烟台SK公司的资产负债率来看，该公司连续三年末的的指标虽然有所增长，但都不是很高，企业长期偿债能力较强，债权人对企业出借资金会具有很强的信心。11《注册会计师考试用书—2003财务成本管理》，中国财政经济出版社，2003年3月版23同时，烟台SK公司应充分利用债务资本低成本的优势，继续借入债务资本。因为负债的增加在增加企业债务压力的同时，还可以缓解企业资金的紧张、扩大企业经营规模，发挥财务杠杆作用，使投资人获取剩余收益，并且降低资本成本。2、产权比率与资产负债率都是用于衡量长期偿债能力的，具有相同的经济意义。资产负债率和产权比率可以互相换算。产权比率只是资产负债率的另一种表示方法，产权比率的分析方法与资产负债率分析类似。资产负债率分析中应注意的问题，在产权比率分析中也应引起注意。比如：将本企业产权比率与其他企业对比时，应注意计算口径是否一致等。产权比率=负债总额÷所有者权益烟台SK公司2001、2002、2003年的产权比率分别为11.15%，26.181%和41.59%，可以看出，2001年负债比率很低，这两年上升趋势明显，企业利用财务杠杆逐渐增多。3、利息偿付倍数是指企业经营业务收益与利息费用的比率，也称为已获利息倍数或利息偿付倍数。它表明企业经营业务收益相当于利息费用的多少倍，其数额越大企业的偿债能力越强。计算公式如下：利息偿付倍数=息税前利润÷利息费用=（税前利润+利息费用）÷利息费用对于利息偿付倍数的分析，应从以下几个方面进行：（1）利息偿付倍数指标越高，表明企业的债务偿还越有保障；相反，则表明企业没有足够资金来源偿还债务利息，企业偿债能力低24下。（2）因企业所处的行业不同，利息偿付倍数有不同的标准界限。一般公认的利息偿付倍数为3。（3）从稳健的角度出发，应选择几年中最低的利息偿付倍数指标，作为最基本的标准。（4）在利用利息偿付倍数指标分析企业的偿债能力时，还要注意一些非付现费用问题。此指标的计算需要从利润表中摘取数据来计算利息偿付倍数。2.4烟台SK公司利润表分析在财务报表中，企业的盈亏情况是通过利润表来反映的。利润表是反映企业一定时期的经营成果和经营成果的分配关系，它是企业生产经营成果的集中反映，是衡量企业生存和发展能力的主要尺度。将企业的利润表按照其收益来源构成划分为经营性利润、投资收益、营业外业务收入。通过上述收益的划分，可以根据企业利润构成情况判定企业盈利能力的稳定性。一般认为，企业的经营性利润、投资收益、营业外业务都为正，或者经营性利润大于0、投资收益大于0、营业外业务小于0，致使当期收益为正。这说明企业的盈利能力比较稳定，状况比较好12。对利润表的分析，首先是对收入、成本、费用的分析，其次是结合资产负债表对资产使用效率、企业盈利能力的分析。12钱爱民，《企业财务会计报告分析》，中国金融出版社，2002.6252002年，公司主营业务收入比2001年同期增长54.34%；主营业务利润比2001年同期增长47.21%。2003年累计实现销售收入比2002年实际增长52.39%，所得税前利润比2002年实际增长59.04%，净利润实际增长50.51%。主营业务利润增加的主要原因是销售量的大幅度增长，成本下降。净利润增加的主要原因是由于公司主营业务利润的增长，另外按国家规定，对符合国家产业政策的国产设备按其投资额的40%抵免企业所得税也是造成净利润增加的另一原因13。2.4.1企业盈利能力分析企业从事生产经营活动，其根据目的就是取得尽可能多的利润和维持企业持续、稳定发展，获取利润是企业持续、稳定发展的前提。企业盈利能力就是企业赚取利润的能力，不论是投资人、债权人还是企业经理人员，都日益重视和关心企业的盈利能力。盈利是公司经营的主要目的，盈利比率是对投资者最为重要的指标。反映企业盈利能力的指标主要有：销售净利率、资产净利率和净资产收益率14。1、销售利润率=（净利润÷销售收入）*100%2001、2002、2003年该指标分别为18%，17.5%和17.3%，可以看出销售净利润呈现下降趋势，其原因是销售收入的增加幅度低于成本或费用的增加幅度。13烟台SK公司2003年年报。14《注册会计师考试用书—2003财务成本管理》，中国财政经济出版社，2003年3月版262、资产净利率=（净利润÷平均资产总额）*100%2001、2002、2003年该指标分别为13.86%，18.65%，19.63%，可以看出，资产的获利能力在逐渐上升，说明企业在增加收入和节约资金方面取得了越来越好的效果。3、净资产收益率=（净利润÷净资产）*100%净资产收益率是衡量企业盈利能力的重要指标，是所有比率中综合性最强、最具有代表性的一个指标。杜邦分析体系就是分解净资产收益率这个比率，寻找最终的影响因素。2001、2002、2003年该指标分别为15.4%，21.1%，24.1%，可以看出，净资产的获利能力呈现更加明显的上升趋势。具体此指标的影响因素，或者此指标上升的具体来源，我们将在后面的杜邦分析体系中加以分析。2.4.2资产管理效率分析资产管理比率是用来衡量公司在资产管理方面的效率的财务比率。运转能力的比率强弱，体现了管理者对现有资产的管理水平和使用效率。主要通过以下指标来进行：应收账款周转率、存货周转率、投资报酬率、流动资产周转率和总资产周转率。对应收账款周转情况一般采用账龄法分析，并着重分析应收账款逾期情况，根据单位的信用情况和重要性程度，做出排序并开列清单，提供详细资料督促直接责任人积极催讨；对存在的呆账、坏账还要做27出具体分析，以引起管理层注意15。对存货周转快慢的分析，一方面要与同行业相比，与企业的前期相比，同时还要对影响存货周转率的因素做进一步分析。一是分析存货中各构成项目周转率的快慢，另一个是要分析存货产生时间长短，以及存在的滞销、霉变库存商品占全部存货的比率，以及一年以上老库存潜亏等。之所以把资产管理效率放在此章节进行分析，是因为资产管理效率是通过资产与报酬所构成的比率关系来体现的。主要的财务比率有营业周期、流动资产周转率和总资产周转率16。1、应收帐款周转率=销售收入÷平均应收账款2、存货周转天数=销售成本÷平均存货3、流动资产周转率=销售收入÷平均流动资产4、总资产周转率=销售收入÷平均资产总额表2-1资产管理效率指标资产管理效率指标2001年末2002年末2003年末应收帐款周转率25.559.362.5存货周转率流动资产周转率2.02.52.5总资产周转率0.790.950.9315《注册会计师考试用书—2003会计》，中国财政经济出版社，2003年3月版16《注册会计师考试用书—2003财务成本管理》，中国财政经济出版社，2003年3月版28从以上指标计算来看，SK公司的应收账款周转率、流动资产周转率、总资产周转率均呈现上升趋势，尤其应收账款，只有存货周转变慢，因此，一方面，应收账款回收情况良好，企业应继续利用这一资产；另一方面，公司应检查是否有滞压的存货，或者是否存货储存太多。2.4.3杜邦财务分析体系财务分析的一种常用方法—杜邦财务分析体系，也是利用财务比率，通过对综合性强的财务比率进行分解，解释指标变动的原因和变动趋势，为整改措施指明方向。杜邦财务分析体系是由美国杜邦公司的经理创造的，又称杜邦财务分析体系，简称杜邦体系17。它是一种利用现有财务指标分解财务比率的方法，并不另外建立新的财务指标。所使用的财务指标主要是资产负债表和利润表中的指标。它是利用各主要财务比率指标间的内在联系，对企业财务状况及经济效益进行综合系统分析评价。该体系是以净资产收益率为龙头，以资产净利率和权益乘数为核心，重点揭示企业获利能力及权益乘数对净资产收益率的影响，以及各相关指标间的相互影响作用关系。因其最初由美国杜邦公司成功应用，所以得名。杜邦分析系统从评价企业绩效最具综合性和代表性的指标——17《注册会计师考试用书—2003财务成本管理》，中国财政经济出版社，2003年3月版29股东权益利润率(ROE)出发，层层分解至企业最基本生产要素的使用，成本与费用的构成和企业风险，从而满足经营者通过财务分析进行绩效评价需要，在经营目标发生异动时能及时查明原因加以修正。杜邦分析法中的几种主要的财务指标关系为：净资产收益率＝资产净利率×权益乘数而：资产净利率＝销售净利率×资产周转率即：净资产收益率＝销售净利率×资产周转率×权益乘数对此指标关系可进一步描述如图2-1所示：权益净利率与净资产收益率的意义相同，是所有比率中综合性最强、最具有代表性的一个指标。净资产收益率是立足于所有者总权益的角度来考核其获利能力的，因而它是最被所有者关注的、对企业具有重大影响的指标。通过净资产收益率指标，一方面可以判定企业的投资效益；另一方面体现了企业管理水平的高低，尤其是直接反映了销售净利率=净利/销售收入销售收入-全部成本+其他利润-所得税资产净利率制造成本管理费用销售费用财务费用资产周转率=销售收入/资产总额权益净利率长期资产流动资产权益乘数=1/（1-资产负债率）图2-1杜邦财务分析体系18所有者投资的效益好坏，是所有者考核其投入企业的资本的保值增值18《注册会计师考试用书—2003财务成本管理》，中国财政经济出版社，2003年3月版30程度的基本方式。从以上分析图可以看出，决定权益净利率高低的因素有三个方面：销售净利率、资产周转率和权益乘数。运用杜邦分析法对净资产收益率进行分析时需要注意以下几点：1、净资产收益率是一个综合性极强的投资报酬指标。净资产收益率高低的决定因素主要有两大方面，即资产净利率和权益乘数，资产净利率又可进一步分解为销售净利率、资产周转率。2、资产净利率是影响净资产收益率的关键指标，净资产收益率的高低首先取决于资产净利率的高低。而资产净利率又受两个指标的影响，一是销售净利率，二是资产周转率。销售净利率高低的因素分析，要从销售额和销售成本两个方面来分析。要想提高销售净利率，一方面要扩大销售收入，另一方面要降低成本费用。资产周转率是反映运用资产以产生销售收入能力的指标。资产周转率反映了企业资产占用与销售收入之间的关系，影响资产周转率的一个重要因素是资产总额。除了对资产的各构成部分从占用量是否合理进行分析外，还可以通过对流动资产周转率、存货周转率、应收账款周转率等有关各资产组成部分使用效率的分析，判明影响资产周转的主要问题出在哪里。3、权益乘数对净资产收益率具有倍率影响。权益乘数主要受资产负债率指标的影响。在资产总额不变的条件下，适度开展负债经营，可以减少所有者权益所占的份额，从而达到提高净资产收益率的目31的。因此，负债比例大，权益乘数就高，说明企业有较高的负债程度，能给企业带来较大的杠杆利益，同时也给企业带来较大的风险。杜邦财务分析体系的作用是解释指标变动的原因和变动趋势，为采取措施指明方向。根据烟台SK公司连续三年的资产负债表和利润表计算的净资产收益率、资产净利率、权益乘数如下：表2-2杜邦分析体系指标指标2001年2002年2003年净资产收益率15%21%24%资产净利率14%17%16%销售净利率18%18%17%资产周转率79%95%93%权益乘数1.111.271.49通过分析可以看出：净资产收益率呈现上升趋势，主要在于资本结构(权益乘数上升)，资产净利率上升有下降，资产利用或成本控制没有稳定增长，但总体上没有影响净资产收益率的上升。利用杜邦分析方法，可以在任何层次上进行分析，还可以将资产净利率进一步分解为销售净利率和资产周转率。根据公式：资产净利率=销售净利率*资产周转率分析可以看出，2002年资产净利率的上升是因为资产周转率的上升（同年销售净利率未变），2003年资产净利率的下降同时因为销售净利率和资产周转率的下降。至于销售净利率和资产周转率下降的原因，还可以进一步通过分解指标，来揭示是售价太低、成本太高还是费用过大。32当然，我们利用杜邦财务分析方法可以用于各种财务比率的分解，但它同其他财务分析方法一样，在应用中关键不在于指标的计算，而在于对指标的正确理解，从而服务于企业，实现生存、发展和获利的目标。如两个企业利润水平的变动趋势是一样的，但通过分解可以看出形成的原因存在差异。本企业是成本费用上升或售价下跌，而同类企业却是资产使用效率下降了。2.5烟台SK公司现金流量表分析近代理财学的重要结论之一是：资产的内在价值是其未来现金流量的现值。现金流量表提供了本期现金流量的实际数据、评价本期收益质量的信息，有助于评价企业的财务弹性和企业的流动性，也可用于预测企业的未来现金流量。现金流量的分析主要包括结构分析、流动性分析、获取现金能力分析和收益质量分析。现金流量表中经营活动的现金流量是分析企业财务状况的重要信息来源。如果现金流量为负，说明企业最终可能会被迫通过借款，或通过发行新的债券，或出售资产来维持正常的经营。分析和解释现金流量表的核心问题是现金的来源和用途在未来是否可能经常发生，以便用以预测企业未来的现金流量。现金流量分析的第一步是分析流入、流出结构，以及衡量经营活动、投资活动、筹资活动的现金流入、流出是否合理。其次是对流动性进行分析，类似于资产负债表中对短期偿债能力的分析，但用现金流量来分析更能说明实际问题。33再次将经营活动的现金流量与本期的净利润或收入、资产相比较，以确定本期盈利的好坏。如果企业有较好的盈利状况和较高的现金流量，说明企业的盈利是真正的盈利，而不是通过财务手段“创造”出来的盈利。2002年，与2001年同期相比，现金及现金等价物增长突出，主要是2002年度经营活动中，随着销售量的增长，销售收入及销售回款大幅度增加，引起现金及现金等价物增加3921万元；由于技术改造中投资支出与去年同期相比有所减少，投资活动引起现金及现金等价物增加6658万元；筹资活动引起现金及现金等价物增加比去年同期增加13255万元。2003年，与2002年同期相比，销售量的增长，销售收入增加引起现金及现金等价物增加25024万元；由于16万吨项目投资的增加，投资活动引起现金及现金等价物减少14568万元；筹资活动引起现金及现金等价物增加比去年同期增加2996万元。2.5.1现金流量的结构分析表2-3烟台SK公司现金流量结构分析19一、经营活动流入（万元）流出（万元）净流量（万元）内部结构流入结构流出结构流入流出比销售商品、提供劳务16096698.93%收到的税费返还760.05%其他现金流入16561.02%19根据烟台SK公司2001-2003年年报中现金流量表计算制作。34现金流入小计162699100%91.09%购买商品、接受劳务9718177.57%支付给职工83226.64%各项税费1537112.27%35表2-3烟台SK公司现金流量结构分析（续）流入（万元）流出（万元）净流量（万元）内部结构流入结构流出结构流入流出比其他现金支出44023.51%现金流出小计125276100%74.62%1.299经营现金流量净额37422二、投资活动收回投资13431.68%取得投资收益204.73%处置固定资产26963.59%现金流入小计423100%0.24%购建固定资产2863886.35%投资452713.65%现金流出小计33165100%19.75%0.013投资现金流量净额-32741三、筹资活动吸收投资737547.64%借款661942.75%其他现金流入14889.61%现金流入小计15482100%8.67%偿还债务126913.43%分配股利、利润817786.57%现金流出小计9446100%5.63%1.639筹资现金流量净额6036五、净增加额17860416788710717100%100%1、流入结构：烟台SK公司的总流入中经营现金流入占91.09%，是现金总流入的主要来源；投资活动和筹资活动现金流入比例分别为0.24%和368.67%，这说明，烟台SK公司的投资活动进行较少，或者进行较多但带来的现金流较少。经营活动现金流入中，销售收入占98.93%，比较正常；投资活动中，95.27%是处置固定资产和收回投资流入，即大部分是回收资金而非获利；筹资活动中，吸收投资占47.64%，借款占42.75%。2、流出结构：该公司现金总流出中经营现金流出占74.62%，投资活动现金流出占19.75%，筹资活动现金流出占5.63%，这说明公司3、流入流出比分析：经营活动的流入流出比为1.299，表明企业1元的流出可换回1.299的现金流入，此比值越大越好。投资活动流入流出比为0.013，表明公司处在大规模的扩张时期，因为公司发展时期此比值较小，而衰退或缺少投资机会时此比值较大。筹资活动的流入流出比为1.64，公司借款大于还款，也表明公司处于扩张时期，借债具有一定的空间。烟台SK公司2003年度经营活动使现金净流量增加37422万元，筹资活动使现金净流量增加6036万元，投资活动使现金净流量减少32741万元。2.5.2流动性分析流动性是指将资产迅速转变为现金的能力。根据资产负债表所确37定的流动比率虽然也能反映流动性但具有很大的局限性。这是因为，作为流动资产主要成分的存货并不能很快转变为可偿债的现金；而其他许多流动资产也不能表明公司的现金支付能力，也就不能真正体现公司的偿债能力。现金流量的多少能够更好地衡量偿还债务的能力，所用指标主要是现金流量和债务的比较，如现金流动负债比、现金债务总额比。1、现金流动负债比=经营现金净流入÷流动负债2001、2002、2003年的此指标分别为1.16、0.91和1.28，从自身来看，烟台SK公司的偿债能力较好，与同行业平均水平相比，其偿债能力也是比较好的。2、现金债务总额比=经营现金净流入÷债务总额2001、2002、2003年的此指标分别为1.16、0.63和0.93，此比率体现公司的最大的付息能力，从数值来看，烟台SK公司的付息能力非常强，因为只要能按时付息就能继续借新债换旧债，因此，烟台SK公司还有很大的借债空间。若目前的市场利率是10%，则2003年可借款37422/10%=374220万元，和目前40097万元的债务相比，还有巨大的借款空间可以利用。2.5.3获取现金能力分析企业获取现金的能力可以通过投入资源与现金流入的比例来反映。投入资源指标包括总资产、普通股股数、销售收入等，因此用以反映获取现金能力的指标有销售现金比率、净利润现金比率、每股营38业现金净流量、全部资产现金回收率。1、销售现金比率=经营现金净流入÷销售额2001、2002、2003年的此指标分别为15%，14%，28%，该比率反映了每元销售得到的净现金，2003年的销售收现能力最好。2、净利润现金比率=经营现金净流入÷净利润无论是每股净利还是资产收益率，都只是从数量上反映企业的获利能力，而净利润现金比率(经营活动现金净流量/净利润)指标，则是从质量方面对企业的获利能力作进一步的说明。净利润现金比率反映了当期实现的净利润中有多少是有现金保证的，可用以衡量企业收益的质量。该比率大于l，说明企业销售回款情况良好，收益质量高；若该比率小于l，甚至出现负数，则在判断企业获利能力时须慎而又慎。2001、2002、2003年的此指标分别为84%、80%和161%，2002年该指标降低的原因是净利润的增长幅度较大，而2003年该指标急剧上升，甚至翻倍原因在于经营现金流量由于销售收现比2002年增长幅度较大。3、每股营业现金净流量=经营现金净流入÷普通股股数2001、2002、2003年末的普通股股数分别为24000万股，38400万股和38400万股。2001、2002、2003年的此指标分别为0.35元/股，0.32元/股，0.97元/股，2003年经营现金净流量增加了2倍多，而股本没有增加，所以每股现金流增长较大，这说明企业的股利分派能力较强，但具体39分红还要看公司的股利政策。全部资产现金回收率=经营现金净流入÷全部资产2001、2002、2003年的此指标分别为11.66%，13.36%和26.01%，说明烟台SK公司资产产生现金以及节约资产的能力较强，并且在不断提高。2.6烟台SK公司财务报表分析结论财务分析的目的是为了满足不同报表信息使用者的需求，因此，财务分析不能只停留在数据表面，而要透过财务报表数据看到公司的资产质量、经营状况、盈利能力，并准确把握其发展趋势。从以上分析可知，财务报表分析既要根据资产负债表、利润表和现金流量表三表中各自组成财务比率进行分析，又要把三表联系起来，组成共同的财务比率，只有结合使用三表的信息，才能使分析结果具有综合性和全面性。1、从资产负债表中对长短期偿债能力的分析，可以得出两点结论：首先，烟台SK公司的短期偿债能力趋于下降，原因在于应收账款周转速度变慢，同时，存货的比重增加。其次，烟台SK公司的长期偿债能力较强，但利用债务资产增加杠杆收益的程度还不够，有一定空间，虽然这几年债务比率在增长，但利用低成本的债务还有很大空间。2、从利润表与资产负债表结合分析中，得出下面结论：40首先，公司总资产和净资产的获利能力都在增强，但销售净利率却稍微有所下降，原因在于成本或费用未得到有效的控制。公司资产的盈利能力与真实价值直接决定了对该公司的投资十分具有价值。其次，从对资产管理效率的分析中，SK公司的应收账款周转率、流动资产周转率、总资产周转率均呈现上升趋势，尤其应收账款，只有存货周转变慢，因此，公司应检查是否有滞压的存货，或者是否存货储存太多。再次，从杜邦体系分析体系的运用中，SK公司的净资产收益率呈现上升趋势，主要在于资本结构(权益乘数上升)，资产净利率上升有下降，资产利用或成本控制没有稳定增长，但总体上没有影响净资产收益率的上升。根据资产净利率=销售净利率*资产周转率分析可以看出，2002年资产净利率的上升是因为资产周转率的上升（同年销售净利率未变），2003年资产净利率的下降同时因为销售净利率和资产周转率的下降。至于销售净利率和资产周转率下降的原因，还可以进一步通过分解指标，来揭示是售价太低、成本太高还是费用过大。3、从现金流量表与资产负债表、利润表的结合分析中得出结论：首先，SK公司三项现金流量的结构处于良好状态，经营活动现金流量在现金流量总额中占较大比重，投资活动净流量为负数，筹资活动为正数，一方面说明公司注重于主营业务的发展，公司的经营业绩具有很强的真实性和价值性，另一方面说明公司正处于扩张时期，需要大量的资金投入。其次，从流动性指标来看，公司使用现金偿债的长短期偿债能力41都非常好，尤其是长期偿债能力远远的高出一般水平，因此目前公司存在很大的借债空间。再次，从以销售收入、净利润和资产为基数的获取现金能力指标分析可知，公司获取现金能力较强，净利润现金比率虽然在2001、2001年小于1，但在2003年已经大于1并且达到了1.61，这说明一方面公司的销售收现情况越来越好，另一方面公司节约资产达到了一定的效果。综合以上分析，烟台SK公司的财务状况和经营成果总体情况良好，但还不是非常稳定，对债务资本利用不足，所获杠杆收益较少，存货比率增加，因此，提出以下几点建议：首先，扩大公司的债务规模，根据公司价值最大化、资本结构最佳化的财务计算方法，使公司的债务利用在可以抵消破产风险的情况下，达到最佳资本结构，综合资本成本最低，给公司带来的收益最大化。其次，降低存货在流动资产中的比重，提高存货周转速度，检查是否有滞压的存货，及时处理，节省公司的占用资金。再次，注意公司销售成本、费用的控制和节约，提高销售净利率，增强公司的盈利能力。3.财务报表分析的局限性以上是目前财务界对财务报表分析方法的使用，虽然财务报表分析确实给企业和投资者等会计报表的相关利益人提供了一定的参考，42但是终究来看，目前的财务报表分析仍然存在一定的局限性，。虽然比较财务报表本身来看，财务报表分析更进一步，能够为报表的使用者提供一定的可参考的报表之上的信息，但是对报表之外的信息却顾及不多，仍然是就报表谈报表，因此，报表分析仍然存在一定的局限性。3.1财务报表本身的局限性财务报表是财务会计的产物，因而财务报表信息是在一系列会计准则或会计制度的规范下由会计核算系统所生成的，并且受制于会计假设和会计原则的约束，尤其是受历史成本和权责发生制的约束20。财务报表本身存在的局限性在于：1、现行财务报表所提供的财务信息主要反映已发生的历史事项，它与使用者决策所需要的有关未来信息的相关性较低。由于财务报表是报告历史事项，财务分析是对过去事项的检验，因而这些信息无论何时运用于决策过程中，都存在着一个重要假设，即过去是预测未来的合理基础。2、现行财务报表主要反映能用货币计量的信息，而无法反映许多对企业财务状况和经营成果产生重大影响的重要信息，如企业的人力资源状况、市场占有率等信息。3、现行财务会计准则对同一经济业务允许有不同的处理方法，并需对许多事项进行估计，从而给人为操纵会计报表数据提供了机会，20王敦荣，《企业财务报表》，山东经济出版社，2002.343降低了财务信息的可比性。4、稳健原则要求预计可能的损失而不预计可能的收益，有可能夸大费用、少计资产和收益，而使报表数据不实。正是由于财务报表存在着这些局限性，因而在进行财务分析时，必须对财务报表本身的特征有全面、明确的了解，否则财务分析就成为无源之水，无本之木，达不到财务分析的目的。3.2分析者自身的局限性首先，分析者在进行财务报告分析时的心理定势。经理作为企业主要领导人，容易对出现的问题有一种心理定势，使经理的分析失去公正、客观，容易造成进行分析时带有某种偏见，而不能客观地作出分析结论。分析者的风险观念的差异。分析者看待企业财务风险的观点往往各有差异，因此，对待同一指标高低的看法也必然存在差异。有人认为只有高风险，才有高收益，有人认为企业还是稳妥一些好。对待风险的态度不同，利用相近或相同的财务分析指标，可能得出迥然不同的结论。其次，分析者素质和经验的局限性。分析者掌握财务分析理论及相关财经理论的深度和广度等方!阳的差异，往往理解财务分析计算指标结果就不一样，如不全面了解各项指标的计算过程，仅仅看计算结果是很难全面把握各项指标所说明的经济涵义的。分析者从事实际工作经验跟素质也很有关系。财务分析者如果没有丰富的从事本行业44的实际工作经验，仅仅计算分析几个独立的财务指标是不能准确判断财务报表所传递的财务信息的。财务分析是通过计算众多财务指标而实现的，一般来说，分析的指标越多，分析的效果越准确。而分析者去计算或者去阅读这此众多、枯燥的指标需要有足够的耐心，问题是很多分析者在分析若千指标后，就要急于出结论，从而得出不明确的结论，甚至得出错误的看法。此外，分析者进行财务报告分析目的有时会有一定的局限性。经理们常常在感到企业财务状况或经营情况有问题时，才去了解、翻阅财务报告中相关的部分内容，这样，仅分析企业盈利能力或偿债能力或其他都容易得出错误的结论。3.3分析方法的局限性比率分析法是企业财务分析所使用的最重要的方法。通过各种比率的计算和分析，基本上能够反映出一个企业的偿债能力、盈利能力、营运能力以及盈余的分配情况，具有扼要、通俗易懂的特点，是使用最广泛的一种分析方法。但是比率分析法由于受到各种限制，其局限性也是比较明显的。主要表现在:重“量”不重“质”。比率分析法常常是大量单纯数量指标的堆砌，而忽视问题性质的剖析，比率分析法所使用的各种数据，都是过去的资料，对于预测未来的财务状况，有一定