透视区域经济发展核心要素挖掘线下经济复苏获益赛道

CONTENTS目录3聚焦产业变革：科技与创新成新驱动力，消费类为区域经济压舱石多维指标观察：城市发展核心要素分化，构建城市经济潜力指数聚焦本地消费，咖啡、中餐在高消费活力城市布局占优且率先扩张4多维指标跟踪：囊括财政、产业布局、人民生活、投资及出口、消费、地产、人口、创新环境八个维度，核心指标量超50余项。统计局数据+另类数据：区域经济数据集中既有来自统计局的城市宏观经济数据，也有各城市的消费、房地产业、企业融资、政策量化四个维度的另类数据。高频数据跟踪：区域经济数据集中的消费、房地产、政策量化、企业融资四个维度的数据，可以做到月度甚至周度级别跟踪。各指标详细构建方法，参见附录1。资料来源：，ICEC，各地统计局，IT桔子，各地政府官网，中信证券研究部；详细指标构建参见PPT第14页及附录页1区域经济数据矩阵介绍区域经济数据指标——囊括财政、产业、人口多维度指标分类指标类型值类型数据源更新频度历史数据长度财政财政自主率同比值(

)WIND季度近五年财政负债率同比值(

)WIND季度近五年财政非税收入占比同比值(

)WIND季度近五年财政收入增速财政盈余率(

)WIND季度近五年产业布局三产、二产同比值(

)WIND、统计局季度近五年产业布局住宿及餐饮、批发零售等同比值(

)WIND、统计局季度近五年产业布局地方产业政策力度量化指数地方政府月度22-23产业布局地方产业融资金额绝对值IT桔子月度近五年人民生活人均可支配收入同比值(

)WIND季度近五年人民生活人均消费性支出同比值(

)WIND季度近五年人民生活医院病床数量绝对值ICEC季度近五年投资及出口固定投资占GDP比值同比值(

)WIND季度近五年投资及出口固定投资增速同比值(

)WIND季度近五年投资及出口地区进出口同比值(

)ICEC年度近五年消费地铁客流绝对值WIND日度近五年消费门店布局绝对值百度地图日度近五年消费城市拥堵指数指数高德日度近五年房地产二手房房价同比值(

)贝壳季度近三年房地产住房在售率在售率(

)贝壳季度2022Q3-今房地产新房预计交房面积同比值(

)房天下季度近两年房地产土地拍卖面积同比值(

)landcode季度2022-今房地产住房在租率在租率(

)贝壳季度2022Q3-今人口年轻人口数量同比值(

)WIND年度近五年人口人口老龄化比例数量绝对值ICEC年度近五年人口本科及以上学历人口绝对值ICEC年度近五年创新环境产业园区统计绝对数量各地政府官网年度2022-今创新环境高校在校生数量同比值(

)各校官网年度近三年创新环境新兴产业融资金额同比值(

)WIND季度近五年5区域经济发展加速分化：2022年，在31个省级行政区域中，经济增速差距拉大，GDP增速最高为江西、福建等沿海地区，达到4.7

，受疫情影响较为严重的吉林、上海、海南GDP增速最低。产业格局分化致GDP差距拉大：在GDP增速靠前的省份，如福建、江西湖南等地，第二产业GDP增速普遍高于第三产业GDP增速，在GDP增速靠后的区域，受疫情、限电影响，二产GDP增速普遍低于第三产业增速。，各地统计局，中信证券研究部；注：北京第二产业GDP为-11.4%，为方便展示故如图展示。，各地统计局，中信证券研究部2022年各区域第三产业占比及同比增速（%）31省级行政区GDP不变价同比增速（

，不含港澳台）经济观察：多因素致二、三产业发展分化20152016201720182019202020212022江西9.19.08.88.78.03.88.84.7福建9.08.48.18.37.63.38.04.7甘肃8.17.63.66.16.23.96.94.5湖南8.58.08.07.87.63.87.74.5山西3.14.57.16.66.23.69.14.4陕西7.97.68.08.36.02.26.54.3云南8.78.79.58.98.14.07.34.3湖北8.98.17.87.87.5-5.012.94.3内蒙古7.77.24.05.25.20.26.34.2宁夏8.08.17.86.86.53.96.74.0山东8.07.67.46.45.53.68.33.9河北6.86.86.66.56.83.96.53.8安徽8.78.78.58.07.53.98.33.5新疆8.87.67.66.16.23.47.03.2浙江8.07.67.87.16.83.68.53.1河南8.38.17.87.67.01.36.33.1广西8.17.37.16.86.03.77.52.9四川7.97.88.18.07.53.88.22.9江苏8.57.87.26.76.13.78.62.8黑龙江5.76.16.44.54.21.06.12.7重庆11.010.79.36.06.33.98.32.6青海8.28.07.37.26.31.55.72.3辽宁3.0-2.54.25.65.50.65.82.1广东8.07.57.56.86.22.38.01.9贵州10.710.510.29.18.34.58.11.2西藏11.010.110.08.98.17.86.71.1天津9.39.13.63.64.81.56.61.0北京6.96.86.76.76.11.28.50.7海南7.87.57.05.85.83.511.20.2上海6.96.96.96.86.01.78.1-0.2吉林6.36.95.34.43.02.46.6-1.98.06.04.02.00.0-2.0-4.0-6.0GDP:第二产业增速（%） GDP:第三产业增速（%）6资料来源：ICEC，各地统计局，中信证券研究部资料来源：ICEC，各地统计局，中信证券研究部GDP

TOP40城核心驱动产业（单位：座）250城经济增长核心驱动产业（单位：座）增速TOP40城核心驱动产业（单位：座）长周期来看，三产成城市经济增长核心驱动，短周期看二产重要性提升资料来源：

ICEC，各地统计局，中信证券研究部聚焦城市经济增长核心驱动产业：以经济增长贡献率高于50%的产业为经济增长核心驱动产业。长周期看，三产成城市经济增长核心驱动力。在2022年GDP增速TOP40城市内，2013-2020年间，近38城三产对经济增长贡献率高于50%。在全量250城及增速TOP40城市，均存在类似趋势。短周期来看，二产重要性提升。自21年起，二产对城市经济的带动作用超过三产，250样本城市中有105城二产成经济增长核心驱动。050100150200250二产驱动 三产驱动0515102025303540二产驱动 三产驱动0510403530252015二产驱动 三产驱动资料来源：ICEC，各地统计局，中信证券研究部；注：城市GDP以22年为准，产业占比以21年为准，部分城市未公开21年细分产业占比数据，用19-20年数据替代资料来源：ICEC，各地统计局，中信证券研究部；注：城市GDP以22年为准，产业占比以21年为准，部分城市未公开21年细分产业占比数据，用19-20年数据替代交运仓储和邮政业占比分城市规模分布批发和零售业经济占比分城市规模分布住宿和餐饮业占比分城市规模分布三产占比：批发零售、住宿类消费产业占比稳定资料来源：

ICEC，各地统计局，中信证券研究部；注：城市GDP以22年为准，产业占比以21年为准，部分城市未公开21年细分产业占比数7据，用19-20年数据替代05101520250100040005000产业占比(%)2000 3000城市GDP(单位：十亿人民币)批发和零售业占比4.543.532.521.510.500100040005000产业占比（%）2000 3000城市GDP(单位：十亿人民币)住宿和餐饮业占比16141210864200100040005000产业占比（%）2000 3000城市GDP（单位：十亿人民币）交通运输、仓储和邮政业占比ICEC，各地统计局，中信证券研究部；注：城市GDP以22年为准，产业占比以21年为准，部分城市未公开21年细分产业占比数据，用19-20年数据替代ICEC，各地统计局，中信证券研究部；注：城市GDP以22年为准，产业占比以21年为准，部分城市未公开21年细分产业占比数据，用19-20年数据替代金融业GDP占比分城市规模分布房地产业GDP占比分城市规模分布2018161412108642005001000400045005000产业占比（%）1500 2000 2500 3000 3500城市GDP（单位：十亿人民币）金融业占比1412108642005001000400045005000产业占比（%）1500 2000 2500 3000 3500城市GDP（单位：十亿人民币）房地产业占比8资料来源：ICEC，各地统计局，中信证券研究部资料来源：ICEC，各地统计局，中信证券研究部居民服务业GDP占比及分布教育业GDP占比及分布租赁和商务服务业GDP占比及分布三产占比：信息技术、商务服务在大体量城市内占比较高资料来源：

ICEC，各地统计局，中信证券研究部ICEC，各地统计局，中信证券研究部；注：城市GDP以22年为准，产业占比以21年为准，部分城市 ICEC，各地统计局，中信证券研究部未公开21年细分产业占比数据，用19-20年数据替代，本页其余图同样处理方式科研及技术服务业GDP占比及分布信息技术业GDP占比及分布98765432100500100015003500400045005000产业占比（%）2000 2500 3000城市GDP（十亿人民币）科研及技术服务业占比201816141210864200500100015003500400045005000产业占比（%）2000 2500 3000城市GDP（十亿人民币）信息传输、软件和信息技术服务业占比10326540100040005000产业占比（%）2000 3000城市GDP（十亿人民币）教育业占比98765432100100040005000产业占比（%）2000 3000城市GDP（十亿人民币）租赁和商务服务业占比00.511.522.530100040005000产业占比（%）2000 3000城市GDP（单位：十亿）居民服务、修理和其他服务业占比20-21年各产业复合增长率分布（单位：座，

GDP体量TOP40城市）20-21年各产业增长率分布（单位：座，经济增长TOP40城市）三产增速：批发和零售、金融成城市经济发展新支点资料来源：

ICEC，各地统计局，中信证券研究部ICEC，各地统计局，中信证券研究部20-21年各产业复合年均增长率分布(单位：座，

90样本城市)19年各产业同比增长率分布（单位：座，

85样本城市

）0100908070605040302010批发和零售业交运仓储和邮政业住宿和餐饮业金融业房地产业<0 0-2 2-4 4-6 6-8 8-10 >10454035302520151050批发和零售业 交运仓储和邮政业资料来源：ICEC，各地统计局，中信证券研究部住宿和餐饮业金融业房地产业<0 0-2 2-4 4-6 6-8 8-10 >10045403530252015105批发和零售业交运仓储和邮政业住宿和餐饮业金融业房地产业9<0 0-2 2-4 4-6 6-8 8-10 >109080706050403020100批发和零售业 交运仓储和邮政业ICEC，各地统计局，中信证券研究部住宿和餐饮业金融业房地产业<0 0-2 2-4 4-6 6-8 8-10 >1010资料来源：ICEC，各地统计局，中信证券研究部15样本城市，19年各产业年均增长率分布（单位：座）20样本城市，20-21各产业年均增长率分布（单位：座）三产增速：居民服务、租赁和商贸服务、信息技术高速增长资料来源：

ICEC，各地统计局，中信证券研究部1614121086420<0 0-2 2-4 4-6 6-8 8-10 >1020181614121086420<0 0-2 2-4 4-6 6-8 8-10 >10居民服务、租赁和商贸服务、信息技术业高速增长。在20样本城市内，20-21年信息传输业录得高增长，18城年均复合增长率高于10%。11资料来源：ICEC，各地统计局，中信证券研究部；注：样本城市为：5000GDP以上城市金融业与城市20-21年GDP复合增速散点图批发零售业与城市20-21年GDP复合增速散点图城市经济增长与产业布局：消费产业压舱石作用明显资料来源：

ICEC，各地统计局，中信证券研究部；注：样本城市为：5000亿人民币GDP以上城市5000亿人民币GDP以上体量城市内，批发零售业经济占比较高城市的经济增速普遍较高，批发零售业产业占比高于10%的城市内，20-21年年均GDP增速均高于4%。012345678024614161820城市GDP20-21年增速（单位：%）8 10 1221年批发零售业产业占比（单位：

）012345678024614161820城市GDP20-21复合年均增速（单位：%）8 10 1221年金融业产业占比（单位：%）12资料来源：ICEC，各地统计局，中信证券研究部；注：77样本城市，此处房地产产业GDP占比包含三产里的房地产及建筑业资料来源：ICEC，各地统计局，中信证券研究部；注：样本城市为44个21年房地产GDP占比较19年下降的城市，此处房地产产业GDP占比包含三产里的房地产及建筑业住宿和零售业、金融业占比分布各城市房地产GDP占比及变化（单位：座）房地产占比下降且各产业占比上升城市数量聚焦产业变迁，金融、批发和零售业重要性凸显资料来源：

ICEC，各地统计局，中信证券研究部；注：样本城市为33个21年房地产GDP占比较19年下降的二、三、四线城市77样本城市内有49城房地产产业21年GDP占比较19年下降，在房地产产业GDP占比下降城市中，同期，有24城批发和零售业占比提升

，39城金融业占比提升。样本区间内，35个二线及以下城市房地产产业21年GDP占比较19年下降。35个城市中，33城21年批发和零售业GDP占比高过金融业。前述35个二线及以下城市中，19-21年，19城批发和零售业GDP占比提升，27城金融业GDP占比提升。注：为准确衡量房地产业对城市经济的影响，本页PPT所述房地产产业GDP占比包含三产里的房地产业GDP及二产的建筑业GDP051015202530-8-6-4 -2 02421年房地产产业GDP占比（%）19-21年房地产产业GDP占比变化（%）24121394540353025201510500246810121402021年金融业GDP占比（%）5 10 1521年批发和零售业GDP占比（%）CONTENTS目录13聚焦产业变革：科技与创新成新驱动力，消费类为区域经济压舱石多维指标观察：城市发展核心要素分化，构建城市经济潜力指数聚焦本地消费，咖啡、中餐在高消费活力城市布局占优且率先扩张14资料来源：，ICEC，各地统计局，IT桔子，各地政府官网，中信证券研究部TOP30城市经济发展潜力指数（该指数较真实计算值乘10，未含港澳台）构建城市经济高质量发展能力指数指标分类指标类型指标统计时间经济发展GDP体量2022年经济发展GDP增速20-22年复合增速财政财政收入2022年财政财政收入增速20-22年复合增速财政财政自主率2022年财政政府负债率2021年财政财政税收占比2022年产业三产占比2022年产业三产增速20-22年复合增速产业优质产业GDP占比2021年人口年轻人口总量2021年人口常住人口增速20-21年复合增速人口老龄人口占比2021年人民生活医院病床数量2021年人民生活可支配收入2022年消费环境消费产业融资金额21年1月至22年7月消费环境消费产业政策力度22年1月至23年2月创新环境本科及以上人口21年创新环境新兴产业融资金额21年1月至22年7月创新环境新兴产业政策力度22年1月至23年2月城市经济潜力发展指数构建指标库，ICEC，各地统计局，IT桔子，各地政府官网，中信证券研究部城市经济高质量发展能力指数构建：我们基于经济发展、财政、产业布局、人口、人民生活、消费环境、创新环境七个维度，量化20个核心指标。

具体计算流程为：1、对每一个指标进行极大、小值处理，标准化至0-1，为指标得分。2、对各维度下指标值求均值，计算各维度的得分。3、对各维度得分求均值，并乘10，得最后指数值。受益于优质产业布局与创新、消费环境、人才流入，上海、北京、深圳、广州、杭州、重庆等20城具备较强经济发展潜力。详细指标介绍，参见附录页6.45.64.84.74.5

4.54.1

4.0

4.0

4.0

3.9

3.8

3.83.6

3.6

3.6

3.6

3.5

3.5

3.5

3.5

3.5

3.5

3.4

3.4

3.3

3.3

3.34.05.06.07.08.07.1

7.03.02.01.00.0上海北京深圳广州杭州重庆苏州成都武汉宁波南京长沙厦门青岛无锡合肥西安济南东莞福州天津温州佛山海口金华常州珠海绍兴嘉兴郑州15，ICEC，各地统计局，IT桔子，各地政府官网，中信证券研究部消费产业发展潜力指数TOP20（未含港澳台）科技及先进制造业发展潜力呈现更明显的聚集效应，ICEC，各地统计局，IT桔子，各地政府官网，中信证券研究部产业发展潜力探索：挖掘具备特定产业发展能力城市。消费产业：在城市经济发展潜力TOP50城市内，以年轻人口数量、人口增速、可支配收入、消费产业融资金额、消费相关政策力度五个指标构建指数。科技产业（注：此处科技业包含先进制造业、信息技术、科学研究业，下同）

：以本科及以上学历人口数量、新兴产业融资金额、科技产业相关政策力度三个指标构建指数。指标构建方法与前述城市经济潜力指数类同，唯一区别是，在进行指标处理时，会将TOP2极值设置为1。科技业发展潜力呈现更明显的聚集效应，消费产业在北京、长三角、珠三角、成渝等地等地更具发展潜力，科技及新兴制造业呈现出更明显的聚焦效应，头部城市发展潜力指数明显差距拉大。科技发展潜力指数TOP20（未含港澳台）10.0

9.88.87.85.44.54.3

4.34.03.73.63.43.23.12.5

2.52.32.2

2.22.10.02.04.06.08.010.012.0上海

深圳

北京

广州

重庆

成都

杭州

武汉

天津

南京

苏州

宁波

西安

合肥

青岛

长沙

常州

无锡

济南

佛山9.18.98.27.95.95.75.65.15.04.94.64.5

4.54.44.34.0

4.03.9

3.93.80.01.02.03.04.05.06.07.08.09.010.0深圳

上海

北京

广州

苏州

杭州

重庆

成都

武汉

宁波

长沙

无锡

佛山

东莞

绍兴

珠海

温州

常州

南京

厦门16资料来源：ICEC，各地统计局，中信证券研究部；注：财政自主率=一般财政预算收入/一般财政预算支出各城市财政自给率与城市GDP分布间关系中小城市财政自主率较低，部分城市负债率较高资料来源：

ICEC，各地统计局，中信证券研究部；注：财政负债率=地方政府债务余额/财政收入中小城市财政自主率较低。从财政自主率来看，2022年，低于5000亿人民币GDP的城市内有大量城市财政自主率低于40%。而5000亿人民币GDP以上城市的财政自主率相对较高，多城超过60%。适量的负债或可推动城市经济的发展，较高的负债率则成为城市发展的阻碍，部分城市负债发展。0%20%40%60%80%100%120%0500010000 15000 2000025000 30000350002022年财政自给率2022年GDP（单位：亿人民币）54.543.532.521.510.500.01.02.05.06.07.02021年负债率（单位：%）3.0 4.02022年GDP增速（单位：%）经济增速与城市负债率17财政收入分化：2022年，榆林、鄂尔多斯等地财政收入增速较高，超过50%，哈尔滨、昆明等地财政收入下降幅度超过20%。负债结构变化明显：2021，深圳、佛山、苏州、杭州等多地保持健康负债结构，负债率低于50%。十堰、宜昌、武汉、黄石等多地负债结构优化，负债率较2020年下降幅度超过30%。IECE，各地统计局，中信证券研究部IECE，各地统计局，中信证券研究部（注：负债率=地方债务余额/财政收入）部分样本城市财政收入增速情况统计（单位：%）部分城市2021年负债率（单位：%）城市财政跟踪——财政收入分化，部分城市负债率在优化城市2016201720182019202020212022榆林-21.334.524.54.10.244.657.8鄂尔多斯1.1-20.921.515.6-7.218.752.7南阳6.44.64.07.83.011.214.3宜昌-11.5-19.3-2.01.5-41.941.810.0合肥7.66.78.64.72.310.77.7临沂3.5-2.99.35.86.017.12.6漳州4.88.77.20.3-0.412.61.8济宁6.2-1.53.71.21.77.01.6厦门6.97.68.31.82.012.40.3南宁5.36.28.13.30.45.20.2东莞5.28.79.83.63.210.8-0.4济南4.45.611.216.13.611.2-0.6烟台6.34.06.0-6.52.56.0-1.7上海16.13.77.00.8-1.710.3-2.1西安-1.52.14.62.63.118.2-2.6北京7.66.96.50.5-5.78.2-3.7武汉6.16.19.02.3-21.328.3-4.7扬州2.5-7.36.2-3.32.62.0-5.4贵阳-2.13.18.91.4-4.67.2-5.7青岛9.35.26.50.81.09.1-6.9潍坊7.63.45.70.20.514.5-7.4郑州7.24.59.06.13.0-2.8-7.6沈阳2.45.79.81.30.85.0-7.7重庆3.41.10.6-5.8-1.99.1-8.0大连5.57.57.0-1.61.45.0-9.2嘉兴10.714.416.89.15.912.7-11.6天津2.1-15.2-8.814.4-20.211.3-13.8昆明5.55.86.25.83.25.9-26.7哈尔滨-7.7-2.24.4-3.5-8.47.7-28.312%19%29%

32%39%

42%51%59%62%

64%70%72%

72%79%80%83%84%

86%91%100%90%80%70%60%50%40%30%20%10%0%深圳

佛山

金华

苏州

杭州

宁波

江门

台州

嘉兴

烟台

湖州

廊坊

青岛

孝感

温州

郑州

咸宁

黄冈

成都18资料来源：ICEC，各地统计局，中信证券研究部资料来源：ICEC，各地统计局，中信证券研究部2022年经济增速与固定投资增速各城市按固定资产占GDP比例分布图各GDP量级城市固定投资占GDP比值2022年固定投资拉动作用明显，中小城市对固定投资依赖度较高资料来源：

ICEC，各地统计局，中信证券研究部大型城市固定投资占GDP比例较低。中小型城市固定资产投资占GDP比例相对较高。从2022年来看，3万亿人民币GDP体量城市，固定资产投资占GDP比例相对较低，在30%以下。从长时间周期来看，样本城市内，固定投资占GDP比例呈下降趋势。2022年，城市固定资产投资对经济的拉动作用明显，在120样本城市内（此处指经济体量高于3000亿人民币的样本城市），城市固定资产增速与GDP增速呈现较高相关性。0204060801001201402010

2011

2012

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2020

2021

20220-20 20-40 40-60 60-80 80-100 100-150 150-200 >200807060504030201002022年固定资产投资占GDP比例(%)2022年城市GDP（亿人民币）2020 2021 2022-30-2001020304050-10-50-10510152022年固定资产投资增速(%)-402022GDP增速(%)2022年经济增长TOP50城市增速与固定投资资料来源：

ICEC，各地统计局，中信证券研究部9876544924292022年GDP增速（%）14 192022年固定资产投资增速（%）2022年固定投资与GDP增速19资料来源：ICEC，各地统计局，中信证券研究部资料来源：ICEC，各地统计局，中信证券研究部经济增速TOP50城市常住人口变化217城常住人口变化情况分城市规模常住人口变化情况中小城市人口红利渐消，大中城市仍存较强吸引力资料来源：ICEC，各地统计局，中信证券研究部6000亿人民币GDP规模以下城市人口红利渐消。长久以来中国的城镇化一直有两种路线，一种是人口往大中城市聚焦，一种是农民就地城镇化，发展中小城市经济。自改革开放至2011年，中国城镇化率突破50%，城市进入人口增速放缓和经济高质量发展阶段。2015年后，大中城市的落户限制逐渐放松，中小城市人口红利渐消。数据上看（左图），自2016年至2021年，越来越多的城市陷入人口负增长，2021年在217样本城市内有105城陷入人口负增长；从城市规模上看（中图），6000亿人民币GDP规模以上城市仍保持较高的城市人口年均增长率，6000亿GDP规模以下的城市整体陷入人口负增长，今后的城镇化进程将更多呈现“强者恒强”的马太效应。经济高增速城市内保持一定常住人口吸引力。自2015-2021年，经济增速TOP50城市内，40城保持常住人口正增长。163155152149116112546265681011050501001502002502016年 2017年 2018年 2019年 2020年 2021年人口正增长城市数量 人口负增长城市数量0102030405060城市数量（座）<-1 -1-0 0-1 1-2 >25.004.003.002.001.000.00-1.00-2.00人口增长速度（%）2022年GDP规模（单位：亿人民币）16-17年均增长率 18-19年均增长率 20-21年均增长率20近五年，“万亿GDP俱乐部”，多城保持常住人口持续增长：2021年，23重点城市中，21城常住人口正增长，其中武汉常住人口同比增长9.7%，遥遥领先其他城市。北京、天津常住人口减少，2021年同比减少1%、0.02%。常住人口增速趋缓：23重点城市中，16城2021常住人口增幅不及2020年常住人口增幅，常住人口增速趋缓。，各地统计局，中信证券研究部Wind

，各地统计局，中信证券研究部重点城市常住人口变化情况（单位：%）2021年重点城市常住人口（单位：万）重点城市保持常住人口增长，增速趋缓城市2017同比2018同比2019同比2020同比2021同比武汉1.181.731.1811.029.65杭州3.0518.863.193.032.00长沙3.572.992.9419.851.77西安10.105.033.694.941.57青岛1.101.011.111.841.49济南1.221.9019.413.301.45宁波1.6513.871.961.361.32福州2.411.360.860.971.20成都0.801.781.5426.331.17郑州1.612.582.1321.721.12南京0.791.210.769.641.11合肥1.221.531.2614.421.01佛山2.882.891.850.930.99苏州0.340.3518.520.330.77泉州0.820.580.460.570.68广州4.042.971.842.340.38深圳6.154.972.663.100.27无锡0.370.3313.370.140.21重庆1.090.600.790.660.11南通0.040.075.670.050.06上海-0.040.360.240.290.05北京-0.05-0.12-0.07-0.05-0.02天津-2.29-1.910.140.13-1.003212218921191881176813731365131612851274122010261024961954947942934885

842773

74810001500200025003000248935005000重庆上海北京成都广州深圳天津武汉西安苏州郑州杭州青岛长沙佛山宁波合肥南京济南泉州福州南通无锡21新兴产业融资集中于超一线城市：从23样本城市内新兴产业相关公司融资金额来看，融资金额主要集中于北京、深圳、上海、深圳、广州等超一线城市，2021年四城分别完成融资金额1064、433、655、96亿人民币。其他城市中，苏州新兴产业融资金额较多，2022年（截至7月5日）已达338亿，超过上海、广州融资金额。多城新兴产业融资规模快速增长。从近三年来看，多城新兴行业融资金额同比大幅提升。2021年，北京、深圳、苏州、上海融资金额同比增速分别达532%、76%、67%、432%，新兴产业助力城市发展。IT桔子，中信证券研究部；注：2022年数据截至7月5日，统计行业以IT桔子口径为准，包括：区块链、先进制造、智能硬件、元宇宙重点城市新兴行业融资金额变化（单位：亿人民币）2022年23样本城市融资事件数量万亿GDP城市内，新兴产业成新发动机城市20182019202020212022北京340.7209.7168.41064.4923.2深圳212.8137.5264.6443.3412.4苏州20.618.033.9137.8337.6上海370.2126.8370.7654.5304.4广州22.741.992.896.1173.5杭州62.353.438.0213.492.5南京21.829.250.4110.172.1成都22.426.223.555.167.5天津37.714.012.159.766.7宁波6.23.67.237.659.9武汉5.82.953.373.658.0济南16.91.04.521.841.9佛山5.64.65.83.733.1无锡3.35.712.798.729.2合肥10.432.0159.6196.024.7西安6.15.731.030.724.5长沙5.824.13.759.115.1南通5.61.613.339.914.6重庆7.82.74.617.18.0泉州2.30.01.01.83.0青岛5.11.052.755.32.8福州1.50.61.510.00.3郑州0.40.30.01.50.218913612881514431262121

201812

1110 97 6 6 51 1 1200180160140120100806040200深圳

北京

上海

苏州

杭州

南京

广州

成都

合肥

无锡

宁波

武汉

天津

长沙

西安

佛山

南通

青岛

重庆

济南

福州

泉州

郑州IT桔子；注：2022年数据截至7月5日，统计行业以IT桔子口径为准，包括：区块链、先进制造、智能硬件、元宇宙CONTENTS目录22聚焦产业变革：科技与创新成新驱动力，消费类为区域经济压舱石多维指标观察：城市发展核心要素分化，构建城市经济潜力指数聚焦本地消费，咖啡、中餐在高消费活力城市布局占优且率先扩张资料来源：大众点评，高德地图，百度地图，腾讯地图，中信证券研究部资料来源：大众点评，高德地图，百度地图，腾讯地图，中信证券研究部；注：此处中餐不包括火锅餐饮业分细分赛道门店分布一级线下赛道分行业门店分布餐饮业分细分赛道门店分布关注受益于城市消费红利的中餐、咖啡赛道资料来源：大众点评，高德地图，百度地图，腾讯地图，中信证券研23究部购物中心内，门店聚集高消费活力城市：以前述TOP20消费潜力指数城市为高消费活力城市，截至23年2月，20个城市的所有购物中心内门店数量占117城比例达到59.2%。购物中心内，门店布局：奢侈品、汽车、运动场所、教育类门店在高消费活力城市内布局比例较高，其中奢侈品在高消费活力城市内布局比例达到70%。购物中心内，餐饮赛道中咖啡、中餐在高消费活力城市内布局比例较高。样本城市购物中心内，餐饮赛道在高消费活力城市整体布局比例约60%，咖啡、中餐在高消费活力城市整体布局比例达到70%、72%，而火锅、茶饮在高消费活力城市内布局比例较低。40%43%35%43%

44%32%42%30%37%39%

35%60%57%65%57%

56%68%58%70%63%53%47%61%

65%80%70%60%50%40%30%20%10%0%其它城市 高消费活力43%30%44%34%34%57%70%56%66%65%0%10%20%30%40%50%60%70%80%中式小吃 中餐 火锅 东南亚菜 西餐其它城市 高消费活力42.4%28.0%57.6%72.0%0.0%10.0%20.0%30.0%40.0%50.0%60.0%70.0%80.0%茶饮 咖啡其它城市 高消费活力59.5%59.1%59.3%59.2%59.3%59.4%

59.4%59.3%59.2%59.5%59.4%59.3%59.2%59.1%59.0%58.9%58.8%高消费活力高消费活力城市购物中心内门店占比（较117城）资料来源：大众点评，高德地图，百度地图，腾讯地图，中信证券研究部24大众点评，高德地图，百度地图，腾讯地图，中信证券研究部咖啡业购物中心内门店总量变化中餐业购物中心内门店总量变化中餐、咖啡购物中心内运营门店总量增加大众点评，高德地图，百度地图，腾讯地图，中信证券研究部大众点评，高德地图，百度地图，腾讯地图，中信证券研究部大众点评，高德地图，百度地图，腾讯地图，中信证券研究部餐饮业购物中心内门店总量变化(117样本城市)餐饮业购物中心内门店总量变化(117样本城市)0.5%0.1%1.6%1.0%1.3%0.4%1.0%-1.2%-3.2%0.1%-0.7%-0.7%-1.5%-0.7%0.5%-0.2%-4.0%-3.0%-2.0%-1.0%0.0%1.0%2.0%2022-07 2022-08 2022-09 2022-10 2022-112022-122023-012023-02咖啡 饮料1.0%0.5%0.0%-0.5%-1.0%-1.5%-2.0%-2.5%-3.0%-3.5%-4.0%2022-07 2022-08 2022-09 2022-10 2022-112022-122023-012023-02中式小吃 中餐 火锅 东南亚菜 西餐0.3%1.0%-0.5%

-0.1%-0.8%-0.9%-1.1%0.4%0.2%0.2%-1.6%-1.9%-0.6%0.6%0.4%1.5%1.0%0.5%0.0%-0.5%-1.0%-1.5%-2.0%-2.5%2022-07 2022-08 2022-09 2022-10 2022-112022-122023-012023-02其它城市 高消费活力1.1%-0.3%2.3%0.9%1.6%0.4%0.3%0.2%1.4%1.2%0.9%1.5%0.5%0.3%0.7%0.5%-0.5%0.0%0.5%1.0%1.5%2.0%2.5%2022-07 2022-08 2022-09 2022-10 2022-112022-122023-012023-02其它城市 高消费活力资料来源：大众点评，高德地图，百度地图，腾讯地图，中信证券研究部咖啡门店布局（117样本城市购物中心内）咖啡：MStand、Peet‘s、Manner运营门店布局、变化较佳资料来源：大众点评，高德地图，百度地图，腾讯地图，中信证券研究部门店布局：

117城的所有购物中心内，Manner、代数学家、MStand运营门店布局高消费活力城市比例高于星巴克、瑞幸。在高消费活力城市的购物中心内，Manner、M

Stand、代数学家存在明显的高消费活力城市偏好，运营门店布局比例分别为99%、96%、98%，而星巴克、瑞幸分别为73%、63%。多品牌门店增加，23年2月，117城的所有购物中心内，瑞幸、MStand、McCafe、星巴克运营门店总量环比增加0.8%、1.0%、1.1%、0.2%。Manner，2月门店相对稳定，近三个月整体扩张。综合布局与发展趋势来看，在近三个月保持门店扩张趋势的品牌中，依据高消费活力城市中运营门店占比，TOP5品牌分别为：Manner(99%)、Peet‘s(97%)

、Mstand(96%)

、Tims(87%)

、瑞幸(63%)

。2.0%0.0%-2.0%-4.0%-6.0%14.0%12.0%10.0%8.0%6.0%4.0%2022-08

2022-09

2022-10

2022-11

2022-12

2023-01

2023-02星巴克 瑞幸 McCaféManner Tims咖啡

M

Stand咖啡门店变化（

%，117城市购物中心内） 门店月度环比（

117样本城市购物中心内）27%37%15%1%13%4%25%32%3% 2%63%85%99%87%96%75%68%97%98%0%20%40%60%80% 73%100%120%其它城市 高消费活力0.80.0 0.01.0-1.11.1-2.45.71.21.08.19.310.01.65.6-3.50.02.02.313.45.414.418.00.5

0.0-1-.16.618.80.0-5.00.05.010.015.020.025.0较23M1 较2211 较22M822.2资料来源：大众点评，高德地图，百度地图，腾讯地图，中信证券研2究5部资料来源：大众点评，高德地图，百度地图，腾讯地图，中信证券研究部太二、小菜园、云海肴高消费活力城市门店布局比例较高，且持续扩张资料来源：大众点评，高德地图，百度地图，腾讯地图，中信证券研究部26购物中心内门店布局呈现明显差异性：117城的所有购物中心内，半天妖烤鱼在高消费活力城市布局比例34%，太二酸菜鱼、西贝莜面村、云海肴在高消费活力城市布局比例分别达到70%、84%、91%。重点品牌中，117城的所有购物中心内，22年8月至23年2月，太二酸菜鱼保持持续扩张趋势，2月环比增加1.3%；小菜园近三个月也保持持续扩张趋势；半天妖自1月门店收缩后，2月门店环比增加1.4%。综合布局与发展趋势来看，在近三个月保持门店扩张趋势的品牌中，依据高消费活力城市中门店占比，TOP5品牌分别为：云海肴(91%)、小菜园新徽菜(72%)

、太二酸菜鱼(70%)、鱼酷活鱼烤鱼(42%)、半天妖烤鱼(34%)。-3.0%-2.0%-1.0%0.0%1.0%2.0%3.0%4.0%5.0%2022-08

2022-09

2022-10

2022-11

2022-12

2023-01

2023-02半天妖蛙来哒西贝莜面村 小菜园新徽菜太二酸菜鱼 蛙小侠门店月度环比（

%，117样本城市购物中心内）30%66%38%16%28%29%58%28%34%9%70%34%62%84%72%71%42%72%66%91%100%90%80%70%60%50%40%30%20%10%0%中餐品牌门店布局（

%，117城市购物中心内）其它城市 高消费活力1.3 1.4-0.41.2-1.1-1.70.0 0.04.52.85.30.5

0.6-7.2-0.99.59.2-1-.24.1

-2.5-4-.56.08.45.63.82.5-7.92.93.91.912.010.08.06.04.02.00.0-2.0-4.0-6.0-8.0-10.0门店总量变化（

%，117样本城市购物中心内）较23M1 较2211 较22M8资料来源：大众点评，高德地图，百度地图，腾讯地图，中信证券研究部27大众点评，高德地图，百度地图，腾讯地图，中信证券研究部火锅头部品牌门店布局（

%，117城市购物中心内）海底捞、凑凑火锅、左庭右院近一季度运营门店总量扩张大众点评，高德地图，百度地图，腾讯地图，中信证券研究部头部火锅更易触达，多品牌在高消费活力城市布局比例偏低，而左庭右院、凑凑火锅等品牌布局相对集中：117样本城市购物中心内，左庭右院、凑凑火锅门店布局高消费活力城市比例达到93%、80%，而小龙坎、德庄火锅布局比例为56%、53%117样本城市购物中心内，22M11-23M2，海底捞、凑凑火锅、左庭右院运营门店总量增加1.1%、1.8%、1.0%，而谭鸭血、小龙坎、马路边边近一季度运营门店减少较多，其中小龙坎2月份已开启供给侧门店复苏节奏。综合布局与发展趋势来看，在近三个月保持门店扩张趋势的品牌中，依据高消费活力城市中门店占比，TOP3品牌分别为：左庭右院(93%)、凑凑火锅(80%)

、海底捞(64%)。火锅头部品牌门店变化（

%，117城市购物中心内）36%45%20%34%25%7%47%43%44%64%55%80%66%75%93%53%57%56%70%60%50%40%30%20%10%0%100%90%80%海底捞 呷哺呷哺 湊湊火锅 谭鸭血 大渝火锅左庭右院重庆德庄马路边边 小龙坎其它城市 高消费活力0.0-2.4-1.8-1.01.31.1-0.5-1.2-12.81.01.0-1.9-7.9-7.14.10.52.41.82.4-3.6-3.61.9-4.7--3.5

3.5-14.3-20.0-15.0-10.0-5.00.05.010.0-16.9海底捞 呷哺呷哺 湊湊火锅 谭鸭血 大渝火锅左庭右院重庆德庄马路边边 小龙坎较23M1 较2211 较22M828附录1：指标构建方法及算法解释财政自主率：一般财政预算收入/一般财政预算支出财政负债率：地方政府债务余额/财政收入财政税收占比：税收收入/财政收入优质产业GDP占比：金融、批发及零售、住宿及餐饮这三类三产细分产业GDP占比老龄人口占比：65及以上年龄段人口占比医院病床数量：包含医院、卫生院病床数量消费产业融资金额：IT桔子数据源，含IT桔子内本地生活、教育、旅游、体育运动、电商零售五类企业融资金额科技产业融资金额：

IT桔子数据源，含IT桔子内区块链、先进制造、智能硬件、元宇宙四类企业融资金额消费、科技产业政策力度：“政策力度量化”指各地政府文件对相关产业的提及力度，不包含对政策情绪分析。在指标构建中，部分城市缺少当年数据，若存在历史数据，则根据历史数据及历史增速进行推断，若该城市未公开相关维度数据，则忽略该城市的数据指标，会导致该城市缺少指标维度，引入误差。29附录2：23年2月，购物中心内，各细分赛道门店变化117样本城市20高消费活力城市高消费活力城市占比门店总量（个）较23M1（

）较22M11（

）较22M8（

）较23M1（

）较22M11（

）较22M8（

）私教7911052.73.75.03.55.97.6舞蹈6551461.80.01.11.8-0.10.5超市及便利店59115271.60.42.61.50.01.7鞋靴57115221.9-2.9-5.61.3-4.3-8.1美业服务60425451.80.61.91.2-0.50.8EV7026451.79.527.51.09.126.4轮滑6513671.00.11.60.90.41.5数码3C品牌店57160581.1-0.41.50.9-0.70.3健身6428820.3-1.8-1.10.6-0.9-0.2海鲜6515710.7-3.1-3.40.6-3.9-4.3酸菜鱼6421910.1-1.7-2.20.6-1.1-2.4咖啡7286820.51.85.90.51.65.5教育培训65133030.4-4.6-6.40.4-4.6-6.2中餐70230010.4-1.9-1.20.4-1.8-1.0母婴服饰54130230.0-3.9-6.90.3-4.3-6.6奢侈品牌店682450-0.1-1.2-6.70.30.0-2.7桌游密室5122130.1-3.2-4.60.3-4.2-5.7西式快餐5852670.40.62.30.20.42.2麻辣烫64