市场供需因素推动铁矿石价格上涨 期价恐高处不胜寒

Word市场供需因素推动铁矿石价格上涨期价恐高处不胜寒业内人士表示，铁矿石现货价格持续走高带动期货上行，价格上涨的主要驱动力则是源于钢材价格大涨。不过，2021年国内钢铁市场需求将基本平稳及出口继续微降的预期，不利于价格继续上行。在价格预期波动加大的情况下，钢厂、贸易商等可利用期货进行套期保值或基差点价模式，规避市场风险。

市场供需因素推动铁矿石价格上涨

大连商品交易所近日主办的“铁矿石期货市场运行及基本面分析研讨”沙龙在北京举办，来自冶金工业经济发展研究中心、钢铁企业、铁矿石贸易商等行业人士普遍认为，市场供需基本面因素推动近期铁矿石价格上涨。

具体表现为：一是下游钢铁市场回暖、钢铁现货价格持续增长、生产意愿增强，拉动上游铁矿石需求量上升。二是高品矿供给高度依赖进口;三是受到焦炭价格持续上涨和环保限产政策推动，四是国内铁矿石库存中，中低品位矿石存量较大，高品位矿石结构性紧缺。

冶金工业经济发展研究中心主任石洪卫表示，2021年以来，国家基础设施建设投入力度加大，房地产开工量回升，有效拉动了国内钢铁消费。2021年粗钢表观消费量7.10亿吨，同比增加954万吨，同比增长1.3%，占全球钢产量的50.4%。同时，在供给侧改革政策作用下，去产能、去库存促使钢材供给量下降。因此，在消费增长、供给下降的基本面推动下，2021年度钢铁价格持续上涨，钢铁企业利润水平不断改善。

大有资源有限公司商务风控总监王红伟则认为，目前钢厂利润为700-800元/吨，处于较高的利润水平。高利润促使下游钢厂维持较高的高炉开工率，拉动需求。钢材价格的大幅上涨，带动铁矿石价格持续提升。

在高品矿供给方面，据石洪卫披露，长期以来，国内铁矿石行业高度依赖进口矿。2021年，铁矿石总进口量同比增长7.5%。四大国际矿业巨头的矿石产量为11.5亿吨，其中向中国出口8.55亿吨，占2021年中国10.24亿吨铁矿总进口量的83.5%。

2021年8月份以来，港口铁矿石库存量一直保持在1亿吨以上的高位。截至3月10日，全国主要港口铁矿石库存达1.27亿吨的高位。同期，进口铁矿石企业库存平均天数达29天，处于较高水平。高库存背景下的铁矿石价格上涨，引起了市场各界广泛关注。

记者从上述沙龙中获悉，2021年国际矿山的高品矿增产不到10%，而中低品矿增产超过30%。伴随着市场对高品矿需求的提升，高品矿的供求关系紧张。反映到港口库存，表现为总库存高企和高品矿库存下降。据了解，2021年港口澳洲高品库存占比从最高的约26%一路下降到约15%。虽然港口铁矿石总库存量一直保持在1亿吨以上的高位，但库存高企的背后是中、低品位矿石存量占比过大、高品位矿石有效供给不足。因此，铁矿石出现了总库存与价格同时上涨的现象。

某大型钢铁企业期货部负责人表示，现有库存中低品位矿石的企业接受度不高、销路不畅，也导致了铁矿石库存高企。因此在高库存的背景下，投入产出比相对较高、具有更大经济效益的高品位铁矿石仍然结构性紧缺，带动高品位铁矿石价格持续上涨。

关于焦炭价格上涨对铁矿石的影响，某大型钢铁企业期货部负责人表示，钢铁企业成本核算得非常精细，会参考原料焦炭、焦煤、铁矿石间性价比，动态调整使用比例。据了解，铁矿石入炉品位每提高1%，能降低2%的焦炭使用量。在当前焦炭价格高位的情况下，企业会选择采用高品位铁矿石以减少焦炭消耗。因此，焦炭价格与高品位铁矿石价格呈现良好的正相关性，持续上涨的焦炭价格带动高品矿价格的上涨。

此外，近年来的环保限产政策促使钢铁企业多用高品矿少用焦炭来提高铁水产量，也助涨了市场对高品位铁矿石的需求。宏源期货研究中心分析师吴守祥表示，钢铁企业目前处于利润高位，具有扩产需求。在环保压力下，企业对于矿石原料品位要求提高，拉动了高品位矿石结构性走强。

据《2021-2021年进口铁矿石行业深度分析及“十三五”发展规划指导报告》数据显示，2021年以来，铁矿石价格延续了去年涨势，3月后价格虽所回落，但13日铁矿石期货再次大涨，主力合约1705收盘价为684.5元/吨，涨幅为4.27%。

期价恐高处不胜寒

整体来看，近期铁矿石价格波动的影响因素主要包括以下四方面：其一，去产能政策与经济刺激政策错配;其二，海外铁矿石依存度升高;其三，钢厂高利润状态下对铁矿石价格接受度提高;其四，焦炭价格上涨后高低品矿价差过大。

2021年，国内钢铁市场需求将基本平稳，以及钢材出口将继续微降(进出口价差缩小、贸易商摩擦增多)的预期，不利于铁矿石和煤炭价格继续上涨。

从期货市场盘面看，远月合约价格贴水明显，显示市场对铁矿石预期价格持谨慎态度。且目前，1705合约与1709合约价差处历史高位水平。“从5月、9月合约价差方面看，回落压力或主要通过近月端释放。”吴守祥认为。

基本面上，去年四大矿山总产量出现显著增长，约为2000万吨，主要来自于FMG和力拓，但中国从VALE的进口量增加40%，从其他矿山的进口量则相对平稳。且从上述矿山2021年增产计划看，整体变化不大，有的仅是部分货种方面的调整。上游方面，矿山限制港口运输，导致部分货物流通不便;矿块量较大，但钢厂直接使用比例不会随之提高(钢厂更青睐使用矿粉);矿山生产出现调整，导致高硅、低品位产量加大，实际上降低了平均铁矿品位。

下游方面，由于当前钢企利润较好，青睐于使用高品位矿石，导致优质货物紧缺，而像高硅、低品位货物则较多。

库存方面，2月份铁矿石港口库存突破1.3亿吨大关，高品粉矿库存则因到港量缩减和钢厂利润驱使再度出现下降趋势。此外，港口贸易矿资源增长较快，但较多高品粉矿资源集中于山东主港，天津、曹妃甸等港口可售资源相对较少，导致港口间价差逐步拉大。

基于上述分析，王红伟认为，短期来看，铁矿石市场供需矛盾将依旧集中在中高品位矿上，不过主要产业逻辑将从去年焦炭、焦煤高价格传导到今年上半年钢材企业高利润上。一方面关注中高品位矿供给量增加对价格的影响，另一方面关注粗钢日产量变化，进而判断市场走势。

“预计铁矿石价格全年将维持宽幅震荡偏弱走势。”上述大型国有企业国际期货部负责人表示，房地产市场后续需求仍存，一二季度钢材需求有所保证，但目前综合其他方面因素考虑，利空因素或占上风。宏观层面，在今年国内生产总值增长6.5%左右的预期下，市场大规模刺激或难现，下游需求后劲将有限;需求