金融工程概论 新加坡纸货燃料油市场简介

纽约、新加坡、上海燃油期货合约的异同点

共同点：交易的标的都属于原油的下游产品，其相关度达到0.9以上；交易的标的都是标准化的合约。

新加坡燃油合约180cts上周四报价643.63报价单位：美元/吨

交易单位：普氏每手成交量不低于2万吨，纸货每手5000吨

保证金制度：没有保证金，信用交易

交易方式与场所：普氏市场是每天下午5：00－5：30在普氏公开报价系统（PAGE190）上的公开现货交易，纸货是OTC交易合约月份：纸货合约是3个月以内每个月一个合约，3个月以后每3个月一个合约，最长3年期合约波幅限制：纸货跟着现货价走（燃料油现货价格K线图和纸货一致，不跟美原油走）交易时间：普氏公开报价系统每个工作日下午5：00－5：30，纸货OTC交易交易时间是10：30－20：00【周一至周五，有国内软件行情得出】交割方式：普氏采用实物交割方式，纸货市场采用现金交割；交割日期：普氏当天的交易是15天后交货，纸货市场是次月14日现金交割，交割价为最近一个月内普氏成交价的平均价格结论：国内交易的燃油与纽约燃油不是一个等级，纽约交易的取暖油品质高于燃料油而低于柴油，其环保型较高。新加坡的油和国内油比较接近，但是新加坡燃料油密度比上海交易所的标的燃料油密度高，新加坡燃料油的灰分、残碳、矾含量均高于国内油，不适合国内交割，需要调和，而调和的成本是相当高的。新加坡纸货市场的特点：新加坡纸货市场20%左右是保值交易，80%左右是投机交易。纸货市场的参与者主要有投资银行和商业银行、大型跨国石油公司、石油贸易商和终端用户。新加坡纸货市场的作用和合约特点：纸货市场的主要作用是提供一个避险的场所，它的交易对象是标准合约，合约的期限最长可达三年，每手合约的数量为5000吨，合约到期后不进行实物交割，而是进行现金结算，结算价采用普氏公开市场最近一个月的加权平均价。

PLATTS价格制定：普氏公司在每个交易日的下午17：00——17:30时，提供一个成品油的交易窗口。各交易商于17时前可以把当天的买卖盘的价格提供给普氏公司，并在17:00——17:15时内，买盘可以提高买价，卖盘可以降低卖价。截止17:15时，买卖方报价结束，在17:15—17:30内，各买卖盘均为实盘，该时间内成交的价格，将成为当日收市价格的主要参考，收市价格在19:30-20:30左右公布。180CST在普氏的交易条件：1、每手成交量不少于2万吨2、交割日期为5天3、装货日期在成交日后15-30日4、装货前7天，卖方应通知买方装货码头，同时买方应通知卖方装船资料，并且此船需要得到码头方的接受5、买方需将装货期缩减至3天。纸货不进行实物交割，到期日前平仓，或是到期日依照T±2的计价方式（或类似）进行结算，现金结算差价。【大部分资料显示纸货交易要缴纳手续费的，譬如1手原油（5000吨）的手续费是350美金。但据我在新加坡做纸货的朋友说：他们不交手续费的，投资银行双向报价，吃中间的差额。】【人大经济论坛】纸盘是由国际计价公司PLATTS每天新加坡现货交易收市后做评估，每日5—5：30为现货交易窗口时间纸货市场的主要作用是提供一个避险的场所，它的交易对象是标准合约，合约的期限最长可达三年，每手合约的数量为5000吨，合约到期后不进行实物交割，而是进行现金结算，结算价采用普氏公开市场最近一个月的加权平均价。由于是一个OTC市场，纸货市场的交易通常是一种信用交易。这要求参与纸货市场交易的公司都是国际知名、信誉良好的大公司。我国国内企业只有少数几家大公司如中化、中联油、中联化、中航油能参与交易，绝大多数经营燃料油的中小企业只能通过种种渠道，经过二级代理或三级代理在纸货市场上进行避险操作。纸货市场类似与期货市场，都是远期交易市场。两者的差别主要有：1）期货市场是交易所场内市场，纸货市场是场外交易市场（OTC市场），因此纸货市场比期货市场自由灵活得多，没有交易所对会员的各种较强的约束，严格的保证金制度，严格的交易制度及其他严格的规章制度。2）纸货市场合约的不少条款都高度的标准化，更便于操作。纸货市场，无需保证金，客户与投资银行之间相互开放相应的信用额度。在额度内的交易只需要确认交易，没有资金流转。在纸货到期前，可以平仓了结，于投资银行结算，划转资金；也可以等到纸货到期，到期结算后划转资金。这一过程中无需支付佣金给投资银行，投资银行赚取的仅仅是买卖差价。纸货市场的参与者主要有以下几类：投资银行和商业银行、大型跨国石油公司、石油贸易商、终端用户。新加坡市场上主要的投资银行包括摩根士丹利、高盛、美林、荷兰银行、美洲银行、法兴银行、BP公司、shell公司纸货交易案例现在是10月，预计12月份我公司要售出20万吨油，售价以12月现货均价确定（这个均价明年1月份才能出来了）。现在纸货市场上有12月燃料油纸货报价（设450美元/吨）。于是做纸货合约：以12月纸货报价即450美元/吨向纸货对手卖出20万吨油，然后以12月现货均价从纸货对手买进20万吨用来平仓。

等至明年1月份，燃料油12月现货均价出来了，就要和纸货对手做结算了，同时我公司也要做实货的结算（因为我12月份卖了油）。如果12月现货均价低于450美元/吨，设为400美元/吨，我公司油价是售低了，但有纸货盈利50美元/吨。如果12月现货均价高于450美元/吨，设为480美元/吨，这样我公司油的售价是高，但纸货亏损30美元/吨。这样，套保的目的达到了：现在（10月）做纸货，锁定了12月我公司售