项目融资课件

项目融资与财务管理

财务管理系主任

融资：是指通过借贷、租赁、集资等方式而得以融合并流通的资金。筹资：则是设法弄到资金。第一章项目融资概述

第一节项目融资的定义一、什么是项目融资？

项目融资（ProjectFinance）是以项目的资产、预期收益或收益作抵押取得的一种无追索权或有限追索权的融资或贷款。

1、P.K.NEVIT所著的《项目融资》中的定义是：项目融资就是在向一个经济实体提供贷款时，贷款方查看该经济实体的现金流和收益将其视为偿还债务的资金来源，并将该经济实体的资产视为这笔贷款的担保物，若对这两点感到满意，则贷款方同意贷款。贷款人为一个特定项目安排融资时，最初考虑的担保条件是：该项目的现有或将来形成的现金流量和收益一定能作为偿还贷款的资金来源，该项目的现有或将来形成资产价值能作为贷款偿还的安全保障。

2、法律公司CLIFFORDCHANCE编著《项目融资》一书的定义是：“项目融资”用于代表广泛的，但具有一个共同特征的融资方式，该共同特征是：融资不是主要依赖项目发起人的信贷或所涉及的有形资产。

4、中国国家计委和外汇管理局共同发布的《境外进行项目融资管理办法》中的定义是:项目融资是指以境内建设项目的名义在境外筹措外汇资金,并仅以项目自身预期收入和资产对外承担债务偿还责任的融资方式.二、项目融资的功能

项目融资与传统融资方式比，突出了下述两大功能：1.

筹资功能强，能更有效地解决大型工程项目筹资问题。2.

融资方式灵活多样，能减轻政府的财政负担。第二节项目融资的产生与发展一、项目融资产生的过程

早在17世纪，英国的私人业主建造灯塔的投资方式与项目融资中的BOT形式就极为相似。20世纪70年代末至80年代初无论是发达国家还是发展中国家，都先后出现了大规模基础设施建设与资金短缺的矛盾。人们在不断的寻求一种新的融资方式。在这方面首开先河的是土耳其总理奥热扎尔，他在1984年讨论土耳其公共项目的私营问题时，提出了BOT的概念。二、项目融资发展的原因发达国家和地区采用项目融资的原因:1.随着经济的快速发展,人口增长和城市化水平的提高,各国对交通、电力等基础设施的需求日益膨胀,但同时各国也都面临财政赤字、债务负担过重、政府投资能力下降的困境,无力承担耗资巨大的基础设施建设任务。

2.一些发达国家和地区企业私有化程度较高,而政府又允许私人企业和投资进入基础设施建设领域,这既调动了私人投资的积极性,又缓解了国家财政困难。这些都为项目融资的发展和应用提供了较好的客观环境。发展中国家采用项目融资的原因:长期以来,许多发展中国家都存在严重的资金短缺问题。同时发展中国家大多又存在国有部门效率低下,基础设施管理不善的问题。为了解决这些矛盾和问题,许多国家制定了引进民间资本和国外资金搞基础设施建设的政策。正是在这样的经济背景下,项目融资不但被广泛采用,而且还成为引进外资的一种形式。

国家对外贸易经济合作部于1994年发布了《关于以BOT方式吸引外商投资有关问题的通知》,国家发展计划委员会也于1997年4月发布了《境外进行项目融资管理暂行办法》、连同以前公布的《指导外商投资方向暂行规定》和《外商投资产业指导目录》一起,基本构成了中国BOT项目融资的法律框架。第三节项目融资分类

一、无追索权项目融资无追索权项目融资是指贷款人对项目发起人无任何追索权，只能依靠项目所产生的收益作为还本付息的唯一来源。

在操作规程上具有的特征：1、项目贷款人对项目发起人的其他资产没有任何要求权，只能依靠该项目的现金流量偿还。因此，当项目现金不足时，项目发起人对项目债务及利息的偿还没有直接的法律责任。

4、项目融资一般建立在可预见的政治与法律环境和稳定的市场环境基础上。如果这些不能使各方代表放心，第三方当事人提供信用担保将是十分必要的。

因此，各方代表对（项目公司）所承担义务与偿还债务责任的合同就成为各方代表十分关心的内容。

要构造成无追索权项目融资，需要对项目进行严格的可行性论证，使项目的各方代表理解并接受项目运行中的各种风险。因此，从某种程度上说，无追索权项目融资是一种低效、昂贵的融资方式。所以，在现代项目融资实务中，较少使用。

在操作规程上具有的特征：1、时间上追索是有限的2、金额上追索是有限的3、对象上追索是有限的在大多数项目融资中都是有限追索的。第四节项目融资的基本特征

项目融资与公司融资的比较：1.融资基础不同项目的经济强度是项目融资的基础。贷款人能否给予项目贷款，主要依据项目的经济强度,这完全有别于传统融资主要依赖于投资者或发起人的资信。

4.债务比例不同传统融资方式下,一般要求项目的投资者出资比例至少要达到30%～40%以上。项目融资可以筹集到高于投资者本身资产几十倍甚至上百倍的资金,而对投资者的股权出资所占的比例要求不高。

5.会计处理不同项目融资也称非公司负债型融资,是资产负债表外的融资,这是与传统融资在会计处理上的不同之处。

6.融资成本不同项目融资与传统融资相比,融资成本较高。从以上项目融资的基本特征，可以看出项目融资比传统融资具有很多的优点。当然项目融资也有不足，如组织实施项目融资时间较长，但从总体而言，项目融资仍不愧为是一种金融创新，具有很强的发展潜力。项目融资与公司融资区别比较项目项目融资公司融资融资基础不同主要依赖于项目的经济强度主要依赖于投资者或发起人的资信追索程度不同有限追索或无追索完全追索权风险分担程度不同投资风险大，风险种类多，把责任和风险合理分担风险相对集中难以分担债务比例不同投资者的股权出资所占的比例要求不高投资者出资比例至少要达到30%～40%以上会计处理不同非公司负债型融资公司负债型融资融资成本不同融资成本较高融资成本较低第五节项目融资的适用范围

项目融资这种特殊的融资方式，从60年代产生到现在近50年的历程了。从历史上看，项目融资要根据现实情况的要求作出周密安排。一般地说，项目融资的适用范围如下：一、资源开发项目二、基础设施项目三、工业项目

资源开发项目具有两大特点：一是开发投资数额巨大。二是一旦项目运作成功，投资收益丰厚。能源开发项目融资的实际领域

1、生物燃料生产、风力发电

能源开发项目融资的实际领域

2、石油管道、炼油厂项目

能源开发项目融资的实际领域

能源开发项目融资的实际领域

3、矿产资源开采项目

基础设施项目融资的实际领域

基础设施项目无论是发达国家还是发展中国家，项目融资应用最多的是基础设施项目。此类项目可分为三大类：第一类是公共设施项目，如电信、自来水等；第二类是公共工程，包括铁路、公路、大坝等；第三类是其他交通工程，包括港口、机场、城市地铁等。基础设施项目融资的实际领域

1、通讯设施项目

基础设施项目融资的实际领域2、污水处理项目

基础设施项目融资的实际领域3、收费公路项目

工业项目融资的实际领域

随着项目融资范围的扩大，近年来，项目融资在工业领域也有运用。但与运用到资源开发项目、基础设施的项目比，工业项目显然很少。不过，在这方面也有成功的典型，如澳大利亚波特兰铝厂项目。工业项目融资的实际领域具有可靠性现金收入的工业项目第六节为什么要采用项目融资

一、项目融资的优势1、实现融资的无追索或有限追索。2、实现资产负债表外融资。3、允许较高的债务比例。（一般的债务比例在75%-80%之间）

4、实现风险隔离和分散风险的目的。5、享受税务优惠的好处。6、实现多方位的融资。二、项目融资的劣势1、风险分配的复杂性。

（贷款人与发起人追索程度、施工单位与发起人担保种类等）2、增加了贷款人的风险。3、贷款人的过分监管，增加项目成本。4、较高的利息和费用负担。第七节项目融资的运作程序

一、项目融资阶段与主要工作

阶段名称主要工作一、投资决策阶段1、项目的行业、技术、市场分析2、项目可行性研究3、投资决策——初步确定项目合作伙伴及投资结构二、融资决策阶段1、选择项目融资方式——决定是否采用项目融资2、任命项目融资顾问——明确融资的具体任务与目标三、融资结构设计阶段1、评价项目的各种风险因素2、设计融资结构及抵押保证结构四、融资谈判阶段1、项目商务合同谈判2、选择银行、发出项目融资建议书3、组织贷款银团、起草融资法律文件4、融资谈判五、融资执行阶段1、签署项目融资文件2、执行项目投资计划3、贷款银团经理人监督并参与有关决策4、项目的风险控制与管理第一阶段：投资决策投资决策分析的主要内容包括对宏观经济形式的发展趋势预测，项目的行业、技术和市场分析，项目的可行性研究等。第二阶段：融资决策这一阶段的主要内容是投资者将决定采用何种融资方式为项目开发建设筹集资金。第三阶段：融资结构设计融资结构设计阶段，是项目融资中的关键阶段。第四阶段:融资谈判融资顾问将有选择地向商业银行或其他一些金融机构发出参加项目融资的建议书，组织银团贷款，并起草项目融资的有关文件。这些工作完成后，便可以与银行谈判。在谈判中，融资顾问、法律顾问和税务顾问将起很重要的作用。第五阶段：融资执行在这一阶段，贷款银团通常将委派融资顾问为经理人，经常性地监督项目的进展情况，并根据融资文件的规定，参与部分项目的决策程序，管理和控制项目的贷款投放和部分现金流量。

二、项目融资成功的基本条件1.科学的评价项目和正确的分析项目风险2.确定严谨的项目融资法律结构3.明确项目的主要投资者,加强项目的管理一个项目融资最终是否成功，在很大程度上取决于它所具备的主、客观条件。投资环境一般有微观环境和宏观环境之分，相对而言，投资的宏观环境更重要。除具备良好的客观条件外，要想获得项目融资成功，还要求必须熟悉项目融资的基本原理及运作程序，掌握相应的法律和金融知识，具备灵活的谈判技巧。除此之外，在融资的全过程中，还必须具备下述条件：1、科学的评价项目和正确的分析项目风险2、确定严谨的项目融资法律结构3、明确项目的主要投资者,加强项目的管理

1.科学的评价项目和正确的分析项目风险科学的评价项目和正确的分析项目风险，是项目融资的最基础工作。因为只有科学的评价一个项目，并以此做出投资决策，才能最终确定一个好项目，而有了好的项目，各家金融机构都愿为其提供贷款；同样，只有对项目风险做出正确的分析，才能找出限制项目风险的方法和途径，设计出风险分担的融资结构。

2.确定严谨的项目融资法律结构项目融资要求有健全的法律体系作为保障。因为无论是项目的融资结构，还是项目融资的参与者在融资结构中的地位、权力、责任及义务，都是通过一系列法律文件确定的。显然，法律文件是否能准确无误地反映了项目各参与者在融资结构中的地位和要求，各个法律文件之间的结构关系是否严谨，是保证项目融资成功的必要条件。3.明确项目的主要投资者,加强项目的管理项目融资通常是建立在由若干个投资者组成的合资结构或由若干参与者组成的信用保证集合体的基础上。这种做法有利于充分发挥合资方的长处，但如果不明确主要投资者，将会给项目管理带来一系列问题。如由于缺乏主要的投资者，在出现重大问题时无法做出决策，对项目的经营战略缺乏系统地考虑，以至连续性较差。因此，在项目融资中，必须尽早明确主要投资者，并使其有充分的利益需求而投入足够的资源承担起管理责任。案例1：深圳沙角B电厂项目融资

基本案情：B厂（深圳特区电力开发公司A方）于1984年与合和电力（B方）签署合资协议，1986年完成融资安排并动工兴建，并在1988建成投产使用。该项目已于1999年正式移交给中方。

B厂总装机容量为70万千瓦，由两台35万千瓦发电机组成。项目总投资为42亿港币。该项目被认为是我国改革开放来较早的一个有限追索的项目融资案例。

分析讨论：1、项目的投资结构安排A方：提供项目土地使用权；电厂的操作人员；为项目安排优惠的税收政策；为项目提供“煤炭”供应和“电力”购买的协议；为B方提供“资金短缺额”担保的协议。

B方：负责安排项目全部的外汇资金；组织项目建设并负责经营电厂10年；扣除项目经营成本、煤炭成本和支付给A方的管理费后有权获得全部的项目收益。50%5%45%香港合和公司

日本兼松商社中资公司合和电力（中国）有限公司

B电厂项目深圳特区电力开发公司合作协议项目建设与经营10年2、项目采用的融资模式（BOT）3、项目的资金结构安排（按1986年汇率折算42亿港币为5