(财务知识)财务管理(清华大学)第二版课本习题答案

第1章财务管理总论【题1—1】800000×（P/A，6%，10）×（P/F，6%，5）（1）无穷责任即467000元；=800000×7.3601×0.7473=4400162（元）（2）因为600000－36000＝564000＞467或：800000×（P/A，6%，15）-800000×（P/A，000，即宏亮仍需担当467000元，合伙人没有承6%，5）=800000×9.7122-800000×担风险；4.2124=4399840（元）（3）有限责任即263000－90000＝173000【题2—3】元。P＝3×（P／A，6％，6）＝3×【题1—2】4.9173=14.7915（万元）（1）若公司经营的产品增值率低则应争取一宋女士付给甲开发商的资本现值为：10＋般纳税人，不然是小规模纳税人；14.7915＝24.7915（万元）（2）理论上的征收率＝［增值额/销售收入］假如直接按每平方米2000元购置，宋女士只×增值税率，若大于实质征收率应选择小规模纳税需要付出20万元，因而可知分期付款对她而言不人，若小于则应选择一般纳税人，若相等是没有区合算。其余。【题2—4】【题1—3】25.92％50000×（F/P，i，20）=250000【题1—4】（F/P，i，20）=5应踊跃筹集资本回购债券。采纳试误法计算，i=8.359%。即银行存款利率第2章财务管理基本价值观点假如为8.539%，则李先生的估计能够变成现实。【题2—1】【题2—5】（1）计算该项改扩建工程的总投资额：（1）甲公司证券组合的β系数=50%×2+30%×2000×（F/A，12%，3）=2000×3.3744=6748.801+20%×0.5=1.4；（万元）（2）甲公司证券组合的风险利润率=1.4×从以上计算的结果表示该矿业公司连续三年（15%-10%）=7%；的投资总数为6748.80万元。（2）计算该公司在7年内等额送还银行所有（3）甲公司证券组合的必需投资利润率借钱的本息的金额：=10%+7%=17%；67480.80÷（P/A，12%，7）=6748.80÷4.5638=1478.77（万元）（4）投资A股票的必需投资利润率=10%+2×计算结果表示，该项工程竣工后，该矿业公司（15%-10%）=20%。若分7年等额送还所有贷款的本息，则每年终应偿【题2—6】付1478.77万元。（1）分别计算两个项目净现值的希望值：（3）计算该公司以每年的净利和折旧1800万A项目：200×0.2+100×0.6+50×0.2=110（万元偿还银行借钱，需要多少年才能还清本息。元）（P/A，12%，n）=6748.80÷1800=3.7493B项目：300×0.2+100×0.6+（-50）×0.2=110查1元年金现值表，在12%这一栏内找出与（万元）3.7493相邻的两个年金现值系数及其相应的期数，（2）分别计算两个项目希望值的标准离差：并采纳插值法计算以下：A项目：[（200-110）2×0.2+（100-110）2×n53.60483.7493(65)0.6+（50-110）2×0.2]1/2=48.993.60484.1114B项目：[（300-110）2×0.2+（100-110）2×50.28525.29(年）0.6+（-50-110）2×0.2]1/2=111.36以上计算结果表示，该公司假如每年终用1800（3）判断两个投资项目的好坏：万元来送还贷款的所有本息，需要5.29年可还清。因为A、B两个项目投资额相等，希望利润也【题2—2】同样，而A项目风险相对较小（其标准离差小于B10年利润于2003年年初的现值为:项目），故A项目优于B项目。第3章资本筹备与展望【题3—5】【题3—1】项目Ba（1）不该当。现金（1650-1400）/1650-0.5×因为，假如不对甲家进行10天内付款，该公（3000-2500）=0.53000=150司放弃的折扣成本为：3%÷（1-3%）×（360÷20）应收（2600-2200）/2600-0.8×=56%，但10天内运用该笔款项可获取60%回报率，账款（3000-2500）=0.83000=20060%＞56%，所以，该公司应放弃折扣。存货（2500-2100）/2500-0.8×（2）甲家。（3000-2500）=0.83000=100因为，放弃甲家折扣的成本为56%，放弃乙家流动折扣的成本为：2%÷（1-2%）×（360÷10）=73%，资产2.1450所以应选择甲家供给商。小计【题3—2】流动（1500-1300）/1500-0.4×（1）刊行价钱=1000×8%（P/A，10%，5）欠债（3000-2500）=0.43000=300+1000×（P/F，10%，5）=924（元）固定（2）1000×8%（P/A，i，5）+1000×（P/F，财产1000i，5）=1041查表获取：i=7%共计即当市场利率为7%时，刊行价钱为1041元。1.71150【题3—3】（1）资本展望模型=1150+1.7x（1）后付租金=500000÷（P/A，8%，5）=500000估计2009年资本占用量=1150+1.7×÷3.9927≈125228.54（元）3600=7270（万元）（2）先付租金=500000÷[（P/A，8%，4）（2）2009年比2008年增添的资本数目=1.7×+1]=500000÷（3.3121+1）≈115952.78（元）（3600-3000）=1020（万元）（3）以上二者的关系是：第4章资本成本和资本构造先付租金×（1+年利率）=后付租金。即：【题4—1】115952.78×（1+8%）≈125229.00（元）该债券的资本成本为：［2000×12%×（1－25%）【题3—4】/2000×110%×（1－3%）］×100%=8.43%（1）流动财产占销售额的百分比=【题4—2】（2000+3000+7000）÷25000=48%12．96%流动欠债占销售额的百分比=（4000+2000）÷【题4—3】25000=24%甲方案加权均匀资本成本10．85％，乙方案增添的销售收入=25000×20%=5000（万元）11％，所以选择甲方案。增添的运营资本=5000×（48%-24%）=1200（万【题4—4】元）（1）DOL＝（4000－2400）∕600＝2.67，DFL展望2009年增添的保存利润=25000×（1+20%）＝600∕（600－200）＝1.5，DCL＝2.67×1.5＝4；×10%×（1-70%）=900（万元）（2）息税前利润增添百分比＝30％×2.67＝（2）2009年需对外筹集资本80％，净利润增添百分比＝30％×4＝120％=1200+200-900=500（万元）【题4—5】（1）刊行债券的每股利润1．1812，增发普通股的每股利润1．275；（2）（EBIT－300）×(1－25%)／1000＝（EBIT－740）×(1－25%)／800，则无差异点上的EBIT＝2500万元，EPS=1.65元／股；0（3）筹资前DFL＝1600／（1600－300）＝1.23，筹资后：刊行债券DFL=2000／（2000-740）=1.59，刊行股票DFL＝2000／（2000-300）=1.18；风险变化率=（）÷（4）应当选择增发一般股，因为该方案每股利润0.4917=100.67%最大，且财务风险最小（财务杠杆系数小）。结论：该方案利润虽上升了12.34%，但风险却第5章项目投资管理上升100.67%，风险与利润不对称，因此这类调整【题5—1】选择租借该设施。是不利的。【题5—2】NPV（甲）＝1312，NPV（乙）＝7100，【题6—2】因为7100＞1312，所以应选择乙。（1）预期利润率=10%+1.08（15%-10%）=15.4%【题5—3】IRR=11．8％＞10％，则应选择更新（2）股票价值=8×（1+5.4%）/（15.4%-5.4%）=84.32设施。（元）【题5—4】（1）新设施100000元，旧设施30000（3）因为股票的内在价值为84.32元，大于股票元，二者差NCF0＝70000元；的市价80元，所以能够购置。（2）新设施年折旧额23500元，旧设施6750元，【题6—3】二者差16750元；（1）今年度净利润=(1000-300×10%)×（3）新设施每年净利润138355元，旧设施129（1-33%）=649.90（万元）477．50元，二者差8877．50元；（2）应计提的法定公积金=649.90×10%=64.99（万（4）新、旧设施的残值差额＝6000－3000＝3000元）（元）；应计提的法定公益金=649.90×5%=32.50（万（5）新设施的净现金流量：NCF0＝－100000（元），元）NCF1～3＝161855（元），NCF4＝167855（元）；旧设（3）可供投资者分派的利润备的净现金流量：NCF＝－30000（元），NCF3＝=250+649.90-64.99-32.50=802.50（万元）01～136227．50（元），NCF＝139227．50（元）；（4）每股支付的现金股利=（802.50×20%）÷4（6）IRR=18．36％＜19％，则应持续使用旧设90=1.78（元/股）备。（5）一般股资本成本率=1.78÷[15×【题5—5】（1）在投资额不受限制时，按净现值率（1-2%）]+4%=16.11%的高低精选方案，即丁、乙、甲、丙；长久债券资本成本率=10%×（1-33%）=6.70%（2）在300万时选择（丁＋乙）组合；在600万（6）财务杠杆系数=1000÷（1000-300×10%）=1.03时选择（丁＋乙＋甲）组合。利息保障倍数=1000÷（300×10%）=33.33（倍）【题5—6】（7）风险利润率=1.4×（12%-8%）=5.60%（1）IRR=12．88％＞12％，则应选择更新必需投资利润率=8%+5.60%=13.60%决议；（8）债券刊行价钱=200×（P/F，12%，5）+200×（2）更新年回收额＝15072．78元，旧设施年回10%×（P/A，12%，5）收额＝14533．48元，则应选择更新决议。=200×0.5674+20×第6章证券投资管理3.6048=185.58（元）【题6—1】（9）每股价值=1.78÷（13.60%-4%）=18.54（元/原组合希望利润率=10%×50÷300+12%×250股）÷300=11.67%即当股票市价每股低于18.54元时，投资者才β系数=1.2×50÷300+0.35×250÷愿意购置。300=0.4917；【题6—4】新组合希望利润率=10%×50÷450+12%×200（1）甲公司债券的价值=1000×（P/F，6%，5）÷450+15%×200÷450=13.11%+1000×8%×（P/A，6%，5）β系数=1.2×50÷450+0.35×200÷450+1.57=1000×0.7473+80××200÷450=0.9867；4.2124=1084.29（元）利润变化率=（13.11%-11.67%）÷因为刊行价钱1041元＜债券价值1084.29元，11.67%=12.34%所以甲债券利润率＞6%。下边用7%再测试一次，其价值计算以下：经理履行认股权证赢利=（114.95-110）×P=1000×（P/F，7%，5）+1000×8%×（P/A，1=4.95（万元）7%，5）2.第二年终因股价低于110元，所以经理暂=1000×0.7130+80×4.1000=1041（元）时不履行认股权。计算数据为1041元，等于债券刊行价钱，说3.第三年股价125元高于履行价121.28元明甲债券利润率为7%。［110×（1+＋5％）2］，所以经理履行2万股认股（2）乙公司债券的价值=（1000+1000×8%×5）权：×（P/F，6%，5）履行认股权后公司权益总数=125×101+101×=1400×（1+5%）2×2=12867.55（万元）0.7473=1046.22（元）公司总股份=101+2=103（万股）因为刊行价钱1050元＞债券价值1046.22元，每股价值=12867.55÷103=124.93（元）所以乙债券利润率＜6%，经理履行认股权证赢利=[124.93-110×下边用5%再测试一次，其价值计算以下：（1+5%）2]×2=7.3（万元）P=（1000+1000×8%×5）×（P/F，5%，5）=1400第7章运营资本管理×0.7835=1096.90（元）【题7—1】因为刊行价钱1050元＜债券价值1096.90元，（1）最正确现金拥有量为40000（元）；所以5%＜乙债券利润率＜6%，（2）最低现金管理成本4000元，变换成本2000应用内插法：元，拥有时机成本2000元；5%1096.901050（6%5%）5.93%（3）交易次数10乙债券利润率次，交易间隔期361096.901046.22天。【题7—2】（1）该公司的现金周转期为100天；（3）丙公司债券的价值=1000×（P/F，6%，5）=1000（2）该公司的现金周转率（次数）为3.6次；×0.7473=747.3（元）（3）95万元。（4）因为甲公司债券利润率高于A公司的必需收【题7—3】益率，刊行价钱低于债券价值，所以甲公司债券具（1）保本储藏天数167.7天；有投资价值；因为乙公司债券利润率低于A公司的（2）保利储藏天数35.3天；必需利润率，刊行价钱高于债券价值，所以乙公司（3）实质储藏天数211.8天；的债券不具备投资价值；（4）不可以，利润差额有667元。因为丙公司债券的刊行价钱高于债券价【题7—4】值，所以丙公司债券不具备投资价值。（1）收款均匀间隔天数17天；决议结论：A公司应入选择购置甲公司债（2）每天信誉销售额20万元；券的方案（3）应收账款余额340万元；10501041（4）应收账款时机成本34万元。(5)A公司的投资利润率10008%18.55%1041【题7—5】（1）甲方案增减利润额＝－50000×20％＝－【题6—5】10000（元），乙方案增减利润额＝＋80000×20％第一年终股价为115元，认股权证的履行价钱为110元，所以．经理履行1万份认股权证：履行认股权后公司权益总数=115×100+110×1=11610（万元）公司总股份=100+1=101（万股）每股价值=11610÷101=114.95（元）

＝＋16000（元）；（2）甲方案：增添的时机成本＝－50000×60∕360×15％＝－1250（元）、增减的管理成本＝－300（元）、增减的坏账成本＝－50000×9％＝－4500（元），乙方案：增添的时机成本＝＋80000×75∕360×15％＝＋2500（元）、增减的管理成本＝＋500（元）、增减的坏账成本＝＋80000×12.5％＝＋东权益内部构造变化。10000（元）；【题8—3】（3）甲方案：（－10000）－（－1250）－（－300）（1）保持10%的增添率－（－4500）＝－3950（元），乙方案：16000－2500支付股利=225×（1+10%）=247.5（万元）－500－10000＝3000（元）；（2）2008年股利支付率=225÷750=30%（4）应改变现行的信誉标准，采纳乙方案。2009年股利支付1200×30%=360（万元）【题7—6】（3）内部权益融资=900×40%=360（万元）（1）时机成本＝18．18％＞10％，则不该放2009年股利支付=1200-360=840（万元）弃折扣；【题8—4】（2）甲供给的时机成本36．73％，乙为36．36％，保存利润=500×（1-10%）=450（万元）应选择甲供给商；项目所需权益融资需要=1200×（1-50%）（3）11．11％。=600（万元）第8章利润分派管理外面权益融资=600-450=150（万元）【题8—5】【题8—1】（1）可发放的股利额为：（1）发放股票股利后，一般股总数增添到1500000-2000000×（3÷5）=300000（元）324000股；（2）股利支付率为：300000÷1500000=20%“股本”项目为648000元；（3）每股股利为：300000÷1000000=0.3（元/股）“未分派利润”项目应减少24000×24=576000【题8—2】元，变成1324000元；（1）发放股票股利需要从“未分派利润”项“资本公积”项目为目转出资本为：2800000-648000-1324000=828000元20×500×10%=1000（万元）（2）发放股票股利前每股利润为540000÷一般股股本增添500×10%×6=300（万元）300000=1.8（元/股）资本公积增添1000-300=700（万元）发放股票股利后每股利润540000÷股东权益状况以下：324000=1.67（元/股）一般股3300万元第9章财务估算资本公积2700万元【题9—1】未分派利润14000万元A＝1000＋31000－30000＝2000（万元）股东权益总数20000万元B＝A＋（－500）＝2000－500＝1500（万元）（2）一般股股权500×2=1000（万股）C＝B＋33500－1000＝1500＋33500－1000＝每股面值为3元，总孤本仍为3000万元34000（万元）股票切割不影响“资本公积”、“未分派利润”。D＝1000＋1000＝2000（万元）股东权益状况以下：E＝37000＋3000－D＝37000＋3000－2000＝一般股（面值3元，已刊行1000万股）38000（万元）3000万元F＝2500－3000＝－500（万元）资本公积G＝2500＋36500－40000＝－1000（万元）2000万元H＝4000×50%＝2000（万元）未分配利润I＝H－G＝2000－（－1000）＝3000（万元）15000万元【题9—2】股东权益总额（1）经营性现金流入＝36000×10％＋4100020000万元×20％＋40000×70％＝39800（万元）由以上剖析可见，发放股票股利不会惹起股东权益（2）经营性现金流出＝（8000×70％＋5000）＋总数的变化，但使得股东权益的构造发生改变；而8400＋（8000－4000）＋1000＋40000×10％＋1900进行股票切割既没改变股东权益总数，也没惹起股＝29900（万元）3）现金余缺＝80＋39800－29900－12000＝－2020（万元）（4）应向银行借钱的最低金额＝2020＋100＝2120（万元）（5）4月底应收账款余额＝41000×10％＋4000030％＝16100（万元）题9—3】1）经营现金收入＝4000×80%＋50000×50%28200（元）2）经营现金支出＝8000×70%＋5000＋8400＋16000＋900＝35900（元）3）现金余缺＝8000＋28200－（35900＋10000）＝－9700（元）4）银行借钱数额＝5000+10000＝15000（元）5）最正确现金期末余额＝15000－9700＝5300（元）【题9—4】1）以直接人工工时为分派标准，计算下一转动时期的以下指标：①间接人工花费估算工时分派率＝213048÷48420×（1＋50%）＝6.6（元/小时）②水电与维修花费估算工时分派率3.6（元/小时）（2）依据相关资料计算下一转动时期的以下指标：①间接人工花费总估算额＝48420×6.6＝319572（元）②每季度设施租金估算额＝38600×（1－20%）30880（元）2）计算填列下表顶用字母表示的项目（可不写计算过程）：

2005年第2季度～2006年第1季度制造花费估算20020065年度年度共计项第2季第3季第4季第1季目度度度度直12100（略）（略）1172048420接人工预算总工时（小时）变动制造费用间A＝（略）（略）B＝（略）接7986077352人工费用水C＝（略）（略）D＝（略）电4356042192与维修费用小（略）（略）（略）（略）49388计4固定制造费用设E＝（略）（略）（略）（略）备30880租金管F＝（略）（略）（略）（略）理17400人员工资小（略）（略）（略）（略）（略）计制17170（略）（略）（略）68700造04费用合计第10章财务控制题10—1】1）A中心的节余利润＝500－3000×8％＝260（万元）；2）B中心的节余利润＝400－4000×8％＝80（万元）。【题10—2】1）追加投资前A中心的节余利润为6万元；2）追加投资前B中心的投资额为200万元；（3）追加投资前公司公司的投资利润率为13.2％；4）投资利润率＝15.20％，节余利润＝26万元，公司公司的投资利润率＝15.14％；5）投资利润率＝15％，节余利润＝20万元，集团公司的投资利润率＝13.71％。【题10—3】1）总财产EBIT率：A中心为6％，B中心为15％，总公司为11．4％；节余利润：A中心为－80000元，B中心为150000元，总公司为70000元；（2）若A中心追加投资，总财产EBIT率：A中心为6．86％，B中心为15％，总公司为10．62％；节余利润：A中心为－110000元，B中心为150000元，总公司为40000元；（3）若B中心追加投资，总财产EBIT率：A中心为6％，B中心为14．8％，总公司为12．29％；节余利润：A中心为－80000元，B中心为240000

元，总公司为160000元；（4）追加投资后，总财产EBIT率的变化：A中心增添，而总公司则降落了；B中心降落，而总公司则增添了。从A中心角度看，应追加投资，但从总公司角度看不该增添对A的投资；从B中心角度看，不该追加投资，但从总公司角度看应增添对B的投资；5）追加投资后，节余利润的变化：A中心减少，总公司也降落了；B中心增添，总公司也增添了。从A中心角度看，则不该追加投资，从总公司角度看也不该增添对A的投资；从B中心角度看，应追加投资，从总公司角度看也应增添对B的投资。【题10—4】关于20×7年，由已知条件有：X1=（1380÷3430）×100=40.23X2=（216÷3430）×100=6.30X3=（512÷3430）×100=14.93X4=（3040÷2390）×100=127.20X5=5900÷3430=1.72则：Z20×7=0.012×40.23+0.014×6.30+0.03314.93+0.006×127.20+0.999×1.72=3.545同理，Z20×8=0.842由计算结果可知，该公司20×7年的Z值大于临界值2.675。表示其财务状况优秀，没有破产危机；而20×8年的Z值明显过低，小于临界值，表示该公司财务状况堪忧，已经出现破产的预兆。第11章财务剖析【题11—1】A＝8000，B＝9000，C＝5000，D＝10750，E＝30000，F＝50000。【题11—2】①应收账款为166667；②流动欠债为158334；③流动财产为475002。【题11—3】存货10000，应收账款20000，对付账款12500，长久欠债14375，未分派利润6875，欠债及所有者权益总计85000。【题11—4】1）流动比率=（310＋1344＋966）÷（516336＋468）=1.98速动比率=（310＋1344）÷（516＋336＋468）=1.25财产欠债率=（516＋336＋468＋1026）÷3790100%=61.9%存货周转率=6570÷[（700＋966）÷2]=7.89（次）应收账款周转率=8430÷[（1156＋1344）÷2]=6.744（次）销售净利率=229.2÷8430×100%=2.72%销售毛利率=1860÷8430×100%=22.06%权益净利率=229.2÷1444×100%=15.87%已赢利息倍数=（382＋498）÷498=1.772）该公司流动比率靠近行业均匀水平，且速动比率高于行业均匀水平，表示公司短期偿债能力较强，存货周转率也高于行业均匀水平，说明存货财产利用成效很好。但可能存在流动财产中应收账款占用金额过大、利用成效不好、周转速度较慢的问题，应检查信誉政策拟订得能否合理，并增强应收账款的管理。该公司销售毛利率高于行业均匀水平，但销售净利率却低于行业均匀水平。可见公司的管理花费和利息支出过大。公司应压缩不用要的管理花费开销，并剖析利息花费的形成能否合理，若有可能应尽量偿还债务，减少利息负担。但公司的已赢利息倍数没有达到行业均匀水平的一半，说明利息的支付保障程度不高。究其原由，仍旧是利息花费自己过高，且销售利润有被管理花费和利息花费吃掉的缘由。【题11—5】1）指标计算。偿债能力指标：①流动比率：年初208.82％，年终201.25％；②速动比率：年初88.24％，年终67.5％；③财产欠债率：年初27％，年终28.26％；④产权比率：年初36.99％，年终39.39％；⑤已赢利息倍数：昨年21，今年15。运营能力指标（提示：计算时能够假定今年年初数代表昨年的年终数）。其余指标的计算参照教材P275～P292。2）单项剖析参照教材P275～P292。3）综合剖析参照教材P292～P294。第11章财务剖析【题11—1】A＝8000，B＝9000，C＝5000，D＝10750，E＝30000，F＝50000。【题11—2】①应收账款为166667；②流动欠债为158334；③流动财产为475002。【题11—3】存货10000，应收账款20000，对付账款12500，长久欠债14375，未分派利润6875，欠债及所有者

权益总计85000。【题11—4】1）流动比率=（310＋1344＋966）÷（516336＋468）=1.98速动比率=（310＋1344）÷（516＋336＋468）=1.25财产欠债率=（516＋336＋468＋1026）÷3790100%=61.9%存货周转率=6570÷[（700＋966）÷2]=7.89（次）应收账款周转率=8430÷[（1156＋1344）÷2]=6.744（次）销售净利率=229.2÷8430×100%=2.72%销售毛利率=1860÷8430×100%=22.06%权益净利率=229.2÷1444×100%=15.87%已赢利息倍数=（382＋498）÷498=1.772）该公司流动比率靠近行业均匀水平，且速动比率高于行业均匀水平，表示公司短期偿债能力较强，存货周转率也高于行业均匀水平，说明存货财产利用成效很好。但可能存在流动财产中应收账款占用金额过大、利用成效不好、周转速度较慢的问题，应检查信誉政策拟订得能否合理，并增强应收账款的管理。该公司销售毛利率高于行业均匀水平，但销售净利率却低于行业均匀水平。可见公司的管理花费和利息支出过大。公司应压缩不用要的管理花费开销，并剖析利息花费的形成能否合理，若有可能应尽量偿还债务，减少利息负担。但公司的已赢利息倍数没有达到行业均匀水平的一半，说明利息的支付保障程度不高。究其原由，仍旧是利息花费自己过高，且销售利润有被管理花费和利息花费吃掉的缘由。【题11—5】1）指标计算。偿债能力指标：①流动比率：年初208.82％，年终201.25％；②速动比率：年初88.24％，年终67.5％；③财产欠债率：年初27％，年终28.26％；④产权比率：年初36.99％，年终39.39％；⑤已赢利息倍数：昨年21，今年15。运营能力指标（提示：计算时能够假定今年年初数代表昨年的年终数）。其余指标的计算参照教材P275～P292。2）单项剖析参照教材P275～P292。3）综合剖析参照教材P292～P294。第12章公司价值评估【题12—1】A公司EPS=4000/2000=2（元/股），市价=122=24（元）B公司EPS=1