伊利集团财务分析案例模版

内蒙古伊利的财务分析案例案例目标本案例介绍了伊利集团的发展经历，主要关注了内蒙古伊利实业集团股份有限公司最近几年的经营情况，尤其是财务状况，试图分析它的获利水平、偿债能力、发展潜力、营运能力等主要财务指标。一、案例资料前不久，中央电视台和《数字100》市场咨询公司联合发布了一项大型市场调查结果，结果显示在成为2008年北京奥运会的所有赞助企业中，公众认知度最高的是伊利，认知率是65.2%。在前不久的（达沃斯）全球经济论坛上，国家奥委会主席罗格先生和市场开发委员会主席海斯波哥先生，都对伊利给予了高度评价，认为伊利作为中国最优秀的食品企业，对全球奥林匹克运动与社会进步都自觉承担了很大的责任。（一）高速发展中的伊利集团内蒙古伊利实业集团股份有限公司是全国乳品行业龙头企业之一，是国家520家重点工业企业和国家八部委首批确定的全国151家农业产业化龙头企业之一,是北京2008年奥运会唯一一家乳制品赞助商，也是中国有史以来第一个赞助奥运会的中国食品品牌。产品伊利集团下设液态奶、冷饮、奶粉、酸奶和原奶五大事业部，所属企业八十多个，生产的具有清真特色的“伊利”牌雪糕、冰淇淋、奶粉、奶茶粉、无菌奶、酸奶、奶酪等1000多个品种通过了国家绿色食品发展中心的绿色食品认证。伊利雪糕、冰淇淋连续十年产销量居全国第一，伊利超高温灭菌奶连续七年产销量居全国第一，伊利奶粉、奶茶粉产销量一直稳居全国前三位,2005年，伊利奶粉市场占有率居全国第一位。业务数据2005年伊利集团主要财务指标全线飚升，主营业务收入121.75亿元，较2004年强劲增长39.38%；利润总额为4.92亿元，同比大幅增长29.75%，并实现每股收益为0.75元。从2003年至今，伊利集团主营业务收入高居行业第一，一直以强劲的实力领跑中国乳业，并荣登2002年度中国上市公司经营业绩百强榜首。企业实力伊利集团拥有全国最大的优质奶源基地——内蒙古呼和浩特市、呼伦贝尔大草原、黑龙江杜尔伯特大草原,保证了伊利产品的天然品质。伊利在奶源建设方面先后进行了一系列的创举，率先实行“公司+农户”的方法，建立“分散饲养、集中挤奶、优质优价、全面服务”的经营模式，从而保证了优质充足的奶源，并被中国乳品工业协会作为成功的经验在全国行业内进行推广。伊利集团先后为奶源基地累计投入近10亿元，建标准奶站、奶牛小区、牧场园区，大力推进“个体牧场+养殖小区+牧场园区+现代化奶站”的奶牛饲养模式，并引进了国际一流的现代化全自动挤奶机和原奶质量检测分析系统，实现了奶牛饲养业向科学化、规范化、集约化、现代化经营模式转变，为中国乳业的奶牛养殖、优质奶源基地建设开创了全新的模式。截至目前，伊利集团可控奶牛头数达到200多万头，累计为奶户发放奶款100多亿元，奶源基地的建设带动了百万农牧民脱贫致富，企业的发展为社会创造了几十万个就业岗位，同时推动了周边地区农业产业化的进程，带动了周边地区相关产业的发展和各地方经济的腾飞，产生了巨大的社会效益，受到社会的广泛称赞。1999年以来，伊利集团先后投资8个多亿，全面启动乳业技术改造工程：投资2.6亿元建立了国内规模最大、技术水平最高的超高温灭菌奶生产基地，全套引进了当前世界先进水平德国GEA牛奶无菌加工设备，瑞典利乐超高温灭菌奶包装线，生产过程实现了全自动化生产；投资2.5亿元在黑龙江杜尔伯特县新建目前中国单线生产能力最大、技术最先进的高档奶粉生产基地。2004年，伊利集团技术中心被评为国家级技术中心，标志着伊利拥有了国际先进水平的技术研发中心，同时伊利集团还拥有国内唯一的省级乳业研究院，研发实力国内领先。优质的奶源、先进的技术装备和顶极的研发体系将对公司产品的安全和可持续发展提供最可靠的保证。在此基础上，伊利集团还投资3.5亿元在呼和浩特建成了亚洲最大的乳制品生产基地，新工业园占地300多亩，拥有18条生产线，日处理鲜奶能力1500吨，所有设备和工艺技术分别来自德国、丹麦、瑞典和日本，均为国际一流水平。实现了从收奶、标准化、无菌灌装、机械手包装及出库的工业全自动化控制。为进一步提高企业核心竞争能力，伊利集团通过收购、兼并、资产重组、托管等方式先后在内蒙古中西部地区、北京、天津、上海、黑龙江、河北、陕西、广东、新疆等地建立了自己的生产基地，使企业规模迅速扩大。4、企业美誉2005年，伊利集团入选“2005CCTV年度中国最佳雇主”和“2005年度中国最佳企业公民行为奖”。伊利集团连续三次入围“中国企业500强”，并连续七次入选“中证.亚商中国最具发展潜力上市公司50强”。2004年，作为国内仅有的两家企业，伊利和海尔跻身中国市场人气最旺品牌十强，在连续两届的“中国500最具价值品牌”评选中，伊利以127.87亿元和136.12亿元的品牌价值连续两次位居中国食品业首位。1999年，伊利在中国食品行业内首家通过了ISO9002国际质量体系认证。2002年，伊利纯牛奶在乳品行业独家获得《质量安全国家标准合格产品》证书。同年，伊利集团所属的液态奶事业部首先通过了国际食品行业中通行的HACCP管理体系认证，成为国内乳品行业第一家实现食品安全有效监控的企业。2003年初，伊利集团所属冷饮事业部、奶粉事业部、原奶事业部也全部通过第三方审核认证，为国内食品加工业起到良好的示范作用。2003年12月，伊利集团获得了素有“绿色壁垒通行证”之称的ISO14001环境管理体系的资格认证证书，标志着伊利集团已经成功得到进军国际市场的“绿色通行证”，为实现进入世界乳业20强的目标奠定了坚实的基础。2005年11月16日，伊利集团正式成为北京2008年奥运会独家乳制品赞助商，成为中国有史以来第一个赞助奥运会的中国食品品牌。自签约之日起，伊利将为来自全世界二百多个国家参加奥运会的全球顶级运动员、教练员、奥运会官员以及所有奥运会相关人员提供安全、健康、优质的系列乳制品。奥运会对于赞助产品和企业的选择标准，几乎等同于全世界最高的标准。伊利从所有乳制品品牌当中脱颖而出，标志着伊利的奶源建设、工艺水平、产品结构、质量保障体系、技术保障体系、产品供应网络体系、业绩和整体实力、企业未来发展前景、服务能力等均通过了全球最高的品质验证。北京奥运会将成为伊利发展历程的一个全新起点，是伊利品牌发展战略的一个重要里程碑，也是中国乳业迄今为止取得的最高成就。1996年3月，伊利股票在上海证券交易所挂牌交易，成为全国乳品行业首家A股上市公司。伊利股份凭借良好的业绩和高速的成长性成为证券市场公认的蓝筹绩优股。今天的伊利集团，以不断创新、追求人类健康生活为己任，专注乳业，立足中国，放眼世界，为早日实现2010年进入世界乳业20强，2015年进入世界乳业10强的宏伟目标而努力！出于资料取得的可能性，下面我们以伊利集团下的内蒙古伊利实业集团股份有限公司作为标尺，衡量一下伊利的经营情况。如无特别说明，下文的“伊利”、“伊利股份”均指内蒙古伊利实业集团股份有限公司，而非整个的伊利集团。（二）伊利2005年的主要业绩情况内蒙古伊利实业集团股份有限公司，是经呼和浩特市人民政府"呼政通[1992]356号"通知和呼和浩特市体改委"呼体改宏字[1993]4号"文批准，由呼和浩特市国有资产管理局以其所属的原呼和浩特市回民奶食品总厂作为主发起人，吸收其他法人和内部职工入股，进行股份制改造，以定向募集方式设立的股份公司。该公司于1995年经内蒙古自治区证券委员会"内证券委字[1995]第9号"文批准，并经中国证监会复审批准于1996年1月向社会首次公开发行人民币普通股1715万股，股票于1996年3月在上海证券交易所挂牌交易，股票代码为"600887"。该公司1996年、1997年度股东大会决议通过两次增资配股方案，分别经中国证监会"证监上字[1997]15号"和"证监上字[1998]132号"文批准，两次配股比例均为10:3，截止2001年12月31日，该公司总股本为146,671,070股，变更后的营业执照号码为1500001001176。该公司主要产品为乳制品及其深加工产品，包括雪糕冰淇淋、奶粉、无菌牛奶、以及各种鲜牛奶和牛奶饮料，其主要产品的生产企业全部通过ISO9002国际质量体系认证。为加快发展步伐，继续保持竞争优势，该公司进行了一系列的投资、兼并、资产重组，增强了主要产品的生产能力。该公司2000年被国家农业部等八部委、局认定为全国151家"国家农业产业化经营重点龙头企业"。表一伊利2005年资产负债表单位：元实收资本（或股本）实收资本（或股本）391,264,988.00391,264,988.00减：已归还投资实收资本（或股本）净额391,264,988.00391,264,988.00资本公积1,021,319,820.761,021,319,820.76盈余公积426,200,606.81453,047,266.17其中：法定公益金136,915,837.79147,074,466.03未分配利润438,584,634.49411,737,975.13拟分配现金股利101,728,896.88101,728,896.88外币报表折算差额(合并报表填列)减：未确认投资损失(合并报表填列)-6,758,241.74所有者权益（或股东权益）合计2,277,370,050.062,270,611,808.32负债和所有者权益（或股东权益）总计4,540,536,980.715,450,464,133.95表二伊利2005年利润及利润分配表单位：元项目项目母公司合并一、主营业务收入11,686,242,487.4412,175,264,123.61减：主营业务成本9,606,246,557.578,641,079,629.26主营业务税金及附加39,419,158.7754,694,776.16二、主营业务利润（亏损以“-”号填列）2,040,576,771.103,479,489,718.19加：其他业务利润（亏损以“-”号填列）274,739,015.828,856,627.41减:营业费用1,791,536,177.532,596,514,433.91管理费用306,242,676.32417,351,298.18财务费用-14,963,940.97-2,302,728.88三、营业利润（亏损以“-”号填列）232,500,874.04476,783,342.39加：投资收益（损失以“-”号填列）159,374,192.984,120,741.75补贴收入12,434,372.95,362,612.6323营业外收入,430,022.589,668,344.7012减：营业外支出,257,807.091425,323,649.18四、利润总额（亏损总额以“-”号填列）399,481,655.46491,611,392.29减：所得税107,487,990.34152,145,916.97减：少数股东损益,219,827.8945加：未确认投资损失(合并报表填列)-859,514.98五、净利润（亏损以“-”号填列）291,993,665.12293,386,132.45加：年初未分配利润332,005,315.90305,158,656.54其他转入六、可供分配的利润623,998,981.02598,544,788.99减：提取法定盈余公积29,199,366.5129,199,366.51提取法定公益金29,199,366.5129,199,366.51提取职工奖励及福利基金(合并报表填列)1,392,467.33提取储备基金提取企业发展基金利润归还投资七、可供股东分配的利润565,600,248.00538,753,588.64减：应付优先股股利减：应付优先股股利提取任意盈余公积29,199,366.5129,199,366.51应付普通股股利97,816,247.0097,816,247.00转作股本的普通股股利八、未分配利润(未弥补亏损以“-”号填列)438,584,634.49411,737,975.13补充资料：1.出售、处置部门或被投资单位所得收益1,827,648.602.自然灾害发生的损失3.会计政策变更增加(或减少)利润总额4.会计估计变更增加(或减少)利润总额5.债务重组损失6.其他表三伊利2005年现金流量表单位：元（三）伊利近几年主要业务数据和财务指标对比伊利2003－2005年间，各项主要业务数据和财务指标都朝着一个更好的方向变化，下面我们就几个方面来看一下：1、综合情况表四伊利2003－2005年主要业务数据和财务指标 项目 单位 2005年 2004年 2003年主营业务收入万元1,217,526.41873,499.10629,933.35净利润万元29,338.6123,912.9019,958.99总资产万元545,046.41485,039.07402,626.58股东权益（不含少数股东权益）万元227,061.18206,745.01195,106.23每股收益元0.750.610.51每股净资产元5.805.284.99调整后的每股净资产元5.555.164.85每股经营活动产生的现金流量净额元1.713.221.30净资产收益率%12.9211.5710.22加权平均每股收益元---扣除非经常性损益后的每股收益元---按目前股本计算的每股收益元---629,933.35629,933.35873,499.101,217,526.4129,338.6123,912.9019,958.990.00200,000.00400,000.00600,000.00800,000.001,000,000.001,200,000.001,400,000.002003年2004年2005年业务收入净利润图1伊利2003－2005年主营业务收入和净利润变化趋势表五伊利主营业务收入来源 产品类别 2005年 增幅 2004年液体乳8,949,724,165.1253.40%5,834,240,003.34冷饮产品系列1,478,326,700.094.22%1,418,467,376.79奶粉及奶制品1,337,066,523.4821.49%1,100,556,855.28方便食品73,880,441.71-20.16%92,535,623.38混合饲料336,266,293.2116.26%289,236,446.94合计 12,175,264,123.61 39.38%8,735,036,305.73内蒙古伊利矿泉饮料有限责任公司已于2002年12月20日由呼和浩特市中级人民法院以（2002）呼破字第3号民事裁定书宣告破产，现尚未清算完毕，本期不在合并范围。另外，本期呼和浩特伊赛鑫乳业有限公司已清算完毕。再有，根据2005年11月本公司与魏学增签定的《股权转让协议书》，本公司将所持内蒙古家园食品有限责任公司60%的股权转让给自然人魏学增。2、具体对比表6伊利每股指标分析 报告期 2005年 2004年 2003年每股指标： 每股收益（元） 0.75 0.61 0.51每股收益（扣除）（元） 0.69 0.55 0.47加权平均每股收益（元） 0.75 0.61 0.51加权平均每股收益（扣除）（元） 0.69 0.55 0.47每股净资产（元） 5.8 5.28 4.99调整后每股净资产（元） 5.55 5.16 4.85每股资本公积金（元） 2.6103021022.5895367442.55377068每股未分配利润（元） 1.0523251190.779928350.712668483每股现金净流量（元） -0.0872 2.108 -0.0103每股经营活动现金流量（元） 1.7123 3.2249 1.3033表7伊利利润构成情况 报告期 2005年 2004年 2003年利润构成： 主营业务收入 1,217,526.41 873,499.10 629,933.35主营业务利润3,479,489,718.192,557,168,319.761,997,206,073.00其他业务利润8,856,627.415,733,579.289,278,459.50营业利润476,783,342.39382,635,497.57308,315,257.37投资收益4,120,741.75-19,040,283.59265,050.79补贴收入23,362,612.6316,945,489.2310,898,005.24营业外收支净额-12,655,304.48-1,662,062.65-586,846.87利润总额491,611,392.29378,878,640.56318,891,466.53所得税152,145,916.97121,858,140.7170,535,446.47净利润293,386,132.45239,129,041.85199,589,922.71表8伊利获利能力指标分析 报告期 2005年 2004年 2003年获利能力： 销售毛利率（%）29.027529.716532.1532主营业务利润率（%）28.578329.274931.705销售净利率（%）2.40962.73753.1684总资产收益率（%）5.69635.38785.7644净资产收益率（%）12.9211.5710.23加权平均净资产收益率（%）13.5411.9110.66表9伊利经营能力指标分析 报告期 2005年 2004年 2003年经营能力：应收账款周转率（次）80.234565.260558.1811存货周转率（次）11.11948.98868.2707固定资产周转率（次）5.69924.96774.4872股东权益周转率（次）5.61324.34733.4108总资产周转率（次）2.36391.9681.8193表10伊利短期偿债能力指标分析 报告期 2005年 2004年 2003年偿债能力： 流动比率（倍）1.09151.17861.4303速动比率（倍）0.77710.8871.0215股东权益与固定资产比率（倍）94.8727110.0126119.158长期负债与营运资金比例（倍）67.081313.795529.308利息保障倍数（倍）-212.490743.538329.1377表11伊利长期偿债能力指标分析 报告期 2005年 2004年 2003年资本结构： 资产负债比率（%）52.34651.459144.9545股东权益比率（%）41.65942.624448.4583固定资产比率（%）43.910438.744940.6673表12伊利发展能力指标分析 报告期 2005年 2004年 2003年发展能力： 主营业务收入增长率（%）39.384938.665357.0869营业利润增长率（%）24.60524.105239.7506净利润增长率（%）22.689419.810140.6073利润总额增长率（%）29.754318.811149.4767净资产增长率（%）9.82665.965311.9607总资产增长率（%）12.371620.468738.9065表13伊利现金流量指标分析 报告期 2005年 2004年 2003年现金流量分析：现金比率58.3365.7748.34经营净现金比率24.9451.8331.76经营现金负债总额比23.4850.5528.17全部资金现金回收率12.2926.0112.66净收益营运指数-0.027-0.1551-0.13现金营运指数1.38193.07831.6231销售现金比率5.514.448.09二、总评我们将从获利能力、偿债能力、现金能力、营运能力和成长能力五个方面方面对伊利的经营状况进行分析。伊利属于乳业，2005年在同行业占第一位。（一）获利能力主营业务的盈利能力：2005年的营业利润率为3.92%，资产报酬率为9.50%，净资产收益率为12.92%，成本费用利润率为4.20%。公司实际投入到企业自身经营业务的资产为505,528.89万元，经营资产的收益率为9.43%，而对外投资的收益率为35.39%。内部经营资产和对外长期投资的盈利能力2005年内部经营资产的盈利能力为9.43%，与2004年的8.30%相比有所提高，提高1.13个百分点。2005年对外投资业务的盈利能力为35.39%，2004年为-222.67%。尽管对外投资收益有较大幅度的下降，但对外投资总额的下降幅度更大，相对来看，本期对外投资的盈利能力有较大幅度的提高。从企业内外部资产的盈利情况来看，对外投资的收益率大于内部资产收益率，内部经营资产收益率又大于企业实际贷款利率，说明对外投资的盈利能力是令人满意的。净资产收益率2005年净资产收益率为12.92%，与2004年的11.57%相比变化不大。总资产报酬率2005年总资产报酬率为9.50%，与2004年的8.74%相比有所提高，提高0.76个百分点。2005年总资产报酬率比2004年提高的主要原因是：2005年息税前收益为48,930.87万元，与2004年的38,778.54万元相比有较大增长，增长26.18%。2005年平均总资产为515,042.74万元，与2004年的443,832.83万元相比有较大增长，增长16.04%。息税前收益增长速度快于平均总资产的增长速度，致使总资产报酬率提高。（二）偿债能力短期偿债能力从支付能力来看，伊利股份2005年是有现金支付能力的。从发展角度来看，伊利股份公司按照当前资产的周转速度和盈利水平，公司有能力偿还短期借款。从变化情况来看，2005年流动比率为1.09，与2004年的1.18相比变化不大。2005年速动比率为0.74，与2004年的0.87相比有所下降，下降了0.13。公司短期偿债压力增加，但公司经营业务创造现金的能力并没有下降。还本付息能力从短期来看，公司拥有支付利息的能力。本期财务费用为负，无法进行长期付息能力判断。增加负债的可行性公司财务费用小于0或缺乏利息支出数据，无法进行负债经营风险判断。（三）现金能力1.现金流入结构分析2005年现金流入为1,524,269.08万元，与2004年的1,637,589.78万元相比有所下降，下降6.92%。公司通过销售商品、提供劳务所收到的现金为1,464,959.82万元，它是公司当期现金流入的最主要来源，约占公司当期现金流入总额的96.11%。公司销售商品、提供劳务所产生的现金能够满足经营活动的现金支出需求，销售商品、提供劳务使企业的现金净增加67,000.14万元。2.现金流出结构分析2005年现金流出为1,527,681.70万元，与2004年的1,676,337.08万元相比有所下降，下降8.87%。最大的现金流出项目为购买商品和接受劳务所支付的现金，占现金流出总额的67.11%。3.现金流动的协调性评价2005年投资活动需要资金67,010.75万元；经营活动创造资金67,000.14万元。投资活动所需要的资金不能被经营活动所创造的现金满足，还需要公司筹集资金。2005年筹资活动需要净支付资金3,402.01万元，总体来看，当期经营、投资、融资活动使企业的现金净流量减少。4.现金流动的充足性评价在公司经营活动所创造的现金净流量中，有31.80%的现金来自于折旧资金，表明折旧对公司成本和现金流量的影响较大。从当期经营活动创造的现金流量来看，公司依靠经营活动创造的现金来偿还有息债务约需要0.62年，而公司债务偿还率为70.86%，按照本期债务偿还速度，还债期为1.41年。从近三年情况来看，企业经营活动创造的现金流量能够满足企业资本性投资、存货投资与现金股利支付的需要。5.现金流动的有效性评价在销售收入中，现金利润占销售收入的5.50%。表明公司经营活动创造现金的能力较强，"造血"功能较强。2005年销售现金收益率为5.50%，与2004年的5.68%相比变化不大。"造血"功能没发生多大变化。2005年资产现金报酬率为-0.63%，与2004年的-7.99%相比有较大幅度的提高，提高7.36个百分点，但盈利水平仍然为负。在伊利股份2005年的销售收入中，现金销售收入占120.32%。销售活动回收现金的能力很强，销售含金量很高。2005年销售收现率为120.32%，与2004年的185.64%相比有较大幅度的降低，降低65.32个百分点。从变化情况来看，公司2005年的销售收现能力有较大幅度的下降。2005年伊利股份公司经营活动应当得到的现金为54,678.22万元，而实际得到的现金为67,000.14万元，表明本期经营活动收回了较大数量的由过去经营业务创造的现金，经营业务的管理效率明显提高。6.自由现金流量分析通过企业的经营努力，2005年创造的自由现金流量为41,666.18万元。2005年经营活动扩大后，企业可支配的自由现金流量为53,902.15万元。当期经营活动的扩大带来现金流量的增加，表明现金管理效率提高。（四）营运能力2005年存货周转天数为32.83天，2004年为40.61天，2005年比2004年缩短7.78天。2005年存货周转天数比2004年缩短的主要原因是：2005年平均存货为77,711.40万元，与2004年的68,300.39万元相比有较大增长，增长13.78%。2005年主营业务成本为864,107.96万元，与2004年的613,925.28万元相比有较大增长，增长40.75%。平均存货增加速度慢于主营业务成本的增长速度，致使存货周转天数缩短。收入和存货均在增长，但收入增长快于存货，存货水平趋于合理。2005年应收账款周转天数为4.55天，2004年为5.59天，2005年比2004年缩短1.04天。2005年应付账款周转天数为44.49天，2004年为43.58天，2005年比2004年延长0.91天。2005年经营活动所需要的资金主要来自于应付账款。2005年营业周期为37.37天，2004年为46.20天，2005年比2004年缩短8.83天。从存货、应收账款、应付账款三者占用资金数量及其周转速度的关系来看，公司经营活动的资金占用有较大幅度的下降，营运能力明显提高。2005年流动资产周转天数比2004年缩短的主要原因是：2005年流动资产为290,048.67万元，与2004年的258,267.86万元相比有较大增长，增长12.31%。2005年主营业务收入为1,217,526.41万元，与2004年的873,499.10万元相比有较大增长，增长39.38%。流动资产增加速度慢于主营业务收入的增长速度，致使流动资产周转天数缩短。2005年总资产周转次数为2.36次，比2004年周转速度加快，周转天数从185.46天缩短到154.40天。公司在资产规模增长的同时，使主营业务收入有较大幅度增长，表明公司经营业务有较大幅度的扩张，总资产周转速度有较大幅度的提高。（五）成展能力2005年企业新创造的可动用资金总额为46,551.89万元。说明在没有外部资金来源的情况下，企业用于投资发展的资金如果不超过这一数额，则不会给企业生产经营活动带来不利影响，反之，如果企业的新增投资规模超过这一数额，则在没有其它外部资金来源的情况下，必然占用生产经营活动资金,引起营运资本的减少，将会引起经营活动的资金紧张。在加速企业流动资产周转速度方面，如果使公司流动资产周转速度提高0.05次，则使流动资产占用缩短1.02天，由此而节约资金3,414.22万元，可用于企业今后发展。2005年盈亏平衡点的主营业务收入为1,053,791.73万元，表示当公司该期主营业务收入超过这一数值时公司会有盈利，低于这一数值时公司会亏损。营业安全水平为13.45%，表示公司当期主营业务收入下降只要不超过163,734.68万元，公司仍然会有盈利。从营业安全水平来看，公司有一