薄膜电容行业市场分析报告

薄膜电容行业市场分析报告2022年5月1.1.1.特点：高压、高容，具备自愈性电容器是电路中必不可少的基础电子元件，在两极导电物质间以介质隔离，并将电能储存其间，几乎所有的电子设备中都要用到电容器。电容器根据所使用的介质材料的不同可以分为陶瓷电容、铝电解电容、钽电解电容、薄膜电容等类型。不同类型的电容器具备不同的特点，因此各有不同的适用场景。薄膜电容具备高压、高容、高稳定性的特点，在风电、光伏、新能源汽车等高压、大电流等领域具备较强的适用性。图：薄膜电容适用于高压、高容量的场景数据来源：基美相比于其他类型的电容器，薄膜电容具备诸多优点：➢良好的电学特性：薄膜电容具备无极性（不区分正负极）、等效电阻较低（感低（低，减小开关动作时的尖峰电压）等特点。➢电压强度高：在较多应用场景中，薄膜电容与铝电解电容均可作为在新能源汽车、太阳能和风能的部分应用场景中，涉及高压电力转换，要求其中的电容器能够承受几百甚至几千伏特的电压，这种场景之下，薄膜电容是最优的选择。➢具备自愈性，使用寿命长：蒸镀电极具有自我修复功能，当薄膜上绝缘弱的地方被施加过高电压导致击穿时，周围的蒸镀膜瞬间氧化，恢复绝缘状态（如图2时还会结合保险丝图案使用，即并非在基膜整个平面上形成蒸镀膜，而是分割成多个领域并用狭窄的熔断器相连接（如图3发生超过自我修复功能极限的绝缘击穿时，熔断器会熔断从而避免绝缘击穿。在这种自愈性的加持下，薄膜电容一般都具备年以上的寿命，这在新能源汽车、光伏、风电等对元器件寿命要求较高的领域具备较高的适用性。3of图：薄膜电容具备自愈性数据来源：松下图：高端产品结合保险丝图案提高安全性数据来源：尼吉康1.2.壁垒分析：金属化镀膜技术与基膜是核心能力1.2.1.结构：以蒸镀电极型产品为主薄膜电容分不同的类型与结构，也对应不同的生产工艺过程。目前主流的类型是将金属化薄膜卷绕的类型，因此影响产品质量的关键点包括基膜、蒸镀技术等环节。从电极类型看，薄膜电容分为箔电极型与蒸镀电极型：➢箔电极型：将作为内部电极的金属箔与塑料薄膜重叠并进行卷绕，薄膜电容早期多采用这种技术，目前占比逐渐减少，主要优势是工艺简单、可应用于大电流场合；➢由于蒸镀膜极薄，因此能在实现小型化的前提下实现更大的电流，是目前主流的薄膜电容的类型。从结构上看，薄膜电容可分为叠层型和卷绕型两类：➢叠层型为将多层聚合物薄膜叠加到一起，然后将叠层体装入壳内；➢卷绕型为卷绕并冲压聚合物薄膜，然后将其装入壳内，由于便于制造，目前卷绕型薄膜电容器是较常使用的类型。4of图：从结构上分为卷绕型和叠层型数据来源：松下1.2.2.工艺流程：金属化镀膜是核心环节金属化膜是工艺流程中的核心环节。薄膜电容的工艺流程可简单总结为：在基膜上蒸镀一层金属化膜，然后将金属化膜按照一定的规格裁切、卷绕后在两端焊接引线后装入外壳。其中金属化膜的厚度、材料、图案决定着薄膜电容的电气特性和寿命，因此金属化膜是决定薄膜电容性能的决定性指标。图：金属化镀膜是工艺流程的核心环节数据来源：电子元件技术，市场研究部掌握金属化镀膜核心蒸镀工艺是薄膜电容企业的重要壁垒。有部分公司的生产模式是外购金属化膜，并开展后续的生产工艺，这种模式之下，公司自身对薄膜电容的质量水平能力把握较差。而国内薄膜电容的龙头企业，比如法拉电子、江海股份、铜峰电子等，均掌握了自主的镀膜技术，保证了各自在市场上的竞争力。1.2.3.上游：基膜是核心材料薄膜电容器的电介质使用、PP、、等各种聚合物材料。根据电介质类型的不同，薄膜电容器的特性将发生较大的变化，应用的领域也有所不同。例如，PP薄膜电容器具有良好的自愈性和高可靠性，因此被广泛应用于车载和工业设备等领域。5of表1:采用不同电介质的薄膜电容产品特点不同电介质简称主要特点聚对苯二甲酸乙二醇酯PET也称聚酯膜，这是最普通的薄膜电容器，价格低廉聚丙烯PP绝缘电阻高，损耗低，适用于大电流用途聚苯硫醚PPS耐热性、温度特性优异，价格较高聚萘二甲酸二醇酯PEN耐热性优异，但与PP、PPS相比，温度特性较差数据来源：TDK，市场研究部上述类型电介质中，（聚酯膜）和（聚丙烯膜）应用较为广泛。其中聚酯薄膜多应用于对耐热要求较低的低电压、小型化的电子仪器和家用电器，而本报告第二章所述的汽车、绿色能源等领域使用的电力电容器多采用聚丙烯膜作为基膜。基膜的技术指标对电容器的性能有决定性的作用。具体而言，基膜的主要性能要求包括以下方面：➢厚度，电容器的容值与薄膜的面积成正比、与薄膜的厚度成反比，因此薄膜的厚度越小，相同体积的电容器的容值就会更大。一般电工级膜厚度至少在μmμm的用量越来越多，汽车级的薄膜厚度一般要求在μm以下；➢厚度偏差，厚度偏差越小，电容量更易控制，也更不容易出现局部击穿；➢介质强度，当基膜越薄时，耐压能力就会下降，为了在相同体积之下实现更好的耐压能力，对基膜的材料耐压的性能也会提出越来越高的要求➢介质损耗，市场上通常用“普通料”和“高温料来衡量原材料档次的高低，介质损耗越低的膜材能够允许电容器在更加恶劣（高压与高温环境）的环境下工作，不会导致电容膜热击穿或者电容急剧衰减。➢粗糙度，与结晶度和拉膜工艺相关，粗糙度太高影响膜的电性能，过低不利于蒸镀、卷绕、浸渍等环节基膜的质量主要由原材料和拉膜工艺两个因素决定。拉膜工艺方面。日本东丽是全球的行业龙头，目前依靠自身的技术积累可以对设备进行改造，用以改进薄膜的性能。目前我国主要依靠进口海外的拉膜设备，当前已经具备生产新能源车、光伏等领域的3μm以下厚度基膜的水平，国内水平比较高的包括铜峰电子、大东南、嘉德利等公司。原材料方面，聚丙烯树脂材料国产供应仍有较大进步空间。聚丙烯树脂大韩油化（韩国）、日本住友，均采用脱灰工序生产。北欧化工产品曾经在中国市场长期垄断，在韩国、日本产品进入中国之后，原材料供应出现了一定的缓和。国产原材料在加工性能、质量稳定性、电性能上仍存在一定的不足，未来仍有较大的进步的空间。6of1.3.应用：直流支撑应用推升市场需求薄膜电容应用广泛，一般用于高频滤波、高频旁路、一阶或二阶滤波电路。在家电、照明、工业、光伏、风电、电动汽车等下游中均有广泛的应用。从具体电路功能来看，薄膜电容一般可实现如下功能：➢滤波，整流电路将交流变成脉动的直流，滤波后的脉动直流电压变成相对比较稳定的直流电压；➢降低噪声，电流中有时会出现系统外的噪声干扰，电容在此时可降减少系统外噪声的干扰；➢抑制和缓冲滤波器可减少突然进入系统的干扰电流、信号；➢直流支撑DC-link，一般在交直流转换的场景中需要，起到滤波、储能的作用，用以支撑直流电路的稳定性。这是薄膜电容较为重要的应用场景，在各类变流器内有重要的应用；➢储能，通过电容临时存储系统的电量，并在系统需要时放出较高的瞬间电流。图：薄膜电容可实现数种不同的功能数据来源：IT百科，市场研究部直流支撑在需要交直流转换、变化频率等场景较为常见，下游包括逆变7of储能、工业电源等下游领域中必须的核心设备。直流支撑是薄膜电容器具备独特优势的场景。由于支撑电容同时需要兼具滤波和储能两大功能，其次对电容选型有着较高的要求：➢高容：兼具储能功能的电容器的首要要求就是具备高容值，容值越大时，直流母线的电压波动机会更小。在这一需求之下，陶瓷电容一般无法满足要求；➢高压：在部分场景中，需要上千伏特的耐压，铝电解电容无法满足这一需求；➢寿命长：如前文所述，薄膜电容具备自愈性且安全性高，因此薄膜电容在这一场景之下优势较强。因此应用于这一场景的薄膜电容器一般都价值量都比较高：普通的用于滤波、防止噪声等功能的电容器一般单价在元以下，而直流支撑薄膜电容器单价一般在几十元至数百元人民币不等。综上所述，在不同的场景之下，薄膜电容可体现出不同的功能特性，因此在各类下游领域中均有广泛的应用。其中在直流支撑这一需求场景之下，薄膜电容具备其他各类电容所不具备的优势，因此可广泛应用于工业、风电、光伏、储能、电动汽车等领域。上述领域当前均处于行业发展趋势良好的阶段，因此在这些领域的刺激下，薄膜电容的市场空间正逐步打开。图7：薄膜电容下游应用广泛数据来源：市场研究部8of2.市场：根据QYResearch，薄膜电容2020年的市场规模为亿元。我们测算，在电动汽车及其配套产业链、风电、光电、储能、工业等行业的需求推动下，市场规模到2025年有望达到240.9亿元，2021-2025年的复合增长率为3%。表2:电动汽车对薄膜电容需求的市场测算（亿元）20202021E2022E2023E2024E2025E电动汽车13.728.638.351.368.792.0光伏9.711.715.516.617.218.5风电6.26.77.27.18.39.2其他（工业、家电、照明等）95.099.7104.7109.9115.4121.2合计124.6146.8165.8185.0209.6240.9数据来源：QY，市场研究部注：电动汽车、光伏、风电来自市场研究部测算，2020年总规模来自于QY，其他按每年增长率5%计算2.1.电动汽车：到年市场规模达92亿元，复合增长率33.9%电动汽车有许多系统都会用到电容，其中在电驱、、充电桩、空调2021年电动汽车使用的薄膜电容价值量约为28.6亿元，到2025年这一数字有望达到亿元，4年的复合增长率为33.9%。2.1.1.电驱系统使用的薄膜电容价值量约为元电驱是电动汽车最重要的核心部件，是把电能转化为机械能来驱动汽车的核心部件，起着传统汽车中“发动机+变速箱”的作用。在电驱系统中，将动力电池输出的直流电转换成交流电是电驱系统的核心功能。薄膜电容在电驱之中即承担着非常重要的功能。简要而言，在控制IC与功率模块的共同作用下，由电池输出的直流电变为稳定的交流电供电机转动。但急剧的电流变化会造成大幅振荡电压，从而会导致半导体器件耐压恶化，并产生噪音，薄膜电容在此处的作用为对上述剧烈变化的电流进行缓冲，其重要性堪比IGBT模块。如下图所示，在电动汽车的驱动系统中，通常需要下述类型的薄膜电容：①直流支撑（）电容，对整流器的输出电压进行平滑滤波；②缓冲电容，用于对电路系统进行保护，也可采用陶瓷电容；③，抑制电容器，用于消除电路中的高频噪声。9of图8：薄膜电容在电驱系统中起到非常重要的作用数据来源：TDK，市场研究部电驱系统使用的薄膜电容价值量约为200-400元。电动汽车的直流支撑电容多以定制化为主，标准型号较少。参考TDK的系列产品，容量在100-200μF的产品价格分布在某经销商网站上的报价在元-540元不等，由于实际销售产品时的价格应远低于我们查询到的价格，因此我们估算直流支撑电容的实际销售价格应在元守按单颗250元估算。其余缓冲电路、等价格较便宜，普遍在10元以下，因此在后续的测算过程中，我们假设电驱系统使用的薄膜电容价值量约为2.1.2.系统使用的薄膜电容价值量估算在50-100元系统是电动汽车另一使用薄膜电容价值量较大的系统。如下图所系统中可承担抑制DC-Link出滤波电容等功能。图：薄膜电容在系统的应用数据来源：Cntronics10of26使用的薄膜电容价值量估算在元。高的也是直流支撑电容，如松下EZPV系列在某经销网站的售价在66、平滑等功能的电容价格较低，如某经销网站上系列的报价约6.5元，、ECQE等系列电容在某经销网站的售价均在2元以下。我们依此估算系统中对薄膜电容的使用量约为50-100元，在后续的测算过程中，我们假设系统使用的薄膜电容价值量为元。2.1.3.其他车载系统也有薄膜电容的用武之地频器等系统中也均各自需要使用不同类型的薄膜电容。但由于这些系统中使用的薄膜电容器单价均在元以下，且有陶瓷电容或铝电解电容的替代方案，我们在后续的测算中暂不考虑这部分系统对薄膜电容需求的价值量。2.1.4.直流充电桩市场有望成长直流充电桩是薄膜电容在新能源车领域的另一场景。充电桩包括直流充电桩与交流充电桩，对电容使用价值量较高的场景主要在于直流充电桩，主要在于三类功能需求：➢输入的三相电路每两路之间、每路对地线的7颗、以及输出直流电的正负极之间以及各自对地线的3颗，合计颗电容➢C3颗；➢直流支撑电容，价值量最贵的一颗电容。图10：充电桩对薄膜电容的需求包括输入、谐振、直流支撑数据来源：TDK直流充电桩对薄膜电容的需求量约为80-100元。我们同样参考松下EZPVECWFGECQUAECQE桩对薄膜电容需求的价值量应在80-100元。目前充电桩领域使用电解电容的方案仍然比较多，主要原因在于充电桩的维护相对方便，对寿命的要求比光伏、汽车等领域的需求较低，电解11of26电容的价格相对低廉可以降低成本。未来随着充电桩市场的发展，市场对充电桩寿命提出更高的要求之时，薄膜电容有望在此市场获得发展。2.1.5.2025年电动汽车对薄膜电容的需求量有望超过90亿元为测算薄膜电容在电动汽车领域的市场规模，我们做以下假设：➢电动汽车上每个电机搭配的薄膜电容价值量为元，未来随着续航里程的增长，价值量也随之增长，但由于行业规模化生产之后成本降低，相同规格的电容价格也会随之下降，因此假设未来每个电机搭配的薄膜电容价值量保持不变；➢不同配置的电动汽车会搭配1-4台电机，假设平均每辆车搭载1.5台电机；➢使用的薄膜电容价值量为60元。➢2021年全球电动车销量为675假设到2025年全球电动车销量为2170万辆，2022-2025年保持相同的增速。表3:电动汽车对薄膜电容需求的市场测算20202021E2022E2023E2024E2025E全球新能源车出货量（万量）324675904121016212170单个电机薄膜电容价值量（元）260260260260260260平均每辆车搭载电机数量（元）1.41.41.41.41.41.4OBC使用薄膜电容价值量（元）606060606060市场规模（亿元）13.728.638.351.368.792.0数据来源：EV-Volumes，ALB，市场研究部2021年电动汽车使用的薄膜电容价值量约为亿元，到2025年这一数字有望达到92亿元，4年的复合增长率为，是薄膜电容下游领域内最重要的增长下游。2.2.清洁能源：光伏、风电稳步推动薄膜电容需求随着全球对节能减排的关注度提升，“减碳需求在全球各地已形成趋而在这类清洁能源中，逆变器、变流器需求的增长为薄膜电容的需求带来较为确定性的发展机遇。我们测算2021年光伏、风电对薄膜电容的需求为年，这一市场将增长至亿元，复合增长率为10.74%。2.2.1.光伏：到2025年复合增长约率为12.1%我们测算，2021年光伏系统中使用的薄膜电容器价值量约为亿元，到2025年将增长至亿元，复合增长率为12.1%。薄膜电容在光伏系统中扮演不可或缺的作用。光伏系统主要是通过太阳能板发出直流电，并通过逆变器将直流电转换成电网所需的交流电，因此光伏逆变器是光伏系统中最重要的设备。薄膜电容是光伏逆变器中非常重要的元器件，不同类型的薄膜电容器也起着不同的作用。以下图中松下提供的一套方案为例：12of26➢太阳能板输出的电流、电压可能随着外界环境的变化而发生变化，电容器①对输入的电流进行滤波；➢变流器将电流升压之后，与变流器之间需要一颗电容，用以防止电压方向变化剧烈影响元器件寿命；➢滤波；➢除上述三颗价值量较高的薄膜电容器之外，还有十几颗用于滤波、抑制噪音、缓冲的电容器。图：薄膜电容在系统的应用数据来源：松下到数不等，测算单位功率之下的光伏逆变器对薄膜电容的需求量存在一定的不准确性，因此我们采取两种测算方法：从产品价格与用量进行估算：➢以上述松下的解决方案为例，我们在不同的经销商网站上查询到不同类型的产品批量销售单价，计算出光伏逆变器使用的薄膜电容器价值量约为433B销售价格应低于我们查询到的报价，因此我们估算单台光伏逆变器使用的薄膜电容器价值量约为300-400元。表4:采用不同电介质的薄膜电容产品特点不同应用案例①输入滤波②输入滤波③杂音防止(Y)④缓冲⑤平滑⑥Outputfilter⑦杂音防止(X)型号用量（颗）1145113经销商报价元)1781.41.721.4178407.5数据来源：松下、Rsonline、贸泽电子、得捷电子13of26➢集中式逆变器通常包含多路输入输出，虽容量要远大于组串式，但其对薄膜电容的用量要数倍于组串式逆变器，因此我们主要以组串式为计算基准。组串式逆变器容量通常在100KW以下，10KW以；➢单机价值量按上述估算区间的保守数字计算，光伏逆变器对薄膜电容器的使用量约为6000元。从下游成本进行估算：➢根据阳光电源公告数据，公司生产成本约0.1-0.15元集中式0.1元，组串式元，并且按集中式占比30%、组串式+集散式合计占比70%0.13元图：各类逆变器市场的占比120%100%0%201820192020202120232025集中式组串式集散式数据来源：CPIA，市场研究部➢参考固德威与锦浪科技的招股说明书，锦浪科技2016-2018年电容在生产成本中占比为7.7%、和，三年平均为；固德威2017-2019年电容在原材料占比为10.1%10.2%和8.4%，三年平均为9.6%；➢在光伏设备中，较多的应用场景均可选用薄膜电容或铝电解电容，如价值量最高的直流支撑电容，不同的厂商也存在着铝电解电容的方案。但由于薄膜电容出色的稳定性与寿命，部分光伏电站处于较为偏远的地点，考虑到维修的便利性，目前采用薄膜电容的解决方案更多且呈上升趋势，假设薄膜电容占比为55%。➢综上所述，我们估算光伏逆变器中，薄膜电容的价值量约为0.13*9.6%*55%*10^6=6864元综合上述两种方法的测算结果，我们保守估计光伏逆变器对薄膜电容的平均需求量约为6000元。为进一步测算光伏对薄膜电容需求的市场规模，我们做以下核心假设：➢单位功率的光伏逆变器对薄膜电容的需求价值量为6000元14of26➢参考对未来全球光伏新增装机量的预测，到2025年光伏新增装机量为；➢现有设备维修的需求按10算；表5:光伏用薄膜电容市场空间预测20202021E2022E2023E2024E2025E光伏新增装机量（144166228236241252现有设备维修需求（）182931414556小计（162195259277286308每使用薄膜电容价值量元）600060006000600060006000薄膜电容市场规模（亿元）9.711.715.516.617.218.5数据来源：市场研究部2021年光伏系统中使用的薄膜电容器价值量约为亿元，到2025年将增长至18.5亿元，复合增长率为12.1%。2.2.2.风电：到2025年复合增长率约为8.23%风电市场是薄膜电容市场的另一重要推动力。根据，风电2021年新增装机量欧洲、拉丁美洲、非洲及中东的陆上新增装机分别增长了19%27%及120%另一重要推动力。图：薄膜电容在系统的应用数据来源：TDK风电变流器与光伏逆变器功能相似，区别在于光伏组件输出的是直流电，而风电逆变器输出的是低频交流电，因此对薄膜电容的需求也较为相似，如上图所示，风电变流器对薄膜电容的需求功能主要在于：➢输入、输出端的三相交流电分别对地的抑制；➢输入端二级滤波器；➢变流器部分的滤波器；➢直流支撑电容器，系统中价值量较高的一颗。15of26为测算风电市场对薄膜电容的需求空间，我们做以下核心假设：➢风电直接输出的是低频交流电，而光伏输出的是直流电，输入端的使用的薄膜电容的价值量为5000元。➢根据的预测数据，风电的新增装机量到2025年为，并按照复合增长率估算2022-2024年的新增装机量。➢现有设备维修的需求按10算；综合上述假设，我们测算2021年全球风电对薄膜电容的需求量为6.7亿元，到2025年，市场规模增长至9.2亿元，复合增长率为8.23%。表6:风电用薄膜电容市场空间预测20202021E2022E2023E2024E2025E陆上风电（8772.577828792海上风电（62123252729维护需求（）30.641.045.136.151.763.8合计（123135145142165185每使用薄膜电容价值量元）500050005000500050005000薄膜电容市场规模（亿元）6.26.77.27.18.39.2数据来源：国家能源局，北极星风力发电网，GWEC,2.3.其他：工业市场不断涌现新动力，消费市场稳定成长薄膜电容在工业、消费市场也有广泛应用空间，其中市场规模较大的下游包括轨道交通、、电梯、电力设备，以及照明、家电等市场。这些下游市场多而分散，其中某些领域如照明市场有被其他技术替代的风游此消彼长之下，薄膜的市场规模有望随着工业、消费市场的发展而小幅增长。2.3.1.工业：不断涌现新动力工业的概念较为宽泛，不同的领域发展的情况也各不相同。为方便投资者理解，我们将工业应用简单总结为如下几类：➢电梯等。不同场景需要的薄膜电容价值量也各不相同，如轨道交通需要的电压、电容都远超其他场景，因此单个电容的价值量也非常昂贵。➢和储能相关的需求，如服务器、基站、监控设备所需的不间断电源（电压要求会略低于电动汽车、光伏等领域，一般价值量最高的一颗电容价格约几十元。16of26图：薄膜电容在消费领域的应用示例数据来源：松下、TDK、市场研究部工业市场的推动力在于不断涌现的新兴下游，以及对于其他类型的电容器件进行替代。前者如工业机器人的伺服电机、服务器与基站行业增长带动的的高铁、地铁建设也会带动行业需求的发展；后者如部分电梯设备的供应商正逐步采用薄膜电容替代铝电解电容等等。2.3.2.消费：市场稳定增长其中照明、空调除家用场景之外，还包括广泛意义的通用照明、工业空调等场景。在消费场景之中，薄膜电容和陶瓷电容、铝电解电容存在着互相竞争的一些关系，整体而言，消费市场的市场规模也在不同下游的此消彼长之下保持稳定：➢照明市场对薄膜电容的需求主要在于白炽灯的镇流器，目前随着在逐步变小；➢家电市场包括冰箱、空调、洗衣机等，其中变频空调、风冷冰箱等产品使用电容的价值量也在增加。➢双轮电动车和电动汽车对薄膜电容的需求在原理上相同，但由于其低压、寿命要求低、成本要求高等原因，铝电解电容在这一市场的应用多于薄膜电容，未来随着相关要求的提高，薄膜电容有可能提升其占有率。图：薄膜电容在消费领域的应用广泛数据来源：松下、TDK、市场研究部17of263.3.1.竞争分析：产业链本土化，国产厂商份额稳步提升3.1.1.国产厂商：法拉电子全球领先，江海股份迎头跟上国产薄膜电容的水平已不输任何一家国外企业。海外竞争公司中，处于领先地位的包括松下、尼吉康、、基美等，其中松下、尼吉康在电动汽车均有一定的份额，TDK与基美在新能源车的领域竞争力略低于另外两家。国产厂商方面，国内有约40家薄膜电容公司，但具备具备镀膜线、产品可应用于电动车、光伏等领域的公司较少，其中法拉电子具备全球领先的实力，江海股份的发展势头也较为迅猛，老牌薄膜电容供应商铜峰电子也在2020年更换股东后重新进入成长通道，具体而言：➢法拉电子深耕薄膜电容领域超过50年，与尼吉康、松下等公司共同处于全球第一梯队的水平，产品遍布各类下游需求，在光伏、风电等领域的市占率超过一半，在电动汽车领域的市场份额也在稳步20202021年的市场规模分别为124亿、2020-2021年全球的市占率分别约为15%、19%；➢江海股份从铝电解电容起家，从2013年开始筹建薄膜电容相关业务，201620182021年薄膜电容加入海美电子的合计营收体量分别为2.5亿、仍在不断扩张中，未来具备较大的增长潜力；➢40年。2020司除在扩产的电动车、新能源、直流电网薄膜电容之外，还与韩国成门公司合作开发车载电容相关产品。公司的竞争优势是具备基膜的生产能力，公司2022年底将新增一条拉膜生产线，在当前基膜供给较为紧张的阶段，是近年国内首条新增的拉膜线，将占据较大原材料优势。3.1.2.发展机遇：产业链本土化趋势明显，国产份额有望提升在市场不断增长的机遇之下，受益于产业链本土化与良好的综合成本优势，国产厂商有望在享受市场本身的增长之外，同时享受到市场份额增长的机遇。薄膜电容的主要增量市场在于电动汽车和风电、光伏、储能所需的逆变器，而这些下游领域中，无论是需求端还是供应链环节，中国市场在全球的占比均处于前列，这也给上游国产的薄膜电容公司带来了提升市场份额的机遇。电动汽车：中国是全球电动车的最大市场。根据和中国汽车工业协会数据，除2020年以外，近年来中国新能源车在全球销量的占比均超过18of26一半。2021亿量。图：中国新能源车占全球销量的一半以上数据来源：EVVolumes、中国汽车工业协会、市场研究部国产品牌新能源车表现优异。根据Technica数据，2021年全球新能源车销量前20名中，国产厂商占据了99家公司在全球电动车销量的占比达到30%了新能源车销量的前三位。此外，上汽、长城、广汽、标致等传统车厂商，以及小鹏等造车新势力也具备优异的表现。表：国产新能源车表现优异排名品牌销量（辆）市场份额1特斯拉93617214.41%2比亚迪5938789.14%3上汽通用五菱4561237.02%4大众3197354.92%5宝马2760374.25%6梅赛德斯2281443.51%7上汽2269633.49%8沃尔沃1891152.91%9奥迪1713712.64%10现代1593432.45%11起亚1581342.43%12长城1373662.11%13雷诺1367502.11%14广汽1253841.93%15标致1252631.93%16丰田1160291.79%1718福特奇瑞111879991091.72%1.53%19小鹏986981.52%20长安97911.01.51%数据来源：，市场研究部19of26中国新能源车巨大的市场，以及国产品牌厂商的异军突起，给薄膜电容的本土厂商带来发展机遇。中国是电动车全球最大的销售市场，且国产品牌的占比也已经超过30%牌，在上海的超级工厂也增加了对中国供应链产品的需求。中国市场的新能源车制造、销售已成为全球非常重要的一环。由于产业链的安全、产品交付的便利性、以及降低物流成本等多类因素，产业链本土化对下游客户而言具备较高的重要性。因此，国产薄膜电容厂商在竞争中也将享有一定的红利。光伏：中国的光伏新增装机量全球领先。从新增装机量看，近十年来，中国的新增光伏装机量在全球占比均在25%以上，在2017年在全球占比层一度超过50%处于全球领先的水平。从光伏逆变器角度看，国产供应商在全球占据绝对领先的地位。根据WoodMackenzie，2020年全球前五大厂商中仅SMA一家海外厂商，前十大厂商中也只有3家，全国产供应商的份额合计超过70%。图：中国光伏装机量全球占比在30%图18：国产供应商把持着逆变器的绝大多数份额数据来源：CPIA、市场研究部数据来源：WoodMackenzie、市场研究部风电：中国在风电市场的全球地位也非常重要。从需求端看，中国2021年的风电新增装机量全球占比为50.91%端看，2021年全球10大风电整机厂商中，中国厂商占据其中6名。图：2021年全球十大风电厂商中国占据6名图20：2021年中国风电新增装机量占全球的一半数据来源：彭博新能源财经、市场研究部数据来源：GWEC、市场研究部20of26薄膜电容市场最主要的增长动力来自于新能源车与光伏、风电市场，而上述三类市场的产业链又主要分布在中国地区。出于供应链安全等因素考虑，产业链本土化将成为下游客户的发展方向，而在此环境之下，国产薄膜电容的供应商如法拉电子、江海股份将迎来重要的发展机遇。3.2.基膜：上游基膜企业同样受益材料的购置占据了薄膜电容生产成本的绝大部分。根据法拉电子年报数据，材料费用约占全部成本的2/3。薄膜电容主要原材料为基膜、金属材料、树脂材料、引线及引片材料、壳体材料，根据《当代化工研究》估算，其中基膜约占全部原材料总成本的2/3左右，因此可估算基膜占总生产成本的40%以上。薄膜电容市场的稳步增长，也给国产基膜公司带来的发展机遇。假设行业的平均毛利率为20%30%文测算的薄膜电容市场规模计算，薄膜电容基膜的市场规模2021年为44亿元，到2025年市场规模将达到亿元。竞争方面，海外公司领先，国产公司迎头追赶。日本东丽、美国杜邦等公司处于领先地位。东丽的领先除了体现在产品质量好之外，还体现在对工艺技术的深刻理解，可以对设备进行自主改造，从而保证公司自己先进的竞争力。国产公司的设备产线主要依靠进口，但就基膜本身的质量而言，国产公司已经可以逐步满足新能源车所需的3μm以下产品的批量供应了。长时间供大于求，行业扩产较为谨慎。受2010年前后“家电下乡”政策的推动，家电类薄膜电容的需求增长较好，因此基膜相关厂商进行了较大的扩产。但由于扩产具备滞后性，在2013年之后，行业的新产能逐步投产后却面临着需求的下滑，因此行业在2020年之前一直处于供大于求的状态。目前国内电容膜的主流厂家约十几家，总产能约13万吨，主要是μm以上用于家电、照明等领域的相关产品。表8：国产电容器用聚丙烯膜产能约13万吨企业名称产线产能(吨）河北海伟726000浙江南洋520000安徽铜峰615000宁波大东南415000四川东材310000南通百正100004佛塑东方95004泉州嘉德利310000黄岗龙辰26000顺德德冠13500江门润田22500大连三荣1350021of26高端基膜供给紧缺给国产企业带来机遇。由于需求端提升较快的原因在于新能源车的带动，因此行业的需求缺口主要体现在3μm以下的高端1.5kg2025年全球电动车销量2170万辆计算，20252021电动车对聚丙烯基膜的需求增量约为2.2万吨，若考虑进光伏、风电的需求，未来3年有望新增3万吨以上的行业需求。按每条新增产线3000吨产能计算，未来3年需要新增10条拉膜线才能满足所有新增的行业需求。能率先扩出产能的企业将抓住当前的行业机遇。国内电容膜生产法国设备也有一定的份额。一般情况下，进口设备的交货周期会超过2在当前缺货的状态下，能率先扩出产能的公司，产品的验证、客户的导入都将更加顺利。铜峰电子有望是未来能率先扩产出聚丙烯基膜线的公司。目前，由于扩产周期较长，国内企业采用产线改造、购买二手设备等方法扩产，铜峰电子由于设备下单较早，设备有望在2022年底到货，成为率先扩出较大产能的公司。我们统计的未来潜在的新增产能如下：➢铜峰电子：现有6条拉膜线，新扩2条拉膜线，第一条预计2022年底到位，2023年上半年可批量生产，第二条产线预计2023年底到位；➢1万吨，318微米，新增设备有望在2023年底到位；➢南通百正：目前4条线，产能1万吨，产品厚度涵盖3-18μm，采用购买大连三荣旧设备的方式扩产；➢大东南：2015年61.8万吨，主要应用于冰箱、空调、洗衣机等，2021年产线改造到万吨，改造后可以用于新能源领域综上所述，受新能源车等下游的带动，高端基膜供给目前较为紧张，基膜供应的相关公司有望迎来发展机遇。我们判断能率先扩出产能的铜峰电子受益将更加明显。22of264.重点公司推荐4.1.法拉电子法拉电子深耕薄膜电容领域超过50年，目前在薄膜电容市场处于全球20202021年的市场规模分别为亿、亿计算，法拉电子年全球的市占率分别约为15%、19%。图：法拉电子全球市占率稳步提升内圈为2020年)数据来源：QYResearch，法拉电子，市场研究部法拉电子的竞争优势主要体现在：➢深厚的技术积累，公司深耕薄膜电容领域多年，拥有镀膜的核心技术专利。此外，公司还具备设备能力，可以根据产品的需求对设备进行修改，以保证自身在行业上的竞争力。➢良好的客户关系，目前公司的客户遍布电动汽车、风电、光伏、工控、照明及家电各大领域的主流公司，依靠良好的客户关系，公司有望充分享受市场的成长。➢模具开发能力，通过与终端客户合作，法拉电子已经发展出强大的模具设计能力，在新能源车这种定制化程度较高的市场中，能够迅速针对客户需求设计专用产品，以满足客户的需求。法拉电子2021年在家电、照明等增速较慢的市场占比仅左右，新能源汽车、光伏、风电的营收合计占比已经接近，未来占比仍有望继续提升。伴随着公司在汽车、光伏等领域的产能继续扩张，未来有望充分享受上述快速增长的市场。4.2.江海股份江海股份从铝电解电容起家，从2013年开始筹建薄膜电容相关业务，20162018产品可应用于车载、光伏、消费等领域。经过近十年的产品开发与技术积累，公司薄膜电容于2021年正式进入盈利阶段。20202021年计入23of26海美电子的薄膜电容营收体量分别为2.5亿、3.2亿元。图22：江海股份薄膜电容业务发展情况数据来源：江海股份、市场研究部江海股份薄膜电容的产能仍在不断扩张中，尤其是光伏领域的直流支撑电容和分布式光伏的电容，产能有望从2021年的月产12万只、万只，增长至202216万只、200万只。此外，汽车薄膜电容的业务进展也较为顺利，已成功通过电机客户进入电动汽车市场，海美电子的海外业务扩展也较为顺利。2021年汽车业务收入体量已达数千万元，2022未来伴随着公司新产能的逐步投产，2022年薄膜电容有望继续保持较高的增速，为公司更显更多的利润。除薄膜电容之外，公司的业绩增长点还包括铝电解电容、和超级电容：➢铝电解电容，公司铝电解电容主要以工控、光伏、风电、汽车及充电桩为下游，消费领域占比不足1/4。铝电解电容同样受益于光伏等下游的驱动，行业景气度较高，海外公司相关产品的供货周期一再拉长。公司是铝电解电容的龙头公司，牛角型电容的产能处于全球前列，公司产能也不断扩张，新增的产能将成为公司业绩增长的主要动力。➢服务器、PC的、GPU周边有独特的应用优势。公司月产800万只的产线已稳定生产，客户导入情况顺利，未来有望不断扩大产线，成为公司电容体系内的重要一环。➢超级电容，超级电容是介于电池与电容之间的一种储能器件，在电网、电表、风电、新能源大巴车、油改电项目等下游有一定的应用优势。超级电容多以项目制进行销售，单笔订单价值量大，未来有望在相关示范项目的带动下，业绩稳步增长。江海股份虽然在薄膜电容领域进入时间相对较短，但公司目前已经进入盈利的通道，在当前行业需求确定性高的情况下，业绩具备较大的增长空间。且除了薄膜电容之外，公司的铝电解电容、、超级电容产品也都处于快