上交所个股期权模拟交易业务细则介绍

个股期权模拟交易业务方案与业务细则介绍上交所期权模拟交易工作小组2012.3内容一、合约与标的证券二、期权交易三、保证金和担保物四、风险控制五、行权与结算六、履约担保模式（有限责任）七、模拟交易架构一、合约与标的证券(二)合约条款相同之处区别之处“标准化”合约内容:标的证券看涨/看跌到期日行权价格(由挂牌时标的证券价格与履约价格间距确定)履约价格间距合约乘数、最小报价单位、仓位限制最后交易日、行权日、到期日到期交割方式等。合约乘数:乘数即为每一交易单位标的正股的数量，即一张期权合约的交易额=权利金×乘数。模拟阶段，合约乘数为10000，可根据模拟结果进行调整。(二)合约条款合约最后交易日（T日），合约可以在二级市场上进行交易的最后一天，定为每个合约到期月份的第三个星期五（遇法定节假日顺延），与股指期货一致。合约到期日，合约的存续期截止的日期，到期日过后，不管投资者之前有没有选择行权，合约都将成为废纸一张，不再具备任何价值。到期日为T+2日。合约行权日，合约多头选择是否行权，空头则根据多头的选择进行履约。行权日也为T日，行权时间为09:30--15:30，行权交割为T+2日（被分配行权的投资者可于T+1日买入标的证券或融资融券进行收盘后的行权交割）。合约最后交易日、到期日、行权日:交易所设计开发的无第三方发行人的“标准化”合约。(三)合约上市合约上市新月份合约序列上市新增合约上市(各月份)新月份时标的证券价格变化符合新挂合约（新行权价格）要求时注：由交易所根据相关规则决定新合约挂牌；同一标的证券的看涨/看跌期权合约序列主要在到期日、行权价格上进行变化。(四)标的选择标的选择—首选50ETF、50成份股进行模拟项目50ETF50成分股抗操纵性潜在供应量（逼空风险）★★★★★（近乎无限）★★★★操纵成本★★★★★（近乎无限）★★★★★交易集中度★★★★★★★★★易操作性停牌★★★★★★★涨跌停★★★★★★★★除权除息★★★★★★★流动性★★★★★★★★★★波动性★★★★★★★★标的上证50ETF期权类别看涨或看跌到期月份即月、下月、随后两个季度末合约序列5个履约价格（2个价内，2个价外，1个价平）履约价格间距1元以下间距：0.05元1元以上，未满2元间距：0.1元2元以上，未满4元间距：0.2元4元以上，未满6元间距：0.3元6元以上，未满8元间距：0.4元8元以上，未满10元间距：0.5元10元以上，未满20元间距：1元20元以上间距：2元合约乘数1000份仓为限制个人投资者5000张,其他10000张合约价值权利金乘以合约份数合约方式欧式涨跌幅限制每日最高涨跌价格=标的ETF当日最高涨跌价格*合约乘数最小交易单位0.001元合约调整如有派发红利或送股等，则按照规则进行相应调整。(五)例子举例：50ETF期权合约看涨期权（25个）：1、到期日：2012.2.29(本月)履约价格：2.0元；履约价格：1.9元；履约价格：1.8元；履约价格：1.7元；履约价格：1.6元。2、到期日：2012.3.30(下月)

五个合约履约价格同上。3、到期日：2012.6.30（下季）

五个合约履约价格同上。4、到期日：2012.9.30（隔季）

五个合约履约价格同上。看跌期权（20个）注：2012.1.31收盘价格1.758元行权价格…1.71.81.922.22.42.6…期权合约代码共16：第1至第6位为数字，取标的证券交易代码，如上证50ETF，取“510050”；第7、8位表示到期年份，第9位表示到期月份，其中10月、11月、12月分别用A、B、C标记，如2011年8月到期合约为“118”，2011年11月到期合约为11B；第10位为C(CAll)或者P(Put)，分别表示看涨期权或者看跌期权；第11至15位表示期权履约价格，规则如下：第16位为N或者U，分别表示该期权的行权价格或合约乘数没有经过调整或有经过调整。如：510050123C

01800N510050123C

01800U(发了5厘红利，行权价1.795)(六)合约代码标的证券取值方法股票乘100后取整数部分，不足五位前补’0’至五位(支持最高999.99元)ETF乘1000后取整数部分，不足五位前补’0’至五位(支持最高99.99元)(八)意外处理标的证券停牌的，对应期权相应停牌。标的证券复牌后，期权同日复牌。除此之外，根据市场需要，本所有权暂停期权交易。

标的证券暂停交易，且恢复交易日在合约到期日之后的，合约的期限可以顺延，顺延的具体期限由交易所根据相关规定发布。

标的证券进入终止上市程序（被摘牌等）的，交易所可以根据约定了结相关期权合约。如ETF份额不足时间,停止交易,按清算净值进行结算，等等。违约处理（如被行权时无标的现货或足额资金）按现金结算；收取违约金(如合约价内值加正股收盘价30%)，等等。二、期权交易(一)期权交易与期权业务

个股期权交易，是指投资者向具有期权业务资格的证券公司提供保证金或担保物，通过证券公司买卖个股期权合约，并由证券公司依据与投资者签订的《期权经纪合同》对投资者履约风险进行管理的行为。

个股期权业务，是证券公司向客户提供个股期权交易、结算，向交易所或登记公司提供交易保证金(或担保物)与结算担保金，并根据与客户签订的《期权经纪合同》对投资者交易风险进行管理，及向客户收取保证金或担保物的经营活动。衍生品交易担保资金帐户投资者客户衍生品交易担保证券帐户衍生品交易担保证券帐户X（客户证券折算保证金=∑(X*折算率)）信用交易担保资金帐户信用交易担保证券帐户股票资金帐户股票证券帐户担保物划转(T+1)担保物划转期权交易担保物买卖担保物平仓客户衍生品交易担保资金帐户资金划转(T+0)会员（三）账户（三）账户（四）交易机制期权合约交易可采用集合竞价、连续竞价、报价交易商报价等方式进行。做市商模式由做市商进行买卖双向报价，投资者只能与做市商成交，做市商之间可以成交。投资者只能看到做市商的报价（行情），做市商可以看到该合约整个订单簿。混合交易模式（竞价交易与做市商）同以前权证竞价交易与一级交易商混合方式，竞价交易为主，做市商为辅。期权合约连续竞价交易按照价格优先、时间优先的原则撮合成交。以涨跌停板价格申报的指令，按照平仓优先、时间优先的原则撮合成交。

（六）持仓两个方向仓位长仓或多头(Long)，持有看涨/看跌期权的多头短仓或空头(Short)，持有看涨/看跌期权的空头(投资者可持有长仓或短仓仓位)持仓状况长仓或多头短仓或空头√只持有多头√只持有空头√√同时持有多头或空头（七）订单类型交易报价保证金买入开仓限价/市价不需要(减少可用余额)买入平仓限价/市价不需要(返还保证金)卖出开仓限价/市价需要卖出平仓限价/市价不需要(增加可用余额)组合订单-垂直价差限价/市价初期不支持组合订单-跨式限价/市价初期不支持注:组合订单模拟交易先不支持,未来再考虑是否支持。（八）涨跌幅限制与最小报价单位涨跌幅限制期权合约的每日价格最大波动，即其每日价格涨跌停板幅度，为标的证券前收盘价格或交易所公布的上市首日参考价格的±10%。在最后交易日，期权合约只设涨停板幅度，不设置跌停板幅度。期权合约每日最低价格不得低于0.001元。看跌期权每日最高价格不得高于合约行权价格。最小报价单位ETF期权合约交易申报价格的最小变动单位为0.001元。股票期权合约交易申报价格的最小变动单位根据前收盘或交易所公布的上市首日参考价格确定，大于等于1元时，最小变动单位为0.01元，小于1元时，最小变动单位为0.001元。交易保证金可用保证金(一)保证金组成现金交易所/登记公司对保证金的控制：担保物充抵的保证金控制到投资者个人账户，对现金控制到会员账户。担保物（折算）现金交易保证金结算准备金投资者会员(二)保证金计算初始保证金与维持保证金。传统模式期权保证金计算遵循如下原则：保证金覆盖次日最大亏损，也就是要覆盖次日涨跌停板。即保证金>=权利金+至少一个以上涨跌停板。会员向投资者收取的交易保证金不得低于交易所。不同履约担保模式（见下一节）的期权保证金计算公式不同。一般计算公式(开仓卖出每张):（权利金前收盘+A%*正股前收盘价格+B%*行权价格）合约乘数注:A,B由交易所确定,如A为15%,B为0看涨期权空头（shortcall）初始保证金＝权利金前收盘价+ETF前收盘价×15%四、风险控制风险控制保障体系五、行权与结算（一）行权指令期权持有人行权的，应委托本所会员通过本所交易系统申报，会员应对申报账户进行资金或标的证券进行是否足额检查与冻结，申报时间为最后交易日9:15—9:30，13:00—15:30，申报数量为一手的整数倍。当日行权申报指令，当日有效，当日可以撤销。行权申报可多笔申报，可申报累计数量不超过净多头持仓数量，超过按净多头持仓数量计算。行权日(最后交易日)买进的期权，当日可以行权。期权行权采取实物交割，交收周期为T+2日，交割时双方按照行权价支付相应数量的标的证券和现金。（二）履约分配原则对冲优先“先进先出”与“后开仓先被行权”对空头持仓平仓依时间顺序进行平仓；对实物交割或期权多头者未全部提出行权情况，根据提出行权申请时间产生行权队列，及按投资者的空头持仓每个合约的开仓时间(日期+编号，倒序)产生被行权队列，匹配后产生履约名册，进行清算和交割（包括标的过户）。对同一帐户同一合约的同时持有多头与空头，先自行进行对冲，剩余多头部分才能参与行权选择，剩余空头部分才有可能被选择行权。（三）日终清算正股结算（担保物买卖）担保物转入行权交割合约持仓与权利金清算维持担保金计算担保物转出六、履约担保模式（有限责任）（一）履约担保模式履约担保模式(针对开仓卖出):无限责任(国际标准模式)有限责任(设置最大亏损，如亏损上限30%)

（二）模式一：无限责任投资者卖出(开仓)看涨期权证券公司交易所看跌期权冻结会员保证金或担保物冻结投资者保证金或担保物冻结投资者保证金或担保物冻结会员保证金或担保物不足时向会员追缴不足时向投资者追缴（三）模式二：有限责任投资者卖出(开仓)看涨期权证券公司交易所看跌期权冻结资金（按行权价格计算的标的证券市值*30%）冻结资金（按行权价格计算的标的证券市值*30%）注：价内且盈利不超过30%,现金交割,超过只能获得30%的现金。设置最大亏损比例(如30%，现金交割，不能使用担保物)冻结资金（按行权价格计算的标的证券市值*30%）冻结资金（按行权价格计算的标的证券市值*30%）投资者卖出(开仓)看涨期权证券公司交易所看跌期权冻结资金（按标的证券数量*|终止价-行使价|）注：累股期权（Accumulator）或累沽期权（Decumulator)也是同类的衍生工具,设有“终止价”(KnockOutPrice)及“行使价”(StrikePrice)。设置终止价格(有上限期权(

CappedOption),设有预定利润上限的期权)有上限期权在相关证券的价格相等于或高于（对买入期权而言）或相等于或低于（出售期权）期权上限价格时即会自动被行使。冻结资金（按标的证券数量*|终止价-行使价|）