理解宏观经济运行的框架(Ray-Dalio)

如何解宏经济行的架世界大宏对冲金创人如何述经运行字的长耐心，1万5是从高尔夫RayDalio金Bridgewater模兼，收益％；在2011年2320年年均回报14.7%以来500亿美元以上，：治1

宏经运的架奥经如运：基交的解法（total$）（Q）$）以（）2

（（义GDP，绕来绕去，3

：1)货币以及信贷总量$）所），（）的（资体（system）formation）。之所以能够完成资本形成，是因为买卖双方都认为达/4

cycle），而萧条发生在去杠杆短债周（businesscycle），：a)消费（$）的增（），导致价）减少每月3）（income-producing）长务期：是由过程.，如何完成去杠杆呢？主要是通过以下组：1）债2）勒3）财富的重分配4）5

：1）。）条depressions），其二增长的货币会涌向抗通胀资产，而不条inflationarydepressions）。萧条的结束一般“at”）经运框：大动（Thebig）我为济行动主来：1）生产率的趋势性增2）期务期3）短债周（业期。如下图所示：6

去”“Economically”。1生率增过年，每单位资本产生的真实增平保在低于2%左右，并且没有波动太大。这主要是因为，随着时间的推移，知识在增加，在1930s大萧差20%，金融财富的损失超过股价过80%。对于萧条的起始阶段的持有金融财富的损失比图7

1）长（50-75年）cycles）2（5-8年），业8

Monopoly），经体的行theworks）9

or货（）（credit）。为M1，M2等有50有3万亿而已，那么信贷实际上是货的信（）10

在2%左11

有10万的国来10值10万的物品和服务。但由于金融资产价值相对险inflation），要么容忍大规模违约（通缩性萧条depression）。货体（systems）12

，19461块面卖包2.75，1947年一打鸡蛋70美分，卖2美元13

2长债周（i.elongcycle）14

/的：1）是10万，没有债务，于是银行允许你借111万年11万，就得花多少9万。15

2率（年后1）债务收入比例非常高16

如1920s，期08于0时，下降的空间就没有了。因此通过降低利率来对抗债务1）债2）勒4depression），而债务的货币化则可能会引起通货膨胀，财富：2）相于债17

务收（chart2、3是1929年图示1929年的160%上升到的3同样可以看到，债务比率继续上升，是由于收入更大的下。4显示的是家庭部门的债务与净财富的关系，可以看出由于股市的与30：a)的影b）贷方能够把债券兑换货币。在去杠杆过程中，这两个条件都不能（recessions），：）18

于（inflationarydeleveragings,通过印钞票方式）过程中，信贷也不能增：2可以说明。，1930/322007/08近：19

21%至48%20

与年的21

22

中(货币贬值、投资环境前景不乐)受。23

12）勒紧裤腰带、3）财富重新分配24

为0了而且还有处于通缩阶3)

短债周：用GDP缺口、资源；b）当自25

短债周中扩阶：更确理是两阶复，两阶扩）“周”段）（续5-64%（inflationassets）（关词“周”）续3到个约2%），关词“周”约），可利用资源容量约束出现。但是信用和需求的增长（键“缩段（phase）。在这一阶段，实际通货膨胀率和预期26

（关词短债周的退段为部：衰前度量，大衰后：27

宏经运的大动间关（theofthesethree）（wave）与cycle）结合起来，并且把这两个周期加例自1919年了90年了15和15年9月低谷（利率为0%年为