财务管理-ch8股利理论与政策

利润分配的内容股利支付的程序和方式股利分配理论及其分配政策第八章股利理论与政策第一节利润分配的内容利润利润是指企业在一定时期内的经营成果，它集中反映企业在生产经营活动各方面的效益，是企业最终的财务成果，也是衡量企业生产经营管理的重要综合指标。企业利润的构成：根据其包含的内容不同，可表示为：营业利润利润总额净利润弥补以前年度亏损计提法定公积金计提任意公积金向股东支付股利：先支付优先股股利，再支付普通股利。

利润分配程序第二节股利支付的程序和方式股利支付的程序：股利宣告日：即股利分配方案公布日期。股权登记日：即有权领取本次股利的股东资格登记截止日期。除息日：除去股利的日期。股利支付日：将股利正式发放给股东的日期。

股利支付的方式现金股利

股票股利：股票股利对股东而言，持股收益没有变化，只是股票数量在增加；对企业而言，发放股票股利可能出于这样的动机和目的：一是在盈利和现金股利预期不会增加的前提下，股票股利的发放可以降低每股价格，由此增加投资者兴趣；二是让股东分享公司的收益而不用增加现金流出量。股利支付的方式财产股利：以现金以外的资产支付股利。如，其他公司的有价证券（债券、股票等）。负债股利：以公司应付票据支付给股东，或发行公司债券抵付股利。

我国股份公司的股利支付只能采用前两种。第三节股利理论及政策P349股利分配理论：是探讨股利分配政策对股票价格或企业价值有无影响的问题。分股利无关论和股利相关论两种理论。股利无关论：代表人物：莫迪格莱尼、米勒主要观点（在完全市场理论的基本假设下）：－－股利政策不影响企业价值；－－投资者不关心公司股利分配；－－企业价值由资产的盈利能力和风险水平决定。一鸟在手论：在投资者眼中，现金股利的风险比资本利得的风险小得多，“双鸟在林，不如一鸟在手”。信息传播理论：－－股利给投资者传播了公司收益状况的信息；－－财务报告可能有假，但股利的发放是以实际盈利能力为基础的，是难以作假的。假设排除论：

MM理论的假设在现实经济生活中是不存在的。

股利相关论P354股利政策的影响因素法律因素：资本保全限制、企业积累限制、企业利润限制、偿债能力的限制。债务契约因素：每股股利的最高限额、未来股息只能用新增收益来支付、流动比率、利息保障倍数低于一定标准时，不得分配股利。公司自身因素：资产的流动性、盈余的稳定性、举债能力、资本成本、投资机会。股东因素：股东追求稳定的收入、担心控制权稀释、规避所得税、股东的投资机会。股利分配政策剩余股利政策：盈余先满足投资需要，如有剩余才向股东发放股利。

步骤：P366

采用理由：在于保持理想的资本结构，使加权平均资本成本最低。

缺点：股利不稳定。固定或稳定增长股利政策：将每年发放的股利固定下来，并在较长的时期内保持不变，只有当公司确信未来收益将足以维持新股利的时候才宣布增加股利。

采用本政策的理由：可以使投资者认为公司在稳定发展，风险较小；有利于投资者安排股利收入和其他支出；有利于股票价格的上涨。

缺点：其股利支付与盈利脱节，在盈利较少时会出现财务状况紧张，甚至发生财务危机。当未来股利无法支付时会导致公司价格暴跌。股利支付可能会影响投资计划的实施，或使资金结构偏离目标值，从而加大资金成本。固定股利支付率政策：公司确定一个股利占净利润的比例，长期按此比例支付股利。

采用理由：能使股利与公司盈利紧密地结合起来；缺点：股利支付额不稳定，容易给人造成公司发展不稳定的感觉。低正常股利加额外股利政策：公司每年按期支付固定的正常股利，然后再根据公司经营情况决定在年末是否追