定制家具行业现状及发展前景趋势展望分析报告

2017制家业现发展势展析报年月

录定制家具行业兴起动因与相对优势分..............................................61定制家具行业的兴起动—家具消费属性视.........................2定制家具行业的相对优—财务指标对比视.........................1盈利能力：显著强于行业整......................................................

72营运能力：轻资产、“零库存”、高周转.93现金流量：预收账款占比高，现金流充沛................................地产后周期VS渗透率提升：影响因素与敏

111地产后周期：定制龙头穿越周期，中长期需求放量无忧.1地产下行影响变弱，定制龙头可穿越周期.132三四线城市地产销售强劲，门店渠道下沉是方向....................153多场景家装需求旺盛，旧房翻新空间广阔.172定制家具渗透率提升：迎合消费升级的两个维度201从购买产品到购买服务：重服务、重体验.202从大众产品到高端商品：重品牌、重品质................................

213天花板尚远，定制衣柜渗透率提升空间仍大.223市场空间测算与敏感性分析：渗透率提升对地产下行的“抵消”23把握五大核心竞争力，多维度数据甄选定制龙............................1生产力：降成本、增效率，产能扩张提速...................................

261柔性化息化，成本效率管控能力优秀.................................262产能利用率高，加速产能扩....................................................

272产品力：设计研发实力强大，多品类扩张成效显著281设计研发高投入，专利成果丰................................................

282多品类扩张发力，新品类增速亮眼...........................................3渠道力：门店扩张与单店增长并重...............................................

301门店扩张加速，渠道下沉收....................................................2单店盈利能力强，单店收入增长快...........................................

314服务力：提升成交率，优化客户体验...........................................5品牌力：粉丝基础坚实，品牌营销效果优秀...............................

33重点公司推荐........................................................................................1索菲亚：定制衣柜龙头企业，客单价、订单量双双提升.2欧派家居：定制家具领军品牌，多品类布局效益卓著................37

图图图图图图图图

12345678

图录：家具的消属...........................................................................................年制家具公司密集上...................................................................：定制家具司与家具行业整体：业收入同比..............................7：定制家具司与家具行业整体：润总额同比..............................8：定制家具司与家具行业整体：利率8：定制家具司与家具上市公司整9：定制家具司与家具上市公司整：存货周转率（次11：定制家具司与家具上市公司整：应收账款周转天（天..........图

9

：定制家具司与家具上市公司整：固定资产周转率次

图制家具公司与家具上市司动现金流/净利12图图图图图图图图图图图图图图图图图图图图图

：定制家具司与家具上市公司：售商品收到的现营收：家具行业地产销售的滞后相关（月：索菲亚营增长与商品房销售面同比增速的相关性季）：各线城市品房住宅销售面积：计同比：三四线城住宅库存及去化周期行显大城房价收入...........................................................................16：定制家具修住房类型及比例：新房、旧房翻新为17：新生儿出数量及历次婴儿潮（....................................................：中国消费房屋装修面积情况18-2015年宅售面/套...........................................................18：定制家具米小户型设计案..........................................................18：深圳二手住宅成交量高于新19：北京二手住宅成交量高于新19：城镇居民均可支配收入同比增高增................................-2013年镇民消费支出构成比幅20：尚品宅配下新居网的家Y体21：消费升级品增长显著..................................................................22：家具消费年龄段分布............................................................22：近七成消者在装修时偏好定制....................................................-2016年制柜产量的占比...............................................23：定制衣柜业增速的敏感性分析果（以住宅销售增为变量）....25图

：定制橱柜业增速的敏感性分析果（以住宅销售增为变量）....

图图图图图

年制行业市场格年制行业市场格：定制家具市公司现有产能情况产能扩张项27：定制家具市公司研发投入及成：定制家具站式购买解决四大家烦................................................

表表表表表

表目录：定制家具成品家具和手工打制具的优劣势对6：定制家具司与成品家具公司：销10：定制家具司与成品家具公司：收账营收.11：定制衣柜场空间测算（终端价径23：定制橱柜场空间测算（终端价径24表表

：定制衣柜业增速的敏感性分析果（以住宅销售增为变量......：定制橱柜业增速的敏感性分析果（以住宅销售增为变量......

表表表表表表表表

：定制家具市公司单位成本及价变动幅..........................................：定制家具市公司产品品类及其主营收入比例..............年制上市公司各类品营业收入同比增.......................：定制家具市公司门店扩张情31年制上市公司平均店收...............................................32：定制家具市公司品牌价值和影....................................................年制上市公司广告放和销售费年制上市公司盈利力指...............................................35

定制家具行业兴起动因与相对优势分析1定制家具行业的兴起动——家具消费属性视角家具已成为国第四大类消费品，有高价格、低频次消费特征，是兼具实用性、美性、环境性三重特的消费品。具体而，家具既要具有较的实用价值质量标准，又要符合户的审美情趣和风诉求；此外，家具选购还需要合考虑所处建筑物、体空间的调性等环因素，通常需要与内空间结构设计风格相连接。图1家具的消费性定制家具兴起定制家具行的兴起动因在于：定家具更好地满足了具消费属性中的审美性和环性，解决了手工打制具和成品家具存在部分用户痛点。定家具主打个化设计、款式新颖（足审美性），可以效解决小户型、多多柱或不规问题房型的空间利用题（满足环境性）此外，虽然手工打家具同样是尺定制、可满足个性设计需求，但其无达到消费者对家具康无害、绿环保的硬性要求。表：定制家具、成品家具和手工打制家具的优劣势对比项目

手工打制家具现场手工制作高档手制作

成品家具

定制家具1、尺寸贴切利用、尺寸贴切、空间利1、式美、多种材质

1、款式新颖、尺寸可变率高2、个性化设计

率高、个性化设计

选2、式已确认，可根据

空间利用率高、体风格与个性需优势

3、价格较低

、材料高档、做工精实物现场选购家具3、格相较低4、现货订货到交货周期短

求结合更完美3、规模化生产效率高安装便捷4、解决问题房（多梁柱、不规则）困扰

劣势

1、质量不稳定2、式样单一美观、需漆胶水等，存环保隐4、现场施工周期长，

1、价格相对较高、尺寸定、空利用率低2、样式经确，较难匹配客户实房型装修风格的整体统一

1、价格相对较高2、无现成产品，等待周期较长、尚品宅配招股说明年，定制家具业的密集上市，也侧门反映出定制家行业的高成长性和阔的发展空间。目前市的定制家具企业要包括定制衣柜、制橱柜、全定制三类。图年定制具公密集上市2定制家具行业的相对优——财务指标对比视角1盈利能力：显著强于行业整体定制家具上公司的营业收入、利总额增速亮眼，盈能力显著强于行业整体年至年，家具制造行业务收入、利润总额均复合增长率分别为年比长定家上公司营业收、利润总额的年平均长率分别约为年派家居、金牌厨的利润总额增速更是到.幅家行业整体的增长水平。图3：定制家具司与具行业整体营业入同比（%）

、图4：定制家具司与具行业整体利润额同比（）、定制家具公的毛利率大幅超过行整体水平业体毛利率偏低，-2017上，具制造业平均毛利率定家具上市司的整体毛利水平在。其中，索菲亚好莱客的平均毛利分别为品配的平均利率更是高4图5定制家公司与具行业整体：毛利率）

、-2016年莱、欧派家居、金牌厨和尚品宅配的净资收益率平均值分别著于具行业整体水平（期平均综上，定制具已然成为家具行业新的蓝海领域和盈增长点。图6定制家公司与具上市公司整体：ROE（）、2营运能力：轻资产、“零库存”、高周转在传统成品具店，消费者参考样家具下单购买，为证快速供货、缩短交货周期不致使客户流失，成家具公司都有一定库存，不仅对于仓场地的要求高，而且伴随着一定仓储成本和风险。定制家具公司采取单式销售模，以销定产，以客户求决定产品供给，理论上形成了“零

亚客门%%亚客门%%存”。因此制家具公司不存在库成本和滞销成本，产周转能力和抗风能力显著优成品家具公司。年成家司的库销比（存量/销）中在过在，著低于成品家公司的水平，存货对金的占用极少。表：定制家具公司与成品家具公司：库销比公司定制家具公司

年份201620152014索菲好莱成品家具公司曲美家居喜临大亚圣象美克家居宜华生活、

545

4455.10.9

398注：其他定制家具上公司未露库存数据此处列示索菲亚好莱的库销比。定制家具公的资产周转率高、营能力优秀。1货转率具公司整体存货周转率为3次右除货周转率最低金牌厨柜次右，家具上市公司存货周转率在6-20次不等，显高于行业整体水平。莱客的存货周转率均值最高，达到19次以上。（2收周转率定具企业多以经销模式主接面向个人客户，因此资回收快、应收账款周率更高年好莱客的收账款周转天数为天右尚配的应收账款转天数不1天家具行业整的应收账款周天数在左右。3性生产技术和信息化理系统司房、设备等固定产的利用率更高、管水平更好。家具上公司整体的固定资周转率为左右，定制家上市公司的固定资周转率则4左右，

略优于行业体表现，尚品宅配的均固定资产周转率是达1。图7制家具公司家具上公司整体存货周次）图：制家具公司家具市公司整体应收款周转天数（天）、、图9：定制家具司与具上市公司体：定资产周转（次、3现金流量：预收账款占比高，现金流充沛定制家具公在完成测量尺寸方案确认通过之后户即需付全款，因此预收账余额高，现金流充沛，欧派家居、牌厨柜和尚品宅配的预账款占比在，成品家具上市公司的预收款占比均值基本在表3定制家公司与品家具公司：预收账/营业入公司年份

2016

2015

2014

2013

2012定制家具公司索菲亚

好莱客欧派家居金牌厨柜尚品宅配

成品家具公司曲美家居喜临门大亚圣象顾家家居宜华生活

、定制家具公基本采用“先款后货的经营模式，现金量先流入、再流出，有效缓了现金流压力，因此营活动产生的现金净额均为正数，而普遍高于净润的甚至高达倍销售商品收到的金占营业收入的比重来看家制家具公司的占约为具上市公司体水平。图10：定制家公司与家具市公：经营活动现金流净额归母净润）、图11：定制家公司与家具市公：销售商品收到的现金营业收）

、地产后周期VS透率提升：影响因素与敏感性分析1地产后周期定制龙头穿越周期中长期需求放量无忧1地产下行影响变弱，定制龙头可穿越周期家具是地产下游行业，随房地产售的火爆或疲乏而动，由于家具的购置和装修生在交房之后，因此具行业与地产销售有较显著的滞后相性，滞后期月，地产后周期属明显。近年来，地销售对家具行业景气的影响变弱。从历数据来看年之后，家行业主营业务收入同增速保持在相以往在地产周期下的大大落，波动幅度缩窄相关程度变弱。图12：家具行与地产销售滞后关性（月）

04提高01

新国五条城市.10下及利.12放制

.10.11

.09930.03各政策、近年来，定龙头穿越周期，甚至现逆周期高速增之前，索菲亚与地产期基本同步，营收增速度跟随商品房销上下波动幅度较大年之后，地产售对索菲亚经营业绩影响相对变弱，索亚营业收入保持每年稳速增长；特别是年3月以来商销面积同比增速一直在下行通道，而索菲凭借定制家具渗透的提升，加上自身店渠道下沉订单量和客单价的增年度和上半年营和净利润同比增速均保在且环比增速呈现小上升的趋势。图13：菲亚营增长与商品销售积同比增速相关（季）周期性波动显著、

平稳高速增长

逆周期增长参考海外地与家具消费的联动，们也发现类似的逆期增长现象：韩

国房地产在年增速只有定具龙汉森的销售收入复合速却高达2三四线城市地产销售强劲，门店渠道下沉是方向年，三四线城地产销售强劲，已接棒”一二线城市为新增住房的主要地2016年一线城市商品房销增速为年降市商房销量增速为升线市商品房销售面积增为比上升图：线城市品房住宅销售面积：累计同比三四线“接棒”一二线，中小城市地产销售火爆、考虑到政府去库存战略尚未实施毕，中小城市的城化率相对较低，三四线城市为当前城镇化、去库的主力，其地产景度仍将延续。政府取信贷宽松契税优惠、鼓励人才房、鼓励农民工进买房等手段，推动四线楼市成端持续回暖，去化周下行显著。图三四城市住宅库及去周期下行显

、三四线城市住房销售更多属于刚的自住需求，购房民的家装意愿和期望较高，大多数新增住房在交时转化为家具消费需求，因此对定制具行业的提作用明显别是年一线城市房价速攀升房价收入比超过倍民房度大房地产的投资性较强而三四线城居民收入增的同时房价涨幅较小年三线城市房价收入比为，购房能力远于一线城市和其他核城市。图50大中城市房价收入比、因此局全国道沉至三四线城市县城的家具公司，有望享受地增量销售的红利，特是终端门店网点密、效率高、盈利能强的公司，未来将有机会开发大新增客户和订单。

3多场景家装需求旺盛，旧房翻新空间广阔目前，定制具的装修住房类型以房和翻新房为主，中新房又包括首套房和改善住房。一线城市的新、翻新房装修比例致相等，二三线城的新房装修例更大，可达到七成上。多种装修住房型对应着多种场景家装需求，望持续推动定制家具业的高速增长。图定制具装修住房型及例：以新房旧房新为主、公司公告我国最近的次生育高峰期出生的口年别4岁岁和岁年龄区间。其岁着改型住房（二次换房和旧房翻新的主适龄岁口对应着首套房/婚的购买需求图18：新生儿生数量及历婴儿（万）、中国产业信息网结合当前人年龄结构的特征，以三场景住房装修的求旺盛：后套/房（需住房）

随着第三次育高峰期出生的后及后陆续入适婚年龄，我国迎来了新代的婚育高峰。数据示年生的人口，平均每年约有近年来我国新对数保持万以。岁年轻人财富积累不足、贷能力较弱，购房小户型为主。近年来平米以下的小户型住宅在修房屋中的占比已超着户型住宅的增加，具和装修过程中空间用率的提升越来越要。定制家具能充灵活地利用角旮旯每一处空间，为某个空间单独打。图19：中国费者房屋装修面积情况（2016）

图年宅销售面/套、搜房家居研究中心、图：定制具45平小户型计案例同时，这一费群体个性鲜明，自意识强烈，在挑选品的过程中，更加热衷于追专属自己的配套家具品，并对个性化设、品质和服务有更

的要求。因，在首套房、婚房装的场景中，以新婚妻、年轻人群为主客户，对定家具的偏好和购买需很高。后善住房第生育高期出生的”处富的最理想状态；”后则陆续进入事业升期，在收入上有一的积累，同时，随家庭人口数增加、女处于适学龄生质量水平要求明显提高求精良的配套家具舒适通透的居设计。与此同时，胎政策的全面放开将刺激家居改善性求增长。改善型住房体对定制家具优势的心匹配点包括1群经济实力较强，对高端定制家具有更高价格承受能力）群体已有一定的份地位，追更高的生活质量，注格调品位，因此更重家具的私人定制性、高档次舒适性和美观性。旧房翻新：间广阔，大有可为随二手房交易量逐渐过新房，一二线核心城市面进入存量房时代，伴随而来的巨大的旧房翻新装修求一商品建成年照住房翻新期为年算大老房已经达年始住品房进入高速发的十年年国存量房数约为29亿套平均增速约新需求比例来计算年居民二次修的旧房套数约4万存量场家具更新需求巨大图22：深圳手房住宅成交量高于新房

图23：北京二房住宅成交高于房、、从数据上看旧房装修翻新比例持上升，尤其是在一重点城市，如上海、广州和圳，二手房和存量房修翻新合计占比接经新房

装修的比重房新成定具一二线城市需放量的主要发力点此外，相比受房产政策影响而波较大的新房装修市而言，旧房翻新市场受房产后性影响并不明显，有较强的地产风险抗力和保障性，有成为定制家公司未来的主要业务源。2定制家具渗透率提升：迎合消费升级的两个维度自2010以来，城居民人均可支配收增速始终高于增年全国居民均可支配收入元比上年名义增长高于的增速。着国民经济的飞速展和居民收入显著、续的提高，居民消费层次也不升级，消费形态逐步购买产品到购买服、从大众产品到高商品转变。图24：镇居人均可支配入同增长高G增速、1从购买产品到购买服务：重服务、重体验消费升级的一个维度：由重实物费向重服务消费转。从居民消费八大类支出看随着收入水平的提高医疗保健、交通通、教育文化娱乐等3项服务类消和居住支出在居民总费中的比例上升，费者开始增加提升活品质及体的开支。图：-2013年城居民消支出构成比例化幅度

、国家统计局在消费升级这一维度下，消费者青睐于定制家具工人员随时待命的服务、设计贴心的个性化服务和便灵活的体验与交。同时，定制家具司不仅通过计师上门、用户参与动等方式为客户提个性化方案，而且鼓励客户通互联网或专卖店参与计平面布局、体验屋空间及家居产品拟。由于客参与度、服务沟通效得到提升，定制家公司最终的装修效往往更令客满意。图：尚品配旗下居网的家Y体验馆、新居网2从大众产品到高端商品：重品牌、重品质从消费内部构看，高端产品的品增速超过了大众产和价值型产品的品类。定制具属于家具大类下的费升级品，需求收弹性更大，因此居可支配收入增长可明显拉动对定家具的消费支出。

图：消费升级产品增长显著、麦肯锡年中消费者查报告在消费升级这一维度下，消费者产品或服务的标准要求不断提高，家居装修理也从最初讲究“实惠、“实用”到注重调品位和整体风格调，因此选家具产品时会更倾向有品质保证的品牌品。特别地后后经为的中坚力量和重要的消费主体一更加注重个性表达和审美求。定制家具拥有量定做、个性化设计整体感强、健康环等诸多优点因此更能赢得年轻一消费者的青睐。根据市相关研究报告统计，目前制家具已广泛为消者认识接受，调查显示选择全定制或局部定制。图28：家具费者年龄段分布2016

图29：近七成费者在装修偏好制家具、、《中国厨卫市场与消费行为研究报告》3天花板尚远，定制衣柜渗透率提升空间仍大根据智研中数据年的渗透率由至

16239461011950790408181623946101195079040818每年提升幅在根据《中国造板》杂志的调查数年制衣柜的渗率仅为泛家居网年制衣渗透率已接近参考欧美国定制家具透未定制家具渗透率的提空间依然较大，天板远未达到。图：-2016年定制柜产的占比（、智研数据中心3市场空间测算与敏感性分析透率提升对地产下行的“抵消”由于当前地增速放缓，结合历史据，我们假设-2020年品房住宅销售套数增长率为房的新增套数近似等上一年的住宅销套数。同时，假设每旧房翻新的比例为制柜、定制橱柜的终端售分别为元/套和15000元透率以每年增长，得出定衣柜和定制橱柜的市空间测算结果制柜制橱柜市场规模分达到亿元速分为表4定制衣市场空间测（终价口径）20

201201201202住宅销售套数（万套存量房套数（万套）旧房翻新套数（万套装修房套数（万套）定制衣柜渗透率

126929058018

137130360819

146731863721

154033466822

161735070023

736773785400000000001223946101195079040818（套36486347370000000000元）6580---736773785400000000001223946101195079040818（套36486347370000000000元）6580---平均每户定制衣柜数）定制衣柜销量（万套定制衣柜单价（/套）定制衣柜市场规模（定制衣柜行业增速

2220.0

240.3

260.9

280.4表5定制橱市场空间测（终价口径）20

201201202住宅销售套数（万套存量房套数（万套）旧房翻新套数（万套装修房套数（万套）定制橱柜渗透率平均每户定制橱柜数定制橱柜销量（万套定制橱柜单价（/套）定制橱柜市场规模（

）

16692905801810.

137130360819110.

146731863721120.

154033466822130.

161735070023140.定制橱柜行业增速

94

7

0

66

7

50

6

以住宅销售速为变量，分别给定-设值，进行敏感性析。我们发现，定制柜行业受住宅销量滑的影响相对较小逆周期性增动力较强，仅当住宅售持续每年下滑-定衣柜行业才首次出现负长而制柜行业在住宅销售速-时候就几近滞甚至下滑。究其原，目前定制橱柜的透率为场模较大，增率处于低位；而定制柜的渗透率仅数、增速大，渗透率提升带的增长效果显著。表6定制衣行业增速的感性析结果（以宅销增速为变量）对应的住宅销售增速

201201201-3510

.5012

.6150

-

.840

-

.52115

04

45

--------------------表7定制橱柜行业增速的感性分结果（以住销售速为变量）对应的住宅销售增速

201201201-

.8

.7

.9

.9-

3

3

-

-5.37.331015

.2688

.1038

.5240

.2881图：定制柜行业增速的敏感性析结果以住宅销售增速为变量）

图制橱行业增速的敏感性分析结（以住宅销售增速为变量）结合前文所，在地产调控收紧、房销售降温的影响，定制家具行业正是依靠渗率的提升维持高景气。因此，定制家具透率的提升可以在定程度上抵地产下行的负面影响进而实现逆周期增。渗透率较低的定品类对地产售的敏感度较低，抗产风险的能力显著强。把握五大核心竞争力，维度数据甄选定制龙头随着定制家企业纷纷登陆资本市，家具行业的竞争步加剧，也愈发考验企业的心竞争力年韩国定制具龙头企业汉森在国的市占率高达国定制衣行业制行仅且只有索菲亚柜的市占率超过1格尚未形。参照相对成的海外家居行业，我定制家具行业集中的提升是未来必然的趋势。们认为，核心竞争力出的定制龙头企业望享受行业增长和占率提升的重红利，成长确定性强。

图2016年定制柜行业场格局

图2016年定制橱柜行市场格局、、1生产力：降成本、增效率，产能扩张提速1柔性化息化，成本效率管控能力优秀柔性化生产信息化管理可以有效少材料浪费，提高产效率，降低定制家具的单成本和单位价格。同，随着公司定制家产销规模的增加，模化效益将低单位产品耗用的原料成本、人工成本分摊的制造费用。我们认为，产工艺和成本效率管能力优秀的定制家企业拥有较强的生产端竞争垒，单位产品盈利空、毛利率水平将强行业整体，在竞争剧的市场中有较强的持续生存能。由于定制家上市公司的板材利用、一次安装成功率人均产出和订单交付周期等标数据不全，统计口不一，较难进行合比较。因此，我们将成本控制力作为判断依据，对公司主要产品-2016年位成本及价格的下降度作一统计，单位成下降幅度越大的，为成本控制能力相越强，对应柔性化生产制造和信化管理体系越完善据此得出的定制家行业前司为好莱客、欧派家居索菲亚、金牌厨柜和邦股份。表8定制家具上公司位成本及价格变动幅度公司及主营产品

年单价格

-2016年单位价格变动幅

年位成本

-2016单位成本变动幅

排名索菲亚衣柜好莱客衣柜尚品宅配皮阿诺厨柜

135/平方米229/平方米-元套

-7.-8

元平米138/平方米元/套元/套

-4.5

31

亿元，预计投资期限亿元，预计投资期限年定制厨柜5万套万套柜和年万衣柜生产线%.制衣柜产能9套万套定制衣柜产能欧派家居橱柜金牌厨柜我乐家居厨柜志邦股份厨柜

元套元套元套元套

-5.-9.

元套元套元套元套

-9.

245，相关公司公告2产能利用率高，加速产能扩张截至2017年上半年，大多数定制家具上公司产能利用率高9的甚至超过诺衣柜和厨柜的产利用率均高于能不足、产相对紧张。结合定制具行业的发展空间上市公司的业务扩意图，产能张势在必行。我们综合考现有产能、产能利用和未来产能扩张情，来判断公司的生产制造能，据此得出定制家具业的前5名为：派家居、索菲亚、尚品宅配、邦股份和好莱客。图35：定制家上市公司现产能况及产能扩张项目公司索菲亚好莱客尚品宅配欧派家居皮阿诺志邦股份我乐家居

现有产能定制衣柜：月均产能万余单；司米橱柜日均产190单天2017上半年）衣柜：约700平方/年142万件整体橱：50万套/年；整体衣柜：73万套年；定制木门15万樘年；整体卫浴12定制衣柜5万套厨柜万套衣柜3万厨柜万套；衣柜万套；全屋定

产能利用率定制衣柜：；%；.

在建/拟建产能张项目华东生产基地一期投计划万木门产品以及万平方米木窗产品产能储备，对应亿元产；华东生基地三期投资计划提案总投资额02定增建设定制家居智生产建项目目建成后将增加600万平方/年的产能I募项目投后，广州、津分新增15万套柜产能新增30套衣柜产能万樘木门产能；无锡建年产通过I将新增制厨柜产能万套，定通过I将新增20万套定制厨柜产能、12通过I新建全定制家具家以及台面加工生产线，对产能分为

综合排名25314174、

金牌厨柜

5万套

I集资金江苏金牌年产7万整体厨柜设项目年产6万套整体厨柜扩建项目、厦门三期项目工程计年司产能计达到20万套右，、相关公司公告2产品力设计研发实力强大多品类扩张成效显著1设计研发高投入，专利成果丰硕随着消费者活质量的提高，消费对家居用品的舒适、环保性、新颖性都提出了高的要求。设计研发力直接决定了产品质、生产效率、风特点和品牌性，是定制家具企业设品牌的基石。因，创新的设计研发力、完善的计研发体系以及经验富的定制家具设计团队是定制家具企的核心竞争之一。年以来，定制具上市公司不断增加产品设计研发方面投入。其中，欧派家的研发支出接近亿大幅领先市，尚品宅配的研发出达到4亿人员配置方面，派家居、索菲亚和莱客的研发技术人员比均超过成方面，欧派家居、索亚和金牌厨柜获得利数量超过140个尚品宅配拥软件著作权登记证1项我们以研发出获数量和件著作权数据为主研发技术人员配比等来断公司的设计研发能家行前司为欧派家居、菲亚、尚品宅配、金厨柜和皮阿诺。图36：定制家上市公司研投入成果公司索菲亚好莱客尚品宅配欧派家居皮阿诺志邦股份我乐家居金牌厨柜

年研发支出（万.46.89.86.04.50.83.92.

所获专利数量（截至+381431078749149

软件著作权-/p>

研发技人员数量112331812282079229165100158

研/技术人员占比98757366

综合排名

2315436

、相关公司公告、国知识产局网站2多品类扩张发力，新品类增速亮眼对于客户而，定制家具的多品类张可以实现一站式购和一体化设计装修，解决传统家装的几大烦恼）双职工的口之家是我国目前典的城市家庭，作的高强度和快节奏其无暇顾及耗时长繁琐零碎的家具采和装修环节定制家具的多品类扩实现了一站式采购全流程服务，大大减了消费者与环节的耗时，节省装修环节的时间成）多品类扩张以满足客户于装修设计统一、整风格协调的要求。图37：定制家一站式购买决四家装烦恼、欧派家居官网在大家居战下，定制家具公司不进行多品类扩张，品品类从主流的定制衣柜和制橱柜，不断延伸至体电视柜、整体衣间、书柜、厨电、门、地板和体卫浴等。目前，欧家居的产品品类当行业最全。我们以覆盖类数量为主，结合主产品收入占比来评公司的多品类扩张范围，据得出定制家具行业的名司为：欧派居、索菲亚、尚品配、皮阿诺我乐家居。表：定家具上公司产品品类及其占营收入例索菲亚

好莱客

欧派家居金牌厨尚品宅皮诺

志邦股份我乐居定制橱柜定制衣柜

合计约

其他定制柜体厨电

大家居配套产品

木门地板

卫

1覆盖品类数综合排名

62

2

71

453

53

445、相关公司公告注：橙红色块对应“营产品（对应百分表示主营业务收比例，黄色、灰色色块分别对应“其他涉足品种、“筹中品种”。对于定制家企业而言，多品类扩在方便客户的一站购买的同时，也实现了传统势定制品类对新品的同销售，带单、引效果显著，进而提客单价，巩品牌知名度和影响力因此，我们新品类营业收入同比长速度为主，结合统优势品类营收情况判断公的多品类扩张效果。布局产品的营收增快，且传统优势品增长稳健的视为多品类扩张效果显著，据此我们得定制家具行业的前名公司为：菲亚、欧派家居、志股份、金牌厨柜和阿诺。表2016年定制家具市公各类产品营收入比增减公司

衣柜

橱柜

配套家居产

其

综合排索菲亚

4

.5

品

.4

他

-

名

1好莱客

0

0

63尚品宅

配欧派家居皮阿诺志邦股

223

666

7

整体卫浴63.定制木门

253份我乐家居金牌厨柜、相关公司公告

2-989

厨电25.厨房用品

4注：带有下划线标记项目为布局品类，下划标记的为传优势类3渠道力：门店扩张与单店增长并重定制家具行的销售渠道主要包括营模式销模式大宗业务模式。销售渠道承产品展示、体验、设、销售等功能，成的渠道网络可以帮企业扩大产知名度、抢占市场先、扩大市场份额。前，定制家具企业销售渠道普以经销商为主、以直专卖店和大宗用户务为辅。

1门店扩张加速，渠道下沉收效定制家具上公司渠道稳步拓展，店速度较快的一般年新增家右。其中，菲亚旗下的司米橱柜年起步年司米销门店340家到家年中报预计将全年增至850年，欧派家独立衣柜和木门的经门店新增超过家上，索菲亚衣柜、金厨柜、尚品宅配的经门店开店速度均2家。我们以直营经销店数量和销商数量为主销店数量增长速度来判断公司的店扩张进程出定制家具行业的5公司为家、索菲亚、志股份、好莱客和尚品配。表：定制家具上市公司店扩张况公司索菲亚好莱客尚品宅配欧派家居皮阿诺志邦股份

直营店数量-7619517

经销商数量15401100-438488111

经销店数量30901400128161359541416

年经店数量同衣柜司米橱柜7-43

综合排名24513我乐家居

3

63750

860

-金牌厨柜

42

659

959

8、相关公司公告

注：仅标*的公司用数据，他公司采用年半年报据同时，定制具上市公司在继续加一、二线城市销售点布局的同时，纷纷加强三五线城市销售网点的沉年6月品配三五线城市的盟门店数量占比达到入占比大幅高于一二线城，达到菲、好莱客的销门店也逐年下沉四五线城市年级市的门店数量占分别达到2单店盈利能力强，单店收入增长快门店扩张是量贡献，单店增长更重边际贡献。单店利能力强、增长快的家具企，才能吸引更多优质销商的加盟，才能竞争日益加剧的新较量中赢得利。

柜柜年以来，定制具上市公司直营店、销店的单店收入呈逐年提升的趋势中宅配的单店盈能力大幅领先单收入增长较快2016年直营店、销店单店收入分别同增3均单店收入高达万我以营/经店单店收入为主平店收入的增长率来判断公司的店盈利能力出定制家具行业的5公司为宅、欧派家居、菲亚、好莱客和金牌柜。表2016年定制具上市司平均单店入公司索菲亚

直营店平均单店收入（万-

同比增长率

-

经销店平均单店收入（万191

同比增长率

综合排名

3好莱客尚品宅配欧派家居皮阿诺志邦股份我乐家居金牌厨

48924541250252750723694

--

101196橱柜230衣柜53858190

橱柜衣柜

4125、相关公司公告4服务力：提升成交率，优化客户体验定制家具公对消费者的服务服务程长且繁杂，贯穿前、售中和售后的全过程。前服务包括销售导购产品展示及体验、门量尺、家具方案互动设计及复沟通和修改方案等售中服务包括订单程跟踪管理、配送专业化上门装及第三方监理服务售后服务包括客户访、柜体保养知识授、产品维和维护等。从看样板、门量尺、产品设计、改定稿、加工制造配送、上门安装等工作细节综复杂，各个环节环相扣，需要的周期较长，消费者全程需要与企业作人员沟通此务质量成为购买选择重要因素之一，售前服务能的高低在很大程度上响客户转化率、成率和客单价，售中务和售后服的质量则影响客户体、装修满意度。全程服务的精准到位贴心周到，够形成良好的口碑传效应，进而大幅增客户黏性和品牌忠

度。图：菲亚VR体验区

图39：欧派家“金保姆”务战、互联网、互网5品牌力：粉丝基础坚实，品牌营销效果优秀由于家具的用时间长，购买价格、频次低，因此消者购买家具产品时较为慎重更多考虑持续使用过中的质量保障和售服务。然而，家具业企业数量、格局分散，产品质良莠不齐，而且存信息不对称、定价透明的问题品牌壁垒在定程度上大淘沙结果具企研发设计能力、产品质量、艺技术、市场覆盖能和售后服务等多方的综合体现。因此消费者更倾于选购行业内拥有优品牌和口碑的产品也愿意为品牌支付价。我们以近30天度搜索指数舰店粉丝数量和官微粉丝量为主，并结合星代言人来综合判断司的品牌影响力，此得出定制家具行的前公司为：派家居、尚品宅配索菲亚、金牌厨柜和邦股份。表定制具上市公司牌价和影响力

淇周4-2淇周4-2公司索菲亚好莱客尚品宅配欧派家居皮阿诺志邦股份我乐家居金牌厨柜

近天百度整体搜903866

天猫旗舰店粉丝679万52万1万4万1万5万6万

官微粉丝数量223万169万103万19万15万3万12万

明星代言人舒、保·安迅孙俪郭晶晶-陈一冰、王勤

综合排名32154品牌力的塑需要长期的投入、建、管理和积累，需持续的品牌内涵和品牌形象出。近年来，定制家企业纷纷重金聘请星代言人、参与和织线上线下牌活动，并逐年加大入在机场、高铁、视、新媒体等多媒整合的立体品牌营销传播体系。派家居和尚品宅配广告营销、销售费方面投入最年品宅配的销售费高达元，但其广告入和销售费用支相对净利润的比值也大对属于高投收效菲亚好莱客每单营销投入的获利能力强，营销效果优秀我们以广告用、销售费用以及两相对净利润的比值依据，综合判断公司的品牌设力度和效果，据此出定制家具行业的名为：欧派居、索菲亚尚品宅配、好莱客和邦股份。表2016年定制具上市司广告投放销售用公司索菲亚好莱客尚品宅配欧派家居皮阿诺志邦股份我乐家

广告费用（万1519468152125131195457869420

广告费/净润

销售费用（万38761191351124438159195162316687

销售费/利润%%%%

综合排名24315

、相关公司公告柜、相关公司公告柜1金牌厨40柜86

20109

%最后以营业收入润来断公司盈利规模和/净润同比增长来判断公司盈利质量据此综合得出定制具行业盈利能力最的前公司为：派家居、索菲亚、品宅配、好莱客和志股份。表2016年定制家上市公盈利能力指公司索菲亚好莱客尚品宅配欧派家居皮阿诺志邦股份我乐家居金牌厨

营业总收入（万44827014165639826970628162539150490669991088

同比增长率

净利润（万66402252272555194956875417779687496

同比增长率10

RO49342917

综合排名

24315、、相关司公告

23

结论：通过合考察定制家具上市司的五大核