第10章企业偿债能力分析课件

第十章企业偿债实力分析本章主要内容第一节企业偿债实力分析的目的与内容其次节企业短期偿债实力分析第三节企业长期偿债实力分析第一节企业偿债实力分析的目的与内容偿债实力的内涵偿债实力分析的目的偿债实力分析的内容偿债实力的内涵偿债实力是指企业偿还各种债务的实力。企业的负债按偿还期的长短，可以分为流淌负债和非流淌负债两大类。偿债实力是企业经营者、投资人、债权人等都特别关切的重要问题。二、偿债实力分析的目的1.了解企业的财务状况2.揭示企业所担当的财务风险程度3.预料企业筹资前景4.为企业进行各种理财活动供应重要参考三、偿债实力分析的内容1.短期偿债实力分析2.长期偿债实力分析其次节企业短期偿债实力分析一、影响短期偿债实力的因素二、短期偿债实力指标计算与分析一、影响短期偿债实力的因素（一）企业内部因素1.企业的资产结构，特殊是流淌资产结构2.流淌负债的结构3.企业的融资实力4.企业的经营现金流量水平（二）企业外部因素1.宏观经济形势2.证券市场的发育与完善程度3.银行的信贷政策二、短期偿债实力指标计算与分析（一）短期偿债实力的静态分析外部因素1.营运资本的计算与分析2.流淌比率的计算与分析3.速动比率的计算与分析4.现金比率的计算与分析5.流淌比率、速动比率、现金比率相互关系分析（二）短期偿债实力的动态分析1.现金流量比率的计算与分析2.近期支付实力系数的计算与分析3.速动资产够用天数的计算与分析4.现金到期债务比率的计算与分析5.反映企业短期偿债实力的协助指标分析（三）短期偿债实力的行业分析1.营运资本的计算与分析营运资本是指流淌资产总额减流淌负债总额后的剩余部分，也称净营运资本，表示企业的流淌资产在偿还全部流淌负债后还有多少剩余，它是一个确定数指标。其计算公式是：2.流淌比率的计算与分析流淌比率是指流淌资产与流淌负之间的比率，其计算公式为：

3.流淌比率评价流淌比率指标的优缺点

分析评价时应留意的问题4.速动比率的计算与分析速动比率是指速动资产与流淌负债之间的比率，其计算公式为：速动资产（余额法）=流淌资产—存货—预付账款5.现金比率的计算与分析现金比率是指货币资金（或现金）与流淌负债之间的比率，其计算公式为：

6.流淌比率、速动比率、现金比率相互关系分析以全部流淌资产作为偿付流淌负债的基础，所计算的指标是流淌比率。它包括了变现实力较差的存货和基本不能变现的预付费用。假如存货中有超储积压物资时，会造成企业短期偿债实力较强的假象。速动比率以扣除变现实力较差的存货和预付费用作为偿付流淌负债的基础，它弥补了流淌比率的不足。现金比率以现金类资产作为偿付流淌负债的基础，但现金持有量过大会对企业资产利用效果产生负作用，该比率不宜过大，相对流淌比率和速动比率来说，其作用程度较小。7.现金流量比率的计算与分析现金流量比率是指经营活动现金流量净额与流淌负债的比率，用来衡量企业的流淌负债用经营活动所产生的现金来支付的程度。其计算公式是：经营活动现金流量净额现金流量比率=——————————×100%流淌负债8.近期支付实力系数计算与分析近期支付实力系数是反映企业有无足够的支付实力来偿还到期债务的指标，其计算公式为：9.速动资产够用天数的计算与分析

速动资产够用天数是用来表示企业速动资产维护企业正常生产经营开支水平的指标。该指标可以作为速动比率的补充指标，其计算公式为：10.现金到期债务比率的计算与分析

现金到期债务比率是指经营活动现金流量净额与本期到期的债务的比率，用来衡量企业本期到期的债务用经营活动所产生的现金来支付的程度。其计算公式是：反映企业短期偿债实力的协助指标分析应收账款周转率应付账款周转率存货周转率（三）短期偿债实力的行业分析1.同行业公司流淌比率比较分析2.同行业公司速动比率比较分析第三节长期偿债实力分析一、影响长期偿债实力的因素二、长期偿债实力指标的计算与分析（一）长期偿债实力的概念

1、定义：长期偿债实力是指企业偿还长期负债的实力。

2、长期负债特点：与流淌负债相比，长期负债数额大、偿还期限较长。

3、长期负债内容：

（1）长期借款：企业通过签订借款合同向银行或非银行金融机构借入的款项，借款合同规定了借款金额、利息率、利息支付方式和偿还期限等内容，企业必需依据借款合同的规定按期偿还本金和利息。

（2）应付债券：企业接受发行债券方式所筹集的资金，企业须要依据债券条款所规定的票面利息率支付债券利息，并在债券到期时偿付本金。

（3）长期应付款：接受补偿贸易方式引进国外设备借款和企业接受融资租赁方式租入资产应支付的租赁款。一、影响长期偿债实力的因素（一）企业的盈利实力（二）投资效果（三）权益资金的增长和稳定程度（四）权益资金的实际价值（五）企业经营现金流量二、长期偿债实力指标的计算与分析

（一）资产规模对长期偿债实力影响的分析（二）盈利实力对长期偿债实力影响的分析（三）现金流量对长期偿债实力影响的分析（四）长期偿债实力的行业分析（一）资产规模对长期偿债实力影响的分析1.资产负债率的计算与分析2.股东权益比率的计算与分析3.产权比率（净资产负债率）的计算与分析4.固定长期适合率的计算与分析5.资产非流淌负债率的计算与分析6.非流淌负债营运资金比率的计算与分析1.资产负债率的计算与分析

资产负债率是综合反映企业偿债实力的重要指标，它通过负债与资产的对比，反映出在企业总资产中，有多少是通过举债取得的。其计算公式是：资产负债率越高，说明借入资金在全部资金中所占的比重越大，企业资金成本越低，不能偿还负债的风险越高。资产负债率的分析和运用：

①一般来说，资产负债率越低，企业的负债越平安，财务风险越小

但从企业的角度看，资产负债率不是越低越好，因为资产负债率过低往往表明企业没有充分利用财务杠杆，即没有充分利用负债经营的好处。

因此在评价资产负债率时，须要在收益与风险之间权衡利弊。

②对资产负债率还可以进行横向和纵向的比较

通过横向比较，可以洞悉企业的财务风险和长期偿债实力在整个行业中是偏高还是偏低，与竞争对手相比是强还是弱，若发觉企业的资产负债率过高或过低，应进一步找出缘由，进行调整。

通过纵向比较，可以看出企业财务风险和长期偿债实力是越来越强还是越来越弱，或基本保持稳定。假如某一期间资产负债率突然恶化，需进一步查明缘由，看是由于资产规模下降导致，还是大量借债引起。P223A公司的资产负债率大体呈现上升的趋势，与B公司和行业平均水平比较，A公司资产负债率显著偏低，反应A公司具有较强的长期偿债实力；另一方面也说明A公司可能未能充分利用负债经营带来的财务杠杆。20022003200420052006资产总额1867036.732136428.891564902.981582398.871656997.32负债总额573359.8817530.99606419.19577707.98732690.09股东权益1292624.651313211.95945532.27979099.46896033.76A公司资产负债率0.310.380.390.370.44B公司资产负债率0.550.660.640.620.64行业平均值0.580.630.640.630.64资产负债率的缺陷

①资产负债率是一个静态指标

资产负债率是考察企业破产清算时债权人利益的保障程度，即破产清算时债权人权益能够得到多大程度的物质保障。然而，财务分析并不是建立在破产清算的基础上，而在持续经营状况下，长期资产一般不用于干脆偿付债务，并且长期负债具有期限较长的特点，而随着时间的推移，企业长期资产的价值将随着企业的运营而发生变更。因此用资产负债率无法完全反应企业将来偿付债务的实力。

②资产负债率没有考虑负债的偿还期限

③资产负债率没有考虑资产的结构从稳健原则动身,有形资产负债率=2.股东权益比率的计算与分析股东权益比率是全部者权益同资产总额的比率，反映企业全部资产中有多少是投资人投资所形成的。其计算公式是：股权比率越高，资产负债率越低，全部者投入的资金在全部资金中所占的比例越大，而债权人投入的资金所占比例越小。3.产权比率（净资产负债率）计算与评价

产数比率是将负债与股东权益干脆对比的比率。其计算公式是：产权比率干脆反应负债与全部者权益之间的关系，产权比率越低，表明企业的长期偿债实力越强，债权人权益保障程度越高，担当的风险越小。便保守计算:有形净值负债率=有形资产债务比率和有形净值债务比率是评价企业长期偿债实力的更加谨慎、稳健的一个财务比率，它将企业长期偿债实力分析建立在更加切实牢靠的物质保证基础上，是资产负债率和产权比率的补充指标。【单选】产权比率为3︰4，则权益乘数为（）。

A.4︰3B.7︰4C.7︰3D.3︰4

答案：B

解析：权益乘数=1+产权比率=1+3/4=7/4

【单选】某企业2006年末有关资料如下：总资产100万元，流淌负债20万元，长期负债40万元，则该企业的产权比率为（）。

A.0.6B.0.67C.1.5D.2.5

答案：C

解析：产权比率=负债/全部者权益=（20+40）/（100-20-40）=1.5

【单选】有形净值债务率中的“有形净值”是指（）。

A.有形资产总额B.全部者权益

C.全部者权益扣除无形资产

D.全部者权益扣除非流淌资产

答案：C

解析：有形净值债务比率=负债总额/（全部者权益总额-无形资产）×100%，因此C是正确答案。【单选】权益乘数表示企业负债程度，权益乘数越大，企业的负债程度（）。

A.越高B.越低C.不确定D.为零

答案：A

解析：权益乘数=资产总额/全部者权益总额，反应的是资产总额是全部者权益的倍数，权益乘数越大，说明资产中股东权益越少，负债越多，则权益乘数越大，负债的程度越高。

【单选】产权比率与权益乘数的关系是（）。

A.产权比率×权益乘数=1B.权益乘数=1／（1-产权比率）

C.权益乘数=（1+产权比率）／产权比率D.权益乘数=1+产权比率

答案：D

解析：

【多选题】下列有关权益乘数说法正确的有（）

A.表示企业的负债程度

B.它是全部者权益比率的倒数

C.它在数值上等于权益净利率除以资产净利率

D.权益乘数总是固定的

E.权益乘数越大，说明投资者投入的定量资本在生产经营中所运营的资产越多

【答案】ABC【推断题】股权比率的倒数称为权益乘数，即企业全部者权益在总资产中所占的比例，所以对于企业债权人来说，权益乘数越大越好。（）

【答案】错

【解析】权益乘数是股权比率的倒数，表明总资产是全部者权益的倍数，对于债权人来说，权益乘数越小越好。【计算题】某公司2006年年末有关财务指标如下：

流淌比率=200%；速动比率=100%；现金比率=20%；资产负债率=50%；流淌负债对负债总额比率=70%；负债及全部者权益总额=100000元。

要求：计算下列各项目的金额：现金；存货；流淌负债；全部者权益和资产总额。

负债及全部者权益总额=100000元，即资产总额=100000元

资产负债率=负债总额/资产总额=负债总额/100000=50%，则负债总额=50000元

全部者权益总额=资产总额-负债总额=100000-50000=50000元

流淌负债/负债总额=70%，所以流淌负债=50000*70%=35000元

现金比率=现金/流淌负债=20%，所以现金=35000*20%=7000元

速动比率=速动资产/流淌负债=100%

流淌比率=流淌资产/流淌负债=200%

所以：流淌比率－速动比率=（流淌资产－速动资产）/流淌负债=200%－100%=100%

流淌资产－速动资产=35000*100%=35000元

即：存货=35000元4.固定长期适合率的计算与分析

固定长期适合率是指固定资产净值与股东权益和非流淌负债的比率。其计算公式是：评价企业短期偿债压力相配套的指标:固定资产与非流淌负债比率=固定资产净值/非流淌负债反映企业清算状态的偿债实力,应>100%,表明债权人的利益有足够的保证.5.资产长期负债率计算与评价

资产长期负债率是非流淌负债总额与总资产的比率，反映企业全部资产中有多少是由非流淌负债形成的。其计算公式是：应结合行业分析,受经济环境影响销售波动大的企业,避开高负债.如零售业.更保守计算:有形资产非流淌负债=非流淌负债/有形资产总额(总资产-无形资产)非流淌负债营运资产比率=营运资金/非流淌负债说明企业营运资金可以用于偿还非流淌负债程度.该指标也受筹资策略的影响.（二）盈利实力对长期偿债实力影响的分析1.销售利息比率的计算与分析2.利息赚取倍数的计算与分析3.债务本息偿付保障倍数的计算与分析4.固定费用保障倍数的计算与分析

1.销售利息比率的计算与分析销售利息比率是指确定时期的利息费用与营业收入的比率。其计算公式是：利息费用销售利息比率=—————————×100％营业收入2.利息赚取倍数的计算与分析利息保证倍数是指企业生产经营所获得的息税前利润与利息费用的比率。其计算公式是：

息税前正常营业利润是指扣除利息和所得税前的正常营业利润，是指营业利润加利息费用。计算息税前利润应扣除非正常项目、中断营业和特殊项目以及会计原则变更的累计前期影响而产生的收支净额，因为负债与资本支持的项目一般属于正常业务经营范围。利息支出总额包括财务费用中的利息支出和资本化利息利息保障倍数的分析：

①从长期来看，利息保障倍数至少应大于1，比值越高，说明企业支付利息的实力越强，长期偿债实力一般也就越强。

②利息保障倍数低于1，说明企业实现的经营成果不足以支付当期利息费用，意味着企业的付息实力特别低，财务风险特别高，须要引起高度关注。

③对企业和全部者而言，利息保障倍数不是越高越好，假如一个高的利息保障倍数是由于利息费用低导致的，说明企业财务杠杆程度很低，未能充分利用举债经营的优势。

④利息保障倍数也可以进行横向比较和纵向比较。20022003200420052006财务费用1645.857064.862168.5611279.9015540.49净利润17620.2720573.80－368112.0428503.6730590.74所得税3079.055971.201410.53536.791746.82息税前利润22345.1733609.86-364532.9540320.3647878.05利息保障倍数13.584.76－168.103.573.083.债务本息偿付保障倍数的计算与分析

债务本息保证倍数是指企业确定时期息税前利润与还本付息金额的比率，它是现金流入量对财务须要（现金流出）的保证程度的比率，通常用倍数来表示。其计算公式是：4.固定费用保障倍数的计算与分析

固定费用保证倍数就是企业息税前利润与固定费用的比率，通常用倍数表示，该指标是利息保证倍数的演化，是一个比利息保证倍数更严格的衡量企业偿债实力的保证程度的指标。（三）现金流量对长期偿债实力影响的分析1.到期债务本息偿付比率的计算与分析2.强制性现金支付比率的计算与分析3.现金债务总额比率的计算与分析4.利息现金流量保证倍数的计算与分析5.现金净流量全部债务比率的计算与分析1．到期债务本息偿付比率的计算与分析到期债务本息偿付比率用来衡量企业到期债务本金及利息可由经营活动创建的现金来支付的程度。其计算公式是：该指标反应企业用当期经营活动带来的现金流量支付当期利息的实力。某公司2006年度销售收入为750万元，利息费用为45万元，税前利润为150万元，2006年12月31日单位：万元资产年初年末负债及所有者权益年初年末流动资产

流动负债205250货币资金5045长期负债345360应收帐款净额160190负债合计550610存货192244所有者权益合计650690待摊费用2336

流动资产合计425515

固定资产净值620650

无形资产155135

总计12001300总计12001300要求：依据上述资料计算年初与年末的资产负债率、股东权益比率、产权比率、有形净值债务比率和本年的利息保障倍数。项目年末年初资产负债率

=负债总额/资产总额资产负债率=610/1300

=0.47资产负债率=550/1200

=0.46股东权益比率

=股东权益/资产总额股东权益比率

=690/1300=0.53股东权益比率

=650/12000=0.54产权比率

=负债总额/股东权益产权比率

=610/690=0.88产权比率

=550/650=0.85有形净值债务比率

=负债总额/（股东权益-无形资产）有形净值债务比率

=610/（690-135）

=1.10有形净值债务比率

=550/（650-155）

=1.11本年的利息保障倍数

=息税前利润/利息费用

=（利润总额+利息费用）/利息费用本年的利息保障倍数

=（150+45）/45

=4.332.强制性现金支付比率的计算与分析强制性现金支付比率就是反映企业是否有足够的现金履行其偿还债务、支付经营费用等责任的指标。其计算公式是：

3.现金债务总额比率的计算与分析现金债务总额比率是指经营活动现金流量净额与期初、期末负债平均余额的比率，用来衡量企业的负债总额用经营活动所产生的现金来支付的程度。其计算公式是：4.利息现金流量保证倍数的计算与分析利息现金流量保障倍数是指企业生产经营净现金流量与利息费用的比率。该指标反映生产经营活动产生的现金流量净额是利息费用的多少倍。其计算公式是：5.现金净流量全部债务比率的计算与分析现金净流量全部债务比率是指企业当年现金及现金等价物的净增加额与全部负债平均余额的比率。其计算公式是：（四）长期偿债实力的行业分析1.编制同行业公司长期偿债实力指标比较分析表2.同行业公司长期偿债实力分析评价【多选题】下列指标中属于评价企业长期偿债实力的基本指标是（）。

A.资产负债率B.产权比率

C.流淌比率D.利息保障倍数

E.总资产周转率

【答案】ABD

【单选题】下列指标中比率越低，说明偿债实力越强的是（）

A.营运资本与长期负债之比B.利息保障倍数

C.资产负债率D.流淌比率

【答案】C

案例：强生公司VS健生公司

强生公司与健生公司是同业，产品、经营范围、会计政策都相像。两个公司上年末的会计数据如下表，另外又知：年末强生公司股票每股市价为8元，健生公司股票每股市价为15元；

利用上述资料，回答如下问题：

1、对债权人而言，哪一家公司的资本结构更稳定，你情愿购买哪一家公司的债券，为什么？

2、两公司的获利实力和股票市场价值如何？你更情愿购买哪一家公司的股票，为什么？

3、那些因素可以说明股票市价与股票帐面价值之间的差额？

强生公司健生公司资产流淌资产194900264640固定资产795100991360减：累计折旧110000156000资产总额8800001100000负债与全部者权益流淌负债68000130000应付债券，12％，10年期240000200000股本（面值1元）300000400000股本溢价120000160000未安排利润152000210000负债与全部者权益总额8800001100000未安排利润补偿资料：期初余额130400174400本年税后利润3960074800股利1800039200期末余额152000210000（1）债券投资选择

对债权人而言，购买债券主要考虑的是投资的平安性及收益水平，而投资平安性取决于长期偿债实力（还本）和按期付息实力（盈利实力），因两家公司债券票面利率和期限完全相同，说明投资两个公司债券的收益等价。因此，选择的主要标准是长期偿债实力和盈利实力孰优。强生公司：负债比率＝（68000＋240000）/880000＝0.35（其他同类比率效果相同）利息保障倍数＝？（资料限制，否则应计算）健生公司：负债比率＝（130000＋200000）/1100000＝0.30con：从长期偿债实力角度，健生公司资本结