家电-家用电器行业投资策略周报：Q2公募持仓环比持平新一轮家电促消费政策将推出-广发证券曾婵-20220725

家用电器价值价值1/24家用电器行业家用电器行业核心观点：QWindQ公获增配，持仓占流通市值比例分别环比+0.1pct、+0.3pct、+3.7pct、pct+3.0pct。环比+15.5%；持仓规模占流通市值比例.2pct、+1.0pct、+0.4pct。施》费需求。申万)上涨4.9%，白电指数(申万)上涨0.4%。比+92.1%)，线上销量YoY+4.4%(环比+11.1%)。有有告日期相对市场表现2-07-246%11-2111-2101-2209-2107-210309-2107-21-7%-20%-27% 家用电器沪深300SFCCENo.BNV293755-82771936zengchangfcomcn零增速同比转正电器行业:成本端边际向利改善兼具确定性和台2022-07-172022-07-152022-07-10陈hchenyao@略周报|家用电器价值价值2/24司估值和财务分析表称码报告日期级合理价值(元/股)2022E2023E2022E2023E2022E2023E2022E2023E0.SH人民币6/04/29815.6913.5313.6310.03K0/04/2913.6511.7811.738.57.SZ人民币/05/035.0812.0410.859.127.171宝股份.SZ人民币7/07/14217.5215.167.226.42.SZ人民币/04/28.662.262.8525.0419.8613.5910.41极米科技6.SH人民币/07/170.4837.5326.9138.9125.584数据来源：Wind、广发证券发展研究中心注：表中收盘价为2022/07/22收盘价。略周报|家用电器价值价值3/24 重仓配置比例环比持平，亿田、小熊、极米增配明显 6 二．《关于促进绿色智能家电消费的若干措施》即将发布，细则落地有望提振下游需求10三、一周行情回顾(2022.7.18-2022.7.22) 16 焕发绿色新生机； (二)公司动态：高起点入局的老板电器，将如何搅动集成灶市场格局? 20 略周报|家用电器价值价值4/24图1：公募基金家电行业持仓规模及环比变动(亿元，%)(中信分类) 6 图4：公募基金重仓配置家电子行业比例(%)(中信分类) 7图5：外资机构家电行业持股规模及占比(亿元，%)(申万分类) 8 图20：LME铜价格(美元/吨)本周上涨5.3% 21图21：LME铝价格(美元/吨)本周上涨6.0% 21 图23：布伦特原油期货(美元/桶)本周上涨2.7% 21元 表1：重仓家电个股公募基金数量(只) 7表2：重仓家电个股公募基金持仓规模(亿元) 8 表4：外资机构持股规模(亿元) 9 表6：各家电产品下乡销量测算(万台) 11 略周报|家用电器价值价值5/24 略周报|家用电器价值价值6/24QQQQQQQQQQQQQQQQQQQQQQQQQQQ(一)公募基金：重仓配置比例环比持平，亿田、小熊、极米增配明显素，整体来看公募基金目前家电行业的配置意愿仍然较低。图1：公募基金家电行业持仓规模及环比变动(亿元，%)(中信分类)000%图2：公募基金重仓配置家电行业比例(%).0%源：Wind，广发证券发展研究中心(重仓比例计算方法公募基金全行业个股重仓市值合计)图3：近年Q2公募重仓配置家电比例(%).0%QQQQQQQQQQQQQQQ数据来源：Wind，广发证券发展研究中心(重仓比例计算方法为家电个股重仓市值合计/公募基金全行业个股重仓市值合计)合计/公募基金全行业个股重仓市值合计)略周报|家用电器价值价值7/24QQQQQQQQQQQQQQQQQQQQQQ3QQQ1QQQQQQQQQQ6.00%5.00%4.00%3.00%2.00%1.00%0.00%%从重仓家电个股基金的数量以及持仓规模来看：pctpct配。量来看，22Q2重仓新宝、小熊、科沃斯、石头、极米的公募基金数量环比22Q1分别+11、+10、+14、+15、+15只，苏泊尔、九阳重仓基金数量模分别环比+0.9、+2.4、+1.6、+5.1亿元，其余小家电公司重仓基金持仓规模均有下滑。基金持仓占流通市值比例方面，小家电板块仅小熊、极米获增配，分别环比+3.2pct、+3.0pct。表1：重仓家电个股公募基金数量(只)格力田宝石头极米1Q1654Q2877911Q32744711Q49252Q15232Q20略周报|家用电器价值价值8/24表2：重仓家电个股公募基金持仓规模(亿元)格力田宝石头极米1Q176.296Q26.512.81Q36.61Q44.92Q17.82022Q2.3表3：重仓家电个股公募基金持仓规模占流通市值比例(%)格力田宝石头极米1Q1Q291Q361Q42Q192Q26(二)外资机构：22Q2持仓比例环比提升，白电、小家电获增配仓规模占流通市值比例10.8%，环比+0.2pct。机构家电行业持股规模及占比(亿元，%)(申万分类)000(亿元)占流通市值(%)略周报|家用电器价值价值9/24：比例分别环比+2.0pct、+0.6pct，格力环比-0.2pct。Qpctpct、+1.0pct、+0.4pct。表4：外资机构持股规模(亿元)格力宝石头极米1Q18Q271Q31Q4710.02Q12Q2.1表5：外资机构持股规模占流通市值比例(%)格力宝石头极米1Q1Q211Q321Q402Q12Q2略周报|家用电器价值价值10/24二．《关于促进绿色智能家电消费的若干措施》即将发布，细则落地有望提振下游需求平表示，商务部会同工业和信息化部、市场监管总局等部门研究提出的《关于促进电消费的若干措施》中详细制定了包括支持开展全国家电以旧换新活动、推进绿色提振下游家电消费需求。参考历史家电三大补贴政策，对家电消费拉动作用显著。从保有量角度看，2009-2013年政策期间，我国每百户家庭空调、冰箱、洗衣机、彩电保有量均有较大幅度提升(2013年起城镇保有量统计口径变化，因而出现下滑)，其中受益于家电下乡主要为短期需求透支。，“以旧换新”将成为主要刺激手段，消费增长将主要靠产业结构调整、产品升级以及新品类扩展来拉动。但在当前经济下行压力加大、家电消费疲软的市场环境下，中央支持政策的推出，对于增强市场信心、拉动消费需求仍有较大正面作用。间农村空调保有量提升较快0%间农村冰箱保有量提升较快0%%-10%略周报|家用电器价值价值11/24间农村洗衣机保有量提升较快-10%-15%间农村彩电保有量提升较快%%-10%-15%08-2011年补贴政策前期内销销量高速增长，政策后期需求略有透支50%40%30%20%10% 2006200720082009201020112012201320142015201620172018201920202021空调冰箱洗衣机表6：各家电产品下乡销量测算(万台)9年0年501年432年2合计660略周报|家用电器价值价值12/249年0年8%1年1%2年7%地度同样在10%左右。补贴品类主要集中在符合新能效标准的大家电。从能效标准来看，补贴范围内的家电产品能效要求均在二级及以上。从产品类别来看，补贴范围主要集中在白电、厨/活动施度京消费季张400元券(消费满4000元可冰箱、洗衣机、热水器(其中燃气壁挂炉需为一级能效)、微波炉、吸油烟机、燃气水效要求均为二级及以上).4.12.9.30增长.1.20家电家居可领取价值1050元惠民消费.3.4.3.31消费券发放活动.3.8.3.31合肥《合肥市加大援企稳岗力度支持批零.4.1略周报|家用电器价值价值13/24/活动施度住餐旅游企业稳定发展若干政策》“壮美广西·乐享三三”缤纷购物季·家电者.4.9甘肃惠民消费月&国.4.1.4.30色消费季0.4.1.4.30月&国各一。.3.1.3.31“绿色节能补贴”惠民选家电产品进行补贴，以满减、满返、买中国能效标识一级或二级的优惠券。.4.2》发放总金额不低于5000万元的彩云昆明电子消费券，积极开展家电“以旧换新”等促.4.7《促进消费恢复发展若干政策措施》、绿色智能家电促销、线上线下联.4.8《自治区支持扩大》绿色家电满5000元及以上的.6.1-.12.31《济南市促进消费续恢复发展的若上.5.28-.12.31的通知券、购置8000元(含)以上的发放600元消费券。7.5%-15%.6.1-.6.30价值价值14/24/活动施度(2)鼓励家电以旧换新消费，对采取“以旧换新”方式购买以上4类商品的个人消费券。《促进绵阳市消费》内重点家电生产企业、销售企业实施家电冰箱冰柜、洗衣机、空调、手机等智能节能产品给予补贴。对消费者购买单品价值1000元(含)以上的产品，给予.6.1-.12.31《连云港市促进消。在此基础上，安排财性购一级能耗)，给予10%补贴，用完为.5.16.7.25此次绿色家电消费补贴金额为2200万元(西安市政府补贴2000万元，陕西银联补.6.1-.12.31《安阳市贯彻落实住经济一揽子措施政策实施方案》.6.20-.6.30金秋家电惠民消费季元分期消费券)，满5000立减200元(200元分期消费券)，满10000立元分期消费券)，满15000立减400元(400元分期消费券)，满.7.8-.7.17疆家电下乡贴.6.1-.6.30略周报|家用电器价值价值15/24表9：覆盖公司盈利预测及估值公司代码公司简称级(元/股)EPS(元/股)21A22E23E22E23EPE(x)2222E23E.SZ人民币4.094.585.080.SH6人民币1.391.591.847%.SZ人民币0.711.001.2021%K0.941.101.30KVESYNC0.570.891.2136%.2.SZ人民币1.812.262.8526%.SZ宝股份7人民币0.961.271.4716%.SZ份人民币0.971.061.2416%.SZ.63人民币2.402.783.07.SZ人民币0.500.380.468.SH人民币1.471.862.207%18%.15.SH3人民币0.871.061.262%19%6.SH人民币3.514.545.77%27%.59.SH石头科技人民币20.9918.7723.0223%6.SH极米科技人民币9.6710.0113.9639%.53.SH轻松.96人民币1.491.952.7139%.SZ5人民币1.402.432.7413%.SZ人民币1.031.251.441%16%.SZ亿田智能人民币1.942.633.466%31%.9.SZ人民币0.931.231.5627%6.SH人民币1.741.571.795.SH公牛集团人民币4.625.236.145.SH人民币1.201.261.525%21%.SZ控6人民币0.470.640.8230%.8略周报|家用电器价值价值16/24三、一周行情回顾(2022.7.18-2022.7.22).0%%%本周涨跌幅表10：本周家电指数跑赢市场0.7pct本周跑赢市场(百分点)以来涨幅%%听器材(申万).9%%四、2022W29(2022.7.11-2022.7.17)行业主要品类线上线下单周及累计数据回顾2022.7.17)空调线下销量YoY-22.0%，线上销量YoY+22.1%；冰箱线下销量YoY-19.5%，线上销量YoY+11.0%；洗衣机线下销量YoY-29.3%，线上销量YoY-7.0%；量YoY+41.0%，线上销量YoY+11.0%；破壁机线下销量YoY-37.9%，线上销量YoY+13.1%。略周报|家用电器价值价值17/24除冰箱、冰柜、空调、油烟机、燃气灶外均同比下降，线下除冰柜外均同比下降0%销量同比：奥维云网，广发证券发展研究中心图13：2022W29(2022.7.11-2022.7.17)单周销量同比：线下销量除电蒸锅外均上除嵌入式复合机、电蒸锅、破壁机外均同比下降0%除洗衣机外均同比提升20%10% %-19%-29%-33%冰箱冰箱：奥维云网，广发证券发展研究中心略周报|家用电器价值价值18/24W单周均价：00044324394528线上均价(元)线下均价(元)研究中心图16：2022W29(2022.7.11-2022.7.17)单周均价15%10% 110%8%-4%冰箱线上均价YoY：奥维云网，广发证券发展研究中图17：2022W29(2022.7.11-2022.7.17)累计销量同比：各品类家电线下销量均箱外均同比下降 %-11%：奥维云网，广发证券发展研究中心W累计均价：0003585线上均价(元)线下均价(元)：奥维云网，广发证券发展研究中心图19：2022W29(2022.7.11-2022.7.17)累计均价价均同比提升，线上除冰升20%16%7%6%5%-5%空调空调冰箱：奥维云网，广发证券发展研究中心略周报|家用电器价值价值19/24五、行业回顾新生机；绿色智能家电消费潜力释放多家上市公司积极布局1.今年预计报废家电两亿台，以旧换新让旧家电焕发绿色新生机超过1.2万用户享受到家电以旧换新补贴，较去年同期增长22%，补贴额已超过600，政策利好，加快释放绿色智能家电消费潜力今年1月，国家发改委等7部委联合印发《促进绿色消费实施方案》，鼓励引导消费近日召开的国务院常务会议也明确指出，要加快释放绿色智能家电消费潜力，在全持续发力，促进绿色低碳发展业好2022年家电生产企业回收目标责任制行动有关工作的通知》，确定6家开展2022箱、空调、洗衣机4大品类。(新闻来源：中国家电网)2.绿色智能家电消费潜力释放多家上市公司积极布局绿色家电消费潜力加速释放新兴智能家电则成为补贴新成员。我国家电以旧换新及家电下乡市场潜力究竟如何?中国电子信息产业发展研究院发略周报|家用电器价值价值20/24绿色、智能家电受市场青睐废旧家电回收利用日渐成熟国家发展改革委统计数据显示，目前中国家电保有量已超21亿台，且淘汰率涨幅高(新闻来源：中国家电网)(二)公司动态：高起点入局的老板电器，将如何搅动集成灶市场格局?老板电器集成产品总监徐恒在接受艾肯家