上海高金金融研究院：2022中国家族财富与家族办公室调研报告

2022中国ab前言5摘要78第二节1020324660而从行业需求而言，家族办公室的搭建和运营是行业在发展初级阶段最迫切的需国单一家族办公室的真实现状和所面临的挑战。通过对一些有用的实践经验的归纳，探索处理运营中存在的问题的解决方法，从而助力家族办公室行业的健康院上海交通大学瑞银财富管理2022中国家族财富与家族办公室调研报告51中国单一家族办公室多分布于经济、金融发达地区，成立时间较短。102022中国家族财富与家族办公室调研报告782022中国家族财富与家族办公室调研报告40公室40公室务非常少量家族的私人联合家族办公室参与了在线问卷填在问卷数据呈现出的许多有趣的特征基础上，我们进一步采用访谈的方式去深入地了解特征背后的观点和形成原因。在问卷的参与者中，我们选择并邀请了12家在规模、功能和风格上各具有代表性的家族办公室进行了深度的访谈，也将在报++例如，家族成员相对愿意定居在交通和生活设施较成熟、便利的一线城市，同时这些城市的金融有利于家族办公室开展业务。因此，可以预见家族办公室的分布和家族财富的分布息息相关，也102022中国家族财富与家族办公室调研报告2022中国家族财富与家族办公室调研报告11市是上海(20%)、浙江(以杭州为主)(25%)和北(39%)、浙江(17%)和北京(17%)，主要都是经济发族办公室的分布不仅与家族财富的分布相关，源的不平衡分布相关。相对于家族企业，家族办公室的选址通常具有一定的灵活性，因此家族办公室会更倾向于选择金融资源、人力资源和专业外包资源集中的地区作为总部。有家族办公室负责人表示，由于家族办公室主要承担投资功能，出于获取项目资源和其他金融资源便利性的考量，最终采用常驻在上海，每个月回到家族所在地进行沟通的方式来运尤其是单一家族办公室要同时兼顾与家族沟通和家族企业和家族办公室所在地区受访者可选择多项，因此数据总和大于100%家族企业家族办公室浙江省25%17%上海市20%39%北京市14%17%广东省(广州市、深圳市为主)12%5%1香港特别行政区5%12%省5%5%5%2%2河南省(郑州市为主)5%2%福建省(福州市、厦门市为主)4%4%辽宁省2%安徽省(合肥市为主)2%贵州省(贵阳市为主)2%2%海南省2%2%3新疆维吾尔自治区2%境外地区6%4%1广东省(深圳市为主)2山东省(烟台市为主)3海南省(海口市为主)122022中国家族财富与家族办公室调研报告9%9%21%20-50亿85%家族总资产规模范围单位：人民币2%2%19%40%40%过10亿元人民币19%20-50亿12%受访家族中，家族总资产规模在100亿元人民币以上占比为40%；家族总资产为50-100亿元人民币占比为19%；其余家族总资产在10亿元人民币以下，占比不足9%。在我们的样本中，91%的受访家族资对于为这些家族提供投资服务的家族办公室，最常见的资产管理规模为10-20亿元人民币(36%)，其次是20-50亿元人民币(21%)和50亿元人民币以上(18%)。85%的受访家办管理规模超过5亿总体而言，本次调研中的家族和家族办公室样本符合海外类似调研采用样本的资产规模特征。根据样本数据可知，家族办公室的管理规模与家族资产规模相比有较大的差距，这反映出家族办公室的模式在中国处于初级阶段，家族办公室的投资方式也在探索和验证的路上。随着经验的积累，投资方式的逐渐成熟，家族采用家族办公室家族办公室管理资金的规模单位：人民币15%150亿以上36%20亿2022中国家族财富与家族办公室调研报告1312%12%中国目前设立单一家族办公室的家族所处的行业以制造和地产行业居多，是改革开放和地产业高速发展的受益者，符合中国经济发展的实际以传统制造业和地产业创富的家族，在产业升级和经济结构转型的压力下，通过家族办公室投资平台，服务家族主业，为产业转型寻找更好的机一些以房地产起家的家族，更多选择通过家族办公室的平台来实现家族的转型。受访的家族办公室负责人表示，部分富有远见的家族领导人预见了地产行业的周期性变化，较早且有序退出地产行业或仅保留部分地产相关的服务产业，通过家族办公室平台进行股权投资来重新规划家族财富而另一些产业相对多元的家族，为了更好地发展家族企业，也通过家族办公室平台来发现产业链设立单一家族办公室的家族所处的行业以制造和地产行业居多家族的主营产业1313%5%5%44% 4% 3% 3% 1% 1% 1%2022中国家族财富与家族办公室调研报告1547%家族的代际构成47%家族的代际构成堂的家族占比37%。84%的家族处于三代以内，与海外经历与之相对应，家族办公室的主要负责人大多来自同时也有28%的负责人为家族二代，26%的负责人为职业经理人，以及2%的负责人来自其他家一、二代家族成员在家族办公室中扮演主要的控制角色，担任首席执行官(CEO)或者首席投资官(CIO)的角色。通常一代掌门人担任CEO掌控全局的居多，二代接班人在家族办公室中的角色相对多元。许多二代接受过良好的商业教育和系统的金融训练，拥有海外学习以及大机构工作背景，二代的强参与度，一方面说明家族对家族办公室工具的重视，另一方面也说明了家族办公室在中国处于相对初期的阶段，与海外家族办公室相比也显得更“年轻”。海外家族办公室在延续数代深入，而家族对家族办公室的掌控和放权会趋于337%9%7%28%2%2% 26% 26%主要负责人162022中国家族财富与家族办公室调研报告人44%人44%人家族成员的规模9%9%3人以下9%28%参与家族办公室的家族成员数量30%30%公室的45%受访家族呈现出代际较短的特征，和中国历史状中国家族也呈现出人员数量有限的现状。最常见的家族成员人数为5-10人(44%)，其次为3-5人(28%)。参与到家族办公室的家族成员数量通常为2人(45%)或仅1人(30%)，其余家族办公室中家族成员数量为3-5人(25%)。2022中国家族财富与家族办公室调研报告17182022中国家族财富与家族办公室调研报告家族办公室的模式通常为其所服务的家族提供非常多元化的服务。但对于目前阶段的中国单一家位。84%的受访家族办公室具有金融投资功能。受访家族绝大多数是实业起家，在通过实业创富益还是平衡风险的角度，多元化的金融配置都是家族财富管理的重要方向。因此设立家族金融投资平台的需求客观存在，家族办公室因为其独立同时传承支持也是家族办公室的重要职能之一(34%)，与44%的家族办公室仍为一代负责相(52%)，近半数的受访家族办公室设立在5年以年内新增家族办公室的数量占比近半，显示出中国家族办公室需求旺盛，相关服务市场具有巨大家族办公室的主要定位受访者可选择多项，因此数据总和大于100%家族金融资产的投资平台84%家族传承支持平台(帮助实现家族的代际传承和遗产规划、信托等财富管理事务安排)34%家族事务性执行机构(处理家族相关事务，包括但不限于税收规划、收支记账、成员教育、生活方式、慈善、房产管理、艺术品管理等事务)34%独立智库(独立于家族企业，为家族企业发展或者家族内部各项事务如内部关系处理、子女教育等提供咨询建议)20%家族办公室运营时长52%23%16%9%3受访家族代际构成较简单，成员人数较少；参与家族办公室管理的家族成员多3受访家族代际构成较简单，成员人数较少；参与家族办公室管理的家族成员多4受访家族办公室近半数成立时间不满5发展阶段。对于本次调研中采用的家族和单一家族办公室样本的简单统计分析，11主；这些家族设立的家族办公室所管理资产规模大多超过5亿人民币。2受访家族的企业分布以传统产业居多；家族所处地区分布广泛，但其家族办公2022中国家族财富与家族办公室调研报告19公室动因以及单一家族办公室的模式相对于其他财富管理模式有哪财不外露”的思想，采用完全隐蔽的私人平台来管理财富是合理的选择。从“设立家族办公室”家族办公室对于“提升各项服务私密性”的优势获得了43%受访家其次，家族办公室平台能提供一体化综合服务的能力是和家族面临多类型资本管理的挑战相匹配也要考虑其家族内部的人力资本、文化资本和社会资本的管理。正如本次调研中排在最前面的两个设立家族办公室的原因所揭示：有52%的受访家族认为家族办公室平台有助于整合各种资源，获得一体化的综合服务；另有52%的受访家族认为家族办公室平台可以为下一代的发展和传承做好准备，为家族的人力资本发展即家族的长期延续提供支持。202022中国家族财富与家族办公室调研报告2022中国家族财富与家族办公室调研报告21最后，即便是聚焦在投资功能的使用，从投资有效性角度来理解，拥有家族专属投资平台的优势机构只能接触到其中一个投资侧面，缺乏对其整体投资组合的理解。看似分散的投资组合并没有达到实际性的分散投资效果，因为各家金融机构加了家族识别其资产配置的难度。另外，整合资产后的规模效应使得家族获得更加丰富的投资机会以及更强的投资谈身定制的投资组合，更加有利于确保投资目的与家族的价值观、信念保持一致，投资和家族其他资本的发展发挥出协同作用。在关注和获得个性化产品、服务的角度，有43%的受访者认可此项最后，41%的受访家族提到委托机构理财中的道德风险是设立家族办公室的其中一个考虑。专属的平台可以在加强家族的控制权的同时，抑制职业经理人的卖方思维，减少其与家族的利益发生家族办公室提供的三个最大的好处受访者可选择多项，因此数据总和大于100%整合各种资源，获得一体化的综合服务52%为下一代发展和传承做准备52%提升各项服务私密性43%获得更加个性化的服务和投资产品43%避免机构的职业道德风险(获得无冲突的建议)41%获得更加丰富的服务和投资产品23%获得更加专业的服务和投资产品16%加强和确保家族内部和谐与团结9%加强家族的控制权9%便于开展更具有影响力的慈善事业9%5%222022中国家族财富与家族办公室调研报告22%21%722%21%7%14%资源配置模式本次调研显示，近半数中国家族办公室成立时间不满5年。家族办公室作为一种新兴的财富管理模式，与其相配套的人力资源市场同时也遵循着。在本次调研样本中，家族办公室配置的全职员工其中投研团队是人力资源占比最高的职能部门，占到总员工的36%。平均而言，其他职能部门如管理层的员工占比为22%；运营团队的员工占比为21%；风控团队的员工占比为14%；市场/销售团队的员工占比为7%。根据上海交通大学上海高级金融学院2017年一项对中国本土联合家族办公室的调研，一个典型的联合家族办公室的员工配置是28人。按功能划分国单一家族办公室以投研团队为主导的人力资源配置模式是与家族利益(收益)至上的理念相一在我们的样本中，几乎所有的家族办公室都有其服务的家族的成员参与到运营管理。家族成员在家族办公室供职的人数最普遍为1-2位，其中员工；拥有3-5位家族成员员工的家族办公室的占比为25%。我们看到一代家族成员通常担任最后决策把关的角色，而二代在家族办公室中担任的角色更加多家族办公室各岗位平均人员配置36%36%2022中国家族财富与家族办公室调研报告23家族办公室最欢迎的人才类型和背景受访者可选择多项，因此数据总和大于100%家族办公室最希望获得的外包服务和技术支持受访者可选择多项，因此数据总和大于100%景74%53%37%28%21%19%5%63%法律、税务咨询44%家族传承、35%中后台IT技术33%投资管理16%家族成员生活12%企业管理课程2%其他投研团队在单一家族办公室中占比较高，和84%中国家族办公室拥有金融投资功能的现象相匹配。这也意味着在家族办公室采用的人才策略中，最受欢迎人才必然是与投研功能相吻合的调研结果也印证了这个观点。中国单一家族办公室最受欢迎的前三类人才为资产管理背景(74%)办公室从业背景(37%)。在联合家族办公室的调研中，占比最高的联合家族办公室高管来自私人但意愿取决于功能的类型。在家族办公室最希望获得的外包服务和外部支持中，最受家族办公室、中后台IT技术(35%)和投以及使用频次和成本的平衡的原因，许多单一家族办公室选择以专业服务外包的模式向家族提供根据2022年UBS全球家族办公室报告显示，海外家族办公室最倾向由内部员工负责的职能是战略资产配置(83%)，其次是风险管理(78%)以及财务大部分海外家族办公室选择把税务规划(64%)和法律服务(63%)的任务外包。2021年UBS全球家族办公室报告揭示，在员工构成方面，财富总值高于10亿美元(约合65亿人民10亿美元(约合65亿人民币)的家族则平均有7心功能。家族成员只占15%，其余39%为非投资调查中最受家族办公室欢迎的人才类型为资产管理背景和法律、会计和税务专业背景的结论访谈中我们发现家族办公室的运营面临许多挑战，58%的受访家族办公室认同，关键人才的短缺是目前面临的运营挑战之一。从人才的寻觅而言，目前家族办公室非家族成员人才的选择大多是偶然机会获得的，而不是稳定的市场供应。一过外部渠道进入的职业经理人往往难以在短期获族创始人在其他领域已经建立了信任与联系，才逐渐受邀进入到家族办公室任职。经验和对成熟模式的借鉴、没有完整的行业生态242022中国家族财富与家族办公室调研报告2022中国家族财富与家族办公室调研报告25我们通常用运营成本与资产规模的比值来衡量家族办公室2022年UBS全球家族办公室报告中，样本家族办公室的平均管理资产规模为12亿美元(约合78亿人民币)。资产规模只是从成本结构(基于成本/规模)的考虑，但将控制权、隐私性和定制化的优势考虑进示，2022年家族办公室的平均营运成本占管理资乎资产规模而定。在资产规模介乎1亿至2.5亿美元(约合6.5亿至16.2亿人民币)的家族办公室中，该成本占58.6个基点。然而，当资产增至2.51亿至10亿美元(约合此外，管理资产为10.1亿美元(约合65.1亿人民币)或以上的大型家族办公室，平均成本将降至来三年的成本将大幅上升，而在主要的日常开支的美国家族办公室预计员工成本会出现升幅，约三分之二的中国(67%)和中东(63%)家族办公室预测区(44%)的受访者预计成本上升的压力较低，而拉丁美洲(22%)家族办公室对此的关注程度似乎中国家族办公室仍处于初始阶段和投入期，以功能配置为主，对于成本的考虑并不完全完善。在我们受访家族办公室中，近四成(39%)并未考虑和统计过运营成本。在已经统计运营成本的家族办公室中，39%的家族办公室运营成本低于管理资金规模的100个基点，22%的家族办公室运营的100-300个基点4。家族办公室运营成本3939%3939%低于管理资金规模(AUM)的1%22%22%管理资金规模的1-3%4本次调研采用百分比的方式计算成本，为与UBS其他报告保持一致，报告中以基点计算。262022中国家族财富与家族办公室调研报告将运营成本进一步按照岗位类别分解，中国单一家族办公室的成本构成以员工成本为主，员工成本平均占比57%；管理成本5平均占比32%；中后台运营成本平均占比11%。彰显了家族办公室这。按照功能类别分解，投资类功能在中国单一家族办公室的成本构成中占比较非投资类功能高：投资类功能成本平均占比73%，而非投资类功能成由于家族办公室行业在中国的时间较短，且职能定位十分个性化，在人员激励和薪酬方面并没有形成相对统一的行业标准，呈现出较大差异化的特征。在访谈中，我们发现激励政策对于家族办办公室投资负责人通常对标一线资产管理人的薪酬结构和激励机制(以后端投资业绩分成为主)，而部分以服务家族主要产业为主的家族投资平台则通过稳定和有吸引力的固定薪酬策略来吸引关于具体的薪酬和激励的结构，本次调研结果显的CEO/CIO/投资负责人会按百分比进行业绩分成，而行政管理负责人按的占比较少，仅8%左右。受访的家族办公室最常见的CEO年薪区间是200万人民币(约合31万美元)以内，占比超过半数；其次为450万-500万人民币(约合69万-77万美元)，占比18%；CIO年薪区间最常见的是200万人民币(约合31万美元)以内，占比61%；其次是200-250万人民币(约合31万-38万美元)，占比12%；行政管理负责人年薪区间最常见的是200万人民币(约合31万美元)以内，占比91%。家族办公室成本构成按岗位类别区分按功能区分57%57%332%1111% 73%%%非投资功能275除信息系统之外的各项管理运营费用，含资产管理费用。家族办公室和家族主业的关系关于家族办公室和家族主业的关系，我们区分为内置型家族办公室和独立型家族办公室两种。在内置型家族办公室模式下，家族在家族企业内部设立一个部门来管理家族财富。这样，家族与企业资产之间的分离程度较低。独立型家族办公室的模式下，家族与企业资产起到一个更好的分多数家族选择将其家族办公室独立于家族企业，隶属于家族而不是家族企业的一部分，主要服务家族个人的事务和投资，这种类型的家族办公室务家族企业和家族的家族办公室占比37%。2022中国家族财富与家族办公室调研报告27282022中国家族财富与家族办公室调研报告族办公室的作用在受访家族中，女性成员参与家族办公室管理的比例达到51%，在这部分参与家族办公室管理的族为对可持续投资的增长作出贡献。”首先女性参与度有一定提升，但事务性的参与居多，拥有决策权的较少。同时可持续投资的理念中国家族办公室在女性家族成员参与和可持续投度上都拥有巨大的进步空间。女性家族成员在中国单一家族办公室中主要承担的责任范围为家族事务处理(57%)，其次是投资管理(50%)、家族治理类(39%)和家族传承规划(39%)。女性在家族办公室中的角色49%23%参与管理但没有决策权28%50%50%女性在家族办公室中主要承担的责任范围受访者可选择多项，因此数据总和大于100%家族事务处理(包括但不限于税收规划、收支记账、成员教育、生活方式、慈善、房产管理、艺术品管理等事务)57%57%投资管理家族治理类(家族关系管理、子女教育等内部事务的处理)39%家族传承规划(帮助实现家族的代际传承和遗产规划、信托等财富管理事务安排)39%18%2022中国家族财富与家族办公室调研报告29302022中国家族财富与家族办公室调研报告”来自某单一家族办公室的二代女性继承人表示，在她所了解的参与家族办公室管理的二代中，男性往往更加急于证明自己，希望获得更高的投资收益。而女性往往更加关注家族的利益，投资风格更加稳健以保护和传承家族财富为最重要的是社会对于男性和女性作为家族角色当谈及女性职业经理人在家族办公室中的优势11一代的发展和传承准备、私密性和灵活性是选用家族办公室模式2中国单一家族办公室平均的人员配置为11人，其中投研团队是人力资源占比最高的职能部门；所有家族办公室都有家族成员参与3人才和经验短缺是目前中国家族办公室运营面临的主要挑战。具景(法律、会计税务)和海外家族办公室背景的人才最受欢迎。44中国家族办公室最常用的外部采购功能分别是法律、税务咨询服5近四成的中国家族办公室并未考虑和统计过运营成本。多数家族办公室运营成本低于管理资金规6中国家族办公室的成本构成以员办公室愿意提供高薪酬和分红77半数以上中国家族办公室有女性参与管理；家族事务的处理和投资管理是女性涉足较多的领域；2022中国家族财富与家族办公室调研报告31金融投资平台是中国单一家族办公室最主要的定位之一，因此近八成的家族办公室为家族提供投资管理相关的服其中访谈中了解到部分家族办公室持有美元资产时也投向标的为中国国内企业的美元基金。在海外投资方面，大部分家族办公室表示对于不熟悉的市场持较为谨慎态度。而本身家族企业分布于海外的家族，在全球化资产配置方面更加有经验中国家族办公室的投资风格偏向于平衡策略和较322022中国家族财富与家族办公室调研报告本次受访的家族办公室中，近八成(79%)提供投资管理相关服务，与之前海外关于家族办公室的调研结果类似。家族办公室通常被家族视为一个家族办公室将财富管理和代际传递作为首要目的。在受访者看来，单一家族办公室的其他更“软”的目标，包括家庭教育、礼宾服务和慈善事主要投资策略2022年UBS全球家族办公室报告显示：全球家族办公室在2021年的策略资产配置保持稳定。自2019年以来大致维持不变，但未来可能出现变分之一(15%)配置于固定收益，12%配置于房地产。现金、对冲基金及私募债券的占比分别为10%、4%和2%，而黄金和大宗商品则各占1%。私募股权则例外，占比由2019年的16%(基金和直接投资)持续稳步上升至2021年的21%。就其具体资产配置而言，仍体现出投资策略的相对平2022中国家族财富与家族办公室调研报告33342022中国家族财富与家族办公室调研报告家族办公室采用的主要投资策略446%2626%117%111%本次调研中，受访家族办公室最常用的投资策略为平衡策略，占比46%；其次是偏成长策略(26%)和积极成长策略(17%)；选择保守型策略的家族中国单一家族办公室的投资策略相对海外同行较积极，偏成长和积极成长策略占比达到43%。这种现象的存在可能得益于中国市场近二十年较多家族办公室所服务的家族代际构成也会影响到其其他家族成员显得更为积极。本次调研数据显示，目前高达44%的家族办公室服务于家族第一代创富者，因此投资方面可能呈现出更加积极的在我们的访谈中，某位家族成员关于家族办公室回应：和基金的合作是在某一个项目很看好的时候，通过跟投的方式做家族直接2022中国家族财富与家族办公室调研报告35个性化和灵活性正是家族办公室作为私人投资平台的重要优势，因此在投资模式上，家族办公室具有多样化的选择余地。在本次调研中，我们将即研究功能外包给独立的投资顾问，获取资产配母基金模式，即家族办公室主要把握资产配置的方向和风控，资金配置到多个基金产品或管理资产类别的投资团队以及风控团队。50%的家族办公室选择把握资产配置的方向和风控，而将资金配置到多个基金产品或管理人，类似于母基金的管理模式。在访谈中，有家族办公室负责人坦言，这种模式有助于他们兼顾收益和成本。内部投资团队通常会把握配置的方向，例如股权偏好的细分领域，从中去寻找该领域最38%的家族办公室的投资模式被设计为功能齐全、一体化的投资公司模式。这些模式具有内嵌的投研、不同资产类别的投资团队以及风控团队。至于选择这种模式的原因，如部分家族办公室负责人所言：“如果投资是家族未来安身立命之本，那投资的能力就必须长在家族成员身上。作为家族成员会站在家族利益的角度来投资，其余12%的家族办公室则倾向于将研究功能外包给独立的投资顾问，获取资产配置、投资经理选择等建议，然后由家族办公室自主决策。投资模式和人力配置、成本、风险控制程度等因素相互投资模式的选择，取决于家族在投资理念、管理目前半数家族办公室青睐母基金模式，但在管理族办公室(67%)选择自行成立功能齐全、一体化队及风控团队。这种模式对于成本的要求更高，需要较大的在管理资产规模与之相匹配。家族办公室采用的投资模式50%家族办公室主要把握资50%资金配置到多个基金产品或管理人38%家族办38%内嵌的投研、不同资产类别的投资团队以及风控团队12%研究功能外12%选择等建议，家族办公室自主决策2022中国家族财富与家族办公室调研报告37职业经理人参与共同决策；组合开始配置相关性低的资产，主要通过多元化控制风险；有简单的投资决策和风险管理流程职业经理人参与共同决策；组合开始配置相关性低的资产，主要通过多元化控制风险；有简单的投资决策和风险管理流程29%类似有限合伙制，专业投资者负责日常的投资决策，家族提供战略和监督指导；资产在不同资产、地理区域、主动/被动策略等配置，采用系统性的风险管理系统所有决策都掌握在家族核心成员的手中；组合集中在家族熟悉的行业和投资产品，没有投资决策和风险管理流程23%无论家族办公室选择哪一种类型的投资模式，其核心还是围绕家族财富目标而设计其执行流程。决策和风险控制代表着对家族财富的处分与保护，必然是家族办公室在投资层面最重要的的家族办公室的机构化程度，在一个家族办公室的初级阶段，家族投资平台往管理从而减轻第一代的决策压力，减少代际之间的矛盾以及吸引外部专业人士参与；高级阶段有点类似有限合伙制，专业投资者负责日常的投资决策，家族提供战略和监督指导；这体现的是家族控制和治理结构维度的机构化。在我们的家族办公室样本中，29%的家族办公室具备一种相对成熟阶段的家族办公室组织架构。类似于有限合伙制的架构下，专业投资者负责日常的投资决策，家族提供战略和监督指导；资产采用系统性的风险管理系统。49%的家族办公室具有相对成熟的特点：职业经理人参与共同决策；组合开始配置相关性低的资和风险管理流程。其余23%的家族办公室仍然在管理模式上处于初级阶段。所有决策都掌握在家族核心成员的手中；组合集中在家族熟悉的行业以三个成熟阶段的判断标准而言，中国家族仅有不足三成的家族办公室决策流程相对成熟，大部分家族办公室在机构化流程中仍处于初级及中级家族办公室风险管理模式449%382022中国家族财富与家族办公室调研报告25%3%25%3%8%42%投资决策流程是一个家族办公室机构化最重要的特征。受访的样本中，83%的家族办公室设有投家族办公室表示有严格的投资决策流程和风险管理流程。在访谈中我们发现，参与家族办公室的家族一代往往具有最终的决策权，家族和非家族的投资负责人往往很轻易地接受这样的安排。一有趣的是，家族办公室在决策机制设计中也存在然最终的投出决策权掌握在家族创始人手中，但家族办公室为CIO同样设计了与家族一代同等的还是创始人均可以行使一票否决的权力。这样的机制设计主要是为了防范家族一代因为受到外界治理除了参与到管理，家族对家族办公室治理的另一种方式是定期地回顾和评估家族办公室的工作进展。家族办公室和家族成员会面，并通报投资情况的频率最常见的是每月(42%)，其次是每季度(25%)和每周(22%)，其余11%的家族办公室通报频率在每半年或以上。海外家族办公室较为常见季度的会面。家族办公室和家族成员会面并通报投资情况的频率22%22%每周每月每季度每半年每一年2022中国家族财富与家族办公室调研报告392021年的资产配置情况类资产的平均配置比例接近58%，其中，一级市场的股权类资产占比39%。家族办公室投资股权资产的方式包括直接投资和投资股权基金，直投在2021年各类资产的配置中，最受家族办公室青睐的资产是直投的股权项目，84%的受访者资产二位是国内市场的股票，72%的受访者资产配置是私募股权基金，76%的受访者资产配置中包含性房地产，56%的受访者资产配置中包含该项资2021年各类资产平均配置比例私募股权－直接投资21.5%股票－国内市场18.3%私募股权－基金／基金中的基金17.8%投资性房地产10.7%股票－国外市场6.7%私募证券基金／基金中的基金5.9%特殊机遇投资项目5.5%现金(或现金等价物)4.8%债券(或固定收益)－国内市场4.1%债券(或固定收益)－国外市场2.3%0.9%基础设施类型证券0.6%大宗商品/期货产品0.5%艺术品和古董0.3%6权益资产包括一二级市场的权益投资：一级市场的股权投资和二级市场的股票投资。一级股权从投资方式上分为股权投资基金和家族根据2022年UBS全球家族办公室报告，2021年全球家族办公室的策略资产配置保持稳定，自2019年以来大致维持不变，但未来可能出现变化。约(15%)配置于固定收益，12%配置于房地产。现金、对冲基金及私募债务的占比分别为10%、4%和2%，而黄金和大宗商品则各占1%。私募股权则例外，占比由2019年的16%(基金和直投)持续稳步上升至2021年的21%。相对于海外家族办公室而言，中国家族办公室对传统资产类别，包括股票、固定收益类和现金的配置均低于全球同行的平均值，但股权投资的比例远高于海外同行。这一现象也体现了中国家族办公室希望通过投资高成长性股权投资项目获取超额收益的目的，这些类型的项目在中国经济持续增长、经济结构的高科技导向转型中的大背景市场更高。402022中国家族财富与家族办公室调研报告2022中国家族财富与家族办公室调研报告41从资产配置的类别中不难看出，中国家族的海外金融投资比例相较于全球家族办公室而言要低许十年中是最有活力的发展中市场，家族在其中获得了良好的超额收益，这也降低了他们对海外配资产的家族也通过部分美元基金投回到中国的标“我们的全球化配置，目前主要是直接配置在港股和美股一级市场股权投资方式中国家族办公室偏好股权投资。但从投资方式来看，家族办公室更偏好直接投资胜过投资到股权基金。选择直投的家族办公室通常有两种，一种是有相对完整的投资团队，有能力完成独立的股名私募股权基金，并在此基础上寻找合适的跟投家族办公室利用内部的专业能力对项目进行最终的把关。家族办公室常见的股权投资模式是同时投资基金和直投。从股权项目的阶段而言，家族办公室在股权投资中最偏重于成长期的项目，选择投资成长期项目的受访者占比80%；其次是成熟期的项目，占比40%；最后是上市期/夹层融资(23%)和天使轮(17%)。股权投资偏好的项目阶段受访者可选择多项，因此数据总和大于100%440%80%23%17%成长期成熟期市期/夹层融资天使轮422022中国家族财富与家族办公室调研报告14%6%14%6%从投资的行业和标的来看，股权投资中最受欢迎的大行业是科技，80%的家族办公室偏好该领域投资；第二是医疗保健和社会援助，选择该领域的家族办公室占比51%；第三是制造业，占比反映了家族办公室与国家产业政策导向相一致的投股权投资偏好的行业受访者可选择多项，因此数据总和大于100%80%80%51%51%4646%信4343%220%1111%99%99%66%理理66%33%养殖 3% 3%2022中国家族财富与家族办公室调研报告433年的投资，家族办公室最看好的投资领域是数字化转型和智能移动领域：56%的受访者表示非常可能投资数字化转型领域，44%的受访者表示可能投资该领域；56%的受访者表示非常可能投资智能移动领访者也对医疗设备、卫生科技、自动化和机器人以及绿色科技领域表现出较强的投资意愿。办公室在未来2至3年对各领域的投资意愿非常可能完全不可能数字化转型(电子商务、数字数据、人工智能、云计算、区块链、虚拟现实)56%44%0%智能移动(自动驾驶汽车、汽车共享、电气化、连通性)56%41%3%(发达国家的结构性人口趋势、因竞争对手少而产生寡头垄断、世界老龄化和寿命延长)44%56%0%卫生科技(在医疗保健领域利用科技来支持预防保健、以更有效的疗法和创新治疗目前的疑难杂症)44%56%0%化和机器人(投资自动化和机器人的颠覆性力量)37%63%0%绿色科技(利用科技寻找可持续的能源)30%67%3%基因疗法(修改基因信息以治愈疾病)33%45%22%安防及安全16%59%25%金融科技(投资金融行业内的颠覆性力量)6%65%29%替代性食物来源(如植物性肉类、昆虫等)16%52%32%水资源短缺(淡水需求、水资源消耗、水资源流失)6%55%39%教育科技(将科技运用于整个教育行业)7%43%50%442022中国家族财富与家族办公室调研报告11中国家族办公室最普遍配置的功2中国家族办公室的投资风格以平衡策略为主；相对海外同行较积极，偏成长和积极成长策略占比3半数中国家族办公室选择类似于配置的方向和风控，而将资金交44大部分中国家族办公室在机构化流程中仍处于初级及中级阶段，规范和提升的空间。5三分之二的中国家族办公室设计了严格的投资决策流程和风险管理流程；其中不乏一些决策机制6中国家族办公室偏爱配置权益类例远高于海外同行。股权投资方式包括直投和投资股权基金，直投的模式更为普遍。股权投资的77与全球家族办公室相比，中国家族办公室海外配置较低，全球化配置程度低。家族的社会责任在中国是一个新话题，越来越多的家族在如果从一个相对理性的视角，企业家也可以有效地将家族慈善行为与其他类型的家族资本管理良好地结合起来。慈善规划结合到家族人力资本管理，利用慈善超越生命周期的影响力，家族将其核心价值观传承给下一代。使用慈善作为一种家族成员共同分享的价值观，有助于培育家族的文化资本，增强家族成员的凝聚力。慈善赠与产生的税收优惠可以帮助企业、金融资本管理中的税会责任意愿和方式上和海外有较大的差异。家族办公室在社会责任事务中的参与程度也有所不发生积极的变化。462022中国家族财富与家族办公室调研报告社会责任功能家族的社会责任是经济发展到一定程度后的需的经验和适应国情的模式也限制了这种行为的大调研显示42%的家族办公室承担社会责任功能，参加社会责任相关活动。这中间有小部分采用了与海外类似的采用慈善基金会、家族信托等方式，而大部分还是参与捐赠到慈善机构以及直接捐赠给需要帮助的对象以实现捐助。BS告显示，71%的家族办公室从事慈善事业，同时66%的受访家族拥有家族基金会，家族其他赠予途径还包括直接捐款给慈善事业(47%)、通过慈善机构捐款(37%)和影响力投资(20%)等。在制定慈善事业策略方面，有42%家族办公室表示他们具有明确的策略和重点来管理捐赠。根据该数据，在全球范围内家族办公室平均年捐款额为640万美元(约合4,160万人民币)，其中北美家族捐赠金额最高，平均为750万美元(约合4,875万人民币)。一位来自亚洲的受访者认为，亚太地区的慈善捐款可能是最低的，因为区内的很多财富都是最近才创造出来的，这一代人是最而并非传统财富的受益者。一旦亚洲更多的世代接管家族财富，他们将从第一代建立家族企业的工作中受益，因此可将更多的时间和金钱投放在2022中国家族财富与家族办公室调研报告47482022中国家族财富与家族办公室调研报告社会责任的参与方式和领域对单一，关注领域偏于传统。ESG投资和影响力投资，在海外是家族社会责任的重要参与方式。社会责任与投资相结合的方式，倡导在对社会友好的方式中追求合理的收益，投资到既创造股东价值又创造社会价值、具有可持续发展能力的投资标的中。在中国家族社“我们逐渐在家族主业中贯彻对环境、社会更友好的经营有39%的家族办公室涉及到通过ESG或者影响力国内目前可以参与的兼顾经济影响力与社会影响阶段，目前社会责任并不是大部分家族办公室的在履行社会责任的方式上，53%的家族办公室选捐赠活动的方式；47%的家族办公室愿意采用家族慈善信托和慈善基金会的方式；同时也有42%的家族办公室采用捐赠给合格的慈善机构的在履行社会责任的领域上，教育无疑是最受关注的慈善和公益领域，95%的家族办公室重视教育领域的社会责任参与；其次是扶贫领域，占比为63%，以及医疗领域，占比37%。家族办公室参与社会责任的方式受访者可选择多项，因此数据总和大于100%不通过特定机构，个人直接参与公益、捐赠活动53%家族慈善信托、慈善基金会47%捐赠给合格的慈善机构42%影响力投资21%ESG投资16%2022中国家族财富与家族办公室调研报告4916%16%家族办公室关注的慈善和公益领域受访者可选择多项，因此数据总和大于100%95%95%21%63%37%63%37%111%关于为什么家族办公室没有承担社会责任功能，救助这三方面。慈善基金会一贯归属于家族企业管理，而非通过家族办公室管502022中国家族财富与家族办公室调研报告中国家族办公室具备承担社会责任的意愿和能94%的受访者认可，承担社会责任、回馈社会的愿望是家族从事慈善行为的主要原因。“穷则独回馈社会愿望，在建立现代和完善的社会责任承担体系之前，大多已经以回馈乡邻故土、修桥铺善事业当中。而科学合理规划符合家族需要的慈善体系，则对新兴的中国家族及家族办公室提出有持续参与慈善公益事务的意愿，而“如何做影响共同富裕等政策或将推动家族慈善事业的发展。国家在2021年推出的共同富裕政策对家族慈善和公益意愿产生了积极影响，61%的受访者表示新政策的推出将增加其参与慈善和公益活动的意愿，其余39%受访者则表示意愿不会受影响。促使家族从事慈善行为的主要原因受访者可选择多项，因此数据总和大于100%承担社会责任，回馈社会的愿望94%积累家族社会的资本(声誉、口碑、社会地位)33%对家族的人力资本(年轻一代)的培养33%培育家族文化资本(通过慈善行为凝聚家族成员)22%通过税收政策管理家族的企业和金融资本22%3在参与到社会责任中，家族办公室采用最主要的方式是直接捐赠和公益，采用3在参与到社会责任中，家族办公室采用最主要的方式是直接捐赠和公益，采用家族信托和家族慈善基金的方式次之。4大多数家族办公室认为共同富裕政策能向地影响到其慈善公益意愿。11中国家族办公室承担家族的社会责任职能的情况并不很普遍，可能因为家族办公室的模式在中国仍处于初级阶段，家族办公室的主要职能还是投资管理。2ESG和影响力投资的方式目前在中国家族办公室的社会职能中还没有普遍“治理”的定义是指对一个组织进行指导和控制所设计的家族治理是家族办公室服务中重要的一环，目标不仅要确保家族内部人与人之间关系的和谐团结，同时要确保家族参与到家族企业的事务管理522022中国家族财富与家族办公室调研报告参与家族治理是中国家族办公室的重要职责。50%的家族办公室承担家族治理功能，关注家族治理、传承等相关事务。回顾中国家族所处的阶段，不难理解家族治理问题在家族中的重要性，通过家族办公室平台专业、系统的服务于家族治择。在访谈中我们了解到，参与家族治理的家族办公室多由家族成员主导，职业经理人参与家族治理的相对较少。其中的原因可能是：一方面家族事务相对私密，交付家族治理的权限需要相当的亲密和信任程度，新兴的家族办公室职业经理人尚职业经理人主要偏向于投资的部分，在家族事务的参与方面也没有更多的优势，更愿意保持专业和相对独立于家族事务的状态。还有一些即便参与家族治理，也停留在根据家族掌舵人的意志，某家族办公室的非家族成员负责人在另一位家族办公室的非家族成员负责人在访谈中理一些家族的事务。但这和家族办公室没关系，信任和委托。”2022中国家族财富与家族办公室调研报告53542022中国家族财富与家族办公室调研报告治理中关注的问题和风险家族人力培养(教育)、传承、风险管理是中国家。在家族治理的服务内容中，家族成员的教育和培养问题(86%)、家业传承问题(77%)和家族风险管理问题(59%)是家族办公室最关注的三个问题。对家族成员教育的关心体现出对家族人力资本和家族延续性的关注，同时也从侧面反映出中国家族在成员教育培养方面经验尚浅。中国家族代际少意味着传承经验缺乏，人员规模小意味着家族人力资源存在天然的局限。因此通过人员教育和培养，提升成才比例十分关键，结合到对家业的传承的关心，体现出家族办公室对于家族长期稳健发展的重点关注。家族在治理中目前最关注的问题受访者可选择多项，因此数据总和大于100%家族成员的教育和培养问题86%家业(企业、金融财富等)传承问题77%家族风险(如婚姻、法律、税务、健康等风险)管理问题59%家族和家族企业之间的关系(如企业管理层选择、家族成员雇佣、成员持股等)问题32%家族内部关系处理(成员之间关系、决策流程、矛盾处理等)问题23%562022中国家族财富与家族办公室调研报告在风险管理事项中，最受家族办公室关注的是外部环境导致的风险问题(77%)，其次是家族企业经营中产生的风险问题(50%)以及家业和企业的中国作为一个新兴、高速发展的经济体，内部政过程中，中国也受到全球地缘政治和经济环境变化的影响。外部环境的变化必将对中国家族的家族企业乃至财富结构产生重要的影响。家族最关注的风险相关问题受访者可选择多项，因此数据总和大于100%外部环境(政治、经济、政策变化)导致的风险问题77%家族企业经营中(如投融资、控制权、管理战略等)产生的风险问题50%家业和企业的隔离问题45%家族企业和家族成员的法律、合规风险问题36%家族成员的婚姻风险问题23%家族成员之间风险传导问题14%家族企业和家族成员的债务风险问题9%对于家族持续发展，受访者普遍关注家族年轻一(76%)，同时与家族共生的职业经理人的培养也是超过半数家族关心的人力资本事项(57%)。家族最关注的人力资本问题受访者可选择多项，因此数据总和大于100%家族年轻一代成员的教育和人格、技能的培养81%家族继承人提前规划和培养76%与家族共生的职业经理人的培养57%家族成员规模壮大，确保充足的人力资本24%2022中国家族财富与家族办公室调研报告57582022中国家族财富与家族办公室调研报告最关心财富能够顺利在子孙后代世代传承29%最关心财富在长期范围内能够获得一定幅度的增长最关心财富能够顺利在子孙后代世代传承29%最关心财富在长期范围内能够获得一定幅度的增长46%家族财富管理的最主要的三个目标是保全、管理和传承财富。4