专题本轮通货膨胀及其治理课件

当前的通货膨胀形势一、通货膨胀的基础原因通胀永远是一种货币现象：货币供给大于货币需求，使得单位货币购买力降低－现代社会的通胀主要来源于纸币制度的先天缺陷－政府可以自由决定发行货币的数量（增加货币供给从而影响货币价格）1英镑最初代表1磅银，1美元最初代表1盎司银。1933年，1美元＝1/20盎司黄金；2011年5月24日，1美元＝1/1526盎司黄金。77年之后，美元贬值了98.5％，或者说黄金价格上涨了67.7倍。改革开放前，人民币购买力是2009年的4倍以上（根据GDP平减指数算出约为4.3倍，若用CPI衡量更高）。－采取部分准备金制的银行具有创造新货币的能力。－拥有国际货币发行权的国家一定是通货膨胀主义者。因为利用世界货币将通胀转移至国境之外好处多多：赖账、将刺激本国经济发展的成本转移至其他国家。二、通货膨胀的效应经济效应：－初期阶段有助于刺激经济新增货币将有一部分转化为个人收入增加，进而刺激消费；新增货币有一部分转化为投资，进而营造新的就业机会；企业账面收入和利润可能增加，从而进一步刺激投资。通胀鼓励借债，因为还款时的货币比借款时的购买力更低。－对于老百姓来说，通胀等于征税。通胀率为5％的情况下，只需要14.4年人们的资产就贬值至当初的一半。货币贬值需要时间，而且不同行业、不同地区的消费者感受也不相同。在偏远地带的人群会在收入增加前就遭遇通胀、领取固定收入的人（人寿保险受益人、退休职工）、收入调节机制不灵活的人（公务员和事业单位职工）的损失将较大。三、通货膨胀的后果通胀的最终后果是灾难性的：－扭曲了经济基础。由于价格变动的幅度和速度不同，企业难以判断价格上涨态势，进而很难估算消费者的真实需求和企业的运营成本。－虚幻的利润可能导致错误的投资：大量投资进入利润被高估的产业，最终导致投资失败。对于资本密集型行业来说，后果更为严重。－奖优罚劣的市场机制出现扭曲。通胀带来的虚幻利润将延迟优胜劣汰机制的作用，因为似乎所有企业都欣欣向荣。－从长期看，降低居民储蓄和投资意愿，使资源配置扭曲－通胀具有“自我加速”机制、通胀预期具有“自我实现”机制：通胀初期，消费者可能会等待物价回落，但随着通胀率的不断攀升，通胀预期强化，人们将由等待转为实际的购买行动。当通胀进一步发展，将进一步推动通胀预期。一旦人们认定物价还将持续、快速地上扬，就可能发生抢购行为。四、引发中国通货膨胀的原因（理论界）①货币数量派：货币发行过多，治理通胀应采取紧缩货币政策②需求拉动派：多种需求膨胀导致通胀。－人民币低估导致外需过旺，引发外需拉动型通胀－过度城市化导致固定资产投资膨胀，引发投资拉动型通胀－消费升级导致粮食需求上升，导致粮食价格主导型通胀－经济增长速度过快导致总体需求上涨治理方法：应采取本币大幅度升值、从紧投资政策和价格管制等抑制需求③成本推动派：由于经济高速发展带来土地、劳动力（刘易斯拐点和劳动合同法）、资源和环境等供应相对短缺（国际大宗商品市场、节能环保政策），引起生产成本急剧上涨。货币紧缩不能从根本上解决成本上升问题，反而会对经济体系带来过度冲击。

治理通胀应进行供给管理，通过鼓励企业创新、减税、补贴等措施帮助企业消化成本，并利用财政政策和改革提高农业等瓶颈产业的供给。⑤外部输入派：中国在参与全球化进程中，将国际通胀因素输入中国。－贸易和资本项目双顺差，将国际上过剩流动性引入－国际大宗商品进口－人民币升值预期导致投机性资本涌入治理办法：长期需要国际经济合作，中短期需要改变汇率、贸易和外汇储备政策，改变过度失衡的国际收支状况，减少对原材料进口的依赖。

⑥投机炒作派：主要由投机性资金为逐利炒作导致价格上涨。如大豆，我国过去大豆出口占世界70%，近年来世界粮食巨头通过转基因种子和贸易价格战，导致目前中国大豆80%以上依赖进口（定价权）。四大国际粮商（嘉吉、ADM、邦吉和路易达孚）通过兼并重组，目前已控制全国66%的大型油脂企业，控制产能达85%。国际资本在期货市场上，利用中国2010年夏粮减产题材，将小麦价格推升了50%－中国小麦收购价上涨15%，零售价上涨30%。国内资本：囤积居奇，“炒房团”改行，信息灵通，期货与现货联动，搞大兵团作战。蔬菜：借助自然灾害等因素导致的减产大肆炒作。网络新词：蒜你狠、豆你玩、姜你军、苹什么、棉花掌、糖高宗

治理办法：动用法律和行政手段，对经营者告诫引导，对串通涨价、达成价格垄断协议机构给予处罚，加大对生产加工企业的扶持，正确引导社会舆论。五、本世纪中国通货膨胀状况进入21世纪以来，我国物价经历了3次较大的波动：第一次：

03年12月至05年3月，2003年1月CPI由负转正后到2004年开始加快上涨，到7月份最高涨幅达到5.3%；超过3%的通胀时期7个月，持续16个月。这次通胀启动了04年的宏观调控。第二次：始于2006年12月，CPI从不足2%突然跳升至2.8%。之后在过热的经济活动推动下，消费物价在08年上半年曾攀升至8.7%的高点，而且长时期处于6%-8%的高通胀水平。此次通胀最终落幕于金融海啸高潮的08年10月，历时20个月。第三次：CPI从2009年11月份由负转正后到2011年4月份上涨5.3%，超过3%持续10个月。

前两次通胀的共同点，就是在一部份商品和服务价格急升的同时，另一部份商品及服务价格却维持基本稳定或下跌状态。在CPI的8大类指数中，以消费制成品为主的产品和服务如第二类烟酒及用品，第三类衣着，第四类家庭设备用品，第五类医疗保健及个人用品，第6类交通和通信，以及第七类娱乐教育文化用品及服务等6大类指数，不是有所回落，就是基本保持稳定。只有第一类食品，以及第八类居住价格显著上升。因此，这两次通胀皆可定性为结构性通胀，即由粮食价格为源头的食品价格上升形成的通胀，而且食品类价格对CPI上涨的贡献率均超过80%。但是，两次粮食价格暴涨的原因有所不同。第一次粮价攀升是源于自身粮食连年减产，供应紧缺。而第二次粮价飞涨并非由于内部粮食不足，而是受国际粮价的拉动，其根源在于2007年金融危机前，跨国粮商囤积居奇，国际炒家将粮食炒至历史高位牟取暴利，是外部输入型通胀。此二次通胀的背后仍然是货币供应增长过快和超量货币积累，以第二次通胀（07年）年尤为突出。在某些年份，超量货币并没有马上推动物价上涨（过度投资形成部分领域产能过剩，而是积累起来转化为隐性通胀，在以后因某些因素（如食品、某类大宗商品）的激发而引起物价大幅上涨。与上两次通胀的不同点：一：前二次通胀主要由粮食供求紧张所致。我国CPI构成中的最大部份是食品，约为34%。以粮食为主的食品价格大幅上涨必然成为通胀首要原因。在前二次通胀高峰期，食品上涨经常高达20%左右，占CPI上涨的份额往往为80-90%。而目前中国粮食供求稳定，农业生产连续7年大丰收，且粮食储备充裕，随时可以释放储备满足市场需求。粮食供求并非目前通胀根本原因。二：目前通胀中食品价格上涨仍占不小的份额，但食品价格上涨并不是因为粮食供不应求，而是由于其它商品或生产生活数据上涨造成的。可以说，粮价上涨是通胀本身的结果或表现，是物价全面上涨的链条之一，而不是物价上涨或通胀的始因。这与前二次通胀有本质区别。

六、本轮通货膨胀的成因（1）货币超发仍然是基础条件吴晓灵：“过去相当一段时间，央行存在货币超发的问题，特别是2009年，为了应对金融危机采用了‘极度宽松’的货币政策。”“过去30年，我们是以超量的货币供给推动了经济的快速发展。”2007年，为“防通胀、防过热”，应对流动性过剩压力，人民银行先后6次上调基准利率并多次上调存款准备金率，但是此次调整不幸因国际金融危机半途而废，08年四季度起被迫放松银根。2009年，GDP33.54万亿元，是1978年（3645）亿元的92倍。同期M2从1978年的859亿元增长到60.62万亿元，为705倍。为应对国际金融危机，2009年，中国M1比上年增加5.3838万亿，M2加13.06万亿，为M1五年增长平均值1.6万亿的3.3倍，M2年均增长5.1万亿的2.6倍。2010年9月，美国M2为86541亿美元，折合人民币57.99万亿元。同期中国M2为69.64万亿元，比美国多出11.65万亿元。而中国GDP仅为美国的34%。

2000年央行负债不足4万亿，2010年9月达到24.8万亿，十年净增620％。（2）汇率成为重要因素

——各国为应对金融为应对金融危机大量救助金融机构，大量发行货币，转化为通胀压力。2010年6月，美国国债突破13万亿美元，人均超过4万美元。——发达国家经济复苏缓慢。美国：零售额小幅增长，住房市场和建筑业仍然疲软；金融业仅回复稳定，大部分地区的银行信贷状况仍然紧张，部分地区整体贷款需求有所下滑或处于低位。经济衰退程度比预想严重，有陷入日本式通缩的危险（长达数年的经济增长停滞,以及失业率持续高企）；欧洲：复苏过程中遭遇债务危机且短期内难以解决（自身缺陷如长期财政监管松弛，低利率催生建筑和消费领域膨胀，存在经济结构缺陷；高失业率；强大的工会和僵硬的福利制度；人口老龄化；缺乏统一财政政策）。日本：政府在财政、货币政策的操作空间很小；人口老龄化＋严厉的移民政策＝创新能力与劳动生产率下降。——在汇率制度缺乏弹性情况下引发国内通胀的渠道：随着中国经济的强劲复苏，外部资金将大量流入；美元贬值推高国际大宗商品价格，输入性成本上涨。（3）凯恩斯主义的不适用性

国有资本主导/资源环境约束/劳动力不再无限供给（刘易斯拐点：劳动力需求增速超过供给增速，导致工资水平上涨，推动农产品价格和低端服务价格上涨。近五、六年，食品价格超越整体物价增长，天气只是触发加速上涨的因素）/宏观投资效益低下,供给增长缓慢。－－货币供应量高速增长持续的时期越长，通胀程度越严重。例如上世纪八十年代，货币供应量增速超过３０％的年份有3年，在25%－35%区间运行的时间达到4年，CPI增速最高达到18.8%。九十年代前半期，货币供应量增速超过25%的年份达到６年，1994年CPI增速就达到24.1％的历史高点。本世纪两次较小规模通胀时期，货币供应量增速超过18%的月份分别为1年零7个月和1年2个月，通胀的程度也较轻。2、与80-90年代通胀的不同80年代的通胀具有强烈的转轨特征，主要由价格调整和总需求扩张引起，具有一定的客观性。由于中央银行地位刚刚明确，货币政策