期权培训-交易与策略

期权交易策略与系统应用莫伟平2014.3.22期权的交易方做多认购期权适应于：投资者预计标的证券将要上涨，但是又不希望承担下跌带来的损失。或者投资者希望通过期权的杠杆效应放大上涨所带来的收益，进行方向性投资。盈亏平衡点：行权价格+权利金最大收益：无限最大损失：权利金到期损益：MAX（0，到期标的证券价格-行权价格）-权利金平安从37.5到39.966涨幅为6.68%2.39元买入对应期权收益有望2.576元（107.78%）做多认沽期权适应于：投资者预计标的证券价格下跌幅度可能会比较大。如果标的证券价格上涨，投资者也不愿意承担过高的风险。盈亏平衡点：行权价格-权利金最大收益：行权价格-权利金最大损失：权利金到期损益：MAX(行权价格-到期时标的股票价格，0)-权利金平安从37.5到34.864跌幅为7.04%0.069元买入对应期权收益有望0.067元（97.1%）*-12做空股票认购期权适用于：投资者预计标的证券价格可能要略微下降，也可能在近期维持现在价格水平（不会涨）。盈亏平衡点：行权价格+权利金最大收益：权利金最大损失：无限到期损益：权利金-MAX（到期标的股票价格-行权价格，0）需冻结保证金5*-12举例：假设投资者卖出50ETF股票认购期权，当前最新价为2.842元，行权价格为2.782元，期限为一个月，期权成交价为0.13元。情形1：期权到期时，50ETF价格为3.5元，期权将被购买者执行，因此投资者必须以2.782元的行权价格进行股票交割，并承受潜在的损失。损益为0.13-（3.5-2.782）=-0.588，即投资者损失0.588元。承受股价下跌风险，潜在损失没有上限情形2：期权到期时50ETF的价格为2.5元，则期权购买者将不会执行期权，投资者收益为0.13元，收益全部权利金。收益为权利金，收益有上限做空股票认购期权*-12适用于：投资者预计标的证券短期内会小幅上涨或者维持现有水平（不会跌）。盈亏平衡点：行权价格-权利金最大收益：权利金最大损失：行权价格-权利金到期损益：权利金-MAX（行权价格-到期标的股票价格，0）需冻结保证金做空股票认沽期权*-12举例：

假设投资者卖出股票股票认沽期权，当前最新价为5.425元，行权价格为5.425元，期限为两个月，期权成交价为0.26元。情形1：期权到期时，股票价格为6.2元，投资者卖出的期权不会被执行，投资者获利全部权利金0.26元。收益的上限是权利金情形2：期权到期时，股票价格为4.6元，投资者卖出的期权会被买家执行，投资者损益为0.26-（5.425-4.6）=-0.565，即亏损0.565元。而投资正股亏损为0.825元。损失的上限是行权价格-权利金做空股票认沽期权8*-12买入、卖出期权的操作逻辑总结预计股价会上升，买入认购期权，可以获得上涨带来的收益。预计标的证券价格下跌幅度可能会比较大，买入认沽期权支付权利金保护股价下跌风险。预计标的证券价格可能要略微下降，或维持目前水平（不会涨），卖出认购期权增加权利金收入追求超额表现。预计标的证券短期内会小幅上涨或者维持现有水平（不会跌），卖出认沽期权同时也可增加权利金收入。卖出开仓风险比较大，不太适合新投资者备兑开仓：投资者在拥有足额标的证券的基础上，卖出相应数量的认购期权合约。例子：王先生持有中国平安，现在价格37元/股，认为反弹压力位37.5元，短线可能维持在附近震动，其可按0.3元的价格卖出执行价格为37.5元的中国平安的股票认购期权，达到了2个目的：获得了0.3元的权利金收入，增加了投资收益可以将中国平安的股票以37.5元的心理价位出售期权到期时：如果股票市价<37.5元，卖出的认购期权为虚值期权，程大叔获得全部0.3元权利金收入，增加了投资收益，相当于以更低的价格购买了股票如果股票市价>37.5元，程大叔有义务以37.5元的价格向认购期权的购买方出售中国平安股票，相当于程大叔以37.5元的心理价位卖出了股票，止盈出局两个问题：股价继续大涨，若涨至45元呢？股价大跌，跌至30元呢？备兑开仓策略何时使用：预计股票价格变化较小或者小幅上涨使用目的：赚取卖出股票认购期权所获得权利金（主要）可以以一个心仪的价格卖出自己所持有的股票步骤有以下两步，缺一不可：购买（或者拥有）股票并冻结卖出一个以该股票为标的的股票认购期权与卖出开仓的区别备兑开仓策略牛市价差期权策略买入一份较低行权价格K1认购期权+卖出一份较高行权价格K2的认购期权。最大亏损：支付的净权利金最大盈利：两个行权价的差额-净权利金例子：程大叔认为X股票未来会上涨，但是上涨幅度有限，程大叔估计股价会在8元/股与12元/股之间徘徊，所以:购入一个价格为2元，行权价格为8元/股的股票认购期权，获得股票上涨的收益。卖出一个价格为1元，行权价格为12元/股的股票认购期权。认为价格不太可能超过12元/股，通过卖出认购期权减少成本。最大盈利：3元最大亏损：1元温和上涨——垂直套利熊市价差期权策略购买具有较高行权价K2的股票认购期权+卖出同样数量具有相同到期日、较低行权价K1的股票认购期权。最大亏损：两个行权价的差额-净权利金最大盈利：获得的净权利金例子：程大叔认为Y股票未来会下跌，但是下跌幅度有限，程大叔估计股价会在8元/股与12元/股之间徘徊，所以:售出一个价格为2元，行权价格为8元/股的股票认购期权，获得股票下跌的收益。购入一个价格为1元，行权价格为12元/股的股票认购期权。限制股票上涨时可能产生的损失。最大盈利：1元最大亏损：3元温和下跌——垂直套利期权合约每日价格涨停板=该合约的前结算价+涨跌幅；期权合约每日价格跌停板=该合约的前结算价-涨跌幅；认购期权涨跌幅=max行权价×0.2%,min[（2×正股价－行权价），正股价]×10％；认沽期权涨跌幅=max行权价×0.2%,min[（2×行权价－正股价），正股价]×10％。例子：中国平安3月21日收盘价36.09元，涨跌幅为3.609元，如2014年3月到期、行权价为35元的认购期权，合约结算价为1.421元，则该期权合约涨跌幅=max35×0.2%,min[（2×36.09－35），36.09]×10％=3.609元涨停板=1.421+3.609=5.03元跌停板=1.421-3.609=-2.188<0取0.001元3月行权价35元的认沽期权涨跌幅max35×0.2%,min[（2×35－36.09），36.09]×10％=3.391元（涨停价4.812元，跌停价0.001元）对同一标的，实值期权涨跌幅等于标的资产涨跌幅，而虚值期权涨跌幅小于标的资产涨跌幅期权的涨跌停板五种交易指令：1.限价GFD：手工设定价格，申报当日有效，未成交部分可以选择撤单。2.限价FOK：手工设定价格，申报后立即全部成交；否则系统自动撤单。3.市价剩余转限价GFD：按市场最优价成交（买一或卖一），未成交部分转限价（价格同已成交部分成交价）4.市价FOK：市价申报后立即全部成交；否则系统自动撤单。5.市价IOC（FAK）：按最优报价最大限度成交，不成交部分系统自动撤单。行权要素实值合约

★认购：行权价＜市价★认沽：行权价＞市价行权日即合约到期日，（每月第四个星期三）行权对象指按期权合约规定，期权权利方行权时适用的合约标的交易价格行权价