第二章 风险资本的筹集

第二章风险资本的筹集风险投资的四个阶段第一阶段：募集资金；第二阶段：选择项目；第三阶段：培育风险企业；第四阶段：退出。第一节政府的风险投资一、发达国家政府的风险投资政府作为风险投资的一个投资主体，对中小企业进行直接投资主要是直接投入资金和建立风险投资资金，采取无偿资助、股权投资和提供贷款等方式向中小企业进行投资。（一）无偿资助为了支持小企业创新并为商业性风险投资创造潜在的对象，政府通过实施相应的专项计划，利用政府资金直接支持小企业的研究开发和创新活动而不获得任何股权。美国的SBIR计划和STTR计划。

第一节政府的风险投资（二）股权投资政府的股权投资计划往往以支持处于种子阶段和起步阶段的技术型小企业为目标。1、将政府资金投资于私有部门的风险投资基金；2、直接设立自己的风险投资基金。美国：SBIC计划（三）政府贷款政府支持中小企业创新，还可以设立一些为风险投资公司或小企业提供债权投资的计划。政府可以提供与其他金融机构完全不同的专项贷款，或者贷款条件更优惠，如优惠的贷款利率，贷款期限延长，债务宽免等，来促进中小企业的发展。成立种子基金：欧洲种子资金资助计划ESCF直接支持风险企业：丹麦的企业发展资助计划、德国欧洲振兴创新计划、日本对中小企业的贷款支持等。第一节政府的风险投资第一节政府的风险投资二、政府投资不符合风险投资的特征风险投资游戏规则的一个显著特点，就是一社会资本或民间资本为主。风险投资：高度市场化政府官办机构：计划性、低效率只有大规模吸引市场游资和境外资金不断流入风险投资市场，才能正真形成风险投资的规模和态势。第一节政府的风险投资政府投资难以成为风险投资的主要资金来源：1、政府财政资金短缺；2、政府资金无法承担高风险；3、政府无法掌握最新的科技动态；4、可能会产生腐败；5、政府干预脱离市场。第二节机构投资者的风险投资机构投资两种方式：一种是对风险企业进行直接投资；一种是以普通合伙人或有限合伙人的形式通过风险投资基金进行投资。第二节机构投资者的风险投资美国风险投资市场中来自机构投资者的资金有以下几个方面：一、各类基金（一）公共退休基金（二）公司退休基金（三）捐赠基金第二节机构投资者的风险投资二、大型公司1、设立风险投资机构，进行专业风险投资活动。2、寻找拥有对增强自身实力有价值的竞争资源的风险企业进行战略性投资。3、进行企业内部风险投资活动。第二节机构投资者的风险投资三、保险公司麦泽恩融资：负债收购中的中间层融资。简而言之，该类融资介于股权和有抵押债务之间。通常此类融资的利息比银行的普通融资利息要高。第二节机构投资者的风险投资四、投资银行1、作为风险投资基金的管理人或管理合伙人，投资银行可以获得管理费收益以及分享基金收益的20%。2、作为投资人，投资银行在对风险投资企业的投资过程中，往往可以获得这些企业的相关投资银行业务，如企业上市发行业务、收购兼并业务等。第二节机构投资者的风险投资五、银行控股公司银行控股公司是指持有一家或几家银行股票的公司，美国的大银行基本上是由银行控股公司掌握的。银行控股公司一般通过其资本分离的附属机构投资风险资本市场。六、国外资本第三节个人投资者的风险投资一、富有家族和个人的风险投资一般投资者：这类投资者资金充足，具有冒险精神，对风险投资情有独钟，但没有风险投资经验，一般作为风险投资机构或风险投资企业的股东，而不参与经营管理。天使投资者：与一般投资者不同的是，天使投资者集资本和能力于一身，他们既是风险投资者，也是风险管理者。一般由大公司的高级管理人员、退休的企业家、专业投资家等构成。第三节个人投资者的风险投资二、个人投资者的投资特点1、最求风险投资的高收益率为目的。2、对投资的回收期要求不高，不要求在较短时间内收回投资，而且更愿意进行较长期的投资，以赚取更高的投资回报。3、愿意投资于一些初次设立的基金。4、人数多，但投资额度较小。第四节中国风险资本的来源我国目前风险资本的来源比较单一，主要有政府提供的资金所构成，达80%。一、政府资本1、可以从财政收入和发行国债中，拿出一定比例的资金进入风险投资领域。2、建立起像“国家科技创新基金”一样的各类专项基金，用于扶植各类科技研发项目。3、政府管理的社会保障养老基金是风险投资的重要来源。规定的最高投资比例为40%,实际投资比例约30%左右。第四节中国风险资本的来源二、公司资本这里主要指非金融部门的企业资本，主要是那些经济效益良好的大型企业和上市公司的资本。1、我国有些大型企业有着几亿乃至几十亿人民币的闲置资金。2、大型企业从事传统行业的业务，受市场规模、产业结构、同业竞争、技术水平等因素的影响，传统业务的增长性非常有限，企业的销售收入和利润水平的增长变得十分缓慢。3、技术创新节奏跟不上全球技术的步伐。4、还有一些企业从事风