欧债危机资料

欧债危机的深远影响

金融危机指全部或大部分金融指标——短期利率、资产（证券、房地产、土地）价格、商业破产数和金融机构倒闭数的急剧、短暂、超周期的恶化。货币危机又称国际收支危机，通常指一国货币大幅度贬值或利率大幅上升的状况。银行业危机指实际或潜在的银行运行障碍或违约导致银行不能如期偿付债务，终止其负债的内部转换，或迫使政府提供大规模援助进行干预以阻止这种局势发生的情况。债务危机指一国不能按期偿还对外债务(包括政府、公共部门和私人债务的利息和本金)，被迫宣市暂缓偿债、并要求国际经济组织和国际私人银行给予再融通的现象。相关背景债务——通货紧缩论——欧文·费雪将金融危机和经济危机归于企业过度负债和通货紧缩。过度负债在商业循环上升时期形成，在商业循环的下降时期爆发；银行为避免危机而收缩信贷，结果加剧了企业倒闭并引发了金融危机，从而又加重了经济危机。资产价格下降论--沃尔芬森在行为主体（企业）负债累累难以为继的状况下，必然降价出售资产。资产降价出售产生两方面的效应：一方面是负债资产率(负债/资产)提高；另一方面使债务人拥有的财富减少，即按降价后的资产价格估价其净资产减少。这二者都削弱了行为主体债务的承受力，增加了其债务负担。综合性国际债务论--苏特(Suter)国际债务随着经济周期的变动而变动相关背景相关背景PIIGS:指南欧的葡萄牙(Portugal)、意大利(Italy)、爱尔兰(Ireland)、希腊(Greece)和西班牙(Spain)，这五个国家在欧盟中欠债率与财赤率偏高，因此依照各国首字母组合，被称为PIIGS即欧猪五国。葡萄牙、意大利、希腊、西班牙又被称作四小猪、小猪四国、欧猪四国“欧猪五国(四国)”的一个共同特点是，国内工会力量都比较强大。强大的工会自然会在与资方谈判时讨价还价，在谈判破裂后可以通过罢工向政府施压。工会无疑保护了工人的利益，但它只保护工会成员的利益，这将以更高的失业率为代价。欧洲国家普遍具有优厚的养老金制度，但随着人口老龄化的加速，将意味着正在工作的一代人面临越来越高的税收负担(对此，他们将通过投票来反对)，或者意味着政府面临越来越大的财政窟窿。在欧洲国家中，南欧国家更加依赖于劳动密集型制造业，它们是欧元区内部贸易劳动密集型产品的出口国。但随着全球贸易一体化的深入，在亚洲新兴市场国家的竞争面前，南欧国家的劳动力优势不复存在。一方面不能及时进行产业结构调整，另一方面居民又要维持现有高生活水平，这就使得政府债务及对外债务不断攀升。PIGS——小猪四国请在此添加段落内容……在国债收益率突破10%，终于开口“求救”，向欧盟和IMF申请救援1希腊在一个月时间内先后出台两套紧缩措施，通过增税减薪等手段，力图大幅削减财政赤字葡萄牙掉转政策方向，削减公共部门薪资西班牙相关背景主权违约是指一国政府无法按时对其向外担保借来的债务还本付息的情况，如债务重组；当期本金、利息未如期如数支付；债务总额超过国际货币基金组织贷款协议所规定的的最高上限。当一国政府充当该国主权债券的债务人时，由于政府自身在司法体系中的角色使其很难出现在他国的破产法庭上，因此政府可能会在这种缺少法律约束的情况下宣布其主权债务违约。主权违约即可能是对国外借款人的债务违约，也可能包含对国内借款人的债务违约。当一国政府掌握有货币的发行权时，政府可以通过发行新的货币，以投放过量的货币来偿还本币债务，即内债，此时政府不会发生对国内债务的主权违约，这也是采用本币标记的主权债券在其国内享有最高信用评级的原因。但现实中由于政府超发货币会带来通货膨胀、本币币值波动等现象，因此其面向全部债权人债务总额是有上限的，当一国全部主权债务超过上限时，主权信用风险就会增高。主权债务的违约概率某种程度上可以利用主权信用评级的等级，或者主权信用违约掉期的担保成本、不同主权债券间的息差进行参考。当主权债务市场上潜在的债券买卖双方均怀疑某一政府已无力或无意愿偿还其债务时，他们将会对主权债券潜在的违约风险要求更高的债券贴现率作为对这部分风险的溢价补偿。当这一贴现率大幅度超过无风险利率的时候，意味着国家将以极高的贴现率偿还债务，或者说，债券的市值大幅度缩水，此刻主权国家存在强烈的违约动机。欧洲债务危机欧洲债务危机进程2009年10月20日，欧洲主权债务危机率先在希腊爆发2010年5月2日，特别会议召开，决定启动希腊救助机制2010年5月27日，西班牙议会批准150亿欧元财政紧缩计划2010年6月7日，欧元对美元汇率一度跌破1比1．19，创记录2010年7月7日，德国出台财政紧缩计划，共拟开源节流800亿欧元2010年9月30日，爱尔兰预计财政赤字会升至国内生产总值的32％2010年10月18日，专门小组举行最后一次会议，与会欧盟成员国财政部长就完善欧盟经济治理、强化财政纪律的改革方案达成一致高福利制度——在高福利制度下，欧洲人民得以维持高消费、重享受的生活方式掩盖问题——税收征管不善，导致严重的偷税漏税，使其财政状况比较糟糕。造假账，严重的财政困难被暂时掩盖，丧失了及早采取措施的机会。政府管理不利欧债危机起因危机发生内因近年来，欧洲经济增长长期缓慢，消极影响严重：对内，极大动摇了欧洲人引以为荣的以社会福利制度为核心内容的“欧洲模式”根基；对外，欧洲的国际地位日渐下降。经济增长缓慢，而社会福利开销和其他公共支出却有增无减，致使欧洲许多国家财政支出占GDP的比重趋向上升，同时财政收入占GDP的比重却呈现下降，财政赤字日增，政府债务膨胀。2007年始于美国的次贷危机于2008年演变恶化成为国际金融危机和世界经济衰退，殃及本已相当脆弱的欧洲经济、金融和财政长期经济增长缓慢，多方面问题成堆各经济体政府支出占GDP对比希腊西班牙葡萄牙欧元区16国2007年44.7%39.2%45.7%46.0%2009年50.5%45.9%51.0%50.7%增加额5.8%6.7%5.3%4.7%各经济体财政赤字占GDP对比希腊西班牙葡萄牙欧元区16国2007年5.1%1.9%2.6%0.6%2009年13.6%11.2%9.4%6.3%增加额8.5%9.3%6.8%5.7%2009年希腊国债持有比例根本原因：欧元区缺少独立的货币政策欧元区实行统一的货币政策,这就极大地限制了欧元区各国运用经济政策发展本国经济的空间与能力。欧元区的各个国家经济发展水平相距甚远,尤其是南欧几个国家在经济体制与运行方式上都有着与西欧各国特别是德、法两国比较明显的差距。欧元区实施统一的货币政策,但在某些国家经济遇到困难时,欧洲央行却不许对单一国家实施救助,只能靠成员国之间的相互救助,这就使得欧元区内的解困机制与救助机制都极难建立。希腊政府和高盛的交易2001年希腊希望进入欧元区，但由于其财政收支赤字超过了欧元区低于国家GDP3%的规定，因而便向华尔街特别是美国投资银行“高盛投行”求助。高盛为希腊做了一笔“货币掉期交易”：高盛接受了希腊的100亿美元和日元国债，将其转变成90亿欧元的债务和10亿欧元的现金，并以希腊赌博业和机场税等未来收入作为抵押，将这笔现金返回给希腊，规定10年后希腊必须用欧元抵还所有这些债务。这样，希腊便使本国账面上的10亿欧元债务暂时消失，从而使国家负债率下降至符合进入欧元区标准的1.2%。希腊成功进入欧元区。而高盛投行除了拿到希腊支付的3亿欧元佣金外，手头还控制着希腊这笔巨额债务。希腊政府和高盛的交易然而问题在于此后高盛不仅在2005年将手头这笔债务合约在并没有充分说明实情的背景下分批转卖回希腊，而且又做出了一个新的举动：向市场大量购买这一交易的CDS，一种“信用违约互换”，也就是赌希腊在债务到期后出现支付能力不足的保险。在这种背景下，高盛就需要在市场上摧毁希腊的支付信誉，从而使希腊的“信用违约互换”保险大幅上涨，这时高盛就能够将手头的CDS再大量抛出，从中牟利。这正是在今年2月初出现的对希腊支付能力攻击的主要原因。事实上从去年7月至今，高盛手中购入的希腊CDS已经狂涨了3倍。也就是说，高盛一方面为希腊举债，另一方面则在赌希腊支付能力不足，从两头牟利。CDS（信用违约互换）图示希腊政府和高盛的交易欧洲债务危机现状1欧洲经济复苏减缓可能影响全球经济复苏2欧盟经济发展体制和模式可能面临调整3国家经济发展战略和结构调整短期内受到影响4西欧国家债券的CDS再创历史新高5主权信用危机引发联动效应欧元遭重挫6主权危机引发金价暴跌7灭赤不果信贷违约掉期急升8或波及欧洲核心国家

债务重组将成为中期内欧洲国家走出主权债务危机的必由之路可能的解决方案目前只有三条路能走出债务危机：大量印刷钞票（定量宽松政策）：受制于对遏制通货膨胀的偏好，欧洲央行很难将定量宽松政策进行到底

由包括IMF在内的债权人提供紧急援助：只能将希腊债务违约的时间由现在推迟到3年后债务重组对欧洲主权债务危机的前景预测目前进行财政紧缩，将有助于稳定市场信心，并将政府债务对GDP比率控制在安全边际内：1.如果家庭是理性的，那么李嘉图等价定理成立注：征税和发行公债是政府获取财政收入的两种主要方式。大卫·李嘉图（DavidRicardo）在《政治经济学及赋税原理》一书的第17章中表述了这样的论点：政府无论选用一次性总付税（lump-sumtax)，还是发行公债，来为政府筹措资金，均不会影响消费和投资。2.政府支出扩大可能导致利率上升，这会降低私人部门投资3.政府支出的增加会导致政府债务对GDP比率进一步上升，导致财政赤字进一步放大。财政巩固将有助于提高欧元区国家政府债务的可持续性，欧元区作为整体爆发债务危机的风险远低于美国对欧洲主权债务危机的前景预测

欧洲主权债务危机的爆发将进一步促进欧元区经济政治的一体化，欧元不仅不会崩溃，危机后欧元地位反而可能进一步增强。欧洲主权债务危机之后，欧元区何去何从，关键取决于核心国家的态度，尤其是德国的态度。对欧洲主权债务危机的前景预测欧洲主权债务危机的爆发将进一步促进欧元区经济政治的一体化，欧元不仅不会崩溃，危机后欧元地位反而可能进一步增强。欧洲主权债务危机的爆发也给欧元区进一步完善制度安排提供了契机与动力。欧洲金融稳定机制实际上已经构成了欧洲货币基金的雏形；欧元区财政纪律的进一步增强，成员国将财政政策的权力进一步上交到欧元区；未来欧元区在吸纳新的成员国之时可能引入退出机制，这将有助于降低成员国的道德风险，从而提高欧元区成员国的竞争力与效率。危机解决办法——4条路径欧元区国家甚至整个欧盟国家与国际货币基金组织一起努力，帮助发生主权债务危机的国家走出危机——最好路径把发生危机的主要国家逐出欧元区或者静等这些国家主动退出欧元区实施大规模的国际救援，或者由各主要国家增持国际货币基金组织的基金份额，再由国际货币基金组织扩大救助规模欧元的崩溃与欧元区的解体——最差路径严控地方原始举债规模——对融资平台进行分类；保留下来的融资平台提高其市场化程度；强化融资平台风险内控机制降低地方债务违约率——明确上级财政部门对下级部门的有限救助责任；提高地方政府筹资的使用效率；引入“外部控制，增加信息透明度加强逾期债务清偿能力——完善法律监督机制；引入市场监管机制，对地方政权实行严格的资信评级适当引导舆论,增强投资者信心保持金融系统的独立性,提高金融系统抗风险冲击能力对我们的启示欧债危机起因和发展欧债危机的深远影响欧债危机前景和对策一二三

欧盟（EU）

欧盟成员国（27个）：

英国、法国、德国、意大利、荷兰、比利时、卢森堡、丹麦、爱尔

兰、希腊、葡萄牙、西班牙、奥地利、瑞典、芬兰、马耳他、塞浦路斯、波兰、匈牙利、捷克、斯洛伐克、斯洛文尼亚、爱沙尼亚、拉脱维亚、立陶宛、罗马尼亚、保加利亚前身：欧洲共同体总部：布鲁塞尔统一机构：理事会中央银行

欧元区定义：欧洲联盟成员中使用欧盟的统一货币——欧元的国家区域条件：欧元区的货币政策和利率水平由欧洲央行决定，各国将不能根据自身的情况调整其经济。成员国(17个)：德国、法国、意大利、荷兰、比利时、卢森堡、爱尔兰、希腊、西班牙、葡萄牙、奥地利、芬兰、斯洛文尼亚、塞浦路斯、马耳他、斯洛伐克、爱沙尼亚导火索：希腊主权债务违约（一）欧债危机的发展和现状（二）一、欧债危机起因和发展欧债危机=欧洲主权债务危机一、欧债危机的起因和发展（一）导火索：希腊主权债务违约财政数据弄虚作假政府高福利与国民经济承受力不相匹配对个别产业依赖度较强财政运作铺张浪费原因希腊主权债务危机项目标题您的姓名|您教师的姓名|您的学校LOGO

希腊债务危机项目概述危机起始原因希腊债务危机：成也高盛败也高盛2001年，当时希腊刚刚进入欧元区。根据欧洲共同体部分国家于1992年签署的《马斯特里赫特条约》规定，欧洲经济货币同盟成员国必须符合两个关键标准，即预算赤字不能超过国内生产总值的3%、负债率低于国内生产总值的60%。然而刚刚入盟的希腊就看到自己距这两项标准相关甚远。这对希腊和欧元区联盟都不是一件好事。特别是在欧元刚一问世便开始贬值的时候。这时希腊便求助于美国投资银行“高盛”。高盛为希腊设计出一套“货币掉期交易”方式，为希腊政府掩饰了一笔高达10亿欧元的公共债务，从而使希腊在账面上符合了欧元区成员国的标准。。研究这一被称为“金融创新”的具体做法是，希腊发行一笔100亿美元（或日元和瑞士法郎）的十至十五年期国债，分批上市。这笔国债由高盛投资银行负责将希腊提供的美元兑换成欧元。到这笔债务到期时，将仍然由高盛将其换回美元。如果兑换时按市场汇率计算的话，就没有文章可做了。事实上，高盛的“创意”在于人为拟定了一个汇率，使高盛得以向希腊贷出一大笔现金，而不会在希腊的公共负债率中表现出来。假如1欧元以市场汇率计算等于1.35美元的话，希腊发行100亿美元可获74亿欧元。然而高盛则用了一个更为优惠的汇率，使希腊获得84亿欧元。也就是说，高盛实际上借贷给希腊10亿欧元。但这笔钱却不会出现在希腊当时的公共负债率的统计数据里，因为它要十至十五年以后才归还。这样，希腊有了这笔现金收入，使国家预算赤字从账面上看仅为GDP的1.5%。而事实上2004年欧盟统计局重新计算后发现，希腊赤字实际上高达3.7%，超出了标准。最近透露出来的消息表明，当时希腊真正的预算赤字占到其GDP的5.2%。远远超过规定的3%以下。变量除了这笔借贷，高盛还为希腊设计了多种敛财却不会使负债率上升的方法。如将国家彩票业和航空税等未来的收入作为抵押，来换取现金。这种抵押换现方式在统计中不是负债，却变成了出售，即银行债权证券化。高盛的这些服务和借贷当然都不是白白提供的：高盛共拿到了高达3亿欧元的佣金。高盛深知希腊通过这种手段进入欧元区，其经济必然会有远虑，最终出现支付能力不足。高盛为防止自己的投资打水漂，便向德国一家银行购买了20年期的10亿欧元CDS“信用违约互换”保险，以便在债务出现支付问题时由承保方补足亏空。问题陈述直接原因2009年12月16日晚间，国际评级机构标准普尔宣布，将希腊的长期主权信贷评级下调一档，从“A-”降为“BBB＋”。标普同时警告说，如果希腊政府无法在短期内改善财政状况，有可能进一步降低希腊的主权信用评级。这已是希腊一周内第二次遭受信贷评级下调的打击。本月8日，另一家评级机构——惠誉国际信用评级有限公司刚刚将希腊主权信用评级由“A-”降至“BBB＋”，并引发了希腊股市大跌和国际市场避险情绪大幅升温。另一评级机构穆迪也已将希腊列入观察名单，并有可能调降其信贷评级。假设事发：09年12月8日希腊评级下调2009年12月8日全球三大评级机构之一的惠誉宣布，将希腊主权信用评级由“Ａ－”降为“BBB＋”扩散：12月9日危机扩向PIGS四国PIGS是指：葡萄牙、爱尔兰、意大利、希腊和西班牙,这5个国家依照首字母组合而被称为“PIGS”。标普将西班牙主权信用评级前景从稳定下调至负面,还暗示，由于公共财政恶化葡萄牙主权信用评级也可能被下调。资料应对：12月14日希财政紧缩引罢工希腊总理14日宣布削减政府公共开支，提高税率以应对该国面临的严重债务危。罢工：12月17日民众罢工抗议紧缩在希腊左翼工会的号召下，数千名希腊民众17日开始大罢工，以抗议该国政府出台的财政紧缩政策。恶化：10年3月11日250万民众罢工为抗议政府紧缩财政的计划，250万名希腊劳工11日再度走上街头抗议，预计希腊社会各方面又将受到影响。骚乱：5月5日罢工引发流血骚乱希腊全国性大罢工5日“如期而至”，示威人群与警方发生冲突，引发严重骚乱。目前已有3人死于这场骚乱，其中包括2名妇女。。过程希腊总理：不做牺牲国家将崩溃希腊总理帕潘德里欧2号表示，政府做出紧缩财政的决定是“不得已而为之”，希腊民众只能在“国家破产”与“拯救国家”两者间做出选择。帕潘德里欧说，希腊已经走到“生死存亡的关头”，政府“迫不得已”做出进一步削减民众收入和福利的决定。如果不做出“牺牲”、希腊就将“崩溃”，“这些牺牲将给希腊赢得喘息的时机和做出重大改变的时间”。数据/观测示威者：不愿为政府过错买单“该为这场危机买单的，是那些窃取公帑的人，逃税的人，而不是我们这些月收入不足900欧元的人。”37岁的文员PavlosAnastoulis说道，“社会即将爆炸，已可闻到火药味。”引用的作品新华网雅典7月4日电（记者梁业倩）希腊《论坛报》4日发表的民意调查结果显示，近半数希腊民众反对即将在议会审议并进行投票表决的养老金改革法案。民调显示，29.6％的民众认为政府应立即收回养老金改革法案，19％的民众认为这简直是一场灾难，35.2％的民众认为改革有必要，但欠公平。希腊议会7月8日将对政府提交的养老金制度改革法案进行投票。希腊多个工会已经宣布将在8日再次举行全国性大罢工，并进行示威游行抗议政府的养老金改革计划国外媒体周二(4日)消息称，欧盟执行委员会已要求债信评级机构注意在判断一国财政状况时采取的步骤，称欧盟将调查这些机构的工作，甚至可能成立一个中央机构取代这些评级机构。这是欧盟执委会对一项产业所发出的最明确的警告，欧洲的高级官员私下里曾批评说，当希腊财政在崩溃的悬崖边摇摇欲坠时，评级机构调降其评级的做法太过严厉。欧盟执委会负责金融服务业监管的委员巴尼尔(MichelBarnier)在欧洲议会称，“我认为我们需要进一步全面审视评级对于金融体系和经济体系的影响。这些机构不仅对企业，而且对国家都掌握着极大的权力。这也就是我要求他们在工作中负起责任的原因。”他补充说，执委会将审查是否存在利益冲突问题。巴尼尔举例称，就拿希腊来说，他非常惊讶于该国评级恶化的速度。在暗示对三大评级机构不满的同时，巴尼尔表示，他正在研究新成立政府评级机构的想欧盟对评级机构不满准备对其展开调查希腊危机的启示一欧盟开始对建立自己的信用评级机构有了打算。二，希腊债务危机提醒欧洲国家，必须严格履行欧元《稳定与增长公约》规定的义务三希腊债务危机的扩大让欧洲的其它国家也开始担心危机重演希腊债务危机全世界埋单中国直接出钱15亿美元、为救助陷入债务危机困境的希腊，欧元区国家和国际货币基金组织(IMF)将携手提供为期三年总计1100亿欧元的救助，其中欧元区出资800亿欧元，IMF提供300欧元。IMF预计将在星期日将援助方案进行表决。IMF的钱，主要来自于成员国按份额的出资。在目前IMF份额排序中，美国作为世界经济老大，份额为17.09%，日本为6.12%，德国为5.98，英国和法国均为4.94%，中国则为3.72%。如此换算下来，美国须为这次救助希腊出资约68亿美元，欧元区总体救助金额则肯定高于800亿欧元，远在万里之外的中国，也须付出约15亿美元。今年4月，希腊爆发严重的主权债务危机，希腊政府高达3000亿欧元的债务，相当于其GDP的113%，许多人都怀疑希腊这个国家就快破产了。几经周折之后，在接受了严苛的附加条件前提下，希腊终于迎来欧盟和国际货币基金组织的援手。同时，希腊也再发短期国债，以期顺利度过危机。而近日的新闻告诉我们中国政府也是希腊的债主，并且还将进一步积极购买希腊国债，帮助其走出难关。了解台前幕后的种种之后，其实这就好像“勤劳厚道”的中国人民在贴补着“懒惰霸道”的希腊人民一、欧债危机的起因和发展希腊救助希腊德国欧盟IMF2.救助措施一、欧债危机的起因和发展（二）欧债危机的发展路径一、欧债危机的起因和发展发展路径：

希腊→爱尔兰→葡萄牙→西班牙→意大利特点：

1.多米诺骨牌效应2.外围国家→核心国家欧债危机起因和发展欧债危机的深远影响欧债危机前景和对策一二三对欧洲的影响（一）对世界的影响（二）二、欧债危机的深远影响对我公司业务的影响（三）简介本质是欧洲畸形的体制结构从长期来看，危机的救助不仅取决于外部援助，更取决于危机国家自身的努力方向与努力程度。此前，这些危机国家过度透支的消费与投资模式导致了危机的上演，而政府不但没能在政策制度上进行正确的引导，甚至在错误的方向上“推波助澜”。如果这些国家不能够“量入为出”，依然维持超出自身产出能力范围的消费支出，则即使暂时度过了这次危机，未来必定还会出现“入不敷出”引发的一系列问题。德国希腊一方面，德国以汽车、机械为代表的核心部门保持着较强的领先优势；另一方面，欧洲债务危机导致的欧元贬值增加了德国出口产品的国际竞争力，对出口导向型的德国经济起到了提振作用。德国经济与危机四伏的欧元区形成了“跷跷板”效应，而这种效应在短期内能够起到区域内的“稳定器”作用。在欧盟国家中，希腊经济发展水平相对较低，资源配置不合理，以旅游业和航运业为主要支柱产业。一方面，为了大力发展支柱产业并拉动经济快速发展，希腊对旅游业及其相关的房地产业投资规模超过了自身能力，负债提高。加上2004年举办奥运会增加的91亿美元赤字，截止2010年希腊政府的债务总量占GDP的142.8%。另一方面，受金融危机影响从08年底开始航运业进入周期低谷，景气度不断下滑。航运业的衰退对造船业形成了巨大冲击。希腊的支柱产业属于典型依靠外需拉动的产业，这些产业过度依赖外部需求,在金融危机的冲击面前显得异常脆弱。vs一、产业结构我国在产业结构方面依然存在着问题。1农业基础仍然薄弱，农民收入增长依然缓慢2基础设施发展严重不足3加工业说平低，市场有效需求不足4第三产业发展滞后。产业结构调整是我国抵御金融危机关键所在。二、拉动内需

我国的内需结构不平衡，长期以来，我国最终消费增长滞后于经济增长。拉动社会需求，总供给才能和需求平衡。欧债危机中，我们也清楚的看到了内需的重要性。适度消费促进生产力的发展，增加就业和经济发展，有利于促进任命生活水平和生活质量的提高，才能更从容的应对危机。三、合理控制负债我国