医药行业：口腔种植门槛降低升级需求推动高端民营口腔发展

升级需求推动高端民营口腔发展西南证券研究发展中心投资要点口腔种植需求持续扩大，服务价格调整政策较为缓和项目价格，自2019年开始各省市均出台相关政策以调整口腔种植项目价格，2022年9月国家医保局对项目计算确立，确定了“技耗分离”的计价方式，推进牙冠价格透明化以及种植体集中采购，调整公立三级构种植项目价格符合竞争规律和群众预期的水平。种植牙冠定制化程度高，种植体及修复材料或将加速国产替代种植牙由种植体系统以及牙冠构成，种植项目降价或将带动骨粉、修复膜等产品放量，集采政策或推动种植行业国产替代。牙冠制作人工依赖度高、定制化程度高，目前国内多由技工所对接医院牙冠制作的需求，中国较低的劳动力成本以及高度发达的物流系统使得牙冠制作国产化较高。种植项目整体降价，预计将有更多患者选择种植方式进等行业产品放量。种植体、牙冠、修复材料等目前均以进口品牌为主，随着集采政策推行，预计将会有更多国产品集采落地普通种植费用预计在万元内，高端需求患者流入民营推动高端市场发展预计牙冠阳光挂网竞价价格约307元，中低端植体集采后价格为挂网价30-40%。根据完全竞争理论以及安徽省种植预计高端口腔种植需求患者将推动高端民营口腔医疗市场快速发展。对于有经济能力且有更高要求的患者，若进口相关标的建议关注通策医疗、瑞尔集团、奥精医疗、正海集团等。风险提示行业竞争加剧风险，医疗事故风险，新冠疫情加剧风险，其他医药行业政策风险。1250200080%6250200080%60%40%20%4003503002502000细分疾病/症状中国患病率中国治疗率5岁12岁35-44岁65-74岁牙列缺失0.06%6.8%63.2%(2015，65-74岁)错畸形7297%(恒牙列)，5284%(乳牙列)，7121%(混合牙列)较低牙龈炎牙龈出血57.7%77.3%68%很低牙周炎牙周袋409%522%很低龋齿66%28.9%88.1%98.4%4.1%，16.5%(2015，5岁和12岁)不足，口腔常见病呈现患病率较高而治疗率较低的特点。腔科的利润中心。根据医趋势、Med+研究院和美团医疗最快的三个口腔细分领域。根据智研咨询数据，2011年至2020年，我国年种植牙数量从13万颗增加至362万颗，疾病患病率22020年中国口腔细分领域市场规模(亿元)27602762240234正畸种植牙修复美白和洗牙拔牙补牙22011-2020我国种植牙数量(万颗) 38.5%66.7%3066.7%5096.0%9844.9%38.0%24022.4%36231230.0%.0%2011201220132014201520162017201820192020种植牙数量(万颗)增长率台体种植牙渗透率(颗/万人)韩国西班牙意大利德国台体种植牙渗透率(颗/万人)韩国西班牙意大利德国澳大利亚美国中国印度颗种植体是种植牙的第一大耗材。2020年，从我国种植牙市场规模结构看，医院服务费用占比76%，种植体占比种植种植修复终端费用结构、出厂价和毛利率情况(政策调整前)患者终端价格(元)平均出厂价(元)毛利率种植体欧美：10000-20000+国产：4000-8000欧美：1600-3000日韩：500-800欧美：70%-80%手术费用3000-5000//牙冠1000-3000300-80040%-55%种植基台1000-5000100-500同种植体修复材料1000-300080%-90%2020年全球2020年全球部分国家种植牙渗透率2020年中国种植牙市场规模结构修复材料修复材料3.5%种植体9.6%9.6%76.4%00004000200031.3口腔种植需求与日俱增，规范行业政策收紧了口腔种植领域的健康有序发展，民众对于整顿行业秩序、降低收费价格的呼声由来已久。随着人民对口腔种植需。政策时间轴1.3口腔种植需求与日俱增，规范行业政策收紧口腔种植项目价格管理相关政策(按时间先后排序)省卫生厅11月关于进一步明确和完善有关医疗服务价格儿按特需医疗服务项目管理12月的理，在2015年授权设区市管理部分医疗服务项目价格的基础上，再授权设区市政府管理部分医8月《关于进一步明确医保历年账户支付种植牙项目的方案(征求意见稿)》调整口腔种植牙项目整体医保支付标准，通过制定医保支付限额工作，将，支付。11月药招〔2021〕258号关于开展部分口腔类高值医用耗材产品信息采集工作的通知》为贯彻落实国家关于常态化推进药械集中带量采购工作的要求，开展部分口腔类高值医用耗材信息申报相关事项。申报产品范围为口腔种植体、修复基台、种植修复配件(含愈合基台、覆盖螺丝、转移杆、扫描杆、替代体、修复基底、基台螺丝、基台保护帽、临时基台)等组成口腔种植体系1月采购工作划定了工作重点。会议指出逐步扩大高值医用耗材集采覆盖面，对群众关注的骨科耗材、药物球囊、种植牙等分别在国家和省级层面开展集采3月《2022年全省医疗保障工作要点》展骨科创伤、药物球囊、种植牙等集采。4月《川药招〔2022〕92号关于开展第二轮口医用耗材产品信息采集工作的通知2021年11月四川省药械招标采购服务中心已完成第一轮口腔类高值医用耗材产品信息采集工作，近期省药招中心收到部分生产企业关于增加产品信轮产品信息采购工作相关事宜。5月《2022年纠正医药购销领域和医疗服务中不规范牙科医疗服务和耗材收费，规范公立医院牙科医生多点执业，对于开展种植牙服务，但不参加种植牙耗材省际联盟采购的医疗机构开展重点督8月服务价格调作。调查方式：调查登记工作由各省级医疗保障部门统一组织，省和地市级医疗保障部门按照价格管理权限和属地原则相结合方式，对辖区内开展口腔调查登记。调查登记内容：主要包括口腔种植的医疗服务价格、口腔种植的种植体系费用情况四类。8月于开展口腔种植医疗服务收费和耗材价格专项治理的通知(征求意见稿)》一、规范口腔种植医疗服务和耗材收费方式；二、强化口腔种植等医疗服务价格调控；三、精心组织开展种植牙耗材集中采购；四、实施口腔种植9月于开展口腔种植医疗服务收费和耗材价治理的通知》确立了“技耗分离”的计价方式，推进牙冠价格透明化以及种植体集中采购，调整公立机构种植服务价格，引导民营机构种植项目价格符合竞争规1.3口腔种植需求与日俱增，规范行业政策收紧政策时间轴别件产品范围参与机构自愿种植牙品牌项目内涵收费标准最新进展(截至20222022.4四川省于开展第二轮口腔类高值作通知种植体、修配件暂未有细化政策发布2022.8蚌埠市蚌埠市关于开展种植牙项目试点工作的通知种植体等诊部等15家非公立机构是均为国产耗材费：目录内议价成功——础治疗、影像检测(不含首次口腔CT)、查服务费：三级公立机构不200元/颗；二级公2022.4市种植牙医保限价支付政策种植体等百家签约医疗机构是ZDI、1号种植体个人医保账户支付全市已累计植入1560颗医保范围内种植牙OSG2022.8局关于开展口腔种植医疗服务收费和耗材价格专项治理的通知(征求意见稿)种植体系统 基台、螺丝等附件)，牙冠限价挂网行市场调节；机构数(含民营)占开展种植牙服务机构数量的%以上，或本区域报送——暂未有结果服务项目：种植体植植骨手术费等式为“检查设计+种植体植入+牙冠置入+专用耗材0%，检查设计的费用控制在10%。%反馈意见支持，意反对态度牙冠、骨粉2022.9局于开展口腔种植医疗服务收费和耗材价格专项治理的通知种植体系统 基台、螺丝等附件)，牙冠限价挂网的医疗机构数(含民营)上；公立医疗集团各连锁(控股、分支)参与种植体集中是暂未有结果服务项目：种植体植植骨手术费等等可上浮10%。——牙冠、骨粉暂未有结果国家口腔医学中心及口腔种植专业列入国家临床重点专科城国家口腔医学中心及口腔种植专业列入国家临床重点专科城市北京大学口腔医院四川大学华西口腔医院四川成都医学院附属第九人民医院海北京大学口腔医院临床重点专科武汉大学口腔医院湖北武汉临床重点专科四川大学华西口腔医院四川成都专科服务价格调整灵活且理性，高质量口腔种植服务价格可上浮至6300元/颗。最新政策对“技耗分离”明确规定的同目标可至多放宽20%的调控目标(经测算为5400元/颗)；允许口腔种植专业列入国家临床重点专科和国家口腔医学中心，或种植成功率更高的医疗机构按10%的比例放宽调控目标(经测算可至4950元/颗)，同时符合放宽目标允许放宽医疗服务价格整体调控目标的若干情形序号放宽情形放宽幅度适用范围1经济发达、人力成本高、口腔种植技术领先的地区20%非定向2专业列入国家临床重点专科的3质量信息、承诺接受监督和检查的医疗机构1.5种植价格仍存在不确定性，静待政策逐步落地集采价格公立医院依当地要求价格递减。，不能高价格。公立医院种植而可在民营机构种植，具备经济水平的、选择高端植价格有提高可能，综合类项目毛利率提高，利好综合类项目收入占得客源，行业将出清部分主营中低端种植体的企业，行业集中度量。33.8%2.1修复与种植是治疗牙列缺损/缺失的两大方法33.8%牙列缺损/缺失的修复方法主要有活动义齿、固定义齿和种植义齿三种。局部活动义齿全口活动义齿固定义齿种植义齿固定义齿修复是口腔临床应用最多的义齿修复方式。根据《第四次全国口腔健康流行病学调查》相关统计，我国55-我国我国55-64岁年龄段义齿修复类型占比38.9%24.6%.6%38.9%24.6%.6%.1%40%5%0%25%20%%%有缺牙未修复牙列完整非正规义齿全口义齿可摘局部义齿固定义齿种植义齿软组织愈合，2-3周2.1修复与种植是治疗牙列缺损/缺失的两大方法软组织愈合，2-3周两部分，种植手术部分由外科医生完成，种植义齿部分由修复科医生完成。种植义齿是当前牙列缺损与缺失的最佳修复方式。第一期手术第二期手术拍拍CT周制作牙冠骨结合骨结合，4-6个月第一次手术入种植体第一次手术入种植体修复种植活动修复义齿固定修复义齿种植义齿稳固性和咀嚼效能差，依靠吸附力好，粘接牢固更好，种植体与牙槽骨结合磨牙量少较多，尤其固定桥需要打磨健康邻牙少清洁和修理容易摘戴清洁和修理，但需经常摘戴清洗，否则易引起口腔健康问题不易取下修理不易取下修理(使用寿命很长)，清洁简单异物感有，可能引起恶心、影响发音无无美观一般较好与天然牙接近牙槽骨吸收咀嚼力直接作用于牙槽嵴上，容易造成缺牙区的骨质流失靠真牙作为支持，咬合力经真牙传到牙周组织，可能有牙龈萎缩等问题和自然牙一样，咀嚼力通过牙根传导到牙槽骨，可以避免牙槽骨吸收价格-20000使用寿命5年左右，视护理情况而定10年甚至更长，视护理情况而定与种植系统和手术质量等有关，10-40年甚至更长102.2全瓷牙为种植/修复用牙冠主流，有氧化锆牙与玻璃陶瓷牙两种类型修复体及修复材料•义齿材料-种植材料(种植体系统)•种植体系统•口腔修复膜•骨修复材料•牙冠11固定修复、种植牙冠中，目前最主要的牙冠材料为金属全冠、烤瓷熔附金属冠和全瓷冠三种。全瓷牙在美观、安全性、可数字化切削等方面具有明显优势，是口腔固定修复义齿的重要趋势之一。全瓷牙冠制作材料分为氧化锆陶瓷与玻璃陶瓷固定修复、种植牙冠中，目前最主要的牙冠材料为金属全冠、烤瓷熔附金属冠和全瓷冠三种。全瓷牙在美观、安全性、可数字化切削等方面具有明显优势，是口腔固定修复义齿的重要趋势之一。全瓷牙冠制作材料分为氧化锆陶瓷与玻璃陶瓷，后者价格高于前者，具备颜色更接近与真牙，对其他牙齿磨损的优点。金属全冠非金属全冠铸造金属全冠塑料全冠全瓷冠烤瓷熔附金属冠全冠复合全冠金属树脂复合冠属全冠熔附金属冠冠属色泽，美观性差性、仿真性和美观不如全瓷冠天然牙，美观性最好好差量冠少冠少缘灰线属边缘有可能发生腐蚀等情况造成颈缘灰线属边缘有可能发生腐蚀等情况造成颈缘灰线无健康边缘往往放于龈沟内，不利于牙龈健康边缘往往放于龈沟内，不利于牙龈健康刺激相对小者对某些金属存在过敏可能者对某些金属存在过敏可能无像学检查的影响可能影响某些影像学检查，造成伪影或致牙冠发生脱位响某些影像学检查，造成伪影或致牙冠发生脱位无能削，强度大等因素削，脆性大等因素有部分可切削(比如二氧化锆)料合金、镍铬合金、钛合金等瓷等陶瓷、氧化锆等122.3进口植体占主要市场份额，国产植体处于发展初期瑞士的士卓曼是全球第一大种植牙耗材供应商，2018年市占率约为25%。根据士卓曼数据，2018年全球种植牙领Osstem，2019年市占率约为33%。日韩品牌性价比较高，主要市场为民营医院和口腔诊所等，士卓曼、丹纳赫等欧美品牌在我国大型公立医院、高端民营诊所等市场仍是主导地位。目前北京莱顿BLB、百康特BKT、江苏创英、威高WEGO等国产种2018年全球种2018年全球种植牙市场竞争格局2019年中国种植体市场竞争格局美国登士柏西诺美国登士柏西诺德2%其他,20%其他,20%瑞士Strauman,25%美国丹纳赫韩国Osstem3韩国Dentium,4%美国Zimmer,6%瑞士Strauman22%美瑞士Strauman22%美国丹纳赫,%美国登士柏西诺德,12%韩美国登士柏西诺德,12%韩国HenrySchein,8%2.4口腔修复领域进口品牌市占率高，内资龙头有望推动行业国产替代骨的骨量有限，难以口腔修复膜主要用于口腔内软组织浅层缺损的修复，在口腔种植手术中应用最多。种植手术会进行组织切开和翻瓣，血管化和上皮形成的种植牙手术流程膜、骨膜，钻口入人工骨粉修复膜142.4口腔修复领域进口品牌市占率高，内资龙头有望推动行业国产替代快速增长，有望进一步扩大。1)骨修复材料：据南方所统计数据，2018年我国口腔骨植入2014-20232014-2023E我国口腔科骨植入材料市场规模505025%20%%%201420152016201720182019E2020E2021E2022E2023E我国口腔骨植入材料市场规模(亿元)我国增速2016-2022016-2020年中国口腔修复膜行业市场规模8642045%40%5%0%25%20%%%20162017201820192020中国口腔修复膜行业市场规模(亿元)增速152.4口腔修复领域进口品牌市占率高，内资龙头有望推动行业国产替代进口品牌占据我国口腔科骨植入材料行业的85%市场份额，奥精医疗和正海生物市场份额分别为2.4%和1.8%。2019年瑞士盖氏(Geistlich)的Bio-Oss骨粉与Bio-Gide可降解胶原膜系列产品占据了我国口腔科骨植入材料行业领域国产替代。瑞士盖氏占据国内口腔生物膜70%市场份额，正海生物市场份额为10%。国内口腔修复膜市场目前主要被进口品牌20192019年我国口腔骨植入材料市场份额情况2020年中国口腔修复膜竞争格局奥精医疗2.奥精医疗2.4%正海生物其他进口瑞士盖氏70.0%其他正海生物瑞士盖氏0%wind21.81.61.41.2 21.81.61.41.2 10.80.60.40.200675241386 .0334 432017骼金(亿元)2018颅瑞(亿元)2019齿贝(亿元)2020BonGold(亿元)奥精医疗：国产骨修复产品的排头兵。公司2021年实现营业总收入2.36亿元，较去年同期增长28.3%，实现净利润1.21亿元，同比增长36%。公司主营业务收入均来源于矿化胶原人工骨修复产品，主要为骼金(骨科)和颅瑞(神(口腔或整形外科)占比较小，2019年和2020年占比约为17.8%和7.1%。牙科骨修复产品“齿贝”市占率逐步提升。根据奥精医疗招股说明书数据测算，2018年公司“齿贝”产品市占业收入和净利润情况精医疗收入结构210120.00%0.00%201920202021收入(亿元)归母净利润(亿元)归母净利润增速5432102.4543210元，同比增长43.2%，口腔修复膜和可吸收硬脑(脊)膜补片仍是公司最主要的收入来源。两大核心产品2021年均49.04%；牙科提升。可吸收硬脑(脊)膜补片销售增速持续提高，带量采购中标保证市占率。2021年可吸收补片收入1.58亿元，同比业收入和净利润情况550%445%440%335%0%325%220%10%15%00%20172018201920202021营业收入(亿元)营业收入同比增速归母净利润(亿元)归母净利润同比增速海生物收入结构140336.05.22049611028608871920172018201920202021口腔修复膜(亿元)可吸收硬脑(脊)膜补片(亿元)骨修复材料(亿元)生物膜研发投入逐年增长，在研管线丰富有望驱动业绩持续增长。公司注入研发投入逐年增长，在研管线丰富有望驱动业绩持续增长。公司注入，研发费用从2018年的0.17亿元提高到2021年0.35亿腔领域在研产品变动比例研发人员数量(人)员数量占比研发人员年龄构成正海生物研发费用及增速科院等知名科研院所建立了稳定的合作关系占比达具有有较强的研牙本质的粘接；2)非口腔领域，相继启动了活性生物骨、新一代生物膜(硬脑(脊)膜补片)、尿道修复补片、乳房补片等新产品的梯队研发，其中活性生物骨、新一代硬脑(脊)膜补片均在注册申请中。 0201920202021研发费用(亿元)yoy正海生物口腔领域在研产品产品发进度剂获批上市 (2022.02)适用于光固化复合树脂与牙釉质、牙本质的粘接拟用于颌骨缺损或骨量不足的再生修复(口腔)册检验预期用于牙颌骨缺损或骨量不足的填充和修复树脂临床试验前伦理审查审批预期用于前后牙窝洞的充填和牙体缺损的修复酸酸蚀剂在牙齿充填修复、正畸托槽粘固及防龋材料使用前，对牙齿表面进行酸蚀处理的材料闭剂封闭19愈合久基台备二次手术基台义齿断CT诊断石膏模型磨抛光一次手术种植体种植数字化技术降低了种植手术质量对医生水平和经验的依赖，提高手术稳定性。种植是口腔外科医生与修复科医生的合作，对医生要求高，常规种植手术的种植体植入质量等很大程度依赖于医生的手术水平和经验。最新政策规，提高稳定性诊断蜡型、数字化虚拟种植静态导板的数字化设计与加工(3D打印)•动态导航技术少手术损失，降低风险3.1牙冠为以竞价阳光挂网形式销售，预计可降至307元/颗不同材料牙冠存在价格差异。牙冠分为烤瓷冠与全瓷冠，目前市场上主流使用为全瓷冠，全瓷冠制作材料有氧化锆 (氧化锆陶瓷)以及玻璃陶瓷。根据药智网可查到烤瓷冠价格约为150元/颗，全瓷冠(氧化锆材料)约为450元/颗，全瓷冠(玻璃陶瓷材料)约为850-900元/颗。而部分口腔专业强势的公立医院拥有自己的技工所，根据牙冠材料、牙冠挂网价(部分)产品名称规格号600银川东兴义齿有限公司修复体制作材料/牙冠种植体上部压铸玻璃陶瓷全瓷冠种植体上部压铸玻璃陶瓷全瓷冠950深圳市家鸿口腔医疗股份有限公司修复体制作材料/牙冠典瑞激光纳米烤瓷金属合金激光熔融烤瓷冠(桥)成都派瑞义齿科技发展有限公司修复体制作材料/牙冠压铸玻璃陶瓷全瓷冠压铸玻璃陶瓷全瓷冠850深圳市家鸿口腔医疗股份有限公司修复体制作材料/牙冠氧化锆全瓷牙(威兰德)威兰德450上海皓尔胜齿科技术有限公司修复体制作材料/牙冠钴铬合金光固化树脂冠钴铬合金光固化树脂冠600深圳市家鸿口腔医疗股份有限公司修复体制作材料/牙冠压铸玻璃陶瓷全瓷冠压铸玻璃陶瓷全瓷冠900深圳市家鸿口腔医疗股份有限公司修复体制作材料/牙冠种植体上部压铸玻璃陶瓷全瓷冠种植体上部压铸玻璃陶瓷全瓷冠深圳市家鸿口腔医疗股份有限公司铸瓷牙冠320成都华美牙科技术有限责任公司生物烤瓷牙冠合金铸造冠、桥；全瓷冠、桥；金属合金铸造嵌体；全瓷嵌体；成都四维齿科技术开发有限公司3.1牙冠为以竞价阳光挂网形式销售，预计可降至307元/颗据估算牙冠毛利率约45%-55%。牙冠方面，《通知》要求四川省医疗保障局在省内对临床主流的全瓷牙冠组临床需求自主选择。通过分析部分义齿生产公司公开数%区间，固定义齿制作方式与牙冠相似，可推测牙冠毛利率约在45%-55%64%，而金属类22016-2021年现代牙科义齿类业务毛利率20162017201820192020202120162016-2021年固定义齿毛利率2016201720182019202020212017-2020年家鸿口腔义齿类业务毛利2017-2020年家鸿口腔义齿类业务毛利率固定义齿-全瓷类固定义齿-金属类最优生产规模、价格的选择3.1最优生产规模、价格的选择经测算牙冠价格为307.7元/颗时达到完全竞争市场均衡状态。牙冠定制化程度高，非标准化生产使得大部分技工所将组织竞价并按照竞争形成的阳光透明价格挂网，根据前文所述家鸿口腔公开财报数据测算行业义齿均价为307.7元/颗时达到完全竞争市场的均衡状态(包含金属、陶瓷材料均价)，在达到该均衡价格的过程中部分将会完成按行业出清。况将有差别。测算假设条件如下：1)该测速按方式为假设市场达到完全竞争条件下的理想假设(四大假设条件)，现实生活中绝对的完全竞争市场不可得，大部分同质化程度较高的行业在市场经济的情况下产品价格将无限逼近完全竞争均衡条件；2)义齿(牙冠)具备手工定制属性，产品同质化程度低，但在制作过程、技术壁垒等方面具备同质性；3)由于公开资料无法拆分陶瓷类(氧化锆陶瓷、玻璃陶瓷)退出行业原理3.2集采后植体价格预计大幅下降，中低端种植牙有望万元内种植通植体挂网价(部分)产品名称价格(元)价格类型生产企业体及附件自主报价四川鸿政博恩口腔科技有限公司四川鸿政博恩口腔科技有限公司挂网价登腾(北京)医疗器械商贸有限公司体2240挂网价登腾(北京)医疗器械商贸有限公司2329挂网价西泰克医疗器械(天津)有限公司体及附件2600挂网价上海松佰医疗器械科技有限公司上海松佰医疗器械科技有限公司2900挂网价士卓曼(北京)医疗器械贸易有限公司体2900挂网价talSLActiveImplant-1600挂网价挂网价体挂网价ETIII型牙科种植体系统2750挂网价奥齿泰(北京)商贸有限公司系统2750挂网价060挂网价瑞典NobelBiocareAB诺保科商贸(上海)有限公司belSpeedy450挂网价belActive4480挂网价4000挂网价ZimmerBiometDental皆美(上海)医疗器械有限公司蚌埠种植牙集采后价格(部分)企业名称价格(元/颗)蚌埠种植牙集采后价格(部分)企业名称价格(元/颗)苏创英医疗器械有限公司英990烤瓷北京大清西格科技有限公司960烤瓷医疗器械有限公司康盛烤瓷网价，江苏创英、北京大清西格、山东牙集采后，预计三家厂商种植体系统价格分别为830元/套、800元/套、860-930元/套(假设烤瓷牙冠160元/颗、全瓷牙冠310元/颗)，降价幅度远低于挂网价。预计四川省际联盟中低端种植体系统集采价格将下降为挂网价格的30-40%。根据安徽蚌埠种植体系统集采经验，预计集采落地后将实现中低端植体万元以内种植。根据前文关于牙冠价格分析，预计集采后耗材价格(种植体系统+蚌埠种植牙集采范围植体挂网价(部分) 产品名称价格(元)价格类型生产企业种植体挂网价江苏创英医疗器械有限公司基台800-1700丝260-300种植体拟挂网价北京大清西格科技有限公司基台486-798丝486种植体2800-4200挂网价恒泰医疗器械有限公司基台480-1200丝520企业自主报价3.3投资建议重申我们西南医药团队2022年中期年度策略三条主线：1)寻找“穿越医保”品种之自主消费品种，比如中药消费品、情影响，以及服务际向好，风险出清，预计种植项目将在口腔种植耗材集采方案落地后集团、奥精医疗、正海集团等。分析师：杜向阳执业证号：S1250520030002电话箱：duxy@西西南证券研究发展中心西南证券投资评级说西南证券投资评级说明公司评级买入：未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅在20%以上持有：未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅介于10%与20%之间中性：未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅介于-10%与10%之间涨幅介于-20%与-10%之间卖出：未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅在-20%以下行业评级强于大市：未来6个月内，行业整体回报高于沪深300指数5%以上跟随大市：未来6个月内，行业整体回报介于沪深300指数-5%与5%之间弱于大市：未来6个月内，行业整体回报低于沪深300指数-5%以下分析师承诺报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师，报告所采用的数据均来自合法合规渠道，分析逻辑基于分析师的职业理解，通过合理判断得出结论，独立、客观地出具本报告。分析师承诺不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接获取任何形式的补偿。重要声明西南证券股份有限公司(以下简称“本公司”)具有中国证券监督管理委员会核准的证券投资咨询业务资格。本公司与作者在自身所知情范围内，与本报告中所评价或推荐的证券不存在法律法规要求披露或采取限制、静默措施的利益冲突。《证券期货投资者适当性管理办法》于2017年7月1日起正式实施，本报告仅供本公司签约客户使用，若您并非本公司签约客户，为控制投资风险，请取消接收、订阅或使用本报告中的任何信息。本公司也不会因接收人收到、阅读或关注自媒体推送本报告中的内容而本报告仅供参考之用，不构成出售或购买证券或其他投资标的要约或邀请。在任何情况下，本报告中的信息和意见均不构成对任何视其为客户。本公司或关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券并进行交易，还可能为这些公司提供或争取提供投资银行或本报告仅供参考之用，不构成出售或购买证券或其他投资标的要约或邀请。在任何情况下，本报告中的信息和意见均不构成对任何本报告中的信息均来源于公开资料，本公司对这些信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的证券或投资标的的价格、价值