第4讲 外汇交易

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第四讲外汇交易

ForeignExchangeTransactionxueyan__tan2即期外汇交易

SpotExchangeTransaction1、定义即期外汇交易（SpotExchangeTransaction）,又称现汇买卖，是交易双方以当时外汇市场的价格成交，并通常在成交后的两个营业日内办理有关货币收付交割的外汇交易。《指南》P14-16xueyan__tan3即期外汇交易

SpotExchangeTransaction

2、交易惯例即期交易的汇率是即期汇率，或称现汇汇率。通常采用以美圆为中心的报价方法，即以某个货币对美圆的买进或卖出的形式进行报价。按照即期外汇市场的报价惯例，通常用五位数字来表示买卖价。如：USD/JPY81.33/35(买入价)（卖出价）xueyan__tan4即期外汇交易

SpotExchangeTransaction3、交易过程A:GBP5MioB:1.6092/96A:MyRiskA:NowPLS

B:1.6094ChoiceA:SellPLSMyUSDToANYB:OKDoneAt1.6094WeBuyGBP5MioAGUSDValMay-20GBPToMYLondonTKSforDeal,BIBIxueyan__tan5即期外汇交易

SpotExchangeTransaction

4、交叉汇率的计算例1：假定目前外汇市场的汇率是：

USD/EUR=0.7064/67USD/JPY=81.10/20

计算单位欧元兑换日圆的汇价？

xueyan__tan6即期外汇交易

SpotExchangeTransaction结论：如果两种货币的即期汇率都以美圆作为单位货币，那么，计算这两种货币比价的方法是交叉相除。xueyan__tan7即期外汇交易

SpotExchangeTransaction例2：假如目前市场的汇率是：

GBP/USD=1.6092/95AUD/USD=1.0242/43

计算单位英镑换取澳元的汇价?xueyan__tan8即期外汇交易

SpotExchangeTransaction结论：

如果两个即期汇率都以美圆作为报价货币，那么，汇率的套算也是交叉相除。xueyan__tan9即期外汇交易

SpotExchangeTransaction例3：假定市场汇率如下：

USD/CAD=0.9745/47GBP/USD=1.6092/95

计算英镑兑加元的汇价?xueyan__tan10即期外汇交易

SpotExchangeTransaction结论：

如果一种货币的即期汇率以美圆作为报价货币，另一种货币的即期汇率以美圆为单位货币，那么，此两种货币的汇率套算应为同边相乘。xueyan__tan11

远期外汇交易

ForwardTransaction

1、定义远期外汇交易（ForwardTransaction）,又称期汇交易，是指买卖外汇双方先签定合同，规定买卖外汇的数量、汇率和未来交割外汇的时间，到了规定的交割日期买卖双方再按合同规定办理货币的收付的外汇交易。《指南》P17-19xueyan__tan12远期外汇交易

ForwardTransaction2、交易动机（1）进出口商和外币资金借贷者为避免商业或金融交易遭受汇率变动的风险而进行期汇买卖。（2）外汇银行为平衡其远期外汇头寸而进行期汇买卖。xueyan__tan13远期外汇交易

ForwardTransaction（3）外汇投机者为谋取投机利润而进行期汇买卖。（a）

先卖后买，既卖空（SellShort）或称“空头”（Bear）.（b）

先买后卖，既买空（BuyLong）或称“多头”（Bull）.xueyan__tan14远期外汇交易

ForwardTransaction3、远期汇率的标价方法远期汇率ForwardRate标价方法有两种：（1）完整汇率报价OutrightRate，即直接标出远期汇率的实际价格.（瑞士、日本）；如：美元兑日元的三个月远期汇率为：

USD/JPY=96.40/44xueyan__tan15远期外汇交易

ForwardTransaction(2)掉期率报价SwapRate是用升水AtPremium、贴水AtDiscount和平价AtPar;标出远期汇率与即期汇率的差价，即远期差价ForwardMargin,也称远期汇水。(英、法、美、德）如：1）即期汇率USD/CNY=6.5568/74

一周掉期率20

/10或-20/-10（单位货币贴水）

2）即期汇率USD/EUR=0.7664/67

六个月掉期率35/39（单位货币升水）xueyan__tan16远期外汇交易

ForwardTransaction4、交易过程A:GBP5MioB:GBP1.6092/94A:Mine,PLSadjustto1MonthB:OKDoneSpot/1Month-85/-81at1.6012WeSellGBP5MioValJune/22/05USDtoMyNYA:OKAllAgreed,MyGBPtoMyLondonTKS,BIB:OK,BIandTKS.xueyan__tan17远期外汇交易

ForwardTransaction5、计算例1、市场即期汇率为：

USD/CHF=0.9147/48

3个月远期汇水（掉期率）为-49/-44，

计算3个月的远期汇率？

xueyan__tan18远期外汇交易

ForwardTransaction结论：

远期汇水为负数（或前大后小）时，表示单位货币的远期汇率贴水，计算远期汇率时应用即期汇率或减去远期汇水。xueyan__tan19远期外汇交易

ForwardTransaction例2、市场即期汇率为

GBP/USD=1.6092/956个月远期汇水为64/68，

计算6个月的远期汇率？xueyan__tan20远期外汇交易

ForwardTransaction结论：若远期汇水为正（前小后大）时，表示单位货币的远期汇率升水，计算远期汇率时应把即期汇率加上远期汇水。xueyan__tan21远期外汇交易

ForwardTransaction6、远期外汇的交易方式（1）固定交割日的远期交易FixedMaturityDateForwardTransaction（2）选择交割日的远期交易OptionalMaturityDateForwardTransaction交割日可选择，主动权在出口商，银行被动，因此银行选择从择期开始到结束期间最不利于顾客的汇率作为择期交易的汇率。xueyan__tan22远期外汇交易

ForwardTransaction择期交易一个中国贸易商知道自己2个月内的任意一天将收到一笔美元货款。假定即期汇率为USD/CNY=6.5568/74，掉期率spot/1month=-20/-17;

spot/2month=22/261）报价银行报出2个月的任意远期交割日的远期汇率2）根据客户需求选择报价xueyan__tan23掉期交易

SwapTransaction

1、定义掉期交易，又称时间套汇TimeArbitrage是指同时买进和卖出相同金额相同币种，但买与卖的交割期限不同的一种外汇交易，进行掉期交易的主要目的在于轧平各种货币因到期日不同所造成的资金缺口。《指南》P20-24xueyan__tan24掉期交易

SwapTransaction

2、主要形式（1）即期对远期Spot-ForwardSwap在买进或卖出一笔现汇的同时，卖出或买进相同金额的该种货币的期汇。即期对1个星期、1个月、3个月、6个月。xueyan__tan25掉期交易

SwapTransaction

（2）隔夜掉期交易O/N:Overnight-next(T,T+1)T/N:Tomorrow–next(T+1,T+2)S/N:Spot-next(T+2,T+3)主要用于银行间隔夜资金拆借。xueyan__tan26掉期交易

SwapTransaction

（3）远期对远期Forward–forwardswap同时买进并卖出两笔相同金额、不同交割期限的同种货币远期外汇。多为转口贸易中的中间商所使用。#指南P20-24xueyan__tan27掉期交易

SwapTransaction3、交易过程A:CNYSwapUSD10MioAGCNY

Spot/3MonthA:35PlsMyUSDtoANYMyCNYtoABeijingA:Ok,AllagreedBI

B:CNYSpot/3Month35/39B:OkDoneWeSell/BuyUSD10MioAGCNYApril20/July22,Rateat6.3083AG6.3118USDtoMyBNYJPYtoMyBTokyoTksforDeal,BIxueyan__tan28套汇交易

ArbitrageTransaction

1、定义套汇交易Arbitrage

是指套汇者利用不同地点，不同货币在汇率上的差异贱买贵卖，从中套取无风险差价利润的一种外汇交易。xueyan__tan29

套汇交易

ArbitrageTransaction2、主要方式：（1）

直接套汇TwoPointArbitrage利用两个外汇市场之间某种货币汇率的差异进行套汇，称为直接套汇，也叫两点套汇或两地套汇。xueyan__tan30套汇交易

ArbitrageTransaction例:在美国市场上USD/GBP=0.6410/14在伦敦市场上GBP/USD=1.6092/95问:有无套汇机会?如何操作?xueyan__tan31套汇交易

ArbitrageTransaction（2）

间接套汇ThreePointArbitrage间接套汇又称三点套汇或三角套汇，是指套汇者利用三个不同外汇市场中三种不同货币之间交叉汇率的差异，同时在这三个外汇市场上贱买贵卖，从中赚取汇率差额的一种套汇交易。xueyan__tan32套汇交易

ArbitrageTransaction套汇原则将三地外汇市场的汇率均以直接标价法（或间接标价法）表示，然后相乘，如果乘积等于或接近等于1，说明没有套利机会，如果乘积不等于1且与1的偏差较大，说明有套利的机会。但因为电讯技术的发展，不同外汇市场的汇率差异日益缩小，减少了套汇的机会。xueyan__tan33套汇交易

ArbitrageTransaction例：在纽约市场上USD/HKD=7.7809/15香港市场上GBP/HKD=9.6536/40伦敦市场上GBP/USD=1.6125/28问:不考虑交易费用，有无套汇机会?假如你有1000万美元，你将如何操作?xueyan__tan34套利交易

InterestArbitrageTransaction1、套利交易是指套利者利用不同国家或地区的短期利率差异，将资金从利率较低的国家转移至利率较高的国家，从中获取利息差额收益的一种交易。例如，美国市场的美元的短期利率为2.5%，英国市场的英镑短期利率为3%，如果不考虑其他因素，则资金转移可获得的利润率为0.5%。xueyan__tan35套利交易

InterestArbitrageTransaction2、套利的形式套利交易按套利者在套利时是否做反方向交易轧平头寸分为抛补和非抛补套利。（1）抛补套利

CoveredInterestArbitrage是指套利者把资金从低利率国调往高利率国的同时，在外汇市场上卖出高利率货币的远期，以避免汇率风险。xueyan__tan36套利交易

InterestArbitrageTransaction（2）非抛补套利

UncoveredInterestArbitrage是指单纯把资金从利率低的货币市场转向利率高的货币市场，从中谋取利率差额收入。要承担高利率货币贬值的风险。xueyan__tan37套利交易

InterestArbitrageTransaction掉期率的计算（1）以利率差为计算基础掉期率=即期汇率x（报价货币利率-基准货币利率）x天数/360（天数通常以月的整数倍给出，月数/12）。（基准货币正数：升水；负数：贴水）xueyan__ta