李坤望国际经济学016

第十六章

国际收支调整

国际收支调整

在国际金融理论里，讨论比较多的国际收支调整过程主要有两种机制：一是价格调节，如通过汇率和货币量的变动来影响商品、劳务以及金融资产的价格，恢复国际收支的均衡；二是收入调节，如通过总支出或生产的变动来调节国际收支。下面要介绍的国际收支弹性分析法、货币分析法属于前一种调节机制；而国际收支的吸收分析法则属于后一种调节机制。

本章结构

国际收支的弹性分析方法

商品市场与外汇市场

汇率变动的经济影响

货币贬值对国际收支的影响：马歇尔—勒纳条件

货币贬值的时滞效应及“Ｊ曲线”

国际收支的吸收分析方法

开放条件下的收入决定

开放经济乘数

吸收分析法

吸收分析方法的缺陷

国际收支的货币分析方法

货币分析法的基本思想

货币分析法的简要总结与评述一、商品市场与外汇市场图16－1第一节国际收支的弹性分析方法

图16－2二、汇率变动的经济影响

（1）对贸易量的影响，贬值导致出口数量增加，进口数量减少（2）对国外价格的影响，贬值降低了国外商品价格（3）对本国价格的影响，贬值会导致国内价格上涨

（4）对外汇供需的影响，贬值会导致外汇需求的减少；在一般情况下贬值对外汇供给的影响并不能确定，图中的结果只是其中可能的一种情形，因为贬值后出口虽增加了，但出口价格下降了，所以对外汇供给的最终影响效果无法判断。（5）对贸易条件的影响，不确定，出口上升，贸易条件下降，进口减少，贸易条件上升，最终结果不确定。（6）对A国国家收支的影响，要看是否符合马歇尔—勒纳条件三、货币贬值对国际收支的影响：马歇尔-勒纳条件

货币贬值所产生的两个重要效应：价格效应和贸易量效应，结合在一起决定了经常项目收支的变化。

马歇尔—勒纳条件表明，在进出口商品的供给弹性趋于无穷大的前提下，如果进出口商品需求弹性之和的绝对值大于1，则货币贬值就能发挥其扭转贸易状况、改善国际收支的作用。四、货币贬值的时滞效应及“Ｊ曲线”

当一国的货币当局采取使本币贬值的调整政策以后，相关实际部门贸易量的调整不会同步进行,而是需要一个过程，从而在本国汇率变动的瞬间到实际部门进出口数量的调整与随之而来的国际收支均衡的恢复之间产生一个时间上的延滞。贬值后贸易量调整存在的这种时滞效应可用著名的“Ｊ型曲线”来描述。即一国的货币贬值后，最初只会使国际收支状况进一步恶化，只有经过一段时滞以后，才会使贸易收入增加，并改善国际收支状况。认识时滞决策时滞生产时滞取代时滞交货时滞J曲线图16－3货币贬值的时滞效应及“Ｊ曲线”

因此，货币贬值初期，由于出口价格降低但出口数量却没能同步增加，因而导致总的出口收入相反降低，从而使得国际收支状况会进一步恶化，只有经过一段时间，汇率贬值引起的出口价格降低使得出口数量更大幅度上升，出口国际收支状况才会逐步改善，达到汇率贬值的效果五、弹性分析方法的缺陷

1．弹性方法假定本币贬值只改变贸易双方的相对价格，而不改变其国内的价格。但这种假定显然并不合理。因为在实际情况中，往往本币贬值必然会导致国内价格上涨，从而促使国内生产成本提高，出口竞争力则下降。

2．在一定条件下，国内汇率贬值可能会导致一定程度的通货膨胀。这一点我们从现实中的各国汇率贬值政策实施的直观观察中可以得到验证。

如果某国采取货币贬值，但随之情况是上面所提到的国内价格上升，那么最终的结局是整个调整只导致国内价格的提高，国际收支得不到预期的改善。这种情况在发展中国家尤其明显，贬值往往伴随通货膨胀。发达国家则较少出现这种情况。第二节国际收支的吸收分析方法

国际收支调整的吸收方法(AbsorptionApproachtotheBalanceofPayments)是西德尼·亚历山大（SidneyAlexander）于1952年任职于国际货币基金组织时提出的，该分析方法是指，只有当一国商品、劳务的产出的增加超过其吸收能力的增加时，该国的国际收支才能得以改善。这里“吸收”一词系指国内居民在商品和劳务上的支出。自动收入调节机制自动收入调节机制也被称为收入分析法。它依靠逆差国或顺差国的国民收入的变动来影响国际收支状况。它是凯恩斯主义经济学在开放经济学中的应用。它与依靠价格自动变动来调节国际收支的“古典”调节机制相区别。但它与弹性分析法一样，考察的是经常项目的顺差与逆差的调节。一、开放经济下的收入决定

Y-A=X-MS-I=X-M

由以上两个式子可以知道：在均衡时，收入与本国居民支出之差，即净储蓄，等于出口与进口之差，即贸易盈余。而重要的是Y与A的均衡差取决于整个经济体系的运行，即内生变量C和M，再加上外生变量I、G和X一起决定了Y和A。图16－4二、开放经济乘数==此即为开放经济乘数或外贸乘数。在一般情况下，（1-c+m)<1，则乘数>1，这表明收入的增加会提高收入与吸收之间的比率，从而改善经常项目；而收入的减少则会降低收入与吸收之间的比率，从而恶化经常项目。这一点正是国际收支收入调整机制的核心思想。3．国际收支的收入调整机制在假定价格一定，并且经济处于非充分就业的情况下，Y－A≡S－I≡X－M即为国民收入决定的均衡条件，根据此条件，国际收支的调整实际上是通过外生变量的变动，来影响国民收入的变化，进而影响进口及储蓄而得以实现的。

1．如果一国处于贸易顺差，则可通过增加政府开支G的办法来增加本国国民收入，进而增加进口量，从而抵消贸易顺差，使国际收支趋于均衡；如果一国处于贸易逆差，则可通过鼓励出口来增加收入并消除逆差。

2．这一机制必须在国民收入尚未达到充分就业水平下的国民收入前提下方可有效。否则外生变量的改变只会影响价格和利率而不引起国民收入的变化，进而也就不可能调整国际收支。

3．一国在贸易存在逆差时，也可以通过紧缩性财政政策来消除逆差；在存在贸易顺差时，也可减少出口来抵消顺差。但这两种情况都会导致国民收入的下降，失业压力将不可避免地上升，所以在政策上并不可取。

吸收方法（一）吸收法的前提条件

亚历山大认为，弹性分析方法对货币贬值缩减贸易收支差额的作用必须满足以下两个条件：

（１）贬值可以带来本国收入的增加；

（２）贬值可以使本国的实际支出，即吸收减少。

（二）吸收法的内容

根据前面的凯恩斯宏观经济模型，贸易差额等于一国的国民收入与其吸收之间的差额，即：

CA=X－M=Y－A(16.19)国际收支吸收分析法的基本思想：贸易收支顺差意味着国民收入大于国内吸收，逆差则相反。因此，当一国贸易收支处于失衡状态时，可通过改变国民收入或国内吸收的办法来加以调节。货币贬值对国民收入的影响：当一国处于非充分就业、生产要素尚未被充分利用而存在闲置的生产能力时，由贬值引起的出口需求上升就可能进而引发产量扩大，使国民收入增加。Y-A=NX由于边际进口效应小于1，因此随着收入增加带来的进口增加小于收入增加，导致国内收入增加大于进口增加，从而改善国际收支。货币贬值对吸收的直接影响：消费者实际货币余额减少，引起消费下降，此为实际货币余额效应，导致国内吸收减少。从利率效应来看，贬值政策导致本国通货膨胀现象，货币当局同时实行紧缩的货币政策，国内利率上升，国内投资随之下降。税收效应，即当货币贬值、物价上涨时，人们的名义收入上升，税收随之上升，导致人们实际收入下降，导致消费减少，国内吸收下降，有助于改善国际收支2、调节机制⑴非充分就业条件下RPX’QX当边际吸收倾向a＜1时ICYBGARPX’PMQXQMB︳EX+EM︳>1⑵充分就业条件下RPMdiIBMs不变ARPCBAw下降r上升CBA名义收入上升TBAC结论：非充分就业时，货币贬值可通过收入效应改善国际收支，而充分就业时，只有配合紧缩政策通过吸收效应改善国际收支。四、吸收分析方法的缺陷（1）吸收分析法是在接受充分就业作为主要经济政策目标以后出现的。它把弥补国际收支逆差的希望寄托于增税和减少国民收入上。这实际上等于在国内进行紧缩政策，而同充分就业目标不相容。（2）这里所说的国际收支仍然指的是贸易差额，完全忽略了资本移动等在国际收支中的重要地位。（3）它和弹性论、乘数论一样，完全忽略了国内货币供应和信用创造对国际收支的影响。一、货币分析法的基本思想Md=kPY(16.23)MS=m（D+R）

(16.24)

m(D+R)=kPY(16.25)第三节国际收支的货币分析方法国际收支和汇率调节的货币分析法在20世纪60年代末由罗伯特·蒙代尔和哈里·约翰逊提出，70年代发展成熟。是国内货币主义学派（芝加哥学派）的一个扩展，将货币主义运用到国际经济学。认为从长期看，一国货币供给的变动对于该国的国际收支的调节或扰动起至关重要的作用。固定汇率体系下的货币法固定汇率体系下的货币法假定，名义货币余额需求与名义国民收入同比率变化，并且在长期中是稳定的。货币需求等式可以写成：Md=kPY。其中，Md是名义货币余额的需求量，k是名义货币余额对名义国民收入的意愿比率；P是本国价格水平，Y是实际产出。K=1/V，其中，V是货币流通速度或美元一年周转的次数，其取决于制度因素，因而可假定为常数。Md是一个稳定的、随着本国价格水平和真实国民收入正向变化的函数。固定汇率体系下的货币法货币供给表示为：Ms=m(D+F),其中，Ms为一国的货币总供给量，m为货币乘数，D为一国基础货币的国内部分；F为一国基础货币的国际或者国外部分。货币供给等于货币需求。国际收支的盈余是由于国家基础货币中国内部分的增长不能满足货币的需求存量而产生的，国际收支逆差是由于货币的供给存量未被货币当局完全吸收，产生国家储备流出而形成的。固定汇率体系下的货币法超额的货币需求导致国际收支盈余，导致国内货币供给增加，以满足国内超额的货币需求；超额的货币供给导致储备流出，国际收支逆差，国内货币供给减少。因此，在固定汇率制度下，一国无法在长期控制货币供给，一国将丧失货币政策的独立性。只是在储备发行国，例如美国，由于外国人愿意持有美元，在长期美国可以在固定汇率体制下获得对货币供给的控制。在布雷顿森林体系下，只有美国可以实施独立的货币政策，控制其货币供给，其他国家都不能实施独立的货币政策，控制货币供给，而只能进口美国的货币政策，美联储成为了全世界货币政策的制定者。浮动汇率体系下的货币法浮动汇率体系下，国际收支的失衡会由汇率的自行变动而被及时修正，不会存在任何货币或储备的国际流动。超额货币供给→国际收支逆差→本币贬值→价格上升和对货币需求的上升→吸收超额货币供给并消除国际收支逆差。超额的货币需求→国际收支盈余→本币升值→降低国内价格→消除货币的超额需求和抵销国际收支盈余。FIGURE15-3RelativeMoneySuppliesandExchangeRates.浮动汇率体系下的货币法用其他国家通货表示的本国通货的汇兑价值是由两个因素决定：一是货币供给的增长率；二是相对于货币供给增长的其他国家的真实收入。根据货币分析法，国家的持续货币增长将导致通货贬值，而通货的升值却是由于不充足的货币供给产生的。在固定汇率制度下，货币市场的均衡是通过储备变动导致的国内货币供给的变动来实现的。在浮动汇率下，货币市场的均衡是通过货币币值的变化导致的价格变化、从而导致国内货币需求的变化来实现的。

本章小结

国际收支的调整在一国宏观经济运行过程中是一个举足轻重的问题,本章分别考察了国际收支的价格调整机制与收入调整机制。其中，弹性分析法认为货币贬值可以提高外国商品相对国内商品的价格，但贬值能否改善贸易收支取决于国际贸易的供求弹性。在各国国内价格不变的前提下，当一国的出口需求弹性和进口需求弹性满足马歇尔—勒纳条件时，贬值可以起到改善贸易收支的作用。但贬值经常伴随着所谓的“J曲线”效应，即在贬值过程中，贸易收支差额先降后升。吸收分析法是凯恩斯的乘数原理在弹性分析法中的一个应用，该方法说明货币贬值只有在收入相对吸收增加，贸易收支才能得以改善。本章小结货币分析法强调国际收支的货币特征，即强调货币供求在决定一国国际收支状况中的作用。它将货币市场失衡与国际收支失衡直接联系在一起，认为一国国际收支出现逆差是因为其国内货币供给超过了货币需求；而一国国际收支出现顺差则是因为其国内货币供给低于货币需求。在固定汇率下，国际收支失衡可通过货币供给的自动调整以适应货币需求这一过程加以恢复；在浮动汇率下，国际收支失衡可通过汇率的变化来自动调整。1、经济增长ObjectiveofMacroeconomicPolicies

2、充分就业3、物价稳定4、国际收支平衡内部平衡外部平衡短期目标长期目标PolicyInstruments1、财政政策2、货币政策3、汇率政策4、直接控制支出—改变政策支出—转换政策贸易控制