细分行业景气度跟踪：哪些行业景气度在上行

金融工程|金工定期报告请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明1金融工程 行业历史盈利跟踪在每周末计算各中信二级行业的ROETTM及当前值在过去一年内、十年内所处的分位数。目前，畜牧业、新能源动力系统、专用机械的ROETTM处于过去一年的高点，纺织服装、房地产开发和运营、钢铁的ROETTM处于过去一年的低点。稀有金属、新能源动力系统、煤炭开采洗选的ROETTM处于过去十年的高点，房地产开发和运营、生物医药Ⅱ、计算机软件的ROETTM处于过去十年的低点。行业景气度跟踪在每周末计算各中信行业的预期ROE增速、预期营业收入增速，通过比较其与上季度的预期增速的差别，衡量行业景气度的变化。目前，从预期ROE增速来看，畜牧业、交通运输、汽车零部件Ⅱ行业的景气度较高，电信运营Ⅱ、煤炭开采洗选、银行行业的景气度较低。从相对历史增速来看，房地产开发和运营、计算机软件、通用设备行业处于较高水平，家电、银行、石油开采Ⅱ行业处于较低水平。证券研究报告2023年02月03日吴先兴分析师SACS0516120001wuxianxing@何青青分析师SACS0520080008tfzqcom报告推从预期营业收入增速来看，旅游及休闲、交通运输、乘用车Ⅱ行业的景气度较高，煤炭开采洗选、电信运营Ⅱ、保险Ⅱ行业的景气度较低。从相对历史增速来看，电气设备、旅游及休闲、乘用车Ⅱ行业处于较高水平，光学光电、房地产开发和运营、保险Ⅱ行业处于较低水平。风险提示：本报告为市场情况监控，不构成投资建议。金融工程|金工定期报告请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明21.行业历史盈利跟踪 32.行业景气度跟踪 52.1.行业预期ROE增速 52.2.行业预期营业收入增速 8行业ROETTM一年内趋势 3ROETTM十年内趋势 4ROE 5图4：行业预期营业收入增速 8表1：行业预期ROE增速及变化 6表2：行业当前预期ROE增速所处分位数 7表3：行业预期营业收入增速及变化 9表4：行业当前预期营业收入增速所处分位数 10金融工程|金工定期报告请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明3根据行业总市值及相对市值，从中信一级及二级行业中，选取具有代表性的行业，跟踪其景气度变化。踪对于各中信行业，计算行业ROETTM，即Zi(BVi,t−1Zi(BVi,t−1+BVi,t)/2R0ETTMj=其中，R0ETTMj为行业j的ROETTM，Ei,t为行业j内公司i在t报告期的归属于母公司的净利润(TTM)，BVi,t为公司i在t报告期的归属于母公司的股东权益。在计算归属于母公司的净利润(TTM)时，对各公司均取能够获得的最新的定期报告、业绩预告及快报。在每周末计算各中信行业的ROETTM及当前值在过去一年内所处的分位数。下图展示了各行业最新的ROETTM数值(图标下方数值)及其在过去一年内所处的分位数(图中横坐标值)。通过将历史的ROETTM抽样平滑，得到各行业过去一年内ROETTM的趋势，如右侧图所示。目前，畜牧业、新能源动力系统、专用机械的ROETTM处于过去一年的高点，纺织服装、房地产开发和运营、钢铁的ROETTM处于过去一年的低点。TM资料来源：Wind，天风证券研究所在每周末计算各中信行业的ROETTM及当前值在过去十年内所处的分位数。下图展示了各行业最新的ROETTM数值(图标下方数值)及其在过去十年内所处的分位数(图中横坐标值)。通过将历史的ROETTM抽样平滑，得到各行业过去十年内ROETTM的趋势，如右侧图所示。目前，稀有金属、新能源动力系统、煤炭开采洗选的ROETTM处于过去十年的高点，房地产开发和运营、生物医药Ⅱ、计算机软件的ROETTM处于过去十年的低点。金融工程|金工定期报告请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明4TM资料来源：Wind，天风证券研究所金融工程|金工定期报告请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明520%15%10%5%0%业景气度跟踪20%15%10%5%0%在每周末计算各中信行业的预期ROE增速、预期营业收入增速，通过比较其与上季度的预期增速的差别，衡量行业景气度的变化。通过分析师对个股的预期盈利，计算市值加权法下的行业预期ROE增速：FR0Egrowtℎj,T=∑×FR0Egrowtℎj,T=∑×freemvwiiabs(BVi,latest)其中，FR0Egrowtℎj,T为T年度行业j的预期ROE增速，FNPi,T为行业j中公司i的T年度的预期归母净利润，NPi,T−1为行业j中公司i在T-1年度的归母净利润。BVi,latest为公司i在最新报告期的归属于母公司的股东权益。freemvwi为行业j中公司i的自由流通市值权重占比。预期归属于母公司的净利润为本季度各机构对该公司T年度的最新盈利预测的平每年10月31日之前，T年为当年；此后，T年为下一年(下同)。下图为当前行业预期ROE增速。目前，从预期ROE增速来看，畜牧业、交通运输、汽车零部件Ⅱ行业的景气度较高，电信运营Ⅱ、煤炭开采洗选、银行行业的景气度较低。25%天天风金工资料来源：Wind，朝阳永续，天风证券研究所金融工程|金工定期报告请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明6下图为当前行业预期ROE增速及相对于上季度的变化。末预期增速季度末预期增速排序化增速变化Ⅱ3↑9%↑↑闲45↑Ⅱ↑洗选↑11—系统78↑—↑↑↑↑——↑↓↑疗↑网↑↓Ⅱ↓—↓备%↓↓品Ⅱ89↑%—23↑↓↓6↓%↓发和运营%↓64↓↓7↓%↓52↓资料来源：Wind，朝阳永续，天风证券研究所金融工程|金工定期报告请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明7下表展示了各行业2010年以来各年度的ROE相对于上一年ROE的增速，并且统计了行业当前预期ROE增速在历史增速中所处的分位数。房地产开发和运营、计算机软件、通用设备行业处于较高水平，家电、银行、石油开采Ⅱ行业处于较低水平。位数地产开发和运营源动力系统织服装游及休闲制造机软件及电网医药Ⅱ用设备药医疗零部件Ⅱ油化工学制药零售化学制品Ⅱ电子械输车Ⅱ筑施工学光电Ⅱ有金属Ⅱ炭开采洗选开采Ⅱ资料来源：Wind，朝阳永续，天风证券研究所金融工程|金工定期报告请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明890%80%70%60%50%40%90%80%70%60%50%40%30%20%10%0%2.行业预期营业收入增速通过分析师对个股的预期营业收入，计算市值加权法下的行业预期营业收入增速：F0Rgrowtℎj,T=∑×freemvwiF0Rgrowtℎj,T=∑×freemvwiiabs(0Ri,T−1)其中，F0Rgrowtℎj,T为T年度行业j的预期营业收入增速，F0Ri,T为行业j中公司i的T年度的预期营业收入，0Ri,T−1为行业j中公司i在T-1年度的营业收入。freemvwi为行业j中公司i的自由流通市值权重占比。预期营业收入为本季度各机构对该公司T年度的最新营业收入预测的平均值。下表为当前行业预期营业收入增速。目前，从预期营业收入增速来看，旅游及休闲、交通运输、乘用车Ⅱ行业的景气度较高，煤炭开采洗选、电信运营Ⅱ、保险Ⅱ行业的景气度较低。天天风金工资料来源：Wind，朝阳永续，天风证券研究所金融工程|金工定期报告请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明9下表为当前行业预期营业收入增速及相对于上季度的变化。末预期增速季度末预期增速排序化增速变化闲11—54%34↑70%243%3↑Ⅱ79↑68↑8↑↑%网↑55—品Ⅱ9↑↑↑↑↑—备↓————↑—系统60%474%2↓——洗选—↓↓Ⅱ↓疗—发和运营↓↓↓↓↓↓Ⅱ↓7↓6↓资料来源：Wind，朝阳永续，天风证券研究所金融工程|金工定期报告请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明10下表展示了各行业2010年以来各年度的营业收入相对于上一年营业收入的增速，并且统计了行业当前预期营业收入增速在历史增速中所处的分位数。电气设备、旅游及休闲、乘用车Ⅱ行业处于较高水平，光学光电、房地产开发和运营、保险Ⅱ行业处于较低水平。位数游及休闲车Ⅱ机软件医药Ⅱ用设备织服装制造源动力系统零部件Ⅱ械输电子零售化学制品Ⅱ筑施工Ⅱ学制药有金属油化工及电网药医疗开采ⅡⅡ炭开采洗选地产开发和运营学光电资料来源：Wind，朝阳永续，天风证券研究所金融工程|金工定期报告请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明11师声明本报告署名分析师在此声明：我们具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，本报告所表述的。除非另有规定，本报告中的所有材料版权均属天风证券股份有限公司(已获中国证监会许可的证券投资咨询业务资格)及其附属机构(以下统称“天风证券”)。未经天风证券事先书面授权，不得以任何方式修改、发送或者复制本报告及其所包含的材料、及标记均为天风证券的商标、服务标识及标记。本报告是机密的，仅供我们的客户使用，天风证券不因收件人收到本报告而视其为天风证券的客户。本报告中的信息均来源于我们认为可靠的已公开资料，但天风证券对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告中的信息、意见等均仅供客户参考，不构成所述证券买卖的出价或征价邀请或要约。该等信息、意见并未考虑到获取本报告人员的具体投资目的、财务状况以及特定需求，在任何时候均不构成对任何人的个人推荐。客户应当对本报告中的信息和意见进行独立评估，并应同时考量各自的投资目的、财务状况和特定需求，必要时就法律、商业、财